基于社会责任视角的企业价值影响因素分析——以沪深上市公司石油化工行业为例 48页

'原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导下，进行分析工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本学位论文不包含任何他人或集体已经发表的作品内容，也不包含本人为获得其他学位而使用过的材料。对本论文所涉及的分析工作做出贡献的其他个人或集体，均已在文中以明确方式标明。本学位论文原创性声明的法律责任由本人承担。学位论文作者签名：日期：关于学位论文版权使用授权的说明本人完全了解石家庄经济学院关于收集、保存、使用学位论文的以下规定：学校有权采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供本学位论文全文或者部分内容的阅览服务；学校有权将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索、交流；学校有权向国家有关部门或者机构送交论文的复印件和电子版。（保密的学位论文在解密后适用本授权说明）学位论文作者签名：日期：导师签名：日期： 摘要改革开放以来，我国经济发展取得了举世瞩目的成就，然而资源消耗和环境污染也相当严重。究其原因除了科技落后和资源禀赋的制约，企业社会责任履行不到位也是重要原因。造成这种状况源于企业长期以来的错误认识：企业认为履行社会责任不会提高企业价值，甚至可能会减少企业价值，从而导致大部分企业承担和履行社会责任消极被动。当前，环境污染日益突出，很大程度上影响到国民的健康甚至生命财产安全。因此，督促企业积极主动的履行社会责任，减少环境污染成为政府与社会亟待解决的问题。如果能够证明承担社会责任能够对企业价值有正向影响，那么企业就会主动履行社会责任；否则，就需要制定相应的法律规定来约束企业的行为，让其尽可能的承担社会责任。本文以2011-2013年沪深上市公司石油化工行业的数据作为样本，分析基于社会责任视角的企业价值影响因素。其中，社会责任分为债权人责任、员工责任、股东责任、政府责任、社会捐赠责任、供应商责任及环保责任。同时，论文通过SPSS17.0实施实证分析，其主要内容分为四部分：描述性统计、因子分析、多元线性回归分析以及稳健性检验。实证分析的结论表明：债权人责任因子F1、员工责任因子F2、供应商责任因子F6对企业价值未产生重要影响。股东责任因子F3、政府责任因子F4、社会捐赠责任因子F5、环保责任因子F7对企业价值产生重要影响。其中，F3、F4、F5对企业价值产生正影响，而F7对企业价值产生负影响，造成该种结果的原因是：环保责任因子的代表指标对企业价值产生负影响，所以环保责任因子对企业价值产生负影响。综合来看，履行社会责任并不是一定会减少企业价值，反而可能会提高企业价值。本文建议通过加强社会责任意识、制定社会责任法律、执行中国特色社会责任评价准则以及完善社会责任信息披露等措施，促进企业社会责任履行，进而改善国人生活环境，提高公民的生活质量。关键词：社会责任；企业价值；石油化工行业I ABSTRACTSincethereformandopeningup,China"seconomicdevelopmentgainedthesuccessthatattractworldwideattention,however,resourceconsumptionandenvironmentalpollutionisquiteserious.Thereasoninadditiontorestrictthebackwardtechnologyandresources,theimplementationofcorporatesocialresponsibilityisnotinplaceisalsoanimportantreason.Thissituationcausedbythesourcetotheenterprise"slong-termmisunderstanding:thecompaniesthatfulfillingsocialresponsibilitywillincreasetheenterprisevalue,andmayevenreducethevalueofenterprises,resultinginmostoftheenterprisestofulfilltheirsocialresponsibilitytobearandpassive.Atpresent,thepollutionoftheenvironmenthavebecomeincreasinglyprominent,toagreatextentthehealthandsafetyoflifeandproperty.Therefore,urgetheenterprisestoactivelyfulfilltheirsocialresponsibilities,reducethepollutionoftheenvironmenthasbecomethegovernmentandthesocialproblemstobesolved.Ifitcanbeshownthatsocialresponsibilitycanhaveapositiveimpactonenterprisevalue,thentheenterprisewilltaketheinitiativetofulfilltheirsocialresponsibilities;otherwise,itneedstodevelopthecorrespondinglegalprovisionstorestrictthebehaviorofenterprises,makeitpossibletoundertakethesocialresponsibility.BasedontheShanghaiStockExchangein2011-2013listingCorporationinpetrochemicalindustryasthesampledata,theinfluenceofsocialresponsibilityfromtheperspectiveoftheenterprisevaluebasedonfactors.Amongthem,thesocialresponsibilitytocreditorsresponsibility,employeeresponsibility,liabilityofshareholders,theresponsibilityofthegovernment,thesocialdonationresponsibility andsupplierresponsibilityandenvironmentalresponsibility.Atthesametime,the implementationofempiricalanalysisbySPSS17.0,themaincontentisdividedinto fourparts:descriptivestatistics,factoranalysis,multiplelinearregressionanalysis androbustnesstest.Theconclusionsofempiricalresearchshowthat:thecreditorliabilityfactorF1, theemployeeresponsibilityfactorF2,thesupplierresponsibilityfactorF6haveno importantinfluenceontheenterprisevalue.ThefactorF3,thegovernment responsibilityfactorF4,thesocialdonationresponsibilityfactorF5,theenvironmental responsibilityfactorF7havetheimportantinfluenceontheenterprisevalue.Among them,F3,F4,F5onthevalueoftheenterpriseproducepositiveinfluence,andF7onenterprisevalueproducednegativeimpact,causingtheresultis:indicatorsoftheenvironmentalresponsibilityfactortoenterprisevalueproducenegativeinfluence,soenvironmentalresponsibilityfactortoenterprisevalueproducenegativeinfluence.Ingeneral,tofulfilltheirsocialresponsibilitiesisnotnecessarilyreducethevalueoftheenterprise,itwillimprovetheenterprisevalue.Thisthesisproposedbystrengtheningtheawarenessofsocialresponsibility,socialresponsibility,theimplementationofChina"slegaldevelopmentcharacteristicsofsocialresponsibilityevaluationcriteriaandtheimprovementofsocialresponsibilityinformationdisclosureandothermeasurestopromotetheimplementationofcorporatesocialresponsibility,andimprovethelivingenvironmentofpeople,improvethequalityoflifeofcitizens.Keywords:socialresponsibility;enterprisevalue;petrochemicalindustryIII 目录摘要.........................................................................................................................IABSTRACT...................................................................................................................II第一章绪论................................................................................................................11.1分析背景...............................................................................................................11.2分析目的与分析意义...........................................................................................21.3基本内容与分析方法...........................................................................................31.4分析创新点...........................................................................................................4第二章理论基础与文献综述....................................................................................52.1分析的理论基础...................................................................................................52.1.1利益相关者理论.........................................................................................52.1.2可持续发展理论.........................................................................................52.1.3社会契约理论.............................................................................................62.2文献综述...............................................................................................................72.2.1国外企业社会责任与企业价值的文献综述.............................................72.2.2国内企业社会责任与企业价值的文献综述.............................................82.2.3国内外分析文献综合述评.........................................................................9第三章基于社会责任视角企业价值影响因素的分析设计...................................113.1基本概念的界定..................................................................................................113.1.1企业价值....................................................................................................113.1.2社会责任...................................................................................................133.2分析假设与模型构建.........................................................................................153.2.1分析假设...................................................................................................153.2.2模型设计...................................................................................................173.3样本筛选与数据来源.........................................................................................17 3.3.1样本选择...................................................................................................17 3.3.2样本数据来源...........................................................................................17 第四章基于社会责任视角企业价值影响因素的结果分析..................................184.1描述性统计.........................................................................................................184.2因子分析.............................................................................................................20 1.1KMO和巴特利球度检验........................................................................201.2提取公因子...............................................................................................211.3公因子命名...............................................................................................221.4因子得分系数矩阵...................................................................................252.1回归分析结果.....................................................................................................262.2稳健性检验.........................................................................................................28第五章结论与建议..................................................................................................292.1.1结论.....................................................................................................................292.1.2建议.....................................................................................................................302.2.1加强管理人员的社会责任感，培养全社会的社会责任意识...............312.2.2制定约束性的社会责任法律机制，监管企业行为...............................322.2.3借鉴国际社会责任评价体系，执行中国特色社会责任评价准则.......322.2.4改善国内企业社会责任信息披露弊端，提高信息披露质量...............332.1.3分析不足及展望.................................................................................................343.1分析不足...................................................................................................343.2分析展望...................................................................................................34参考文献......................................................................................................................35致谢......................................................................................................................38作者简介......................................................................................................................39攻读硕士学位期间发表的论文和科研成果..............................................................39 石家庄经济学院硕士学位论文第一章绪论企业发展不但推动国民经济的发展，也带动就业率的提高。同时由于部分企业忽视社会责任，对环境造成严重负面影响，甚至付出不可弥补的代价。长此以往，后果可能是我们难以承受的。所以，在未来的经济发展过程中，我们必须及时解决当前的社会责任问题。但是，该问题并不是一朝一夕短时间能够获得解决的，而是需要我们寻找出现问题的根源，从而提出有建设性的对策及建议。近几年，企业社会责任问题一直是困扰经济社会发展的重大问题。之所以难以解决源于大部分企业认为履行社会责任会降低企业价值，也有人认为承担社会责任会瓜分企业的经济利益，因此很多企业的社会责任意识较为淡薄，能够积极主动地承担社会责任的企业少之又少。久而久之国内的企业社会责任履行情况越来越差，从而使人们的生存环境日渐恶化。比如，当前雾霾日益严重，水源大面积污染直接影响到人们的生存。由此使社会责任的履行问题成为社会关注的焦点，探究履行社会责任与企业价值的关系，从而让企业了解二者的真实关系。这样能够让企业更加正确地处理长期利益与短期利益、局部利益与全局利益的关系，可以在保证企业经济利益的同时自觉履行社会责任。鉴于目前社会责任履行不到位所导致的各种不良后果，自觉履行社会责任显得尤为重要。论文分析的主要目的是：找到影响企业价值的社会责任因素，从而更好地规范企 业经营过程中的承担社会责任的行为。分析结论中可能出现两种结论：一种是对企业 价值有正影响的因素，且影响可能为正也可能为负；另外一种是对企业价值有负影响 或无影响的因素。对于企业履行社会责任与企业价值呈正相关的因素，可以通过充分 发挥企业的自主性来提升企业价值，同时也能够履行社会责任，为人民创造良好的生 活环境。而对社会责任与企业价值无关或者呈负相关的因素，可以通过法律法规约束 企业的行为，防止企业为了自身利益而消极履行社会责任。通过这两方面规范企业的 社会责任行为，从而改善我国当前人们的生活环境和生存质量。1.1分析背景当前国内只有较少的企业重视社会责任的履行，出现这种情况的主要原因是：他们认为履行社会责任会降低企业价值，为了能够更多的保护企业价值，他们选择尽可能不履行社会责任。然而，履行社会责任真的会降低企业价值或者减少企业经济利润1 基于社会责任视角的企业价值影响因素分析-以沪深上市公司石油化工行业为例吗？国内的很多学者对社会责任与企业价值的关系，进行了大量分析，但是分析结果并不统一。如果能够找到社会责任视角下企业价值的影响因素有哪些，同时能够验证社会责任对企业价值有积极影响，那么企业就能够更加积极主动的履行社会责任，从而改善当前国内社会责任的困境。如果，论文结论中显示社会责任所包含的某一方面的责任履行后，并不能够提升企业价值，那么国家就要出台相关的法律政策来约束企业履行该方面社会责任的行为。否则，企业的经营过程中将会忽视该方面的社会责任，从而造成更严重的环境污染问题。国内大部分城市雾霾现象严重，人们的日常生活和工作受到了严重的影响。造成这种结果的原因可能是多方面的，但是石油化工行业的企业经营对此有重要的影响作用。并且，国内很多大型石油化工行业的企业被点名批评，比如齐鲁石化、中国重汽下属企业被点名，且责成相关市环保局依法立案查处，责令企业限期整改，切实解决企业污染环境问题。不仅环保部门采取了很多的整治措施，而且其他相关部门也开始重视环境保护问题。例如：很多城市进行车辆限号工作、关闭重污染行业的部分公司等等。随着生活环境的不断恶化，人民大众对企业的期望，已经从简单的盈利转变成要求其承担更多的社会责任。比如：能够降低对环境的污染、能够保障企业员工的生活质量、能够扶贫助弱等。对于石油化工类行业来说，它们大部分企业都属于重污染行业，这就使得它们承担的社会责任更加广泛。这就要求，它们不但需要对股东、员工、政府承担起相应的责任，同时也必须对环境保护及资源利用等方面承担社会责任。目前，企业对社会责任的认识还不够彻底，对于他们来说社会责任仅停留在道德层面，而非必须的义务。正是由于社会责任停留在道德层面，所以，企业履行社会责任的可能性及积极程度会大打折扣。但假如能够将社会责任规范化、标准化甚至法制 化，那么履行社会责任的情况肯定也会有所改善。1.1分析目的与分析意义企业履行社会责任，是经济社会发展到一定阶段的必然要求。当前，实施可持续发展战略和承担社会责任逐渐成为全世界的热点话题。对于雾霾污染严重的我国，要求企业履行社会责任降低污染的呼声更高。因此分析基于社会责任视角的企业价值影响因素是非常重要的。并且，以石油化工类重污染行业作为分析对象，也是为了能够通过分析结论，尽量提升企业履行社会责任的积极性和主动性，更希望能够通过此研究更好的规范企业行为。从而，在一定程度上避免我国环境的再度恶劣发展。分析社会责任问题，不但能够影响人民生活质量，同时也能够影响企业的进步发展，甚至会影响国家在未来道路上的发展问题。所以，我们必须重视社会责任问题，2 石家庄经济学院硕士学位论文同时也要积极的寻找如何才能够完善企业履行社会责任的行为。只有这样才能够保证我们的生活环境更加美好，企业经营行为更加规范，国家经济发展更加迅速。就目前而言，我国有关企业社会责任的分析还不多，并且大多数还停留在定性的论述上，仅仅从伦理的角度来说明企业实施社会责任的重要性，在这种情况下，分析中国市场环境下基于社会责任视角的企业价值影响因素有哪些将是一个有益的探索，如果明确企业履行社会责任会对企业价值产生正影响，将有利于推动企业主动自愿的将资源投入企业社会责任的实施，更积极的履行企业社会责任。上市公司作为我国企业的代表对其他企业具有一定的带动力，本文以上市公司作为实证分析对象来探索二者之间无疑具有很强的现实意义。分析特定行业的社会责任对企业价值影响，可以为行业履行社会责任提升企业价值提供重要决策参考，无疑对于行业健康持续发展具有重要的理论和现实意义。因此，本文以沪深上市公司石油化工行业数据为例，进行实证分析。1.1基本内容与分析方法本文主要分为五大部分，其基本框架和主要分析内容如下：第一章是绪论，主要讲述的是：论文分析的必要性，同时也简洁的阐述了分析的背景情况。第二章是分析的理论基础与文献综述，其中理论基础主要是利益相关者理论、可持续发展理论、社会契约理论；而文献综述主要对所查阅的国内文献进行了大篇幅的论述和评述，并且对国外的分析动态也进行了综述。第三章是基于社会责任视角的企业价值影响因素的实证设计，其内容包含分析假设的提出、样本的筛选、数据的处理等实证分析的准备工作。第四章是基于社会责任视角的企业价值影响因素的实证结果分析，其内容主要是数据的描述性统计、因子分析、回归分析及稳健性检验的结果分析。第五章是基于社会责任视角的企业价值影响因素的分析结论与对策建议，其内容主要是总结了论文的结论，同时针对结论提出适合当前我国国情的对策或者建议。论文运用规范分析和实证分析相结合的方法。规范分析为本分析引出问题奠定了理论基础；而实证分析，则为深刻认识和全面解决问题，提供了可靠的依据。本文第一部分说明了分析背景及分析意义，第二部分对现有的国内外文献进行了相应的整理，提出了本分析拟解决的理论问题，第三部分从规范的角度介绍了企业价值以及社会责任的概念，这些都属于规范分析。第四部分运用描述性统计、因子分析、多元线性回归分析及稳健性检验的方法，对沪深上市公司的石油化工行业的数据实施了实证分析，这属于实证分析。实证分析的准备工作有两项：第一：收集2011-2013年沪3 基于社会责任视角的企业价值影响因素分析-以沪深上市公司石油化工行业为例深上市公司石油化工行业的公司数据；第二项：运用EXCEL程序进行了简单的数据处理。这两项工作结束后通过SPSS17.0统计软件对数据进行了实证分析。通过实证研究结果，来探求基于社会责任视角下对企业价值的影响因素有哪些。1.1分析创新点当前环境问题日益严重，社会责任问题成为了社会焦点，本文基于利益相关者理论、可持续发展理论及社会契约理论，引入企业社会责任与企业价值变量，并且以石油化工行业为样本进行实证分析分析。国内的部分参考文献中有对石油化工行业的社会责任指标体系的设计，然而有些指标在实际操作过程中较难获得。而本文所设计的指标不仅能够契合石油化工企业的经营特点，而且能够获得相关数据，从而运用实证分析的方法获取基于社会责任视角下企业价值的影响因素结果。4 石家庄经济学院硕士学位论文第二章理论基础与文献综述1.1分析的理论基础2.1利益相关者理论利益相关者理论认为，企业的日常经营与发展都与利益相关者的参与有关，同时它认为企业的目的是利益相关者的利益最大化，而非某个利益相关者的利益。其中利益相关者包含三类：交易合作者、压力集团及其他利益相关者，交易合作者为股东、债权人、供应商等有直接交易的相关者；而压力集团指政府、社会、环境等企业可能受到压力的相关者；其他相关者指企业经营发展过程中，受到影响的其他利益相关者。利益相关者理论同企业社会责任理论、共同产权理论以及托管责任理论等理论融合起来。所以分析社会责任的内容时，必然会涉及到利益相关者理论。利益相关者理论的基本观点，认为企业并不只是为了实现股东利益最大化，还需要考虑其他与企业利益相关者的利益。“从商有道，义利兼顾”是我们经常听到的一句俗语，然而在现实生活中又有多少企业和单位能够按照这句话的含义来要求自己？社会责任只是为了讲求社会道义，但若能够证明社会责任的履行能够提高公司的企业价值，那么企业履行社会责任的可能性和积极程度将会大大增加，而不会出现“认为履行社会责任会削减企业价值”的错误观点。若实证分析分析结果显示履行部分社会责任真的会削减公司的企业价值，那么就要求国家的相关监管部门强行监督企业履行相应的社会责任，而不是放之任之。企业社会责任倡导者没有一个理论化的答案，而利益相关者理论是评估企业社会责任时，“最为密切相关的理论框架”。2.2可持续发展理论工业革命会出现之后，生产力开始迅速发展，生产方式也开始多样化发展。然而，正是由于这些进步与发展，所导致的直接后果是资源的大量消耗，污染气体的任意排放，废水废物的随便丢弃。其中所消耗的资源有很大一部分是稀缺的、不可再生的。长时间的能源消耗，使得当前部分能源出现紧张或者短缺的困境。而污染物的任意排5 基于社会责任视角的企业价值影响因素分析-以沪深上市公司石油化工行业为例放与丢弃，使得周围环境迅速恶化，生态系统出现严重的损坏。现在恶劣的环境问题，使得人们的工作、学习和生活受到了极其严重的不良影响，所以公众开始意识到社会责任的问题。可持续发展理论的基本观点是：能够满足当代人需要，同时也对后代人需要不产生危害的发展，才是可持续发展。可持续发展是我们从小学就开始学习的词语，但在现实生活中有些人却无法真正理解可持续发展的属性，从而也就更不可能在实际工作及生活中坚持可持续发展思想。其实，可持续发展属性可以分为三种属性，首先是其基本属性：自然属性；之后是其拓展属性：社会属性；最后是其学科属性：经济属性。自然属性指的是：生态系统的正常循环运行以及自然能源适时适量的开发；社会属性指的是：社会在不断发展过程中，人群数量在不断增加，生活环境能够保证与人类和谐相处，能够满足当代人及后代子孙的需求；经济属性指的是：在保证能源的循环再利用的条件下，不断提升经济发展，从而达到经济利益发展的最大化。人类在发展过程中，忽略或者不重视可持续发展的直接后果就是当前国内环境问题日益严重。现在环境问题爆发后，保护环境已经成为国家乃至国际热点问题，也已经成为企业发展的首要标准。1991年提出的《生存战略》认为“可持续发展是在生态系统可容纳或者负荷的条件下，尽可能的提升人类的生存生活质量。”当前企业数量越来越多，经营规模也越来越大，人们生活的娱乐项目也越来越丰富。然而，人们的生活质量却没有在真正意义上有所提升。比如：雾霾情况的加重，使得人民的发病率越来越高，而且怪病重病频频爆发。这些问题的出现都要求企业在以后的经营发展过程中，意识到社会责任问题，并且能够较好的履行社会责任。1.1社会契约理论社会契约的观点是：企业的日常运营必须获得社会大众的同意或者支持，企业的基本目的不仅要实现股东价值最大化，同时也需要承担社会责任，即尽量满足社会大众的各项需要。其中，股东作为企业的利益相关者之一，它对企业的经营发展起着非常重要的作用，因此可以说股东是企业最关键的利益相关者。而企业对股东所需要承担的责任是：保证投资者或者股东所投入的资金，能够在未来的时间内增值，用会计术语来说就是要求企业资产能够保值增值。并且，企业需要在保证正常经营和投资后，定期给予投资者或者股东分配相应的股利。正是由于公司的经营权与所有权的分离，所以委托代理问题才应运而生。同时，委托代理关系其实就是建立契约关系。具体来说是：掌握公司所有权的股东与拥有公司经营权的管理人员订立契约关系，它们通过契约来实现双方利益的最大化。公司作为一种契约关系，同时对企业中的各股东之间的关系也能够产生一定的约束力。张维迎在《经济分析》中发表的论文《所有制、治理结构及委托-代理关系-兼评6 石家庄经济学院硕士学位论文崔之元和周其仁的一些观点》，提到“市场是一种完备的契约，而企业是一种不完备的契约”。企业可以说是契约的集合体，那么企业就必须为这些契约负责，因此企业必须承担应有的社会责任。并且迈克尔·詹森认为“把企业看作连接个体间一系列契约关系的纽带，就可以了解企业是否有社会职责。”1.1文献综述2.1国外企业社会责任与企业价值的文献综述（1）国外企业社会责任与企业价值成正相关的文献及主要观点Bragdgom、Marlin等（1972）利用股东收益回报率指标，说明了企业社会责任与股东收益回报率成正相关，从而说明企业履行社会责任对企业绩效产生正影响。TerryLBesser、NancyMillerb（2001）通过对美国爱荷华州675家小企业自身报告的分析，发现大多数的经营者认为企业良好得履行社会责任会给企业带来良好的经济效益。FrankL.（2003）利用企业绩效评价体系的丰富，验证了企业社会责任的履行能够提高企业盈利能力。Johnson和HomerH（2003）认为企业适当履行社会责任能够提高企业价值，同时也不降低企业的经济利润。Chin-HuangLinand（2008）通过对1000例台湾公司2002至2005年的财务数据的分析，发现社会责任与财务绩效之间存在正相关的关系，而且相对于短期内的财务绩效，履行社会责任对长期财务绩效有着更显著的影响。Aleksandra,K.(2009)通过对美国878家公司1991-2002年的数据分析分析，发现受到收购保护的公司是会更加关注各个利益相关者的利益，进而增加企业长期股东价值。（2）国外企业社会责任与企业价值成负相关的文献及主要观点Aupperle（1985）认为企业履行社会责任会降低其竞争优势，从而损害企业的经济利益，降低企业价值。Friedman（1989）认为企业社会责任仅限于法律与道德范围的内容，而履行其他社会责任会降低其企业价值。（3）国外企业社会责任与企业价值相关性不明确的文献及主要观点Hillman、Keim（2001）提出观点认为：员工多元化与企业价值成正相关，然而顾客等影响因素与企业价值成负相关。Guenster等（2005）对企业环保责任与托宾Q值和资产收益率的关系进行了分析，7 基于社会责任视角的企业价值影响因素分析-以沪深上市公司石油化工行业为例获得结论是：企业承担环保效率越高时，企业价值和资产收益率并不一定越高，然而当企业承担环保效率很低时，企业价值和资产收益率却一定很低。R.K.Mittal、NeenaSinha（2008）认为，很少有证据证明拥有强烈道德规范的企业能够实现更多的市场价值。SeokiLeeandSun-YoungPark（2008）分析发现，企业社会责任与企业价值的相关性会受行业差异的影响，比如在酒店行业里，二者会呈显著的正相关，但是在娱乐行业中就没有存在显著相关性。（4）国外社会责任与企业价值的文献述评通过查阅和浏览相关的文献，总结出了以上关于社会责任与企业价值关系的三类文献和观点。其中，履行社会责任是否对企业价值产生影响，并没有较为统一的结论因此企业价值在社会责任视角下的影响因素有哪些也就不够明朗清晰。与此同时，中国的经济形势以及政治形势也不同于国外，所以其国内社会责任视角下企业价值影响因素的确定还需要进一步的分析。尽管国内外形势各有不同，但是可以将国外的某些观点作为参考或者对比，从而更好地进行国内企业基于社会责任视角下企业价值的影响因素分析。1.1国内企业社会责任与企业价值的文献综述zkq20150910（1）国内企业社会责任与企业价值无显著相关关系的文献及主要观点李正（2006）分析了企业履行社会责任与企业价值的相关性，通过分析2003年沪市的521家上市公司的数据，获得的结论是：短期内，承担社会责任与企业价值负相关；然而长期内，二者并非呈负相关。陈守明等（2008）运用实证分析的方法，选用电力以及制药等行业作为分析样本，验证了企业绩效与社会责任无显著正相关或者负相关的关系。（2）国内企业社会责任与企业价值有显著相关关系的文献及主要观点徐尚昆、杨汝岱(2009)基于世界银行对全国12个城市1268家工业企业的问卷研究，得到结论，企业承担社会责任能够带来企业社会资本的增加，承担社会责任与企业的可持续发展并非此消彼长的零和博弈，而完全可以达到一种双赢的均衡。刘琪（2010）选取62家交通运输行业上市公司的财务数据为分析样本，分别用有代表性的财务指标评估出企业的社会责任水平和财务绩效水平，得出结论:企业社会责任与财务绩效之间存在正相关关系；企业社会责任与财务绩效之间互为因果、互相影响、互相促进。牛川（2010）在“我国上市公司社会责任和企业价值关联度的实证分析”论文中，选取沪深195家上市公司的数据作为分析样本。通过运用SPSS16.0统计软件进行实证分析。在实证过程中，运用描述性统计及多元回归的方法来实现分析。其结果认为8 石家庄经济学院硕士学位论文经济责任能对企业价值产生正影响，且影响很大；法律责任对企业价值同样能产生积极影响，但相对来说比较小；而道德责任以及慈善责任则不会对企业价值产生较大的影响作用。王俊（2011）在“我国上市公司社会责任与企业价值关系分析-基于医药制造行业”的论文中，选取沪深2010年医药制造行业的72家上市公司的数据作为分析样本，通过实施描述性统计以及相关性分析的方法，获得了实证分析结果。其结果认为企业社会责任中经济责任视角与伦理责任视角能够对企业价值有积极的正影响，而其他责任如法律责任对企业价值影响不大。李纪明（2012）结合浙江企业市场竞争的实践,以浙江企业为分析对象,通过理论演绎、模型构建、统计分析等一系列分析过程,并结合统计软件SPSS15.0和结构方程建模软件AMOS7.O等工具的综合应用,在提出和验证企业社会责任构成的测量维度的基础上,全面分析了企业社会责任与企业可持续发展绩效和财务营运绩效的关系。结果表明,企业社会责任的构成要素即环境责任、人力责任、技术责任和和声誉责任对企业可持续发展绩效和营运绩效有着显著的直接正向影响。万妍纾（2014）在“食品企业社会责任与企业价值的相关性分析”论文中，运用主成分分析的方法，分析论文中的指标体系对食品制造业公司的企业价值有何影响。综合来看食品企业承担社会责任与z企k业q价20值1成50正91相0关，然而企业伦理责任与慈善责任与企业价值无正相关关系。具体来说，企业承担社会责任与企业价值之间存在显著的正相关关系，且两者互为因果。社区关系、雇员关系以及雇员多元化等因素对企业价值以及企业的综合竞争力产生正相关影响，而顾客满意度以及环境管理方面能够与企业价值形成较为微弱的负相关关系。冯颖（2015）不论从微观还是宏观分析，企业履行社会责任对其价值的提升都是有利的，从长远来看可以提升企业的知名度，树立良好的企业形象，使企业获得比投入更大的利益，在企业价值提高的同时反过来能提供物质资源使企业更好的履行社会责任，形成良性循环。（3）国内社会责任与企业价值的文献述评 国内学者对企业价值与社会责任的分析也有了一定的进展。然而，分析结果却不相同，甚至出现相反结论。而且，不同行业的生产经营有着自己独有的特点，它们的企业价值及对社会的影响也各不相同。所以，以石化行业数据为例，分析基于社会责任视角下的企业价值影响因素，拥有一定的理论意义。1.1国内外分析文献综合述评国内外分析社会责任的文献表明，企业社会责任与企业价值的关系受到很多因素的影响，而且它们无绝对的相关关系。国外的学者对企业履行社会责任与企业价值的9 基于社会责任视角的企业价值影响因素分析-以沪深上市公司石油化工行业为例关系，进行了很多分析和探究，但二者之间的关系到底如何，却没有定论，不同的研究学者得出的结论也不尽相同。而且，国内的相关学者获得的结论与国外的也不相同，甚至有相反的观点，所以分析中国社会责任与企业价值间的关系弄清真相至今仍有必要。同时，通过查阅参考文献，发现不同行业作为分析对象，其社会责任对企业价值的影响也不尽相同。本文在前人的基础上，运用国内沪深上市公司石油化工行业数据作为样本，分析基于社会责任视角下，企业价值的影响因素。zkq2015091010 石家庄经济学院硕士学位论文第三章基于社会责任视角企业价值影响因素的分析设计1.1基本概念的界定企业价值有多种测定方法，具体运用何种方法需要结合我国当前的经济形势及企业状况，所以文章需要界定企业价值的概念，同时确定如何测定企业价值。社会责任的具体内涵及外延在理论界一直争议比较大，而本文的社会责任具体含义必须明确，所以需要界定社会责任的概念。2.1企业价值企业价值最初是有美国学者在二十年代中期提出的，后来被西方及东方国家的研究广为运用。企业价值在财务管理上指由股东价值和债权人价值组成的；而金融经济学家认为企业价值是企业预期自由现金流量一起加权平均资本成本为贴现率折现的zkq20150910现值；而管理学认为企业价值遵循价值规律，通过价值管理使所有与企业有关的利益相关者都可以得到较为满意的回报，该观点认为若企业的价值较高时，利益相关者所获得的经济回报的可能性就越大。视角定位不同时，企业价值的定义可能会有所差异，然而它们的实质含义是一致的。它们都认为企业价值与企业财务决策直接相关，与此同时体现了企业资金的时间价值、企业风险以及企业的可持续发展能力。早在19世纪，美国就能够测定企业价值，并且企业价值测定内容只是财务测评。然而，截止到当今时代，测定企业价值的方法是多样化，如托宾Q值法、经济增加值法、现金流量折现法等多种方法。（1）现金流量折现法在注册会计师教材财务管理学中，企业价值估计的经典模型之一就是现金流量折现法。简单来说，现金流量折现法就是将企业在未来一段时间内正常运营过程中预测的现金流量，利用估计的折现率进行折现所获得的现值。衡量企业价值主要看该企业在未来经营过程中所表现出来的盈利能力。而且，现金流量折现法从股东和债权人角度计算企业价值。在财务管理学中，认为企业内在价值可以用股东所获得的现金流量折现后的现值加上债权人所获得现金流量折现后的现值之和表示。现金流量折现法的计算过程中需要注意三点：首先，该模型需要对分析企业在未来一段时间的盈利能力进行合理的预测。同时也需要合理估计企业在未来时间段内收11 基于社会责任视角的企业价值影响因素分析-以沪深上市公司石油化工行业为例入与支出的具体情况。由于这些数据的来源都是由预测或估计得来的，所以相对来说结果的可靠性以及准确性就比较低。第二，现金流量折现法的模型在计算过程中，需要用到折现率，而所选择的折现率与真实的折现率肯定会有差异。并且，不同的人在选择折现率所考虑的因素也不尽相同，从而他们所选择的折现率也不完全相等。综合两点来看，选择折现率时，其个人的主观性比较大，所以其准确性也不会太高。第三，现金流量折现法在折现过程中为了保证结果的准确性，所以它需要比较长时间的数据。时间越长，数据收集过程中就较为复杂，所以其工作量也就加重了很多。基于以上所叙述的三点来说，运用现金流量折现法工作量比较大，然而其结果的准确性却不是特别高。因此，本文并不选择现金流量折现法作为企业价值的评价指标。（2）经济增加值（简称为EVA）经济增加值又被称为经济利润，其计算公式为经济增加值=调整后的税后净利润-股权成本-债务成本。由于有时候传统的财务报表中的净利润与企业的真实税后利润并不完全相等，因此需要使用调整后的税收净利润来代替财务报表中的净利润。虽然经过调整的税收净利润数值更能够全面的反映企业的真实利润，但是在实际操作过程中却相当专业，所需要的工作步骤也较为复杂。而且，在实际工作中，到底需要对经济增加值调整多少才科学合理呢？该问题并没有唯一的答案，一般情况下是调整项越多，所得到的数值就更加接近真实值。然而，在理论界，所调整的事项最多能够达到zkq20150910200余项。在调整过程中，所花费的时间和精力显然太多，并不符合会计上所要求的成本效益原则。因此，经济增加值在理论上比较合理，然而在实际操作上困难重重， 从而导致其实际应用范围受限。综上所述，说明本文采用经济增加值显然不够科学合理。（3）账面市值比与托宾Q值国泰安数据库中，所下载的财务分析指标中包含托宾Q值，然而托宾Q值分为 托宾Q值A、托宾Q值B、托宾Q值C、托宾Q值D。其中，托宾Q值A=市值A/ 资产总计，当分母未公布或为零或小于零时，以NULL表示；托宾Q值B=市值B/ （资产总计—无形资产净额—商誉净额），当分母未公布或为零或小于零时，以NULL 表示；托宾Q值C=市值C/资产总计，当分母未公布或为零或小于零时，以NULL表 示；托宾Q值D=市值D/（资产总计—无形资产净额—商誉净额），当分母未公布或 为零或小于零时，以NULL表示。通过查阅参考文献，发现托宾Q值A更符合我国 上市公司的企业价值的现状。托宾Q值是由荣获1981年诺贝尔经济学奖的JamesTobin提出的。TobinQ=资本 的证券市场价格/重置成本，而资本证券市场价格可以用流通股价值、优先股价值及负 债净值的总和表示，而重置成本可以有总资产账面值代表。国内企业价值分析学者大都运用TobinQ作为企业价值衡量指标，只有一小部分12 石家庄经济学院硕士学位论文学者利用账面市值比作为衡量企业价值的指标。但国泰安数据库中托宾Q值=市值/资产总计、账面市值比=资产总计/市值，从公式上看两者互为倒数。并且，通过计算发现石油化工行业沪深上市公司的托宾Q值与账面市值比确实互为倒数(保留两位小数时，以10个石油化工行业企业作为例子，见表3.1）。所以本文选用托宾Q值作为衡量上市公司企业价值的指标。表3.1托宾Q值与账面市值关系表股票代码截止日期托宾Q值账面市值比乘积0000592013-12-310.9563811.0456091.000001552013-12-311.250050.7999681.000004072013-12-311.627060.6146051.000004202013-12-311.2145880.8233251.000004222013-12-310.9495111.0531741.000005092013-12-313.871690.2582851.000005102013-12-312.251170.4442131.000005232013-12-312.2258740.4492621.000005252013-12-31zkq2011.251079131500.8216021.000005452013-12-311.68230.5944241.001.1社会责任企业的社会责任从根本上指的是企业为谁负责、如何负责，还必须能够让企业愿意负责、主动负责。然而，社会责任的具体内涵及外延在理论上一直存在争议，通过比较不同的社会责任含义，来更加准确的界定本文的社会责任内涵及外延。社会责任侧重点不同，可以分为唯经济责任观、非经济责任观以及多元责任观。唯经济责任观主要指社会责任对股东及债权人承担相应的经济责任；而非经济责任观不仅对股东和债权人承担社会责任，同时也对社会各界承担相应的社会责任；多元责任观所包含的内容更加广泛，它的基本观点是：企业所需承担的社会责任是多元的，所含有的责任视角是多样的、广泛的。并且，多元责任的具体关系分类并不是唯一的。本文所分析的社会责任是多元责任观，而且具体所包含的社会责任视角还需要通过阅读文献和结合实际确定。首先，Bowen（企业社会责任之父）认为企业社会责任是商人的义务，也就是说商人需要考虑社会的需求或者价值取向等方面，来实施企业的各项经营活动；Carroll认为企业社会责任包含经济责任、法律责任、自愿责任、道德责任；Davis认为企业社会责任与社会权益相对应，若企业不履行社会责任，那么对应的社会权益也应该失13 基于社会责任视角的企业价值影响因素分析-以沪深上市公司石油化工行业为例去。外国学者普遍认为社会责任是多元责任，但具体分类略有差异，这就要求结合我国的实际情况确定需要履行哪些社会责任。然后，国内的社会责任视角分类，主要通过国内参考文献的查阅及实际情况综合考虑获得。企业的社会责任可以分为多个视角，其中不同的责任视角所运用的衡量指标也是不一样的。并且，分析社会责任与企业价值的角度不同，其衡量指标体系的设计也会出现差异。本文在查看和阅读多篇文章后，设计了适合石油化工行业上市公司的社会责任衡量指标。在查阅参考文献过程中，总结了以下关于社会责任衡量指标的设计问题。（1）邹睿翀在毕业论文“上市公司企业社会责任对企业价值的影响”中，根据论文内容把每股收益（X1）,资本保值增值率（X2），流动比率（X3）,利息保障倍数（X4），工资福利率（X5）,主营业务成本率（X6）,应付账款周转率（X7）,社会所得贡献率（X8），税收比率（X9）,社会贡献率（X10）作为解释变量，TobinQ作为被解释变量，总资产对数（X11）、资产负债率（X12）作为控制变量.（2）邱明星在论文“企业社会责任履行对企业价值影响的实证分析——以沪市A股593家上市公司为样本”中提到变量设计，他把工资比重(GZBZ)、税费比重(SFBZ)、普通股每股收益(EPS)、流动比率(LDBL)和捐赠额(JZ)作为解释变量，YobinQ作为被解释变量，总资产对数(LnASSET)、资产负债表率(LEV)作为控制变量。（3）李响在毕业论文“石油化工类企业社会责任会计信息披露问题分析”中提到了生态环境责任的指标，他所运用的评价指标是生态环境保护投入比重（生态环境保护投入比重=生态环境保护投入费用/主营业务收入）、生态环境保护投入增长率（生态环境保护投入增长率=本期生态环境保护投入/上期生态环境保护投入－1）、废水中石油类排放量比重（废水中石油类排放量比重=废水中石油类排放量/废水排放量）、废水中化学需氧量（COD）排放量比重（废水中化学需氧量（COD）排放量比重=废水中化学需氧量（COD）排放量/废水排放量）、废气中二氧化硫（SO2）排放量比重（废气中二氧化硫（SO2）排放量比重=废气中二氧化硫（SO2）排放量/废气排放量）。通过了解国内外学者对社会责任的分类，以及国内的社会发展的实际情况，本文设计了社会责任体系，包含社会责任视角及衡量指标。该体系中的衡量指标都能够直接从国泰安数据库获得，或者经过Excel表处理后获得。具体社会责任体系如下表：14 石家庄经济学院硕士学位论文表3.2基于社会责任视角，企业价值影响因素评价指标列表企业价值影响因素评价指标计算公式基本每股收益X1归属于普通股股东的当期净利润/当期实际发行在外普通股的加权平均数资产利润率X2净利润/资产平均余额股东责任营业毛利率X3（营业收入-营业成本）/营业收入销售收到现金比率X4销售商品提供劳务收到的现金/营业收入每股经营现金流量X5经营活动现金流量净额/流通在外普通股数股东权益增长率X6（期末股东权益总额-期初股东权益总额）/期初股东权益总额速动比率X7速动资产/流动负债流动比率X8流动资产/流动负债债权人责任现金/应付账款X9货币资金平均余额/应付账款平均余额现金流动负债率比率X10经营现金流量/流动负债股东权益比率X1-负债总额/资产总额11利息保障倍数X息税前利润/利息费用12供应商责任应付账款周转率X13营业成本/应付账款平均余额员工责任职工实际所得贡献率X14支付给职工以及职工支付的现金/营业收入员工年收入所得比率X15应付职工薪酬/营业收入销售利税率X应交税费/营业收入16政府责任资产税费率X17应纳税费/资产总额企业纳税总额X18应纳税费捐赠支出率1X19捐赠支出/营业收入社会捐赠责任捐赠支出X20营业外支出对外捐赠捐赠支出率2X21捐赠支出/营业外支出环保责任-罚款支出比率X22-罚款支出总额/总资产平均余额1.1分析假设与模型构建2.1分析假设论文所分析的社会责任视角分为7个角度，分别为：企业履行对股东的责任、企业履行对债权人的责任、企业履行对供应商的责任、企业履行对员工的责任、企业履行对环境的责任、企业履行对政府的责任、企业履行对社会的捐赠责任。社会责任不同视角下的公因子对企业价值到底是否有影响，以及影响的方向和程度如何等问题，可以通过多元线性回归结果获得答案。所以，论文之后会对多元线性回归结果进行分析，从而得到企业价值影响因素的结论。15 基于社会责任视角的企业价值影响因素分析-以沪深上市公司石油化工行业为例本文通过因子分析获得7个公因子，分别为债权人责任因子、员工责任因子、股东责任因子、政府责任因子、社会捐赠责任因子、供应商责任因子、环保责任因子。企业真正履行对债权人应承担的责任，才能获得低成本、期限长的资金，这才有利于企业的发展壮大和经营绩效的提高，才能有利于企业价值的逐步提升，所以提出假设H1。如果企业主动承担起对员工的社会责任，尊重员工、相信员工，为员工提供公平的就业机会，保障合理，努力提高员工的生活福利水平，并保障他们的劳动安全，那么企业的目标将会很容易得到所有员工的认同，这样就能增强员工的使命感和忠诚度，增强企业的凝聚力和抵御风险的能力，企业的经济效益将会有所增长，企业的价值也会有所提高，所以提出假设H2。企业承担股东责任，股东才会愿意投入更多的资金，这才有利于企业的发展壮大和经营绩效的提高，才能有利于企业价值的逐步提升，所以提出假设H3。企业在积极承担一定的社会责任活动中，虽然会付出一定的成本但是对企业来说可以改善企业的宏观经济环境和公众形象，从而对企业价值的提升是具有积极作用的，所以提出假设H4。积极参与社会捐赠事务，发展企业捐赠事业，从而建立良好的社会责任形象，增强企业凝聚力和竞争优势，最终可以促进企业产品的销售，有利于提高企业的长期价值，所以提出假设H5。履行供应商责任能够说明企业是有责任感的、是讲究信誉的、是有实力的，从而帮助企业在采购中获得更加优惠的条件，从而在资金资源上占有优势，增强企业的竞争力，提高企业的价值，所以提出H6。履行环保责任能够提升企业形象，从而提高企业竞争优势，最终提升企业价值。本文用罚款比率的相反数代表企业环保责任承担情况。所以，企业履行对环保的责任可能提升企业价值，提出假设H7。具体假设如下：H1：企业履行对债权人的责任能够提升企业价值；H2：企业履行对员工的责任能够提升企业价值；H3：企业履行对股东的责任能够提升企业价值；H4：企业履行对政府的责任能够提升企业价值；H5：企业履行对社会的捐赠责任能够提升企业价值；H6：企业履行对供应商的责任能够提升企业价值； H7：企业履行对环保的责任能够提升企业价值。16 石家庄经济学院硕士学位论文1.1模型设计本文运用托宾Q值作为因变量Y，企业总资产自然对数lnTA作为控制变量，以7个公因子作为自变量。通过SPSS的多元线性回归分析对模型和假设进行分析，从而获得自变量对因变量的影响关系。其中，多元线性回归模型表达式如下：Y=β0+β1×F1+β2×F2+β3×F3+β4×F4+β5×F5+β6×F6+β7×F7+β8×lnTA+ξ表达式中Fi是第i个主成分因子；βi是多元线性回归的回归系数；lnTA是企业总资产的自然对数值；ξ是随机误差项。2.1样本筛选与数据来源通过查看和阅读不同的参考文献，发现不同行业的社会责任履行情况各异，同时其社会责任履行的侧重点也不完全相同。所以，在分析基于社会责任视角下，对企业价值的影响因素时，尽量圈定在一个固定的行业中，这样所获得结论就更加有针对性，从而对解决现实问题可能有更大的帮助。目前，国内的雾霾现象极其严重，其石油化工行业的社会责任问题频频被新闻曝出，因此本文选用沪深上市公司的石油化工行业的数据作为分析样本。2.1.1样本选择本文选择国内沪深上市公司石油化工行业数据为样本，为了提升数据的准确性，首先对数据进行了筛选。其中，（1）剔除了ST或ST*的上市公司的数据；（2）剔除了数据有部分缺失的上市公司的数据；（3）剔除了数据匹配不完整的上市公司的数据，比如：营业收入增长率计算时，需要两年数据进行匹配，只要缺少某一年的数据就必须剔除。2.1.2样本数据来源论文数据大部分来自国泰安数据库及巨潮资讯网站的原始数据，一小部分数据是原始数据经过手工处理之后的结果。比如：托宾Q值、净资产收益率等数据，可以通过国泰安数据直接下载获得。然而，有些数据无法直接获取，只能够通过原始数据整理获得。比如：税收贡献率、税收贡献增长率等等数据，是经过计算或者处理后才能够获得。本文所制定的很多指标都运用TTM值，这是由于TTM指滚动值，即动态值，相对于静态值来说，动态值更能够表明问题的实质。比如：应付账款周转率与净资产收益率都选择应付账款周转率TTM与净资产收益率TTM的动态指标。17 基于社会责任视角的企业价值影响因素分析-以沪深上市公司石油化工行业为例第四章基于社会责任视角企业价值影响因素的结果分析1.1描述性统计表4.1因变量托宾Q值的描述性统计表N极小值极大值平均值标准差托宾Q值1670.9044146.3502791.631514010.866802276有效的N167托宾Q值的数据是167个样本，极小值约为0.90，极大值约为6.35，平均值约为2.1。说明所选择的上市公司样本的托宾Q值差异较大，从而更加有说服力。表4.2控制变量企业规模的描述性统计表N极小值极大值平均值标准差lnTA1671.995997118546E12.490788701746E12.18217379421799E11.041886976953139E0有效的N167lnTA（企业总资产的自然对数值）的数据是167个样本，极小值约为19.96，极大值约为24.91，平均值约为21.82。说明所选择的样本公司资产规模差别不大，从而能够排除企业规模因素对企业价值的影响。表4.322个自变量的描述性统计表N极小值极大值平均值标准差基本每股收益167-1.43011.68000.1971610.4410434资产利润率167-2.339083045E-15.590207969E-10.0281663110.069377520606股东权益增长率167-1.171468147E02.310130947E10.2119511821.8224695394E0每股经营活动产生的167-2.1561212.7017730.312610470.647238004现金流量净额营业毛利率167-8.536675517E-26.295875843E-10.1717265641.145346204E-1利息保障倍数167-251.390897419.6764680.001608134.146501055E1流动比率1670.08759025.6598571.920455602.348242269速动比率1670.07165624.0950851.499534492.168889532现金流动负债率比率167-5.850721626E-12.54066224E00.1651961450.36364929692股东权益比率167-8.973368907E-19.495181225E-10.5277111562.330996032E-1应付账款周转率1670.007382470.741749930.108913591.027279124E-118 石家庄经济学院硕士学位论文续表4.3N极小值极大值平均值标准差现金/应付账款1673.6679108362E-13.246273713E13.37315E04.684916214E0员工年收入所得贡献率1679.736200164E-31.047291373E09.29773E-21.06073986E-1职工实际所得贡献率1679.736200164E-31.047291373E09.29773E-21.060739861E-1资产税费率167-3.46856601E-25.6885924E-21.83610E-31.26046279E-2企业纳税总额167-1.237926916E97.057303213E8-2.11311E61.300359524E8销售利税率167-1.529329559E-16.884877109E-17.70197E-36.88884963E-2罚款支出比率1670.00000001.240836173E-31.11668E-42.0439862E-4销售收到现金比率1674.0717922E-11.449592E09.46180E-11.997161E-1捐赠支出1670.000000022723519813321.542030668.446捐赠支出比率11670.00000002.54923036E02.36915E-13.0985255E-1捐赠支出比率21670.00000005.2836039E-3.000357376.3378700E-4有效的N167（1）在评价企业履行对股东的责任时，基本每股收益的极小值约为-1.43，极大值 是1.680，平均值约为0.20，方差约为0.44。其方差大约是0.5左右，这就说明企业间 的盈利水平一般来说较大；资产利润率的极小值约为-0.23，极大值约为0.56，平均值 约为0.03；股东权益增长率的极小值约为-1.17，极大值约为23.10，平均值约为0.21； 每股经营活动产生的现金流量净额率的极小值约为-2.16，极大值约为2.70，平均值约 为0.31；营业毛利率的极小值约为0.09，极大值约为0.63，平均值约为0.17；销售收 到现金比率的极小值约为0.41，极大值约为1.45，平均值约为0.95。从指标的均值中， 可以看出石油化工行业上市公司的获利水平相对来说水平不高。（2）在评价企业履行对债权人的责任时，流动比率的极小值约为0.09，极大值约 为25.66，平均值约为1.92；速动比率的极小值约为0.07，极大值约为24.10，平均值 约为1.50；现金流动负债率比率的极小值约为-5.85，极大值约为2.54，平均值约为0.17； 股东权益比率的极小值约为-0.90，极大值约为0.95，平均值约为0.5；现金/应付账款 的极小值约为0.37，极大值约为32.46，平均值约为0.37；利息保障倍数的极小值约 为-251.39，极大值约为419.68，平均值约为0.002。从指标的均值中，可以看出分析 对象的偿债能力较好。（3）在评价企业履行对供应商的责任时，应付账款周转率的极小值应为0.007，极大值约为0.74，平均值约为0.11。可以看出样本公司的供应商责任履行一般。（4）在评价企业履行对员工的责任时，员工年收入所得贡献率的极小值约为0.01，极大值约为1.05，平均值约为0.09；职工实际所得贡献率的极小值约为0.01，极大值约为1.05，平均值约为0.09。从指标的数值可以看出公司对员工的责任履行还可以。19 基于社会责任视角的企业价值影响因素分析-以沪深上市公司石油化工行业为例然而，从最小值0.01来看，部分企业的员工责任履行情况较差。（5）在评价企业履行对政府的责任时，资产税费率的极小值约为-0.03，极大值约为0.06，平均值约为0.001；企业纳税总额的极小值约为-12.38亿，极大值约为7.06亿，平均值约为-211.31万；销售利税率的极小值约为-0.15，极大值约为0.69，平均值约为0.01。（6）在评价企业履行对社会的捐赠责任时，捐赠支出的极小值是0，极大值约为1.1亿，平均值约为81.33万；捐赠支出比率1的极小值为0，极大值约为2.55，平均值约为0.24；捐赠支出比率2的极小值为0，极大值约为0.01，平均值约为0。从数据中，可以看到石油化工行业的大部分企业都参加过捐赠活动。捐赠支出比率1的极小值为0，说明也有企业未能参与慈善捐赠活动。在参与慈善捐助活动时，企业规模较大的公司可能更容易参与捐助活动。然而，本文的样本公司在公司规模上差别不大，因此企业规模的因素可以大致排除。（7）在评价企业履行对环保的责任时，罚款支出比率的极小值为0，极大值约为2.1，平均值约为0.0001。石油化工行业的罚款支出由于企业污染环境导致的，所以其罚款支出比率能够在一定程度上反映公司的环保责任履行情况。2.1.1因子分析2.2.1KMO和巴特利球度检验对自变量实行因子分析前，需要保证这些自变量之间拥有较强的相关性，否则不能进行将维操作。论文运用KMO和巴特利球度检验的检验方法对自变量分析，从而确定自变量的指标能否进行因子分析。具体检验结果如下表所示：表4.4KMO和巴特利球度检验取样足够度的Kaiser-Meyer-Olkin度量0.765Bartlett的球形度检验近似卡方3792.842Df465Sig.0.000上表结果显示，巴特利球度检验统计的观测值是3792.842，对应的Sig数值是0.000，远远小于5%。因此，自变量间的相关系数矩阵与单位矩阵间差异是显著的。同时，KMO检验的度量是0.765，大于0.7，所以自变量比较适合进行因子分析。通过以上的分析，本文认为自变量能够运用因子分析实行降维。20 石家庄经济学院硕士学位论文1.1提取公因子KMO和巴特利球度检验证明可以运用因子分析，之后就可以进行提取公因子的工作。并且，所选取的公因子都是特征根大于1的公因子。经过SPSS17.0的操作，获取了7个公因子。具体情况如下表所示：表4.5因子解释原有变量总方差表特征根提取因子因子合计方差的%累积%合计方差的%累积%14.20319.10319.1033.58316.28916.28923.25214.78333.8862.91813.26329.55132.1869.93643.8222.56111.64041.19141.8078.21452.0361.8218.27749.46751.6277.39759.4331.7868.11957.58661.2525.69165.1241.4776.71364.29971.1685.30970.4331.3496.13470.43380.9714.41474.84790.9334.24279.089100.8934.06183.150110.7503.40786.557120.5972.71289.269130.5472.48591.754140.4952.25194.005150.3911.77795.782160.3361.52897.310170.2531.14898.458180.1340.60999.067190.1210.54899.615200.0800.36499.979210.0050.021100.000221.685E-177.657E-17100.000上表显示，从22个自变量中提取了7个公因子，且这些公因子的Total分别为2.1、2.918、2.561、1.821、1.786、1.477、1.349，均大于1。同时，表中显示累积%=70.433， 说明这7个公因子累计解释了原变量总方差的70.433。从这些分析中，可以了解到公因子可以较全面的包含原变量的相关信息，进而说明样本变量确实适合因子分析。21 基于社会责任视角的企业价值影响因素分析-以沪深上市公司石油化工行业为例1.1公因子命名论文进行因子分析时，通过方差最大法正交旋转因子载荷矩阵。其中，运用旋转后的因子载荷矩阵来选择载荷值较大的变量，同时结合变量代表的含义来命名公因子。表4.6旋转后的因子载荷矩阵主因子 变量1234567速动比率0.9350.0230.097-0.018-0.068-0.119-0.122流动比率0.9320.0310.114-0.025-0.063-0.127-0.11现金/应付账款0.812-0.0460.0330.080.0310.0540.251现金流动负债率比率0.655-0.1610.3310.026-0.0440.258-0.407股东权益比率0.612-0.080.376-0.0050.1110.0040.243职工实际所得贡献率-0.0860.9470.070.076-0.02-0.0220.013员工年收入所得贡献率-0.0860.9470.070.076-0.02-0.0220.013基本每股收益0.1340.0270.8780.0580.14-0.0150.02资产利润率0.1860.3010.8060.1320.0340.0070.178营业毛利率0.096-0.0170.781-0.165-0.0420.019-0.11销售收到现金比率-0.072-0.1080.7930.015-0.0250.107-0.106每股经营活动产生的现金流量净额2.1-0.3110.5-0.0410.0040.409-0.386股东权益增长率-0.034-0.061-0.386-0.0820.0320.103-0.081销售利税率0.0250.632-0.0250.6450.091-0.0570.019资产税费率0.0620.1720.0670.865-0.038-0.07-0.108企业纳税总额0.006-0.08-0.0590.7330.0130.1560.053捐赠支出比率20.0860.326-0.0570.0390.7840.066-0.04捐赠支出-0.117-0.0820.128-0.0050.7570.062-0.038捐赠支出比率10.048-0.1730.032-0.0170.726-0.2410.047-罚款支出比率0.037-0.452-0.0810.1730.014-0.445-0.154应付账款周转率0.316-0.29-0.1270.1540.1010.2230.507利息保障倍数0.0710.0430.075-0.049-0.0470.0330.824上表结果显示，速动比率X7（0.935）、流动比率X8（0.932）、现金/应付账款X9（0.812）、现金流动负债率比率X10（0.655）、股东权益比率X11（0.612），它们的载荷值远远高于0.5。因此，这5个变量在第一个因子上拥有比较高的载荷。并且，这5个变量所表示的含义与债权人相关的，所以第一个因子所反映的就是与债权人相22 石家庄经济学院硕士学位论文关的责任，可以命名为债权人责任因子F1；职工实际所得贡献率X14（0.947）、员工年收入所得贡献率X15（0.947），这2个变量的载荷值达到了0.9以上，所以拥有较高的载荷。同时，变量所表示的含义主要反映企业员工的情况，所以第二个因子可以表示与员工相关的责任，可以命名为员工责任因子F2；基本每股收益X1（0.878）、资产利润率X2（0.806）、营业毛利率X3（0.781）、销售收到现金比率X4（0.793）、每股经营活动产生的现金流量净额X5（0.5）、股东权益增长率X6（-0.386），除了股东权益增长率之外的变量，其载荷值都超过了0.5，所以它们在第三个因子上拥有较高的载荷。而股东权益增长率的载荷值虽然没有达到1.1，但是相比于在其他公因子上的载荷值，它在第三个因子上的载荷值更高一些，因此相对来说股东权益增长率在第三个因子上也拥有较高的载荷。而这些变量的含义主要与股东相关，所以第三个因子反映的是与股东相关的责任，可以命名为股东责任因子F3；销售利税率X16（0.645）、资产税费率X17（0.865）、企业纳税总额X18（0.733）显示，它们的载荷值都大于0.5，说明其在第四个因子上的载荷较高。与此同时，该3个变量主要与税收有关，而税收与政府联系紧密，因此这3个变量是与政府相关的变量。正是由于变量的含义，可以将第四个因子命名为政府责任因子F4；捐赠支出比率1X19（0.726）、捐赠支出X20（0.757）、捐赠支出比率2X21（0.784）结果显示，载荷值都在0.7以上，远远超过了0.5，所以该变量在第五个因子上拥有较高的载荷值。同时，从三者的文字表述上也可以看出它们与捐赠有关，而企业进行捐赠活动主要是履行社会捐赠责任，因此这3个变量主要反映社会捐赠责任，第五个因子可以命名为社会捐赠责任因子F5；利息保障倍数X12（0.824）、应付账款周转率X13（0.507）的载荷值都超过了0.5，所以它们在第六个因子上拥有较高的载荷。而实际工作中，利息保障倍数主要代表债权人责任，而非供应商责任，所以确定第六个因子命名为供应商责任因子F6，且由应付账款周转率X12作为代表指标；-罚款支出比率X22（0.445）在第七个因子上的载荷值大于在其余六个上的载荷值，因此它在第七个因子上具有较高的载荷值。而结合变量的主要含义可以确定第七个因子命名为环保责任因子F7。23 基于社会责任视角的企业价值影响因素分析-以沪深上市公司石油化工行业为例表4.7各因子所代表的自变量公因子主要自变量债权人责任因子F1速动比率X7、流动比率X8、现金/应付账款X9、现金流动负债率比率X10、股东权益比率X11、利息保障倍数X12员工责任因子F2职工实际所得贡献率X14、员工年收入所得贡献率X15股东责任因子F3基本每股收益X1、资产利润率X2、营业毛利率X3、销售收到现金比率X4、每股经营活动产生的现金流量净额X5、股东权益增长率X6政府责任因子F4销售利税率X16、资产税费率X17、企业纳税总额X18社会捐赠责任因子F5捐赠支出比率1X19、捐赠支出X20、捐赠支出比率2X21供应商责任因子F6应付账款周转率X13环保责任因子F7-罚款支出比率X22论文实施因子分析的过程中，能够用回归法获得因子得分系数矩阵。其中，7个公因子的表达式能够通过因子得分系数矩阵获得。具体表达式如下所示：F1=-0.072X1-0.04X2-0.057X3-0.026X4-0.024X5-0.027X6+0.295X7+0.292X8+0.241X9+0.179X10+0.135X11+0.144X12-0.017X13+0.019X14+0.019X15+0.016X16-0.025X17-0.037X18+0.066X19-0.048X20+0.002X21-0.019X22（1）F2=-0.048X1+0.046X2-0.022X3-0.008X4-0.086X5-0.036X6+0.068X7+0.07X8+0.007X9-0.004X10-0.032X11-0.103X12-0.034X13+0.347X14+0.347X15+0.167X16-0.045X17-0.12X18+1.1X19-0.037X20-0.076X21-0.204X22（2）F3=0.385X1+0.342X2+0.336X3-0.016X4+0.128X5+0.084X6-0.07X7-0.062X8-0.076X9+0.033X10+.108X11-0.107X12+0.068X13-0.012X14-0.012X15-0.028X16+0.052X17-0.004X18-2.1X19+0.032X20+0.008X21+0.029X22（3）F4=0.033X1-0.027X2-0.055X3+0.015X4+0.012X5+0X6-0.035X7-0.033X8+0.019X9-0.016X10+0.045X11+0.065X12-0.046X13-0.014X14-0.014X15+0.034X16-0.051X17-0.007X18+0.455X19+0.426X20+0.4X21+0.167X22（4）F5=0.033X1-0.027X2-0.055X3+0.015X4+0.012X5+0X6-0.035X7-0.033X8+0.019X9-0.016X10+0.045X11+0.065X12-0.046X13-0.014X14-0.014X15+0.034X16-0.051X17-0.007X18+0.455X19+0.426X20+0.4X21-0.011X22（5）F6=-0.087X1-0.047X2-0.065X3+0.539X4+0.281X5-0.289X6-0.085X7-0.09X8+0.061X9+0.13X10-0.008X11+0.183X12+0.064X13+0.023X14+0.023X15-0.017X16-0.077X17+0.096X18+0.101X19+0.055X20-0.148X21-0.344X22（6）F7=0.056X1+0.156X2-0.043X3-0.02X4-0.227X5-0.074X6-0.136X7-0.126X8+0.167X9-0 .295X10+0.185X11+0.248X12+0.634X13-0.048X14-0.048X15-0.025X16-0.078X17+0.067X18-0 .075X19-0.026X20+0.017X21-0.113X22（7）24 石家庄经济学院硕士学位论文1.1因子得分系数矩阵表4.8因子得分系数矩阵主因子 变量1234567速动比率0.2950.068-0.07-0.061-0.035-0.085-0.136流动比率0.2920.07-0.062-0.066-0.033-0.09-0.126现金/应付账款0.2410.007-0.0760.0120.0190.0610.167现金流动负债率比率0.179-0.0040.0330-0.0160.13-0.295股东权益比率0.135-0.0320.108-0.010.045-0.0080.185职工实际所得贡献率0.0190.347-0.012-0.071-0.0140.023-0.048员工年收入所得贡献率0.0190.347-0.012-0.071-0.0140.023-0.048基本每股收益-0.072-0.0480.3850.0580.033-0.0870.056资产利润率-0.040.0460.3420.066-0.027-0.0470.156营业毛利率-0.057-0.0220.336-0.07-0.055-0.065-0.043销售收到现金比率-0.026-0.008-0.0160.0090.0150.539-0.02每股经营活动现金流净额-0.024-0.0860.1280.0090.0120.281-0.227股东权益增长率-0.027-0.0360.084-0.0270-0.289-0.074销售利税率0.0160.167-0.0280.290.034-0.017-0.025资产税费率-0.025-0.0450.0520.496-0.051-0.077-0.078企业纳税总额-0.037-0.12-0.0040.445-0.0070.0960.067捐赠支出比率20.0660.142-0.107-0.0540.4550.101-0.075捐赠支出-0.048-0.0370.032-0.0060.4260.055-0.026捐赠支出比率10.002-0.0760.008-0.0030.4-0.1480.017-罚款支出比率-0.019-0.2040.0290.167-0.011-0.344-0.113应付账款周转率0.144-0.103-0.1070.0940.0650.1830.248利息保障倍数-0.017-0.0340.068-0.017-0.0460.0640.634其中，X1、X2、X3、X4、X5、X6、X7、X8、X9、X10、X11、X12、X13、X14、X15、X16、X17、X18、X19、X20、X21、X22分别代表因子得分系数矩阵中的变量。同时，表达式（1）、（2）、（3）、（4）、（5）、（6）、（7）中变量都是经过正态标准化的，且均值是0、标准差是1。因子得分系数矩阵也可以看出原变量与公因子间的线性关系，其中：速动比率X7、流动比率X8、现金/应付账款X9、现金流动负债率比率X10对债权人责任因子F1有正影响，股东权益比率X11对债权人责任因子F1有负影响；职工实际所得贡献率X14、员工年收入所得贡献率X15对员工责任因子F2有正影响；基本每股收益X1、资产利润率X2、营业毛利率X3、销售收到现金比率X4、每25 基于社会责任视角的企业价值影响因素分析-以沪深上市公司石油化工行业为例股经营活动产生的现金流量净额X5、股东权益增长率X6对股东责任因子F3有正影响；销售利税率X16、资产税费率X17、企业纳税总额X18对政府责任因子F4有正影响；捐赠支出比率1X19、捐赠支出X20、捐赠支出比率2X21对社会捐赠责任因子F5有正影响；应付账款周转率X12对供应商责任因子F6有正影响；-罚款支出比率对环保责任因子F7有正影响。1.1回归分析结果表4.9模型拟合优度模型RR平方调整R平方估计标准误Durbin-Watson10.565a0.3190.2850.7331722561.371a.预测：（常量）,债权人责任因子，员工责任因子，股东责任因子，政府因子，社会捐赠责任因子，供应商责任因子，环保责任因子b.因变量:托宾Q值上表显示：R=0.565a，R平方=0.319，调整R平方=0.285，多元线性回归模型的标准估计误差（Std.ErroroftheEstimate）=0.733172256约为0.73，说明本文所提取的7个公因子拟合优度较好。并且，Durbin-Watson=1.371与2.00比较接近，所以随机误差项拥有良好的独立性。综合来看，模型的检验结果在整体上较为科学合理，所以分析结果也具有重要的实际意义。表4.10方差分析表模型平方和Df均方FSig.1回归39.79284.9749.2530.000a残差84.9321580.538总计124.723166a.预测：（常量）,债权人责任因子，员工责任因子，股东责任因子，政府因子，社会捐赠责任因子，供应商责任因子，环保责任因子,公司规模（LnTA）b.因变量:托宾Q值由上表可知，回归（Regression）=39.792，残差（Residual）=84.932，总计（Total）=124.723。线性回归的均方（平均值SQuare）=4.974，残差的均方（平均值SQuare）=0.538，F检验统计量的观测值（F）=9.253，概率（Sig）=0.000a小于显著性水平0.05。因此，7个公因子与企业价值间有非常显著的线性相关关系，从而能够建立回归模型。其回归模型的分析结果如下表所示：26 石家庄经济学院硕士学位论文表4.11回归分析结果非标准系数标准系数模型B标准误BetatSig.1(常量)8.7331.3396.5210.000lnTA-0.3250.061-0.391-5.3080.000债权人责任因子F10.0100.0620.0110.1550.877员工责任因子F20.0410.0580.0470.6970.487股东责任因子F30.1340.0570.1542.3440.020政府责任因子F40.2460.0570.2844.2960.000社会捐赠责任因子F50.2700.0570.0814.2330.022供应商责任因子F60.0790.0570.0911.3700.173环保责任因子F70.1760.0570.2033.0910.002a.因变量:托宾Q值（1）债权人责任因子F1的回归系数是0.010，T检验值是0.155，概率（Sig）是1.1，概率远远大于0.05，所以未通过显著性水平是5%的检验，说明企业的债权人责任因子对企业价值未产生重要影响。（2）员工责任因子F2的回归系数是0.041，T检验值是0.697，概率（Sig）是0.487，概率远远大于0.05，所以未通过显著性水平是5%的检验，说明企业的员工责任因子对企业价值未产生重要影响。（3）股东责任因子F3的回归系数是0.134，T检验值是2.344，概率（Sig）是0.020，概率值小于0.05，所以通过显著性水平是5%的检验，说明企业的债权人责任因子对企业价值产生重要影响，且影响是正影响。同时，债权人责任因子的原变量：速动比率X7、流动比率X8、现金/应付账款X9、现金流动负债率比率X10、股东权益比率X11对企业价值有影响，且为正影响。（4）政府责任因子F4的回归系数是0.246，T检验值是4.296，概率（Sig）是0.000，概率值小于0.05，所以通过显著性水平是5%的检验，说明企业的政府责任因子对企业价值产生重要影响，且影响是正影响。同时，政府责任因子的原变量：销售利税率X16、资产税费率X17、企业纳税总额X18对企业价值有影响，且为正影响。（5）社会捐赠责任因子F5的回归系数是0.270，T检验值是4.233，概率（Sig）是0.022。概率值小于0.05，所以通过显著性水平是5%的检验，说明企业的社会捐赠27 基于社会责任视角的企业价值影响因素分析-以沪深上市公司石油化工行业为例责任因子对企业价值产生重要影响，且影响是正影响。同时，社会捐赠责任因子的原变量：捐赠支出比率1X19、捐赠支出X20、捐赠支出比率2X21对企业价值有影响，且为正影响。（6）供应商责任因子F6的回归系数是0.079，T检验值是1.370，概率（Sig）是1.1，概率远远大于0.05，所以未通过显著性水平是5%的检验，说明企业的供应商责任因子对企业价值未产生重要影响。（7）环保责任因子F7的回归系数是0.176，T检验值是3.091，概率（Sig）是0.002，概率值小于0.05，所以通过显著性水平是5%的检验，说明企业的环保责任因子对企业价值产生重要影响，且影响是正影响。同时，环保责任因子的原变量：-罚款支出比率X22对企业价值有影响，且为正影响。2.1稳健性检验表4.12稳健性检验lnTAF1F2F3F4F5F6F7N167167167167167167167167正态平均值2.18217E10.0000.0000.0000.0000.0000.0000.000参数a,,b标准差1.0418E01.00001.00001.00001.00001.00001.00001.0000最极绝对值0.0920.1980.1880.1810.1350.1770.0460.157端差正0.0920.1980.1880.1740.1350.1440.0370.157别负-0.045-0.168-0.171-0.181-0.124-0.177-0.046-0.144Kolmogorov-Smirnov1.1890.5620.4270.0531.7512.2830.7952.033ZSig.(双侧)0.1180.1000.2100.0000.0040.0000.8710.001稳健性检验的原理是：实证结果是否随着参数设定的改变而发生变化，如果改变参数设定以后，结果发现符号和显著性发生了改变，说明不是稳定的，需要寻找问题的所在。而本文中改变参数设定以后，所获得的稳健性检验的结果显示：7个公因子F1、F2、F6未通过显著性检验，而F3、F4、F5、F7均通过显著性检验。稳健性检验的结果与多元线性回归分析结果一致，所以实证结果具有稳定性。28 石家庄经济学院硕士学位论文第五章结论与建议1.1结论通过以上实证分析，可以知道社会责任的7个不同视角，对企业价值产生的影响是不同的。比如：实证分析结果显示：企业履行对债权人的责任并不能提升企业价值，而履行对股东的责任能够提升企业价值。因此，履行不同的社会责任，对企业价值的影响也有所差异。并且社会责任视角的定位差异对企业价值的影响程度也不尽相同。本文所提出的分析假设与分析结论能够一致，然而有些分析假设与分析结论完全相反。虽然部分分析结论与分析假设出现不符的情况，然而石油化工行业的社会责任视角差异对企业价值确实能够产生一定影响，甚至可能是重要的影响。对于责任视角能够提升企业价值的因素，应该正确引导这些上市公司的社会责任意识，让他们能够意识到该问题的重要性。而对于那些对企业价值无影响的社会责任视角因素，可以构建相应的法律机制来约束这些上市公司的经营行为，同时大力提倡公司道德建设，二者共同作用来督促石油化工行业的这些上市公司积极主动的履行社会责任。既然公司在日常运营过程中，受到这些因素的影响，那么就要求公司除了追求经济利润最大化之外，还需要注重履行社会责任，即对股东的责任、对员工的责任、对环境的责任以及对债权人的责任。与此同时，公司股东、公司员工以及债权人等都是企业的利益相关者，既然是利益相关者那么他们的思想和行为一定会对企业的日常运营以及日后的发展产生影响。因此，注重保护这些利益相关者的利益，积极主动承担对这些利益相关者的责任，公司的企业价值也会随之提高。变量所提取的7个公因子对企业价值是否有影响，以及如何影响如下所示：（1）企业履行对债权人的责任不能提升企业价值。因此，假设1不成立。 （2）企业履行对员工的责任不能提升企业价值。因此，假设2不成立。 （3）企业履行对股东的责任能提升企业价值。同时，债权人责任因子的原变量：速动比率X7、流动比率X8、现金/应付账款X9、现金流动负债率比率X10、股东权益 比率X11对企业价值有影响，且为正影响。因此，假设3成立。上市公司积极主动地 履行股东责任，能够在一定程度上提高公司的企业价值。（4）企业履行对政府的责任能提升企业价值。同时，政府责任因子的原变量：29 基于社会责任视角的企业价值影响因素分析-以沪深上市公司石油化工行业为例销售利税率X16、资产税费率X17、企业纳税总额X18对企业价值有影响，且为正影响。因此，假设4成立。上市公司积极主动地履行政府责任，能够在一定程度上提高公司的企业价值。（5）企业履行对社会的捐赠责任能提升企业价值。同时，社会捐赠责任因子的原变量：捐赠支出比率1X19、捐赠支出X20、捐赠支出比率2X21对企业价值有影响，且为正影响。因此，假设5成立。上市公司积极主动地履行社会捐赠责任，能够在一定程度上提高公司的企业价值。（6）企业履行对供应商的责任不能提升企业价值。因此，假设6不成立。（7）企业履行对环保的责任能提升企业价值。同时，环保责任因子的原变量：-罚款支出比率X22对企业价值有影响，且为正影响。因此，假设7成立。上市公司积极主动地履行环保责任，能够在一定程度上提高公司的企业价值。虽然利用SPSS软件进行实证分析发现企业履行对债权人的责任、对员工的责任、对供应商的责任对企业价值影响不显著，但是并不能够武断的说明它们对企业价值一点影响也没有。同时也不能给予这些公司错误的信息传递，比如：不能让他们认为企业不需要履行对债权人的责任、对员工的责任、对供应商的责任。我们以履行员工责任为例，对其进行分析：企业给内部员工提供健康安全的工作环境、发放给员工应得的工资报酬、给员工提供培训机会等，会对企业内部员工形成一种激励，这样企业就能更好的调动内部员工的积极性、主动性和创新性，提高员工的劳动生产率，并能减少因为流失优秀员工所导致的管理费用、招聘成本以及培训成本等，实际上企业也就能因此带来更好的收益。样本获得结论说明，该行业的企业履行员工责任情况并不十分良好。当前社会责任履行问题成为国内外分析热点，企业的形象提升能够很好地提高公司的企业价值。所以，要想改善石油化工行业公司的社会责任履行困境，就需要积极倡导这些公司的管理层注重社会责任的履行。1.1建议通过实证分析，显示履行部分社会责任能够在很大程度上提高上市公司的企业价值。比如：石油化工行业公司中环保责任视角下，-罚款支出比率与企业价值的回归结果显示是正影响，也就是-罚款支出比率值越小，公司的企业价值就越小。此分析结论可以让企业的管理人员明白企业在日常经营中注重环境保护，尽量减少罚款支出比率，从而在保护周围生活环境的同时，也能够提高自身的企业价值。而且，根据对比重污染行业的年报和非重污染行业的年报，发现是否为重污染行业指标能够直接影响企业价值，而且属于非重污染行业的公司在企业价值上明显偏高。这样的结果，可30 石家庄经济学院硕士学位论文以正确引导石油化工行业的公司在经营范围以及主要产品上进行慎重选择，从而能够选择弃用出售污染程度较高的产品。如果，大部分从事相关行业的管理人员能够认识到该问题，那么我们未来的生存环境质量一定能够有所提升，而不需要国家强制性的关闭一些工厂。通过实证分析的分析，我们可以了解到并不是履行各方面的社会责任，都能够提升企业价值。甚至可能出现履行社会责任后，企业价值有所下降的情况。但若任由这些企业不履行社会责任，那么我们未来的生存环境和生活质量将会继续下降，其后果将成为不可预知的噩梦。石油化工企业所产生的这种困境，要求这些上市公司在环境保护与治理上能够更加规范化、法律化，能够对这些企业进行统一管理和集体治理。同时，应该提倡相关部门或者单位尽可能的开发新能源，减少重污染行业公司的设立以及经营。只有在根源上解决重污染行业的经营现状，才能够真正提升企业价值，改善我们的生存环境。1.1加强管理人员的社会责任感，培养全社会的社会责任意识企业经营的目的就是追求企业经济利益最大化，如果承担或者履行社会责任可能会导致其企业价值的降低，那么他们在不违反法律规定的范围内肯定不会主动履行相关的社会责任。然而，为了能够解除目前国内社会责任履行困境，就需要我们的相关部门大力宣传和提倡履行社会责任，说明承担社会责任是每个公司甚至每个公民应尽的义务，从而在一定程度上提升公司高层管理人员的社会责任意识。有些企业的管理者认为履行社会责任是可有可无的权利，这种想法是完全错误的。履行社会责任是他们必须承担的义务与责任。尤其是当前国内环境污染极其严重，人民生活质量真正意义上的下降等等这些问题，有一部分原因就是企业拒绝履行社会责任，就算有履行社会责任的企业，他们也不能够一直坚持下去。因此，培养公司管理人员的社会责任意识，是改善国内社会责任履行困境的途径之一。不仅要培养公司管理人员的良好社会责任意识，同时还需公司内部强化普通员工的社会责任意识。若公司在日常运营中整个公司都注重社会责任的履行，那么企业在社会责任履行方面的综合能力一定会提升。作为石油化工行业的企业，其社会责任意识普遍表现比较薄弱。只有国家在强制约束下才能够履行部分社会责任，而不是积极主动地承担相关的社会责任。在培养公司内部人员社会责任意识的过程中，需要让其了解履行社会责任能够在一定程度上提高其企业价值的理念。公司的高层领导者一般追求的是公司经济利益的最大化，或者是企业价值的最大化。若是能够通过承担社会责任提升这些上市公司的企业价值，与此同时也能够有效改善周围的生活环境质量，他们何乐而不为呢？31 基于社会责任视角的企业价值影响因素分析-以沪深上市公司石油化工行业为例1.1制定约束性的社会责任法律机制，监管企业行为如果本文通过实证分析能够表明社会责任的履行不能够对企业价值产生相应的影响，那么国家有关部门就需要作出强制性履行社会责任的规定，或者呼吁企业单位在追求自身经济利益的同时，也兼顾保护我们的生存环境不遭到破坏或者提高周围的生活质量。对于这种情况，国家需要构建相应的法律机制，完善法律中的奖罚制度，对这些 企业进行强制性的约束。同时，定期检查上市公司的社会责任履行状况，设立专门的 社会监管部门，保证有足够的约束力度来执行社会责任的监管。目前，我国的经济体制是市场经济，从根本意义上讲市场经济可以说是法制经济。 既然当前的经济是法制经济，那么企业的经营行为必然受到法律的约束。假如，企业 在日常经营中出现外部不经济的情况，那么国家相关部门必须通过法律制度来约束企 业行为，从而更好的规范经济市场。鉴于石化企业履行社会责任有时无法提高企业价 值，所以很多企业社会责任履行不到位。此时，政府部门就应该完善我国相关的法律 法规体系，从而更好的约束和监督企业的社会责任履行过程。在法律制定过程中，其 核心思想要求企业在履行必要社会责任的基础上，追求更高的经济利润。只有这样才 能够更好的完善石化企业的社会责任履行问题。在运用法律制度规范企业行为的同时，也可以充分发挥舆论媒介和消费者协会、 工会等社会群众团体组织的作用，加强社会对企业承担社会责任的监督，形成多层次、 多渠道的监督体系，以形成企业积极承担社会责任的良好氛围。而且，当前国内传播 媒介多种多样，我们可以利用这些大众媒介监督社会责任的具体履行情况。比如：微博、博客、微信、QQ等媒介，已经融入到人民的日常生活中了。若是能够依靠大众媒介能够改善国内社会责任履行情况较差的局面，也是一项非常好的社会公益活动。我们可以开辟多种途径、多种方法监管企业履行社会责任的情况，从而培养企业工作 人员强烈的社会责任意识，以及社会大众良好的社会责任意识。1.2借鉴国际社会责任评价体系，执行中国特色社会责任评价准则我国当前社会责任存在的现状：行业差异、地区差异甚至个体企业差异所实行的社会责任评价体系并不统一，国内根本没有统一的社会责任评价体系。正是由于我国规范的社会责任指标评价体系的欠缺严重影响了我国企业社会责任的开展，同时信息披露方面的不健全也使得对企业的约束力降低，所以我们必须完善国内的社会责任评价体系。然而，在设计我国社会责任评价准则时，不能够盲目的借鉴国际社会责任评价体系，而是需要参考国际评价体系的基础上，结合国内的社会责任现状，制定拥有中国特色的社会责任评价准则。32 石家庄经济学院硕士学位论文虽然，国内也有企业社会责任评价准则，比如：在2014年6月17日在北京钓鱼台国宾馆隆重发布的《中国企业社会责任评价准则》。但是，毕竟国内的社会责任评价准则发布时间还比较短，因此评价准则的实施效果可能还不太理想。这就要求国家相关部门加大对《中国企业社会责任评价准则》的宣传力度，并且督促各行各业的企业单位积极执行。国际组织发布的社会责任标准（ISO26000）出台时间相对来说较早，但它的内容制定并不只针对一个国家，而是针对全球大部分国家。因此，我国在执行社会责任评价准则时，可以运用具有中国特色的《中国企业社会责任评价准则》，同时也要借鉴国际超前经验的社会责任标准（ISO26000）。1.1改善国内企业社会责任信息披露弊端，提高信息披露质量我国在企业社会责任披露方面的时间和理论分析都起步比较晚，还是遵循自愿原则，而且缺乏社会责任信息披露的统一标准。多数石油化工行业的企业就算有履行社会责任意识，但实践起来也是诸多疑问，甚至可能成为走过场，我国多数企业客观上还缺乏信息披露所需的能力。同时，石化企业社会责任会计信息披露的量化标准有的不断重复，而有另一些重要的量化标准却无从可查。本文认为在我国社会责任披露发展滞后，未统一标准的情况下，可以通过社会责任会计信息披露来过渡。社会责任会计在披露过程中也有可能披露不好的信息，有可能会给企业带来法律诉讼和行政罚款等潜在的威胁，并严重影响管理层的经营业绩。因此，现阶段大多企业都不肯自愿披露社会责任会计信息，即使披露也只是发布对企业发展有利的信息，这样，就需要国家通过制定法律、法规，强制企业执行，打破这种模糊的披露界限，为推行社会责任会计信息提供必要的依据。在社会责任日益受到重视的今天，在明确要求企业以一定的规则最低限度地披露社会责任信息的基础上，鼓励企业做更多的自愿性披露将是我国的现实选择。当前，社会责任的相关信息披露缺失使得社会责任评价比较困难，所以国家可以监督企业单位积极披露公司的社会责任信息，以及其他相关的信息。为了能够提升企业单位披露社会责任的相关信息量，我国法律部门可以采用法律来强制性约束企业行为。与此同时也制定相应的奖励政策鼓励它们积极披露社会责任信息。只有将强制性约束与鼓励两条路结合，才能够更好的构建社会责任信息披露机制。而对于鼓励企业单位进行积极自主的披露社会责任信息，还需要他们拥有良好的社会责任意识。因此，社会责任意识的培养和提升，是其他举措的基础和保障。正确区分不同利益相关者对企业的作用强度，合理安排企业社会责任活动的内容。由于企业所处的行业、企业的性质和规模、企业的成长阶段等因素都会对企业开 展责任活动产生影响，同时本文也证明了不同的社会责任主体对企业价值的作用也存在差异性，因此，企业在安排社会责任活动的内容时，可以在遵守法律法规的前提下，33 基于社会责任视角的企业价值影响因素分析-以沪深上市公司石油化工行业为例更多的履行对自身企业价值能够产生正向影响的社会责任。企业在日常经营中，若能够不断的完善其社会责任履行情况，那么我国的社会责任现状必然会有所改善。1.1分析不足及展望2.1分析不足本文对我国石化行业的上市公司各利益相关者的社会责任角度对企业价值的影响进行了具体的分析与实证检验，获得了相应的结论，同时也针对结论中出现的问题提出了对策及建议。然而，在论文的分析过程中，还是有一些局限和不足。我国在企业社会责任披露方面还是遵循自愿原则，也没有统一的披露标准，本文根据已有的初始数据进行实证分析，然而公司有些信息披露并不完全，所以有可能有其他指标能够更好的表现社会责任情况，只是由于数据的缺失而无法获得，只能够运用相似的已知指标代替。但是，我会在以后的分析以及学习过程中，尽量弥补当前的论文不足，找到能够更适合的指标来分析“基于社会责任视角的企业价值影响因素”的课题。同时，随着国内社会责任信息披露体系的完善，该问题也会在不久的将来得到解决。2.2分析展望由于论文在分析过程中，需要收集财务数据及财务信息，但是鉴于某些信息很难取得的原因，所以有一些定性的指标都未能采用。比如：在论文写作过程中，发现所查阅的参考文献中有更理想的代表指标，然而因为其不可获取性，因此未能够采用。期望后续的分析者可以更加规范社会责任指标体系。其次，单一用上市公司财务指标代表企业价值还不足以完全证明结论的普遍性，随着我国资本市场的不断完善和发展，我国企业价值分析肯定会更加全面，企业价值的衡量指标也会更加全面。随着研究方法的不断改进及分析模型的继续改善，分析者会加入更多其它影响因素，基于社会责任视角的企业价值影响因素分析将会更加完善。34 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[61]WaddodcSA,GravesSB.Hiecorporatesocialperformance[J].Strategicmanagementjournal, 1997,8(4):303-319.37 基于社会责任视角的企业价值影响因素分析-以沪深上市公司石油化工行业为例致谢当论文写到致谢的时候,我强烈感受到我的分析生生涯甚至我的学生生涯即将结束,顿时心中无限感慨,回首在石家庄经济学院已经有七年有余,这里有奋斗的艰辛,有收获的喜悦,更有一个给予我人生重要的指导与帮助的团队。本论文从选题、构建框架到字句的斟酌都是在导师杨智杰教授的悉心指导和帮助下完成的。三年来,我的导师一丝不苟的治学态度、广博深厚的学术造诣让我受益匪浅,从开题报告、课题论文到毕业论文,每一步都是在导师的指导下完成的,他严谨的学术作风和严格的律己精神是我终生的学习榜样。他不仅在学业上指导我帮助我,更在生活中与我们交流互动,正直的人品以及对学生的照顾和关心让我终身难忘。在此,谨向恩师表示崇高的敬意和衷心的感谢。本论文的完成也离不开会计学院其他各位老师、身边的同学和朋友的关心与帮助。他们对我的论文提出了很多宝贵意见。同时,也要感谢同门的师兄师妹们,在科研过程中给我以许多鼓励和帮助；感谢同届的其他导师门下的同学们,陪伴我度过了充实快乐的分析生生活,希望你们拥有锦绣前程。最后感谢在百忙之中抽出时间评阅论文和参加论文答辩的各位老师。38 石家庄经济学院硕士学位论文作者简介绳朋云,女,26岁,汉族,河北石家庄人,2008年6月毕业于石家庄经济学院会计学院会计学专业,2012年9月进入石家庄经济学院分析生学院会计学专业攻读硕士学位,分析方向为会计理论与实务。攻读硕士学位期间共学习了19门课程,总学分数40分,学位课程学分数为19分。攻读硕士学位期间发表的论文和科研成果1.1学术论文绳朋云.论物价变动会计之改进[J].《时代经贸》,2014,05:307-3081.2获奖成果[1]王雪、张晓莉、刘颖、绳朋云、席少伟,基于消费者角度的食品质量安全调查分析,2013年6月,石家庄经济学院学生科技处,校级。[2]杨剑、白钰、绳朋云、刘钊、刘垚,2014年“创青春”全国大学生创业大赛,2014年9月,全国组委会,国家级。39'