传感器行业投资策略报告 30页

'传感器行业研究报告一握传感器产业发展趋势，寻找细分领域投资机会报告摘要：传感器在生产生活中被广泛使用。传感器是能够感受规定的被测量并按照一定规律将其转换成可用输出信号的器件或装置，一般由敏感元件、转换元件、调理电路组成，是信息采集系统的首要部件，在生产生活中被广泛使用。传感器产业处于髙速成长期，MEMS传感器市场前景广阔。世界传感器市场正在以持续稳定的增长之势向前发展，未来几年的增长速度将保持在20%以上，2015年市场规模将突破1500亿美元。受益政策扶持，国内传感器产业也在快速发展，预计2014年市场规模将超过85()亿，未来五年国内传感器市场平均增长率将达到31%o随着传感器往智能化、微型化、集成化方向发展，MEMS传感器前景尤其广阔。传感器行业细分领域众多，市场集中度低。由于传感器下游应用领域广泛，传感器产品种类繁多，而每个传感器厂商只生产其中少量的种类，因此整个市场企业数量众多，市场集中度较低。下游消费电子是最具前景的应用市场。传感器应用领域主要包括消费电子、汽车电子、医疗服务、工业控制、国防安全、通讯等，其中消费电子领域的增长前景最值得期待，这将拉动传感器相关细分领域的快速增长。 推荐智能可穿戴设备带来的投资机会。预计智能可穿戴设备2012-2018年间复合增长率达59%。要实现智能性和便携性，智能可穿戴设备会使用大量的传感器元件，比如压力传感器、温度传感器、MEMS射频传感器、加速度传感器、陀螺仪、磁力计、MEMS麦克风等。建议关注博世、意法半导休、飞思卡尔、应美盛等公司，以及A股上市公司中的歌尔声学、苏州固铸、汉威电子等。风险提示：可穿戴设备产品创新低于预期的风险；市场竞争剧烈风险。 目录1.智能化设备核心器件：传感器51.1.传感器工作原理及分类51.2.传感器被广泛使用61.3.传感器技术发展趋势72.传感器行业竞争格局82.1.区域分布情况82.2.国内外主要传感器厂商83.传感器产业市场情况113.1.全球传感器市场高速增长113.2.受益政策扶持，国内传感器产业快速发展123.3.MEMS传感器前景广阔134.MEMS传感器下游市场分析：消费电子是最大应用市场144.1.MEMS传感器下游市场现状144.2.可穿戴设备成为消费电子新引擎164.2.1.智能性+便携性催生智能可穿戴设备164.2.2.智能可穿戴设备应用广泛175.沿着消费电子领域寻找投资机会205.1.寻找消费类传感器龙头厂商205.2.深入挖掘惯性传感器、MEMS麦克风投资机会215.2.1.惯性传感器相关投资机会21 1.1.1.MEMS麦克风相关投资机会231.2.重点受益公司筛选252.重点受益公司及A股相关投资标的分析262.1.全球重点受益公司营收分析262.2.A股相关投资标的营收分析272.3.相关公司资料283.风险因素分析303.1.消费电子领域产品创新低于预期的风险303.2.市场竞争剧烈风险30 1.智能化设备核心器件：传感器1.1.传感器工作原理及分类传感器(Transducer/Sensor)的定义是：“能够感受规定的被测量并按照一定规律将其转换成可用输出信号的器件或装置”。传感器的输入量是某一种被测量，可能是物理量，也可能是化学最、生物量等。其输出量是某种物理最，这种最应便于传输、转换、处理、显示等。这种量可以是电量、气压、光强等，但主要是电量。图1：传感器定义示意图传感器一般由敏感元件、转换元件、调理电路组成。敏感元件是传感器的核心，是能直接感测或响应被测量的部件。转换元是指传感器中能将敏感元件感测或响应的被测量转换成可用的输出信号的部件。调理电路是把转换元件输出的信号转换成便于处理、控制记录和显示的有用电信号所涉及的有关电路。图2:传感器组成《(OVMB■OBW■•直挨姦受咸測i：；!转换为电**蠱1 按照不同的分类标准,传感器可以被分为不同的类别,如表1所示。表1:传感器按不同标准分类分类法型式说明基本效应物理型、化学型、生物型分别采用物理、化学、生物效应进行转换构成原理结构型物性型以转换元件结构参数变化实现信号转换以转换元件物理特性变化实现信号转换能量转换型传感器输出量直接由被测量能量转换而来能■关系能量控制型传感器输出量能量由外部能源提供，但受输入量控制工作原理电感式、压电式、磁电式、热电式、光电式、光纤式以传感器对信号转换的作用原理命名输入量长度、位移、压力、温度、流量、距离以被测量命名（即按用途分类）输岀量模拟式数字式输出量为模拟信号（电压、电流）输出量为数字信号（脉冲、编码）1.2.传感器被广泛使用传感器是信息采集系统的首要部件，是实现现代化测量和自动控制的主要环节，是信息的源头。目前，传感器越来越多地被应用到社会发展及人类生活的各个领域，如物联网、汽车工业、消费电子、工业制造、医疗保健、航空航天等。图3:传感器应用广泛 压力传懣器加速度计微陀螺仪化学传恿器汽体传恿器陀螺仪Q硅珈风厂喝性测量須合壺力计陀氨仪惯性淡量组合消费类电子生物传恿器压力传恿器*、"集成加速度传i恳器»，微流体传忌器医疗保健压力传恿器力J速度计陀螺仪惯性浹量绢合漓计官化学传感器加速度计1.3.传感器技术发展趋势作为智能化设备的核心器件，未来传感器将朝着智能化、可移动化、微型化、集成化、多样化方向发展。1）智能化：多种传感功能与数据处理、存储、双向通信等集成，智能传感器与人工智能结合。2）可移动化：无线传感网技术应用加快，克服节点资源限制，满足传感器网络拓展性、容错性等要求。3）微型化：随着集成微电子机械加工技术的日趋成熟，MEMS传感器将半导体加工工艺（如氧化、光刻、扩散、沉积和蚀刻等）引入传感器的生产制造，实现了规模化生产，并为传感器微型化发展提供了重要的技术支撐。4）集成化：几种不同的敏感元器件制作在同一硅片上，制成集成化多功能传感器，集成度高、体积小，容易实现补偿和校正。5）多样化：有机敏感材料、陶瓷材料、超导、纳米和生物材料已成为研发热点，生物传感器、光纤传感器、气敏传感器、数字传感器等新型传感器将加快涌现。 1.传感器行业竞争格局2.1•区域分布情况从区域分布来看，美国、日本、德国等少数经济发达多家占据了传感器市场70%以上份额，发展中国家所占份额较少。美国、日本、欧洲各国的传感器技术先进，上下游产业配套成熟，是中高端传感器产品的主要生产者和最大的应用市场。未来，随着中国、印度等发展中国家经济的持续增长，对传感器的需求也将大幅增加。英泰诺咨询公司指出，未来几年亚太地区市场份额将持续增长，预计2016年将提高至38.1%，北美和西欧市场份额将略有下降。图4:全球传感器市场分布状况资料来源：工信部中国传感器产业发展白皮书（2014）2・2•国内外主要传感器厂商由于发达国家具备技术领先优势，世界主要传感器厂商也集中在这些国家，包括美国的霍尼韦尔、飞思卡尔、PCB、GE,德国的博世、英飞凌，瑞士的HUBA、ABB,荷兰的飞利浦等公司，这些厂商生产的传感器种类繁多、工艺复杂，占据了大部分的中高端传感器市场。 表2：全球著名传感器厂商及产品应用领域企业名称所属国家或地区产品类型应用领域压力、温度、湿度、红外、超航空航天/国防、交通运输、医霍尼韦尔美国声波、霍尔、电流传感器疗以及工业领域压力、加速度传感器、MEMS汽车电子、工业控制、医疗电意法半导体瑞士射频器件、陀螺仪子、消费电子、通讯、计算机飞思卡尔美国加速度、压力传感器汽车电子、消费电子等应美盛美国惯性传感器消费电子楼氏电子美国MEMS麦克风消费电子压力、加速度、气体传感器、汽车电子、消费电子，全球最博世德国陀螺仪大的MEMS传感器制造商航空、航天、船舶、兵器、核加速度、压力、力、扭矩传感PCB美国工业、石化、水力、电力、轻工、交通和车辆等领域容性、电流、感性、光电、超电流电压测量、电力、动力机ABB瑞士声波、电压传感器车Vishay美国应变片、称重传感器工业称重力、扭矩、位移、应变式称重HBM德国工业生产监控传感器压力、位移、霍尔、磁阻、加航天航空/国防、机械设备、工MEAS美国速度、振动、湿度、温度、液业自动控制、汽车电子、医疗、 体特性、红外、光电、压电薄空调、石油化工、气象检测膜传感器飞利浦荷兰称重、温度传感器工业、汽车资料来源：工信部中国传感器产业发展白皮书（2014）国内传感器产业起步较晚，发展较慢，因此和发达国家有一定的差距。目前我国有1600多家传感器研发和生产单位，产品超过8000种，然而国内传感器需求、尤其是高端需求严重依赖进口，国产化缺口巨大，MEMS传感器进口占比80%,传感器芯片进口占比达90%0目前国内传感器主要生产厂商包括汉威电子、华工科技、苏州固铸、歌尔声学等。表3：国内主要传感器厂商及其涉及领域传感器企业主营传感器领域高德红外红外热成像仪科陆电子电力传感器苏州固铸加速度传感器、地磁传感器汉威电子气体传感器华工科技汽车、家电用温湿度、雨量传感器中航电测板式传感器、合金钢传感器、微型传感器大立科技红外热成像仪威尔泰压力传感器、电磁流量计航天机电汽车用传感器歌尔声学MEMS麦克风广陆数测激光位移传感器 光迅科技光纤传感器共达电声MEMS麦克风瑞声声学MEMS麦克风美体半导体加速度传感器格科微电子CMOS图像传感器昆仑海岸压力传感器、液位传感器、温湿度传感器青岛元芯MEMS压力传感器、加速度传感器、温湿度传感器杭州麦乐克红外传感器华润半导体光敏传感器资料来源：工信部中国传感器产业发展白皮书（2014）1.传感器产业市场情况3丄全球传感器市场高速增长世界传感器市场正在以持续稳定的增长之势向前发展，2014年全球传感器市场规模突破1200亿美元。未来，随着经济环境的持续好转，市场对传感器需求将不断增多。据高工产业研究院预测，未来几年全球传感器市场将保持20%以上的增长速度，2015年市场规模将突破1500亿美元。图5:2009-2015年全球传感器市场规模及增长情况市场规模（亿美元）•增长率资料来源：高工产业研究院，工信部 3.2.受益政策扶持，国内传感器产业快速发展2011年7月，工信部发布《中国电子元件“十二五”规划》，根据该规划，“十二五”期间将投资5000亿元，主要集中在新型电子元件的研发和产业化领域。其中包括基于MEMS技术的传感器、环境监测设备用气体传感器、流量传感器、湿度传感器等。2011年11月，工信部印发了《物联网“十二五”发展规划》，提出“提升感知技术水平，重点支持超高频和微波RFID标签、智能传感器、嵌入式软件的研发，支持位置感知技术、基于MEMS的传感器等关键设备的研制，推动二维码解码芯片研究”。传感器作为物联网重要的组成部分，被提到了新的高度。2013年2月5日，国务院办公厅发布了《国务院关于推进物联网有序健康发展的指导意见》,其中着重提岀“加强低成本、低功耗、高精度、高可靠、智能化传感器的研发与产业化，着力突破物联网核心芯片、软件仪器表等基础共性技术，加快传感器网络、智能终端、大数据处理、智能分析、服务集成等关键技术研发创新”。2013年2月28日，为进一步增强传感器及智能化仪表产业的创新力和国际竞争力，推动传感器及智能化仪表产业创新、持续、协调发展，工业和信息化部、科技部、财政部、国家标准管理委员会组织制定了《加快推进传感器及智能化仪表产业发展行动计划》。此外，工业和信息化部、国家发展改革委等14个部门联合发布10个物联网发展专项行动计划，其中物联网政府扶持专项行动计划、物联网技术研发专项行动计划和物联网标准研制专项行动计划都对传感器的发展提出了明确的目标和要求。在国家“十二五”期间较为密集的政策扶植下，我国传感器产业迎来重要战略机遇期，展开爆发式增长，2014年市场规模超过850亿，未来五年国内传感器市场平均增长率将达到31%。6:2009-2014年国内传感器市场规模及增长情况 市场规模（亿元）•增长率资料来源：高工产业研究院，工信部3.3.MEMS传感器前景广阔随着传感器往智能化、微型化、集成化方向发展，传感器在尺寸和功耗方面需要进一步优化，采用微电子和微机械加工技术生产出来的MEMS传感器可以很好地解决这个问题。与传统的传感器相比，MEMS传感器具有休积小、重童轻、成本低、功耗低、可靠性高.适于批■化生产、易于集成和实现智能化等特点，因此受到越来越多智能化设备（特别是智能手机、可穿戴设备等移动设备）厂商的追捧。MEMS产品从开发设计到批量生产，对制造和工艺提出了很高的要求，这包括光刻、外延、薄膜淀积、氧化、扩散、注入、溅射、蒸镀、刻蚀、划片和封装等。最大的挑战是如何保证量产中的良品率。杂质粘滞、氧化物残留、残余应力等影响，都会造成机械传感器失效。 MEMS研发是一个长期的过程，目前国内MEMS传感器技术还比较落后，在技术尚未取得突破的情况下，国内企业很难向高端市场切入，导致我国目前80%的MEMS传感器依赖进口。未来具备较强MEMS技术的国内公司将充分受益于国内持续增长的MEMS传感器需求。图7:移动设备中使用的传感器尺寸不断减小20082009201020112012201320143x3mm22x2mm21.6x1.6?4x4mm2x2mm24x4mm21.6x1.63x3mm21.4x1・42x2mm22・2x2・2mm12.4x2.4mm74x4mm?4x4mm23x3mm?3x3mm2资料来源：YoleDeveloppemeni1.MEMS传感器下游市场分析：消费电子是最大应用市场4.1.MEMS传感器下游市场现状YoleDevelopment的统计数据显示，消费电子是MEMS传感器最大的应用市场，占比达到45%,其次是汽车电子市场占比达到22%,医疗服务市场占比达到19%,这三大领域市场需求合计占比达到86%,可以说占了MEMS传感器市场的绝大部分份额。图8:2014年全球MEMS传感器应用市场划分 资料来源：YoleDevelopment消费电子占比最大是因为全球智能手机、平板电脑等移动电子设备的市场需求规模很大，从而促成了该领域的领头地位。2014年全球智能手机出货量突破12亿台，比2013年增长了24%；全球平板电脑2014年出货量为2.3亿台，比2013年増长4%。据“互联网女皇MMaryMeeker的报告显示，截至2014年底，智能手机用户只占到了全球52亿手机用户的35%O未来几年，随着信息技术的发展与全球智能化水平的提升，智能手机无论是保有量还是智能化程度都还有很大发展空间，其出货量仍将维持一定增长速度。图9:2005-2014年全球智能手机出货量及增长情况岀货尿（百万台）■堆长事资料来源：IDC 42可穿戴设备成为消费电子新引擎2012年因谷歌眼镜的亮相，被称为"智能可穿戴元年”,智能可穿戴设备成为智能手机之后又一个市场热点。根据IMSResearch预测,2018年全球可穿设备岀货量将由2012年的3000万台增长到4.85亿台，2012-2018年间复合增长率达59%。4.2.1.智能性+便携性催生智能可穿戴设备智能可穿戴设备即直接穿在身上，或是整合到用户的衣服或者配件的一种便携式设备，其通过软件支持、数据交互、云端交互来实现强大的功能，是电子产品沿着智能性和便携性两个维度发展的产物。目前智能可穿设备的产品形态主要是各种手环.手表.眼镜和跑鞋随着技术的发展，产品形态会更加丰富。图10:智能可穿戴设备是电子产品沿着智能性和便携性两个维度发展的产物便携性,可穿戴型可携帶型普逋手麦•可穿戴设各Ij:J智能手环智能手表智能眼钱11I■■■■■■・-MB—W—W-—MB——OHB■-OM•W—W•MB-OB■AHO—OM—MO-•W--M普通手机PDAMP3智能手机IPAD固定型普通台式电脑智能电脑资料来源：中商情报网 4.2.2.智能可穿戴设备应用广泛设备应用依次是医疗保健.根据市场调研公司IHS的统计数据，可穿戴设备应用领域主要包括医疗保健、运动健康、信息娱乐、工业应用和军事应用。2013年销售额排名前三的可穿信息娱乐和运动健康三类，占据了95%以上的市场份额。预测到2018年信息娱乐类的可穿戴设备的销售将跃升至第一位，其次是医疗保健和运动健康类应用。图11:可穿戴设备分类市场销售预测30,00025,00020,00015,00010,0005,00002012201320142015201620172018200,000150,000100,00050.0000250,000军事应用■工业应用信息娱乐■运动健康■医疗保健资料来源：IHS医疗保健是可穿戴设备目前最大的应用领域，可穿戴技术在医疗保健领域至少占可穿戴设备50%的份额。可穿戴医疗设备可以通过心率传感器、压力传感器、温度传感器、MEMS射频传感器等采集人体的生理数据（如血糖、血压、心率、血氧含量、体温、呼吸频率等），并将数据无线传输至中央处理器（如小型手持式无线装銘等，可在发生异常时发出警告信号）,中央处理器再将数据发送至医疗中心，以便医生进行全面、专业、及时的分析和治疗。典型的可穿戴医疗设备有康康血压、中卫莱康-腕式心电监测仪等。图12:可穿戴医疗设备可以用于检测人体各项生理数据 警报信号当地信号数据库医疗中心中心节点图形用户屏•面§■i传感器支互与控1制信号无线传输模块无线传输救护车生物传感器无线（蓝牙）或有线传输传感器1.传感器2放大、过滤、转■放大、过滤、转損■按传感零3放大、过滤.转换病人生理信号（心电图、血庄.呼吸等）资料来源：中商情报网图13:典型可穿戴医疗设备康康血压中工莱康腕式心电监测仪资料来源：百度图片运动健康目前是可穿戴设备第二大应用领域，可穿戴设备在该领域的主要功能是运动监测，通过设备中的加速度计、陀螺仪、磁力计、压力传感器等运动传感器可以随时随地测量、记录和分析人体的活动情况，比如跑步步数.游泳圈数.骑车距离.能量消耗和睡眠时间等,这对于培养良好的运动习惯具有重要意义。典型的可穿戴健身设备有Nike+FuelBand. JawboneUp>PebbekGalaxyGear等。图14:典型可穿戴健身设备Nike+FuelBandJawboneUpGalaxyGearPebbel资料来源：百度图片信息娱乐是可穿戴设备最具前景的应用领域，未来几年将成为市场增长的主力军。这一判断的基础是智能手机的庞大保有量和仍在持续的一定增速，围绕智能手机为中心开发的设备将增长迅猛，智能手表和智能眼镜与手机的数据传输将会普及。另一方面，目前全球有7700万的PlayStation用户和3500万的Xbox用户，游戏机等娱乐产品的销售增长也在推动娱乐类周边产品的发展，例如增强现实类的可穿戴设备——显示头盔、智能眼镜等。典型的信息娱乐类可穿戴娱乐设备包括GoogleGlass和AppleWatch等,GoogleGlass可以通过声音控制拍照、视频通话、辨别方向、上网冲浪、处理文字信息等，AppleWatch则支持电话、语音回短信、连接汽车、地图导航、播放音乐等功能。可穿戴娱乐设备要求很好的 人机交互体验,因此除了常规的运动传感器之外,一般还配备了MEMS麦克风传感器。AppleWatch图15:GoogleGlass和AppleWatchGoogleGlass资料来源：百度图片1.沿着消费电子领域寻找投资机会5丄寻找消费类传感器龙头厂商消费电子作为传感器最景气的下游应用领域，广泛使用各种传感器，主要包括磁控传感器、光线传感器、图像传感器、加速度传感器、陀螺仪、磁力计、MEMS麦克风、心率传感器、压力传感器、温度传感器、MEMS射频传感器等，这将极大拉动上游消费类MEMS传感器供应商的业绩。目前全球主要MEMS传感器厂商有博世、意法半导体、德州仪器等，具体到消费类传感器领域，销售额排名前五的厂商分别是意法半导体、楼氏电子、AKM、Avago.博世，而消费类传感器销售占比较高的厂商主要有意法半导体、楼氏电子、Avago、AKM、应美盛。图16:全球主要MEMS传感器厂商及2013年销售情况单位：百万美元 资料来源：YoleDeveloppement5.2•深入挖掘惯性传感器、MEMS麦克风投资机会消费电子领域使用的传感器种类众多，其中使用量最大、最具增长前景的是MEMS惯性传感器（这里简称惯性传感器）和MEMS麦克风，下面我们深入挖掘这两类传感器相关的投资机会。5.2.1.惯性传感器相关投资机会惯性传感器主要包括MEMS加速度计、MEMS陀螺仪和MEMS磁力计。MEMS加速度计用来测量加速度的大小和方向，其理论基础就是牛顿第二定律：当加速度计连同外界物傾该物体的加速度就是待测的加速度）一起运动时，加速度计内的质量块就受到相反方向的惯性力，进而向相反方向运动，质量块的位移受到加速度计内的弹簧和阻尼器的限制，具体位移大小与加速度成一一对应关系。这样，加速度的大小转换为位移的大小，位移的改变会以电信号的形式输出，这样就可以测得加速度的大小。MEMS陀螺仪用于测量设备自身的旋转情况，包括角速度和角度。其基本原理也是牛顿第二定律，利用相互正交的振动来诱导和探测科里奥利力——旋转物体在径向运动时所受到的切向力，引起质量块的位移，然后将位移信 息以电信号的形式输出，得到设备的角度信息。MEMS陀螺仪内部不需要旋转部件和轴承，因此非常容易小型化和批量生产。MEMS磁力计可以测量出设备的方位，即设备与东南西北四个方向上的夹角，基本原理是利用了霍尔效应。目前惯性传感器被广泛应用于消费电子、汽车、游戏控制、导航、磁盘保护等领域，市场规模不断扩大，2018年市场规模有望达到54亿美元,2011-2018年复合增长率约8%。消费电子是惯性传感器最重要的应用领域，2013年消费类惯性传感器市场规模为20.7亿美元，占惯性传感器市场的52%o目前最大的消费类惯性传感器厂商是意法半导体，占据41%的市场份额，AKM、应美盛、博世分别以13%、12%、1（）%的市场份额紧随其后，这四家厂商共占据了76%的市场份额。18:2013年全球消费类惯性传感器市场规模图17:2011-2018年全球惯性传感器销售额和出货量怕的额（百万茨元）出货吊（百万台）资料来源：YoleDeveloppement12%AKM总法半导体41%13%资料来源：YoleDeveloppement随着分立MEMS传感器不断成熟，为了降低成本和追求高性能，传感器向多轴化趋势发展，惯性组合传感器（多个惯性传感器封装在一起）不断进入市场，如加速度计+磁传感器组成电子罗盘、加速度计+陀螺仪组成IMU（惯性测量单元）o根据YoleDeveloppement统计，2013年消费类惯性组合传感器市场约为4.46亿美元，到2018年将增长到19.7亿美元，2013-2018年复合增长率达35%,这一增长速度远高于惯性传感器整体的增长速度，未来多轴传感器技术先进的厂商将充分受益。 图19:2011-2018年全球消费类惯■组合传感器市场规模O81O27)126H205012142030121201资料来源：YoleDeveloppemeni国内企业由于微加工技术落后，目前在国际MEMS惯性传感器市场上还没能占据一席之地。但是中国MEMS加速度传感器专利申请处于高速发展期，中国有4家申请人的专利申请量进入前20名，依次为东南大学、北京大学、中科院微系统所、上海交通大学；美国共有X家申请人进入前20名，分别为霍尼韦尔、ADI、飞思卡尔、惠普、IBM、德州仪器、英特尔和高通，均为传感器制造企业。在当前国内传感器需求节节攀升的情况下，国内厂商如果能加强惯性传感器技术研发和专利保护，或者加强同国内相关科研院所的合作，在惯性传感器领域必定大有作为。5.2.2.MEMS麦克风相关投资机会MEMS麦克风由一块MEMS芯片和一块ASIC芯片组成，其中MEMS芯片由一个背电极和一片弹性硅模组成，弹性硅模随着外界声波的变化发生形变从而将声压转换为电容变化,ASIC芯片用于检测MEMS电容变化,将其转换为电信号.传递给相关处理器件，如基带处理器或放大器。独特的结构和工作原理为MEMS麦克风带来比目前使用最多的驻极体电容麦克风更加优异的性能，这些优异的性能包括：可以表面贴装；生产组装简单，产品可靠性能高；产品稳定性好；体积小；功耗低；产品均匀性好；具有更好的EMI（电磁干扰滤波器）和RFI（射频干扰滤波器）特性。将多个MEMS话筒组合成阵列可实现更多功能，如噪声抑制和方向拾音。这在噪声很大和无法控制的环境内，对于提高声音清晰度很有帮助，可以有效提高移动会话和会议的音质。由于这些优异的特性 ，MEMS麦克风已逐渐取代传统的驻极体电容麦克风，被广泛应用于各种电子产品中。图20:MEMS麦克风广泛应用于各种电子设备资料来源：YoleDeveloppement随着消费电子市场的持续火爆，MEMS麦克风市场也迎来快速增长,YoleDeveloppement预测2019年MEMS麦克风市场规模将超过16亿美元，2013-2019年复合增长率达13%。另据IHS预测，MEMS麦克风2017年市场容量将达13.7亿美元，未来五年年复合增长率达18%。全球MEMS传感器主要供应商有楼氏电子（Knowles瑞声科技（AAC歌尔声学、韩国的BSE,意法半导体等，其中楼氏电子占据一半以上的市场份额，但是国内企业的市场份额在逐渐提高。图21:2013-2019年全球MEMS麦克风市场规模 211111(岷揪MHn〉据眾密归资料来源：YoleDeveloppemenl5H-601012(912(15・3•重点受益公司筛选随着消费电子市场的持续高度景气，消费类传感器厂商将充分受益，龙头厂商受益最为明显。惯性传感器、MEMS麦克风作为消费类传感器里面占比最高、最具增长前景的种类,值得重点关注。图22展示了全球主要消费类传感器厂商的市场规模排名及各类传感器的销售占比情况，我们建议重点关注市场龙头、同时惯性传感器占比较高的意法半导体、博世、应美盛，以及MEMS传感器龙头楼氏电子。图22:全球主要消费类MEMS传感器厂商及消费类传感器销售情况800God)更壬运■ME、IS加速度计■磁力计■6轴电子罗盘、IE、IS麦克风其他■、IE、IS陀螺仪■6轴1、11BAWfilter&Duplexers■压力传感器资料来源：YoleDeveloppement 1.重点受益公司及A股相关投资标的分析6.1•全球重点受益公司营收分析如表4所示，博世和意法半导体营收总额很大，但是MEMS传感器占营收总额的比例较低；楼氏电子和应美盛营收总额相对较低，但是MEMS传感器占比较高，这会给公司业绩带来更大的弹性。表4:重点受益公司营收情况（单位：百万美元）公司名称股票代码营收收入总额MEMS传感器销售占比消费类传感器销售占比2011年2012年2013年博世未上市6951658113621911.6%0.3%意法半导体NYSE:STM96308380805012.2%9.3%楼氏电子NYSE:KN9831118121539.5%28.0%应美盛NYSE:INVN15320925397.1%力.9%资料来源：Bloomberg,博世公司年报，YolcDcvcloppcmcnt作为全球最大的MEMS传感器厂商，博世公司2009-2013年MEMS传感器销售额稳步上升。意法半导体是仅次于博世的全球第二大MEMS传感器厂商，其MEMS传感器销售额在2009-2012年也是稳步快速增长，2013年受公司整体业绩下滑的拖累MEMS传感器销售额略有下降。楼氏电子是全球最大的MEMS麦克风厂商，MEMS传感器销售额占营收总额的比例接近3（）%，受益于消费电子市场的高度景气,2009-2013年MEMS传感器营收总额增长约400%,未来随着智能可穿戴设备接力智能手机继续维持消费电子市场高景气，公司业绩增长有望再次提速。应美盛专注于MEMS传感器领域，消费类传感器销售额占比78%,公司整体业绩持续高速增长，未来还将持续受益于传感器市场、尤其是消费类传感器市场的持续増长。图23:全球主要受益公司2009-2013年MEMS传感器营收（单位：百万美元）及增长情况 12001000800600400200——叼——201360050040030020010020092010201120122013InvenSense2009201020112012资料来源：YolcDcvcloppcmcnt6.2.A股相关投资标的营收分析随着国内传感器需求的不断増长，特别是消费电子市场的飞速发展带来的消费类传感器需求的增长，国内公司也开始纷纷布局消费类传感器领域，我们建议重点关注A股上市公司中的歌尔声学、苏州固磚、汉威电子。歌尔声学是国内较早进入MEMS传感器市场的企业，受益于苹果产业链的高度景气，公司业绩过去五年持续飞速增长，2010-2014年复合增长率达50%。苏州固铸和汉威电子也开始进入MEMS传感器领域，目前在业绩上还没有明显反应，但是未来增长可期。表5:A股主要投资标的及营收情况公司名称股票代码营业收入（单位：亿元）2014年2013年2012年2011年2010年歌尔声学002241.SZ126.99100.4972.5340.力26.45苏州固得002079.SZ9.22&198.098.36&19汉威电子300007.SZ3.993.022.642.611.74资料来源：WIND6・3•相关公司资料(1)博世：全球最大MEMS传感器制造商 总部位于德国斯图加特的博世集团是世界领先的汽车技术、工业技术、消费品和建筑智能化技术生产商之一，是全球最大的MEMS传感器制造商。博世注重技术创新，每年将全球营业收入的7%用于产品研发，这为博世的稳步发展奠定了坚实的基础。目前公司传感器产品丰富，包括九轴惯性传感器、压力传感器和环境传感器等。BMA250加速度计是公司的代表产品之一，尺寸只有2mmx2mm,目前被广泛应用于ibodyTracker,JawboneUp,SmartWatch等各种智能手环中。(2)意法半导体：消费类MEMS传感器龙头厂商意法半导体是一家国际性的半导体生产商，总部位于瑞士日内瓦。公司在行业内以最广泛的产品组合著称，在多媒体、电源、连接器和传感器技术领域均具有明显的优势。公司非常注重研发投入，2011年研发费用占总收入的24%左右，目前公司已拥有近1000项与MEMS相关的专利。公司传感器产品丰富，消费类MEMS传感器销售额稳居市场第一位，主要产品包括加速度计、陀螺仪、6轴IMU、MEMS麦克风等。公司的产品已渗透到苹果、三星、小米等多家国际品牌的智能设备中。借力完整的研发设计和制造产业链，公司还较早布局了可穿戴设备领域，积极扩大在可穿戴设备的市场占有率。(3)楼氏电子：全球最大MEMS麦克风厂商楼氏电子总部位于美国伊利诺伊州，是一家致力于开发面向助听器和消费电子市场新型产品和组件的技术公司，是微声学和MEMS麦克风技术领域的全球领导厂商，主要产品包括 助听器元件、MEMS麦克风以及动态扬声器和接收器。公司拥有独一无二的技术专长和广泛的产品组合，服务于听力健康、移动通信、消费电子和专业音响市场。公司目前是全球最大的MEMS麦克风厂商，占据MEMS麦克风市场半壁江山，是苹果、三星等多家国际品牌的MEMS麦克风第一供货商。(4)应美盛：专注于惯性传感器，技术实力雄厚应美盛总部位于美国加州，是传感器与便携式设备开发与销售的全球领导者。公司专注于惯性传感器领域，2013年惯性传感器销售额占公司营业总额的比例达到78%O公司产品广泛用于游戏手柄、手机、数码相机、3D遥控器和便携式导航装置。公司在惯性传感器领域技术领先，是市场上首家提供三轴数字型陀螺仪芯片的厂商。为了满足不同应用对动作捕捉的要求，公司开发了三轴、六轴、甚至九轴的运动传感器。公司的代表产品MPU-6500传感器集成了3轴陀螺仪和3轴加速度计，被广泛用于小米3、三星Note3、LGWatch.GalaxyGear等智能化设备。(5)歌尔声学：国际领先的MEMS麦克风制造厂商歌尔声学自创立以来，便专注于电声行业微型电声元器件和消费类电声产品的研发和制造，主要产品包括微型麦克风、微型扬声器/受话器、蓝牙系列产品和便携式音频产品。公司拥有稳定的高端客户群，主要客户包括三星、苹果、惠普、思科、中国联通、LG、松下等。公司现已成为国际领先的MEMS麦克风制造厂商。同时公司在智能可穿戴领域广泛布局，目前有200-300名开发工程师在从事可穿产品的研发，心率传感器和气压传感器已经研发成熟，2015年有望进入一线客户。公司的战略举措也已经聚焦到声学、精密制造、传感器研发制造、可穿戴产品这四个领域。(6)苏州固博：加速度传感器和地磁传感器国内领先苏州固磚的主营业务为先进集成电路的研发、封装和测试，以及分立器件的研发、生产和销售。2011年，公司成立子公司苏州明犒传感科技有限公司，积极开展新型传感器的研发。 公司生产的传感器不仅成功进入国内一线手机厂商，也逐步进入智能穿戴设备产品，加速度传感器和地磁传感器都已经应用在可穿戴设备上，未来市场份额有望继续扩大。(7)汉威电子：积极开拓智能可穿戴医疗设备汉威电子是国内唯一以传感器为主业的上市公司，国内气体传感器领导厂商。公司具备MEMS传感器产业化能力，目前正在开拓传感器在智能可穿戴设备的应用，子公司中威天安公司研发出一种通过基于穿戴式配置的传感器实时检测生理参数的生命保障系统，人体通过穿戴这种设备，可检测出心率、呼吸率、体表温度等多种生命体特征。由于公司传感器业务占比高，未来业绩极具弹性。1.风险因素分析7・1•消费电子领域产品创新低于预期的风险目前最具产品创新能力的智能设备厂商是苹果、谷歌和三星，若这几家厂商的产品升级换代速度、新产品发布速度低于预期，上游传感器供应商的业绩将面临压力。7.2•市场竞争剧烈风险由于传感器细分领域众多，市场集中度较低，没有形成具备垄断优势的厂商。若未来大量厂商进入消费电子领域，势必加剧该领域内的竞争，这将影响领域内现有厂商的市场拓展速度，同时会降低产品毛利率。'