发光二极管行业专题：视觉至上时代，发光二极管“超高清”盛宴 18页

'内容目录视觉至上，“超高清”有望成为5G时代应用的宠儿5“视觉体验升级”+“政策助力”，开启“超高清”时代5超高清市场规模较大，有望带来全产业链机会6Mini/Microled率先发力“超高清”市场7Miniled发力“超高清”市场9Minled的技术标准9下游品牌商看好“MiniLED”市场10未来5年，MiniLED的市场空间有望达500亿10MiniLED产业链受益公司13下一代MicroLED显示技术15下一代显示技术的MicroLED究竟是什么15MicroLED有望成为可穿戴设备的最佳选择16MicroLED技术离我们还有多远16MicroLED市场空间及产业链相关公司17Mini/Micro产业链公司迎来新成长周期18MiniLED/MicroLED将大幅带动产业链相关公司的业绩弹性18重点产业链相关公司介绍18三安光电：全球LED芯片龙头，化合物半导体有望再造一个三安18洲明科技：MiniLED显示领军企业18国星光电：小间距封装封领军企业，MiniLED起航19兆驰股份：MiniLED电视机代工+LED全产业链布局19国信证券投资评级21分析师承诺21风险提示21证券投资咨询业务的说明21 图表目录图1：人类五种感官从外部信息接收占比5图2：分辨率每6~8年提升一代5图3：马赫带视觉比对效应5图4：由像素提升带来的体验提升5图5：全世界4K/8K推进路线图6图6：超高清视频产业发展行动计划6图7：超高清视频产业应用场景6图8：超高清视频产业链图谱及价值量7图9：显示终端技术图谱8图10：主要显示技术参数对比8图11：主流显示终端技术图谱8图13：MiniLED定义及应用分类9图14：MiniLED参数对比一10图15：MiniLED参数对比二10图12：各终端应用厂商纷纷推出，MinilLED显示应用风口将至10图16：LED显示屏市场规模11图17：MiniLED显示屏市场规模（亿美元）11图18：MiniLED背光市场规模11图19：MiniLED市场规模11图20：MINILED产业链目前主要公司14图21：MicroLED结构图15图22：MicroLEDRoadMap15图23：MicroLED应用领域16图24：LCDOLEDMicroLED比较16图25：MicroLED主要工序流程图16图26：MicroLED芯片bonding制程分类16图27：MicroLED市场替代规模17图28：MicroLED市场规模17图29：MicroLED供应链情况17表1：MiniLED背光市场需求测算表12表2：MiniLED背光市场需求测算表(续)13表3：Mini/MicroLED产业链梳理18 视觉至上，“超高清”有望成为5G时代应用的宠儿这个时代节奏快、选择多、信息爆炸，人们没有耐心、没有时间去平等的了解每一件事物的内涵，只有视觉的刺激与感官的愉悦，成为其决定时间资源分配的第一法则，所谓“颜值即正义”虽有武断却也透露了真实，所以这个时代是一个“视觉至上”的时代。“视觉体验升级”+“政策助力”，开启“超高清”时代普通人大都由视觉主导大部分愉悦体验，“眼见为实”成为人们感官体验中要求最高且最迫切，成为推动“超高清”产业发展的核心需求。根据美国哈佛商学院分析资料表明，普通人从五感接收到的信息占比显现，视觉体验最为重要，信息接收达83%，而其他比例分别为:味觉1%,触觉1.5%,嗅觉3.5%,听觉11%。因此在当今人们生活中充满着电子屏的时代，对更高的分辨率、更高的对比度、更绚丽的屏幕画面，以求接近真实、以假乱真的视觉体验，成为核心需求。从全世界发达国家显示分辨率数据也可验证视觉体验的持续升级，2002~2008年HD(高清)、2006~2014年FHD（全高清）、2013年~至今4K兴起及8K启动，标志着新一轮视觉体验升级“超高清”时代周期开启，其基本表现为6~8年提升一代。图1：人类五种感官从外部信息接收占比图2：分辨率每6~8年提升一代超高清时代资料来源:中国光协LED显示应用分会，整理资料来源:IHS，整理根据三星的一项屏幕分辨率研究结果显示，其以8K/4K显示器为对比对象，显现随着像素密度提升4倍，带来给观察者的感受中，观看者感知图像质量提高30%，深度感知提高60%，表现为超高清显示给观众带来更好的视觉体验。图3：马赫带视觉比对效应图4：由像素提升带来的体验提升资料来源:Samsung，整理资料来源:Samsung，整理目前众多发达国家正加速推进超高清产业的发展。日本、韩国、美国、欧洲等发达国家从国家战略高度推进超高清视频发展，形成涵盖超高清视频芯片、显示面板、采编播设备和终端的产业体系。日本制定了4K/8K推进路线图，已于2018年底前开通了16个4K和1个8K卫星广播频道，并计划在2020年东京 奥运会和残奥会开展赛事8K直播。欧洲也制定了2020年前后实现8K商用的计划。2019年3月，工业和信息化部与国家广播电视总局、中央广播电视总台联合制定并印发了《超高清视频产业发展行动计划（2019-2022年）》（以下简称（行动计划）），通过顶层设计，统筹推进我国超高清视频产业发展。当前国内已开播两个4K超高清电视频道，多地IPTV推出4K超高清点播业务；中央广播电视总台4K频道覆盖4K电视用户数超过1000万；超高清视频在安防监控、医疗健康等领域已形成应用案例。图5：全世界4K/8K推进路线图图6：超高清视频产业发展行动计划资料来源:IHS，整理资料来源:国家广播电视总局，整理超高清除了像素提升、图像尺寸变得更大以外，更重要的是随着信息密度承载能力提升，应用场景的不断拓展，是超高清的核心应用价值提升。1、在影视娱乐方面，是超高清8K最先商用化落地的领域之一，尤其是大型体育赛事直播和好莱坞大片。超高清画面能够带给观众更强的纵深感和真实感，例如近年来IMAX巨幅屏幕受到观众欢迎，就是超高清的核心应用场景。2、在医学领域，超高清影像技术将为微创手术提供更好的技术支持，带动相关医疗设备升级、包括例如内窥镜显示、CT读片显示。并且在未来5G时代，远程医疗更需要精准的细节显示。3、在安防监控领域，超高清可以通过获得更多信息细节，并进一步提升微观的监控能力、用精细图像数据助力提高安全等级。4、在文化展示领域，超高清技术也可用于展示馆藏及文物等，通过超高清数字互动技术则可以让那些原本隐藏在画卷中不易被了解的细节放大展示，提升观众鉴赏体验、也可用于修复文物等作用。图7：超高清视频产业应用场景资料来源:智研咨询、公司官网、整理超高清市场规模较大，有望带来全产业链机会 根据中国超高清视频产业联盟理事长华为公司战略部总裁张文林认为，超高清视频产业的总体规模将超过4万亿，具体细分产业链价值测算:1、在视频生产设备环节合计市场规模为847亿元。其中主要分为视频生产设备中视频采集设备、制作系统、编码设备以及存储设备的市场规模分别为120亿元、430亿元、119亿元、178亿元；2、网络传输设备合计市场规模2394亿元，包括有线电视+互联网传输设备分别为700、1694亿元；3、终端呈现设备中，电视领域预估5050亿元；4、机顶盒领域市场规模为预估600亿元;5、计算机、电脑、VR/AR预估合计将达到1144亿元；6、核心元器件中显示面板、芯片产品市场预估为1660亿元、1028亿元；7、平台服务领域预估合计1726亿元，主要分为集成服务、内容、分发服务，分为311亿元、732亿元、683亿元；8、行业下游应用预估1.8万亿元，行业应用主要在广播电视和文教娱乐、医疗健康、智能交通以及安防监控等。图8：超高清视频产业链图谱及价值量资料来源:智研咨询、公司官网、整理Mini/Microled率先发力“超高清”市场随着超高清产业启动，作为硬件基础之一的显示设备端，提出更高的标准和要求。视频画质直观的按照静态图像清晰度划分，一般分为标清、高清、全高清、超高清这几种效果：标清是指视频原始分辨率在480P左右的视频、高清720P指视频短边分辨率为720个像素、全高清1080P指分辨率为1920*1080，而超高清4K、8K分辨率分别为4096×2160及7680×4320。除了像素要求外，超高清还有别的显示效果要求，例如以8K为例,8K基本分辨率为7680×4320分辨率；色位宽度为12Bit；色域标准为Rec.2020，为现阶段NTSC色域的1.4倍；画面帧率方面达到60p到120p；支持HDR高动态范围。 图9：显示终端技术图谱资料来源:GGII、Ledinside、公司官网、整理目前要达到这一高清的显示标准，MiniLED/MicroLED目前成为业内公认的最佳技术路径，其中MicroLED为下一代显示技术。Mini/MicroLED等优势突出，包括低功耗、可异性化、高亮度、超高解析度与色彩饱和度、反应速度快、超省电、寿命较长、效率较高等。目前MiniLED商业应用案例已逐步成熟，较为适合中大尺寸应用场景。而MicroLED目前仍然处于早期阶段，其较高的成本及较复杂的工艺，在初期更适合可穿戴及小型化设备。图10：主要显示技术参数对比图11：主流显示终端技术图谱资料来源:IHS，整理资料来源:GGII、Ledinside、公司官网，整理 Miniled发力“超高清”市场Minled的技术标准Miniled的两种定义，狭义：LED芯片尺寸50—100um；广义：LED灯珠像素点间距小于P1.0。严格定义来说MiniLED，其所封装的单颗芯片尺寸在50~100um之间(MiniLED芯片)，此类芯片只有采用倒装芯片技术才能实现。因此MiniLED对比MicroLED(芯片尺寸<50um)，技术上也更容易实现。随着小间距行业发展，国内显示屏厂商为了便于产品区分，把LED灯珠点间距为1.0mm以下的显示屏，也叫做MiniLED。实现这类产品采用传统的表贴封装、N合1封装、正装芯片COB封装等都可以做到，而并不是应用了MiniLED芯片。图12：MiniLED定义及应用分类资料来源:GGII、Ledinside、公司官网、整理MiniLED显示屏拥有较好的显色性，与OLED同样拥有高对比度，均好于普通LED背光屏，其厚度也可以做的较薄，更具有做异型屏的能力，搭配软性基板亦做成高曲面屏(但不可折叠)。能耗方面低于OLED产品20%~30%，反应时间快于OLED，环境温度适应性也好于LCD和OLED，并且寿命更长，适用于更替周期较长的电子设备。①MiniLED无论背光模式还是点光源阵列式均可达到国际标准BT2020(超高清蓝光的标准)的宽色域，色彩的鲜艳度与OLED效果无差。但背光模式需要增加区域调光(LocalDimming)功能予以辅助实现。②MiniLED可以实现高亮度（＞1000nit）下散热均匀，这是传统分立LED器件方案无法做到的。③在成本方面，以6英寸手机面板为例，目前普通LED背光设计的液晶面板成本约20-30美元，柔性OLED成本约为80-100美元，采用MiniLED背光设计的液晶面板成本约为40-50美元。MiniLED背光相较于OLED面板也具备一定的成本优势。④最重要的是，按照4K行动计划，4K电视要“符合高动态范围（HDR）、宽色域、三维声、高帧率、高色深”等要求，在现有的技术方案中，MiniLED是唯一可大规模推行的方案。 图13：MiniLED参数对比一图14：MiniLED参数对比二资料来源:GGII，整理资料来源:GGII，整理总体来说，MiniLED拥有媲美OLED的画质、低能耗、可塑性，且技术难度已成熟，同时不会出现OLED目前还存在的“烧屏”问题，因此是当前最优“超高清”解决方案。下游品牌商看好“MiniLED”市场最近MiniLED逐步成为市场新的关注点，从“华为”55寸电视面板、“65寸面板”均将采用MiniLED；苹果10月宣布推出“MiniLED”显示器，并表示未来新的iPad、Mac和苹果显示器将采用MiniLED；国内TCL、京东方等终端屏厂商也纷纷发力MiniLED屏。MiniLED成为市场新关注点，那“MiniLED”是什么？MiniLED广义是指灯珠间距小于1.0mm。图15：各终端应用厂商纷纷推出，MinilLED显示应用风口将至资料来源:GGII、Ledinside、公司官网、整理未来5年，MiniLED的市场空间有望达500亿前文介绍从市场应用上来说，MiniLED的应用主要有两大方向：一个是LED直接显示屏市场；另一个则是背光应用市场。 MiniLED直接显示市场增长较快MiniLED在小间距行业高速成长。近年来随着政府机关、企事业单位、大型商演及各项赛事、大型商贸零售等，对室内会议及控制室大屏、户内外广告大屏的需求持续增长。LEDinside数据显示，2018年全球室内小间距市场规模成长至19.97亿美金，主要动力来自于超小间距趋势持续发酵，根据Ledinside数据显示预估小间距市场将在2024年有望达到97亿美金市场规模，复合增速达30~35%，而其中MiniLED有望达到50~60亿美元市场。而当前利亚德、洲明科技、雷曼光电纷纷推出点间距在P0.6~P0.8的产品，并获得了市场的好评。图16：LED显示屏市场规模图17：MiniLED显示屏市场规模（亿美元）7006005004003002001000LED显示屏规模（亿元）同比增速（%）200820092010201120122013201420152016201720182019E60%50%40%30%20%10%0%160140120100806040200小间距市场MiniLED直显市场20182019E2020E2021E2022E2023E2024E资料来源:GGII，整理资料来源:GGII，整理MiniLED背光市场根据GGII的预测，2020年MiniLED的应用市场规模有望达到6亿元，至2022年复合增速可达179%。其中，电视机、Pad等背光应用会成为MiniLED应用的排头兵，随着成本的下降，MiniLED将逐渐向显示和中大尺寸背光渗透。图18：MiniLED背光市场规模图19：MiniLED市场规模160140120100全球MiniLED背光屏市场（亿元）同比增速（）14110474533560100908070608060402002019E2020E2021E2022E2023E2024E2025E50403020100资料来源:GGII，整理资料来源:yole，整理由于4K/8K电视机、游戏竞技液晶屏、高端笔记本等大屏环节对MiniLED应用更加刚需，主要由于普通背光大尺寸液晶屏在显色效果存在劣势以及OLED屏在大屏中应用的良率及寿命问题等难以解决。因此2020年大屏应用有望率先成为MiniLED的主战场。而pad、手机等小屏可能作为也将有机会小样出货，作为技术能力储备，但预计将由于狭小空间的散热问题，而影响在小屏中的应用推广。根据我们详细拆分预估，电视机/液晶屏/电脑应用背光应用需求，预计明年达到约0.1%渗透率下，约达到8亿的市场空间，未来5年若渗透率达1.2%~1.5% 将有达到100~150亿市场，市场需求弹性较大。若MiniLED达到10%高端市场平均渗透率，结合考虑成本下降因素，也将拥有500~600亿/年增量市场空间，具有较高的市场需求弹性。表1：MiniLED背光市场需求测算表2017年2018年E2019年E2020年E2021年E全球智能手机19.9819.1018.14519.0519.05平均屏幕尺寸*****液晶屏出货量97%84%74%70%70%手机小尺寸LCD屏需求面*积(万平方米)****miniled出货占**0.0%0.1%0.2%MiniLED屏幕需求量(万平方*****米)小屏MiniLED*****MinLED屏市**0.040.321.342017年2018年E2019年E2020年E2021年E汽车生产量(万94659,669.369,563.009,467.379,467.37车用中控屏*****车载屏平均尺*****车载屏出货面*****miniled出货占***0.1%1.0%MiniLED屏幕需求量(万平*米)****中屏MiniLED*****MiniLED市场***08屏消耗量(英寸)占比比屏价格(元)场(亿元)辆)寸(英寸)积(万平方米)比屏价格(元)需求资料来源:DigitimesResearch、IHS、CINNO、StrategyAnalytic、奥维云网、IDC，国信证券研究所整理，标*数据库详情，请联系国信电子研究或对口销售 表2：MiniLED背光市场需求测算表(续)2017年2018年E2019年E2020年E2021年Epad平板出货量(亿台)pad出货平均尺寸(英寸)1.85*1.74*1.63*1.57*1.51*pad出货面积需求(万平方米)*****miniled出货占比*****MiniLED屏幕需求量(万平米)*****PadMiniLED屏价格(元)*****MiniLED市场需求***032017年2018年E2019年E2020年E2021年E全球电视机出货量(亿台)全球电视机平均尺寸(英寸)2.19*2.26*2.31*2.35*2.40*电视机出货液晶屏面积*****4K电视机出货面积*****MiniLED出货量占比*****MiniLED出货量面积(万平方米)*****电视MiniLED屏价格(元)*****MiniLED市场需求**0492017年2018年E2019年E2020年E2021年E电脑显示屏出货量(亿台)电脑显示屏出货平均尺寸1.21*1.16*1.16*1.15*1.15*电脑显示屏出货面积*****MINILED出货占比*****MiniLED出货量面积(万平方米)*****电脑MiniLED屏价格(元)*****MiniLED市场需求***152017年2018年E2019年E2020年E2021年E笔记本出货量1.791.851.861.881.90电脑显示屏出货平均尺寸*****笔记本*****MINILED出货占比*****MiniLED出货量面积(万平方米)*****电脑MiniLED屏价格(元)*****MiniLED市场需求***15*****2017年2018年E2019年E2020年E2021年E背光屏总面积（万平米）*****背光屏需求增速*4.72%5.99%5.76%5.94%MINILED需求量(万平方米)*****MINILED渗透率**0.00%0.05%0.44%MINILED背光市场(亿**0.36.035.0元)资料来源:DigitimesResearch、IHS、CINNO、StrategyAnalytic、奥维云网、IDC，国信证券研究所整理，标*数据库详情请联系国信电子研究或对口销售MiniLED产业链受益公司根据工信部发布的消息来看，按照规划2022年，我国的4K电视将要全面普及，8K电视也将逐步展开。而目前我国4k产品电视机年出货约占总体电视产品出货的50%，因此超高清电视成为重要的需求升级点，而Miniled预计将成为4K/8K标准下，电视及室内大屏需求的主力高端产品。根据产业链调研显示，在背光MiniLED产业链中，普通55寸电视需求LED灯珠数量大约400颗，而MiniLED电视需求灯珠数大约是5000~50000颗不等；产业预估苹果将在ipad及mac及显示器上用的miniLED将达10000颗以上；而瑞丰光电推出的在fpc上表贴MiniLED芯片的方案,其预计手机端MiniLED芯 片贴片在1000颗以上。MiniLED方案需求灯珠及芯片扩大了10~100倍量级，将大幅打开产业链相关公司增长空间。图20：MINILED产业链目前主要公司资料来源:GGII、Ledinside、公司官网、整理目前产业链相关公司准备情况：1、上游LED芯片端，台湾晶电在MiniLED芯片技术上略有领先，目前已给苹果供产品试样。而大陆芯片厂商三安光电、华灿光电、乾照光电在MiniRGB芯片、背光应用的Mini蓝光芯片，纷纷推出较为成熟的产品，并进行了批量生产。2、中游LED封装端：国星光电在MiniLED/MicroLED技术上储备较好，瑞丰光电在MiniLED背光显示模组、柔性曲面MiniLED封装显示技术上取得不错进展。3、在LCD屏制造方面：2019美国SID展上，全球首款主动式有源矩阵驱动的65吋RGBAM-MiniLED背光TV惊艳全场，其核心背光方案采用新一代的RGBAM-MiniLED背光，由国星RGB事业部、TCL工业研究院、TCL电子共同开发。同时京东方、天马等面板厂也在积极推进MiniLED技术。4、LED显示屏企如洲明科技、利亚德、雷曼光电、奥拓电子、联建光电、易事达等均已推出MiniLED显示屏产品。其中洲明科技已实现4K162寸MiniLED产品的批量化生产，雷曼光电量产了基于100um芯片规格4K/8K超高清显示产品。 下一代MicroLED显示技术下一代显示技术的MicroLED究竟是什么MicroLEDDisplay（微发光二极体显示器）是被产业链共识将成为下一代的显示技术的核心方案。其核心定义：LED芯片尺寸小于50um。通过薄膜化、微小化与阵列化LED结构设计，其体积将大幅缩小到当前LED体积的1%。同时MicroLED驱动阵列，因此其显示像素间距可以由毫米级缩小到微米级。图21：MicroLED结构图图22：MicroLEDRoadMap资料来源：LuxVue、整理资料来源：华灿光电，整理苹果、sony等众多终端厂商力推MicroLED下一代显示技术l苹果在2014年收购LuxVue，其实一家MicroLED显示技术公司，取得多项MicroLED专利技术，并加快布局相关技术专利，并着力于小尺寸的应用。lSony在2016年6月推出MicroLED新产品，并早在2012年的国际消费性电子展（CES）上就推出“CrystalLEDDisplay”可以说是业内最早拉开MicroLED消费电子应用的大门。l富士康联手群创光电、AOT和夏普收购了美国一家专注于MicroLED巨量转移技术的创业公司eLux，并于2018年5月收购了LED外延片和芯片制造商EpiledsTechnologies公司7.32%的股权。l2019年1月京东方与Rohinni合资成立MicroLED公司，用于显示器背光的超薄、微型LED解决方案 MicroLED有望成为可穿戴设备的最佳选择MicroLED优势突出，包括低功耗、可异性化、高亮度、超高解析度与色彩饱和度、反应速度快、超省电、寿命较长、效率较高等，其功率消耗量约为LCD的10%、OLED的50%。而与同样是自发光显示的OLED相较之下，亮度比其高30倍，且解析度可达1500PPI（像素密度）甚至更高，同时MicroLED具有较佳的材料稳定性、无影像残影、可异形化小型化。图23：MicroLED应用领域图24：LCDOLEDMicroLED比较资料来源：科技新报、整理资料来源：科技新报，整理MicroLED技术离我们还有多远图25：MicroLED主要工序流程图图26：MicroLED芯片bonding制程分类资料来源：Ledinside、整理资料来源：百度，整理MicroLED商业化应用主要难点:MicroLED芯片技术倒装难度较高：在传统LED领域，倒装芯片的成本和良率一直是业内难题，而如果要到50um以下的MicroLED倒装，同时要面对巨量转移之后的倒装，并要批量固晶，其工艺控制难度就更高。LED芯片巨量转移难点：由于小于50um的芯片尺寸，其指甲盖大小的面积对应芯片包含百万颗，且其良率要求控制在10ppm左右，且每颗芯片精准度控制在正负0.5μm以内，则原本机械臂1颗颗转移效率太低。因此目前主要技术方向有“静电力”、“凡德瓦力”和“磁力”、“选择性释放”（SelectiveRelease）、“自组装”(Self-Assembly)及“转印”（RollPrinting）等转移方式。全彩化技术路线难点：目前Micro-LED彩色化实现的方法主要是RGB三色LED法、UV/蓝光LED+发光介质法(量子点膜技术)和光学透镜合成法，但目前各类技术各有有缺点，例如波长一致性问题、成本问题等。电流拥挤、热堆积等问题：Micro-LED(<50微米(μm))可能因表面缺陷多而有较大的漏电路径、焊点及自身尺寸较小导致散热较差等，都会影响发光效率。 目前此类技术难题业内仍在努力研究，其中产业布局较早，技术较为领先的晶元光电表示，其可能的MicroLED量产时间预计要2-3年。MicroLED市场空间及产业链相关公司GGII预测2021年MicroLED的市场规模有望达到1亿元,其中智能手表等可穿戴设备是其主要应用方向，其预计2021-2024年MicroLED有望保持75%左右的增长，至2024年MicroLED市场规模将达50亿元。而根据trendforce预估，MicroLED整体未来市场空间可达300~400亿美金。图27：MicroLED市场替代规模图28：MicroLED市场规模全球MicroLED市场规模（亿元）同比增速（）60250502004015030100201050002021E2022E2023E2024E2025E资料来源:trendforce，整理资料来源:GGII，整理产业目前预测2021~2022年将会见到MicroLED相关产品陆续问世，并逐步在智能穿戴等装置上实现量产。在MicroLED领域中，不少公司正在大力加紧研发，国际大厂包括三星、乐金、日亚化学、夏普等，而从英国公司mLED、美国德州理工大学（TexasTechUniversity）、法国原子能署电子暨资讯技术实验室（Leti）、从伊利诺大学（UniversityofIllinois）分拆出来的X-celeprint也都积极研发MicroLED技术。其它还有半导体新创公司PlayNitride、工研院、友达、群创、晶电。而国内屏制造京东方、芯片生产商三安光电、华灿光电、显示应用商雷曼光电，近年来也均有宣布投入对MicroLED的研发。图29：MicroLED供应链情况资料来源：trendforce、整理 Mini/Micro产业链公司迎来新成长周期MiniLED/MicroLED将大幅带动产业链相关公司的业绩弹性根据前文相关市场空间预估，MiniLED显示屏未来5年市场可增长至350~420亿，背光屏市场未来5年可增长至100~150亿，其中一般直显市场LED灯珠成本约占屏成本40~50%，而MiniLED背光市场LED灯珠占屏成本约30~40%，则两者预计共同拉动LED灯珠市场约200~285亿，考虑MiniLED/MicroLED芯片成本相对较高，预计可带动LED芯片约120~170亿市场需求，将大幅带动产业链相关公司的业绩弹性。表3：Mini/MicroLED产业链梳理技术储备及动态备注显示终端利亚德发布MicroLED显示屏芯片规格大于50um(未到严格意义的Micro)，小量洲明科技雷曼光电发布了4KMini-LED0.9产品发布COB工艺324吋MicroLED显示屏MiniLED，可量产芯片规格大于50um(未到严格意义的Micro)，小量液晶屏制造华星光电IGZO-TFT玻璃透明基本AM-miniLEDRGB背光屏京东方与产业链多家公司合作开发MiniLED/MicroLEDMiniLED小量MiniLED/MicroLED试样LED封装国星光电MiniLEDIMD-M09MiniLED量产瑞丰光电MiniLED微距混光MiniLED小量兆驰股份MiniLED背光、MiniLED电视机代工MiniLED小量鸿利智汇MiniLEDRGB显示样品MiniLED小量聚飞光电MiniLED产品小批量MiniLED小量木林森P1.0/P1.5显示灯珠封装小间距LED芯片三安光电与三星共同开发MiniLED、MicroLEDMiniLED可量产华灿光电发布MiniLED显示及背光产品MiniLED可量产乾照光电已发布MiniLED产品MiniLED小量资料来源:公司公告、整理、以上公司仅做列式重点产业链相关公司介绍三安光电：全球LED芯片龙头，化合物半导体有望再造一个三安公司是全球LED芯片领域龙头地位，整体竞争实力较优。虽然短期行业价格下降导致盈利能力下降，却是龙头企业快速获得市场份额的阶段，LED行业长期向上发展趋势确定性较强，中长期公司盈利弹性较大。公司化合物半导体进展加速，国内终端品牌客户H、格力电器等，纷纷在产品、技术及资金上支持公司大力发展化合物半导体，公司有望抓住化合物国产替代契机，打造化合物半导体新王朝。洲明科技：MiniLED显示领军企业公司战略上已经打通下游经销和应用环节。本部定位高端制造，雷迪奥、蓝普等子公司定位经销和工程应用，形成一体化战略，深耕国内外小间距高端显示市场。未来随着大亚湾二期建成后公司将形成以福永总部为基点，坪山、大亚湾两大生产基地为支撑的“铁三角”架构，公司将成为全球最大的LED高端显示智能制造中心。 国星光电：小间距封装封领军企业，MiniLED起航小间距显示屏下游需求较好，公司作为小间距封装领军企业，公司RGB事业部营收增长显著。巩固高端显示市场地位，投10亿布局新一代LED封装，目前公司在MiniLED等新一代LED封装器件领域处于领先地位。兆驰股份：MiniLED电视机代工+LED全产业链布局1、电视机代工隐形冠军，目前拓展国内大客户顺利，成为利润核心增长点，公司已为多家品牌客户小样生产MiniLED电视。2、LED芯片厂稳步试运行，LED全产业链布局起航，目前公司有十多台中微A7MOCVD设备，已实现小量营收，未来将根据市场环境逐步扩产，公司目标产能约50~60万片（4寸片）。随着公司LED芯片起航，公司将形成芯片+封装+应用的全产业链布局。 附表：重点公司盈利预测及估值公司公司投资收盘价EPSPEPB代码名称评级20182019E2020E20182019E2020E2018300232洲明科技买入8.280.540.580.7515.314.311.03.2600703三安光电增持6.510.690.390.5223.441.631.23.2002449国星光电增持2.830.100.200.2328.814.212.31.8002429兆驰股份增持10.080.720.891.1014.011.39.21.5数据来源：wind、整理'