企业环境信息披露水平与财务绩效的关系研究——以石油化工行业上市企业为例.pdf 57页

'ＲＡＬＡＴＩＯＮＳＨＩＰＢＥＴＷＥＥＮＥＮＶＩＲＯＮＭＥＮＴＡＬＩＮＦＯＲＭＡＴＩＯＮＤ巧ＣＬＯＳＵＲＥＡＮＤＰＥＲＦＯＲＭＡＮＣＥＯＦＥＮＴＥＲＰＲＩＳＥＳ—ＴＡＫＩＮＧＴＨＥＰＬＥＦＥＸＡＭＯＰＥＴＲＯＣＨＥＭＩＣＡＬＥＮＴＥＲＰＲＩＳＥＳＡＢＳＴＲＡＣＴＷｉｔｈｔｈｅｃｏｎｔｒａｄｉｃｔｉｏｎｂｅｔｗｅｅｎｅｃｏｎｏｍｉｃｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔａｎｄｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔａｌｒｏｔｅｃｔｉｏｎｂｅｃｏｍｅｓｍｏｒｅａｎｄｍｏｒｅｒｏｍｉｎｅｎｔｅｏｌｅａｐｐ，ｐｐｐｙｍｏｒｅａｔｔｅｎｔｉｏｎｔｏｔｈｅｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔｐｒｏｔｅｃｔｉｏｎ．Ａｓａｎｉｍｐｏｒｔａｎｔｍｅｍｂｅｒｔｈｅｓｏｃｉｅｔａｎｄｔｈｅｓｏｕｒｃｅｏｆｍｏｓｔｏｆｔｈｅｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔａｌｒｏｂｌｅｍｓｉｎｔｈｅｙ，ｐ，ｐｒｏｃｅｓｓｏｆｔｈｅｐｒｏｄｕｃｔｉｏｎａｎｄｏｐｅｒａｔｉｏｎｏｆｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓ，ｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔａｌｐｒｏｔｅｃｔｉｏｎｉｓｐａｒｔｉｃｕｌａｒｌｙｉｍｐｏｒｔａｎｔ．Ｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔａｌｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎｄｉｓｃｌｏｓｕｒｅｉｓｎｏｔｏｎｌａｎｉｍｏｒｔａｎｔｗａｔｏｈｅｌｅｏｌｅｋｎｏｗｔｈｅｙｐｙｐｐｐｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔａｌｉｎｆｏｒｍａｔｉｏ打ｏｆｅｎｔｅｒｒｉｓｅｓｂｕｔａｌｓｏｔｈｅｗａｅｎｔｅｒｒｉｓｅｓｐ，ｙｐｒｅｖｅａｌｔｈｅｉｒｏｗｎｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔａｌｐｒｏｔｅｃｔｉｏｎｗｏｒｋ．Ｗｉｔｈｔｈｅｉｎｔｒｏｄｕｃｔｉｏｎａｎｄｉｍｐｒｏｖｅｍｅｎｔｏｆｔｈｅｒｅｌｅｖａｎｔｌａｗｓａｎｄｒｅｇｕｌａｔｉｏｎｓｏｆｏｔｈｅｒｃｏｕｎｙｒｉｅｓ，ａｆｔｅｒｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔａｌｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎｄｉｓｃｌｏｓｕｒｅｈａｓｂｅｅｎａｄｄｅｄｔｏｔｈｅｌｅｇａｌｏｌｉｃｙｉｎ１９８９ｔｈｅｏｌｉｃａｎｄｒｅｕｌａｔｉｏｎｓｏｎｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔａｌｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎｐ，ｐｙｇｄｉｓｃｌｏｓｕｒｅｏｆｏｕｒｃｏｕｎｔｒｙｈａｖｅｂｅｅｎｉｍｒｏｖｉｎｅａｒｂｅａｒ．Ｉｎｏｒｄｅｒｔｏｐｇｙｙｙｍａｋｅｔｈｅｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓｅｓｔａｂｌｉｓｈｔｈｅｃｏｒｒｅｃｔｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔａｌｐｒｏｔｅｃｔｉｏｎｃｏｎｓｃｉｏｕｓｎｅ巧化ａｌｉｚｅ化ｅｆｔｉｎｃｔｉｏｎａｎｄ化ｅｓｉｎｉｆｉｃａｎｃｅｏｆｔｈｅ，ｇ田 ｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔａｌｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎａｎｄｆｕｌｆｉｌｌｔｈｅｏｂｌｉａｔｉｏｎｏｆｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔａｌ，ｇｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎｖｏｌｕｎｔａｒｉｌｙｔｈｉｓａｅｒｗｉｌｌｓｔｕｄｔｈｅｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｂｅｔｗｅｅｎ，ｐｐｙｐｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔａｌｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎｄｉｓｃｌｏｓｕｒｅａｎｄｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｆｉｎａｎｃｉａｌｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ．Ｆｉｒｓｔｉｎｔｈｅｔｈｅｏｒｅｔｉｃａｌａｒｔｔｈｉｓａｅｒｒｅｖｉｅｗｓｔｈｅｍａｏｒｄｏｍｅｓｔｉｃ，ｐ，ｐｐｊａｎｄｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌｌｉｔｅｒａｔｕｒｅｏｆｔｗｏａｓｅｃｔｓｉｎｃｌｕｄｉｎｇｔｈｅｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔａｌｐ，ｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎｄｉｓｃｌｏｓｕｒｅｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｂｅｔｗｅｅｎｔｈｅｌｅｖｅｌｏｆｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔａｌ，ｐｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎｄｉｓｃｌｏｓｕｒｅａｎｄｆｉｎａｎｃｉａｌｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ．Ａｆｔｅｒｔｈａｔｔｈｉｓａｅｒｐ，ｐｐｅｘｌａｉｎｓｓｔａｋｅｈｏｌｄｅｒｔｈｅｏｒｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎａｓｍｍｅｔｒｔｈｅｏｒｓｏｃｉａｌｐｙ，ｙｙｙ，ｒｅｓｏｎｓ化。ｉｔｔｈｅｏｒｓｕｓｔａｉｎａｂｌｅｄｅｖｅｌｏｍｅｎｔ也ｅｏｒａｓ也ｅｂａｓｉｃｔｈｅｏｒｐｙｙ，ｐｙｙｗｈｉｃｈｃｏｕｌｄｂｅｕｓｅｄｔｏｒｅｓｅａｒｃｈｔｈｅｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐｂｅｔｗｅｅｎｔｈｅｌｅｖｅｌｏｆｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔａｌｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎｄｉｓｃｌｏｓｕｒｅａｎｄｆｉｎａｎｃｉａｌｅｒｆｏｒｍａｎｃｅａｎｄｐ，ｔｈｅｎｔｗｏｏｓｓ化ｌｅｈｏ化ｅｓｅｓａｒｅｒｏｏｓｅｄ．ｐｙｐｐｐＩｎｔｈｅｅｍｉｒｉｃａｌａｒｔｔｈｉｓａｅｒｃｏｎｓｔｒｕｃｔｓｔｈｅｅｖａｌｕａｔｉｏｎｓｓｔｅｍｏｆｐｐ，ｐｐｙｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔａｌｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎｄｉｓｃｌｏｓｕｒｅｂａｓｅｄｏｎｏｕｒ，，，，，ｃｏｕｎｔｒｓｅｎｖｉｒｏｍｎｅｎｔａｌｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎｄｉｓｃｌｏｓｕｒｅｍｅｔｈｏｄｓＴｒｉａｌａｎｄｔｈｅｙ（）？１的ｅａｒｃｈｏｆＪｅｒｒａｎｄＧａｌｅ９９ｉｎ２００７ｓｅｌｅｃｔｓｔｈｅｄａｔａｏｆ１０５ｙ。巧，ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓｏｆｅｔｒｏｃｈｅｍｉｃａｌｉｎｄｕｓｔｒｆｒｏｍ２０１０ｔｏ２０１４ａｓｔｈｅｓａｍｌｅ．ｐｙｐＥｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔａｌｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎｄｉｓｃｌｏｓｕｒｅｄａｔａｏｆｅｎｔｅｒｒｉｓｅｉｓｌｅａｎｅｄｐｇｍａｎｕａｌｌａｎｄｅｔｓｓｃｏｒｅｄ．ＰａｅｒｕｓｅｓＲＯＡａｎｄＥＰＳａｓｍｅａｓｕｒｅｓｏｆｙｇｐｆｉｎａｎｃｉａｌｅｒｆｏｒｍａｎｃｅｉｎｄｉｃａｔｏｒｓａｎｄｍｅａｓｕｒｅｓｔｈｅｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｂｅｔｗｅｅｎｐ，ｐｔｈｅｌｅｖｅｌｏｆｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔａｌｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎｄｉｓｃｌｏｓｕｒｅａｎｄｆｉｎａｎｃｉａｌｒｖ ｌｅｒｆｏｒｍａｎｃｅｂ也ｅｍｏｄｅｌｆｉｔｉｎ．Ａｓ化ｅｒｅｓｕｌｔｉｔｉｓｖｅｒｉ日ｅｄｔｈａｔｔｈｅｌｅｖｅｐｙｇ，ｏｆｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔａｌｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎｄｉｓｃｌｏｓｕｒｅａｎｄｆｉｎａｎｃｉａｌｅｒｆｏｒｍａｎｃｅｉｓｐｐｏｓｉｔｉｖｅｌｙｒｅｌａｔｅｄ，ａｎｄｔｈｅｉｍｐａｃｔｏｆｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔａｌｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎｄｉｓｃｌｏｓｕｒｅｏｎｆｉｎａｎｃｉａｌｅｒｆｏｒｍａｎｃｅｌａｓｂｅｈｉｎｄ．ｐｇＦｉｎａｌｌｙ，ｔｈｉｓｐａｐｅｒｖｅｒｉ巧ｅｓｔｈｅｈｙｐｏｔｈｅｓｉｓｔｈｒｏｕｇｈｅｍｐｉｒｉｃａｌａｎａｌｙｓｉｓ．Ｔｈｅｒｅｓｕｌｔｓｓｈｏｗ化ａｔ也ｅｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔａｌｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎｄｉｓｃｌｏｓｕｒｅａｎｄｆｉｎａｎｃｉａｌｅｒｆｏｒｍａｎｃｅｉｓｏｓｉｔｉｖｅｌｒｅｌａｔｅｄａｎｄｔｈｅｉｍａｃｔｏｆｐｐｙ，ｐｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔａｌｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎｄｉｓｃｌｏｓｕｒｅｏｎ曰ｎａｎｃｉａｌｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅｌａｇｓ’ｂｅｈｉｎｄ．Ｉ打ｖｉｅｗｏｆｏｕｒｃｏｕｎｔｒｙｓｃｕｒｒｅｎｔｓｉｔｕａｔｉｏｎ，化ｉｓｐａｐｅｒ化趾ｓｔｈａｔｏｕｒｃｏｕｎｔｒｙｓｔｉｌｌ打ｅ己ｄｓｔｏｆｕｒｔｈｅｒｓｔｒｅｎｇｔｈｅｎｔｈｅｔｈｅｏｒｅｔｉｃａｌｆｏｕｎｄａｔｉＧａＳｒ．ｉｍｒｏｖｅｔｈｅｌａｗｓａｎｄｒｅｕｌａｔｉｏｎｓ，ｅｓｔａｂｌｉｓｈｔｈｅｒｅｕｌａｔｏｒａｕｔｈｏｒｉｔａｎｄｐｇｇｙｙ，ｅｓｔａｂｌｉｓｈｉｎｄｅｐｅｎｄｅｎｔｔｈｉｒｄｐａｒｔｙｒｅｖｉｅｗｍｅｃｈａｎｉｓｍｔｏｉｄｅｎｔｉｆｙｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔａｌｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎｕａｌｉｔａｕｔｈｅｎｔｉｃｉｔａｎｄｆａｉｒｎｅｓｓ．ｑｙ，ｙＫＥＹＷＯＲＤＳ：ｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔａｌｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎｄｉｓｃｌｏｓｕｒｅｉｌ；ｆｉｎａｎｃａｅｒｆｏｒｍａｎｃｅｌａｐ；ｇＶ 目录一第章导论１一第节研巧背景与意义１－、研巧背景１二、研巧意义２第二节研巧框架与内容４－、研巧框架４二、研究内容４第Ｈ节本文可能的创新点５－、拓宽数据来源渠道５二、对滞后性的考虑５三、环境信息披露水平评价系统的构建６第二章国内外研究文献综述７一第节国外研巧文献综述．７―、环境信息披露７二、财务绩效的衡量方法１０兰、环境信息披露与财务绩效的关系研巧１１第二节国内研究文献综述１２－、环境信息披露１２二、环境信息披露与财务绩效的关系研究１３第Ｈ节文献评述１４第兰章理论分析及研究假设１６第一节环境信息披露的基础理论１６一、利益相关者理论１６二、信息不对称理论１６兰、社会责任理论１７四、可持续发展理论１８第二节研究假设１８第四章研究设计２１一第节样本选取和数据来源２１第二节研巧变量２１―、被解释变量２１二、解释变量２２Ｈ、按制变量２４第Ｈ节实证模型２５第四节统计方法和工具：２６第五章实证研究及结果分析２７ 第一节描述性统计分析２７－、环境信息披露的形式及质量２７二、环境信息披露的分值２８Ｈ、各变量的描述性统计２８第二节当期环境信息披露水平与财务绩效实证分析３０―、相关性分析３０二、回归分析３２第Ｈ节环境信息披露水平对财务绩效的滞后性影响３４一、相关性分析３５二、回归分析３７第四节稳健性检验４０第六章硏究的局限ａ及建议４１一第节本文结论４１第二节研究局限４２２第Ｈ节相关建议４参考献４５ 企业环境信息披露水平与财务绩效的关系研巧一Ｗ石油化工行业上市企业为例第一章导论第一节硏究背景与意义—、研究背景随着现代化进程的不断推进和工业化进程的高速发展，雾靈沙尘、酸雨蔓延、全球变暖一、水质污染等系列问题日益严重。比如，２０１０年紫荆山铜矿渗漏，２０１３年中石油长庆油田分公司水污染等等事件，都历历在目。数据显示，企业作为创造财富的主体，其生产经营活动形成的污染是造成环境污染和生态破坏的主要原因，仅仅２０％的环境问题是来自于生活污染。我国每年都因环境问题造成巨额经济损失，并且这个数字还在不断地増长。由于经济发展和环境保护的矛盾魅来越突显，走可持续发展道路的呼声也越来越高，我国决也要坚定不移地走可持续发展道路。２００３年党中央提出了科学发展观之后，２００５年党的十六届五中全会提到了要建设环境友好型和资源节约型社会这个理念。２０１２年党在十八大报告中又提到了生态文明建设的重要性。在这样的形势下，企业在社会当中扮演的就不只是产生财富的经济机构这个，企业更要承担起保护生态环境和保证社会和谐发展的社会责任角色。因此，创造财富的大小和获利能力的大小不再是评价企业的价值的单一方式了，更多方面的因素也被考虑其中。环境信息披露作为投资者、政府、供应商、社会公众等利益相关者了解企业环境工作和企业承担社会责任的途径，受到了越来越多的关注。与此同时，法律政策方面也跟随趋势在不断进行完善。１９８９年，环境信息披露在《环境保护法》正式被加入法律政策层面，其中规定有关部口有义务向监管机构披露相关的环境信息。为了提高企业披露的环境信息质量，深交所２００６年发布实施了《上市公司社会责任指引》，对深交所上市公司披露的环境信息提一系列的要求出了。２００８年上交所制定了《上市公司环境信息披露指引》，要求公司及时披露重大的环保事件，制定相应的环保方针，增加环保设施的建设和技术投入，及时汇报或者披露污染物排放信息、能源消耗情况、废弃物的回收和利１ 企业环境信息披露水平与財务绩效的关系研巧一Ｗ石油化工斤业上市企业为例用情况。国家环保局分别于２００７年和２００８年出台了《环境信息公开办法（试行）》和《关于加强上市公司环境保护监督管理王作的指导意见》。２０１０年环保部颁布《》１６上市公司环境信息披露指南，明确划分了个重污染行业，并要求这些行业的企业都需要发布环境报告。受到外部政策方面和舆论方面的压力，我国企业对环境信息披露也日益重视起来。自从２０００年石油天然气股份有限公司发布了健。康安全环境报舍后，披露环境信息的企业数量每年都迅速增加根据中国环境新闻工作者协会历年发布的《中国上市公司环境信息披露评价报告》显示，２００６年只有几十家企业披露了环境信息，而２０１２年总计１３６６．６万家企业里己有１４％企业Ｗ社会责任报告、可持续报告、环境安全报告等方式披露了环境信息。２０１３，７。年披露环境信息的企业数量比例相比２０１２年增加．８％企业环境信息披露有利于利益相关者充分地了解企业的环境工作，减少信息不对称，降低风险，做出更准确的决策。对于企业而言，主动地披露环境信息有助于提升企业的社会形象，扩大自身的正面影响。同样企业披露环境信息可Ｗ让相关政府部口及时了解情况，根据这些信息制定可行的环保法规和政策。如果只将经济利益作为唯一的指标来衡量企业的价值，在追求经济利益最大化的同时破。坏了环境，这样对整个社会而言反而得不偿失因此，企处在生产发展的同时不仅要把盈利作为目的，还要兼顾整个社会的利益，承担相应的社会责任，重视环。境效益，主动自觉地披露环境信息并进行自我监督二、硏究意义－理论意义（）至今为止，我国较多学者的研究大多是环境信息披露的影响因素Ｗ及环境责。任上，环境信息披露与财务绩效之间的关系研巧比较少本文研巧环境信息披露与财务绩效之间的关系可Ｗ更好地解释披露环境信息对财务绩效的影响，选取的石油石化行业也是一一个高能耗高污染的行业，研究送行业的环境信息披露相对来说更有针对性一。本文的研宛对相关研究者有定的参考作用，也有助于之后的研究者扩展研巧思路。到目前为止我国还是没有健全的环境信息披露制度，对环境信息披露水平的评价衡量体系也缺乏构建。本文根据我国企业现状和我国法规政策，结合前人的１ 企业环境信息披露水平与财务绩效的关系研巧一Ｗ石油化工斤业上市企业为例一研究成果构建的环境信息披露水平评价体系可Ｗ为Ｗ后的研巧提供定的基础。本文对我国石油化工行业环境信息披露水平方面不足的总结和探讨有助于更好地发现我国其他斤业在这方面存在的问题，给其他研究者提供参考，有利于一我国各个行业的企业寻找相关方面的对策，进行系列的改善。仁）现实意义企业环境信息披露和财务绩效的关系研巧对企业履行社会环境责任有着引导Ｗ及推动的作用，还可帮助企业树立正确的环保意识，促使企业增加环境保护方面的建设和环保投资。对于投资者、债权人、消费者等其他利益巧关者而言，企业环境信息披露有利于其充分地了解企业信息，减少管理者与其的信息不对，。称，从而降低风险做出更准确的决策此外，企业加强送方面的投入还会改善企业的狂会形象，增加企业的整体价值，同时也有利于人类社会和谐地发展。至今我国还缺乏统一和完善的环境信息披露制度，相关的政策制度存在很大漏洞，各行各业的企业环境信息披露水平也是参差不齐。本文的研究可璋狸Ｉ色业认识到环境信息披露的重要性，促使企业披露环境信息，让相关监管部口充分一了解环境信息，进步完善相关的法律法规制定规范有效的相关政策，弥补这，一方面的漏洞。３ 企业环境信息披露水平与财务绩效的关系研巧—Ｗ石油化工行业上市企业为例第二节硏究框架与内容一、研究框架研巧背景、意义研究框架、巧容创新点ｉ国内外文献综述ｒＩ基础理论￣￣￣￣环境信息披露水平对环境信息披露水平捉出段政Ｉ与财务绩效正相关＿＿＿＿Ｉ财务绩效影响滞后Ｉ实证搜计被解释变量解释变量＾￣￣盈利能力￣￣￣￣环境信息披露水＾＾Ｉ—一■实证研巧Ｉ平评价体系，成长能力ＩＩ偿债能力Ｉｉ局限也建议图－１１研究框架二、研究内容本文共分共六个部分，从理论和实证两个方面验证环境信息披露与财务绩效的关系，主要内容如下：第一章，导论。本章内容包含研巧的背景和意义，阐述了研巧内容与框架，提出论文的创新点。４ 企业环境信息披露水平与财务绩效的关系研巧一Ｗ石油化工斤业上市企业为例第二章，文献综述。从相关研究最主要的两个方面对国内外的相关研巧进行总结，，阐述了国内外学者的主要观点巧主要研究并进行了简要的评述。第呈章，理论分析及研巧假设。本章叙述了利益相关者理论、信息不对称理论、社会责任理论、可持续发展理论这四个基础理论，并介绍了本文的假设。第四章，研究设计。本章介绍了本文的数据来源和选择的样本。样本确定为石油石化行业１０５家企业２０１０年至２０１４年５年间的相关数据。其次阐述了各个变量的衡量标准，说明了解释变量环境信息披露的内容和评价体系的构建方法，并且从三个角度来衡量被解释变量企业的财务绩效。最后本文介绍了主要的模型，Ｗ及分析的方法和工具。，。、回归分析等第五章实证分析本章对样本数据进行相关性分析，检验我国环境信息披露与财务绩效的相关性，在分析的基础上得出研巧结果。本文通过Ｐｅａｒｓｏｎ检验与却ｅａｒｎｉａｎ检验进行了相关性分析，用膨胀方差因子检验多重共线性一，再验证模型的巧合度并进行分析，验证假设Ｈ１。最后将上期环境虐息披露水平对当期财务绩效的影响与当期环境信息披露水平对财务绩效的影响相比较，验证假设Ｈ２。。第六章，研巧的局限性和结论本章指出研究的局限性，在前面章节的分析基础上总结了研究的结论，并对未来的研究工作提出相关的思路。第Ｈ节本文可能的创新点－、拓宽数据来源渠道本文手工收集企业环境信息披露数据，查阅了各方面信息，扩宽了获取信息的来源和渠道。本文的环境信息披露水平打分需要手工收集数据，在收集数据的过程中，本文除了查阅企业每年的年报、独立环境报告化及社会责任报告外，还收集了招股说明书和企业网站上公布的相关信息，虽然增加了工作量，但是收集的信息更加全面准确。二、对滞后性的考虑本文研巧了环境信息披露水平对财务绩效的滞后性影响。考虑到环境信息披５ 企业环境信息披露水平与财务绩效的关系研究一石油化工行业上市企业为例一，露水平对财务绩效的影响可能不会马上显现，本文认为这影响存在滞后性所一也对此构建了模型并进行研究，检验上期环境信息披露水平对当期财务绩效是否有影响，及影响的程度是否超过了当期环境信息披露水平对财务绩效的影响。Ｓ、环境信息披露水平评价系统的构建本文国内外较权威的研究Ｗ及我国法规为基础，构建了适合现阶段我国企一业状况的环境信息披露水平评价系统，环境信息披露水平并没有个。目前来说得到普遍认可的评价方法。企业应该披露哪些环境信息，用什么方法进行披露，一，哪些披露的信息应该量化哪些可Ｗ采用描述性文字，送些事项也没有统的标准，企业披露的环境信息质量也是参差不齐。本文根据我国相关监管部鬥所出台的法规政策，再结合中外学者的研巧，构建了环境信息披露水平的评价指标体系，相对来说可操作性较好。６ 企业环境信息披露水平与财务绩效的关系研究一Ｋ石油化工行业上市企业为例第二章国内外研究文献综述第一节国外硏究文献综述－Ｖ环境信息披露环境信息披露，是环境会计核算体系中的要件，同时它也是企业社会责任披露的组成部分。通过它，企业向投资者、债权人、监管者和社会公众等利益相关者传递环境信息，而利益相关者的反馈将会影响企业的财务绩效。本文将主要从环境信息披露、环境信息披露水平与财务绩效的相关关系两方面阐述国内外学者的相关研究成果。，同时将会介绍国外学者对财务绩效的衡量方法上世纪７０年代起，意识到了保护环境的必要性，欧美国家的企业由此开始自发地披露环境信息。早期的研巧者们的关注点都在于企业是否披露＾境信息，环境信息该怎么分类等这些方面。学者Ｆ．Ａ．Ｂｅａｍｓ（１９７１）在英国的《会计学月刊》上发表的《控制污染的社会成本转换研究》和学者Ｊ．Ｍａｒｌｉｎｃ１９７３在其后发表的《污染的会计问题》是环境（）一会计的起源，作。此后为环境会计的个重要组成部分，环境会计信息披露也逐渐受到了关注，越来越多的人开始对其进行研究。学者Ｗｉｓｅｍａｎｌ％２在其研究中构建的模型体系，可综合测算企业环境信（）息披露水平。他把披露的内容按照经济活动、诉讼罚款、污染程度和其他环境会计信息分成了四个部分一，其中共包含了１８项内容。－ｒｅｎＣｈｏｗ和ＷｏｎｇＢｏ１９８７、Ｃｒａｓｗｅｌｌ和Ｔａｌｏｒ１９９２在他们的研究中都指出（）ｙ（）大企业更愿意披露环境信息是因为迭样可Ｗ尽可能地减少信息不对称产生的代理成本，投资者和债权人才会愿意给予更多的信任。一Ｊｅｒｒ．Ｇ和Ｇ．Ｎｅｗｅｌｌ１９９１在前人研究的基础上进ｙ（）步细分，将环境信息披露的内容按照环境计划、环境策略、环境事故、环境诉讼、环境法规等十个方面来进斤划分。Ｎｉｓｋａｌａ和Ｐｒｅｔｅｓ（１９９５）在研究中调査分析了芬兰重污染行业的企业披露的环境信息，结果显示披露环境信息的企业数量每年都在不断增加。１９８７年，只有７ 企业环境信息披露水平与财务绩效的关系研充一Ｗ石油化工行业上市企业为例２５％左右的企业１９９２将环境信息披露在年度报告中，而到了年披露环境信息的企业达到了将近５０％的比例。最着名的相关理论研巧者Ｇｒａｙ和Ｋｏｕｈｙ（１９９５）在研巧英国上市公司连续１３。年披露的社会责任信息中发现，披露环境信息的企业数量越来越多不管是企业本身自愿的又或者是因为政府和制度强制的，披露环境信息的企业数量在逐年增一长，这趋势在１９８５年Ｗ后更加显着。Ｐｅｔｒｏｎｉ等学者（１９９巧提出企业应该将经营活动对环境造成的不良影响也体现在披露的环境信息当中。除此Ｗ外，他们还认为污染治理与环境恢复带给财务状况的影响，，企业因为经营活动需要支付环的环保和赔偿费用社会公众、政府监管机构对企业环境责任的评价等方面也应包含其中。Ｊｅｎｙ和Ｇａｌｅ（１９９６）等学者在研究中把环境信息披露按照ｌ＾ｌ下十个方面进行分类：环境法律要求、环境政策、环境认证、企业的环境责任、环境费用、环境补偿费、环境问题解决方案、环境保护措施对财务状况的影响、生产对环境的影响、环境奖励等。Ｄｅｅｇａｎ和Ｇｏｒｄｏｎ（１９９６）分析总结了１９８０年之后１２年澳大利亚企业的环境信息披露状况，发现披露信息的企业数量不断增多。然而这其中，更多的企业只是披露正面的环境信息，愿意披露负面信息的企业数量不但没有增多反而还有减少的趋势。Ｊｏｎｅｓ．Ｍ．Ｍｏｎｅｖａ和Ｆｅｍａｎｄｏ．Ｌｌｅｎａ（１９９６）在对西班牙的４７家工业企业分析研７０％究后发现，虽然披露相关环境信息的企业数量占总数的比例高达，但是真正提供有研究意义的信息的企业只有１３％。研究还显示，相比较下，高能耗和高污、染行业的企业，比如化工电力行业的企业，披露的环境信息质量较高。Ｍｅｅｋ（１９９５）根据理论指出企业想要加强外部投资者对企业的了解可Ｗ通过加强环境信息的披露这一途径。企业如果能积极地披露环境信息，那么企业本身也就能反映出更强的社会责任感，投资者对企业的信赖程度也会更深，愿意投一一入更多资金，这样来也能保证企业的偿债能力。因此在般情况下，财务杠杆。ｅｒ高的企业，就越倾向于高水平的环境信息披露来获得融资相反地，Ｃｏｒｍｉ和Ｍａｎａｎ（２００３）、Ｂｒａｍｍｅｒ和Ｐａｖｅｌｉｎ（２００６）却认为负债较低的企业能较好地运ｇ作资金和进行筹资活动，而且有技多的融资方法和广泛的融资渠道。这样子的企８ 企业环境信息披露水平与财务绩效的关系研巧一Ｗ石油化工行业上市企业巧例一，优化企业形象业更倾向于通过环境信息的披露这方式，提高企业社会地位，从而可Ｗ巩固融资优势。Ｄａｒｒｅｌ和Ｓｃｈｗａｒｔｚ（１９９７）研巧了５７家企业，从财务和非财务两个方面对环境信息的披露进行了探讨。最终发现１９８９年前后这些企业的环境信息披露在两方面都有虽著增加，而且在非财务方面增加更多。Ｄ．Ｎｅｕ等学者０９９８）基于环境信息披露理论，研究了加拿大相关几类行业１１年的年报。最终他们发现了环境信息披露的程度和类型很大程度上决定于相关利益团体，两者紧密相关，披露结果出现的偏差也主要是因为不同的相关主体所造成。企业会更注重满足相关主体的需求，并为了这些需求开展环境保护的措施，但是却不会在意边缘主体的要求。Ｂｒｏｗｎ和Ｄｅｅｇａｎ（１％８）对澳大利亚１９８１年至１９９４年之间９个行业披露的环境信息进行了考察一。研究表明然披露环境信息的企业每，，虽年都在增多可是各个行业之间还是存在巨大的差异趋势一。虽然大部分企业和整体的＾致，披露的环境信息量也不断变大，但是还是有不少企业披露的环境信息量与之相反，反而环境信息的披露量有所减少。Ｗｌｉｍｓｈｕｒｓｔ和Ｆｒｏｓｔ（２０００）在对澳大利亚企业环境披露的研究中发现企业环境信息的披露数量逐年增加■，而且增加的幅度也不断变大。Ａｌｏｋ等学者（２００８）站在利益相关者的立场提出了环境信息披露的重要性，还指出现阶段由于缺少标准和引导，环境信息披露的质量令人堪忧。由此，他们，对环境信息披露的标准和引导进行了探讨在回顾了其发展历程后，指出不足之。处，希望监管部口和机构可Ｗ给出权威的标准和引导部分学者将研究重点放在环境信息披露的动机、行为和后果这些方面，比较有研究价值的有Ｂｌａｃｃｏｎｉｅｒｅ和Ｐａｔｅｎ（１９９４）、Ｃｏｅｍｉｅｒ（１９９９）、Ｒｉｃｈａｒｄｓｏｎ（２００１）、Ｃｌａｒｋｓｏｎ（２００８）、Ａｅｒｔｓ和Ｍａｇｎａｎ（２００８）、Ｌｉａｏ（２０１４）等送些学者的研究。除此之外，更多的学者则是将研究的重点放在了环境信息披露的影响因素，并围绕此展开相关研究。Ｄｉｅｒｋｅｓ和Ｃｏｐｐｏｃｋ（１９７８）收集了各个企业的相关数据，在他们的实证研究中发现规模大的企业披露的环境信息相对来说也就更加充分。很多学者对不同国家的企业进行了相关的实证分析，例如Ｔｒｏｔｍａｎ和Ｂｒａｄｋｙ（１９８１）査阅了澳大９ 企业环境信息披露水平与财务绩效的关系研巧一Ｗ石油化工行业上市企业为例巧亚企业的年报数据和环境披露信息，Ｍａｔｓｕｏ（２００１）用问卷调査的方式研究了日本的８００多家企业的环境信息披露状况，Ｐａｖｅｌｉｎ（２００６）对英国的４００多家企业也进行了实证研巧，这些学者都发现企业规模与环境披露水平是成正相关的。Ｌｅｆｔｗｉｃｈ（ｌＷｌ）在研究财务杠杆与环境信息披露水平的过程中，发现了负债程度高的企业，披露的环境信息也就更加充分。Ｆｅｒｇｕｓｏｎ口００２）通过实证研究也一、证实了这观点，他认为企业负债率高，管理者为了降低投资者债权人或股东对企业财务风险的担忧会选择披露更多的环境信息。但是Ｌ丄卫ｎｇ和Ｙ．Ｔ．Ｍａｒｋ（２００３）在他们的研巧中却得到了相反的结论，负债率高的企业环境信息披露水平较低。他们指出负债率高的企业財务费用负担较重，企业尽可能节约成本，会影响企业对环保方面的投资与支出。Ｃｏｒｍｉｅｒ和Ｇｏｒｄｏｎ（２００１巧对电力斤业企业的实证研究中发现了企业的所有权性质也对环境信息披露产生影响，国有控股企业披露的环境信息比非国有控股企业要更多。Ｌ丄卫ｎｇ和Ｙ．Ｔ．Ｍａｒｋ２００３在对样本企业的分析中也证实了国家持（）股比例越高的企业，环境信息披露也更充分。二、财务绩效的衡量方法企业的财务绩效一般是指企业实施的战略对企业最终的经营业绩所作出的贡献程度。衡量企业财务绩效的指标多达几十种，但是大多数学者比较认可的是将衡量的指标分为两个类别：市场指标和会计指标。市场指标关注的是与资本市场相关的数据，比如股票收益率等。而会计指标，重视的是财务报表里会计数据所反映的企业财务绩效状况，比如资产报酬率、净资产收益率等指标。Ｇｒｉｆｉｎ和Ｍａｈｏｎ（１９９７）找出了１９７２年之后２６年的相关文献中的财务绩效衡量指标，发现不同的指标多达８０多种，但是多数指标并没有得到普遍使用。Ｍｏｓｋｏｗｉｔｚ（１９７２）在其研巧中衡量财务绩效使用了股票收益率，给后人提供了参考。Ｖａｎｃｅ（１９７５）也使用了和Ｍｏｓｋｏｗｉ忆相同的方法，通过股票收益率。衡量财务绩效，得到的结论却有差异Ｃｏｃｈｒａｎ和Ｗｏｏｄ（１９８４）在研巧中衡量企业的财务绩效时用了营业利润与资产的比率、营业利润与销售额的比率和超额价值等财务指标。ＭｃＧｕｉｒｅ（１９８８）在衡量财务指标时使用了企业股票总收益率、资产増长率和１０ 企业环境信息披露水平与財务绩效的关系研巧一Ｗ石油化工行业上市企业为例资产回报率等市场指标和会计指标。Ｒｕｆ（２００１）用净资产报酬率、销售报酬率及销售增长率等作为财务绩效的衡量指标。Ｈ、环境信息披露与财务绩效的关系研究Ｂｅｌｋａｏ山（１９７６）在研究环境信息披露水平与企业绩效的相关性的过程中选用了对照试验的方法，选取了披露和未披露环境信息的企业各５０家，比较这两组当中的企业报酬率。结果发现披露环境信息的企业报酬率要商于不披露的企业，因此得出了企业环境信息披露的水平与企业的财务绩效是正相关的结论。Ａｎｄｅｒｓｏｎ和Ｆｒａｎｋｉｅ（１９８０）搜集数据进行了相关的实证研究。在研巧中，他们发现环境信息披露与财务绩效是正相关的。ＲＭＣｌａｋｓｏｍ等学者（２００８）采用两种不同的方法计量企业的绩效，最终得出企业的环境信息披露水平与企业绩效正相关的结论。然而，Ｉｎｒｍａ和Ｆｒａｚｉｅｒ（１９８０）、Ｆｒｅｅｄｍａｎ和１３９的１＞ａｒｓＧ．Ｈａｓｓｅｌｇ３３料）｜；＾及Ｌ２００研究中发现了企业环境信息披露与企业的财务绩效是呈（巧等学者却在实证现负相关的关系。Ｂｅｗｌｅｙ和Ｌｉ（２０００拟加拿大的制造企业为样本，考察这些企业披露在年报。中的信息他们发现企业若因环境或污染问题而受到社会公众的高度菜注，那么这些企业披露自身的环境信息越少，它们资本市场的负面影响就会越小，绩效水平就会高出环境信息披露水平高的企业。这些发现使得他们得出企业环境信息披露水平与财务绩效负相关的结论。此外，部分国外学者关注环境信息披露对企业在股票市场上的股价影响。Ｂｌａｃｃｏｎｉｅｒｅ和Ｐａｔｔｅｎ１９９４选取了４７家化学行业的企业为样本进行考察。（）送４７家企业是与印度博帕尔化学品泄漏事件中的肇事企业ＵｎｉｏｎＣａｒｂｉｄｅ公司属于同一行业一泄漏事件对这一。他们观察了这行业的企业股价的影响，发现４７家企业的股价都有明显的下降。另外，在环境事故发生前年报中披露的环境信息越多就越能降低企业受到的不利影响程度。Ｒｅｉｔｅｎｇａ２０００也考察了印度博帕尔化学品泄漏事件后与肇事企业（）ＵｎｉｏｎＣａｒｂｉｄｅ公司相同行业的企业环境信息披露水平与股票的市场收益之间的１１ 企业环境信息披露水平与财务绩效的关系研究一Ｗ石油化工行业上市企业为例关系，得出了企业环境信息披露水平越高，股价的不利影响越小的结论。Ｆｒｅｅｄｍａｎ和Ｐａｔｅｎ２００４实证研巧了美国的企业，发现环境信息披露水平（）高的企业在政府环境监管措施出台后受到的市场负面影响小。相反地，环境信息披露水平较低的企业在政府出台巧关政策后受到的市场负面影响会较大。第二节国内硏究文献综述－Ｖ环境信息披露孟凡利（１９９７）结合我国的实际情况进行研究，认为企业的主动性和自愿性是推动企业披露环境信息的主要原因。王立彦、尹春艳和李维刚１９９８采用调査问卷的方式调査了５００多家企业，（）发现促使企业发布环境信息的最大因素是政府给予的压力，环境法规和行业政策也是其中的重要因素，而社会公众的压力影响则很小。耿建新、焦若静口００２）研究了我国沪市上市的重污染行业企业在招股说明书披露的环境信息一。他们认为我国上市企业的环境信息披露水平在某程度上跟随法律法规的计提政策变化的。指出了我国环境信息披露存在的问题后，他们从法律法规的角度提出了相关建议。骆良彬（２００３）构建了环境会计信息披露的模式，包含了简单、中级和高级。模式简单模式是采用应用叙述法，在财务报表的附注中用非货币信息和非真实的形式描述企业是怎样影响环境的一。中级模式是把些新的项目添加到财务报表一中，单列出和环境相关的项目，用定的货币指标表示企业的环境活动，其他的信息在附注当中说明一。高级模式是编制单独的环境报告，并把这报告也纳入会计报告的体系。２００一刘呈庆、温武军等（３）进步研究了我国企业的环境信息披露的肉容和范围，再根据研究的结果把企业的环境信息披露模式分为Ｈ种，分别是环境价值信息披露、环境等级信息披露Ｗ及环境实物信息披露。肖淑芳等２００５从巧深两市１０００多家上市企业为样本，研究了这些公司２００２（和２００３年两年的年报。结果发现，现阶段我国，分析了年报中披露的环境信息，披露环境信息的企业数量所占的比例不高，但是呈现出逐年上涨的趋势披露环１２ 企业环境信息披露水平与财务绩效的关系研巧一Ｗ石油化工行业上市企业为例境信息的企业大多数来自重污染行业。但是同样的，环境信息披露还存在很大问一的标准题，比如缺少规范的披露方式，没有统，而且使用的都是历史信息，披露信息的质量也令人堪忧。王建明２００８分析了行业差异和制度压力对企业的环境信息披露水平有什（）么影响。研巧发现，行业的差异和监管的制度这些外部的压力对环境信息披露水平的影响非常明显，企业是否属于重污染行业也是企业环境信息披露的重要影响因素。监管政策法规的压力可Ｗ促使企业重视环保工作，提高环境信息披露的水平。除此Ｗ外，研究还采用问卷调查的方法，从相关性和可靠性来确定环境信息披露的范围和内容，最后将环境信息披露的内容按照屯大类划分，分别是企业环一境政策信息、企业环境保护信息、企业环境责任信息、企业环境治理控制、统的信息产生制度、企业特殊环境信息的补充披露和环境信息的清晰度。肖华（２００８）依据之前学者的研究方法，把环境会计信息分力屯类，分别是环境支出与风险、法律与规章制度、污染减轻、王地污染和政治、可持发展报ｉｆ告、环境管理Ｗ及其他环境方面。沈洪涛等（２０１０）（Ｕ理论和实证方面的研究为基础，从政治社会学和经济学的角度分析了企业披露环境信息的动机和意义。邓清等２０１１在研究我国创业板上市企业的环境信息披露时首次使用了内（）容分析法，发现创业板上市企业的环境信息披露质量不佳，只有巧．６％的企业練。披露了环境信息，而采用货币形式披露信息的企业只占了１６．４％研＾还指出，制度规定的强制性披露环境信息可Ｗ较好地避免企业的机会主义行为，对于企业的可持续发展也有促进作用。毕茜等（２０１２）认为企业环境信息披露体现了上市企业对环境信息披露制度的遵守和执行，同时增加了公众对上市公司行为的了解。同时，这也促使上市企一些经营活动业改变自身的。二、环境信息披露与财务绩效的关系研究相比国外，国内很少有学者会关注环境信息披露与财务绩效的实证研巧，因此这方面只有寥寥无几的研巧文章可Ｗ在重要期刊上找到。史晓媛（２００巧Ｗ７１个相关的环境信息披露事件为样本进行研究。这些样本１３ 企业环境信息披露水平与财务绩效的关系研究一Ｗ石油化工斤业上市企业为例都来自于《中国证券报》２００２年至２００５年的信息，披露的事件中包含了２３个负面的环境信息和４８个正面的环境信息。随后，学者又通过实证研究观察了在上述环境信息披露事件中样本公司的股票的市场反应，结果发现股票市场只对个别产生明显反应，极大部分样本中不存在股票市场对披露事件做出明盧的反馈。汤亚莉和陈自为（２００６）在研究中采用了事件分析法，最终发现公司规模和财务绩效与环境会计信息披露水平呈正相关。李晚金、匡小兰（２００８）的研究发现，我国企业逐年提高的环境信息披露水一定程度上是受了企业规模和企业的盈利水平的影响平，。肖华和张国清（２００８）把７９家上市公司作为样本研巧公司股价是否会受重点＂＂＂＂环境事故影响。这些样本企业都是来自于造成松花江事件的吉林化工所属行业。然而最终结果并没有发现事发前股票市场反应和环境信息披露情况之间的联系一。换个角度说，这整样本公司即使事前披露的环境信息量再大，也没有＂＂明显减小松花江事件产生的不利影响。第Ｈ节文献评述综上所述，回顾文献可Ｗ发现，有关环境信息披露的研巧大多是围绕着披露的内容方式和受到影响的因素展开，分析企业环境信息披露水平与财务绩效的相关性研巧还比较少。国外对环境信息披露的相关研究起步早，理论基础也扎实，研究深度和广度也优于我国。从国外的巧关实证研究可１＾＾看到，环境信息披露水平与财务绩效是有相关关系的，只是还未得出较明确的结果。国巧由于对这方面的研究起步较晚一，基础理论薄弱，研巧的范围巧内容都受到定的局限性，大多还停留在环境信息披露的内容和影响因素上，在环境信息披露水平与财务绩效相关巧方面的实证研巧文章也相对较少。此外，我国因为自身的经济状况和政策环撤企业的环境信息披露的特点也一一。不同于国外披露环境信息的企业每年都在增多，但在送些企业中，有大部分都是来自于重污染和高能耗的行业一。由于缺乏政策上的统Ｗ及各种法律法规对环境披露的规范，市场也没有相应的整顿和强制性的监管措施，企业披露的环境信息质量也是良秦不齐。多数企业披露的都只是正面的环境信息，不报负面信息，而且都是浅层次的描述性信息，缺乏深层次的量化数据和对比数据。４１ 企业环缉信息披露水平与财务绩效的关系研究一Ｋ石油化工行业上市企业为例另一方面，环境信息披露受到各种因素的影响，由宁其本身的综合性和复杂性一，在研究过程中样本的不同或者方法的不同等任何项差异都可能会造成结果上的偏差，甚至得出完全相反的结果。正是因为如此，本文在在选取样本时出于谨镇考虑，选取了石油化工行业上市公司作为样本，尽量遁免因为不同行业的特一异性带来的偏差一研究目前仍存在一。但是这个不足之处，即至今无人提出种学术界普遍认可的统一的量化环境信息披露水平的方法，财务绩效的评价指标也是各有说法一。送在定程度上増大了相关研究的难度。基于Ｗ上弦些考虑，为了提高置信度，本文将综合考虑之前学者所做的研究，借鉴各种有意义和研究价值一。的方法，进行优化匹配后构建出个相对综合又可行的评价体系１５ 企业环境信息披露水平与财务绩效的关系研巧一Ｋ石油化工行业上市企业巧例第Ｈ章理论分析及硏究假设第一节环境信息披露的基础理论－、利益相关者理论利益相关者理论最早在１９８４年由学者Ｆｒｅｅｍａｎ在其所着书中有了较明确的一。解释利益向观众为理论认为，个企业的成长与各个利益相关者的投入与参与是紧密相关的。这里所说的利益相关者指的是所有能对企业战略和目标的实现产生影响的个体和群体，包括了股东、债权人、企业员工、客户、供应商、政府、竞争者、社会公众等等。股东和债权人虽然是主要的投资人，但是其他利益相关者也投入了除人力资源、社会资源、自然资源等。所有这竖利益相关者都付出了企业所需要的资源，支持着企业的发展，承担着企业的经营风险，也影响着企业的发展同时也受到企业发展情况的影响随着人们环保意识的加强，整个社会对环境问题的关注也越来越高。企业除了创造财富和增加经济价值外。，还需要承担起相应的社会责任相关利益者也希望能够了解企业是否履行了相应的社会责任Ｗ及企业在环境方面的作为，比如投资者会根据是否具有良好形象和是否积极履行社会责任选择投资对象，政府颁布法律法规强制企业披露相关环境信息用于管理监督，消费者也会根据企业的环保意识选择消费的方向等等。企业在承担社会责任和保护环境方面的不良表现可能会违背利益相关者对企业成长与发展的理念，从而导致企业的社会形象和被信。赖度受损，损失各种资源二、信息不对称理论＂１９７０年，学者Ａｋｅｒｌｏｆ首次提出了信息不对称理念的概念，认为是某些人＂拥有着别人所没有的信息。信息不对称理论指的是在经济活动中，由于各方面的有限性，当事人无法获得百分百的信息，得到的信息是不完全的。男外，由于外在因素的干扰和内在因素的差异，当事双方对信息的掌握度是不同的。当信息一方想要获得完整的信息时缺失的，就可能需要付出更高的成本。１６ 企业环境信息披露水平与财务绩效的关系研巧—Ｗ石油化工行业上市企业为例信息不对称会造成道德风险和逆向选择两个问题。道德风险通常是指有信息优势的代理方为了自身利益的最大化而损害委巧方的利益一，虽然并不违法，但是会产生道德层面的风险。企业管理者方面追求经济利益一，方面又要将部分资源投入环保建设，然而资源提供者却无法准确得知企业对环境保护到底有多少投入一旦资源提供者得到，也无法进行监督。但是了企业对环境投入和建设出现问题就会相应地收回提供的资源，投资者可能会收回投资，消费者可能不再会购买企业的产品等等，这就是企业有可能面对的风险。出于规避这种风险的考虑，加上外部政策法规和监管机构的压力，企业会尽可能满足资源提供者的环境信息需求一，进行自我督促，自愿披露环境信息。这样来一道德风险就在定程度上减低，企业也就获得了更多的信任和支持。逆向选择指的是在经济活动中，由于当事主体得到的是不对称的信息，所Ｗ做出的决策也不是最优化。资源提供者并不能准确了解企业在环境方面的投入和一个积极投保建设，因此在提供资源时也并不能选择最优的方案。如果，在环保方面有很好的建设，但是却没有把自身在这方面的真实信息披露给资源提供者，那么企业可能也就无法得到最好的资源。长久Ｗ往，企业将会被迫减少环境方面的投资，相应的环保投入和建设也会日益削减。所Ｗ，政府和监管机构颁布的要求强制披露环境信息的政策法在一定程度上可Ｗ减少逆向选择造成的不良效果。为了改变信息不对称带来的不利，就需要企业自身积极地披露环境信息，政府和监管机构出台相应的政策法规规范市场，舆论和社会公众也要实时加强监替。Ｈ、社会责任理论ｅ一社会责任理论最早由美国学者ＯｌｉｖｅｒＳｈｌｄｏｎ在１９２４年其着作中阐述这概一员念。他认为企业作为社会的，除了追求利海最大化，还要承担起相应的社会责任。企业除了创造经济财富，还要履行社会责任，维护良好的人类生存环境。企业除了对股东、债权人巧责，还要对员工、消费者、供应商、政府、社会公众、环境等负责，需要增加财富积累，遵守商业道德，维护劳动者利益，保证商品质量，保护环境，参与社会公益活动等。企业除了自身的经济效益，还要考虑社会１７ 企业环境信息披露水平与財务绩效的关系研巧一Ｗ石油化工行业上市企业为例效益和环境效益，满足化会所赋予企业的社会责任要求。随着人们环境意识的不断提高一，环境责任也成为了企业社会责任中重要的个部分，社会各个方面都对企业的环境责任十分重视。企业披露环境信息作为企一业发布社会责任履巧情况的种方式也受到了更多的关注。本文探巧的石油化工企业在生产经营过语中会对环境造成不良的影响，因此企业更应该积极履行社会责任，披露环境信息，完善自我监督体系，接受来自各方面的监督。四、可持续发展理论２０世纪中叶，工业经济高度发展能源危机时，随么而来的环境污染问题和人们开始意识到不能把经济和社会的各个因素分裂开来一，忽略环境味追求经济效益会给人类未来的发展带来无法挽回的灾难。由此，可持续发展理论应运而生，它认为人类社会的发展不仅应该满足现代社会的需要，还要考虑到后代的需要，不能危害后代的生存与发展。可持续发展要求社会、经济和生态都全方面和谐发展一，不仅要注重经济效益，还要关注环境和生态，力求全社会各方面都和谐统地稳步发展，达到共赢。为了外界了解企业对环境资源的利用情况和对环境保护的努力情况，企业就需要披露环境信息，同时也便于社会评价可持续发展战略的执行情况并相应作出。调整，更有助于社会的经济发展和环境资源可持续发展因此，环境信息的披露对于可持续发展战略而言是十分必要的。而可持续发展理论本身也对环境信息的一披露内容和意义有定的指导作用，是构建环境信息披露体系的依据，也是披露环境信息的最终目的。第二节硏究假设企业披露环境信息是为了满足利益相关者的需求。环境信息披露水平高的企业向外界传法的信息更充分，获得利益相关者更多的信任，得到他们给予的经济、人力、生产资源也就越多。企业得到了更好的发展机会，财务绩效越好，也就会增加环保工作的投资，披露更全面的环境信息。因此，本文认为环境信息披露水平越高，提，财务绩效越好出假设Ｈ１Ｈ１：企业环境信息披露水平与企业财务绩效成正相关。１８ 企业环境信息披露水平与财务绩效的关系研巧一Ｗ石油化工行业上市企业为例企业的财务绩效是有综合性的一一个指标就能定义的，不是从个角度、。本文将从盈利能力、成长能为和偿债能力Ｈ个维度来衡量企业的财务绩效，并从这Ｈ个维度来提出假设Ｈ１相关的子假设。伴随经济发展而来的环境问题让人们开始意识到不能为了追求经济效益而一味牺牲环境。受到可持续发展理论的影响，消费者和经销商也更倾向于可Ｗ提。供绿色环保产品的企业，减轻环境的负担，获得人类的长期生存鉴于企业外部的消费者和经销商等利益相关者无法得知相关环境信息，企业披露自身的环境信息可影响消费者和经销在购买和交易时的决策。消费者们也会选择环境意识高又披露水平高的企业，并且形成对这个企业的信赖感和忠诚度，使得企业的盈利能力增长。企业在获得经济效益的同时也获得了品牌效应，还占有了市场，保证未来的获利。因此，，本文认为环境信息披露水平越高企业盈利能力越好，提－ａ出假设ｍ。－ａ。Ｈｌ：企业环境信息披露水平与企业盈利能力成正相关根据社会责任理论，企业除了创造经济财富，还需要履行社会责桂。除了股东、债权人，企业还需要对员工、政府、社会公众、社会环境等负责，送就需要企业向这些利益相关者披露自身的环境信息。企业如果存在严重的环境问题，那么员工首当其冲受到伤害。因此，员工也一。希望企业做好环保工作，积极的防治污染在个健康安全的环境中，员工才会有归属感，积极配合，提高生产效率，有利于企业的成长与后续发展ｔ政府和监管机构要求企业自觉履行环境责任，及时披露相关信息，便于出台相关政策，进行管理工作，更好地治理污染保护环境。而企业积极响应政府号召，重视环保问题，披露高质量的环境信息，既利于政府制定有效政策，又可Ｗ得到税收减免、环保奖励和补贴，对企业自身发展也是十分有益。、对于社会公众来说，，可Ｗ，企业自觉承担环境责任披露环境信息赢得社会，，媒体及民众的信赖和支持，无形中也提升了企业的形象提高了企业的社会地位更有助于企业发展。－因此，Ｈｌｂ。本文认为企业环境信息披露水平越高，成长能力越好，提出假设－Ｈｌｂ：企业环境信息披露水平与企业成长能力成正相关。股东和债权人给企业提供资金，投资打开企业的融资渠道，提高企业的偿债９１ 企业环境信息披露水平与财务绩效的关系研巧一Ｋ石油化工行业上市企业为例能力，拓展企业的产品市场，増强企业的竞争力和生产为，而这又给企业的环境信息披露提供了经济基础。企业增加环保建设的投资，在环保方面获得更好的发展，企，得到投资者和股东的认可，取得更多的投资业的环保工作和财务绩效也因此得到良性循环一。这角度看企业承担环境责任，投资环保，披露环境信息会使企业的资金得到保障，偿债能力提高。但是投资者和股东在进行投资和借款时也会出于可持续发展理论而选择环保工作较好的企业，他们认为这样的企业才能持续盈利，减控他们的投资风险。而另一方面，偿债能力差的企业为了减少资金的压力，环保建设的投资会缩减，也不会在环境信息披露方面投入较多的精力和资源。因此，本文认为环境信－Ｃ息披露水平越高，偿债能力越好，提出假设Ｈ１。Ｈ－。１Ｃ：企业环境信息披露水平与企业偿债能力成正相关企业披露环境信息会给企业带来各种资源，而送些资源也会促进企业发展。但是环境信息披露带来的效果却并非是立刻显现的一定的时间给市场和利，需要益相关者来反馈一定的，那么环境信息的披露水平对企业财务绩效的影响会存在滞后性一。因此，本文认为，企业上期的环境信息披露水平与当期财务绩效也呈现正相关一，且企业上期的环境信息披露水平对当期财务绩效的影响大于当期环。境信息披露水平对当期财务绩效的影响。由此，本文提出假设Ｈ２Ｈ２：企业环境信息披露水平对企业财务绩效的影响有滞后性。２０ 企並环境信息披露水平与财务绩效的关系研巧一Ｗ石油化工行业上市企业为例第四章研究设计第一节样本选取和数据来源本文研究的是环境信息披露与财务业绩的关系，鉴于石化行业高污染和高能一耗的特点，这行业的企业是很具有代表性的。本文选取的石化行业企业是证监会划分的制造业分类下石油、化学、塑胶、塑料类别下的石油加工及炼焦业和化学原料及化学制品制造业子行业下的企业，共２巧家。随后在Ｗ上这些企业２０１０２一年至０１４年的数据中按Ｗ下方式进行筛选和剔除。第，剔除了ＳＴ（特别处理＊风险的似及其他在五年中出现过异常数据的企业的、ＳＴ。第二剔除）巧退市了在２０１０年之后才上市的企业，因为无法得到五年的数据。第Ｈ，剔除了五年中未披露年度报告或者缺失相关必要数据资料的企业，因为无法得到这些企业完整的数据信息，会影响数据的准确性。进行剔除Ｗ后剩下的样本企卷还有１０５家，五年的数据总共有５２５个观测点。上企业的环境信息披露数据是通过阅读２０１０年至２０１４年的企业年度报告、招股说明书、社会责任报告、独立环境报告等手工收集得到的。企业的年度报告、招股说明书、社会责任报告等都是来自于和讯网（ｗｗｗ．ｈｅｘｕｎ．ｃｏｍ）和中国财经网（ｗｗｗ．ｃｆｉ．ｃｎ）。其余财务数据来自于国泰安数据库（ＷＷＷ．辨ｒｓｃ．ｃｏｍ）和色诺芬数据库（ｗｗｗ．ｃｃｅｒｄａｔａｃｎ．）。第二节研究变量－、被解释变量为了衡量企业的财务绩效，本文从盈利能力、成长能力和偿债能为Ｈ个维度来挑选指标。指标的选择是参考了学者Ｇｒｉｆｉｎ和Ｍａｈｏｎ通过对多篇文献的研究总结出的较有代表性的衡量指标Ｗ及我国相关研究中常用的指标。本文选用总资产报酬率作为盈利能为的衡量指标。总资产报酬率的综合性比较强，可Ｗ评价企业全部资产的总体获利能力，反映了企业资产运营效益和投入产出状况。总资产报酬率越高，说明企业投入产出的水平越好，资产运营的越有２１ 企业环境信息披露水干与财务绩效的关系研究一Ｗ石油化工行业上市企业为例效。总资产报酬率＝息税前利润／平均总资产＝＋息税前利润／［（资产合计期末余额资产合计期初余额）／２］本文选择营业收入増长率作为衡量企业成长能力的指标，它很直接地反映了企业的经营状况和业务拓展能力。营业收入不断増加，表明企业的业务正在不断一。拓展，获得市场更多的认可，有更扎实的基础得进步的生存和成长它的值越大表明企业的营业收入增长也快，企业的成长速度越快，越有发展的前景。＝营业收入增长率营业收入增长额／上年营业收入总额本文选择速动比率作为衡量企业偿债能力的指标，反映了企业短期偿债能力，比流动比率更加直观。速动比率越低，企业的短期偿债能力越差。资产负债率虽然是较为通用的一个衡量企业偿债能为的指标，但是相对来说它反映的是企业长期的偿债能力。本文的研究只选取了５年的数据，可能短期偿债能力的指标更能准确地反映样本时间范围内样本数据受到的影响。同时，因为资产负债率是反映企业总体负债水平和财务风险的重要指标，本文将其作为控制。变量放入模型中，同样会考虑它带来的影响＝速动比率（流动资产－存货）／流动负债二、解释变量一（）本女选择环境信息巧，的内容依巧关于环境信息披露的内容方面，目前我国对环境信息披露的内容并没有明碗一的统的规定，相关的法规政策也只是起到参考的作用，各企业披露的信息巧容也并不全面，而且侧重点都各不相同。２００７年国家环境保护总局发布了《环境信息公开办法（试行）》，鼓励企业向大众自愿公示如下信息：企业环境保护方针、年度环境保护目标及成效，企业年、度资源消耗总量，企业环保投资和环境技术开发情况，企业排放污染物种类数量、浓度和去向，企业环保设施的建设和运行情况，企业在生产过程中产生的废物的处理、处置情况，废弃产品的回收、综合利用情况，与环保部口签订的改善环境行为的自愿协议，企业履行社会责任的情况，企业自愿公示的其他环境信息。２０１０年环保部颁布《上市公司环境信息披露指南》，其中规定了年度环境报２２ 企业环境信息披露水平与财务绩效的关系研巧一石油化工行业上市企业为例＂Ｈ＂告应该披露的内容，包括重大环境问题的发生情况、环境影响评价和同时一制度执行情况、污染物达标排放情况、般工业固体废物和危险废物依法处置情况、总量减排任务完成情况、依法缴纳排污费的情况、清洁生产实施情况和环境风险管理体系建立和运斤情况。本文参考Ｊｅｒｒｙ和Ｇａｌｅ１９９６的研究中环境信息披露内容的十个方面，包括（）环境法律要求、、环境政策、环境认证、企业的环境责任、环境费用、环境补偿费环境问题解决方案、环境保护措施对财务状况的影响、生产对环境的影响、环境奖励等，结合我国的实际情况，根据国家环境保护总局发布的《环境信息公开办法（试行）》和《上市公司环境信息披露指南》中的具体内容，对Ｗ上千个方面进行细化和改善一，提出Ｗ下十项环境信息披露的具体内容：（１）环境政策和方针（２）环保方面的投资或建设费用支出（３）环保方面的诉讼和罚款（４）环保方面的奖励或政府补助（５）排污费、绿化费、资源税等（６）环境风险体系及保护措施（７）通过的环境认证（８）污染物排放处置信息（９）能源使用和节能减排达标情况（１０）废物废品的回收和再利用（１１）其他重大环境信息的公布仁）关于环巧信怎披ＩＩ较重分面外国学者Ｗｉｓｅｍａｎ（１９８２）提出对环境信息披露额內容应该按照各项内容的重要性赋予不同的权重来评分。Ｃｏｏｋｅ（１９８９）也曾在其研究中提到当环境信息。不是面向有特殊需求的特定的使用者时，没有必要把各项内容赋予不同的权重我国学者王建明（２００８）结合我国的实际情况在研巧中采用了问卷调査的方式来调査专家和学者们是怎样看待环境信息披露内容的重要性，并计算出各项内容的权重．８７２至１．１０８之间，。结果发现各个不同指标的权重都是在０在之后的研究。分析中，发现权重对结果并不会产生重大的影响而且，每个指标赋予的权重因２３ 企业环境信息披露水平与财务绩效的关系研巧一Ｗ石油化工行业上市企业为例为带有主观性，反而容易让信息失真。因此，面向普通的使用者，本文对各项环境信息披露的内容都赋予相同的权重。，假定各项披露的内容重要性都相同（Ｈ）环巧披ａ巧数的计》本文环境信息披露指数由各项环境信息披露内容的评分相加得到。本文将依据各企业年报、社会责任报告、环境报告レッ及招股说明书等各种资料中披露的环境信息的质量进行评分，得出环境披露指数。参考多数学者研巧环境信息披露水平时使用的指数法，本文也按照定性和定量信息最常见的两种方式一般描述得进行评分。对于定性信息，无信息描述的得０分，１分，详细描述得２分。对于定量信息，无信息描述的得０分，描述性的信息得１分，有数据性信息的描述得２分。表４＞１环境信息披巧评分标准编号信息披露内容评分标准最高分最低分２１环境政策和方针无描述０分，简单描述１分，详细描述２分０２环保方面的投资或建设费用支出无描述０分，文字描述１分，数据描述２分２０３环保方面的诉该和罚款无描述０分，文字描述１分，数据描述２分２０４环保方面的奖励或政府补助无描述０分，文字描述１分，数据描述２分２０５排污费、绿化费、资源税等无描化０分，文字描述１分，数据描述２分２０６环境风险体系及保护措施无描述０分，简单描述１分，详细描述２分２０７通过的环境认证无认证０分，通过认证１分１０８０，２０污染物排放处置信息无描迷分，文字描述１分数据描述２分９０，能源使用和节能减排达标情况无描化分，文字描述１分数据描述２分２０１０废物废品的回收和再利用无描巧０分，文字描述１分，数据描述２分２０１１其他重大环境信息公布无描述０分，简单描述１分，详细描巧２分２０Ｈ、控制变量结合国内外学者的主要研究，本文选择了Ｗ下这些会影响结果的因素作为控制变量。这些因素都是解释变量和被解释变量的影响因素。企业规模：用企业期末总产的对数自然对数表示企业的规模。企业性质：根据企业的实际控制人划分，非国有企业表，国有企业表示为０２４ 企业环境信息披露水平与财务绩效的关系研巧一Ｋ石油化工行业上市企业为例示为。１财务风险：用资产负债率衡量企业的财务风险，表示财务的安全程度。企业年龄：企业成立日期至统计日期的年数。一一一；人兼任的为１两职合判断董事长和总经理是否由人兼任，两职由，否则为０。一股权集中度：企业第大股东至第五大股东的持股比例之和。表４－２变虽定义表变量分类变量名称变量含义变量符号总资产报酬率会计指标艮ＯＡ被解释变量营业收入增长率营业收入的增减变化ＧＲＯＷ偿债能力短期偿债能力ＱＲ解释变量环境信息披露环境信息披露指数ＥＤＩ企业规模企业期末总资产的自然对数．ｓｉｚｅ／＝＝０企业性质国有，非国有１ＩＮＤＵ财务风险资产负债率＝负债Ｔ／资产ＤＢＥ控制变量企业年龄企业成立日期至今年数ＡＧＥ一一＝＝１０两职合董事长和总经理两职合，否则ＭＥＲＧ股权集中度前五大股东持股比例之和ｉＯＣ第三节实证模型本文分为两个阶段，参考国内学者使用的多元线性回归模型。一阶段第，验证当期环境信息披露水平与财务绩效相关性，模型为：＝＋＋＋￡－ＲＯＡＰ０ＥＤＩＩ目Ｔ＋ＮＤＵ＋ＡＧＥ＋目＋０〇Ｃ＋３１目ｉ目２ＳＺＥ３ＤＢＥ目４目５ｓＭＥＲＧ７（）ｔ＝Ｅ目目＋＋＋＋＋（－ＧＲＯＷ目＋＋）ｉＥＤＩ目２ＳＩＺＥ目３ＤＢＥＴＰ４ＩＮＤＵ５ＡＧＥＰｓＭＥＲＧ目７〇Ｃ３２打ｔ＝＋＋目ＥＤ＋目＋＋ＮＤＵ＋Ｅ＋目＋目７ＯＣＥ３－３ＱＲ０目ｉＩｔ２ＳＩＺＥ目３ＤＢＥＴＰ４Ｉ目５ＡＧｓＭＥＲＧ（）二阶段：第，验证环境信息披露水平对财务绩效影响的滞后性，模型为＝ＲＯＡ＋＋Ｓ＋＋＋＋Ｅ－０ＤＩ－ＩＺＥＤＢＥＴ＋４ＩＮＤＵ目５ＡＧＥ目ＭＥＲＧ＋７〇Ｃ（３４ＰＰ正ｔｉ目２目３目６目）＝目＋＋￡－ＧＲＯＷ０目正ＤＩｍ＋目２ＳＩＺＥ＋０３ＤＢＥＴ＋目４ＮＤＵ＋目５ＡＧＥ＋ＰｅＭＥＲＧ目７ＯＣ＋（３５）＝－目０＋－＋＋ＤＢＥＴ＋＋￡（ＱＲ目ｉＥＤＩｉ目２ＳＩＺＥ３目姐瓜化目ｓＡＧＥ目ＭＥ民Ｇ＋ｅ７〇０３６）ｔ目ｓ２５ 企业环境信息披露水平与财务绩效的关系研巧一Ｗ石油化工行业上市企业为例目〇为常数项，目１至０７，ｅ为残差项ＥＤＩｔ为当期环境信息披为待估系数，一露水平－。，ＥＤＩｔｉ为上期的环境信息披露水平第四节统计方法和工具本文将使用描述性统计、相关性分析、多重共线性检验、线性回归分析等统计方法来检验和分析数据。本文使用的统计工具有Ｅｘｃｅｌ和ＳＰＳＳ１９．０版本。化 企业环境信息披露水平与财务绩效的关系研巧一Ｋ石油化工行业上市企业为例第五章实证研究及结果分析第一节描述性统计分析－、环境信息披露的形式及质量我国并没有规定的环境信息披露形式，因此披露的形式也是各式各样。大部分企业将环境信息披露于招股说明书和年度报告里，而其中绝大多数企业都是在年报当中披露环境信息的。在年度报告里披露的环境信息也是被不同的企业安排在不同的版块里，通常会出现在董事会报告、重大事项或者报表附注等地方。除了年度报告和招股说明书，其他的环境披露方式还有企业公告、企业的网站、社会责任报告、可持续发展报告和环境报告。社会责任报告、可持续发展报告和环境报告都是独立的环境报告的形式。本文就样本企业的环境信息披露形式分为年报和其他独立报告，做了Ｗ下的统计《表５＞１样本企业环境信息披巧形式统计表２０１０２０１１２０１２２０１３２０１４披露形式个数比例个数比例个数比例个数比例个数比例〇只在年报６８６４．７６％６６化．８６％６４６０．９５％６２５９．０５％６２巧．０５／〇独立报告３７３５．２４％３９３７．１４％４１３９．０５％４３４０．９５％４３４０．９５％－从上表５１来看，本文研究的石油化工行业样本上市企业大都在年报中披露相关的环境信息。虽然发布独立报告披露环境信息的企业数量逐步増加，基本符合我国企业在环境信息形式选择上的总趋势，但是６０％左右的企业在年报中发布环境信息，说明目前来看企业对送方面的重视程度还是有所欠缺。其次，就样本企业的信息质量，本文将环境信息分为描述性文字为主和货币性信息为主，进行了统计。２７ 企业环境信息披露水平与财务绩效的关系研巧一Ｗ石油化工行业上市企业为例表５＞２样本企业环巧信息披淀质旦统计表２０１０２０１１２０１２２０１３２０１４信息披露个数比例个数比例个数比例个数比例个数比例描述性为主７１巧．６２％７２６８．５７％７２６８．５７％６９６５．７１％６８６４．７６％货币化为主３４３２．；３８％３３３１．４３％３３３１．４３％３６３４．巧％３７３５．２４％从表－５２的结果来看，同我国所有企业的趋势相同，多数样本企业的环境信息Ｗ描述性文字为主，只有少数企业是货币化的数据公布环境信息。虽然总体是増加的趋势，但是并不明显。由此看来，，环境信息的质量还有待提高可能还需相关部口出台更有效的政策制度对送一方面的进行规范。二、环境信息披露的分值表５＞３样本企业环境信息披巧水平各年描迷性统计环境信息披露评分最小值最大值均值中位数标准差样本数２０１０２；年１３７．？６１９７２．５０４３１０５２０１１年２１３７．６０９５７２．２９７６１０５２０１２年２１３７．８８５７８２．２６３１１０５２０１３年２１５８２．４２９５１０５２０１４年２１４８．１０４８８２．５１１２１０５－３逐年増加的平均值和中位数可知道样本企业总体环境信另外，从上表５息披露水平评分逐年变高，说明企业披露的环境信息质量不断提高，这和我国整体行业趋势相同。然而较大的标准差也说明，各个企业之间的差距仍然很大，并没有缩小。Ｈ、各变量的描述性统计２８ 企业环境信息披露水平与财务绩效的关系研巧一－Ｗ石油化工行业上市企业为例表５＞４挣本企业各变貴描巧性统计最小值最大值巧值中位数标准差样本数资产报酬率－０．３８４０．３２２９０．０４２０．０４２４０．０５８１５２５－０营业收入増长率．７２２５．０７６４０．４４１９０．１０２６．１２８５２５速动比率０．０８３８１１诚８１．５％０．７７４７．７４７５２５环境信息披露评分２１５７．７７８２．４０８５２５企业规模１９．５１０７２４．９５０２２２．００２９２１．％１８１．０１７６５２５企业性质０１０．３５００．４７８５２５资产负债率０．００７１１．１３６４０．４９７５０．５０６５０．１９４２５２５企业年齡６３４１４．９９１５５．４４５２５一４０９两职合０１０．８１１０．５２５股权集中度０．１．１２２５０．８８９５０．４７３３０．４６６１４１３１５２５５－４可－从表看到，资产报酬率的最小值为０．３８４０（宏达新材）詞憬大值为化３２２９（三爱富），巧值化０４２和中位数０．０４２４及其接近，而标准差非常小只有一０．０５８１，说明大部分企业的资产获利能力表现般，资产的运营效率相差没有很一个水平上大，大多在。相比资产报酬率，各个企业的营业收入增长率和速动比率差异较大璧，但是平均值和中位数差距都较大，标准差为也都较大，说明各个企业的成长能力和偿债能力存在的差异很大。再看解释变量环境信息披露评分，最小值２和最大值１５（英力特）相差很大，标准差２．４０８也很大，说明企业的环境信息披露水平评分差异非常大。２０１１年，第Ｈ方社会责任机构润林环球责任评级对英为特２０１０年的的社会责任报告进行了评级，结果并不乐观，认为英力特缺乏环境方面具体信息的披露，环境风险增大。因此企业为了挽回形象，开始更加重视相关信息的披露，２０１１年后披露的环境信息更加全面更加具体。有６家企业在不同的年度里得到了环境信息披露水平评分的最低值，其中资产报酬率出现最低值的宏达新材也出现在了环境信息披露水平评分的最低值里。初步看来，环境信息披露水平评分低的企业资产报酬率和营业收入增长率基本也比较低。控制变量中的企业规模虽然平均值２２．００巧与中位数２１．９６１８相差不大，但是标准差较大，说明样本企业的企业规模差异还是比较明显的。资产负债率方面，２９ 企业环境信息披露水平与财务绩效的关系研巧一Ｗ石油化工行业上市企业巧例．４９５７与中位数０．５０６５也相差不大．１９４２平均值０，标准差值只有０，说明样本企业的资产负债率差异较小，没有大的波动。企业年龄和股权集中度的标准差值都很大，说明样本企业的企业年龄差异很大，股权集中度的波动也很大。股权集中度最小值化１２２５与最大值０．８８％相差很多，平均值０．４７７３与中位数化４６６虽然接近，但是较大的标准差值还是说明各个企业之间存在着股权集中度上的很多的差异一。此外，从企业性质和两职合的数据可Ｗ看到，样本企业大多是有国有性质的企业，而且多数企业都是总经理和董事长兼任的。第二节当期环境信息披露水平与财务绩效实证分析－、相关性分析ｅａｒｓｏｅａｒｍａ在回旧分析前，本文先对各个变量用ｐｎ检验和ｓｐｎ检验进行了相关性的检验，分析各个变量之间的相关关系。如果变量之间存在多重线性相关，那么会影响相关系数果不理想一。，导致模型拟合度的结般来说，相关系数的绝．２之间表示不相关或是极弱的巧关．２至０．４．４对值在０至０，０之间表示弱相关，０至０．７之间表示中度相关，０．７至１则表示高度相关。下表５－５为ｅａｒｓｏｎ检验的结果，矩阵下三角为ｐ检验的结果，上三角为ｓｐｅａｒｍａｎ检验的结果，样本量为５２５个。３０ 企业环境信息披露水平与财务绩效的关系研巧一－Ｋ石油化工行业上市企业为例表５＞５环境信息披巧水平与财务绩效模聖相关性检验结果ＲＯＡＧＲＯＷＱＲＥＤＩＳＩＺＥＩＮＤＵＤＢＥＴＡＧＥＭＥＲＧＯＣ＂＊＊＊＊＊＊＊＊＊＂－－ＲＯＡ１－００７６－０－３１２００．２２６０．０２５０．１５７．１５９．．０２２０．＂’＂＇＂＂＊＊＊＊－－０－ＧＲＯＷ１０４９．１０５０．０３５０．２７２０．２１８０．０２０．２１３．１＊＊＊＂’＊＊＊＊＊＊＊＂－＊－－－－０１０．０４３０．４３９００．６６７０．３２６０．１４４．２１３ＱＲ．０７８‘＂＂＊＊…＂＊－０－－－ＥＤＩ０．１５６０．１６９．０６８１０．０２０．６７７０．０４３０．１４９０．０１０．０２７＂’＂＂＊＊＊＊‘＂ＳＩＺＥ０．００５０．０９９－０．１４６０．０４６１０．０１７０．５７５０．２４７０．１６５－０．０１６＂＊＊＂－－－－－．．．０１．ＩＮＤＵ００５５０．０２８００４７０６５７．００６１０．００１０．８７０．０５５００４８＂＊＇＂＂＊…＂’＊＊＊＊＊＊－－－－－ＤＢＥＴ０．１．．３３４０２５５０．２４６０．０４１０．５４８０．０１１０．２８８０１３１０．１６８＂’＊＂＊＂＊＂＊＂＊＊＂’－－－．４０．０８４０．１．０２４０．：２７１ＡＧＥ０１３０４０１７５．０．１４７０．２７７１００７２０．＂＊＂０－ＭＥＲＧ０的０１０．０６９０．０３６．．０４０．０１５０．２２．０６４０．１０５０．０６４１０…＂＂＊＊＂＂－－－０ＯＣ０１．１７００２２３．１．１２５０．１１１０．的０．００９０．０６１０．０４０．０８９＊＊＊．在０．０１平（双侧）上显着相关。＊＊．在化０５水平（双侧）上显着相关。＊．在０．１７Ｃ平（双侧）上显着相关。ｊ矩阵下Ｈ角为ｐｅａｒｓｏｎ检验的结果，上吉角为ｓｐｅａｒｍａｎ检验的结果。从上表结果可Ｗ看到，大多数变量之间只是弱相关甚至是不相关的关系。资产报酬率与环境信息披露水平、股权集中度在１％的水平上显着正相关，与资产负债率、企业年龄在１％的水平上显着负相关，企业性质、企化规模、两一没有明显相关性职合。营业收入增长率与环境信息披露水平在１％的水平上显着正相关，与资产负债率在１％的水平上显着负相关，与企业规模、股权集中度在５％的水平上呈现，一正相关，与企业性质、两职合没有明显相关性。营业收入增长率与解释变量、控制变量的相关系数显示了弱相关甚至不太相关的关系，说明不会对回归结果造成不良的影响。速动比率与环境信息披露水平在１０％的水平上正相关，与企业规模、资产负一、债率在１％的水平上显着负相关，与股权集中度、两职合企业性质、企业年齡没有明显相关性。此表观测的主要变量环境信息披露水平（ＥＤＩ）与财务绩效的呈个指标都是一－－ａ－正巧关，这首先在定程度上验证了假设Ｈｌ、假设Ｈｌｂ、假设Ｈ１Ｃ是成立的，３１ 企业环境信息披露水平与财务绩效的关系研巧一Ｗ石油化工行业上市企业为例由此可推出环境信息披露水平与财务绩效很可能是正相关的。为了满足各个利益相关者的要求，企业需要披露环境信息，赢得他们的支持和信赖，获得他们提。供的各种资源，谋求更好的发展同样的，财务绩效好的企业也得到了更多的可，也就有实为去关注环保方面的建设利用资源，对环境也会更加重视。但是假设一到底是否成立，两者相关性到底如何还需要进步验证。控制变量资产负债率和速动比率、资产负债率与企业规模、企业规模与环境信息披露水平在。１％的水平上显着相关，且相关系数比较大，属于中度相关资产负债率反映的是企业长期偿债能力，速动比率反映的是企业短期偿债能力，因一此二者有定的相关性。资产负债率是企业期末负债与资产的比率，企业规模是期末资产的自然对数一，二者都与期末资产相关因此有定的相关性。但是在表，５－６的共线性检验中这些ＶＩＦ２此不会影响回归的结果。变量的均小于，因表５－６变皇多重线植检验结果共线性统计量容差ＶＩＦＥＤＩ０．８２２１．２１７ＳＩＺＥ０．６５６１．５２４Ｉ０１１．２２９ＮＤＵ．８３ＤＢＥＴ０．５８７．６３１ＡＧＥ０．８４１１．１９ＭＥＲＧ０．９５８１．０４４ＯＣ０乂８６１．１２９上表５－６为变量的多重共线性的检验结果，结果中的方差膨胀因子ＶＩＦ值都小于２５－５５－６，说明都通过了检验综合１＾上表和表的分析，各变量么间不存在一多重共线性的问题，可Ｗ进行下步回归分析。二、回归分析为了进一步研究环境信息披露水平与财务绩效的相关关系，本文从盈利能力、营业收入增长率和偿债能力Ｈ个角度的Ｈ个模型来衡量财务绩效进行检验，检验结果如下：３２ 企业环境信息披露水平与财务绩效的关系研究—料石油化工行业上市企业为例表５－７多元回归模型检验结果ＲＯＡ－－－３（模型３１）ＧＲＯＷ（模型３２）ＱＲ（模型３）系数ｔＳｉＳｉ．Ｓｇ．系数ｔｇ系数ｔ枉－－Ｃｏｎ－－－－ｓｔａｎｔ０．２１１３．７１６０．０００１５．２９８２．５８３０．０１０．０１８２．９６５０．００３（）ＥＤＩ０．．００３２．６３７０００９（Ｕ７３２．９１５０．００４０．０２９７１．６５７０．０９８－－ＳＩＺＥ０．，０１４４．９８４０．００００．３７４１．３８４０．１６７０．１９３０４％０．６２７ＩＮＤＵ－０－－－．０１１２．１．０８３０．０３８１．６９９１７０１０．００７１．６９９２７００．００７－－－ＤＢＥＴ０．１３５－０－０－９１．２４１１４名８６０．０００．０４７．０００８．６２９．００００．５５４－１－０ＡＧＥ０．００２Ｊ６６０．０１８．１０３Ｌ９４８０．０５２０２．４８５０．０１３．１６３－ＭＥＲＧ０２．１．．００７１．１４５０．５３０１２５０．９２０．８４８０．３４３０．４２１０．６７４－ＯＣ３．２．１２．７６Ｅ０５０１８０．８２８００５．６２６０．００９０．００６０．２３９０．８１１２＾＝－＾－－ＡｄＲ〇ＡＡＲ．ｊ．１８２４Ｒ０．１７７００４９ｊ４ｊ模型检验值＝＝＝Ｆ１７．６６２Ｆ１７．１０５Ｆ４．０６７＝—．Ｓｉ？Ｓｉｇ；Ｇ．０００Ｓｉｇ．０．０００ｇ．郑？０００２模型３－１中，调整后Ｒ值为０．１８２，Ｆ值为１７．６６２，模型的显著性水平低一，说明模型的拟合度良好、股权于１％，显著性也良好。除了两职合集中度的ｓｉｇ值较大，其他变量的ｓｉｇ值都较小。环境信息披露水平（ＥＤＩ）与资产报酬率（ＲＯＡ）所代表的财务绩效显著正相关，相关系数为０．００３。企业性质（ＩＮＤＵ）、资产负债率（ＤＢＥＴ）、企业年龄（ＡＧＥ）都与资产报酬率呈现盈著负相关的关一－－－系、．。二、，相关系数依次为０．０１１０．１％和０００１职合（ＭＥＲＧ）股权集中度（ＯＣ）与资产报酬率并没有相关的关系。２３－２Ｒ化模型中，调整后值为１７７，Ｆ值为１７．１０５，模型的显著性水平低－于１％，。与模型３１说明模型的拟合度良化而且显著性良好的结果相似，环境信息披露水平（ＥＤＩ）与营业收入增长率（ＧＲＯＷ）显著正相关，相关系数为０．３７３。企业性质（ＩＮＤＵ）、资产负债率（ＤＢＥＴ）与营业收入增长率呈现显著负相关的关系一。二职合（ＭＥＲＧ）、企业规模（ＳＩＺＥ）与营业收入増长率并没有相关的关系。２３－３模型中，调整后Ｒ值为化０４９，Ｆ值为４．０６７，模型的显著性水平低于模型的拟合度一一１％，说明般，而且显著性也般。环境信息披露水平（ＥＤＩ）与速动比率（ＱＲ）正相关．０２９７，相关系数为０，较前两个模型来说环境信息披露３３ 企业环境信息披露水平与财务绩效的关系研究一Ｋ石油化工行业上市企业为例水平与被解释变量相关性较弱。资产负债率（ＤＢＥ口与速动比率呈现显著负相关的关系。企业性质ＯＮＤＵ）、企业年齡（ＡＧＥ）与速动比率成显著正相关。股二一ＭＥＲＧ权集中度（０Ｃ）、职合（）、企业规模（ＳＩＺＥ）与速动比率并没有明湿的相关关系。因为本文采用与国泰安数据库一样的表示方法，国有控股企业用０表示，非国有控股企业用１表示，企业性质与两个财务绩效指标都是负相关的关系，说明国有性质的企业财务绩效一般优于非国有企业的财务绩效。许多学者的研究中都发现国有控股企业的环境信息披露水平高于非国有控股企业，而从环境信息披露水平与财务绩效正相关这个角度看，送和学者们的研究结果也是相吻合的。资产负债率与云个被解释变量成负相关，负债水平高加大了财务风险和财务费用，对成长能力与盈利能力是负面影响，而企业在资产结构及赁债规模没有大变动的情况下，长期负债转化为短期负债，会导致短期偿债能为减弱。股权集中度在巧关性分析的结果中是与资产报酬率有显著相关关系的，但是在表５－７中却是表现为与财务绩效没有相关性的，巧其原因可能是因为股权集中度与资产报酬率二者在单独的环境下是相关的，但是放在企业经营环境下，因为其他因素对其造成了影响，相关性不断减弱，甚至表现为没有相关关系。有些控制变量与被解释变量的关系也出于同样的原因在回归分析中与相关性分析中呈现不同的结果。３－１３－２模型与模型的检验结果较为相似，反映了环境信息披露水平与资产、营业收入增长率都是盈著的正相关３－３报酬率。而模型的拟合度虽然没有前两。个好，但是环境信息披露水平与速动比率仍是呈现较弱的正相关的因此可ｙＡ认为环境信息披露水平越高，企业的盈利能力、成长能力、偿债能力越好，即环境信息披露水平与盈利能为－ａ、假、成长能力、偿债能为都是正相关，假设Ｈｌ设Ｈ－－ｌｂ、假设Ｈ１Ｃ得到验证。因此可Ｗ得到企业环境信息披露水平与企业财务绩。效成正相关的关系，即假设Ｈ１得到验证第Ｈ节环境信息披露水平对财务绩效的滞后性影响Ｈ２是否成立一为了检验假设，本文将使用前期的环境信息披露水平与当期的财务绩效Ｗ及其他数据放入模型中进行拟合。因为本文选取的数据为２０１０年３４ 企业环境信息披露水平与财务绩效的关系研巧—Ｗ石油化工行业上市企业为例至２０一１４年这５年的数据，要检验上期环境信息水平对当期财务绩效的影响。由于还没有２０１５年的相关数据，无法检验２０１４年的环境信息披露水平对２０１５年财务绩效的影响，因此在分析滞后性影响时，样本的数据量就比之前要减少１０５个。滞后性研究样本数据就取自假设一研究的样本数据，数据的基本特征较相。似，因此此处不再进行描述性统计的分析一、相关性分析同样在在回归分析前，先对各个变量用ｐｅａｒｓｏｎ检验和ｓｐｅａｒｍａｎ检验进行了相关性的检验，检测在减少了样本量之后各个变量之间是否存在多重共线性。下表５－８为检验的结果矩阵下Ｈ角为ｅａｒｓｏｎＨ角为ｓｍａｎ，上ｅａｒ，ｐ检验的结果ｐ检一验的结果４２０个。变量ＥＤＩ＿，样本量为ｔｉ表示对应的上期的环境信息披露水平。一表５￣８上巧环境信息披巧水平与当期财务绩效模型相关性检验结藥ＲＯＡＧＲＯＷＱＲＥＤＩｍＳＩＺＥＩＮＤＵＤＢＥＴＡＧＥＭＥＲＧＯＣ＊＂＊＂＊…－ＲＯＡ１００３５－０－－０．．０６７０．３０２０２巧０．０１５０．１２６社ｒ．．＊＂＂＊＂＂＊＂＊＊＊‘－－－．ＧＲＯＷ１．０．．．０１８６０２４２．１１８０．１３８０２８９０２０５００４９＊＂＂＊＂＊＊＊＊＊＂＊＂Ｒ１０．０２－０．４３５０１６３－０．６７１－０．３１４－０．１３６０．１８４Ｑ．＂’＂＊…＊－－－－：Ｏ．１－．．ＥＤＩｉ０．２３５０．１８９．ＯＴＴ１００５０３１２０．０４２００９３０．０４８０．０４９ｔ＂＊＊＊＊＊＊＂＂＊＂＊－０－ＳＩＺＥ０．０４９０．１０７０．１３５．０７２１０．１１７０．５７３０．２３００．１４３０．０３＂＊＂＊＊＊＂＂＊＊＊＇＊＊－－－－－－－ＩＮＤＵ０１１９１１．１２００４３．０．４８０．０６９０．２９３０．１２４１０．３３０１６２０．１．＊＂＊＊＊＂＂＊＂＂＂＊＊＊＊＊－－．１－－－１０－ＤＢＥＴ０３３０．２６３００１１６．１１２０．１２６．２２３０．０５５０．５３９．０．２６６＂＂＂＊＊＂＂＊＊＊＊－ＡＧＥ－－１－０．１１５０．０７４００．１１．．０．２２８．０１５８０．２２４０．１４２０２５４００７４＊＊＂＊＇＊０－－－０ＭＥＲＧ０．０９０．０９５０００３００３５０１０６Ｏｌｉｒ０８３００７１１０．０８８．．．．．．＊＊？＂＂＂’＊－０－－ＯＣ０．０８８．０％０．０１７０．０３７０．１１１０．０２０．１２５０．１８００．０９１１＊＊＊？在化０１水平（双侧）上思着相关。在０．０５水平（双侧）上湿着相关。＊０（．．１双侧）上显着相关在水平。矩阵下Ｈ角为ｐｅａｒｓｏｎ检验的结果，上Ｈ角为ｓｐｅａｒｍａｎ检验的结果。Ｊ从上表可ｌｌ＾看到，大多数变量之间只是弱相关的关系。资产报酬率与前一期的环境信息披露水平在１％的水平上显着正相关，与资３５ 企业环境信息披露水平与财务绩效的关系研巧一Ｗ石油化工巧业上市企业为例产负债率在１％的水平上显着负相关，与企业性质、企业年齡在５％的水平上呈一，与两职合、０％的现负相关股权集中度在１水平上呈现正相关，与企业规模没有明显相关性。被解释变量营业收入増长率与前一期的环境信息披露水平在１％的水平上显显著正相关，与资产负债率、企业性质在１％的水平上显著负相关，与企业规模、一５％的水，股权集中度在平上呈现正相关，与两职合在１０％的水平上呈现正相关与企业年龄没有明显相关性。速动比率与前一期的环境信息披露水平在１０％的水平上显著正相关，与资产负债率、企业规模在１％的水平上显着负相关，与企业性质、企业年龄、两职合一、股权集中度没有明显相关性。一此表观测的主要变量上ＥＤＩｔ．）、期的环境信息披露水平（ｉ与总资产报酬率营业收入增长率之间是显著的正巧关，与速动比率是较弱的正相关，送首先验证了上一期的环境信息披露水平是会影响当期财务绩效的，环境信息披露带来的效果是需要一一一定的时间的，短时间之内无法立马显现影响会存在，因此这定的滞后性一。但是环境信息披露水平对企业财务绩效滞后性影响有多大，上期的环境信息披露水平对当期财务绩效的影响是否大于当期环境信息披露水平对当期财务绩效的影响，还要在后面的回归分析中再进行检验。控制变量资产负债率和企业规模、资产负债率和速动比率在１％的水平上显着相关，且相关系数比较大，属于中度相关。资产负债率是企业期末负债与资产的比率一。企业规模是期末资产的自然对数，二者都与期末资产相关，因此有定的相关性。资产负债率反映的是企业长期偿债能为，速动比率反映的是企业短期一偿债能力－二者的Ｖ，因此二者有定的相关性。但是在表５９的共线性检验中ＩＦ均小于２５－８５－５，不会影响回归的结果。表的检验结果与之前表研究的检验结果非常相似一，但是样本数量的减少也造成了定程度的差异。３６ 企业环境信息披露水平与财务绩效的关系研巧一？Ｗ石油化工行业上市企业为例表５－９变量多重线性检验结果共线性统计量容差ＶＩＦＥＤＩ－１．１４ｉ０．８７１８ｔＳＩＺＥ０１５４８．６４６．ＩＮＤＵ０１．１４．８７８ＤＢＥＴ０６４４１．５。．ＡＧＥ０．８７５１．１４３ＭＥＲＧ０．９６６１．０３６ＯＣ０．８９４１．１１８上表为变量的多重共线性的检验结果，结果中的方差膨胀因子ＶＩＦ值都小于２，说明都通过了检验。综合Ｗ上个表的分析，各变量之间不存在多重共线性。的问题，继续进行回归分析二、回巧分析为了验证滞后性使用前一，本文将期的环境信息披露水平与当期的财务绩效化及其他数据放入下两个模型中进行拟合：３７ 企业环境信息披露水平与財务绩效的关系研巧一Ｗ石油化工行业上市企业为例表５＞１０多元回归模型枪验结果－ＲＯＡ（３－４ＲＯＷ－）模型）Ｇ（模型３５ＱＲ（模型３６）系数ｔＳ屯系数ｔＳｉｇ．系数ｔＳｉｇ．Ｃｏｎｔ－＞－－－－ｓａｎｔ０．２９３４．６０７０．０００３．巧８５．６０４０．００００．２９９４．６６９０．０００（）ＥＤ－Ｉｔ１０．００６４．５１２０．００００．的８２．９２５０．００４０．３０２１．６７５０．０９５－Ｓ－ＩＺＥ０．０１６５．０７７０．００００．１８５５．８３２０．００００．１５０．３巧０．７４２－－－－ＩＮＤＵ０．０１１．６９６０．０９１０．１４４２．巧１０．０１２０．１２１．８３９０．０６７－－－－－ＤＢＥＴ０－．１３６８．２２７０．０００１．３１７．８７８０．０００９．５８５４．０１２０．０００－－－－ＡＧＥ０２．的６０．．００１２．４０１０．０１７０．００８１．６４１０．１００．１３４１０６９ＭＥＲＧ－－０．．．．２１．０１５２２９６００２２０．１３５２０５１０．０４１０．２２４０３６０．８４－－－ＯＣ５．６０Ｅ０５０．－．巧０．７７２０００００．０８０．９３６０Ｊ６３０．８９４０．３７２＾＾＾Ａｄ－ＲＯ－－．４００ＡｄｊＲＯ．３８２Ａｄ艮０．０６６ｊｊ＝＝＝模型检验值Ｆ５０．．８７７Ｆ４７．２５３Ｆ６２０４Ｓ＝＝＝ｉＯ．ＯＯＱＳｉｉ０．０００ｇｇ．０．０００Ｓｇ２模型３－４中，调整后Ｒ０．４００，Ｆ５０．８７７性水平低值为值为，模型的显著于１％，说明模型的巧合度较好，显著性也较好。除了股权集中度（ＯＣ）的ｓｉｇ一－值较大变量的ｓｉ。１），其他ｇ值都较小上期的环境信息披露水平（ＥＤＩｔ与资产报酬率（ＲＯＡ）显著正相关，相关系数为０．００６。企业规模（ＳＩＺＥ）与资产报酬率表现为显著的正相关，资产负债率（ＤＢＥＴ）、企业年龄（ＡＧＥ）都与资产报酬率表现为显著负相关的关系。企业性质（ＩＮＤＵ）与资产报酬率表现为较弱一的负相关，两职合（ＭＥＲＧ）与其表现为弱的正相关。股权集中度（ＯＣ）与资产报酬率并没有相关的关系。２３－模型５中，调整后Ｒ值为０．３８２，Ｆ值为４７．２５３，模型的显着性水平低于＞１％。３４，说明模型的拟合度较好，而且显著性也很好与模型的结果相似，环境信息披露水平（ＥＤＩ）与营业收入增长率（ＧＲＯＷ）显著正相关，相关系数为０．０３８。企业规模（ＳＩＺＥ）与营业收入增长率是显著的正相关关系。企业性质（ＩＮＤＵ）、资产负债率（ＤＢＥＴ）与营业收入增长率所呈现显著负相关的关系。企业年龄（ＡＧＥ）、股权集中度（ＯＣ）与营业收入增长率并没有相关的关系。２３－６中模型，调整Ｒ０．０６６Ｆ６．２０４后值为，值为，模型的显著性水平低于一一１％。，模型的拟合度般，而且显著性也般环境信息披露水平（ＥＤＩ）与速动３８ 企业环境信息披露水平与财务绩效的关系研巧一Ｗ石油化工行业上市企业为例比率（ＱＲ）呈弱正相关，相关系数为０．３０２。企业性质（ＩＮＤＵ）、企业年龄（Ａ畑）与速动比率是显著的正相关关系。资产负债率（ＤＢＥＴ）与速动比率所呈现显著一负相关的关系。企业规模（ＳＩＺＥ）、股权集中度（ＯＣ）、两职合（ＭＥＲＧ）与速动比率并没有相关的关系。企业性质、资产负债率与财务绩效Ｈ个指标的相关性在上文中己经分析过，－５关系此处不再叙述。此外，，模型３中企业年龄与营业收入增长率为不相关的－。２可能是因为样本量不足而导致的相关性不明显在样本量较多的模型３中，企业年龄与营业收入增长率就呈现相关的关系－－。在模型３１与３２中，与财务绩效一一显现不相关关系的两职合在这里也呈现出了弱相关性５－８。两职合在表的相关性检验结果中就是与财务绩效在１０％的水平下正相关的，这里可理解为样本量减少，减弱其与财务绩效之间相关关系的因素也减少了。３－－将模型１与模型３４比较，当期环境信息披露水平（ＥＤＩ）与资产报酬率一化００３－的估计系数为，小于上期环境信息披露水平（ＥＤＩｔ１）与资产报酬率的一估计系数化００６，说明上期环境信息披露水平对资产报酬率的影响更大。模型２２－３－－１的调整后Ｒ为化１８２，小于模型３４的调整后民值０．４００，模型３１的Ｆ值为’－－１７．６６２，小于模型３４的Ｆ值５０．８８７，说明模型３４的拟合度更好，显着性也更好。－－（ＥＤＩ将模型３２与模型３５比较，当期环境信息披露水平）与营业收入增长率的估计系数为化一０２５，小于上期环境信息披露水平（ＥＤＩｍ）与营业收入增一长率的估计系数０．０３８，说明上期环境信息披露水平对营业收入增长率的影响２２－更大－１７３５化３８２。模型３２的调整后Ｒ为化７，小于模型的调整后Ｒ值，模型－－－３２的Ｆ值为１７，．１０５，小于模型３５的Ｆ值４７．２５３说明模型３５的拟合度更好，显着性也更好。３－３３－６将模型与模型比较，当期环境信息披露水平（ＥＤＩ）与速动比率的一０上－．３０２ｔ）与速估计系数为，小于期环境信息披露水平（ＥＤＩｉ动比率的估计系一０３－３的调数．０２９７，说明上期环境信息披露水平对速动比率的影响更大。模型２２整后Ｒ０－－为．０４９小于模型３６的．０６６型３３．０６７，，谓整后Ｒ值０，模的Ｆ值为４小于模型３－６Ｆ６３－６的值．２０４，虽然都是较弱的相关，但是模型的拟合度和显着性都比模型３－３更好。３９ 企业环境信息披露水平与财务绩效的关系研巧一Ｋ石油化工行业上市企业为例一３－４－－模型、模型３５与模型３６的检验结果验证了上期的环境信息披露水平与资产报酬率、营业收入増长率、速动比率都是正相关，而且通过上述的比较也验证了这Ｈ个模型的拟合度优于对阶段一研究中的模型拟合度一，上期环境信息披露水平比当期环境信息水平对财务绩效与更大的影响。因此可认为假设Ｈ２得到认证一，即企业上期的环境信息披露水平与当期的财务绩效成正相关的一关系，而且上期的环境信息披露水平对当期的财务绩效影响比当期环境信息披露水平对当期的财务绩效的影响更大，环境信息披露水平对财务绩效的影响存在滞后性。第四节稳健性检髓实证研巧的最后，本文对橫型进行了稳健性检验，既是为了评价本文选用的。财务绩效指标是否合适，也是为了保证模型检验结果的稳定性本文采用托宾Ｑ值作为被解释变量代表财务绩效，检验模型的拟合度。经过检验，托宾Ｑ值作为财务绩效指标所得到的检验结果与本文之前得到一致的结果基本，环境信息披露水平与财务绩效呈现显着的正相关系，但是相关数小于本文选用的财务绩效指标所得到的检验结果２，调整后Ｒ与Ｆ值均与本文之前得到的结果相似，模型的巧合度与显着性也较好，但是并没有本文之前得到。的检验结果好，具体检验结果在此就不再具体叙述４０ 企业环境信息披露水平与财务绩效的关系研究—Ｋ石油化工行业上市企业为例第六章硏究的局限＾乂及建议第一节本文结论本文在对环境信息披露水平与财务绩效的相关性研究中，选取石油化工行业的１０５家企业２０１０年至２０１４年５年的相关数据为样本，用指数法对环境信息披露水平进行打分，从盈利能为、成长能力和偿债能力Ｈ个方面衡量财务绩效，通过对假设的检验，得到了Ｗ下结论：（１）企业环境信息披露水平与企业财务绩效成正相关的关系。由于社会意识的趋势，人们对环境保护投了高度的关注，利益相关者也希望企业能重视环境方面的问题，企业需要，做好环保工作。为了满足各个利益相关者的要求披露环境信息，赢得他们的支持和信赖，获得他们提供的各种资源，谋求更好的发展。同样的，财务绩效好的企业也得到了更多的可利用资源，也就有更多＾力物力和。精力去关注环保方面的建设，对环境也会更加重视，带动企业的生产发展股东和债权人提供资金，提高企业的财务绩效，给企业的环境信息披露提供了良好的经济基础。企业在环保方面取得更好的结果，得到股东和债权人的认同一，取得更多的资金和投资。这角度看企业承担环境责任，披露环境信息会使财务绩效增长。消费者和经销商也更倾向于可提供绿色环保产品的企业，企业披露自身的环境信息可Ｗ影响他们在购买时的决策，并且形成对企业的信赖感和忠诚度，还占，企业在获得经济效益的同时也获得了晶牌效应有了市场。企业的员工也希望企业做好环保工作，在健康安全的环境中工作，才会有归属感，提高生产效率，使得财务绩效増长。政府和监管机构要求企业自觉承担环境责任，披露相关信息，Ｗ便于出台相关政策，进行监督管理工作，更好地治理污染保护环境。而企业积极响应政府号召，韋视环保问题，披露高质量的环境信息，既利于政府制定有效政策，又可Ｗ得到税收减免、环保奖励和补贴。一（２）企业上期的环境信息披露水平与当期的财务绩效成正相关的关系，而且上一期的环境信息披露水平对当期的财务绩效影响比当期环境信息披露水平对当期的财务绩效的影响更大，环境信息披露水平对财务绩效的影响存在滞后性。企业披露环境信息会给自身带来各种资源，而这些资源也会更好地促进企业４１ 企业环境信息披露水平与财务绩效的关系研巧一￣Ｗ石油化工行业上市企业为例的发展一，获得更好的财务绩效。但是披露带来的效果并非是立刻显现的，需要定的时间来进行反馈，这就造成了环境信息披露水平对企业财务绩效的影响的滞后性。第二节研究局限鉴于我国目前相关研巧理论还有待发展，政策法规也并不完善，本文在研究过程中也存在着Ｗ下这些局限性；（１）本文的样本量不足。本文只选取了石油化工行业的１０５家上市企业的相关信息作为研究的样本数据一，样本量不够多，最后得出的结果可能会存在定的偏差，影响研巧的有效性和结果的准确性。（２）环境信息披露水平的评分存在偏差。目前并没有规范的标准体系可Ｗ来度量环境信息披露水平，本文在构建评分，对于披露的内容也没有相应的规定体系时只是参考了我国的相关政策法规和之前国内外学者较有影响力的研究，得到的评分体系可能无法非常准确地评价一个企业真正的环境信息披露水平。本文一些主观因素的影响采用打分的形式计量环境信息披露指数，可能也会受到，得一到的结果也定会存在偏差。此外，，各个金业还会选择不同的披露方式本文需要手工收集数据，虽然己经扩大了数据收集的范围，但是可能还是会存在遗漏。（３）各企业披露的环境信息内容、范围、质量各不相同，本文的结果也会受其影响一，得到的结果并不定能反映每家企业最真实的情况。本文收集的数据一的标准和外部的监管是企业自身公布的信息，由于缺乏统，每家企业公布的信息内容、信息质量、全面性、真实性都不同，反映的信息还欠缺真实性和准确性。有些企业只披露正面环境信息，但是本身可能存在很大的环境问题。有些敢于披露真实的负面环境信息的企业，反而更注重环境问题。第三节相关建议首先，通过各方面的研巧和相关信息，本文总结了我国在环境信息披露方面的Ｗ下送些主要特点：一（１）披露环境信息的企业每年都在増加，但是都集中在政策要求披露的高耗能重污染的行业，其他行业的企业披露环境信息的自主性不够。２０１０年环４２ 企化环境信息披露水平与财务绩效的关系研巧—Ｗ石油化工行业上市企业方例保部颁布的指南中规定了１６类重污染行业的企业发布环境报告，因此发布环境报告的企业大多集中于此。其他行业披露环境信息的企业增加数量明显少于高能耗重污染行业的企业。很多企业都是出于政府队及法规政策的外部硬性要求而披露环境信息，自主自愿披露环境信息的企业非常少，说明我国企业对此的意识很弱。（２）企业披露的环境信息各有侧重，披露的内容不全面。据统计，我国多。数企业都是倾向于披露正面的环境信息，极少有企业愿意自主披露负面信息大多数企业披露的环境信息都是为了向利益相关者传递正面的信号，没有受到政策制度的强制规定，多数企业只愿意公布对自身有利的信息，而其他信息则会进行删减。（３）我国企业披露的环境信息质量逐年变优，但是总体质量水平仍然不高。我国企业披露的环境信息目前来看普遍缺乏货币性的描述。大多数企业都是Ｗ描述性的文字为主，很少有企业将相关信息进行货币化。这样的信息就喀少可比性，对使用者来说也缺少实用性，无法客观地去进行判断。一（４）披露的环境信息无法得到鉴证，相关监管机构和政策法规仍需进步完善。我国企业披露的环境信息的公允性无法得到政府或者独立第Ｈ方的监督和鉴证，也就是说信息的使用者无法确认企业披露的环境信息到底可不可信，有没有参考价值。如果企业避开负面消息，只发布对自己有利的正面消息，那么投资者、股东、员工、社会大众等都将会受到误导，无法正确地进行决策。这些问题就需要政府和监管机构出台相应的政策和制度一，规范市场，统企业的环境信息披露。针对Ｗ上这些特点，本文提出了Ｗ下这些建议：（１）建立监管机构和监餐机构，完善政策制度及法律法规。我国企业现阶段环境信息披露不全面一，质量层次不齐，信息失真，很大部分原因就是缺乏外部政府和法律的监管。因为没有硬性的规定，很多企业选择性地进行披露，甚至不进行披露一。因为缺失统的标准，很多企业只披露好的环境信息，或者篡改信息。这些行为不仅对竞争企业有失公平，也误导了利益相关者的决策，扰乱了市场的秩序，，造成资源分配不公，降低了资源的使用效率拖累了经济的发展。解决Ｗ上问题，首先就要重视环境信息披露方面的制度法规建立，从法律开４３ 一企业环境信息披露水平与财务绩效的关系研究ｌｉｌ石油化工行业上市企业为例始正确引导企业，建立相关的监督管理机构，明确企业需要披露的环境信息应该包含哪些方面，应该怎样的形式进行披露，采用什么标准衡量。比如，可！＾借一些国家的做法鉴，要求企业都编写独立的环境信息的报告，要求某些内容必须用货币方式表述等等。这样企业的环境信息才有可比性，才能给利益相关者、政府部鬥Ｗ及社会公众提供有参考价值和利用价值的信息，也利于建立企业的环境信息数据库，可Ｗ更好地管理环境问题。本文的研巧发现环境信息披露水平与财，务绩效之间是正相关的健全的制度和监管促进企业披露环境信息，对企业本身Ｗ及经济的发展都是有利的。（２）设立独立的第Ｈ方审查机构，鉴定披露的环境信息的公允性和真实性。由于现阶段企业披露的环境信息并没有办法去鉴定分辨到底是真是假，披露的信息是否全面，很多企业为了保护自身的形象或者逃避监管部口的惩罚，会选择性地披露信息，甚至还会篡改信息，披露虚假的环境信息。为了避免虚假不实的信息给利益相关者带来误导，造成市场的乱序，设立独立的第Ｈ方机构对企业披露的环境信息进行审计鉴证也是很有必要的，可Ｗ保证信息的公允性、有效性和真实性。只有送样的环境信息才可Ｗ让利益相关者做出正确的决策，更有效率的分配市场资源。，完善环境信息披露的理论基础Ｇ）加强环境会计的理论研巧，为政策制度的制定提供理论依据。我国对相关方面的理论研究相比国外比较落后，也就无法对政策制度的制动给予相应的指导和支撑。完善的理论依据才能更好地用于实践，提高全社会的相关意识，让企业认识到披露环境信息的必要性，重视对环境信息的披露。根据本文的结论，企业不能把目光放在短期利益上，要为自身的长远发展考虑，披露环境信息对企业后期的绩效都有正面的影响，利于企业的可持续发展。因此，加强理论研巧，对于提供法规政策制定的理论支持，指引企业自。觉披露环境信息，促进企业的可持续发展是必不可少的一另外，如何量化评价环境信息披露水平巧没有个较好的规范。送就使得研巧者的研究都会受到主观因素的影响，而且会阻碍研究者对环境信息披露水平的更深入研巧。因此，关于这方面的理论研巧也是迫切需要加强。４４ 企业环境信息披露水平与財务绩效的关系研巧一Ｗ石油化工斤业上市企业为例参考文献！巧．环■．Ｕ］毕茜，彭，左永彦境信息披露制度、公司治理和环境信息披露［］会计研－巧２０：１２０７３９４７．，，（）２０．１１，马撰中国创业板企业环境信息披露的实证研巧［订经济研究参考，闷邓清，２９－：６４６８．（）３－耿建新．上．２００２１：３４３７．［］，焦若静市公司环境会计信息披露初探机会计研巧，（）长翠－４］耿建新刘．企业环境会计信息披露及其相关问题探讨町审计研苑２００３：１９２３．［，口）５．２０１０１－３２高红贵．会计研究．［］现代企业社会责任履行的环境信息披露研究阴，，２：３０６李晚金匡小兰粪光明一一．环境信息披露的影响因素研究０１家上［］，，基于沪市２市公司Ｊ２００８－的实证检验［．财经理论与实践２９３：４７５１］，，（）．［７］李正，向锐．中国企业社会责任信息披露的内容界定、计量方法和现状研究阴．会计研巧，２００７－巧７：５６．，８李正２－［］．企业社会责任与企业价值的相关性研巧中国工业经济００６：７７８［叮，２，｜ｉ［９］李朝芳．福岛核鄉漏事件的环境会计信息披露管制视角解析ｍ．中国注册会计师，２０１１，－：％７口．（）１０李朝芳．地区经济差异、企业组织变迁与环境信息披露来自中国沪市污染行业［］经验数据－２００９年度的２０１２１．［：６８７７化审计与经济研巧，，－：２００２４Ｕ李建发．：２５０．［］，肖华我国企业环境报告现状、需求与未来［可会计研巧，，—１２李远慧．］社会责任报告信息披露市场反应研巧来自沪深两市强制披露游经验证据［Ｊ］，［２０２－９０会计之友．１１２下：８８．，（）１３良彬袁蒙蒙．信息不对称视角下企业绩效信息披露探析内．商业会计２０１３［］骆，，，－倒：１８２０．２０－［Ｍ］刘海装环境会计信息披露研巧综述与展望町财会月刊，１０，３（下）：６７６９．［１５］刘呈庆，温武军．上市公司环境信息披露制度建设研究［叮中国环境管理，２００３，－１：２０２３）．（２００６－１６刘长翠孔晓控义会责任会计信息披露的实证研究化会计研究，１０：３６４３．［］（）１７孟凡利４６－［．论环境会计信息披露及相关理论问题［可会计研巧．１９９９：１２５．］，孟晓俊日中环境会计信息披露比较及启示２００８３－Ｗ：２０２１．［］，胡琳吉美化会升之友，（）＇１９蒙立元李苗苗张雅淘．公司治理结构与环境会计信息披露关系实证研巧［］，，［订财会通２０－讯１０９：２０２３．，，（）＂＂２０妙丽刘源济境信息披露质量及其经济后果研巧—来自环境］潘，陈睁峨污染口及配［２０－对公司的实证证据阴．会计与经济研巧：．，１２，２６３）１９２７（［２１］沈洪涛．公司特征与公司社会贵任信息披露：来自我国上市公司的经验证据［订会计研巧，４５ 企业环境信息披露水平与财务绩效的关系研巧一＆石油化工行业上市企业为例２００７－３９Ｉ７．（）：２２一沈洪涛基于相关利益者理论的分析阴．厦ｎ大学［］，公司社会责任与财务业绩关系研巧学报２００５．，＾＾－２３．沈洪涛．２０１２２：７２７８．［］，冯杰舆论监督、政府监管与企业环境信息披露机会计研巧，，（）２４史晓媛刘艳萍李艳丽：２００５．国外环境管理会计的发展及借鉴ｍ．财会月刊理论版，，［］，，２９－：５７５９．（）２５汤亚莉．［，陈自力，刘星等我国上市公司环境信息披露状况及影响因素的实证研究［叮管理］２００６１－世取，：１５８１５９．２６王建明一一来自我国沪市上市公［．环境信息披露、行业差异和外部制度压力相关性研巧］司环境信息披露的经验证据化会汁之友２００８５４－６２．，瓜２温素彬一一７．［］，方苑企业社会责任与财务绩效关系的实证研究利益相关者视角的面板数据分析［化中国工业经济２００８１０：１５（Ｍ６０．，，（）２８２徐光华．．２００７１．［］，张瑞企业牡会责任与财务绩效相关性研兜饥财会通讯（学术版），（）－２９肖淑芳胡伟．Ｊ：［］．会计２００５３４７５３．，我国企业环境信息披露体系的建设［］研充，，＂＂３０—肖华．Ｊ．［，张国清公共压力与公司环境信息披露基于松花江事件的经验研究［］会］２００８５－２２：１５．计研究，，（）［３Ｕ肖华．制度压力、狙织应对策略与环境信息披露［Ｊ］．厦口大学学报（哲学，李建发，张国清２０－社会科学版），１３：３３４０．［３２静，张彥．上市公司环境信息披露影响因素实证研巧机．会计之友（中旬刊），２００８，１１；］阳８９－９０３３３－殷枫．：３４．［］．上市公司自愿性信息披露和盈余业绩关系研巧阴财会通讯（学术版２００６），，３Ｊ２０１２－．浅析我国企业环境会计信息披露：７５７７．［句张永杰［］商业会计，，ｙ）—３５张宗新杨飞袁庆海基于２００２－２００５［］．上市公司信息披露质量提升能否改进公司绩效，，２００８－年深市上市公司的经验证据化会计研充，１０：１６２３，，（）［３６］张正勇．产品市场竞争、公司治理与社会责任信息披露来自中国上市公司牡会责２０１２４６８－６８任报营的经验证据ｍ．山西财经大学学报．，，：ｄｅｋＡＷ－７ｒｓｏｎＪｒａｎｉｅｒｔｒｌｌｉ口Ａｎ．ＶｏｌｕｎｔａＳｏｃｉａｌＲｅｏｒｔｉｎ：ＡｎＩｓｏＢｅａＰｏｔｆｏｉｏＡｎａｓｓ．］。ＦｙｐｇｙＵｌＡ化饥曲４６７－ｔｉｎＲｅｖｉｅｗ１９８０５５３：４巧．ｇ，，（）３８ＡｋｅｒｌｏｆＧ．ＴｈｅＭａｒｋｅｔｆｏｒＬｅｍｏｎｓ：ＵｎｃｅｒｔａｉｎｔｙａｎｄｔｈｅＭａｒｋｅｔＭｅｃｈａｎｉｓｍＪ．Ｕｎｃｅｒｔａｉｎｔ［］［］ｙｉｎｉ１９７５－１Ｅｃｏｎｏｍｃｓ０７９３：２３２３７２５．，，（），３９ＡｅｒｔｓＷＣｏｒｍｉｅｒＤ．ＭｅｄｉａｌｅｇｉｔｉｍａｃａｎｄｃｏｒｏｒａｔｅｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔａｌｃｏｍｍｕｎｉｃａｔｉｏｎＪ［］，ｙｐ［］ｄ－ＡｃｃｏｕｎｔｉｎＯＭａｎａｉ＾ａｎｉｚａｔｉｏｎｓａｎｅｍｅｎｔｓ．２００９：４９７５．ｇ，ｇ４０ＡｅｒＭａ－ｔｓＷｎａｎＭＣｏｒｍｉｒＤ．Ｉｎｔｒａｉｎｄｕｓｔｒｉｍｉｔａｔｉｏｎｉｎｃｏｒｏｒａｔｅｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔａｌ［］，ｇ，ｅｙｐｒｅｏｒｔｉ：Ａｎｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌｅｒｓｅｃｔｉｖｅ．ＪｏｕｒｎａｌｏｆＡｃｃｏｕｎｔｉｎＰｕｂｌｉｃＰｏｌｉｃ２００６ｐ巧ｐｐ＾］ｇｙ，，２５巧９－３３１．（３）：４６ 企业环境信息披露水平与财务绩效的关系硏巧一封石油化工行业上市企业为例［４。Ｂｕｈｒ，Ｎ．ＥｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔａｌＰｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ，ＬｅｇｉｓｌａｔｉｏｎａｎｄＡｎｎｕａｌＲｅｐｏｒｔＤｉｓｃｋ）ｓｕｒｅ：ＴｈｅＣａｓｅｏｆＡｃｉｄＲａｉｎａｎｄＦａｌｃｏｎｂｒｉｄｇｅ［Ｊ］．Ａｃｃｏｕｎｔｉｎｇ，ＡｕｄｉｔｉｎｇａｎｄＡｃｃｏｕｎｔａｂｉｌｉｔｙＪｏｕｒｎａｌ，１９９８，１１２：１６３（）－１９０．４２ＢｒａｍｍｅｒＳＪＰａｖｅｌｉｎＳ．ＣｏｒｏｒａｔｅＲｅｕｔａｔｉｏｎａｎｄＳｏｃｉａｌＰｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ：ＴｈｅＩｍｏｒｔａｎｃｅｏｆ［］，ｐｐｐＦ－ｉｔＪ．ＳｏｃｉａｌＳｃｉｅｎｃｅＥｌｅｃｔｒｏｎｉｃＰｕｂｌｉｓｈｉｎ２００６４３３：４３５４５５．［］ｇ，，（）４ｌａｒｋｓｏｎＰＭＬｉＲｉｃｈａｒｄｓｏｎＧＤｅｔａｌ．ＲｅｖｉｓｉｔＢｉｎｔｈｅＲｅｌａｔｉｏｎｅｔｗｅｅ打Ｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔａｌ，义，［＾ＣｇＰｅｒｆｏｒｍａｎｃｅａｎｄＥｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔａｌＤｉｓｃｌｏｓｕｒｅ：ＡｎＥｍｉｒｉｃａｌＡｎａｌｓｉｓ［Ｊ］．ＳｏｃｉａｌＳｃｉｅｎｃｅＥｌｅｃｔｒｏｎｉｃｐｙＰｕｂ－ｌｉｓｈｉｎ２００６３３３３：３０３３２７．ｇ，，（）［４４ＣｏｃｈｒａｎＰＬＷｏｏｄＲＡ．ＣｏｒｏｒａｔｅＳｏｃｉａｌＲｅｓｏｎｓｉｂｉｌｉｔａｎｄＦｉｎａｎｃｉａｌＰｅｒｆｏｒｍａｎｃｅＪ．］，ｐｐｙ［］Ａｃ－ａｄｅｍｏｆＭａｎａｅｍｅｎｔＪｏｕｒｎａｌ巧８４ｌ：４２５６．ｙｇ，，（）［斗５］ＣｈｏｗＣＷ，ＷｏｎｇＡ．Ｖｂｈｍｔａｉｙｆｉｎａｎｃｉａｌ化ｓｃｌｏｓｕｒｅｂｙＭｅｘｉｃａｎｃｏｒｏｒａｔｉｏｎｓ［Ｊ］．ＡｃｃｏｕｎｔｉｎｇｐＲ－ｅｖｉｅｗ１９８７，６２３：５３３５４１．，（）４６＊ＣｒａｓｗｅｌｌＡＴＴａｌｏｒＳＬ．Ｄｉｓｃｒｅｔｉｏｎａｒｄｉｓｃｌｏｓｕｒｅｏｆｉｅｓｅｒｖｅｓｂ０。ａｎｄａｓｃｏｍａｎｉｅｓ：ａｎ［］，ｙｙｙｇｐｅｃｏｎｏ２９５—ｍｉｃａｎａｌｙｓｉｓＪ．ＪｏｕｒｎａｌｏｆＢｕｓｉｎｅｓｓＦｉｎａｎｃｅＡｃｃｏｕｎｔｉｎ１９９２１９：３０８．［］ｇ，，口）４７ＣｒａｉＤｅｅＢｅｎＧｏｒｄｏｎ．ＡＳｔｕｄｏｆｔｈｅＥｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔａｌＤｉ化ｌｏｓｕｒｅＰｒａｃｔｉｃ巧ｏｆＡｕｓｔｒａｌｉａｎ［］ｇｇａｎ，ｙＣ－ｏｒｏｒａｔｉｏｎｓＪ．ＡｃｃｏｕｎｔｉｎＢｕｓｉｎｅｓｓＲｅｓｅａｒｃｈ，１９９６２６３：１８７１９９．ｐ［］ｇ，（）４８ＣｏｒｍｉｅｒＤ，ＭａｎａｎＭ．Ｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔａｌｒｅｏｒｔｉｎｍａｎａｅｍｅｎｔ：ａｃｏｎｔｉｎｅｎｔａｌＥｕｒｏｅａｎ［］ｇｐｇｇｐｅｒｓｔ－ｅｃｉｖｅＪ．ＪｏｕｒｎａｌｏｆＡｃｃｏｕｎｔｉｎＰｕｂｌｉｃＰｏｌｉｃ２００３２２：４３６２．ｐｐ［］ｇｙ，，ｌ）（４９ＤｉｅｒｋｅｓＭ艮Ｃｏｏｃｋ．Ｅｕｒｏｅｔｒｉｅｓｔｈｅｃｏｒｏｒａｔｅｓｏｃｉａｌｒｅｏｒｔ．Ｊ．Ｅｕｒｏｅｔｒｉｅｓｔｈｅ［］，ｐｐｐｐｐ［］ｐｓ－ｃｏｒｏｒａｔｅｏｃｉａｌｒｅｏｒｔｉ．ＢｕｓｉｎｅｓｓａｎｄＳｏｃｉｅｔＲｅｖｉｅｗ１９７８１６Ｓｒｎｇ：２１２４．ｐｐｙ，，）（ｐ口０Ｇｒａ民５Ｋｏｕｈ氏ＬａｖｅｒｓＳ．Ｃｏｒｏｒａｔｅｓｏｃｉａｌａｎｄｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔａｌｒｅｏｒｔｉｎ：ａｒｅｖｉｅｗｏｆｔｈｅ］ｙｙｐｐｇ’ｌｉｔｅｒａｔｕｒｅａｎｄａｌｏｎｇｉｔｕ出ｎａｌｓｔｕｄｏｆＵＫｄｉ化ｌｏｓｕｒｅＪｔｉＡｕｄｉｔｉｎＡｔａｂｄｉｔｙ［］．ＡｃｃｏｕｎｎｇｇｃｃｏｕｎｙＪｏｕｒｎａ－ｌ１９％８２：４７７７３．，，（）（。口。ＭｅｅｋＧＫ，ＧｒａｙＳＪ，ＲｏｂｅｒｔｓＣＢ．ＩｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌＣａｐｉｔａｌＭａｒｋｅｔＰｒｅｓｓｕｒｅｓａｎｄＶｏｌｕｎｔａｒｙＡｎｎｕａｌＲｅｏｒｔＤｉｓｃｌｏｓｕｒｅｓｂＵ．Ｓ．ａｎｄＵ．Ｋ．Ｍｕｌｔｉｎａｔｉｏｎａｌｓ＾．ＪｏｕｒｎａｌｏｆＩｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌＦｉｎａｎｃｉａｌｐｙ］ｅｍｅｔＡｔ－Ｍａｎａｎｃｃｏｕｎｉｎ１９９５，６ｌ：４３６８．ｇｇ，（）ＥｎＬＬＭａｋＹＴ．ＣｏｒｏｒａｔｅｏｖｅｒｎａｎｃｅａｎｄｖｏｌｕｎｔａｒｄｉｓｃｌｏｓｕｒｅＪｏｕｒｎａｌｏｆＡｃｃｏｕｎｔｉｎ口巧ｇ，ｐｇｙ［订ｇＰｕｂｌ－ｉｃＰｏｌ２００３２２５ｉｃｙ，４：３２３４５．，（）ＦｅｒｕｓｏｎＭＪＬａｍＫＣＫＬｅｅＧＭ－．ＶｏｌｕｎｔａｒＤｉｓｃｌｏｓｕｒｅｂＳｔａｔｅｏｗｎｅｄ巨打ｔｅｒｒｉ化ｓ口引ｇ，，ｙｙｐＬｉｓｔｅｄｏｎｔｈｅＳｔｏｃｋＥｘｃｈａｎｅｏｆＨｏｎＫｏｎＪ．ＪｏｖａｎａｌｏｆＩｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌＦｉｎａｎｃｉａｌＭａｎａｅｍｅｎｔｇｇｇ［］ｇＡｃｃ３２－ｏｕｎｔｉｎｇ，２００２，１（）：口５１５２（２８）．＊５４ＦｉｅｅｄｍａｎＪａｉＢ．Ｐｏｌｌｕｔｉｏｎｄｉｓｃｌｏｓｕｒｅｓｏｌｌｕｔｉｏｎｅｒｆｏｒｍａｎｃｅａｎｄｅｃｏｎｏｍｉｃ［，］ｇｇｐｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅＪ．Ｏｍｅａ１９８２１０２：１６７－１７６．ｐ［］ｇ，，（）５５ＦｒｅｅｄｍａｎＭＪａｉＢ．Ｇｌｏｂａｌｗａｒｍｉｎｃｏｍｍｉｔｏｅ打ｔ化化ｅＫｏｔｏｒｏｔｏｃｏｌａｎｄａｃｃｏｕｎｔｉｎ［］，ｇｇｇ，ｙｐ，ｇ出ｓｃｌｏｓｕｒｅｓｂｔｈｅｌａｒｅｓｔｌｏｂａｌｕｂｌｉｃｆｉｒｍｓｆｒｏｍｏｌｌｕｔｉｎｉｎｄｕｓｔｒｉｅｓＪ．ＴｈｅＩｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌｙｇｇｐｐｇ［］４７ 企业环境信息披露水平与财务绩效的关系研巧—Ｗ吞油化工行业上市企业为例－Ｊｏｕｒｎａｌｏｆ．Ａｃｃｏｕｎｔｉｎｇ，２００５，４０（３）：２１５２３２５６ＧｒｉｆｆｉｎＪＪＭａｈＪＦＴｈｅＣｔＳｉａｌＰｒｍａｎｃｅａｒａｔｅＦｉｎａｎｃｉａｌ，ｏｎ．ｏｒｏｒａｅｏｃｅｒｆｏｎｄＣｏｒｐｏ［］ｐ－ＰｅｒｆｏｒｍａｎｃｅＤｅｂａｔｅＴｗｅｎｒｓｒｃ．ｔｙＦｉｖｅＹｅａｏｆＩｎｃｏｍｐａｒａｂｌｅＲｅｓｅａｈＪＳｏｃｉａｌＳｃｉｅｎｃｅＥｌｅｃｔｒｏｎｉｃ［］Ｐｕｂ－ｌｉｓｈｉｎ１９９７；３６５：３Ｌｇ，，５７ＧａｌｅＮｅｗｅ化ＳｈｅｌｄｏｎＬａｎｓａｍＪｅＫｒｕｚｅ．Ａｃｔｉ打ＦａｃｕｌｔＰｒｏｆｉｌｅｓ：Ｄｅｍｏｒａｈｉｃｓ［］ｇ，ｒｒｙｅｃｏｕｎ呂ｙｇｐｄ－ａｎＰｅｒｃｅｔｉｏｎｓｏｆＡｃａｄｅｍＥｔｉａＪ］．ＪｏｕｒｎａｌｏｆｄｕｃａｉｏｎｆｏｒＢｕｓｉｎｅｓｓ１９９６７２巧７９３．ｐ［，，（巧５Ｉ打ｒａｍ民ＷＦｒａｚ．ｉｅｒＫＢ．ＥｎｖｉｒｏｎｔａｌＰｅｒｆｏｒｍａｎｃｅａｎｄＣｏｒｏｒａｔｅＤｉｓｃｌｏｓｕｒｅＪＪｏｕｒｎａｌ［巧ｇ，ｍｅｎｐ［］－ｏｆＡｃｃｏｕｎｔｉｎ民ｅ化ａｒｃｈ！％０１８：６１４６２２．ｇｊ，口）５９ＫＢｅｗｌｅ，ＹＬｉ．ＤｉｓｃｌｏｓｕｒｅｏｆｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔａｌｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎｂＣａｎａｄｉａｎｍａｎｕｆａｃｔｕｒｉｎ［］ｙｙｇｃｏｍｐａｎｉｅｓ：ＡＶｏｌｕｎｔａｒｙＤｉｓｃｌｏｓｕｒｅＰｅｒｓｅｃｔｉｖｅＪ．ａｄｖａｎｃｅｓｉｎｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔａｌａｃｃｏｕｎｔｉｎｐ［］ｇｅｍｅ２０００１２０－２２６ｍａｎａｇ化，：１．６０ＬｉａｏＬＬｕｏＬＴａｎ．Ｇｅｎｄｅｒｄｉｖｉｔｂｏａｒｄｉｎｄｅｉｒｔｌｃｏｍｍｉｔｔｅｅａｎｄ［］，，ｇＱｅｒｓｙ，ｐｅｎｄｅｎｃｅ，ｅｎｖｏｎｍｅｎａｇｒｅｅｎｈｏｕｓｅａｓｄｉｓｃｌｏｓｕｒｅＪ，ＢｒｉｔｉｓｈＡｃｃｏｕｎｔｉｎＲｅｖｉｅｗ２０１４．［］，ｇｇ６１ＬｅｆｔｗｉｃｈＲＷＺｉｍｍｅｒｍａｎＪＬ．ＶｌｕｎｔａｒＣｏｒｏｒａｔｅＤｉｓｃｌｏｓｕｒｅＴｈｅＣａｓｅｏｆＩｎｔｅｒｉｍ［］，ｏｙｐ：Ｒｅ－ｉＪＪｒｌＡｉ巧９ｐｏｒｔｎｇ［］．ｏｕｎａｏｆｃｃｏｕｎｔｎｇＲｅ化ａｒｃｈ８１，１（ｌ）：５０７７．，６２ＬａｒｓＨａｓｓｅｌ，ＨｅｎｒｉｋＮｉｌｓｓｏｎ，ＳｉｖＮｕｉ巧＂Ｔｈｅｖａｌｕｅｒｅｌｅｖａｎｃｅｏｆｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔａｌ［］ｙｑｍａｎｃｅｒ－ｅｒｆｏｒＡｅｗ．ＥｕｏｅａｎｃｃｏｕｎｔｉｎＲｅｖｉ２００５１４１：４１６１．ｐ＾］ｐｇ，，（）［６３］ＭｏｓｋｏｗｉｔｚＭ．ＣｈｏｏｓｉｎｇＳｏｃｉａｌｌｙＲｅｓｐｏｎｓｉｂｌｅＳｔｏｃｋｓＢｕｓｉｎｅｓｓａｎｄＳｏｃｉａｌＲｅｖｌ１－ｉｅｗ１９７２］：７７５．，，（）［６４］ＮｅｕＤ，ＷａｒｓａｍｅＨ，ＰｅｄｗｅｌｌＫ．ＭａｎａｇｉｎｇＰｕｂＫｃＩｍｐ化ｓｓｉｏ打ｓ：ＥｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔａｌＤｉｓｃｌｏｓｕｒｅｓｉｎＡｎｎｕａｃｏｕ２６５－ｌＲｅｏｒｔｓＪ．ＡｃｎｔｉｎＯｒａｎｉｚａｔｉｏｎｓＳｏｃｉｅｔ１９９８社巧７：２８２．ｐ［］ｇｇｙ，，）６５ｈｒｆ－－ＮＢｌｉ出化ｌｏｓｕｒｅｏｆｌｒｉａｄｕａｌ［］ｒｏｗｎ，ＣＢｅａｎ．Ｔｅｕｂｃｅｎｖｉｒｏｎｍｅ打ｔａｅｏｒｍａｎｃｅｉ打ｆｏｍａｔｏｎｇｐｐｔｅｓｔｏｆｍｅｄｉａａｇｅｎｄａＪ．ＡｃｃｏｕｎｔｉｎＢｕｓｉｎｅｓｓＲｅｓｅａｒｃｈ５ｌ９９８，２９：２１－４１．［］ｇ［６６ＮｉｓｋａｌａＭＰｒｅｔｅｓＭ．ＥｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔａｌｒｅｏｒｔｉｎｉｎＦｉｎｌａｎｄ：Ａｎｏｔｅｏｎｔｈｅｕｓｅｏｆａｎｎｕａｌ］，ｐｇｒｅｏｒｔｓＡ－．ｃｃｏｕｎｔｉｎＯｒａｎｉｚａｔｉｏｎｓＳｏｃｉｅｔ１９９５２０４５７４６６．ｐ。ｇｇｙ，：，巧）［６７］ＰｅｔｒｏｎｉＤ，ＦｅｋｒａｔＭＡ，ＩｎｃｌａｎＣ．Ｃｏｒｐｏｒａｔｅｅｎｖｉｒｏｎｍｅ打ｔａｌｄｋｃｌｏｓｕｒｅｓ：Ｃｏｍｐｅｔｉｔｉｖｅ出ｓｃｌｏｓｕｒｅｈｏ化ｅｓｉｓｕｓｉｎ１９９１ａｎｎｕａｌ化ｏｒｔｄａｔａＪ．ＩｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌＪｏｕｒｎａｌｏｆＡｃｃｏｕｎｔｉｎ１９９６ｙｐｇｐ［］ｇ，，３—１６：１７５１９５．巧）６ｉｃｈａｒｄｓｏ打ＡＪＷｅｌｋｅｒＭ．Ｓｏｃｉａｌｄｉｓｃｌｏｓｕｒｅｆｉｎａｎｃｉａｌｄｉｓｃｌｏｓｕｒｅａｎｄｔｈｅｃｏｓｔｏｆｅｕｉｔ［巧Ｒ，，ｑｙ＊ｃａｐｉｔａＵＪ．ＡｃｃｏｉｍｔｉｎＯｉａｎｉｚａｔｉｏｎｓＳｏｃｉｅ，２００１，２６７：５９７－６１６．］ｇｇｔｙ（）巧糾ＲｕｆＢＭ，ＭｕｒａｌｉｄｈａｒＫ＞ＢｒｏｗｎＲＭ，ｅｔａｌＡｎＥｍｐｉｒｉｃａｌＩｎｖｅｓｔｉｇａｔｉｏｎｏｆｔｈｅＲｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐＢｅｔｗｅｅｎＣｈａｎｇｅｉｎＣｏｒｐｏｒａｔｅＳｏｃｉａｌＰｅｒｆｏｒｍａｎｃｅａｎｄＦｉｎａｎｃｉａｌＰｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ：ＡＳｔａｋｅｈｏｌｄｅｒｔ－ＴｈｅｏｒＰｅｒｓｅｃｉｖｅ＾］．ＪｏｕｒｎａｌｏｆＢｕｓｉｎｅｓｓＥｔｈｉｃｓ２００１３２２：１４３１５６．ｙ，，ｐ（）〇ＴｒｏｔｍａｎＫＴ，ＢｒａｄｌｅＧＷ．Ａｓｓｏｃｉａｔｉｏｎｓｂｅｔｗｅｅｎｓｏｃｉａｌｒｅｓｏｎｓ化ｉｌｉｔ出ｓｃｌｏｓｕｒｅａｎｄ［７］ｙｐｙ－ｃｈａｒａｃｔｅｒｉｓｔｉｃｓｏｆ．ｎ１ｃｏｍａｎｉｅｓＡｃｃｏｕｎｔｉＯｒａｎｉｚａｔｉｏｎｓＳｏｃｉｅｔ１９８６４：３５５３６２．ｐ口］ｇｇｙ，，（）４８ 企业环境信息披露水平与财务绩效的关系硏巧一一臥石油化工行业上市企业为例［７１］ＶａｎｃｅＳＧ．ＡｒｅＳｏｃｉａｌｌｙＲｅｓｐｏｎｓｉｂｌｅＣｏｒｐｏｒａｔｉｏｎｓＧｏｏｄＩｎｖｅｓｔｍｅｎｔＲｉｓｋｓ？［Ｊ］．Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ－Ｒｅｖｉｅｗ１９７５６４：１８２４．，，Ｖ—ｅｒｓｔｅｅｎＤＡ，ＭｃｕｉｒｅＣＫ．ＴｈｅＳｔａｔｅｏｆＳｔａｔｅＥｄｕｃａｔｉｏｎＦｉｎａｎｃｅＥｍｅｒｉｎＴｈｅｍｅｓａｎｄ｜７巧ｇｇｇｇ－ＣｏｌｌａｓｉＣｏｎｓｔｒａｉｎｔｓ．ｌｉ２２２２４２２６ｎ．［Ｊ］ＥｄｕｃａｔｉｏｎａＦｎａｎｃｅ１９８８：．ｐｇ，，［７３］ＷｉｓｅｍａｎＬＡｎｅｖａｌｕａｔｉｏｎｏｆｅｎｖｉｒｏｎｉｎｅ打ｔａｌ出ｓｃｌｏｓｕｒｅｓｍａｄｅｉｎｃｏｒｏｒａｔｅａｎｎｕａｌｒｅｏｒｔｓＪ．ｐｐ［］Ａｃｃｏｕｎ－ｔｉｎＯｒａｎｉｚａｔｉｏｎｓＳｏｃｉｅｔ１９８２７ｌ：５３６３．ｇ，，ｇｙ（）７４ＷａｌｄｅｎＷＤ，ＳｃｈｗａｒｔｚＢＮ．ＥｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔａｌＤｉｓｃｌｏｓｕｒｅｓａｎｄＰｕｂｌｉｃＰｏｌｉｒｅｓｓｕｒｅ．［］巧Ｐ口］Ｊｏｕｒｎａ１１２－ｌｏｆＡｃｃｏｕｎｔｉｎＰ加ｌｉｅＰｏｌｉｃ９９７ｖｏｌｕｍｅ６：１２５１５４３０．ｇ，，ｙ（）（）５ｓｈｕｒｓｔＴＤＦｒｏｓｔＧ？ｏｒａｔｅｎｔａｌｒｉｔｅ巧ｌｉｔｉｃｔｈ．口］ＷｉｌｍＲＣｏｒｅｎｖｉｒｏｎｍｅｅｏｒｔｎ：Ａｏｆｅｍａｅｏｒｙ，ｐｐｇｇｙＰ］２０００－Ａｃｃｏｕｎｔ：２６ｉ打ＡｕｄｉｔｉｎＡｃｃｏｕｎｔａＷｌｉｔＪｏｕｒｎａｌ１３１０．ｇｇｙ，，。）ＷａｌｔｅｒＧ．Ｂｌａｃｃｏ打ｉｅｒｅＤｅｎｎｉｓＭ．Ｐａｔｔｅ打？Ｅｎｖｉｒｏｍｎｅ打ｔａｌｄｉｓｃｌｏｓｕｒｅｓ，ｒｅｇｕｌａｔｏｒｃｏｓｔｓａｎｄ［７巧，ｙ，ｃｈａｎＡ－ｇｅｓｉｎｆｉｒｍｖａｌｕｅ阴．Ｊｏｕｒｎａｌｏｆｃｃｏｕｎｔｉｎｇｓｓｅｃｏｎｏｍｉｃｓ，１９９４，１８巧４）：３５７３７７．４９ 企业环境信息披露水平与财务绩效的关系研巧一－Ｗ石油化工行业上市企业为例后记一历时近一一年的论文写作至此终于告段落了。回想这年，经历了数量和规工作我感概良多一模庞大的数据搜集ＩＵ及后期繁琐的数据分析，深感完成篇论，文的不易。从论文的选题开始一，我遇到了很多困难，有段时间甚至茫然自失，完全没、有方向。幸好导师及时地引导我，细屯地给我指引方向。学院里的其他老师也耐＂＂也地帮助我，给我意见。最终我选择了环境信息披露相关的课题。然而开始写作Ｗ后我遇到了另一难题，。环境信息披露评价需要手工收集企业包括年报、独立环境报告、照顾说明书、网站等等各种信息渠道披露的环境信息，送意味着我需要收集所有这些信息并且阅读，找到其中披露的环境信息并进行打分一，无疑这带给了我非常巨大的工作量。这过程耗费了我近Ｈ个月的时间，几乎每天都是从早到晚对着各种文件和数据，，，其中我厌烦过，急躁过郁闷过特别是当别人已经开始进行下一步工作而我的数据收集整理工作看起来仍是遥遥无期的时候、，我屯里甚至想过要放弃。但是身边好友的鼓励让我坚持了下来，好多次从想要放弃到再次静下也来继续一工，至此终于也完成了。不得不说，这作真的磨练了我的耐也和细也，相信这对我Ｗ后的工作也是益处多多。，另外，因为论文写作的需要，我重新学习了相关的数据分析软件操作方法。巩固了对办公软件的操作熟练程度，也感谢在这方面给我帮助的同学好友总而言之，完成这篇论文我遇到了很多很多困难，耗费了我很多精力，但过程中我又得到了很多收获。所有的学术研究都是Ｗ事实为根据，严密的遇辑构建研究体系，再三斟酌，不断改善，才能得到结论。研究约深入，也就越能体会到其中的综合性和复杂性，也就越能发现自身认识的浅显。论文的写作可Ｗ说也一是个自我认知的过程，更多地知道自身所欠缺的地方，更好地认清自己。虽然可能还存在很大不足和缺陷，但我尽我所能认真地完成了这篇论文，体会到了这当中的不易，也知道了坚持的重要性，对此我可Ｗ说没有遗憾了。 企业环境信息披露水平与财务绩效的关系研究—Ｗ石油化工行业上市企业为例致谢转眼之间，也即将离开学校踏上狂会开两年半的研究生生活即将结束，我们始我们人生的另一篇章。这两年半里，我们收获的不仅有专业知识，更重要的是与我们一起成长的同学的陪伴Ｗ及老师的教导。在送宝贵的时间里，我们积累了专业知识，收获了珍贵的友情，受到了老师的教导，扩宽了现有的视角，提升了一人生的感悟，，增加了内在的涵养在各方面都让自己有了个提高。首先，我要感谢我的母校浙江工商大学。学校良好的学习环境和丰富的学习＂＂资源给了我良好的学习条件和学习氛围的理念也会一直指引。学校诚毅勤朴一个憎懂的孩子成长成了现在的我我未来的生活。感谢学校对我的培养，让我从，对未来有规划有理想，对生活有自己的理解和体会。接着，我要感谢所有曾经教导过我Ｗ及帮助过我的老师们，他们有些曾在学业上给我指导，有些曾在生活上给我肩发。尤其要感谢我的导师吴晤老师。在整个研巧生生活中，吴晤老师除了在学习上给予我帮助，更多的是在为人处世方面给我指导。他Ｗ孜孜不倦的教学精神，兢兢业业的工作态度和强大的人格魅力感、染着我。在论文的写作过程中，他不厌其烦地给我提供帮助，仔细耐屯地阅读论文，提出各种修改意见，督促我更认真更严谨地完成论文的写作。没有吴巧老师的传道授业解惑，我也就无法完成学业，无法在各方面有好的成长，在此我真也地感谢吴巧老师对我的关怀和教导。一然后，我要感谢陪伴我起成长的同学们。在快乐时，我们ＩＵ及师兄师姐们，我们互相鼓励；学习上共同分享，我们彼此督促；生活中，我们互；在沮丧时一帮互助。感谢师兄师姐在论文写作中给我的建议，也感谢好友们在这过程中给我的信也和鼓励。一最后直在我背后默默支持我的决定，，我要感谢我的父母把我养育成人，给我激励和动力使我不断向上，让我坚，努力奋斗，去追求自己的目标持走到了一现在。令后我也定会更加努力，不断奋进，不断成长，力求早日达成自己的目标，不让所有帮助过我的人失望。 独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研巧成果。尽我所知，除了文中特别加Ｗ标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研巧成果，也不包含本人为获得浙江工商大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的一材料。与我同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。签名：抹敏茲日期：２０１５年１２月２２曰关于论文使用授权的说明本学位论文作者完全了解浙江工商大学有关保留、使用学位论文的规定：浙江工商大学有权保留并向国家有关部口或化构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被査闽和借亂可蒋学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进巧检索，可Ｗ采用影巧、缩巧或扫描等复制手段保存、汇编学位论文，并且本人电子文楼的内容和纸质论文的内容相一致。保密的学位论文在解密后也遵守此规定。签名．：化敏导师签名：吴睡Ｍ日期：２０１５年１２月２２日'