电力设备新能源行业2018年中期策略报告：新能源车中游拐点临近，自动化进入大公司时代 44页

'若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本正文目录一、新能源汽车中游：库存拐点正在到来，产品差异化将逐步放大71.补贴政策、市场化需求推动中游产品差异化7政策推动能量密度提升、销量结构上移7符合市场化需求的高续航新车密集推出9中游产品差异化演绎的两个重要方向：高镍、软包112.中游存周拐点正在来临：从去库存向备库存转变15行业呈现季节性，与汽车行业周期和补贴政策变化有关15中游补库存即将开始173.全球汽车电动化浪潮开启，新车型爆发期临近18全球新能源汽车快速发展，中国销量首超全部海外市场18爆款车型数量逐渐增加20临近新车型密集上市期23二、工控自动化：仍有十年以上产业繁荣，自动化产业进入大公司时代251.行业复苏仍在持续、自动化与信息化长期潜力被低估252、深度国产化到临界点，外资“转攻为守”30三、光伏：严酷的光伏新政影响国内下半年装机，海外需求增长强劲35四、风电：限电率改善，制造业交货逐步进入上升期381.限电率改善，推动运营经济性上升382.三北地区放开，推动装机量上升38五、电力装备：配网市场有望继续突破，特高压招标陆续展开401.电力供需总体宽松，行业投资稳定402.配电市场18年有望再突破，关注一二次融合413.特高压招标陆续展开，直流产业输出能力不断加强43图表目录图1：2018年新能源汽车维持高增长7 若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本图2：2017-2018年18批目录车型平均能量密度（wh/kg）8图3：2017-2018年18批目录车型平均续航里程（km）8图4：2016-2018年纯电A00级销量（辆）8图5：2016-2018年纯电A0级销量（辆）8图6：2016-2018年纯电A级销量（辆）8图7：2016-2018年插电A级销量（辆）8图8：2014-2018年车型销量结构9图9：2018年前5月车型销量结构9图10：3C领域软包电池渗透率12图11：中游材料出货情况16图12：正极材料与整车出货同比增速16图13：负极材料与整车出货同比增速16图14：电解液与整车出货同比增速16图15：隔膜与整车出货同比增速16图16：中游各环节产能利用率高点大多出现在每年Q3-Q417图17：全球2004-2017年新能源车销量（千辆）18图18：全球2017Q1和2018Q1新能源汽车销量（千辆）18图19：海外2004-2017年新能源车销量（千辆）19图20：海外2017Q1和2018Q1新能源汽车销量（千辆）19图21：中国2004-2017年新能源车销量（千辆）19图22：中国2017Q1和2018Q1新能源汽车销量（千辆）19图23：中国新能源汽车销售量首次超过海外市场20图24：2015-2017年各年度前20大车型中的EV和PHEV销量拆分22图25：自动化行业2016Q3开始复苏25 若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本图26：工控指数与PMI具有高度相关性26图27：工业用电量、工业增加值增速26图28：通用、专用设备制造业增加值2016Q3增速开始回升26图29：通用、专用设备制造业增加值企业景气指数2016Q3开始回升26图30：制造业平均工资增长情况（单位，元/年）28图31：全球机器人价格指数快速下降28图32：外资主要品牌通用变频器价格下降幅度很快（单位，元）28图33：三菱PLC价格下降趋势（单位，元）28图34：半导体制造中的自动化工艺29图35：高强度、环境恶劣型工种将被替代29图36：提高企业效率的三类方式29图37：企业信息化自动化层级29图38：公司效率提升的三个阶段29图39：制造企业信息系统简化图29图40：畅通的企业信息流转流程30图41：德国信息化带来社会生产效率的提高30图42：自动化本土品牌市场规模及份额31图43：低压变频器国产化率31图44：低压变频器市占率对比31图45：小型PLC市占率32图46：伺服系统市占率对比32图47：外资品牌在中国或亚洲区收入增速快速下滑32图48：外资在华资产规模总体有所收缩32图49：员工规模总体低增速甚至下降33 若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本图50：国内自动化产业已经走过草莽创业阶段33图51：国内优势企业2012年后收入复合增速34图52：国内优势企业2012年后固定资产复合增速34图53：国内优势企业2012年后员工人数复合增速34图54：2012-2018年中国新增装机占比情况35图55：国产多晶硅料2018年价格走势（元/公斤）36图56：多晶硅片2018年价格走势（元/片）36图57：单晶电池片2018年价格走势(元/W)36图58：光伏组件2018年价格走势（元/W）36图59：电力消费累计同比增速（%）40图60：电力消费构成情况40图61：发电设备利用小时数（万千瓦）40图62：国网投资回顾（单位：亿元）40图63：城乡年户均停电时间（小时）42图64：城乡供电可靠率42图65：特高压直流核准情况（其中有一条±1100kV直流，造价高）43图66：全球直流投运容量与对比（截止2013年底）43表1：2014-2018年车型销量结构9表2：2018年多款较高品质的A0级和A级车上市9表3：2018年已上市合资品牌或者外资品牌国产新能源车型10表4：软包电池能量密度演变11表5：2017年和2018年一季度全球销量前10的新能源车型（万辆）12表6：2017年和2018年一季度中国销量前10的新能源车型（万辆）12表7：高镍三元的材料用量将减少（以容百锂业参数为参考）13 若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本表8：高镍三元原材料成本持续下降13 若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本表9：不同三元正极材料毛利率敏感性分析14表10：国内高镍三元正极材料布局情况14表11：动力电池和新能源车出货增速比较15表12：动力电池行业库存测算17表13：全球2010-2017年新能源车销量增速18表14：海外2010-2017年新能源车销量增速19表15：中国2010-2017年新能源车销量增速19表16：2015年海外车企EV和PHEV车型销量全球前2020表17：2016年海外车企EV和PHEV车型销量全球前2021表18：2017年海外车企EV和PHEV车型销量全球前2021表19：2010-2018年海外13大车企主要已上市EV和PHEV车型22表20：2018-2025年海外主要车企新能源车型详细规划23表21：工业细分行业季度增长情况26表22：自动化产品季度增速（单位，百万元）27表23：服务行业信息化具备很高的经济效益30表24：非大陆品牌在中国市场主导地位逐步下滑31表25：《关于2018年光伏发电有关事项的通知》要点35表26：全球GW级国家预测（更新）37表27：光伏新兴市场出口情况（单位：MW）37表28：《做好风电、光伏发电全额保障性收购管理工作的通知》对风电影响38表29：各省份新增并网容量（万千瓦）、弃风情况（亿千瓦时）和利用小时数39表30：近几年配网主要设备招标量变化41表31：国网集中招标主站招标分析（个）42表32：国网集中招标配电终端招标情况分析（个）42 若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本一、新能源汽车中游：库存拐点正在到来，产品差异化将逐步放大1.补贴政策、市场化需求推动中游产品差异化政策推动能量密度提升、销量结构上移补贴政策设置过渡期带来抢装。2018年前5月，新能源汽车销量达32.8万辆，同比增长144.5%。其中新能源乘用车销售28.2万辆，同比增长133.4%；新能源商用车销售4.6万辆，同比增长245.6%。下游销量高增速主要源于补贴过渡期的设置。过渡期内，除了新能源专用车补贴标准低于过渡期后的标准外，新能源客车补贴打7折后仍略高于过渡期后水平，新能源乘用车中100-250km续航的车型补贴高于过渡期后水平。因此过渡期内出现了抢装需求，推动销量爆发式增长。图1：2018年新能源汽车维持高增长资料来源：中汽协，招商证券车型能量密度持续提升。补贴政策门槛提升后，车企均争取更高的续航里程和能量密度以达到高于2017年的补贴。中游电池厂持续加码研发，2018年目录车型中乘用车和客车的电池能量密度已经提升至140wh/kg左右，均能达到1.1倍补贴。续航里程方面，随着电池能量密度提升以及带电量增加，2018年目录车型中乘用车续航已经持续提升至300km左右。 若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本图2：2017-2018年18批目录车型平均能量密度（wh/kg图3：2017-2018年18批目录车型平均续航里程（km）资料来源：工信部，招商证券资料来源：工信部，招商证券销量结构上移。2018年前5月纯电A0级、纯电+插电A级销量占比所有车型销量为6.9%、41%，较2017年全年提升2个pct、4.7个pct。而同期纯电A00级销量占比为49.8%，较2017年全年下滑4.6个pct。由于A00级车续航大多在200km以下，在过渡期后补贴将大幅减少，因而伴随着中游电池能量密度持续提升和带电量增加，车企在Q2逐渐推出续航在250-300km以上的A0级车和350-450km区间的A级车，对应的补贴在过渡期后高于去年同期，Q2销量结构开始逐渐上移。图4：2016-2018年纯电A00级销量（辆）图5：2016-2018年纯电A0级销量（辆）资料来源：乘联会，招商证券资料来源：乘联会，招商证券图6：2016-2018年纯电A级销量（辆）图7：2016-2018年插电A级销量（辆）资料来源：乘联会，招商证券资料来源：乘联会，招商证券 若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本表1：2014-2018年车型销结构2014年2015年2016年2017年5M2018纯电A00级28,25471,300110,979302,790139,722纯电A0级8,30926,98639,76327,49319,387纯电A级4,34911,84095,309113,66647,808纯电合计41,059113,252248,512448,820207,416插电混A级17,40942,60940,65688,44367,133插电混B级8020,11238,35119,1273,606插电混C级----2,480插电合计17,48963,55780,352107,57373,219总计58,548176,809328,864556,393280,635量资料来源：乘联会，招商证券图8：2014-2018年车型销量结构图9：2018年前5月车型销量结构资料来源：乘联会，招商证券资料来源：乘联会，招商证券符合市场化需求的高续航新车密集推出市场化需求更注重性价比，续航里程高、售价便宜的车更容易得到消费者青睐。从龙头车企的新款车型和升级版车型看，龙头电池厂的能量密度持续提升，装配高能量密度电池的高续航车型在补贴和实际需求层面均有优势。在补贴政策更加科学、双积分制即将考核的背景下，叠加市场化需求，动力电池企业只有做出差异化才能在激烈的竞争中脱颖而出。表2：2018年多款较高品质的A0级和A级车上市品牌车型级别动力类型电量（KWh）纯电续航里程（km）基本售价（万元）补贴后售价（万元）补贴系数情况预计上市时间北汽新能源EX360A0级SUVEV4831818.39*7.99无补贴系数已上市比亚迪元EV360A0级SUVEV305*预计<10万1.1*1.1倍补贴2018年奇瑞新能源瑞虎3exA0级SUVEV4935115.78-17.088.98-10.28无补贴系数已上市广汽传祺GE3A0级SUVEV57310/41011.99/141.2*1.1倍补贴8月底 若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本品牌车型级别动力类型电量（KWh）纯电续航里程（km）基本售价（万元）补贴后售价（万元）补贴系数情况预计上市时间长安CS15EVA0级SUVEV49351上汽荣威Ei5A级车PHEV3530121.38*13.38已上市比亚迪秦EV450A级车EV60.540024.0714.991.1*1.1倍补贴已上市比亚迪e5450A级车EV6040022.0712.991.1*1.1倍补贴已上市吉利帝豪EV450A级车EV5240021.8313.581.1倍补贴已上市北汽新能源EU5A级车EV53.6416/45022.065-25.26512.99-16.191.1*1.1倍补贴已上市比亚迪宋EV400A级SUVEV61.935026.4218.991.1倍补贴已上市威马EX5A级SUVEV30016.659.9无补贴系数已上市长城WEYP8B级SUVPHEV135029.2825.98已上市上汽荣威MarvelXA级SUVEV37027左右2018年吉利帝豪GseA级SUVEV5235311.98-14.581.1倍补贴已上市北汽新能源ET400A级SUVEV2018年江铃E400A级SUVEV252预计10-12万2018年比亚迪唐PHEVB级SUVPHEV预计26-31万2018年蔚来ES8A级SUVEV7035544.838.05无补贴系数2018年云度π3A级SUVEV38.525117.0811.98无补贴系数2018年资料来源：车企官网，汽车之家，招商证券；注：*为可能有厂补车型动力电量纯电续基本售价补贴后售价燃油车型售表3：2018年已上市合资品牌或者外资品牌国产新能源车型品牌车型级别类型（KWh）航里程（km）（万元）（万元）价区间（万元）福特蒙迪欧Plug-inHybridB级车PHEV95228.0825.8817.98-31.98奥迪A6L40e-tronC级车PHEV14.15053.9851.7840.60-69.80宝马530LeC级车PHEV136149.8947.6947.99-52.59宝马X1xDrive25LeA级SUVPHEV10.76039.8837.6828.60-43.90凯迪拉克CT6Plug-InHybridC级车PHEV18.48055.8853.6843.99-81.88别克Velite5A级车PHEV18.411626.5824.38日产轩逸EVA级车EV3833816.69.98-15.90资料来源：车企官网，汽车之家，招商证券 若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本中游产品差异化演绎的两个重要方向：高镍、软包软包电池在数码领域是主导路线，全球来看，也是动力电池领域的主流路线之一。软包电池与方形、圆柱主要区别在于封装形式，软包优势为不易爆、能量密度高、循环寿命长、外形设计灵活等方面，其不足为pack设计更为复杂，导致成组效率低；当前，动力电池领域的成组效率已由前两年的不足60%提升至65-70%以上，竞争力不断加强。在消费领域，软包早已是主导路线；而从全球来看，在动力电池领域，软包也是几大主流路线之一。动力电池需求高增长，国内软包渗透率将会持续攀升。2017年中国圆柱、方形、软包电池出货量约82GWh（28%YoY），其中软包电池2017年出货量约29GWh（26%YoY）。在3C领域，软包渗透率已超过70%，该指标还在增长。在国内动力电池领域，软包渗透率约12-14%，尚属于“非主流”路线。但是，近几年，更全面和科学的补贴政策促使动力电池产品差异在放大，高能量密度等核心要求，将激发和促进软包电池产业的大发展。国际龙头具备领先优势，国内产业链正在崛起。海外动力市场的软包电池主要被LGC、AESC把控，两家配套多家主流车企的全球销量前十车型，如Leaf、Zoe、Bolt等，电芯能量密度分别可达240Wh/kg、224Wh/kg，此外SK也有较多储备。数码软包电池领域，ATL已经是全球龙头；动力软包企业主要有孚能科技、中航锂电、万向A123、微宏、卡耐等，尽管有较大差距，但国内产业链正在快速崛起。软包电池制造工艺复杂，成本也比较高；中国软包产业及其供应链的发展，有希望显著降低其成本。数码领域的铝塑膜大规模国产化启动，动力电池领域也在加速。铝塑膜是软包电池特有的核心材料，技术壁垒高，也一直是目前国产化率最低的环节。目前日本DNP、昭和电工、T&T三家市占率近90%。一部分中国公司已完成了较多积累并获得了突破。我们判断，今明年，数码软包电池领域的铝塑膜将会出现快速的国产化，动力电池领域的国产化进程，也将显著加速。表4：软包电池能量密度演变推出时间汽车厂商车型带电量（KWh）系统能量密度（Wh/kg）电池厂商2011年雷诺Kangoo33约85AESC日产Leaf24/3082/95AESC、LGC2012年福特福克斯Electric23略低于80LGC雷诺Zoe22略高于80LGC2013年戴姆勒Smart17.6略低于100DeutscheACCUmotive2016年日产Leaf30100-105LGC、AESC现代IoniqElectric28略高于100LGC福特福克斯Electric33.5约110LGC2017年雷诺Zoe41134LGC通用Bolt60138LGC日产Leaf40146LGC、AESC 若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本推出时间汽车厂商车型带电量（KWh）系统能量密度（Wh/kg）电池厂商若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本2018年现代KonaElectric采用LGC的NCM811电池将在韩国、欧洲、美国发售两款车型，分别为1）带电量39.2KWh、续航345km、单体电芯120Ah；2）带电量64.2KWh、续航546km、单体电芯180Ah若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本资料来源：Marklines，汽车电子设计，招商证券；注：2017年底上市的新款Leaf采用NCM622电池，电池系统能量密度由其电池单体能量密度（224wh/kg）的65%推得表5：2017年和2018年一季度全球销量前10的新能源车型（万辆）2017年2018年一季度EC1807.76Leaf2.16Prius4.83EC1801.98Leaf4.59Ioniq1.55ModelS4.36江淮iEV系列1.19知豆D24.23宋DM1.18Ioniq3.85Prius1.07ModelX3.54秦1.03ZOE3.13ModelS0.97宋DM3.09NIRO0.95荣威ERX52.99ZOE0.88资料来源：Marklines，乘联会，招商证券；注：标红部分为主要采用软包电池的车型表6：2017年和2018年一季度中国销量前10的新能源车型（万辆）2017年2018年一季度EC1807.81EC1801.98知豆D24.23江淮iEV系列1.19宋DM3.09宋DM1.18荣威ERX52.99秦1.03江淮iEV系列2.83奇瑞eQ0.75奇瑞eQ2.74荣威ERX50.66秦2.55江铃E2000.58帝豪2.49荣威ei60.50e52.36e50.44众泰E2001.68知豆D20.40资料来源：乘联会，招商证券；注：标红部分为部分采用软包电池的车型图10：3C领域软包电池渗透率资料来源：OFweek锂电网，招商证券 若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本高镍三元性能、成本优势明显，制备难点逐渐解决。高镍三元比容量达200mAh/g以上，较目前主流的NCM523高25%以上，工作电压达3.7v以上，同时具备成本优势。其制备难点主要在于钴、锰用量减少导致材料倍率、循环和稳定性能不够高，主要通过掺杂改性、包覆改性、共混改性等方法以克服。此外高温制备也需要氢氧化锂作为锂源。三大因素驱动高镍三元渗透。1）补贴政策引导动力电池高能量密度化，从推广目录的车型看，2018年3批目录平均能量密度较2017年12批提升15%以上；2）消费端需要高续航里程车型，以特斯拉、现代为代表的国际车企已装配高镍三元电池，国内企业以知豆为代表，也装配高镍三元电池；3）材料用量降低，成本下滑，对电池厂，高比容量、高工作电压意味着较低的度电材料用量，以523和811市场价约23、26万元估算，采用811后度电成本将下滑约9%；对正极厂，经假设加工费后的敏感性分析，523、811的毛利率区间分别为14.9%-17.4%、25%-27.2%，811毛利率优势明显。高镍三元国产化已突破，数码领域是急先锋，动力领域渗透将持续提升。2018Q1中国高镍三元出货占比三元总出货约8%，占比快速提升。国内企业中容百锂电已形成811月出货量约500-600吨，此外当升也也有出货。杉杉和巴莫的产能目前均已建成，预计今年会有出货。目前数码领域由于对安全性要求较低，高镍三元应用较多；在动力领域如天鹏电源和孚能科技的NCA电池已经在今年配套目录车型，江淮等企业也计划应用811电池，但基于安全性等因素大规模应用预计要到明年以后，外资龙头如LGC、AESC均计划先由7系NCM过渡到8系。产品差异化将重塑市场格局。目前正极材料市场分散，三元领域较为典型，2017年CR3、5、10为23%、34%、56%。行业集中度不高主要系企业间产品差异化不够大。高镍三元性能卓越，需要企业具备足够的研发实力才可驾驭。此外，高镍三元的产线与低镍三元产线不兼容，需重新设计，这也将带来更高的资金门槛。因此，率先量产并装机的企业有望凭借产品差异化享受技术红利，并逐渐拉开与其他企业的差距，重塑行业格局。表7：高镍三元的材料用量将减少（以容百锂业参数为参考）NCM523NCM622NCM811容百锂业三元材料比容量（mAh/g)157177190平台电压（V）3.603.603.70材料需求（Kg/KWh）1.771.571.42较NCM523材料用量变动-11.30%-19.60%材料现价（万元/吨）23.0024.5026.00电池的正极材料成本（元/KWh）406.94384.49369.84较NCM523变动-5.51%-9.11%资料来源：容百锂业官网，招商证券；注：以上材料需求计算未考虑损耗表8：高镍三元原材料成本持续下降NCM523原材料2018Q1价格（万元/吨）每吨正极材料的原材料用量（吨）2018Q1原材料成本（万元/吨）碳酸锂15.630.426.58硫酸钴12.960.587.55硫酸镍2.751.363.74硫酸锰0.670.810.54合计18.41NCM622原材料敬请阅读末页的重要说明2018Q1价格（万元/吨）每吨正极材料的原材料用量（吨）2018Q1原材料成本（万元/吨）Page13 若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本NCM523碳酸锂15.630.426.55硫酸钴12.960.587.52硫酸镍2.751.634.47硫酸锰0.670.530.36合计18.90NCM811原材料2018Q1价格（万元/吨）每吨正极材料的原材料用量（吨）2018Q1原材料成本（万元/吨）氢氧化锂14.000.486.75硫酸钴12.960.293.75硫酸镍2.752.165.94硫酸锰0.670.270.18合计16.61资料来源：招商证券；注：以上用量测算基于摩尔质量，未考虑损耗表9：不同三元正极材料毛利率敏感性分析单位：万元/吨NCM523NCM622NCM811税前原材料成本18.4118.9016.61税后原材料成本15.8716.2914.32正极材料加工费假设0.500.751.001.251.501.752.002.252.50税前售价税后售价毛利率测算NCM52323.0019.8317.4%16.2%14.9%13.7%12.4%11.1%9.9%8.6%7.4%NCM62224.5021.1220.5%19.3%18.1%16.9%15.8%14.6%13.4%12.2%11.0%NCM81126.0022.4133.9%32.8%31.6%30.5%29.4%28.3%27.2%26.1%25.0%资料来源：招商证券；注：毛利率=（税后售价-（税后原材料成本+加工费））/税后售价；假设增值税率为16%表10：国内高镍三元正极材料布局情况企业项目产能（万吨）材料投产时间若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本当升科技海门二期一阶段0.2NCM622已投产海门二期二阶段0.4NCM622、NCM811已投产若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本准设计宁夏二期0.7NCM8112018年3月，目前试生产10万吨级高能量密度锂离10.0预计NCM811、NCA2025年其中：一期一阶段1.0预计NCM811、NCA2018年底一期二阶段1.0乐友新能源材料（无锡）2020年有限公司（与LGC合资，10.0预计NCM811、NCA2019-2020年公司占股49%）其中：一期4.0荆门循环再造动力电池用2万吨NCM、1万吨NCA2020年三元材料项目（定增）深圳项目0.3NCA已投产2018年底，目前进入设常州高镍三元正极项目1.5NCM、NCA备安装阶段，部分开始调试海门三期1.8按照NCM811/NCA标2019-2020年若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本杉杉股份华友钴业格林美子电池正极材料项目若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本贝特瑞 若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本现有产能0.9NCM811已投产容百锂电鄂州项目0.7NCM8112019年遵义项目1.5NCM8112019年天津巴莫成都项目0.5NCM811已投产0.8NCM8112018年资料来源：公司公告，高工锂电，行业信息，招商证券1.中游存周拐点正在来临：从去库存向备库存转变行业呈现季节性，与汽车行业周期和补贴政策变化有关在动力电池领域，对比2015年至今的动力电池和新能源整车销量的环比和同比增速，行业呈现出较为明显的季节性特点。我们认为该季节性特点不仅受汽车行业的传统淡旺季影响，更重要的是补贴政策的变化。补贴政策的变化主要表现为1）后一年度补贴标准是否改变；2）前一年度的推广目录是否在后一年度延续。除去2015年，因后一年度补贴不变，2015年Q3和Q4中游动力电池出货环比增速与下游整车销量增速趋势保持一致。2016和2017年由于后一年度补贴均有下降，在这两年的Q3和Q4，中游动力电池出货环比增速与下游整车销量增速趋势相反。在Q4整车销量显著上行时，动力电池出货增速却下滑明显，我们认为这主要系中游企业提前在Q3就开始备库存，以免后一年度补贴标准调整导致前一年度产品不达门槛或补贴减少。表11：动力电池和新能源车出货增速比较单位：GWh，万辆15Q115Q215Q315Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q1动力电池出货量1.222.563.859.326.955.929.668.276.5011.9713.6012.408.64新能源车销量2.394.325.4617.145.5810.2911.6319.825.6513.3519.5836.9114.31动力电池QoQ110%51%142%-15%63%-14%84%14%-9%新能源车QoQ80%27%214%84%13%70%136%47%88%动力电池YoY74%241%207%483%470%131%151%-11%-6%102%41%50%33%新能源车YoY226%381%152%368%133%138%113%16%1%30%68%86%153%资料来源：GGII，招商证券在电池材料领域，其下游的季节性特征也在该领域显现，并与动力电池领域的相似度较高。首先，2016和2017年的出货量高峰与动力电池一样均出现在Q3，而下游整车一般出现在Q4；第二，从环比增速看，四大材料的增速高位一般也出现在Q3。 若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本图11：中游材料出货情况资料来源：GGII，招商证券；注：1、极材料选取在动力领域应用较多的LFP和NCM材料；2、电解液选取动力电解液出货量；3、负极和隔膜为所有锂电池需求图12：正极材料与整车出货同比增速图13：负极材料与整车出货同比增速资料来源：GGII，招商证券；注：正极材料选取在动力领域应用较多的LFP和NCM材料资料来源：GGII，招商证券图14：电解液与整车出货同比增速图15：隔膜与整车出货同比增速资料来源：GGII，招商证券；注：电解液选取动力电解液资料来源：GGII，招商证券 若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本中游补库存即将开始中游备库存预计在Q3开启。我们判断中游备库存预计在Q3开启主要基于，1）2017年动力电池行业库存在8.4GWh，考虑到18Q1的8.6GWh出货量和4.5GWh装机量，18Q1的行业库存在12.6GWh，不过4-5月行业装机量大幅提升至8.4GWh，考虑到6月销量预计维持平稳叠加新车型带电量提升，截至Q1所产生的12.6GWh的库存有望在Q2消化完；2）过渡期后补贴门槛提升，近期推出的新车型均呈现电池能量密度高、带电量提升、续航里程更长等特点，过渡期前产品基本无法达标，因而为了满足新车型上市后的密集排产及铺货，下游企业将开始加速补库存，带动整个中游开工率达到每年Q3-Q4的高点。表12：动力电池行业库存测算GWh16Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118年4-5月季度出货量6.955.929.668.276.5011.9713.6012.408.64季度装机量1.865.065.1515.621.244.588.7621.514.458.42季度库存水平5.090.864.51-7.355.267.394.85-9.114.19年度库存水平3.118.3812.574.15资料来源：GGII，乘联会，招商证券图16：中游各环节产能利用率高点大多出现在每年Q3-Q4资料来源：GGII，招商证券 若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本1.全球汽车电动化浪潮开启，新车型爆发期临近全球新能源汽车快速发展，中国销量首超全部海外市场2017年全球新能源汽车快速发展。根据Marklines统计（主要是乘用车），2017年全球新能源汽车（EV+PHEV+FCV）销售112.6万辆，同比增长53.9%，占汽车销量比例约1.2%。其中纯电动和插电混动汽车分别达到75.2万辆和37.2万辆，同比增长62.2%和39.5%。新能源汽车尤其纯电动车维持高速增长，全球汽车新能源化浪潮已经开启。海外市场持续增长。海外市场2017年新能源汽车54.3销售万辆，同比增长37.7%。其中纯电动和插电混动销售量分别达到28.1万和25.9万辆，实现36.8%和38.5%的增长。在政府扶持力度相对不如中国的海外市场，新能源汽车销量持续增长，更多地可以体现消费者对新能源汽车接受程度正在提升。中国市场销量首次超过海外市场。中国市场2017年新能源汽车销售58.3万辆，同比增长72.8%。其中纯电动和插电混动销售量分别达到47和11.3万辆，同比增长82.4%、41.8%。从销量角度，在中国政府科学的政策路线推动下，中国新能源汽车销量在2017年占比全球52%，首次超过全部海外市场的体量。图17：全球2004-2017年新能源车销量（千辆）图18：全球2017Q1和2018Q1新能源汽车销量（千辆资料来源：Marklines，招商证券资料来源：Marklines，招商证券表13：全球2010-2017年新能源车销量增速201020112012201320142015201620172018Q1EV131%1206%63%77%47%74%60%66%67%PHV1448%1099%516%61%19%56%63%39%59%FCV54%-90%200%467%-44%2521%346%49%38%EV+PHV合计180%1184%150%69%35%67%65%54%64%EV+PHV+FCV合计179%1177%150%69%35%67%66%54%64%资料来源：Marklines，招商证券 若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本图19：海外2004-2017年新能源车销量（千辆）图20：海外2017Q1和2018Q1新能源汽车销量（千辆资料来源：Marklines，招商证券资料来源：Marklines，招商证券表14：海外2010-2017年新能源车销量增速201020112012201320142015201620172018Q1EV126%1144%50%85%36%14%37%37%40%PHV2446%547%62%4%17%77%39%17%FCV54%-90%200%467%-44%2521%346%49%38%EV+PHV合计152%1279%145%73%21%15%53%38%29%EV+PHV+FCV合计151%1270%145%73%21%15%54%38%30%资料来源：Marklines，招商证券图21：中国2004-2017年新能源车销量（千辆）图22：中国2017Q1和2018Q1新能源汽车销量（千辆资料来源：Marklines，招商证券资料来源：Marklines，招商证券表15：中国2010-2017年新能源车销量增速201020112012201320142015201620172018Q1EV3976%240%28%148%358%88%92%109%PHV769%47%96%-4%1186%297%36%39%276%FCV0%0%0%0%0%0%0%0%0%EV+PHV合计900%563%212%24%245%337%82%73%143%EV+PHV+FCV合计900%563%212%24%245%337%82%73%143%资料来源：Marklines，招商证券 若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本图23：中国新能源汽车销售量首次超过海外市场资料来源：Marklines，招商证券爆款车型数量逐渐增加爆款车型数量增加。2015-2017年海外车企年销过万的EV和PHEV车型从6款增加到16款，增幅明显。分动力类型看，纯电车型从4款增加到7款，插电混动车型从2款增加到9款。分车企所属地域看，欧系从2款增加到9款，美系从2款增加到4款，日系从2款增加到3款。欧系厂商近几年开始发力。新车型不断涌现，百花齐放。2015-2017年前20大车型销量占比海外13大车企集团为89.6%、84.9%、77.3%，占比全球54%、47.5%、40.2%。2个占比都在持续下滑，主要系新车型不断涌现，2016年和2017年海外13大车企集团新车型推出数量明显增加。表16：2015年海外车企EV和PHEV车型销量全球前20车企车型类型2015年销量（辆）特斯拉ModelSEV50,452日产LeafEV39,813三菱OutlanderPHEV23,080宝马i3EV21,707雷诺ZOEEV17,104通用VoltPHEV16,874福特FusionEnergiPHEV9,750福特C-MaxEnergiPHEV8,820大众GolfGTEPHEV8,584丰田PriusPHEVPHEV6,018沃尔沃S60/V60LPHEV5,012奥迪A3Sportbacke-tronPHEV4,707大众e-GolfEV4,700FCA/菲亚特500eEV4,516奔驰C350e/eLPHEV3,869大众PassatGTEPHEV3,437起亚SoulEVEV2,822沃尔沃XC90PHEV2,745奔驰敬请阅读末页的重要说明B-ClassEV2,246Page20 若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本车企车型类型2015年销量（辆）奔驰Smart-fortwoEV2,222海外车型全球销量前20合计238,478海外13大车企销量合计266,014占比89.6%全球销量合计441,361占比54.0%资料来源：Marklines，招商证券表17：2016年海外车企EV和PHEV车型销量全球前20车企车型类型2016年销量（辆）特斯拉ModelSEV50,947日产LeafEV48,772通用VoltPHEV28,291三菱OutlanderPHEV25,961特斯拉ModelXEV25,338宝马i3EV23,675雷诺ZOEEV21,707福特FusionEnergiPHEV15,938大众PassatGTEPHEV12,943沃尔沃XC90PHEV11,195宝马X5PHEV11,118大众GolfGTEPHEV10,700奥迪A3Sportbacke-tronPHEV10,682大众e-GolfEV10,393宝马330eiPerformancePHEV9,445福特C-MaxEnergiPHEV7,957奔驰C350e/eLPHEV5,915宝马225xePHEV5,652起亚SoulEVEV5,248保时捷CayenneSE-HybridPHEV4,852海外车企全球销量前20合计346,729海外13大车企销量合计408,381占比84.9%全球销量合计729,759占比47.5%资料来源：Marklines，招商证券；注：红款内为年销过万的车型表18：2017年海外车企EV和PHEV车型销量全球前20车企车型类型2017年销量（辆）特斯拉ModelSEV54,799丰田PriusPHEVPHEV48,740特斯拉ModelXEV46,618日产LeafEV45,914雷诺ZOEEV31,328宝马i3EV27,900通用BoltEV26,003通用VoltPHEV24,758三菱OutlanderPHEV22,828大众e-GolfEV15,817宝马330eiPerformancePHEV13,769大众PassatGTEPHEV12,844奥迪敬请阅读末页的重要说明A3Sportbacke-tronPHEV10,940Page21 若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本车企车型类型2017年销量（辆）宝马X5PHEV10,682奔驰GLC350e4MATICPHEV10,313宝马225xePHEV10,105福特FusionEnergiPHEV9,632宝马530e/540eiPerformancePHEV9,581起亚SoulEVEV9,496沃尔沃XC90PHEV9,484海外车企全球销量前20合计451,551海外13大车企销量合计583,834占比77.3%全球销量合计1,123,132占比40.2%资料来源：Marklines，招商证券；注：红款内为年销过万的车型若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本图24：2015-2017年各年度前20大车型中的EV和PHEV销量拆分61.0%57.1%53.7%186,080257,875193,676145,58292,896160,649300,000250,000200,000150,000100,00050,00062%60%58%56%54%52%50%若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本02015年2016年2017年48%若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本EV合计PHEV合计EV占比资料来源：招商证券表19：2010-2018年海外13大车企主要已上市EV和PHEV车型2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年总计A00级11226A0级21115A0级SUV11A级212413619A级SUV112B级11423112B级SUV1113C级11338C级SUV1416D级112MPV11125总计5257991119269资料来源：Marlines，招商证券；注：包含海外13大车企集团大部分EV和PHEV车型，少量车型上市时间未知因而未统计在内 若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本临近新车型密集上市期新车型爆发前夜。根据各车企未来新能源汽车战略规划，海外13大车企集团在2018-2020/2021年期间，将推出的新能源车型数量将大于82款，年均21款以上；在2018-2025年期间，将推出的新能源车型总数将大于303款，年均38款以上；而过去3年海外13大车企集团年均上市车型为13款。新车型推出数量快速增长，而其中部分企业还未提出明确的车型数量目标。我们预计车型密集上市期在2018-2019年即将开启，2020年之后以大众MEB平台为代表的各家车企的电动车生产平台投产后，无论是车型数量还是销量均将进入爆发期。表20：2018-2025年海外主要车企新能源车型详细规划2018-2020/2021年规划2018-2022/2023年规划2018-2025年规划2018-2025年已披露规划合计大众大众品牌：5款纯电，7款插电（中国）大众集团：50款纯电，30款插电80奥迪4款纯电（e-tron量产版SUV、e-tronsportback、e-tronGT等）10款纯电（中国）超过20款车型，每款车都有电动版，大部分为纯电版≥20保时捷2款纯电（MissionE、Macan）、3款插电（911、Boxster、Cayman）5宝马1款纯电（X3）、5款插电12款纯电，13款插电25戴姆勒2款纯电（EQ、B级），2款插电（VisionE等）10款以上纯电，不到40款插电50沃尔沃至2021年，5款纯电5PSA至2021年，4款纯电，7款插电至2023年，27款新能源车型27FCA大部分车型包括Jeep、玛莎拉蒂和菲亚特500都配电动版特斯拉3款（ModelY、Semi、Roadster）3通用10款新能源车型（中国）至2023年增加至20款20福特16款纯电，24款混合动力40丰田扩充插电式混动车型全系车型配电动版，10款以上纯电10 若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本2018-2020/2021年规划2018-2022/2023年规划2018-2025年规划2018-2025年已披露规划合计雷诺-日产-三菱联盟12款纯电12现代起亚至2021年，31款新能源车型312018-2020/2021年车型规划合计2018-2025年车型规划合计82303资料来源：公司官网，Marklines，公开资料，招商证券；注：1、在2018-2020/21年时间段中，至2021年已标注，剩余为至2020年的规划；2、在2018-2020/23年时间段中，至2023年已标注，剩余为至2022年的规划；3、大众的2018-2025年规划为集团层面，包含了奥迪和保时捷 若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本二、工控自动化：仍有十年以上产业繁荣，自动化产业进入大公司时代1.行业复苏仍在持续、自动化与信息化长期潜力被低估2016Q3以来，自动化行业开始了一轮强劲复苏。2012年以来，受累于经济增速回落，自动化行业增速均保持在较低的位置，其中，2012年、2015年出现了负增长，2016年增速为0.6%。但从2016年第3季度开始，国内自动化市场需求快速回升，行业开始了一轮强劲的复苏。自动化的“小阳春”没有停下，持续性超了预期。对于2016年3季度自动化市场的突然复苏，更多的行业参与者与经济界一样，理解为行业的“小阳春”，并没有对其持续性多高的预期。但是，2016年3季度以来连续7个季度，自动化行业增速是在保持在比较景气的水平（2016Q4至2018Q1行业的季度增速分别为4.0%、11.2%、14.3%、17.4%、18.1%、18.1%），增速还在持续扩大。1403图25：自动化行业2016Q3开始复苏2500402016Q3开始，全球经融危机20002008年以前经济高增长伴随制造业投资规模大4万亿投资经济增速下降，行业开始复苏20行业维持低增长0.601500-201000-40-60500-800-10020042005200620072008200920102011201220132014201520162017产品市场规模(亿元)服务市场规模(亿元)自动化市场增速资料来源：工控网、招商证券 若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本图26：工控指数与PMI具有高度相关性图27：工业用电量、工业增加值增速若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本14054120531005280516050301825161420121510108若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本56若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本40202011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q10492015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-05048(5)47(10)(15)420(2)(4)若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本工控指数PMI工业用电量：当月同比工业增加值:当月同比若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本资料来源：wind、工控网、招商证券注：工控指数=100+100*行业季度增速资料来源：wind、招商证券若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本图28：通用、专用设备制造业增加值2016Q3增速开始回升图29：通用、专用设备制造业增加值企业景气指数2016Q3开始回升若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本14121086422012-022012-052012-082012-112013-022013-052013-082013-112014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-0501451401351301251201151102012-032012-062012-092012-122013-032013-062013-092013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-03105100若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本工业增加值:通用设备制造业:累计同比工业增加值:专用设备制造业:累计同比企业景气指数:专用设备制造业企业景气指数:通用设备制造业若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本资料来源：Wind、招商证券资料来源：Wind、招商证券表21：工业细分行业季度增长情况Industry2017Q2GR2017Q3GR2017Q4GR2018Q1GR纺织机械70719.1%90519.1%99222.8%1,08913.4%机床工具2,69115.5%2,86718.4%292618.9%4,40611.6%塑料机械37116.4%43718.4%41018.3%45613.7%橡胶机械2057.6%23311.1%22211.1%19013.2%食品机械81414.9%87215.0%79714.8%7768.6%包装机械1,03118.1%1,10118.9%97315.8%9488.1%印刷机械1009.8%15511.4%13911.2%1337.6%起重机械60311.4%81016.4%60515.7%75313.2%暖通空调45610.8%48614.2%31014.5%40110.2%矿用机械1263.9%1363.9%1233.8%1108.1%电梯8404.5%8228.0%6947.7%88010.4%造纸机械416.2%4611.1%4711.5%4012.6%电子制造1,10941.5%1,00849.4%95841.1%1,97813.8%建筑机械38921.2%63569.0%53971.0%40426.9%交通运输1327.7%19112.0%13611.1%1224.0%电源设备367.5%447.9%417.8%359.9%医疗设备12116.6%15521.2%13620.9%15721.3%风电968-16.0%1,166-3.7%934-3.7%93832.7% 若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本Industry2017Q2GR2017Q3GR2017Q4GR2018Q1GROEM1,81026.9%1,86128.7%198224.7%2,23212.0%OEMTotal12,55014.5%13,92919.2%1296518.9%16,04813.1%冶金7208.1%78313.0%76813.3%80614.0%电力1,933-0.3%1,9211.3%18511.3%1,729-4.2%化工2,5384.7%2,5538.0%25359.8%3,03511.0%石油7781.2%9285.9%8776.5%6238.9%石化1,3935.2%1,6615.7%14995.6%1,5398.4%建材4845.5%4914.2%4894.3%3874.0%造纸2285.0%2489.2%2489.7%22110.0%矿业2173.6%2534.9%2424.9%1825.4%汽车40111.8%49519.7%39118.0%51916.3%市政1,67018.7%1,70619.6%165619.0%1,64611.5%公共设施45819.6%47319.7%43218.8%49114.3%Project2,33913.8%2,80217.6%259917.3%3,64713.4%Project13,1597.7%14,31410.5%1358710.6%14,8249.4%Total25,70810.9%28,24314.6%2655214.5%30,87211.3%资料来源：工控网、招商证券表22：自动化产品季度增速（单位，百万元）产品组2017Q1GR17Q12017Q2GR17Q22017Q3GR17Q32017Q4GR17Q42018Q1GR18Q1Control&RelatedPLC180015.4%210016.7%220018.9%230027.8%262015.4%DCS10433.9%117518.8%12067.3%11908.1%11166.9%工控机107010.9%107010.9%127027.0%116019.6%183012.3%HMI56023.1%65010.2%70020.7%72028.6%69612.3%软件13810.4%15111.0%16516.2%16015.9%17711.3%Drive低压变频器435013.0%470017.5%525015.4%458017.1%520016.1%中高压变频器928-1.3%8365.7%8688.0%8318.5%9043.2%直流驱动1282.4%1166.4%1256.8%1328.2%785.4%软起2554.1%2356.8%2558.1%27710.8%1836.4%Motion通用运动控制200015.6%250029.5%244025.1%215030.3%290013.7%CNC170516.1%172014.7%177022.1%187019.9%269610.9%FeedbackGeneralSensor86016.2%95014.5%105026.5%97016.9%116017.2%Advanced42023.5%53029.3%52030.0%54035.0%84015.9%压力仪表6904.1%7164.7%7117.7%7008.7%8447.4%温度仪表2056.2%2137.6%23011.7%22111.6%2209.5%物位仪表5285.0%5605.9%6029.5%5809.8%6057.7%流量仪表12485.7%13157.3%15209.7%147510.6%14429.1%在线水质分析仪6858.7%75513.2%79516.1%77215.4%6738.9%在线气体分析仪6355.0%6655.9%70710.8%69010.2%9627.4%Actuator调节阀18004.0%18805.0%19806.5%19006.1%16707.4%接触器162020.0%182019.0%208035.9%200030.7%188011.9%Others开关电源40012.7%45011.1%49021.0%47020.5%48012.9%工业交换机2357.8%25511.4%28016.7%27018.9%4417.8%按钮指示灯28016.7%28012.0%32023.1%31019.2%3358.1%中间继电器2309.5%2506.4%28027.3%28027.3%28518.8%设备安全17520.7%21516.2%23527.0%21522.9%38016.9%过程安全2907.4%3206.7%3206.7%32010.3%39419.4%Total2427811.2%2642714.3%2836917.4%2708318.1%2708318.1%资料来源：工控网、招商证券 若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本国内自动化与信息化产业的长期需求潜力被低估。由于人力成本持续提高，自动化产品的价格持续下降，产业的经济性越来越强；自动化的必要性也越来越强，体现在其一，精密制造、高端制造只能依靠机器，其二，在传统领域，一些劳动强度太大、工作环境太恶劣的工种，也将被替代。信息化能够极大的提升企业的生产效率。信息化使企业能够更系统的利用内部不同层级的数据，有助于企业对资源更优化利用，从而带来更高的产能、设备利用率以及更低的能源消耗。信息化在服务领域的经济性更加直接，也很可能普及的更快、更彻底。同制造环节自动化能够降低员工数量提高劳动产出并最终带来直观、直接的经济效益一样，服务业的信息化也可以降低人工使用同时并带来更便捷、高效且无歧视的服务。近几年，服务领域的信息化在悄然发展，如医疗服务信息化、点餐付费信息化、售票服务、旅游信息化等。图30：制造业平均工资增长情况（单位，元/年）图31：全球机器人价格指数快速下降若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本70,00060,00050,00040,00030,00020,00010,0000制造业平均工资增速25%20%15%10%5%0%若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本资料来源：Wind、招商证券资料来源：UNECE、IFR、招商证券若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本图32：外资主要品牌通用变频器价格下降幅度很快（单位，元）资料来源：公开资料、招商证券整理注：横轴指通用变频器功率数（单位，kW）图33：三菱PLC价格下降趋势（单位，元）60005000400030002000100002009年价格2017年价格价格下降幅度资料来源：公开资料、招商证券整理48%47%46%45%44%43%42%41%40%39%38% 若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本图34：半导体制造中的自动化工艺图35：高强度、环境恶劣型工种将被替代晶圆处理晶圆检测背面研磨封装高强度、环境恶劣的工作环境自动化工厂资料来源：招商证券资料来源：招商证券图36：提高企业效率的三类方式图37：企业信息化自动化层级生产管理自动化ERP财、物分析，决策物流与供应链水平水平信息化MESPCS/NCS设备自动化管理、运行优化设备控制与管理资料来源：招商证券资料来源：GE、招商证券、图38：公司效率提升的三个阶段图39：制造企业信息系统简化图资料来源：招商证券资料来源：GE、招商证券 若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本图40：畅通的企业信息流转流程图41：德国信息化带来社会生产效率的提高行业德国生产总值份额生产力转化成本制造业生产力总成本汽车2210-206-9食品和饮料1020-305-10机组件6生产总20-304-7工程机械6亿欧元15-2020-3010-15风能25-359-12其他5510-154-7020406001020304010203040资料来源：招商证券资料来源：GE、招商证券械值2万效率提高若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本表23：服务行业信息化具备很高的经济效益服务行业信息化意义图片医疗服务信息化系统医院工勤人员占医院总人数18%-20%，引入医疗服务信息化系统，能够有效减少收费人员和询问咨询人员点餐付费全信息化系统餐饮业一般人工成本占整体营业额的20%~25%，无人餐厅可减少至少5%的人工成本售票服务系统目前大部分火车站售票服务系统已超过人工窗口，大部分地铁站已实现售票、充值无人化零售自动化服务系统一般超市人工成本占营业额的8%左右，而超市利润率为7%-8%，无人化对超市盈利能力提升至关重要旅游信息化系统短期、规划性低、临时性出游比例增加，“短平快”的门票、机票、住宿线上自助预订服务、电子门票等需求爆发，全国在线旅游市场规模增速近年保持在25%以上，远超传统旅游市场增速资料来源：公开资料、招商证券整理2、深度国产化到临界点，外资“转攻为守”国产品牌在各细分领域的竞争力不断加强，早已打破外资垄断。工控自动化外资品牌主要有欧系、美系和日系，过去这些外企长期主导中国市场。伴随国内制造业的发展，国 若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本产品牌也在过去几十年快速崛起。大部分国产品牌都在2005年之前成立，经过十余年的积累，多已经在众多细分领域成功打破外资垄断，并具备了一定的竞争力；目前，国产品牌市场份额已经达到35%以上。图42：自动化本土品牌市场规模及份额资料来源：工控网、招商证券表24：非大陆品牌在中国市场主导地位逐步下滑分类代表企业特点市场份额欧系西门子、ABB、施耐德重视中国市场，市场粘性较高；相对稳定美系艾默生、罗克韦尔、霍尼韦尔、产品结构上主要是油气、石化等大项目；中国的美企是其重要客户群体；本下降日系三菱电机、欧姆龙、安川电机产品品质较好、性价比高，产品主要定位中端市场。下降台湾地区台达本土化比较深入，成本控制力强。分化严重，中小品牌被边缘化资料来源：招商证券图43：低压变频器国产化率图44：低压变频器市占率对比若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%200020052006200720082012201523.88%24.13%29.88%32.89%9.95%14.68%20.15%20.0%17.9%15.5%12.0%9.0%8.5%6.0%6.0%6.0%5.0%4.7%5.0%4.0%3.5%4.8%4.3%1.8%4.0%4.0%4.0%2.4%18.0%16.0%14.0%12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本本土品牌外资品牌2008年2015年资料来源：工控网、招商证券资料来源：工控网、招商证券 若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本图45：小型PLC市占率图46：伺服系统市占率对比若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本30%27%20%14%14%13%11%5%4%4%4%2%2%16%14%12.6%12%10%8%6%4%2%11.0%11.3%10.8%10.6%10.2%6.8%5.7%4.8%3.4%3.3%3.3%3.1%2.2%3.1%2.6%0.1%17.7%若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本25%20%15%10%18%16.9%若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本5%0%0%2008年2015年若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本资料来源：工控网、招商证券资料来源：工控网、招商证券外资从战略进攻转为相持。外资品牌在中国市场近30年的扩张，在2012-2013年左右开始停滞。自改革开放后，外资品牌在中国市场保持着较快的扩张，这一进程大致延续到了2012-2013年左右，在此之前，外资品牌总体表现为业务大致较快的增长，资产与员工规模不断攀升。但是到2012-2013年之后，经过近10年学习、锤炼和积累的国产品牌，相对于外资品牌的竞争劣势越来越小，加上对用户需求理解更深、响应速度更快等特点，开始在各个细分领域挑战外企，不仅获取了越来越多的市场份额，也大幅降低了中低端市场的产品价格和盈利情况。图47：外资品牌在中国或亚洲区收入增速快速下滑图48：外资在华资产规模总体有所收缩若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本25.022.120若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本20.015.010.05.01.117.111.810.48.99.09.77.87.26.66.54.61513.910509.48.60.55.815.04.24.1若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本0.0-5.0-10.0(3.5)(2.9)(1.7)(3.9)(0.1)(3.9)(5)(10)ABB罗克韦尔艾默生三菱电机施耐德横河电(0机.8)(2.4)(4.6)(9.3)若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本-15.0(12.6)(15)若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本2012年以前年复合增长率2012年以后年复合增长率2012年以前年复合增长率2012年以后年复合增长率资料来源：彭博、招商证券资料来源：彭博、招商证券 若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本图49：员工规模总体低增速甚至下降3027.97.45.04.84.65.33.83.10.71.10.1ABB(1.1)三菱电机发那科欧姆龙艾默生安川横河电机(2.5)2520151050(5)若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本(10)(15)(12.7)2012年以前年复合增长率2012年以后年复合增长率若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本资料来源：招商证券国内自动化产业已经走过草莽创业阶段。2003年以前，国内自动化公司主要是一些零星小公司，在2004年到2010年间出现了大约三十家几千万收入的自动化公司，而最近五年，几乎没有一家过四千万收入以上的初创公司。后期小公司的成长可能面临几个主要难题：第一创业成本提高；第二、国内已经成长起来的早期创业企业，已经显著降低了产品价格并压低了行业盈利能力，也形成了自己的产品积累。国内自动化产业已经走过了草莽创业时期，已具有优势的国产化产品公司，可能有更大的概率做的更好、更大。图50：国内自动化产业已经走过草莽创业阶段资料来源：招商证券优势自动化企业仍在扩张。国内优势自动化公司在过去十几年的快速发展中，已经积累了较强的固定资产、强大的应用工程师无形资产，以及细分市场的渠道和应用领域的know-how积累。相比于外资品牌扩张的停滞，国内自动化企业扩张没有停下，近几年，可能还有加速的态势。 若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本图51：国内优势企业2012年后收入复合增速图52：国内优势企业2012年后固定资产复合增速若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本5045.432.029.323.923.619.619.317.015.714.914.54540353025201510508076.040.037.729.428.426.921.718.315.615.371.6706050403020100若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本2012年以后收入年复合增长率（）2012年以后固定资产年复合增长率（）资料来源：招商证券资料来源：招商证券图53：国内优势企业2012年后员工人数复合增速3532.729.33027.425若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本201513.812.912.812.210510.38.47.45.6若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本02012年以后员工年复合增长率（）资料来源：招商证券 若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本三、光伏：严酷的光伏新政影响国内下半年装机，海外需求增长强劲2018年6月1日，《关于2018年光伏发电有关事项的通知》将光伏补贴整体下调了0.05元/KWH，分布式低至0.32元/KWH。2018年不再下达装机指标，“普通电站暂不安排、领跑者视情况而定”。分布式方面，2018年仅安排了10GW，但实际1-5月份并网量约4-5GW，未来7个月分布式尚有5-6GW可以安装。光伏新政规模控制严厉，将影响2018年安装量。根据政策，今年会有第二批扶贫项目，全年扶贫指标在8GW左右。“十三五”第一批光伏扶贫规模4.186GW，集中式扶贫电站于630前实现并网，村级扶贫电站年底建成。按照往年下发规模，第二批扶贫项目规模在4GW左右（明年建设），全年合计8GW左右。表25：《关于2018年光伏发电有关事项的通知》要点一、规模控制（1）2018年普通光伏电站暂不安排，国家下文前各地不得安排需国家补贴的普通电站。（2）分布式光伏开始进行规模管理，2018年安排10GW。5月31日及以前并网的分布式光伏项目纳入规模管理，未纳入国家规模管理的项目，由地方依法予以支持。（3）支持光伏扶贫，在各地落实实施条件、严格审核的前提下，及时下达“十三五”第二批光伏扶贫项目计划。（4）有序推进领者基地建设，今年视光伏发电规模控制情况再行研究。（5）鼓励各地根据消纳条件和相关要求自行安排各类不需要国家补贴的光伏项目。二、补贴下调（6）自发文之日起（6月1日起），新投运光伏电站、“全额上网”分布式光伏上网电价降低至0.50/0.60/0.70元/度，“自发自用、余电上网”分布式光伏全电量补贴降低至0.32元/度，村级扶贫电站（0.5MW以下）标杆电价不变。三、鼓励竞争性招标、鼓励分布式市场化交易（7）普通光伏电站必须竞争性招标，户用光伏外的分布式光伏鼓励竞争性招标，竞争性招标要将上网电价作为重要竞争优选条件。鼓励地方加大分布式发电市场化交易力度。资料来源：国家能源局，招商证券若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本图54：2012-2018年中国新增装机占比情况60%40%37%32%34%29%11%50%40%30%20%10%0%54%若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本2012201320142015201620172018E资料来源：Bloomberg，招商证券 若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本价格方面，2018年初以来光伏行业各环节产品均有所下降，但是由于补贴政策影响导致产业需求骤减，6月份政策出台以来价格降幅明显。国产多晶硅料由年初155元/KG下降为84元/KG,6月份最高降幅达18.7%。多晶硅片由4.5元/片降至2.36元/片，最高降幅为11.67%。受补贴政策影响预计三季度光伏产品价格还会继续下降。2.00图55：国产多晶硅料2018年价格走势（元/公斤）图56：多晶硅片2018年价格走势（元/片）180.005.00160.004.50140.004.00120.003.50100.003.0080.002.50资料来源：盖锡咨询，招商证券资料来源：盖锡咨询，招商证券60.00图57：单晶电池片2018年价格走势(元/W)图58：光伏组件2018年价格走势（元/W）1.802.802.702.602.502.402.302.202.101.701.601.501.401.301.201.10资料来源：盖锡咨询，招商证券资料来源：盖锡咨询，招商证券2.001.00从各发电方式来看，2010-2017年，光伏是各发电方式中，度电成本下降幅度最大的发电方式。光伏度电成本从0.36USD/kWh下降到0.10USD/kWh，降幅72.2%。大国相对成熟的光伏市场已向市场化机制发展，竞价制度推动系统性成本下降，众多国家有望实现平价上网。在这一背景下，尽管光伏组件受市场、政策影响而降价，但是光伏成本下降使得企业仍可盈利海外出口依旧平稳增长。海外市场有望爆发：到2018年底，全球将有13个国家年光伏装机量超过1GW，相比2017年8个GW级国家有巨大提升。巴西、墨西哥、韩国等新型国家的爆发极大的支撑了海外市场的需求。因此鉴于海外市场需求强劲，将对冲一部分国内市场需求短期下降影响。 若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本表26：球GW级国家测（新）年份国家2013中国美国印度日本德国英国意大利希腊2014中国美国日本德国韩国2015中国美国印度日本德国英国2016中国美国印度日本德国英国2017中国美国印度日本德国法国澳大利亚韩国2018E中国美国印度日本墨西哥德国澳大利亚新西兰法国巴西韩国西班牙全预更资料来源：GTM，招商证券表27：光伏新兴市场出口情况（单位：MW）2017年1-4月2018年1-4月同比澳大利亚395.831637.07314%巴西315.59754.56139%墨西哥149.52935.32526%韩国117.74245.07108%加拿大3.5041.051074%欧盟297.1452075%智利88.09276.54214%资料来源：海关，招商证券 若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本四、风电：限电率改善，制造业交货逐步进入上升期1.限电率改善，推动运营经济性上升限制省份的发电小时数持续上升，弃风率出现明显改善：在政策推动下，弃风率得到了明显改善。限制省份风电发电小时数提升较为明显，其中新疆2017年截至11月的总发电数为1635亿千瓦时，相较2016年全年的1290亿千瓦时提升了345亿千瓦时；吉林省从1333亿千瓦时提高到1633千瓦时；甘肃省相较去年发电小时数也提升了224亿千瓦时。弃风率出现明显改善，以2017年前三季度的数据来看，弃风率改善最多的是吉林省，从2016年30%的弃风率下降至19%，甘肃省弃风率从43%下降至33%，改善了10个百分点，宁夏省相较去年弃风率也改善了10个百分点。2017年全国弃风电量同比减少78亿千瓦时。2018年第一季度全国弃风率水平仅为8.5%。2018年3月国家能源局出台了《可再生能源电力配额及考核办法》，实施可再生能源电力证书，用于监测考核可再生能源电力配额指标完成情况（1证书=1Mwh）。未完成配额的市场主体须通过向所在区域电网企业购买替代证书完成配额。弃风限电率的改善以及绿色电力证书的交易有望减轻运营企业现金流压力，为风电运营企业带来盈利。2.三北地区放开，推动装机量上升2016年能源局开始实行预警机制，2017年限制了风电大省的装机规模，从而导致了行业出现阶段性疲软。2016年，国家发改委、能源局《关于做好风电、光伏发电全额保障性收购管理工作的通知》发布了最低发电小时数，保量的同时保价（确保最低发电小时数内为标杆电价），鼓励地方提高最低保障小时数，不到最低发电小时数不新建项目。近两年来，在政府的努力下，三北地区发电小时数和弃风率都出现了明显改善。各省份2017年新增并网容量均有明显提升，弃风问题改善成效显著，弃风率总体下降，利用小时数提升。以河北为例，2017年新增并网容量1181万千瓦，弃风率由2015年10%下降至2017年的7%，利用小时数由2015年的1808小时上升至2017年的2250小时。表28：《做好风电、光伏发电全额保障性收购管理工作的通知》对风电影响实际发电小时数最低保障年利用小时数省份20152016河北180820772000华北山西169719361900内蒙186518302000/1900辽宁178019291850东北吉林143013331800黑龙江152016661900/1850甘肃118410881800西北宁夏161415531850新疆157112901900/1800资料来源：能源局，招商证券 若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本表29：各省新增并网容量（万千瓦）、弃风情况（亿千时）和利用小时数年份新增并网容弃风电量弃风率利用小时数2015年1091910%1808河北2016年166229%20772017年118120.37%22502015年21432%1697山西2016年102149%19362017年872116%19922015年31529118%1865内蒙古2016年13212421%18302017年26709515%20632015年301210%1780辽宁2016年561913%19292017年71113.28%21422015年362732%1430吉林2016年612930%13332017年50522.621%17212015年491921%1520黑龙江2016年582019%16662017年57017.514%19072015年366---陕西2016年8027%19512017年36324%18932015年1348239%1184甘肃2016年2510443%10882017年128291.833%14692015年2741313%1614宁夏2016年1201913%15532017年9427.75%16502015年2727032%1571新疆2016年8413738%12902017年1806132.529%17502015年52733%2573云南2016年32564%22232017年8295.73%2484份瓦资料来源：能源局，招商证券 若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本五、电力装备：配网市场有望继续突破，特高压招标陆续展开1.电力供需总体宽松，行业投资稳定电力消费有所恢复：2017年电力消费同比增速5.7%，用电情况有所回暖，2018年1-5月，全社会累计用电量26628亿千瓦时，同比增长9.8%，其中第二产业用电量18295亿千瓦时，同比增长7.7%；第三产业用电量4181亿千瓦时，同比增长15.1%；城乡居民生活用电量3889亿千瓦时，同比增长13.9%，电力需求较强。传统发电资产总体利用率维持低位，同时新能源持持续涌入。近两年光伏新增装机容量增长迅速，17年新增5258万千瓦，核电较为平稳，水电、风电新增装机有一定下滑，电力供给端环境较为宽松。电力投资仍有望总体保持平稳。由于国内电力投资是建立在“成本加成”的基础上，依靠电价、用电量和管制模式，投资成本可以转嫁给消费者，因此一直以来，存在着较高密度的投资，同时也有超前投资的状况出现。目前管制模式大概率不会出现巨大变化，预计未来用电量有望保持低速温和增长，因此，电力投资的总体规模，尽管难有大的增长，也有能力保持在当前的水平上。图59：电力消费累计同比增速（%）图60：电力消费构成情况资料来源：中电联，招商证券资料来源：中电联，招商证券图61：发电设备利用小时数（万千瓦）图62：国网投资回顾（单位：亿元）若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本5,5005,0004,5004,0003,5006,0005,0004,0003,0002,0001,000197519781981198419871990199319961999200220052008201120142017060%亿元%50%40%30%20%10%0%-10%-20%若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本发电设备平均利用小时数电网投资（亿元）同比资料来源：中电联，招商证券资料来源：国家电网，招商证券 若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本1.配电市场18年有望再突破，关注一二次融合配网市场是2017年电力设备行业增长推手。17年配网设备招标量成倍增长。2017年是配电大年，配电终端设备招标量是2016年的两倍多，主站招标量亦创新高，数量将近14-16年主站招标量之和。配网市场的扩大不仅体现在数量上，更体现在种类上。TTU招标数量从17年的122套提升至16250套，或许会为配网市场带来新的增长。配电网建设发展较快，变化较大。由于国家电力需求增长较快，因此各个地方电网的配电网建设任务非常重要，有些地方电网的配电网结构常常变化，运行人员常常不能全面掌握配电网的当前情况。在大输电投资周期过后，配电网投资比例开始提升：经历了输电投资2008-2010的高峰，输电投资已经逐步回落，在GDP增速和用电弹性双重下滑的大背景下，短期无法出现较大的需求增量。未来电网将进入结构性建设，即110kv以下的配网段将成为投资的重点。国内配网自动化比率仍然大幅低于国际平均水平，空间依然很大：一个中等规模的城市做配网自动化改造需要设备价值在7亿以上。假设每年建设10个城市配网自动化全覆盖的情况下，市场容量将超80亿。若每年实施5个城市，市场容量将超40亿。可见未来配网自动化的市场空间是值得期待的。从配网自动化招标来看，我国配网自动化在全国均有投资，其中所占份额较大的省份主要分布于我国东部地区。其中山东、江苏、北京在14、15年便开始对配网自动化进行大额投资。配电领域一二次融合可能给行业格局带来大变化：配电自动化相关的设备种类众多，一次设备主要由变压器、环网柜、柱上开关、负荷开关、电流电压互感器等，二次有保护系统、监控系统、计费等。过去一二次设备长期的独立招投标，也带来了一系列问题，例如，一二次接口兼容性、扩展性差，联动测试与优化不足，且一二次设备责任难以界定纠纷较多。业内对一二次融合的呼吁由来已久，经过过去的标准化铺垫与融合的探索，近几年可能进入实质性加速和执行阶段。国网等公司在2016年已发布《配电设备一二次融合技术方案》等企业标准或规范。其中，我们预计，柱上开关、环网柜一二次融合可能率先推行。一二次融合意味着竞争门槛的提升，具备一二次集成能力的企业在招投标中，竞争力有望加强。表30：近几年配网主要设备招标量变化20142015201620172018（第一批）合计主站2331636078DTU19979148411357626765905584216FTU1503015059204124990214147114550TTU0001221625016372终端合计3500929900339887678939452215138故障指示器741254资料来源：招商证券 若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本表31：国网中招标主站招标分析（个）2014201520162017省份个数省份个数省份个数省份个数北京5上海3山西3江西7江苏4西藏6安徽2山东5湖北2湖北7湖北2冀北2冀北3湖南2江西3辽宁9蒙东2青海1四川1河南5新疆2山西2合计2331936集资料来源：国家电网电子商务平台，招商证券表32：国网集中招标配电终端招标情况分析（个）20142015201620172018（第一批）山东19580江苏8194江苏10791江苏36892浙江16470北京4040北京7392山东5360辽宁7935山东7400江苏2172山东5000北京4553湖北6940福建4699湖南1681上海1690青海2164江西4967山西4273河南1144天津1504湖北2046北京3751四川1754河北960浙江681江西1583安徽3480江西1690湖北858冀北665天津1331四川2860新疆1421冀北724重庆657四川1180冀北2173河南844浙江719新疆612宁夏1124河南1901辽宁240青海606青海543山西712福建1301湖南230黑龙江548四川500福建643湖南1028河北150安徽437江西468湖南629山西975西藏95辽宁414陕西434冀北482天津785宁夏83蒙东电378湖南421河北453新疆730青海77吉林201河南355河南340西藏352吉林26四川165河北317陕西190青海248甘肃143宁夏258安徽130宁夏172山西91辽宁94西藏110甘肃160新疆87山西63新疆88河北60宁夏61吉林52吉林75吉林54辽宁4内蒙25资料来源：国家电网电子商务平台，招商证券图63：城乡年户均停电时间（小时）图64：城乡供电可靠率若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本302520151050100.0%99.9%99.8%99.7%99.6%99.5%99.4%99.3%若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本城市农村城市农村资料来源：中电联、招商证券资料来源：中电联、招商证券 若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本1.特高压招标陆续展开，直流产业输出能力不断加强国内特/超高压直流快速发展中，已经形成了较强的竞争力：从葛南直流开始，中国直流产业经过了几十年的模式和发展，形成了全球最大的存在直流输电体系。在快速发展中，也培育了有很强的竞争力的产业公司。2018年多条特高压/柔直工程将陆续展开招标。张北柔直已经完成了核心设备的招标，此外，国网白鹤滩-江苏±800千伏特高压工程、南网乌东德水电送出工程、渝鄂直流背靠背工程、青海-河南特高压直流输电工程均有望在今年展开招标，按照交货进度，大部分项目将在2019、2020年确认。中国已经开始向海外输出直流业务：我国近几年已成功实施巴西美丽山水电送出项目，其中二期主要由中国企业EPC和提供装备。巴基斯坦直流、土耳其背靠背直流以及英国柔直项目均在去年顺利推进。柔直技术是实现大规模高比例可再生能源发电并网的重要手段，其可靠性在全球都得到了认同，但目前受造价高、输送容量有限（半导体功率器件功率不足）等限制，还在商业化应用的前期。但随着新能源的蓬勃发展，柔直产业在全球范围都有较强的发展潜力。图65：特高压直流核准情况（其中有一条±1100kV直图66：全球直流投运容量与对比（截止2013年底）流，造价高）7654321核准大柔性直流海外0资料来源：发改委、招商证券资料来源：中国电科院、招商证券 若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本'