新能源行业2020年度策略报告：泛在网开启电网建设新纪元，海外车企放量聚焦国产化供应链 30页

'目录1泛在电力物联网开启电网建设新纪元51.1智能电网基础上搭建“神经网络”泛在网61.1.1智能电网与泛在网的区别与联系61.1.2明年信通投资将翻番81.2感知终端、通信网络、数据平台率先受益111.2.1感知层：前端大批量铺设151.2.2网络层：空天地一体化网络171.2.3平台层：与互联网、通信巨头合作191.3应用层：未来空间广阔211.4投资标的：前端设备铺设先行232海外车企放量聚焦国内供应链252.1今年国内电动汽车产销不及预期252.2海外放量拉动全球电动车需求增长272.2.1明年国内增速有望反弹未来稳定增长272.2.2海外高速增长282.3投资标的：关注国产企业进入海外车企供应链31 图表目录图表1国网营收和利润情况5图表2泛在网建设规划6图表3泛在网与智能电网的区别6图表4泛在网与智能电网共同构成能源互联网8图表5电网投资结构9图表6智能电网相关标的营收增速9图表7智能电网相关标的归母净利润增速9图表8智能电网相关标的股价表现9图表9国网近年来信通投资情况10图表10部分综合示范项目进度11图表112019年泛在网建设进度13图表12截至2019年国网第四批信息化设备招标情况14图表13截至2019年第四批每年国网信息化招标情况14图表14泛在网结构图14图表15智能终端类型15图表16过去几年电能表招标量15图表17营收同比变动情况15图表182019年国网第一批智能电表中标情况16图表192019年国网第一批智能电表中标CR516图表20配网自动化覆盖率17图表21主要配网自动化上市公司营收同比增长率17图表22国网2018年配电终端中标情况17图表23网络层结构图18图表245G在泛在网中的应用18图表25平台层结构图19图表26泛在网应用领域21图表27具体应用领域及市场空间22图表282019年国网信息化设备新增批次中标情况23图表292019年国网信息化服务新增批次中标情况23图表30新能源汽车产销量情况25图表31动力电池出货情况25图表32储能设备板块走势25图表33汽车累计销量26图表34汽车当月销量26图表352019年新能源汽车补贴退坡情况26图表362019年前三季度新能源乘用车不同车型销量27图表372019年前三季度动力电池装机分布27图表382018年动力电池装机分布27图表392019年新能源汽车补贴退坡情况28图表40海外车企新能源车型推广规划29图表41德国新能源汽车补贴政策29 图表42未来全球及欧洲市场增速30图表43特斯拉交付预测30 1泛在电力物联网开启电网建设新纪元2019年初，国家电网创造性地提出了建设“三型两网、世界一流”电网的战略目标，其中“三型”指枢纽型、平台型、共享型企业，围绕产业属性、网络属性、社会属性明确了发展方向；“两网”是指坚强智能电网和泛在电力物联网，二者相辅相成、融合发展，将能源流、业务流、数据流“多流合一”，形成强大的价值创造平台。国网在从2009年开始的以输配电网为主的投资建设潮后建立了智能电网，现通过融合发展泛在电力物联网，推动电网向能源互联网升级。以数字技术为传统电网赋能，不断提升电网的感知能力、互动水平、运行效率，有力支撑各种能源接入和综合利用，持续提高能源效率。所谓泛在电力物联网，就是围绕电力系统各环节，充分应用移动互联、人工智能等现代信息技术、先进通信技术，实现电力系统各个环节万物互联、人机交互，具有状态全面感知、信息高效处理、应用便捷灵活特点的智能服务系统。也就是将电力用户及其设备、电网企业及其设备、发电企业及其设备、电工装备企业及其设备连接起来，通过信息广泛交互和充分共享，以数字化管理大幅提高能源生产、能源消费和相关领域安全、质量和效益效率水平。当前电网企业面临电力体制改革不断深化、电力市场逐步开放、电力需求增长减速的多重问题，2018年一般工商业电价下降10%，当时国网原董事长舒印彪测算全年全国大概降800亿元，今年两会为切实做到为企业减税降费再降10%，进一步形成国网盈利能力下降风险，输配电价改革使得对电网企业监管由现行核定购电售电两头价格、电网企业获得价差收入的间接监管，改变为以电网资产为基础对输电收入、成本和价格全方位的监管，同时也有电网形态发生变化、电网安全运行的要求越来越高、互联网或数字经济发展带来的诸多挑战，国家电网近五年营收虽呈小幅增长，但是利润总额增幅不断下降，并且2018年和今年上半年出现了负增长。图表1国网营收和利润情况资料来源：华安证券研究所泛在网的提出为国网提供了转型方向，其充分应用“大云物移智链”等现代信息技术、先进通信技术，实现电力系统各个环节万物互联、人机交互，大力提 升数据自动采集、自动获取、灵活应用能力，对内实现“数据一个源、电网一张图、业务一条线”，对外广泛连接内外部、上下游资源和需求，打造能源互联网生态圈，适应社会形态、打造行业生态、培育新兴业态，支撑“三型两网”世界一流能源互联网企业建设。根据国网的泛在网建设大纲规划，泛在网建设分为两个阶段，第一阶段到2021年初步建成泛在网，第二阶段到2024年建成泛在网。图表2泛在网建设规划第一阶段到2021年初步建成•基本实现业务协同和数据贯通，电网安全经济运行水平、公司经营绩效和服务质量显著提升•初步建成公司级智慧能源综合服务平台，新兴业务协同发展，能源互联网生态初具规模•初步实现统一物联管理，初步建成统一标准、统一模型的数据中台，具备数据共享及运营能力，基本实现对电网业务与新兴业务的平台化支撑第二阶段到2024年建成•实现全业务在线协同和全流程贯通，电网安全经济运行水平、公司经营绩效和服务质量达到国际领先•建成公司级智慧能源综合服务平台，形成共建共治共赢的能源互联网生态圈•实现统一物联管理，建成统一标准、统一模型的数据中台，实现对电网业务与新兴业务的全面支撑资料来源：《泛在电力物联网建设大纲》1.1智能电网基础上搭建“神经网络”泛在网1.1.1智能电网与泛在网的区别与联系与泛在网相对应的是前期的智能电网建设。泛在网也是要在智能电网的基础上实现万物互联，所以我们以智能电网推进过程作为泛在网建设进度的参考。国家电网在2009年5月提出建设坚强智能电网，其以特高压电网为骨干网架、各级电网协调发展的坚强电网为基础，利用先进的通信、信息和控制技术，构建以信息化、自动化、数字化、互动化为特征的统一的坚强智能化电网。从定义来看，智能电网更偏重于输配电网建设。泛在电力物联网智能电网提出企业运营：数据为有效贯通、跨专业流程不贯通、客户用电参与大范围优化资源配置能力亟待提高；电网结构薄弱、配电网自动背景度与满意度有待提升；电网运行：营配数据部贯通、输电业务存化能力不足；电网技术与装备水平有待提升；清洁能源并网与用在被“管道化”风险，清洁能源消纳的省间壁垒突出；新兴业务：户互动能力不足尚未形成规模化、体系化，对外开放共享合作不充分；基础设施：终端采集监控覆盖不足，未实现统一物联管理，通信接入网覆盖深度不够、带宽不足，平台软硬件资源领用率不高，数据存储、处理和应用灵活性不强，快速响应需求变化能力不足目标围绕电力系统各环节，充分应用“大云物移智链”等现代信息技以特高压电网为骨干网架、各级电网协调发展的坚强电网为基术、先进通信技术，实现电力系统各个环节万物互联、人机交互，础，利用先进的通信、信息和控制技术，构建以信息化、自动化、大力提升数据自动采集、自动获取、灵活应用能力，对内实现“数数字化、互动化为特征的统一的坚强智能化电网据一个源、电网一张图、业务一条线”，对外广泛连接内外部、上下游资源和需求，打造能源互联网生态圈，适应社会形态、打图表3泛在网与智能电网的区别 造行业生态、培育新兴业态，支撑“三型两网”世界一流能源互联网企业建设建设内容1、对内业务：提升客户服务水平，提升企业经营绩效，提升电网运行效率，促进清洁能源消纳2、对外业务：打造智慧能源服务平台，培育发展新兴业务，构建能源生态体系3、打造数据共享服务：打造数据中台，建设企业级主数据管理体系，统一数据调用和服务接口标准4、夯实基础支撑能力：感知层统一终端标准，推动跨专业数据同源采集；网络层构建“空天地”协同一体化电力通信网；平台层提升统一平台支撑能力；应用层打造能源互联网生态5、技术攻关与核心产品：智能芯片、智能传感及智能终端、“空天地”一体化通信网络、物联网平台、网络信息安全、人工智能6、全场景安全防护：开展可信互联、安全互动、智能防御技术研究及应用1、发电环节：优化电源结构，强化网厂协调，节能发电调度，加快清洁能源发电及并网运行控制技术，建设国家风光储输示范工程，推动大容量储能技术研究2、输电环节：以特高压电网为骨干网架、各级电网协调发展的基础上实现勘测数字化、设计模块化、运行状态化、信息标准化和应用网络化，实施输电线路状态检修和全寿命周期管理，建设输电设备状态监测系统，广泛采用柔性交流输电技术3、变电环节：实现电网运行数据的全面采集和实时共享，支撑电网实施控制、智能调节和各类高级应用，实现变电设备信息和运行维护策略与电力调度全面互动，实现全站信息数字化、通信平台网络化、信息共享标准化、高级应用互动化4、配电环节：实现配电自动化和配网调控一体化智能技术支撑系统的全面建设，完成配电生产指挥与运维管理的信息化系统建设，实现分布式发电/储能与微网的灵活接入与统一控制5、用电环节：构建智能用电服务体系，实现营销管理的现代化运行和营销业务的智能化应用，全面开展双向互动用电服务，推动智能楼宇、智能家电、智能交通等领域技术创新，到2020年推动终端用户用能模式的转变6、调度环节：形成一体化的智能调度体系，实现数据传输网络化、运行监视泉镜花、安全评估动态化、调度决策精细化、运行控制自动化、机网协调最优化，构建涵盖电网年月方式分析、日前计划校核、实时调度运行等三大环节的调度安全防线7、通信信息平台：建立大容量、高速通信网络，实现骨干传输网建设和完善，建设配电和用电环节通信网络，推进“多网融合”，全面构建国家电网资源计划系统（SG-ERP），扩展通信信息平台，加强信息安全便捷防护时间2009-2020年2019-2024年重点投资信息化、智能化、营销系统用电、配电、变电、输电及通信信息环节，用电环节主要是用电信息采集等项目建设规模大，配电环节和变电环节是配电自动化、智能变电站新建和改造等项目，输电是特高压线路建设投资规模信息化投资规模从原来的150亿元左右翻倍增长年化投资在500-700亿元，特高压投资在建设高峰期达到一年投资800亿元，低谷期200亿元推进情况已出台建设大纲、2019年建设白皮书，各省试点项目在推进经过十年的建设，特高压形成22条在运线路网络，城市/农村综合电压可靠性提升0.548pct/2.502pct，智能电表覆盖率由2010年的15%提升至2017年的99%，配电自动化覆盖率有不足20%提升至18年的65%资料来源：《泛在电力物联网建设大纲》、《国家电网智能化规划总报告》华北电力大学能源年互联网研究中心主任曾鸣曾介绍，坚强智能电网和泛在电力物联网是能源互联网在电力系统的具体实现形式，其中，坚强智能电网是“骨骼肌肉”，支撑电力系统能源流的安全稳定传输，泛在电力物联网是“神经网络”，实现电力系统“源-网-荷-储”各环节信息流的末梢采集和归集处理。能源互联网 建设不仅需要以互联网思维构建新一代信息通信系统，还需要有坚强可靠的能源基础设施作为吃撑，坚强智能电网主要强调以特高压为骨干网架的多级电网的协调发展，因此其与泛在网从物理、信息两个维度共同构成能源互联网的基本框架。坚强智能电网的着力点在供给侧，支撑能源供给侧改革，完成清洁能源的长距离稳定输送和分布式电源的有效并网，而泛在网着力点在需求侧，支撑能源消费革命，实现需求侧用能设备与电力系统各个环节互联，支持电力需求侧管理、综合能源服务等业务的开展图表4泛在网与智能电网共同构成能源互联网资料来源：中国知网1.1.1明年信通投资将翻番智能电网分三个阶段推进。2009年-2010年为规划试点阶段，重点开展坚强智能电网发展规划工作，制定技术和管理标准，开展关键技术研发、设备研制及各环节的试点工作；2011年-2015年为全面建设阶段，加快特高压电网和城乡配网建设，初步形成智能电网运行控制和互动服务体系，关键技术和装备实现重大突破和广泛应用；2016年-2020年为引领提升阶段，全面建成统一的坚强智能电网，技术和装备全面达到国际先进水平。届时，电网优化配置资源能力大幅提升，清洁能源装机比例达到35%，分布式电源实现“即插即用”，智能电表普及应用。根据国家电网《国家电网智能化规划总报告》（2010年3月修订），2009-2020年国家电网智能电网建设智能化投资3840亿元，其中第一阶段投资341亿元，第二阶段1749亿元，第三阶段1750亿元。也就是到第二阶段，智能电网建设全面展开，投资规模和建设覆盖面翻倍增长。国网“十二五”期间实际规划电网智能化投资总额为2861亿元，年均投资572.2亿元，较“十一五”250亿元的年均投资大幅翻番。涉及到发电、输电、变电、配电、用电、调度、通信信息等七个环节，投资占比分别为1.4%、3.2%、23.6%、10.4%、27.3%、5.8%、28.3%，这期间有13条特高压线路开工建设，尤其2015年开工的有6条。进入“十三五”，整个电网 投资增速由“十二五”期间的10%左右下降到0%左右，其中2016-2017年特高压输电投资有所下降但仍保持在高位，今明年随着国家能源局规划的9条新路线的陆续核准开工，新一轮特高压建设潮也开启，今年已有3条线路核准，4条线路招标，年底预计可能还有新线路招标，预计2020年特高压投资有望恢复到2016年的水平。从图可以看出，智能电网2009-2010年的规划阶段整体建设还没有大规模启动，而2011-2015年全面建设阶段增速主要体现在前两年，之后板块维持低增速。相关的A股标的公司国电南瑞、许继电气、平高电气，在这期间的营收和净利润变化也反映了电网建设速度的变化。与之对应，泛在网整体建设时长缩短了一半，到2021年的初步建成阶段是主要的硬件投资和平台搭建阶段，今年是泛在网提出的第一年，以规划、标准制定以及示范试点项目建设为主，明年随着试点项目的建设完毕将向各省份推广，投资规模将翻倍增长。所以可以推断，今明两年相关标的公司的业绩也会有显著增长。图表5电网投资结构资料来源：兴业证券图表6智能电网相关标的营收增速图表7智能电网相关标的归母净利润增速60.0050.0040.0030.0020.0010.000.00(10.00)(20.00)(30.00)8002010201120122013201420152016201720182010201120122013201420152016201720187006005004003002001000(100)(200)国电南瑞许继电气平高电气国电南瑞许继电气平高电气资料来源：wind图表8智能电网相关标的股价表现 12108智能电网规划试点阶段带来的业绩兑现智能电网和特高压全面建设期业绩兑现6420-2资料来源：wind国电南瑞许继电气平高电气沪深300从行情走势图来看，智能电网的标的公司在规划试点阶段和全面建设前期实现兑现业绩增长时股价都有超过大盘的涨幅。今年4月份泛在网建设大纲提出，到9月份开始部分试点项目开始招标，预计四季度还有一批项目招标将释放，但主要的业绩贡献在明年，而试点推广也会在明年，与此对应的业绩增长兑现期在明年，因而也会带来超额收益。当前电网投资已经无法恢复到2004-2009年高达25%的年均复合增速，但是智能电网和泛在网的投资更多的是结构性的。如智能电网更多是在特高压输电、智能变电站、配电自动化等自动化建设领域，泛在网聚焦信息化、智能化领域。虽然不能带动电网增速的提高，但是在相关领域内的投资确实翻倍增长。在全面建设智能电网阶段（2011-2015年）国网每年的投资在500-700亿元，其中超过60%用于变电、配电、用电方面，而通信和调度方面占比30%左右，而近三年年投资额维持在110亿元左右，预计泛在网初步建成阶段（2019-2021年）通信和调度投资将翻倍。今年预计在150-200亿元，明年有望达到300-400亿元。图表9国网近年来信通投资情况资料来源：国家电网 1.1感知终端、通信网络、数据平台率先受益年初国家电网发布了2019年1号文件、召开2019年产业工作计划，提出将国家电网建设成“三型两网”世界一流能源互联网，3月份发布了泛在电力物联网建设大纲，4月发布泛在网2019年建设方案，从对内业务、对外业务、数据共享、基础支撑、技术攻关、安全防护六大层面提出共开展57向建设任务、27项重点任务。各省也积极响应号召相继推出建设工作计划，通过统一组织建设、专项试点建设和创新探索研究等形式分类分批组织开展，后续成熟的马上组织落地实施，试点和创新探索的按照“一年试点、两年推广、三年见效”的实施策略组织开展，同时国网初步确定四大类25向综合示范任务，为泛在电力物联网建设梳理综合标杆和典型范例。图表10部分综合示范项目进度建设任务建设内容建设进度河北雄安能源互联网综合示范基于数字孪生理念，以SG-eIoT入口、无线传感网络（WSN）为突破点，构建面向智慧校园、直流照明、智慧直流屋、V2G智能调度的示范应用，探索开放共享的多模应用场景，促进能效提升和新能源消纳朱河城市多功能智慧能源站国内领先，塔元庄智慧能源服务生态圈初步构建，雄安新区城市智慧能源管控系统、雄安电网数字化工程管理平台多个系统实践应用江苏电网源网荷储友好互动控制综合示范在苏州同里等5个综合示范园区拓展大规模源网荷储友好互动控制用户规模；在南京、苏州地区楼宇中央空调接入精准切负荷；全省13个地区各实现20个站接入第三道防线集中管理，实施低频低压减载方案5月9日，同里区域综合能源协调控制系统“主动孤网”能力试验成功，在国内首次实现了中低压交直流混联配电网的无缝并离网切换；国内首个“多站合一”全直流预制式数据中心也在苏州同里区域能源互联网示范区投运，形成“设备—客户—行业—区域”全方位综合能效评价体系应用；浙江泛杭州湾电力物联网综合示范开展配电网智能化、清洁能源消纳、客户服务提升、综合能源服务开拓等建设应用，在浙江打造全国泛在电力物联网建设应用创新高地8月29日，浙江嘉兴城市能源互联网综合试点示范项目通过浙江省能源局验收，全国首个城市能源互联网示范项目在浙江建成嘉兴禾成变“多站融合”智慧能源站建设已确定试点投资运营方案。浙江紧水滩电厂水冷式绿色数据中心完成可行性论证。浙江绍兴供电公司深化“双成电管家”品牌形象，创新“实时监测+远程托管”运营模式。浙江桐乡市供电公司联合地方银行对优质中小企业开展电力设备“能源贷”“能源租”服务。浙江杭州供电公司试运行电力计算服务独居老人系统模块重庆电动汽车服务综合示范创新“渝e行”平台“1+N+M”商业模式，促进运营商之间的用户、征信、基础设施等资源共享；推动基于车联网充电综合服务体系建设；打造国内先进的省级新能源汽车与充电设施运营监测中心“渝e行”累计入驻12家车桩运营商，运营1743个分时租赁点，8428辆分时租赁电动汽车，6150个公共充电桩。新能源车桩监测平台接入电动汽车38492辆、充电桩14693个。该项目申请国际发明专利3项、国家发明专利31项，授权软件著作权7项，发布国际标准1项。河南省能源大数据综合示范以电为中心，融合行业数据挖掘数据价值，建成能源大数据应用示范工程；开拓新型能源服务市场增值业务，建设能源大数据应用生态圈建立全省煤、油、气、电、新能源等能源数据归集机制，利用大数据挖掘分析技术，完成规模以上工业行业运行状态监测、河南省能源监测预警和规划管理等6项应用场景主体功能开发，满足政府能源规划和监管等需求北京城市副中心城市能源互联网综合示范完成HPLC改造，建立配电网运行状态全息感知体系；建成能源综合服务可视平台；精准主动抢修中部核心区在新中国成立70周年重大供电保障中充分应用智能终端感知技术；东部城市副中心实现行政办公区、综合管廊等重点区域配网运行信息集中监控；西部石景山、北部延庆地区完成智慧开闭站、交直流混合配电网等建设。另外，绿电交易商务拓展工作已完成红利传导商业模式制订，并试点落地应用天津滨海两网融合综合示范坚强智能电网与泛在电力物联网融合示范：多维精益配网资产管理；配用电侧采集监控的全覆盖；营销、运检终端集成；港口岸电运营建设省级能源大数据中心，发挥数据共享价值，全球首台全自主配网带电作业机器人研发成功，科技创新提升用电体验冀北张家口（冬构建张家口地区能源互联网综合示范，围绕能源互联、张家口能源互联网综合示范搭建全景全息智慧指挥平台，围绕冬奥保电和清 奥）能源互联网综合示范冬奥保电和清洁能源消纳三大主题开展应用洁能源消纳构建7类业务场景。在源侧全量采集新能源海量单机数据，搭建分布式电源全景监测系统，实现新能源监测和消纳分析优化；在网侧试点智慧线路，部署各类智能采集监测装置702套，开展张北换流站三维全景可视化平台建设，实现全景数据感知和精准分析管控；在荷侧以奥雪小镇清洁供暖工程为试点，推进冬奥会场馆周边及交通沿线可再生能源综合服务，积极构建能源互联网生态体系。南京电网智慧运营与综合能效提升综合示范研制“边端分离”的边缘代理；建设电力无线专网，提高用电信息采集频次；推进营配调集成；储能+变电+数据中心“三站合一”建设江苏南京溧水区110千伏南门变电站里，机器人正在绕场巡查。该站全面使用智能感知元件、无线专网、边缘物联代理等设施，成为全国首个投运的智能全感知变电站。7月9日，电力无线专网在南京投运，南京地区在全国率先实现1.8G赫兹电力无线专网全覆盖厦门城市能源互联网综合示范鼓浪屿、大嶝岛源网荷规划；电能替代试点；市级智慧车联网监管平台；综合能源协同控制技术；客户侧设备状态监测及服务托管全国首个“多站融合”开关站在厦门天湖站投运，与三明移动公司共建4个5G基站，与龙岩移动公司组建电力5G应用联合创新研究工作室，完成古田示范区2个5G实验站点部署；面向通信运营商和互联网企业提供数据公共服务，开展多站融合建设。目前，厦门望嶝变和福州董奉变多站融合试点进入国家电网公司可研评审阶段大连城市能源互联网综合示范终端设备智能化改造；混合组网构建一体化通信网络；电网侧“站-线-变-户”营配贯通物理主线与客户侧“云-雾-边”协同计算信息主线深度融合；构建“端-场-边-管-云”全场景网络安全防护体系6月14日，在大连建设完成区域边缘计算中心，实现了大连本地采集数据快速有效地直接利用，解决由于数据传输链路过长不能实时处理的问题，实现用电采集率由T+1天降至分钟级频度，缩短平均故障抢修时间，实现15分钟供电服务圈，就近实时处理终端数据北戴河能源互联网综合示范区试点构建“两个平台两个体系”的能源服务和智能展示综合体，对内打造区域全景监视监控平台，对外打造新型客户服务互动平台北戴河综合示范加强配网侧、客户侧的智能感知和数据共享融合，依托配电自动化系统建设北戴河区域全景监控平台，开展移动储能应用，提升供电可靠性青岛古镇口军民融合创新综合示范打造客户主动服务“全时段保姆”、智能电网“全时段卫士”、电网大数据价值“全时段精灵”和造社会能源服务“全时段保险”整合移动终端，实现“一个终端，一次登录，多场景应用”，完成企业级电网资源中心功能开发并完成第一次系统评测建成人工智能平台，上线21种智能化服务能力，在营销、安监等6个专业成功应用，持续推进智慧供应链建设，完成“构建需求计划储备库”等39个供应链场景上线运行。首创企业“一链办理”和居民“刷脸办电”，面向专变客户，按需提供设备隐患分析、能耗横向评估、环保设备监测等服务。建成“源、网、荷”在线动态监测系统，并通过实战演练验证兰考能源互联网综合示范部署实施兰考能源互联网平台能源数据库、能源监测中心，探索乡村特色明显的泛在物联网解决方案归集兰考近5年人口、GDP等5类年度经济统计数据和油、电、气、热4类月度能源统计数据，完成兰考能源互联网平台和能源数据库功能开发上线，初步实现兰考全县能源运行可观可测。在兰考政府的组织下，国网河南电力完成与中广核、昆仑燃气、中石化等15家企业三方数据确权（所有权、管理权、使用权）工作北京大兴国际机场综合示范实现机场区域内充电桩全域覆盖；机场区域内光伏、储能、蓄冷等综合能源示范；东航、南航等园区45座配电室信息接入；能源托管、节能改造、电气维护、需求响应等智慧能源综合服务通过整合11套内外部系统、9类智能采集终端、3类综合能源数据，并打通营配业务流程，初步实现“三流合一”，为机场顺利通航提供服务保障天津智慧能源小镇综合示范生态宜居型和产城集约型智慧能源小镇，示范区清洁能源消费达到90%，电能占比大于50%，供电可靠性大于99.999%，户均节能15%以上建设“生态宜居型”生态城惠风溪智慧能源小镇、北辰大张庄“产城集约型”智慧能源小镇江苏同里智慧能源小镇综合示范交直流配电系统示范；源网荷储协调控制系统拓展深化；基于泛在电力物联网智能运检示范；综合能源服同江苏电网源网荷储友好互动控制综合示范项目 务一站式共享云平台、综合能效评价检测中心福建古田智慧能源小镇综合示范低压全网设备的泛在接入和互联互通，支撑低压配电物联网建设；能源服务技术与五连通信技术融合应用完成古田示范区2个5G实验站点部署重庆山地城市CBD智慧用能综合示范电缆隧道与配电变压器状态智能监测、巡检与抢修；线损精益化管理与电网资产实物ID；水、电、气、储多能互补综合能源服务；“三站合一”试点；IPv6网络改造和5G网络试点建设成功研制一种基于“实时采样、实时交换、实时判别、实时控制”的电网自愈系统，基于5G通信技术，开发出多功能智能配网保护装置，实现重庆地区山地及密集高层建筑环境下配网故障快速隔离和电力设备的互联互通吉林北湖科技开发区综合示范“互联网+营销/财务/运检”线上融合贯通的精益管理新模式；源网荷的聚合管理；推广综合能源服务，培育发展新兴业务。积极与吉林省地方金融监督管理局和各大商业银行对接，针对政府、银行客户需求，拓展电力大数据在金融领域的应用场景，实现智能电力大数据产品的商业化运营资料来源：网络但是方案下来后，泛在网建设投资并没有显著起量，而且前三批次的信息化软硬件招标量也较同期有明显的下降，投资与建设进度放缓。这主要因为国网还在进行投资规划调整，制定基础方案细节，各省网也在制定自身试点方案。直到9月份，国网在今年计划的四批信息化设备招标之外新增了一个批次，而且从招标项目来看，涉及宁夏2019年泛在网建设配套硬件采购和天津泛在网建设配套部分省份的泛在专项，而第三批中只涉及南京全业务泛在网示范建设-设计开发项目，从规模上看，项目数量也远大于今年的前三批次，同时原计划10月下旬的第四批次提前到了9月30日，采购项目也是南京的泛在专项。这说明国网泛在网建设思路逐渐明晰，试点项目建设进度已开启。目前招标量上看，除了调度类硬件招标量有小幅提升外，调度类软件、信息化硬件、信息化软件都有所下滑，预计四季度大概率会继续新增招标，试点项目招标将进一步放量。10月国网召开泛在网建设工作推进电视电话会议，总结“泛在”建设阶段性成绩，指出顶层设计已基本完成，并明确下一步重点任务，提出四季度将加大建设力度以确保高质量完成全年建设目标。之后发布了2019年建设白皮书，明确了19年需完成所有专项方案设计与试点验证、完成三年规划编制，并在技术方案、实施策略、新兴业务和商业模式等方面探索形成典型成果与可推广模式。目前仅有江苏、宁夏、天津三地启动泛在网专项建设，由于国网已经明确2021年要初步建成泛在网的时间目标，预计随着试点项目的逐步落地和试点项目成效的审核筛选，明年26个网省公司有望陆续跟进，后续信息化招标增量空间广阔。图表112019年泛在网建设进度7月国网1月提出“三型两网”战略4月印发2019年建设方案第三批信息化招标中包含南京泛在项目9月国网信息化招标扩展到宁夏、天津泛在项目，标志试点项目大规模落地3月发布6月完成8月国网10月国网招待泛建设大纲25项综合开启数据在网建设电视电示范方案中台、物话会议，发布联网中台2019年建设白皮招标书资料来源：华安证券研究所 图表12截至2019年国网第四批信息化设备招标情况图表13截至2019年第四批每年国网信息化招标情况8007006005004003002001000项目数量招标包数资料来源：国家电网16000020172018201914000012000010000080000600004000020000调度类硬件调度类软件信息化软件信息化硬件调度类硬件调度类软件信息化软件信息化硬件调度类硬件调度类软件信息化软件信息化硬件0目前来看各省的示范项目都在有序推进中，而从已有的综合示范项目的建设进度可以看出，前期多以智能终端的铺设、无线专网的搭建、数据库和检测中心的建立以及电网内部管理系统的优化为主，未来随着从试点到全省、其他省份的由点及面的铺成开来，前端感知层、网络层和平台层将是第一阶段初步建成阶段的主要投资领域。图表14泛在网结构图 资料来源：中国知网1.1.1感知层：前端大批量铺设按照泛在网的建设思路，前期需要大量的感知层铺设，如电表、能源路由器、智能变配终端等智能终端，以实现能源电力全景检测和智能互动，全类型传感及终端设备统一接入、即插即用，资源共享共用、业务就地处理和边缘智能。目前国网接入智能电表等各类终端高达5.4亿只，泛在网建设目标是到2025年接入10亿只，2030年达到20亿。智能芯片被广泛应用于发输变配售用各业务环节，包括在智能用电、配电自动化、调度通信等领域应用的通信协议芯片、安全芯片、位置服务芯片及感知芯片等电力核心芯片，我国一直对外依存度很高。要保证供应链的命门牢牢掌握在自己手里，国网在2019年建设白皮书中就把国网芯列为今年的技术攻关点之一，以推进自主化芯片规模化应用和产业化发展，实现泛在网边端及终端设备的硬件平台统一和核心器件“国网芯”化。基于国网芯的智能传感及智能终端是泛在网的神经末梢，负责信息的采集和传输，包括低压侧的智能配变终端、边缘代理装置、能源控制器、能源路由器、智能开关、电能表等和中压侧的故障指示器、高安全视频监控单元、断路器等，不仅实现配电网的测量、通信、保护、故障定位、隔离与供电恢复、配变监测数据分析、运行维护功能，而且还要具备边缘计算能力，对配电采集的数据进行运算和处理，实现边缘自制，减轻主站工作压力，提升配电的运维管控工作效率。图表15智能终端类型类型智能终端控制类能源路由器、能源控制器、边缘代理装置、智能开关、配变终端主站、子站、终端（FDU、DTU、TTU）采集类智能电表、电压互感器、电流互感器、磁场传感器、防雷装置、集中器、专变采集终端、实物ID非电传感类温度传感、烟雾探测、红外探测、燃气泄漏探测u智能电表价值量提升静待标准出台放量2017年国家电网智能电表覆盖率达到99.03%，累计采集4.47亿户。由于国网第四代电能表改造基本完成，2016年起电能表招标量开始大幅下滑。当前国内电能表的需求主要来源于存量更换，更换周期大概8-10年左右。从国网招标使用情况来看，今年智能电表已进入存量集中更换周期，而从2018年第三批到今年的前两批招标量来看，也印证了替换周期的到来。目前国网前两批智能电表招标量7385万只，数量提升了37%，总金额约160亿元，同比增长31%。从2019年三季报来看，相关电表生产的上市公司相继出现了业绩反转，而上游如电池、继电器领域的业绩反转更早体现。图表16过去几年电能表招标量图表17营收同比变动情况 30.000020.000010.00000.0000-10.0000-20.0000-30.0000201819Q119H119Q3炬华科技林洋能源海兴电力安科瑞三星医疗但未达到大规模改造的程度，主要是因为除要兼容国际法制计量组织IR46标准实现计量功能与非计量功能项目独立外，还要为满足泛在网的需求，新一代电能表需要完成设计方案和技术标准的制定、开发、样品送检及试点，预计到明年下半年将迎来招标量的大幅提升。相比与传统的智能电表的计量和信息传输的基础功能，泛在网的电表可能还要求支持如电力负荷监测、电路故障检测、智能家电控制、节能响应、能效管理分析、防火报警、三/四表合一等可拓展功能模块的接入，而且在通信方面会增强通信功能以支持管理软件远程升级和高频数据高效安全传输，如增加超高频RFID，预计在更换需求增加的同时，单表的价值量会有大幅提升40%-50%。智能电表和采集器市场集中度不高，但随着电表的精确度的提高，集中度会有所提高，所以高端电表的技术壁垒还是存在的。图表182019年国网第一批智能电表中标情况图表192019年国网第一批智能电表中标CR5三星医疗威胜集团威思顿华立科技许继仪表正泰仪器仪表120%100%80%60%科陆电子林洋能源炬华科技40%其他中电装备20%0%0.2S级三相0.5S级三相1级三相2级单相资料来源：国家电网，电力喵u配网自动化覆盖率进一步提高坚强智能电网建设阶段就把配电自动化作为重点建设方向之一，国家能源局公布的配电网建设改造行动计划（2015-2020年）计划2015-2020年投资不少于2万亿，以建立可靠、智能、环保的配电网络，并且到2020年时配电自动化覆盖率 达到90%。从2015-2018年国家电网统计的数据来看，国网110kV以下电网工程新增建设投资规模占全部电网投资的56%左右，而截至2018年底我国配网自动化率为65%，所以今明两年配网投资占比会提高，其中配网自动化建设是重点之一。今年前三季度许继电气、平高电气、金智科技受益于电力自动化业务营收实现增长，国电南瑞电力自动化业务营收虽然下降但是订单同比增长13%。图表20配网自动化覆盖率图表21主要配网自动化上市公司营收同比增100%90%3090%80%2070%64.88%1060%050%201819Q119H119Q340%(10)30%20%(20)20%(30)10%0%许继电气国电南瑞金智科技平高电气国电南自长率201420182020E资料来源：国家电网，wind智能配网系统配用电自动化系统由主站、通信系统、自动化监控终端设备三大部分构成，形成一个完整的信息传输与处理系统，实现对配电网运行的远程管理。自动化监控终端设备包括馈线终端设备（FTU）、配变终端设备（TTU）、开闭所终端设备（DTU）、故障指示器等。到2018年底，国网已累计安装DTU9.8万台，FTU15.2万台，故障指示器32万套。图表22国网2018年配电终端中标情况其他57%华云信息6%科大智能5%国电南瑞5%东方电子北京南5%瑞怡和4%山东鲁能智能4%金思源弘瑞智4%科佑赛科技绿电智能技3%资料来源：国家电网，电力喵3%4%1.1.1网络层：空天地一体化网络网络层是感知层与平台层之间的数据传输通道，能够将感知到的信息无障碍、 高可靠性、高安全性的进行传送，实现互联功能。网络层由本地通信网和远程通信网组成，本地通信网是通过局域短距离通信技术，实现海量感知节点与边缘计算节点之间的灵活、高效、低功耗的就地通信；远程通信网是依托移动网络（4G/5G无线公网）、卫星通信、无线专网（LTE-230MHz）等广域通信技术。电力行业已经建成以光纤通信为骨干网络的通信方式，基本覆盖35kV以上变电站。图表23网络层结构图资料来源：网络u5G应用使得万物互联成为可能图表245G在泛在网中的应用资料来源：中国知网5G通信具备高速率、高容量、高可靠性、低时延和低能耗的特点，与泛在网的特点和需求具有较大的互补性：泛在网实现万物互联，覆盖电力网络末端成千上万个用电设备，包括智能家居、电动汽车、配变电装置等；电力系统中的电力以光速传播，需要及时响应电力系统中的各种变化，实现精准控制，如用电设备的需求响应、不同储能系统之间的协调控制、配网端的故障切除和继电保护、电力电子装置的协调控制等方面；智能终端数据采集多元化，还存在语音、视频等 非结构化数据，而且需要细粒度信息实现更准确的数据分析，从而形成海量量测数据；海量数据的云计算和边缘计算需要高效通信方式进行传递计算资源、保护数据隐私。u无线专网满足“最后一公里”需求现有光纤专网/无线公网的建设模式已无法满足泛在网海量终端接入需求和爆发式增长的业务数据，此外，光纤建设难度大、成本高，公网存在安全隐患、可靠性低、容量受限、运维不便，无法满足泛在网“最后一公里”的接入需要。电力无线专网具有“安全、可靠、经济、泛在、灵活”等优点，现采用的LTE-230MHz电力无线专网实现无线信号的广、深覆盖，既能满足电力行业深度覆盖需求，又能减少基站建设数量，节约成本。已建设的嘉兴电力无线专网承载了嘉兴90%的电力业务终端，接入了配电自动化、用电信息采集、配变监测、视频传输等12类业务。在2009年基于LTE的电力无线专网就开始在北京、天津、冀北、江苏、浙江、福建、湖南、江西、重庆、辽宁、蒙东11个省市公司开始研发建设，到2018年已形成一定规模，国网范围内C类及以上供电区域建设基站800余座，接入业务终端15.9万个，接入了22类业务。按照国网公司规划2019-2020年将建设无线专网基站2500余座，接入终端数十万个，至“十三五”末初步建成有效覆盖全网范围C类以上供电区域的无线电力专网。2017年9月，国网信产携手华为、中兴等55家单位成立了中国无线电协会电力无线专网产业联盟。受益于接入终端增长，服务器等通信产品需求有望提升。泛在电力物联网增加了电力相关设备的接入数，联网电力设备数量和相关信息流量的迅猛增长，将推动数据服务器的扩容，并相应带动路由器、通信网关等通信产品的增长。1.1.2平台层：与互联网、通信巨头合作平台层包括一体化“国网云”平台、全业务统一数据中心、物联管理中心、企业中台的建设，采用云计算、大数据、区块链、人工智能等先进技术负责将从感知层汇集的海量数据进行存储、计算、分析、管理，最终为相关业务提供数据服务，重点是实现超大规模终端统一物联管理，深化全业务统一数据中心建设，推广“国网云”平台建设和应用，提升数据高效处理和云雾协同能力。图表25平台层结构图 对内服务营配贯通多维精益客户服务网上电网电力交易物资供应链对外服务智慧能源综合服务平台综合能源多站融合虚拟电厂新能源云资源运营车联网数据服务应用服务数据汇聚需求导入数据服务应用服务数据汇聚需求导入企业中台数据中台业务中台平（贴源层、共享层、分析层）（电网资源中台、客户服务中台）台全业务统一数据中心物联管理中心层一体化“国网云”平台资料来源：网络一体化“国网云”平台早在2017年就上线，由云基础设施、云平台组建、云服务中心和云安全套件组成，能够实现设施、数据、服务、应用等IT资源的一体化管理，进一步提升信息存储、传输、集成、共享等服务水平，有利促进业务集成融合，缩短应用上线周期，快速响应业务变化，显著提升用户体验，增强系统运行可靠性。全业务统一数据中心是国家电网公司现有数据中心的进一步发展和完善，主要包括数据处理域、数据分析域和数据管理域三部分。处理域是保证数据质量的关键，提升数据应用水平的基础；分析域是挖掘数据资源价值，提升数据应用水平的核心；管理域是实现数据规范、统一、安全的关键和保障。物联管理中心提供设备、云、应用之间的解耦链接、安全可信通道，海量信息即时通讯、设备远程控制监控等能力。采用遵循国网泛在电力物联网“芯-端-边-网-云”的总体架构。基于“云雾协同”计算，支持亿级设备的统一接入，百万级数据的并行计算，向下实现终端接入和标准化，赋能智慧终端。加速全面感知，向上支撑平台共享，实现数据和业务融通，驱动创新能力企业中台包括业务中台和数据中台。业务中台为企业级应用能力的汇聚中心、前端应用的服务中心、数据资源的整合中心，汇聚、沉淀公司各类可重用、可共享、可演进应用服务能力，支撑前端应用的快速构建。业务中台采取“成熟一个，接入一个”方式循序建设、初期考虑各公司各业务与中台适配性及需求迫切性，依托新一代电力营销系统、营配贯通优化提升优先开展客户服务中心、电网资源两大中心建设，并结合业务发展迭代完善。数据中台定位于为各专业、各单位提供数据共享和分析应用服务，以公司全业务统一数据中心为基础，根据数据共享和分析应用的需求，沉淀共性数据服务能力，通过数据服务满足横向跨专业间、纵向不同层级间数据分享、分析挖掘和融通需求。对内支撑营配贯通、泛在电力物联网营销服务、多维精益管理、数字化审计、智慧供应链、网上电网、基建全过程综合数字化管理、供电服务指挥，对外支撑综合能源服务和车联网、电子商 务、供应链金融等新兴业务。在企业中台的基础上，打造拥有系统控制运行管理、电力市场交易、企业经营管理等对内功能的调度控制系统和接入综合能源管理、多站融合、虚拟电厂、新能源云、资源运营、车联网等对外功能的智慧能源综合服务平台。云平台和数据中台是泛在网的基础性支撑平台，国网已有试点省网公司与互联网或通信巨头合作，对阿里、华为等云平台和数据中台功能进行验证，而国网下属集团纷纷与互联网或通信巨头合作，如与信产集团与腾讯、百度合作，许继电气与中兴通讯合作等1.3应用层：未来空间广阔应用层是依托企业中台，共享平台服务能力，对内实现“数据一个源、电网一张图、业务一条线”，“一网通办、全程透明”，以提高客户服务能力、企业经营绩效、电网安全经济运行水平，促进清洁能源消纳，对外广泛连接内外部、上下游资源和需求，打造智慧能源综合服务平台，培育发展新兴业务，构建能源生态体系。图表26泛在网应用领域领域主要方向具体内容对内业提升客户服务水开展泛在电力物联网营销服务系统建设，优化客户服务、计量计费等供电服务业务，实现数据全务平面共享、业务全程在线，提升客户参与度和满意度，改善服务质量推广“网上国网”应用，融通业扩、光伏、电动汽车等业务，统一服务入口，实现客户一次注册、全渠道应用、政企数据联动、信息实时公开提升企业经营绩实施多维精益管理体系变革，统一数据标准，贯通业财链路，推动源端业务管理变革，实现员工效开支、设备运维、客户服务等价值精益管理，挖掘外部应用场景，开展价值贡献评价围绕实现资产全寿命核心价值链，实现资产规划设计、采购、建设、运行等全环节、上下游信息贯通建设现代（智慧）供应链，实现供应商和产品多维精准评价、物资供需全业务链线上运作，提升设备采购质量、供应时效和智慧运营能力提升电网安全经构建电网一张网，实现输变电、配用电设备广泛互联、信息深度采集，提升故障就地处理、精准济运行水平主动抢修、三相不平衡治理、营配稽查和区域能源自治水平；引入新一代调度自动化系统，全面提升调度控制技术支撑水平；实现电网规划全业务线上作业，做到网上电网；提升基建数字化管理水平，建立基建全过程综合数字化管理平台促进清洁能源消全面深度感知源网荷储设备运行、状态和环境信息，重点通过虚拟电厂和多能互补提高清洁能源纳的消纳能力及系统运行安全性经济性采用优化调度实现跨区域送受端协调控制，基于电力市场实现集中式新能源省间交易和分布式新能源省内交易对外业打造智慧能源综以优质电网服务为基石和入口，发挥公司海量用户资源优势，打造涵盖政府、终端客户、产业链务合服务平台上下游的智慧能源综合服务平台，提供信息对接、供需匹配、交易撮合等服务，为新兴业务引流用户加强监控、电网互动、账户管理、客户服务等共性能力中心建设，为电网企业和新兴业务主体赋能，支撑“公司、区域、园区”三级智慧能源服务体系培育发展新兴业充分发挥公司电网基础设施、客户、数据、品牌等独特优势资源，大力培育和发展综合能源服务、务互联网金融、大数据运营、大数据征信、光伏云网、三站合一、线上供应链金融、虚拟电厂、基于区块链的新型能源服务、智能制造、“国网芯”和结合5G的通信、杆塔等资源商业化运营等新 兴业务构建能源生态体构建全产业链共同遵循，支撑设备、数据、服务互联互通的标准体系，与国内外知名企业、高校、系科研机构等建立常态合作机制，整合上下游产业链、重构外部生态，拉长产业聚合成长，打造能源互联网产业生态圈。建设好国家双创示范基地，形成新兴产业孵化运营机制，服务中小微企业，积极培育新业务、新业态、新模式资料来源：《泛在电力物联网建设大纲》目前多个试点工程已经在加速，如营销系统、多站融合、虚拟电厂、源网荷储、网上电网、新一代调度自动化系统、电动车出行等应用项目的落地。图表27具体应用领域及市场空间应用领域目前情况市场空间多站融合南京江北储能电站探索五站合一，上海浦东35kV殷家浜变电站多站融合示范工程开工；国网甘肃电力公司与中国电信签署IDC机房资源合作意向书；太原市22kV迎西变电站多站融合示范工程军工；无锡220kV红旗变电站投入运行变电站、充换电（储能）站、数据中心站、5G通信基站、北斗地基增强站、分布式新能源发电站、环境监测站等多站融合，其中IDC机房在一线城市是稀缺资源，未来3-5年仍呈供不应求状态，预计未来IDC市场年均增速在30%；5G宏基站+微站将达到3900万个，而目前4G宏基站550万个；虚拟电厂4月，上海6个特定区域开展了局部精准削峰响应试点，平均减低区域负载15.06%，5月凌晨电网负备用时段，开展规模化填谷响应，负荷电量占业绩的3.35%。共计800多家客户共同参与这次虚拟电厂全域综合相应截至2019年6月底，国内分布式光伏装机量55GW，同比增长增长31%，随着光伏发电成本的下降，分布式光伏的模式下更易达到平价上网。电动出行截至2018年底，国网智慧车辆网平台接入25.2万个，注册用户超130万户国网计划到2020年接入充电桩100万个，注册用户数量120万户调度自动化系统截至2018年底，国网各级调度机构拥有自动化主站1785套，已经实现35kV及以上场站全检测，目前的智能电网调度控制系统有四大类100余个成熟应用，并将大数据和云计算与调度控制结合，打造了国网调度云平台。目前平台汇聚35kV以上所有电网模型，完成了13个试点省的220kV运行数据云端汇集，数据处理能力达到13GB/分，并计划年底前完成所有省网全覆盖新一代调度系统正在研发，在目前能源并网复杂、分布式能源管理需求增多等背景下，新一代调控系统有望结合互联网思维，通过分布式处理及智能共享等新模式理念来保证适应新时期的电网发展营销系统国网已建成统一、标准化的SG186营销系统整体更新换代到营销系统2.0，在技术路径、软件应用等方面满足互联网需求资料来源：华安证券研究所 而综合能源服务方面，构建以电为中心的服务体系，实现能源供需数据有效贯通和各类用能设备智能管控，促进冷、热、气、电等多能互补和协调控制，提高用户能效，降低单位产值平均能耗。电网中能源价格高、消费量大、用能形式丰富的客户，对其开展综合能源服务可以有效提高能效，降低投资运营成本，我国制造业占能源消费量的55%，能源成本是仅次于人工、原材料外的最大成本。目前从能源消费量来看，工业园区、公共建筑是我国未来一段时期能源消费的重要增长点。在国外，综合能源服务模式已相对成熟，主要提供商也由专业大型电力公司和跨界信息企业转型而来。根据国网能研院研究，从综合能源服务基础业务和终端能源需求两方面测算，2020年我国综合能源服务市场潜力规模可达5000-6000亿元。今年2月国网印发《推进综合能源服务业务发展2019-2020年行动计划》，重点规划综合能效服务、冷热电多能服务、分布式清洁能源服务和专属电动汽车服务等四个重点领域，到2020年营收将突破190亿元，较2018年同比增长3倍。1.3投资标的：前端设备铺设先行目前国网已完成5批信息化设备和服务的招标，其中前四次招标涉及信息化设备金额18.4亿元，信息化服务金额18.6亿元，信息化设备中主要以调度化硬件和信息化硬件为主。今年9月份国网新增信息化设备和服务招标中，信息化设备招标金额大约在3.26亿元，信息化服务招标金额在14.41亿元，从中标情况来看，国网系的信产集团、国电南瑞是主要的中标企业。图表282019年国网信息化设备新增批次中标情况图表292019年国网信息化服务新增批次中标情况长园集太极股团远光软件其他3%1%份3%珠海鸿3%瑞3%许继电气4%智芯微电子5%积成电子6%其他10%信产集团（岷江水电）18%国电南瑞46%信产集团（未上市部分）32%国电南瑞38%四方股份6%国电南自6%东方电子7%信产集团（岷江水电）9%资料来源：国家电网之前智能电网的建设进度显示，2009-2010年的规划阶段整体建设还没有大规模启动，而2011-2015年全面建设阶段增速主要体现在前两年，相关的A股标的公司国电南瑞、许继电气、平高电气，在这期间的营收和净利润变化也反映了电网建设速度的变化。与之对应，泛在网整体建设时长缩短了一半，到2021年的初步 建成阶段是主要的硬件投资和平台搭建阶段，今年是泛在网提出的第一年，以规划、标准制定以及示范试点项目建设为主，明年随着试点项目的建设完毕将向各省份推广，投资规模将翻倍增长。所以可以推断，今明两年相关标的公司的业绩也会有显著增长。从已有的综合示范项目的建设进度也可以看出，前期多以智能终端的铺设、无线专网的搭建、数据库和检测中心的建立以及电网内部管理系统的优化为主，四季度还将加大建设力度以确保高质量完成今年全年建设目标。而相关试点和创新探索按照“一年试点、两年推广、三年见效”的实施策略组织开展，明年是建设期的第二年，随着从试点到全省、其他省份的由点及面的铺成开来，前端感知层、网络层和平台层将是第一阶段初步建成阶段的主要投资领域。重点推荐国电南瑞、岷江水电、金智科技、林洋能源、远光软件。 2海外车企放量聚焦国内供应链2.1今年国内电动汽车产销不及预期今年前三季度，除了开年一季度在前期基数低的情况以及6月份乘用车补贴过渡期结束抢装，新能源汽车产销量实现高速增长外，其他月份都出现增长乏力的情况，特别是三季度出现同比下降，并且下降幅度不断扩大，动力电池前三季度的出货量增速也不断下降，到了三季度也出现同比下滑的情况。图表30新能源汽车产销量情况图表31动力电池出货情况1600001400001200001000008000060000400002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月21.510.50-0.525.0020.0015.0010.005.000.0018Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q310.80.60.40.20-0.2产量销量产量yoy销量yoy出货量Gwhyoy资料来源：中汽协，GGII受到市场需求下降的影响，前三季度储能电池板块的股价表现也处于电气设备各子板块涨幅末尾，仅小幅增长4.41%，而同期的上证综指和沪深300都上涨21.86%和28.86%，大幅落后于大盘。图表32储能设备板块走势50403020100-10资料来源：wind大环境来看，汽车销量，尤其是乘用车从2017-2018年上半年增速就在0%附近波动，到了2018年三季度开始加速下滑，今年前三季度增速下降幅度超过10%，市场需求下降明显，也造成了新能源汽车需求增长乏力。 但是三季度汽车销量同比下滑速度有所收窄，这与新能源汽车销量同比下滑加速背离。这是因为自2019年7月1日起，根据国务院印发的关于《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，重点区域、珠三角地区、成渝地区提前实施国家第六阶段机动车污染物排放标准。截至7月5日，已有15个省市相继宣布将于7月提前实施“国六”标准，提前时间至少超过一年；而北京、上海、广东、深圳、天津、河北等省市更是跳过“国六a”阶段从7月1日起直接实行“国六b”的排放标准，相当于提前4年。此次国六标准的提前实施较国四国五切换期间影响范围更大（升级期间15省市销量约占全国总量的68%）。销量扰动方面，5-6月临近国六实施时间，相应区域清库力度加大，导致6月从同比下滑16.4%迅速收窄到下降9.55%，7月同比降幅进一步收窄，这对新能源汽车的需求挤压影响明显。图表33汽车累计销量图表34汽车当月销量350030002030000001525000001511.5911.479.6110250020001020000005015000004.674.79-4.-032.7550-4.271500-51000000-5.18-5-5.15-6.941000-10-11.12-11-1.515.70-9.55-10500-15500000-13-1.836.0-313.7-714.61-152014-012014-062014-112015-042015-092016-022016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-060-200-15.76-16.402018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-09-20累计销量（万辆）累计yoy当月销量当月yoy资料来源：wind2月新能源汽车2019年补贴政策出台，各类车型的补贴退坡幅度都至少达到了45%，如果算上地方补贴退坡幅度就高达70%以上，大部分车企通过给车型升级的方式变相涨价，而燃油车市场由于需求低迷和清国五库存价格下降，导致电动车的性价比进一步被削弱。图表352019年新能源汽车补贴退坡情况车型20182019退坡幅度纯电动汽车补贴150≤R＜2001.5100%200≤R＜2502.4100%250≤R＜3003.41.847%300≤R＜4004.51.860%R≥40052.550%非快充类纯电动客车120050058%纯电动货车上限10万元上限2-5.5万元45%-80%7月中汽协在下调今年新能源车销量150万辆的预期后，10月再次下调到140万辆，即同比增长12%，而在年初时中汽协预测全年销量达到160万辆。至此，今年新能源车销量远不及预期。从车型来看，前三季度纯电动A00级车同比下降26%，而A级和B级车型的 增长速度最快，其中A级车占比跃升为第一位，占据了超过一半的纯电动乘用车市场；插电混动车型中B级和C级车的占比也有显著提高。消费升级的主要动力来自网约车运营，截至2019年6月底运营类新能源车占比从2017年的8%提升到32%。而在动力电池方面，行业集中度进一步提高，宁德时代市占率由2018年底的41.21%上升到51.39%。从电池环节三季报来看，目前只有宁德时代还维持收入和利润稳定增长。图表362019年前三季度新能源乘用车不同车型销量车型销量同比占比纯电动A0016.62-26%27%A09.9549%16%A32.48139%53%B1.331245%2%C0.8273%1%纯电动合计61.2142%79%插电混动A8.79-33%54%B5.5389%34%C2.05108%13%插电混动合计16.37-3%21%资料来源：乘联会图表372019年前三季度动力电池装机分布图表382018年动力电池装机分布亿纬锂能2%力神2%国轩高科5%其他18%比亚迪21%宁德时代52%资料来源：GGII孚能科技4%力神4%国轩高科5%其他26%比亚迪20%CATL41%2.2海外放量拉动全球电动车需求增长2.2.1明年国内增速有望反弹未来稳定增长7月下发的《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》征求意见稿给出了2021-2023年的新能源汽车积分比例要求为14%、16%、18%，维持每年2%的平稳增幅，而单车新能源汽车积分最高下降了50%，同时降低电动车及节能车系数，平均油耗实际值考核趋严，托底新能源汽车需求。10月《新能源汽车产业发展（2021-2035）》征求意见稿下发，按照规划2025 年新能源汽车占当年汽车总销量20%，2030年达到40%，以此估计2021-2035年我国新能源车年均复合增长率为24%。相较于之前我们估计的2020年前至少30%的增速有所下降，而规划更强调车辆的经济性，规定新能源乘用车平均电耗11kwh/百公里以内。今年国内新能源汽车在遭遇了汽车需求低迷、国五出清、补贴下降的多重打击下艰难成长，而明年如国五出清的扰动因素不存在，而新车型尤其是海外车企电动车型相继推出，国内市场的增速会有所回升。2.2.1海外高速增长u欧洲碳排放趋严补贴加大力度刺激消费增长欧盟为降低温室气体排放，实现低碳经济的战略举措和目标，一方面各国相继出台禁售燃油车时间表，如德国将于2030年、法国和英国将于2040年、挪威计划从2025年起纷纷禁售燃油汽车，另一方面欧盟立法制定了乘用车新车平均CO2排放强制性目标：到2015年降低到130g/km（约4.9L汽油/100km）；到2021年降低至95g/km（约4.1L汽油/100km），2020年95%的新车需满足95g/km（1年缓冲期）；2025年比2021年减少15%（即降至80.75g/km），2030年开始，欧盟境内新型汽车平均CO2排放量比2021年减少37.5%（即降至59.375g/km）。对比2020年美、日油耗限值6L/100km、4.9L/100km，欧洲的要求是最高的。而且从目前欧洲大部分车企的排放情况来看，还在120g/km左右，2019-2020年要下降20%，而2015-2017年碳排放情况在118g/km附近，2018年还有所反弹上了120g/km，同时欧盟针对零排放和排放量50g/km以下的低排放汽车2020-2022年按照2、1.67、1.33辆逐年递减计入，可以看出今明两年欧洲车企降低排放的压力很大，而且如果不能达标按照每辆车每超1g/km95欧元进行处罚，对在欧洲经营的车型都会造成盈利下降压力。图表392019年新能源汽车补贴退坡情况160140120100806040200资料来源：网络从严的环保压力迫使欧洲车企计划在2020-2021年相继发布电动车生产平台和相应的电动车型。11月大众MEB平台首款电动车型I.D.3在德国工厂投产，开启了汽车电动化步伐，目前在手订单超过3.5万辆，2020年夏季将陆续交付；而 上汽大众新能源车工厂也在当月落成，该工厂规划年产能30万辆，国产I.D.车将于2020年四季度投产。图表40海外车企新能源车型推广规划车企全球规划车型/平台规划大众2025年每年生产300万辆电动汽车，占总销量30%；2030年达到40%2019年底纯电动平台MEB量产，未来十年合计出70款车型，生产2200万辆宝马到2025年新能源车占比达到30%2021年末公司将累计投放5款纯电动车型，2023年前投放25款新能源车型戴姆勒2030年新能源车销量占比50%到2022年所有车型提供电动款，2020年smart品牌全部纯电动化沃尔沃2025年电动车销量达到100万辆，2020年首款电动车型上市正在研发电动车专属平台MEP，覆盖全系车型雷诺-日产到2020年，日产旗下有20%的车辆实现零排放2022年前推出12款纯电动车型丰田2025年新能源车总销量达到550万辆，其中EV/FCV合计100万辆2020年初之前推出超过10款纯电动车现代-起亚2020年新能源车销量占比超过10%2020年推出28款新能源车本田2030年零排放车辆销量占比15%，混动车占50%通用2026年纯电动车销量100万辆2021年推出EV新架构，支持20款以上新能源车型研发福特2020年新能源车销量达到10-25%计划研发13款电动车PSA到2021年推出15款车型，2025年40款FCA到2022年推出6款车型资料来源：网络与监管政策刺激相对应，补贴激励政策也在加大力度。欧洲已有部分国家采用购车补贴、减免购置税、进口税等税收、为电动车使用开放特权等方式进行财税补贴激励。11月德国提高了2021年起的6万欧元以下汽车购置补贴金额，提升比例达到25%-50%。这将大幅提升德国消费者购买电动车意愿。图表41德国新能源汽车补贴政策电动车型2016-2020年单车购置补贴2021-2025年单车购置补贴同比增加价格小于4万欧元PHEV3000欧元4500欧元50%EV4000欧元6000欧元50%价格4-6万欧元4000欧元5000欧元25%价格大于6万欧元没有优惠资料来源：网络 今年一季度欧洲新注册新能源车约12.69万辆，同比增长41.2%，较2018年全年34%的增速有所提升，市场份额也从2018年的2.1%提高到3.1%，其中纯电动车销量8.4万辆，同比增长87.5%，插电混动4.3万辆，同比下降4.5%。销量排名第一的是挪威，同比增长44.6%，第二是德国，同比增长32.7%。根据美国EVsales统计全球2019年一季度电动乘用车销量同比增长58%，成功突破50万辆。根据Marklines预测，到2025年全球新能源车销量将达到1440.6万辆，渗透率将达17.7%，其中欧洲456.7万辆，渗透率将达28%，占比约31.7%，仅次于中国的47.8%。2018年全球新能源乘用车销量突破200万辆，欧洲销量共计40.8万辆，同比增长33%。以此来看，到2025年，全球新能源车销量年均复合增速为33%，欧洲市场达到41%，增速超过中国市场。其中，明后两年欧洲市场受益于欧洲车企新能源车型释放增长幅度更大。图表42未来全球及欧洲市场增速1600140012001000800600400200020182019E2025E欧洲全球资料来源：marklinesu特斯拉上海工厂降价有望刺激国内需求增长去年特斯拉model3实现量产后迅速占领美国市场，今年M3开始向欧洲和亚洲供货，立刻席卷全球，成为最畅销的车型。为了抢占中国市场，特斯拉今年建立了上海超级工厂，计划产能50万辆，计划量产车型由model3和modelY。根据特斯拉2019年三季报，上海工厂已经完成车身、喷涂、总装各环节的生产准备，2019年10月进入试生产阶段，现正申请制造许可证，预计年底投产。特斯拉国产化进度超预期。与此同时，国内政策也大力支持国产化进程。8月工信部发布免征车辆购置税新能源汽车车型目录，特斯拉名列其中，将享受机动车购置税减免优惠。图表43特斯拉交付预测 1000900800700600500400300200100076.2103245.335.17%138.16%4023634762498%37500.88474%40700.160.00%140.00%120.00%100.00%80.00%60.00%.004%0.00%20.00%0.00%2016201720182019E2020E2021E交付量（千辆）中性交付量（千辆）乐观增长率资料来源：公司年报10月特斯拉开启的标配基础版辅助驾驶功能的model3标准续航升级版（中国制造）车型的预定售价为35.58万元，相比于进口model3仅仅便宜了8000元，不及之前预期的起售价30万元以下的预期，甚至不及之前公布的32.8万元的预售价。如果特斯拉降价的话，国内市场将被迅速打开。上海工厂的资本开支远小于美国工厂，同时，国内拥有完整的新能源车产业链，运输成本、人力成本也远低于国外，预计随着上海工厂的产能不断提升，国产特斯拉的成本会大幅下降。特斯拉三季报提到，上海工厂的投产将会降低model365%的生产成本。成本优势为国产化特斯拉降价提供充足空间。2.3投资标的：关注国产企业进入海外车企供应链受益于欧洲市场爆发式增长以及特斯拉国产化，推荐关注进入海外车企供应链的电池厂商宁德时代和高压直流继电器生产商宏发股份。'