2019年电力设备新能源行业策略报告：全球化趋势明确，高端需求推动强者恒强 35页

'目录一、新能源汽车：全球化浪潮为主线，关注产业链受益环节3（一）新能源汽车、动力电池较快发展，进入质与量双升轨道31、新能源汽车产销量有望持续较高增长32、新能源汽车产业链呈现高端化发展趋势6（二）全球电动化浪潮并起，产业链国际化布局有望受益71、全球电动化趋势明确，国际主流车企布局新能源汽车72、全球动力电池厂商与整车厂积极绑定，中国市场成为未来发力点8（三）高端化发展趋势确定，产业链有望持续受益101、电芯：国内外市场集中度较高，领军企业产能持续扩张102、正极材料：高能量密度需求提升，高镍三元材料持续放量123、隔膜：国产化率持续提升，湿法有望成为主要应用类型134、铝塑膜：软包加速应用，国产化率较低打开成长空间15（四）建议关注17二、光伏：海外市场多点开花，高效产品优势日益凸显17（一）“531”新政后行业发展放缓，行业中长期增长趋势不改171、2018年下半年国内光伏新增装机同比下滑明显172、光伏产品价格持续走低，推动光伏平价上网进程加快18（二）海外市场多点开花，国内企业加快海外产能布局201、全球光伏装机市场多点开花，提振光伏产品海外需求202、国内企业加速海外产能投放，将有望受益海外需求增长20（三）优质产能持续替代落后产能，关注各细分领域龙头211、硅料低成本产能持续投放，市场集中度将进一步提高212、单晶产品优势日益凸显，未来占比有望进一步提高22三、电力设备：电网投资持续增长，特高压建设拉动核心设备需求23（一）用电需求增加+投资占比提高，电网投资有望稳步增长231、2018年全社会用电量增长明显，2019年用电需求有望延续增长态势232、电网投资占比持续提升，配电自动化仍有较大提高空间24（二）特高压工程建设节奏加快，核心设备生产商受益251、特高压核准开工节奏今明两年将显著加快252、核心设备国产化率较高，支撑相关公司中长期业绩增长27四、风电：竞争性配置利好行业优质产能28（一）2018年风电装机复苏，弃风限电情况持续改善281、风电新增装机规模持续复苏282、国内弃风限电问题持续改善283、分散式风电、海上风电快速发展29（二）优质产能持续受益竞争性配置，市场集中度有望进一步提高31五、风险提示33插图目录34表格目录34 一、新能源汽车：全球化浪潮为主线，关注产业链受益环节（一）新能源汽车、动力电池较快发展，进入质与量双升轨道1、新能源汽车产销量有望持续较高增长2018年1-11月，各月新能源汽车产销量同比增速经历从高速增长转向较高增长的过程。1-5月，在2018年版补贴政策设置的过渡期内，新能源汽车受补贴即将换挡影响实现放量，产销量同比高速增长，单月增幅在80%以上，最高达到500%以上；6-11月，补贴按照2018年正式标准实施，各月新能源产销量同比增速回稳，增速均保持在30%以上。图1：2018年1-11月新能源汽车产销量由同比高速增长转向较高增长资料来源：Wind，民生证券研究院全年累计产销量来看，2018年1-11月，新能源汽车实现累计产销量分别为105.4万辆、103.0万辆，同比分别增长63.6%、68.0%，实现高速增长，预计全年有望达到120万辆。我们认为，未来新能源汽车产销量将保持稳定增长，具体来看，在新能源乘用车方面，受到补贴政策逐年退坡以及双积分政策实施的推动，叠加消费者对于长续航车型的需求驱动，具有长续航性能的新车型不断上市，将支撑后续新能源乘用车的产销量高增长；新能源商用车方面，在政策鼓励支持和经济效益逐渐显现下，新能源商用车有望继续扩大推广应用，实现产销量稳增长。（1）双积分接棒，供给端保障新能源汽车发展2017年9月28日，工信部等发布《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》，已于2018年4月1日起正式实施。 双积分政策针对于在中国境内生产以及进口的新能源乘用车，分别考核平均燃料消耗量积分及新能源汽车积分。对于产生平均燃料消耗量负积分可以通过本企业结转及受让的平均燃料消耗量正积分、产生的新能源汽车正积分，以及购买的新能源汽车正积分抵偿；产生的新能源汽车负积分，可通过购买新能源汽车正积分的方式抵偿。新能源汽车积分比例将从2019年开始设置，2019年度、2020年度，新能源汽车积分比例要求分别为10%、12%。根据乘联会秘书长崔东树发布的数据，2017年1-12月，新能源汽车积分比例为6.8%；2018年1-11月，新能源汽车积分比例达15.1%，其中11月比例高达29.8%。2018年1-11月的行业整体新能源汽车积分比例已经达到2020年度的目标要求，行业发展趋势较为强劲。未来新能源汽车补贴将全面退坡，双积分政策已提前接棒，从供给端保障新能源汽车产销量的长期稳定增长，将进一步加速传统车企的转型速度，促进新能源乘用车的逐步渗透，推动新能源汽车的规模化应用。图2：双积分促进新能源汽车行业发展资料来源：工信部，民生证券研究院（1）乘用车为新能源汽车产销主要拉动力，国内销量占全球半数从新能源汽车的产销结构来看，乘用车是拉动产销量增长的主力军。2018年11月，新能源乘用车产销量分别为14.2万辆、14.0万辆，在新能源汽车总产销量中的占比分别为82.1%、82.8%；2018年1-11月，新能源乘用车产销量分别为90.2万辆、88.6万辆，在新能源汽车总产销量中的占比分别为85.6%、86.0%。 图3：2018年1-11月各月新能源汽车产量结构情况图4：2018年1-11月各月新能源汽车销量结构情况资料来源：Wind，民生证券研究院资料来源：Wind，民生证券研究院国内新能源乘用车的销售表现较为强劲，2018年1-10月销量在全球新能源乘用车销量中的占比过半。根据乘联会秘书长崔东树发布的数据，2018年1-10月，全球新能源乘用车销量为147万辆，同比增长58%；国内新能源乘用车销量为73万辆，同比增长60%，在全球新能源乘用车销量中的占比达到51%。图5：2018年1-10月国内新能源乘用车销量占全球一半以上资料来源：乘联会，民生证券研究院注：来自于乘联会秘书长崔东树发布的数据（1）政策+经济性驱动，新能源物流车产销量有望持续增长2018年9月17日，国务院印发《推进运输结构调整三年行动计划（2018—2020年）》，包括加大新能源汽车的推广应用的支持力度，完善充电桩等服务设施的建设，改善新能源城市配送车辆的出行环境，适当建立补贴机制等主要内容。 我们认为，在政策鼓励支持和经济性凸显的背景下，新能源物流车将持续放量，进而推动新能源汽车的稳定增长。另外，充电桩等运行服务设施建设的不断完善以及在特定地区建立运营补贴机制，也将有利于新能源物流车的推广应用，保障新能源汽车整体的长期健康发展。表1：《推进运输结构调整三年行动计划（2018—2020年）》主要内容主要内容具体措施推进城市绿色货运配送示范工程到2020年，在全国建成100个左右的城市绿色货运配送示范项目。加大对示范项目物流园区（货运枢纽）建设、新能源车辆推广应用、绿色物流智慧服务平台建设等支持力度。加大新能源城市配送车辆推广应用力度（1）加快新能源和清洁能源车辆推广应用，到2020年，城市建成区新增和更新轻型物流配送车辆中，新能源车辆和达到国六排放标准清洁能源车辆的比例超过50%，重点区域达到80%。（2）各地将公共充电桩建设纳入城市基础设施规划建设范围，加大用地、资金等支持力度，在物流园区、工业园区、大型商业购物中心、农贸批发市场等货流密集区域，集中规划建设专用充电站和快速充电桩。结合城市配送需求，制定新能源城市配送车辆便利通行政策，改善车辆通行条件。（3）在有条件的地区建立新能源城市配送车辆运营补贴机制，降低使用成本。（4）在重点物流园区、铁路物流中心、机场、港口等推广使用电动化、清洁化作业车辆。加强运输结构调整信息报送和监测分析建立货物运输“公转铁、公转水”运行动态、多式联运发展状态、新能源车辆推广应用等信息运行监测和报送机制。积极落实财政等支持政策贯彻落实《国务院关于印发打赢蓝天保卫战三年行动计划的通知》（国发〔2018〕22号）有关要求，对大力淘汰老旧车辆、推广应用新能源汽车的有关企业和人员依照有关政策及时给予经济补偿。资料来源：国务院，民生证券研究院2、新能源汽车产业链呈现高端化发展趋势在补贴标准以及消费偏好的驱动下，新能源汽车续航里程以及动力电池的能量密度等关键性能指标得到明显的提升，预计趋势将持续。从2018年第5批至第12批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》中看出，纯电动乘用车方面，补贴系数集中区间从120（含）-140Wh/kg转至140（含）-160Wh/kg，系统能量密度主流区间向高能量密度转移，160Wh/kg及以上可获得高补贴系数新车型占比由0.68%（第5批）提升至23.7%（第12批）；非快充类纯电动客车方面，135Wh/kg以上新车型占比由52.6%（第5批）提升至100%（第12批）。 图6：2018年第5-12批纯电动乘用车能量密度变化图7：2018年第5-12批非快充类纯电动客车能量密度变化资料来源：工信部，民生证券研究院资料来源：工信部，民生证券研究院我们认为，在国家补贴政策要求不断提升的背景下，叠加消费者偏好驱动，新能源汽车电池系统能量密度提升需求较大，搭载高能量密度以及高质量电池的车型将成为市场主要类型，产业链整体将呈现高端化的趋势。（二）全球电动化浪潮并起，产业链国际化布局有望受益1、全球电动化趋势明确，国际主流车企布局新能源汽车目前，新能源汽车发展已经成为全球关注的焦点，国际主流车企均积极布局新能源车型应对电动化趋势。随着新能源汽车渗透的加深以及各个车企新能源车型的不断上市，全球的电动化进程有望继续深化。表2：国际主流车企积极布局电动化车型车企电动化目标/计划宝马宝马将在2025年前推出25款新车型，其中12款将采用纯电动模式。2019年，将推出纯电动宝马MINI系列；2020年推出纯电动宝马X3系列。奔驰戴姆勒股份公司董事会成员康林松表示，希望到2025年左右，奔驰会有15%到25%的纯电动车型。奥迪在2025年实现年销售约80万辆纯电动汽车和插电式混合动力汽车；并实现全系车型电动化，推出20多款电动车型。大众到2025年，电动车年销量达到100万辆，成为全球电动车市场的领导者。通用2016至2020年间，通用汽车将在中国推出至少10款新能源车型。到2025年，别克、雪佛兰、凯迪拉克三大全球品牌旗下在华将近全部车型都将实现电气化。丰田2030年，全球电动化汽车年销量达到550万辆以上，作为零排放车型的EV、FCEV，力争年销量达到100万辆以上。福特2017年1月3日宣布将在未来五年内推出的13款新型电动汽车中7款的具体车型。在中国市场，至2025年，福特汽车将在中国推出更多电动汽车，届时70%的福特品牌在华销售车型将提供电动车版本，这包括了长安福特旗下的全系车型。日产到2022财年，日产汽车计划将其电动汽车年销量提升至100万台，其中包括纯电动汽车和搭载了日产e-POWER电机动力传动系统的车辆。本田到2030年，实现电动化系列产品占全球Honda汽车销量的三分之二。 资料来源：民生证券研究院整理2、全球动力电池厂商与整车厂积极绑定，中国市场成为未来发力点在动力电池方面，松下、LG、三星、SKI等日韩企业凭借先发优势，与国际车企形成较为稳定的供应链。而随着国内新能源汽车行业快速发展，动力电池等中游环节技术、质量不断提升，国内供应商也已具备国际竞争实力，逐步打入到国际主流车企的供应体系中。2018年中国放开新能源汽车外资股比限制，未来将陆续吸引优质外资进入国内市场，进行本土化生产，预计在新能源汽车补贴完全退坡后，国内新能源汽车产业链的全球化范围有望进一步扩大，中国市场将成为全球新能源汽车产业链供应体系中重要的一环。图8：动力电池的全球化供应网络布局资料来源：民生证券研究院整理在全球新能源汽车开始放量的大趋势下，日韩主流的动力电池企业均选择在全球各地建设动力电池工厂，以配合新能源车企客户的产品供应需要。随着国内新能源汽车行业的快速发展，对于动力电池的需求明显扩大，主流动力电池企业纷纷计划建厂以占据本土优势的先机。 表3：国际主流动力电池厂商积极规划在国内建厂动力电池企业产品类型建厂位置建成时间产能松下动力电池大连2018年20万辆电动汽车LG化学动力、储能和小型电池南京2023年32GWh三星SDI动力电池西安二期-5条60Ah生产线SKI动力电池江苏常州2020年7.5GWh资料来源：民生证券研究院整理（1）松下松下成立于1918年，1994年开始生产锂电池产品，2009年完成收购三洋电机公司50.19%股份，扩大锂电池业务至成为当时全球最大锂电池供应商。松下采用圆柱三元电池的技术路线，并且深度绑定特斯拉，为其提供技术领先的动力电池产品。目前，松下推出的采用NCA材料的18650型电池最高单体能量密度达到250Wh/kg，提供给特斯拉Model3装配的21700型圆柱形电池单体能量密度达340Wh/kg。松下持续进行产能扩张，2017年，松下产能为22.5GWh，预计2018年达到33GWh，2020年达到52GWh。松下动力电池工厂主要分布在日本、美国和中国。2018年3月，松下在中国大连投资建设的方形动力电池工厂正式量产供货，产能可满足20万辆电动汽车的需求，供应主要面向北美市场以及中国市场。（2）LG化学LG化学的锂电池产品主要有小型电池、汽车电池和储能电池三类。在技术路线方面，LG化学主要采用软包电池，同时布局圆柱电池。正极材料采用三元材料，高镍NCM811圆柱电池已经实现在电动大巴上的应用。在能量密度方面，LG化学到2020年的能量密度规划目标为270-280Wh/kg。目前，LG化学共有4个动力电池工厂，分布在韩国、美国、中国和波兰，截至2017年底，总产能达到18GWh。2018年10月，LG化学再次在中国南京投资建设的动力电池工厂正式开工，未来建成将主要生产动力电池、储能电池和小型电池，全面达产后年产能可达32GWh。根据规划，2019年四季度一期开始实现量产，2023年实现全面达产。（3）三星SDI三星SDI聚焦研发和生产方形动力电池，已经量产的第3代动力电池能量密度为550Wh/L；据三星SDI的规划，预计在2019年实现量产的第3.5代电池产品能量密度可以达到630Wh/L，后续的更高能量密度产品也在加速研发，并在2021年之后陆续实现量产。三星SDI动力电池工厂布局在韩国、中国以及匈牙利等。2018年，三星环新动力电池新建二期工厂项目在西安开工，建成后将形成5条60Ah锂离子动力电池生产线。（4）SKInnovation SKInnovation（简称SKI）主要生产软包电池，量产的单体电芯最高能量密度达到260Wh/kg。除了动力电池之外，SKI还布局正极材料以及隔膜的研发与生产。2018年8月，SKI与北京汽车集团、北京电工在中国江苏常州投资建设的动力电池工厂开始动工，年产能为7.5GWh，预计2020年实现量产。（三）高端化发展趋势确定，产业链有望持续受益动力电池是新能源汽车的核心部件，其技术水平以及产品质量将直接影响新能源汽车的性能，在对于新能源汽车和动力电池要求日益严格的背景下，具有优良产品质量和先进技术的动力电池企业市场份额将持续扩大，带动行业集中度提升。另外，受益于国内外新能源汽车的放量，动力电池行业尤其是领军的企业未来产能将持续扩张，提前布局以满足下游客户不断增长的供应需求。我们认为，动力电池产业链上核心技术环节以及国产化率较低的环节，未来具备较大的发展空间。具备产品、技术、产能以及客户渠道综合优势的动力电池及材料厂商有望进一步扩大市场份额，低端产能加速出清，行业集中度有望逐步提高，行业整体质量持续优化。1、电芯：国内外市场集中度较高，领军企业产能持续扩张（1）全球动力电池行业集中度较高，国内宁德时代单月装机量市占比最高达52%全球的动力电池企业行业集中度提升。2017年，全球应用于电动汽车的动力电池规模为69.0GWh，销量排行前十的动力电池企业合计销售50GWh，市占率达72%，较2016年提升2个百分点。其中，宁德时代以约12GWh的装机量位居全球动力电池销售排行首位，市占率达到24.0%；销量排行前十的动力电池企业中中国企业共计7家，分别为宁德时代、比亚迪、沃特玛、国轩高科、北京国能、比克、孚能科技。 图9：全球动力电池销售市占率情况资料来源：宁德时代公司公告，民生证券研究院国内动力电池装机量市占率集中，宁德时代和比亚迪地位稳固。2018年1-11月，动力电池装机量前二十位市占率在85%以上，单月最高市占率达到99%；前十位市占率在78%以上，单月最高达到94%；前五位市占率在68%以上，单月最高达到88%，行业集中度较高。宁德时代、比亚迪装机量前两位的地位较为稳固，宁德时代单月装机量市占率最高达到52%。图10：2018年1-11月动力电池企业装机量市占率情况资料来源：真锂研究，民生证券研究院 （1）受益于新能源汽车放量，未来动力电池行业产能持续扩张受到全球新能源汽车行业的快速发展影响，动力电池行业产能持续扩张，尤其是行业领军企业，具备资金实力以及优质的下游客户渠道，积极布局国内甚至海外动力电池产能。宁德时代2017年度产能达17.09GWh，产能持续扩张，部分规划的新增产能包括宁德时代湖西锂离子动力电池生产基地项目（24GWh）、江苏时代动力及储能锂电池研发与生产项目（三期）、时代广汽动力电池项目以及德国图林根州埃尔福特欧洲生产研发基地建设项目等，持续开拓国内外的产能布局。截止2017年底，比亚迪动力电池总产能为16GWh，其中10GWh为磷酸铁锂电池，6GWh为三元电池。2018年，青海的三元动力电池厂规划产能为24GWh，分两期完成，6月已经开始投产，预计明年底可以全部达产。战略合作方面，比亚迪已与重庆长安汽车签订战略合作协议，将共同出资设立新能源汽车动力电池的合资公司，以满足未来长安汽车的动力电池需求。2、正极材料：高能量密度需求提升，高镍三元材料持续放量正极材料是动力电池的关键材料之一，正极材料的性能对于动力电池的比容量、安全性、稳定性、循环寿命、生产成本等主要指标起到决定性作用；在成本方面上，正极材料的成本占比也是四大材料中最大的，约40%-50%。随着对于动力电池能量密度需求日益提升，作为提高能量密度的核心材料，正极材料规模化应用的产品也从磷酸铁锂转向三元材料，而三元材料也从NCM523向NCM622以及NCM811、NCA过渡。图11：高镍正极材料应用提升单体能量密度（Wh/kg）资料来源：电池中国，民生证券研究院高镍三元材料具有高比容量、高能量密度、低成本等优势，多家正极材料厂商积极布局高镍材料产能，NCM811以及NCA材料也已经开始实现应用。住友金属供应松下NCA正极材料，生产特斯拉Model3使用的21700型动力电池， 单体电池能量密度达到340Wh/kg，成为目前高能量密度水平的代表。另外，2018年，住友金属也将NCA的产能提升至4500吨/月，为2014年月产能的五倍水平，以满足客户不断增长的需求。国际正极材料企业方面，除住友金属外，优美科、巴斯夫等主流企业也已开始高镍正极材料的产能布局。国内方面，当升科技、容百科技、巴莫科技等国内主流的正极材料厂商较早布局高镍材料，且目前已经实现量产。表4：全球主要正极厂商高镍三元材料布局进展正极材料企业高镍材料布局进展住友金属住友的正极材料业务重点在NCA材料，该材料目前产能已达4500吨/月，NMC产能50-60吨/月，2020年，将提升至2000吨/月。优美科2017年12月，优美科在江门的正极材料项目动工，预计2019年上半年投产。产线涵盖NCM111、523、622和811体系，主要瞄准国内高端动力电池市场。巴斯夫2015年，巴斯夫与户田工业共同成立正极材料生产基地，从事NCA、LMO、NCM等正极材料研发、制造及销售，设计产能约为1.8万吨/年。2018年3月，巴斯夫正式签订了成立巴斯夫户田美国有限责任公司的相关协议。巴斯夫户田美国公司将生产并销售面向电动交通应用的高能镍钴锰酸锂(NCM)及镍钴铝酸锂(NCA)正极活性材料。当升科技NCM811已经实现大批量供货，动力NCA材料目前已完成中试工艺定型。新增当升三期和江苏常州基地产能分别为1.8万吨和10万吨，均按照NCM811/NCA进行设计。巴莫科技目前成都巴莫已经成功量产了长循环寿命高镍材料，并进入国内外高端乘用车市场。容百科技是国内最先实现高镍三元材料量产的企业，量产的高镍产品共三款，其中高镍811材料由2016年小规模量产的出货量跃升至2017年全球出货量第一。2018年公司动力型811体系产能达到600吨/月。杉杉能源杉杉能源在宁夏石嘴山市启动了年产7200吨高镍三元及前驱体项目，并已于2018年3月陆续投试产。资料来源：民生证券研究院整理我们认为，正极材料技术正在加速发展，高镍将是下一代规模化应用的材料，将按照先圆柱、后方形及软包的路线实现应用。而领军正极材料厂商也在储备后续具有发展前景的富锂锰基以及固态正极材料等技术，未来具备先进技术的正极材料厂商将拥有市场竞争的核心实力，行业格局有望实现优化。3、隔膜：国产化率持续提升，湿法有望成为主要应用类型（1）国产化率具备提升空间隔膜是目前四大材料中国产化率最低的环节。2013年以来，国产隔膜行业快速发展，加速替代进口隔膜的应用。根据高工锂电数据，2017年隔膜国产化率为90%，相较于2016年的约80%有明显的提升，但仍是四大材料中国产化率最低的环节。 图12：2017年动力电池四大材料国产化率资料来源：高工锂电，民生证券研究院我们认为，未来隔膜国产化率将持续提高，中高端产品需求扩大，动力电池装机量增长叠加进口替代将推动国产隔膜市场高速增长。（1）湿法隔膜有望领航行业发展隔膜是动力电池中分隔正负极，阻隔电子传递，保证锂离子自由通过的重要组成，其均匀性、拉伸强度、抗穿刺强度、透气性能、润湿性能、化学稳定性、热稳定性等对于动力电池的容量、循环性能以及安全性等起到至关重要的作用。目前按照生产工艺可以将隔膜分成湿法和干法两大类。干法隔膜具有成本较低、制备工艺相对简单、高温下耐热性好的特点，但相对的隔膜均一性、孔隙均匀程度较差，易造成电池内部微短路，容量保持及安全性不高。湿法隔膜虽然相对的制备工艺较为复杂且制备成本较高，但其微孔尺寸比较小且分布均匀，拉伸强度、抗穿刺强度等力学性能及均一性较好，可以薄膜化，且安全度较高，适用于高容量的动力电池。表5：干法、湿法隔膜对比干法湿法原料聚乙烯（PE）、聚丙烯（PP）增塑剂与聚烯烃树脂成本较低较高制备工艺难易度较易较难耐热性较高较低厚度均匀性较差较好孔隙均匀度较差较好易撕裂程度较高较低拉伸强度、抗穿刺强度较差较好透气性能较差较好资料来源：高工锂电，民生证券研究院 受到三元动力电池放量的推动，湿法隔膜应用比例提升。根据高工锂电数据，2018年前三季度湿法隔膜出货量为7.25亿平米，同比增长26.7%，在隔膜整体出货量中的占比达59%，较2017年提高5个百分点。我们认为，未来在高能量密度三元动力电池应用范围不断扩大以及隔膜成本持续下降的背景下，湿法隔膜或将凭借自身的优质性能优势引领隔膜行业的发展。4、铝塑膜：软包加速应用，国产化率较低打开成长空间（1）软包电池具有应用潜力，有望带动铝塑膜的需求提高在政策推动以及市场竞争的压力之下，动力电池的高能量密度发展方向十分明确，软包电池由于具有较高的能量密度以及安全性，有望成为未来动力电池厂商的主要技术路线。根据真锂研究数据，2018年1-11月，软包电池装机量在总装机量中的占比约为13%，超过圆柱电池成为装机量占比第二大动力电池装机类型。图13：2018年1-11月不同类型动力电池占比情况资料来源：真锂研究，民生证券研究院根据高工锂电数据，2018年1-11月，软包电池装机中，孚能科技以1.60GWh的装机量位居软包电池装机的首位，国能电池、万向分别以0.59GWh、0.54GWh的装机量位居二、三位。 图14：2018年1-11月软包动力电池装机情况资料来源：高工锂电，民生证券研究院（1）铝塑膜的国产化率较低，未来技术发展可期动力电池按照封装的方式可以分成方形、圆柱和软包电池，方形和圆柱封装主要以金属外壳为主，软包电池则是以铝塑膜封装。铝塑膜的变形空间要优于金属壳体，另外，铝塑膜的重量较小，同样容量的软包电池重量可以较铝壳电池和钢壳电池减轻20%-40%。铝塑膜的结构主要由三种材料复合而成，由内到外分别为CPP层、Al层、尼龙层。其中，CPP层起到封口粘结作用；Al层能够防止电池外部水汽的渗入，同时防止内部电解液的渗出；尼龙层有很强的机械性能，防止外力对电池的损伤，起保护电池的作用。图15：铝塑膜的基本结构资料来源：新材料在线，民生证券研究院铝塑膜对于阻隔性、耐穿刺性、耐电解液的稳定性、耐高温性、绝缘性、冷冲压成型性要求较高，因此技术壁垒较高。铝塑膜的国产化率较低，约90%以上依赖于进口，而全球的铝塑膜市场份额主要集中在日韩企业，且行业集中度较高，日本印刷株式会社与日本昭和电工所生产的铝塑膜在全球市场占有率高达70%。 我们认为，未来软包电池在新能源汽车上的应用有望提速，预计将带动对于铝塑膜的需求。另外，随着技术突破和市场不断扩大，铝塑膜的国产化率有望进一步提高，需求扩大叠加国产化率提升，将为国内的铝塑膜市场打开更大成长空间。（四）建议关注（1）当升科技：正极材料系列产品多元，前瞻技术储备丰富，下游客户结构优良，产能持续扩张。（2）宁德时代：动力电池行业领军企业，占据市场主要份额，产品类型布局丰富，客户覆盖海内外主要车企。（3）新宙邦：电解液优质企业，具有电解液配方和新型添加剂的技术优势，产品占据高端市场，客户覆盖海内外优质动力电池厂商。（4）璞泰来：负极产品定位于中高端，具备海内外优质客户渠道，多元布局涂覆隔膜、铝塑膜、涂布机等业务，形成产业协同。二、光伏：海外市场多点开花，高效产品优势日益凸显“531”光伏政策后国内光伏行业发展陷入低潮，光伏产品价格的持续下跌，一定程度上提振了国内光伏产品的海外需求，海外光伏装机市场多点开花，光伏产品出口额出现明显增长。此外，随着国内光伏平价上网进程加快，高效光伏产品将日益受到电站运营商的青睐。我们认为，积极布局海外市场、拥有高效产能的公司将有望持续受益。（一）“531”新政后行业发展放缓，行业中长期增长趋势不改1、2018年下半年国内光伏新增装机同比下滑明显2018年5月，国家发展改革委、财政部、国家能源局联合印发了《关于2018年光伏发电有关事项的通知》，文件指出合理把握发展节奏，优化光伏发电新增建设规模，其中根据行业发展实际，暂不安排2018年普通光伏电站建设规模，同时下调新投运的光伏电站标杆上网电价。“531”政策对国内光伏行业发展影响显著，光伏新增装机容量在2018年下半年出现明显放缓。根据国家能源局的数据，2018年前3季度国内光伏新增装机容量34.54GW，同比减少19.7%。根据中电联的数据，2018年1-11月国内基建新增太阳能发电生产能力3,822万千瓦，同比下滑21.4%。 图16：基建新增太阳能发电生产能力（累计，万kW）图17：基建新增太阳能发电生产能力（当月，万kW）资料来源：Wind，中电联，民生证券研究院资料来源：Wind，中电联，民生证券研究院据北极星太阳能光伏网等媒体报道，2018年11月2日，国家能源局召开关于太阳能发展“十三五”规划中期评估成果座谈会，商讨“十三五”光伏发电及光热发电等领域的发展规划目标的调整。我们预计2018年光伏新增装机容量约40GW左右，即累计装机169GW左右，假设“十三五”规划目标调整至230-250GW，2019年、2020年每年光伏新增装机容量目标预计将有30-40GW。国内光伏行业未来两年有望保持平稳发展。2、光伏产品价格持续走低，推动光伏平价上网进程加快行业增长放缓加速了光伏产品价格下跌的速度。年初以来光伏产品价格下跌显著，根据PVinsights数据，2018年末光伏级多晶硅、单晶硅片(156mm×156mm)、单晶硅电池(156mm×156mm)、晶硅光伏组件价格较年初分别下跌46.55%、45.53%、37.24%、30.03%。图18：多晶硅现货价（周平均价）走势（美元/千克）图19：硅片现货价（周平均价）走势（美元/片）资料来源：Wind，PVinsights，民生证券研究院资料来源：Wind，PVinsights，民生证券研究院 图20：电池周现货价（周平均价）走势（美元/片）图21：组件现货价（周平均价）走势（美元/瓦）资料来源：Wind，PVinsights，民生证券研究院资料来源：Wind，PVinsights，民生证券研究院我们认为，未来几年国内光伏行业有望加速实现全面平价上网：（1）在技术进步等因素推动下，光伏产品价格有望持续降低，根据CPIA预测，2022年组件成本有望降至0.95-1.06元/W（不含税）；（2）市场环境逐步完善，非技术成本也具备一定下降空间；（3）国内弃光现象进一步改善，带来发电量提升。平价上网将打开行业长期发展空间，光伏行业有望保持长期稳定增长。图22：2018-2022年组件成本（不含税）CPIA预测值（元/W）资料来源：CPIA，民生证券研究院 表6：国内弃光限电情况明显改善全国新疆甘肃陕西青海宁夏内蒙古2017年第一季度9.7%39%19%11%9%10%8%2017年上半年度6.7%26%22%2017年前三季度5.6%22%21%6.8%5.5%4.2%3.4%2017年全年5.8%22%20%2018年第一季度4.3%21%10%2018年上半年度3.6%20%11%2018年前三季度2.9%16%10%资料来源：国家能源局，民生证券研究院（二）海外市场多点开花，国内企业加快海外产能布局光伏价格的持续走低，一定程度上提振了海外市场的装机需求，2018年国内光伏产品出口出现明显增长。同时，国内光伏企业加速海外产能布局，未来有望受益海外需求的持续增长。1、全球光伏装机市场多点开花，提振光伏产品海外需求与国内上网电价补贴驱动的光伏市场不同，海外各国的光伏市场发展程度不一，已有部分光照资源良好、非技术成本较低的国家和地区实现或接近平价上网。2018年光伏产品的大幅降价，进一步刺激了部分海外市场的光伏装机需求。加之，一些国家受政策刺激影响，需求加大，2018年全年海外光伏市场及国内出口市场均有望保持增长。2018年1-10月，国内光伏产品出口金额达133亿美元，同比增长14.6%，与去年同期下滑1%的情况形成鲜明对比。图23：2018年国内光伏产品出口额同比增长明显（单位：亿美元）共计：156共计：133共计：140共计：145共计：116资料来源：CPIA，民生证券研究院2、国内企业加速海外产能投放，将有望受益海外需求增长据CPIA统计，国内已有超过20家光伏企业通过合资、并购、投资等方式布局海外产能，目前产能主要集中在越南、泰国、马来西亚等国；其中，海外电池、组件产能分别从2015年底的3.2GW、3.8GW增加到2018年上半年的11.4GW、16.6GW。2018年上半年组件产能布 局速度明显加快，较2017年底增加74.7%。此外，硅片、逆变器、EVA等产品产能的海外布局同样在增加。图24：国内光伏企业海外电池、组件产能布局情况（GW）资料来源：CPIA，民生证券研究院图25：国内企业积极拓展海外产能布局：电池（MW）图26：国内企业积极拓展海外产能布局：组件（MW）资料来源：CPIA，民生证券研究院资料来源：CPIA，民生证券研究院（三）优质产能持续替代落后产能，关注各细分领域龙头随着平价上网进程的加快，光伏产品产业链各环节市场集中度将持续提高，强者恒强的局面趋势逐步明确。1、硅料低成本产能持续投放，市场集中度将进一步提高随着近几年生产技术的不断革新，多晶硅行业中新旧产能的成本差异较大，新投放的多晶硅产能在技术工艺、生产效率、能源消耗等方面具有一定优势，其对旧产能的替代将有望持续进行。根据硅业中国有色金属工业协会硅业分会的数据，随着2018年底前产能陆续投放，到2018年底预期产能约40.8万吨/年，到2019年底国内多晶硅产能预计将达到50.9万吨/年（万吨级企业）。对应国内外整体需求，高成本产能将失去价格竞争力，市场集中度将进一步提高。 表7：国内万吨级企业扩产情况（单位：万吨/年）企业目前产能截至2018-102018年2019年扩产新增计划年底预期产能扩产新增计划年底预期产能江苏中能666新疆协鑫+666新特能源3.63.6+3.67.2四川永祥222内蒙通威+2.52.52.5四川通威+2.52.52.5新疆大全2+13+3.56.5洛阳中硅222亚洲硅业1.5+0.522东方希望1.5+1.533内蒙盾安11+0.51.5赛维LDK11+12江苏康博111其他4.4+0.85.2+1.486.68总价26+14.840.8+10.0850.88资料来源：中国有色金属工业协会硅业分会，民生证券研究院2、单晶产品优势日益凸显，未来占比有望进一步提高单晶在晶体品质、电学性能、机械性能等方面具备优异品质和更高的转换效率，从CPIA的数据，近几年来单晶PECR电池片始终保持高出多晶PECR电池片约0.5个百分点以上的转换效率，且单晶PECR电池片的转换效率优势在最近时间有加速扩大的趋势。图27：单晶PECR电池转换效率记录更新速度加快资料来源：CPIA，民生证券研究院随着近年来单晶技术的不断创新，生产成本持续下降，产品效率快速提升，单晶产品性价比凸显，单晶技术的市场占有率持续提升。根据PVInfoLink等机构统计，2015年至2017年期间，单晶硅片国内和全球的市场份额分别从15%、18%提升至36%、27%。 此外，随着市场对高效光伏产品的需求提升，单晶PECR电池发展势头迅猛，逐渐成为主流应用。单晶PERC电池的需求提升，也将进一步提升单晶硅片及高纯度多晶硅的需求。在国内光伏平价上网进程加快的背景下，转换效率优势明显的单晶电池片市占率有望持续提升。图28：单晶产品占比持续提高资料来源：隆基股份公司公告，EnergyTrend，PVInfoLink，民生证券研究院我们认为，随着平价上网进程的加快，国内光伏行业将由政策驱动向市场驱动转变，市场集中度将进一步提高，强者恒强的格局将加速上演。建议关注：隆基股份（单晶硅片技术水平、成本、市场份额优势明显），通威股份（硅料具备成本优势），阳光电源（光伏逆变器开拓海外市场），福斯特（EVA胶膜市场份额全球领先）。三、电力设备：电网投资持续增长，特高压建设拉动核心设备需求（一）用电需求增加+投资占比提高，电网投资有望稳步增长随着国内用电需求的持续增加、配网自动化的持续渗透，未来几年国内电网投资额有望保持稳定增长。1、2018年全社会用电量增长明显，2019年用电需求有望延续增长态势自2015年以来，全国全社会用电量开始恢复，2015至2017年分别同比增长0.52%、5.01%、6.57%。2018年用电需求稳步提高，1-11月全社会用电量同比增长8.47%，同比增加约2个百分点。根据国网能源研究院发布的2018年《中国能源电力发展展望》，预计2018、2019年全国全社会用电量分别约为6.9、7.4万亿千瓦时，同比增速分别约为8.5%、7%，到2035年，我国电力需求将达到10.9-12.1万亿千瓦时，到2050年达到12.4-13.9万亿千瓦时。 图29：2015年以来全社会用电量持续增长（亿千瓦时，月度累计值）资料来源：Wind，民生证券研究院2、电网投资占比持续提升，配电自动化仍有较大提高空间2017年国内电网基本建设投资完成额为5314.67亿元，较2016年的5431.49亿元下滑2.15%。但电网投资额在电力投资额（电网+电源）中的占比持续提高，从2015年的54.10%提高至2017年的66.32%，提高约12个百分点，2018年1-10月电网投资额占比维持66.53%的较高水平。另外，近年来国家电网的电网投资额维持高位，2017年完成电网投资额4854亿元，较承诺的投资额高出197亿元，2018年计划电网投资4989亿元，较2017年实际电网投资额提高2.78%。图30：电网投资额在电力投资额（电网+电源）中的占比持续提高（亿元）资料来源：Wind，民生证券研究院国内配电网在配电自动化仍有较大提高空间。根据2015年7月国家能源局印发的《配电网建设改造行动计划（2015—2020年）》，2020年配电自动化覆盖率的指导目标为90%。2016 年，国家电网经营范围内城市配电网自动化覆盖率达到38.26%，同时国家电网在2017年社会责任报告中表示，2018年将加快新一代配电自动系统建设应用，年内覆盖率达到60%。表8：《配电网建设改造行动计划（2015—2020年）》中部分指导目标2014年2017年目标2020年目标配电自动化覆盖率20%50%90%配电通信网覆盖率40%60%95%智能电表覆盖率60%80%90%资料来源：国家能源局，民生证券研究院我们认为，配电网建设仍是未来几年国内电力系统投资的重点方向，未来配电网自动化覆盖率的持续提升将拉动国内二次设备的需求空间，随着行业对产品性能、质量要求的提升，相关优质行业公司市场份额将逐步扩大。（二）特高压工程建设节奏加快，核心设备生产商受益国内特高压工程建设节奏在2015年经历高峰之后有所放缓，我们认为，建设节奏有望在2018、2019年再次加快，国内优质特高压核心设备制造商将显著受益。1、特高压核准开工节奏今明两年将显著加快国内的特高压建设开始于2006年，于2015年迎来首个核准高峰。2006年国内首个特高压工程“晋东南-南阳-荆门”线获得审核通过，2006年至2014年期间特高压建设节奏较为平稳，国内共核准了12个特高压项目。2015年特高压建设迎来核准高峰，共核准了8个特高压项目，其中6个特高压直流项目，2个特高压交流项目，总输电/配电容量12,000万千瓦，总投资额为约1954.8亿元，均较为接近2015年之前核准的12条特高压项目总合。 表9：国内目前已核准的29条特高压项目基本情况序号路线名称公司类型长度/公里投资额/亿元输变电容量核准时间开工时间投运时间1晋东南-南阳-荆门国网交流654576002006-082006-082009-012云南-广东南网直流14381375002006-122006-122010-063向家坝-上海国网直流1907232.747002007-042008-122010-074锦屏-苏南国网直流20592207202008-112009年2012-125云南普洱-广东江门南网直流14511595002011-072012-032013-096淮南-浙北-上海国网交流2*656185.3621002011-092011-092013-097哈密南-郑州国网直流2210233.98002012-052012-052014-018溪洛渡-浙西国网直流1680238.558002012-072013-052014-079浙北-福州国网交流2*60320018002013-032013-042014-1210淮南-南京-上海国网交流2*78026812002014-042014-112016-1111锡盟-山东国网交流2*730178.215002014-072014-112016-0712宁东-浙江国网直流172023716002014-082015-012016-0913蒙西-天津南国网交流2*60817524002015-012015-032016-1114酒泉-湖南国网直流238326216002015-052015-062017-0615榆横-潍坊国网交流2*1048.5241.815002015-052015-052017-0816晋北-江苏国网直流111916216002015-062015-062017-0717锡盟-泰州国网直流162826410002015-102015-122017-1018上海庙-山东国网直流123822110002015-122015-122017-1219准东-皖南国网直流223440724002015-122016-01-20滇西北-广东南网直流19592225002015-122016-022017-1221胜利-锡盟国网交流2*24049.566002016-042016-052017-0722扎鲁特-青州国网直流123422110002016-082016-082018-0123苏通GIL国网交流2*5.847.6335002016-082017-06-24北京西-石家庄国网交流2*22834.7235-2017-072018-03-25山东-河北环网国网交流2*819.5140.415002017-102018-05-26蒙西-晋中国网交流2*30449.6-2018-032018-11-27乌东德-广东、广西南网交流1489超过2408002018-032018-05-28青海-河南国网直流1586.6225.598002018-102018-1129张北-雄安国网交流2*319.96002018-11资料来源：民生证券研究院整理注：“2*”指项目为双回线路；“上海庙-山东临沂”项目2017年12月为竣工验收时间2015年后，特高压工程建设节奏有所放缓。核准特高压项目的数量从2015年的8条下滑至2016年的3条和2017年的2条，2016、2017年核准特高压项目投资额分别约为318.19亿元、175.12亿元，分别同比下滑约83.72%、44.96%。 图31：2016年后国内特高压核准和开工节奏放缓，2018年节奏加快资料来源：Wind，民生证券研究院2018年9月3日，国家能源局印发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》，要求加快推进白鹤滩至江苏、白鹤滩至浙江等9项重点输变电工程建设。截止目前，“青海-河南”、“张北-雄安”两个特高压工程已分别于2018年10月、11月核准，其中“青海-河南”特高压工程已于2018年11月开工。2018年已核准、开工的特高压工程分别达到4个、5个，均已超过2016、2017年水平。放缓两年之后，2018年国内特高压项目建设节奏明显提速。表10：此次文件中提出加快建设进度的特高压工程（容量：万kW）序号路线名称类型建设必要性容量预计核准开工时间1青海-河南直流,配套交流满足青海清洁能送送出及河南负荷需要。8002018年第4季度2陕北-湖北直流,配套交流满足陕北能源基地送出及湖北负荷需要。8002018年第4季度3张北-雄安交流满足张北地区清洁能源外送及雄安地区清洁能源供电需要。6002018年第4季度4雅中-江西直流,配套交流满足四川水电外送需要，及江西、湖南等华中地区用电需求。8002018年第4季度5白鹤滩-江苏直流白鹤滩电站已于2018年7月核准开工，首台机组拟于2021年6月投运、该工程可满足电源送出需要，及江苏、浙江不断增长的用电需求。8002019年6白鹤滩-浙江直流白鹤滩电站已于2018年7月核准开工，首台机组拟于2021年6月投运、该工程可满足电源送出需要，及江苏、浙江不断增长的用电需求。8002019年7南阳-荆门-长沙交流华中大规模受入多回直流后，需对华中电网网架结构进行加强，提高受端电网的安全稳定水平。6002019年8云贵互联通道工程直流实现云南贵州水火互济，促进云南富余水电消纳。3002019年9闽粤联网工程直流加强国家电网与南方电网之间的电气联系，实现国家电网和南方电网互补余缺、互为备用和紧急事故支援。2002019年资料来源：国家能源局，能见，民生证券研究院2、核心设备国产化率较高，支撑相关公司中长期业绩增长 由于技术门槛较高，特高压核心设备市场的集中度较高，早期主要由国外企业占据，仅ABB、西门子等少数公司掌握了生产特高压核心设备的技术，但经过十几年的发展，国内企业逐渐掌握特高压核心设备技术，近几年国内的特高压核心设备招标市场基本由国内企业主导。《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》中涉及的9个项目中部分项目尚未公布投资额，我们参照国内已核准的27个特高压项目的投资额估算，预计9个项目总投资额约为1,800亿元。我们认为，在前期电网建设投资放缓的背景下，此次加快推进的9个特高压项目，将带动变压器、电抗器、GIS、换流变、换流阀和直流控制保护系统等特高压核心设备投资额约500亿元，相关设备制造商将有望受益。建议关注：许继电气、国电南瑞、中国西电。四、风电：竞争性配置利好行业优质产能2018年国内风电行业呈现装机容量复苏、弃风限电改善的高质量发展格局，随着国内风电项目逐渐以竞争性方式配置，未来风电开发将更注重提高风电场项目的运营和发电效率，将有利于风电设备制造商中具有技术研发优势和能够提供整体解决方案的公司获得更多的市场份额。（一）2018年风电装机复苏，弃风限电情况持续改善1、风电新增装机规模持续复苏2018年1-11月，国内风电累计新增装机容量1,720万千瓦，同比增长约37.4%，同比增速超出去年同期33.2个百分点，预计2018年全年装机容量在20GW以上。图32：近年风电新增装机情况（累计，万kW）图33：近年风电新增装机情况（当月，万kW）资料来源：Wind，民生证券研究院资料来源：Wind，民生证券研究院2、国内弃风限电问题持续改善国内风电平均利用小时数保持稳定增长，2018年1-11月风电平均利用小时数为1,891小时，同比增加约139小时。弃风率方面，2017年全国平均弃风率为12.1%，较2016年下降约5个百分点。2018年前三季度弃风率为7.7%，较去年同比下降4.5个百分。弃风较为严重的 三北地区同样改善明显，2018年前3季度内蒙古、吉林、黑龙江、甘肃、宁夏、新疆六省区弃风率分别为12.8%、5.2%、3.9%、19.7%、1.6%、24.6%，分别同比下降1.2、13.8、8.1、13.3、1.4、4.7个百分点。图34：2017年国内弃风限电开始改善图35：三北地区弃风限电问题逐步改善（季度累计值）资料来源：国家能源局，民生证券研究院资料来源：国家能源局，民生证券研究院3、分散式风电、海上风电快速发展近年分散式风电的相关政策密集出台，国家能源主管部门多次在《能源发展“十三五”规划》、《关于加快推进分散式接入风电项目建设有关要求的通知》、《2018年能源工作指导意见》、《分散式风电项目开发建设暂行管理办法》等文件中鼓励发展分散式风电，国内分散式风电将成为风电行业发展的重要力量。2018年，已有部分省份/自治区出台相关文件积极推动分散式风电项目建设，其中山西、陕西公布了分散式项目的详细信息。2018年3月，山西省发改委公布《关于山西省“十三五”分散式风电项目建设方案的公示》，计划建设分散式风电项目共计105个，合计规模达987.3MW。2018年6月，陕西省发改委《关于进一步完善<陕西省“十三五”分散式风电发展方案>的通知》，计划建设分散式风电项目共计30个，合计装机容量426MW。 表11：部分省、自治区、直辖市分散式风电建设规划相关文件省份时间文件名称主要内容贵州2013-05《贵州省分散式接入风电项目开发建设实施方案》开发总规模为120万千瓦，开发期限从2013年起到2020年分期分批实施。黑龙江2016-06《黑龙江省分散式接入风电试点示范项目建设投资主体招标公告》分散式接入风电项目招标建设总规模为30（±2）MW。吉林2017-07《吉林省新能源和可再生能源“十三五”发展规划》到2020年，风电装机规模达到550万千瓦，其中集中式风电525万千瓦、分散式风电25万千瓦。到2030年，风电装机规模将达到1300万千瓦。内蒙古2017-11《内蒙古“十三五”分散式风电项目建设方案》分散式风电项目单体建设容量不超过1万千瓦（含1万千瓦）。河南2017-12《关于下达河南省“十三五”分散式风电开发方案的通知》建设规模共210.7万千瓦。广西2017-12《广西壮族自治区能源局关于开展分散式风电建设规划编制工作的通知》编制规划2018-2020年，展望至2025年，规划报告于2018年3月31日前报送广西壮族自治区能源局。河北2018-01《河北省2018-2020年分散式接入风电发展规划》2018年到2020年全省规划开发分散式接入风电430万千瓦；展望至2025年，力争累计装机达700万千瓦。山西2018-03《关于山西省“十三五”分散式风电项目建设方案的公示》详细公布了山西省“十三五”分散式风电项目名称、建设地点、建设规模、建设单位和建设时间。共计105个分散式风电项目，合计装机容量98.73万千瓦。陕西2018-06《关于进一步完善<陕西省“十三五”分散式风电发展方案>的通知》详细公布了陕西省“十三五”分散式风电项目名称、项目单位、建设地点、规模等信息。共计30个分散式风电项目，合计装机容量42.6万千瓦。天津2018-10《天津市分散式接入风电发展规划（2018-2025年）》到2020年，分散式风电新建装机容量力争达到20万千瓦；2020-2025年，分散式风电新建装机容量力争达到37万千瓦，总装机容量达到57万千瓦。资料来源：民生证券研究院整理另外，国内海上风电发展已取得重要进展，政策环境明朗。根据国家能源局发布的《风电发展“十三五”规划》，到2020年底，全国海上风电开工建设规模达到1,000万千瓦，力争累计并网容量达到500万千瓦以上。分地区来看，福建省计划到2020年底，海上风电装机规模要达到200万千瓦以上，到2030年底要达到300万千瓦以上。2018年4月，广东省发改委印发《广东省海上风电发展规划（2017—2030年）（修编）》，提出到2020年底，开工建设海上风电装机容量1200万千瓦以上，其中建成投产200万千瓦以上，到2030年底，建成投产海上风电装机容量约3000万千瓦的目标。 图36：近几年国内海上风电装机情况（万千瓦）资料来源：风能协会，民生证券研究院近年来，我国海上风电装机容量快速增长，海上风电有望进入高速发展阶段。2017年我国海上风电新增装机116万千瓦，同比大幅增长96.61%，累计装机容量为279万千瓦，同比大幅增长71.17%。2018年前三季度，海上风电新增并网容量102万千瓦，主要集中在江苏（92万千瓦）和福建（9万千瓦）两省；累计海上风电装机容量达到305万千瓦，主要集中在江苏（255万千瓦）、上海（30.5万千瓦）、福建（19万千瓦）。图37：2018年前三季度海上风电新增并网分布（万kW）图38：截至18年Q3末国内海上风电累计并网分布（万kW）资料来源：国家能源局，民生证券研究院资料来源：国家能源局，民生证券研究院（二）优质产能持续受益竞争性配置，市场集中度有望进一步提高2018年5月，国家能源局印发《风电项目竞争配置指导方案（试行）》（以下简称“指导方案”），国内风电正式开启竞争性配置时代。《指导方案》中指出，确定投资主体项目的竞争要素为企业能力、设备先进性、技术方案、申报电价，原则上采取综合评分法，其中电价权重不低于40%。 截至2018年年底，风电项目竞争性配置已取得一定进展：广东、宁夏相继公布了本省区风电项目竞争性配置的细则，其中：广东省陆上风电竞争配置包括企业能力（满分20分）、设备先进性（满分8分）、技术方案（满分7分）、已开展前期工作（满分18分）、接入消纳条件（满分7分）、申报电价（40分以上，不设最高得分）6个评分指标；宁夏风电竞争配置包括企业整体实力（满分20分）、设备先进性（满分5分）、申报电价（满分40分）、已开展前期工作深度（满分25分）、接入消纳条件（满分10分）。表12：部分省区风电项目竞争配置办法出台省份时间文件名称主要内容广东2018-11《广东省能源局关于广东省陆上风电项目竞争配置办法（试行）》广东省陆上风电竞争配置包括企业能力（满分20分）、设备先进性（满分8分）、技术方案（满分7分）、已开展前期工作（满分18分）、接入消纳条件（满分7分）、申报电价（40分以上，不设最高得分）6个评分指标。宁夏2018-12《宁夏风电基地2018年度风电项目竞争配置办法》宁夏风电竞争配置包括企业整体实力（满分20分）、设备先进性（满分5分）、申报电价（满分40分）、已开展前期工作深度（满分25分）、接入消纳条件（满分10分）。资料来源：民生证券研究院整理2018年12月17年，宁夏回族自治区发改委公布《关于宁夏风电基地2018年度风电项目竞争配置评优结果的公示》，此为国内首份风电项目竞争性配置评选结果。从结果来看，承诺电价方面较当地风力发电标杆上网电价有一定降幅，但竞争性配置并未引发电价恶性竞争。此次共有32个项目参与评选，评优得分前20名的项目拟获得风电建设规模，前20个项目申报规模为209.792万千瓦，实际拟安排规模为192.794万千瓦。20个项目平均电价为0.4515元/度，加权平均电价约为0.4441元/度（按拟安排规模计算），分别较宁夏回族自治区陆上风力发电标杆上网电价0.49元/度下降约0.0385元/度和0.0459元/度，降幅分别约7.86%和9.37%。电价并非评优得分的唯一和最重要因素，评优得分前10名和后10名项目的加权平均电价分别约为0.4439元/度、0.4443元/度，两者相差不大。过去几年，国内风机制造行业集中度持续提高的趋势明显。装机容量前5名和前10名的风机制造商市场份额分别由2013年的54.0%、77.3%持续提高至2017年的67.1%、84.3%，分别提高了13、7个百分点。 图39：国内风机市场份额集中度持续提高资料来源：风能协会，民生证券研究院我们认为，风电竞争性配置将加速风电设备制造领域市场集中度提升的过程。风电项目采用竞争性方式配置后，风电开发将更注重提高风电场项目的运营和发电效率，对风机设备、运维环节等提出更高要求，将有利于风电设备制造商中具有技术研发优势和能够提供整体解决方案的公司获得更多的市场空间。建议关注：金风科技，天顺风能五、风险提示新能源汽车行业发展、风电光伏装机不达预期；产品价格大幅下降风险；产能投放不达预期；电网投资不达预期。 插图目录图1：2018年1-11月新能源汽车产销量由同比高速增长转向较高增长3图2：双积分促进新能源汽车行业发展4图3：2018年1-11月各月新能源汽车产量结构情况5图4：2018年1-11月各月新能源汽车销量结构情况5图5：2018年1-10月国内新能源乘用车销量占全球一半以上5图6：2018年第5-12批纯电动乘用车能量密度变化7图7：2018年第5-12批非快充类纯电动客车能量密度变化7图8：动力电池的全球化供应网络布局8图9：全球动力电池销售市占率情况11图10：2018年1-11月动力电池企业装机量市占率情况11图11：高镍正极材料应用提升单体能量密度（Wh/kg）12图12：2017年动力电池四大材料国产化率14图13：2018年1-11月不同类型动力电池占比情况15图14：2018年1-11月软包动力电池装机情况16图15：铝塑膜的基本结构16图16：基建新增太阳能发电生产能力（累计，万kW）18图17：基建新增太阳能发电生产能力（当月，万kW）18图18：多晶硅现货价（周平均价）走势（美元/千克）18图19：硅片现货价（周平均价）走势（美元/片）18图20：电池周现货价（周平均价）走势（美元/片）19图21：组件现货价（周平均价）走势（美元/瓦）19图22：2018-2022年组件成本（不含税）CPIA预测值（元/W）19图23：2018年国内光伏产品出口额同比增长明显（单位：亿美元）20图24：国内光伏企业海外电池、组件产能布局情况（GW）21图25：国内企业积极拓展海外产能布局：电池（MW）21图26：国内企业积极拓展海外产能布局：组件（MW）21图27：单晶PECR电池转换效率记录更新速度加快22图28：单晶产品占比持续提高23图29：2015年以来全社会用电量持续增长（亿千瓦时，月度累计值）24图30：电网投资额在电力投资额（电网+电源）中的占比持续提高（亿元）24图31：2016年后国内特高压核准和开工节奏放缓，2018年节奏加快27图32：近年风电新增装机情况（累计，万kW）28图33：近年风电新增装机情况（当月，万kW）28图34：2017年国内弃风限电开始改善29图35：三北地区弃风限电问题逐步改善（季度累计值）29图36：近几年国内海上风电装机情况（万千瓦）31图37：2018年前三季度海上风电新增并网分布（万kW）31图38：截至18年Q3末国内海上风电累计并网分布（万kW）31图39：国内风机市场份额集中度持续提高33表格目录表1：《推进运输结构调整三年行动计划（2018—2020年）》主要内容6表2：国际主流车企积极布局电动化车型7表3：国际主流动力电池厂商积极规划在国内建厂9 表4：全球主要正极厂商高镍三元材料布局进展13表5：干法、湿法隔膜对比14表6：国内弃光限电情况明显改善20表7：国内万吨级企业扩产情况（单位：万吨/年）22表8：《配电网建设改造行动计划（2015—2020年）》中部分指导目标25表9：国内目前已核准的29条特高压项目基本情况26表10：此次文件中提出加快建设进度的特高压工程（容量：万kW）27表11：部分省、自治区、直辖市分散式风电建设规划相关文件30表12：部分省区风电项目竞争配置办法出台32 '