电气设备及新能源行业三省风电竞争性配置政策对比及宁夏竞争性配置结果点评：电价较温和竞争，地方支持项权重差异大 8页

'目录一、评分细则对比，电价申报有效防止恶意竞争，地方支持项差异最大1二、从宁夏竞价结果看，电价温和竞争，盈利能力有保障3三、投资建议5四、风险因素6表目录表1：三省风电项目竞争配臵评分原则对比1表2：企业能力项目评分细则2表3：设备先进性、已开展前期工作等项目评分细则2表4：申报电价等项目评分细则3表5：宁夏风电项目竞争配臵评优结果运营商情况3表6：宁夏风电项目竞争配臵结果及电价得分测算4图目录图1：各项目不同电价降幅区间装机规模分布4请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com 一、评分细则对比，电价申报有效防止恶意竞争，地方支持项差异最大评分项中，申报电价项占比均为40%，地方部门支持项差异最大。三省评分细则基本均包含六项内容（宁夏未设技术方案一项）其中市场最为关心的申报电价占比均在40%，但广东省不设最高得分，宁夏和陕西省40分为满分。在具体得分测算上，广东省采用绝对电价计分法，宁夏与陕西省采用相对电价计分法（详见后文论述）。在“已开展前期工作——已取得的支持性文件”项中三省差异最大，该项主要涉及地方部门（国土、环保、规划等）相关的支持性意见。一方面，近年环保等事件导致风电项目审批建设趋严，项目建设周期有所延长；另一方面，地方国企民企与央企在竞争配臵中可能更具优势，叠加企业能力项评分要求，市场份额有望进一步向大型开发商集中。省份广东省宁夏省陕西省计分政策百分制百分制百分制（一）企业能力202024投资能力446业绩121416技术能力2企业诚信222（二）设备先进性856（三）技术方案76（四）已开展前期工作182524项目总体规划2测风及风能资源评估333可行性研究设计33已取得的支持性文件102218（五）接入消纳条件710（六）申报电价40+4040表1：三省风电项目竞争配臵评分原则对比资料来源：信达证券研发中心整理在企业业绩项中，三省对企业装机规模的要求大体相同，三北更鼓励大规模开发商。广东省评估企业国内装机时，采用核准规模，其余各项各省均为建成规模。从具体规模来看，三省要求大体相同，如企业国内装机规模为20万千瓦均为2分，省内为20万千瓦均为4分。相比之下位于三北地区的陕西和宁夏更鼓励大规模的开发企业，如陕西规定企业国内装机规模为80万千瓦的为8分，其余两省均规定为6分；宁夏规定企业省内装机规模最高可为60万千瓦得8分，其余两省均为30万千瓦得6分。 广东宁夏陕西（一）企业能力投资能力资本金占总投资20%及以上得2分；上年末净资产规模达到项目总投资的20%及以上得2分资本金占总投资20%及以上得1分；上年末资产负债率低于75%得3分资本金占总投资20%及以上得3分；上年末净资产规模达到项目总投资的20%及以上得3分业绩国内已核准20万千瓦2分，50万千瓦4分，80万千瓦6分；省内已建成10万千瓦2分，20万千瓦4分，30万千瓦6分国内已建成20万千瓦2分，50万千瓦4分，80万千瓦6分；省内已建成20万千瓦4分，30万千瓦5分，40万千瓦6分，50万千瓦7分，60万千瓦8分国内每建成10万千瓦得1分，10万千瓦1分，100万千瓦10分；省内每建成5万千瓦得1分，5万千瓦1分，30万千瓦6分技术能力创新能力较强、技术方案成熟得2分企业诚信诚信履约情况良好得2分诚信履约情况良好，无不良征信及其他违信得2分诚信履约情况良好得2分表2：企业能力项目评分细则在投资能力项中，广东省和陕西省要求净资产占项目总投的20%及以上，宁夏省则对资产负债率水平进行限制。资料来源：信达证券研发中心整理广东、陕西更注重大MW风机，宁夏对消纳能力提更高要求。从风机设备来看，广东、宁夏风机门槛均为2MW，但广东得3分，宁夏仅得1分，陕西的风机门槛为2.2MW，得分为2分，其余要求基本类似。从消纳指标来看，消纳能力相对不足的宁夏若企业可就地消纳可得10分，而消纳能力较好的陕西未做相关要求。广东宁夏陕西（二）设备先进性风机2MW以上3分，通过型式认证3分，风能利用系数、保证动态功率曲线处于国内先进水平2分风机2MW以上1分，通过型式认证2分，风能利用系数、保证动态功率曲线处于国内先进水平2分风机2.2MW以上2分，通过设计认证1分；型式认证1分；风能利用系数先进性1分；动态功率曲线1分（三）技术方案智能化风电场设计2分；技术经济合理性2分；明确退役及拆除方案1分；已测算利用小时2分智能运维方案2分；经济性合理2分；风能资源利用2分（四）已开展前期工作项目总体规划列入《广东省陆上风电发展规划（2016—2030年）》2分测风及风能资源评估项目前期测风及风资源评估工作3分可行性研究设计可行性研究报告3分已取得的支持性文件县级及以上规划部门2分；国土部门2分；林业部门2分；环保部门2分；电网接入2分县级及以上人民政府4分；规划部门4分；国土部门4分；林业部门4分；环保部门4分；电网接入2分；军事支持1分；文物支持1分县级及以上规划部门3分；国土部门5分；林业部门3分；环保部门3分；电网接入2分；军事支持1分；文物支持1分（五）接入消纳条件就地消纳7分；长距离外送通道4分；暂不具备0分就地消纳10分；长距离外送通道5分；暂不具备2分表3：设备先进性、已开展前期工作等项目评分细则资料来源：信达证券研发中心整理申报电价项有效防止恶意报价，规范市场竞争，保证企业盈利能力。从申报电价评分方式来看，广东省采用绝对电价计分法，即通过申报电价与标杆电价的差确定得分；宁夏与陕西省采用相对电价计分法，即通过取所有申报电价的平均电价作为基准电价，确定得分。我们认为，无论哪种评分方式，都可在一定程度上防止企业恶意报价，从广东省方式来看，边际得分递减， 第一等级每降0.05分/KWh得1分，第二等级每降0.1分/KWh得1分，第三等级每降2分/KWh得1分；而从宁夏和陕西方式来看，均去除了5%得最高和最低电价，且高于基准电价每单位扣减2分，低于基准电价每单位仅加1分，防止极端电价对基准电价的影响。表4：申报电价等项目评分细则广东宁夏陕西在陆上风电上网电价基础上，上网电价降低1分/千瓦时及去除5%最高电价和5%最低电价，取加权平均电价作为基准电价，分值为30分，在基准电价基础上，申报电价每降低0.01元/千瓦时，加1分，最高得40分；在基准电价基础上，申报电价每升高0.01元/千瓦时，扣减2分。去除5%最高电价和5%最低电价，取平均电价作为基准电价，分值为30分，在基准电价基础上，申报电价每降低0.01元/千瓦时，加1分，最高得40分；在基准电价基础上，申报电价每升高0.01元/千瓦时，扣减2分。以内的，每降低0.05分/千瓦时得1分；上网电价降低1分（六）申报电价/千瓦时以上至2分/千瓦时，超出1分/千瓦时的部分，每降低0.1分/千瓦时得1分；上网电价降低2分/千瓦时以上，超出2分/千瓦时的部分，每降低2分/千瓦时得1分。资料来源：信达证券研发中心整理二、从宁夏竞价结果看，电价温和竞争，盈利能力有保障2018年12月17日，宁夏公布风电项目竞争配臵评优结果，32个申报项目中28个项目为有效项目，规模合计为289.79万千瓦，其中20个项目拟安排建设规模，规模合计为192.79万千瓦。各类型运营企业中，央企占比最高，合计拟安排规模93万千瓦，占总量的48%；其次为当地企业，拟安排44.99万千瓦，占23%；国企和外地企业占比分别为17%和12%。运营商运营商类型申报规模拟安排规模拟安排数量华润央企20202华电央企1061中电建央企20201大唐央企15151中核央企10101三峡新能源央企12122中电投央企10101浙能国企20121兴黔国企20201马斯特当地企业19.99217.9944嘉泽当地企业20202中元科创当地企业1071明阳节能外地企业7.87.81卧龙电气外地企业15151表5：宁夏风电项目竞争配臵评优结果运营商情况 资料来源：宁夏发改委，信达证券研发中心多数项目电价降幅在0.05元/KWh以内，企业电价竞争较为温和。宁夏属三类资源区，风电标杆上网电价为0.49元/KWh，我们考察不同电价降幅区间的装机规模，结果表明，在电价降幅为0.04-0.05元/KWh（即承诺电价为0.44-0.45元/KWh）的区间拟安排装机规模为81.8万千瓦，占全部拟安排规模的42%，降幅在0.06元/KWh（即承诺电价低于0.44元/KWh）及以上的仅占23%。-0.02-0.03-0.04-0.05-0.06-0.1及以上0454035302520151050图1：各项目不同电价降幅区间装机规模分布资料来源：宁夏发改委，信达证券研发中心申报电价项得分差异较小，低报价项目通过低报价弥补其他项目存在的劣势。我们对各项目得分情况进行了简单测算，根据宁夏申报电价评分细则，我们测算各项目平均电价即基准电价为0.45元/KWh，在此基础上测算出各项目的申报电价项得分和其他项得分。结果表明，各项目申报电价项得分较为接近，而其他项得分差距较大，其中承诺电价较低的几个项目，其他项得分较低，企业通过低的申报电价弥补其他评分项目上的劣势。我们认为，本次宁夏项目电价竞争温和，竞争情况低于我们预期，企业盈利能力将有所保障。项目名称申报规模拟安排规模承诺电价（元/KWh）得分申报电价项得分其他项得分深能北方隆德县风电项目1000.49442222宁夏盐池马斯特王乐井鸦儿沟（一期）风电项目4.9984.9980.49742252宁夏盐池马斯特王乐井鸦儿沟（二期）风电项目4.9984.9980.49742252宁夏盐池马斯特王乐井鸦儿沟（三期）风电项目4.9984.9980.49742252宁夏盐池马斯特惠安堡郝家山风电项目4.99830.49742252华电海原李俊堡风电二期项目1060.47862660表6：宁夏风电项目竞争配臵结果及电价得分测算 浙能宁夏中卫香山风电项目20120.47642638中宁县延运集中式风电试验示范项目200.47362610华仪宁夏中卫沙坡头风电项目2000.47362610宁夏嘉泽红寺堡谭庄子风电项目550.46842856宁夏嘉泽红寺堡古木岭风电项目15150.46842856中能吴忠同心风电场张家庄风电项目10100.46732845灵武市辉源景旭风电项目1000.4634286华润海原北山梁风电项目880.45873057中电建中卫麦垛山风电项目20200.45833053三峡新能源利通区五里坡风电项目770.45743044三峡新能源红寺堡风电项目550.45743044京能宁夏灵武六期风电项目800.45533023西吉县汇能偏城乡二期风电项目1500.45433013华润海原尖尖山风电项目12120.44883157宁夏大唐国际南川二期风电项目15150.44793148北京洁源青铜峡市峡口风电项目7.87.80.44763145中元科创宁夏同心顾家庄子风电项目1070.44653134宁夏灵武兴黔风电项目20200.43693237卧龙电气红寺堡风电项目15150.39703634宁夏固原原州区天润四期风电项目500.3939363中核汇能同心兴隆风电项目10100.37773839特变电工红寺堡风电项目1000.3542402资料来源：宁夏发改委，信达证券研发中心三、投资建议从各地风电项目竞争性配臵政策来看，地方支持项差异最大，具备规模优势的央企和地方国企及所在当地民企竞争力更强。在电价温和竞争，防止恶意报价背景下，未来运营企业关注点将由风机价格高低逐步转向风电场运营过程中度电成本的高低。同时，目前全国仍有较大规模不受竞价政策影响的核准未建项目，随着2019年电价退坡节点临近以及零部件短缺逐步缓解，预计风电装机规模仍将维持较快增长。目前风电场项目招标风机价格企稳回升，中游制造环节盈利压力有望逐步释放，建议关注风机制造龙头企业金风科技，零部件环节龙头企业天顺风能、天能重工等企业。 四、风险因素政策支持不及预期风险；原材料价格波动风险；竞争加剧导致风机价格下跌风险。 '