电气设备与新能源行业2019年度策略：聚焦优势政策面下的结构性机会 23页

'l2019年电气设备与新能源行业，总体来说，第一，电力改革方面，这几年电力改革遇到深水区，甚至部分的电力改革进展不如人意，例如电力现货市场开放的一再推迟等，地方和电网的博弈都是电力改革进展缓慢的重要原因等，可以说整体电力市场化改革仍然处于任重道远的状态，那么可以想见2019年电力改革市场仍然会处于一个胶着的状态。因此我们更需要在困难中关注亮点例如在增量配网等领域。第二，新能源方面，这里我们认为有三个大的背景，一是我们一再提到的《可再生能源十三五规划》2020年可再生能源要占到能源结构的15%，随着时间临近，必然要大力完成发展可再生能源目标。二是“风”“光”的平价上网越来越近。随着技术的发展，政策的支持，业内普遍的预测是“风”“光”的平价上网时代会在2020年前后到来，那么在这之中优胜劣汰，行业洗牌不可避免。三，可再生能源配额制，将于2019年正式施行。这一政策必将引导可再生能源的进一步发展。同时我们注意到电新行业早在2018年很多方面都出现了政策加码。例如2018.9月新一轮特高压政策的重启，核电审批停滞2年后未来有望进入批量建设阶段，光伏在2018.11月国家层面有望再次调高“十三五”光伏规划目标规模等等，这些大的的政策转向都对各个板块的发展具有关键乃至决定性因素影响。结合以上背景，2019年我们认为会随着政策走势的不同，电新行业的不同子板块会有个非常明显的变化，尤其是那些在2018年的部分领域就已有非常明显政策走向的。其中特高压，光伏，核电等很明显的可以看到政策的倾斜力度颇大，这些具有政策加持的行业有望在2019年获得突破性的机会。可重点关注：国电南瑞，麦格米特，台海核电，平高电气，隆基股份，金风科技。l风险提示：未来电力市场政策不如预期。 目录1，2018年全年电气行业市场回顾32，分析与判断63，重点推荐公司14图表目录图表12018年全年申万电气设备走势图（%）（至12月12日）4图表22018全年申万一级行业涨跌排行（%）（至12月12日）4图表32018全年申万电气三级行业涨跌（%）（至12月12日）5图表42018全年电气板块相关公司涨跌前十（%）（至12月12日）5 12018年全年电气行业市场回顾1.1电气设备2018全年行情回顾2018年1月到2018年12月12日，市场全年整体呈现全面下跌趋势，上证综指点位从年初的3314.03一路跌到2600点附近，年中更是出现近4年最低点2449.20点。各个板块中有休闲服务和银行跌幅较小，跌幅分别达到-8.61%和-10.36%；各个板块中电子和有色金属跌幅最大，分居一二位，跌幅分别达到-38.12%和-37.17%，28个板块全部下跌。期间，上证综指下跌21.56%，电气板块下跌31.99%，在28个申万一级子行业中排名第22，涨跌幅处于一级行业倒数，表现较差，跑输大盘10.43个百分点。同期沪深300指数下跌21.61%，创业板指下跌23.65%。电气设备的申万三级子行业中下跌幅度较小的是低压设备和储能设备，下跌幅度较大的是风电设备和火电设备等。个股方面，全年涨幅最高的是大烨智能和特锐德，涨幅分别录得50.12%和31.28%，跌幅最大的是融钰集团和金利华电，跌幅分别录得75.46和70.24%。整体电力行业利润方面：火电在2018年有所好转，但整体呈现前高后低态势，特别是上半年业绩改善幅度较大一季度和二季度营收同比增长达到17.54%和23.97%，而后在电煤价格在高位运行，并且煤电联动未能落地实行第三季营收增速有所滑落，从上半年营收增速20.7%降到第三季度的10.2%，同时第三季度归母净利润再次负增长，为-15.65%；水电方面，营收稳中向好，第三季度营收增速同比33.67%比较前两季度增速加快；核电整体受政策影响表现基本稳定；新能源发电方面的光伏今年受531新政影响竞争格局加大，营收和净利均有所下降，而风电今年表现不错营收净利均稳定上扬。电气设备受以上发电行业影响，特别是火电后期表现不及预期，并且市场大环境糟糕情况下，全年指数成下跌趋势，2018全年下跌31.99%，跑输大盘10.43个百分点，表现不佳。 图表12018年全年申万电气设备走势图（%）（至12月12日）沪深300电气设备(申万)成交金额18-0218-0318-0418-0518-0618-0718-0818-0918-1018-1118-120.00-50.00%18-015000.00-40.00%-30.00%10000.00-20.00%15000.00-10.00%20000.000.00%25000.0010.00%资料来源：wind，开源证券研究所0.0000-5.0000-10.0000-15.0000-20.0000-25.0000-30.0000-35.0000-40.0000休闲服务(申万)银行(申万)计算机(申万)非银金融(申万)农林牧渔(申万)食品饮料(申万)医药生物(申万)房地产(申万)钢铁(申万)建筑装饰(申万)建筑材料(申万)化工(申万)采掘(申万)交通运输(申万)国防军工(申万)公用事业(申万)商业贸易(申万)家用电器(申万)通信(申万)纺织服装(申万)机械设备(申万)电气设备(申万)汽车(申万)轻工制造(申万)传媒(申万)综合(申万)有色金属(申万)电子(申万)图表22018全年申万一级行业涨跌排行（%）（至12月12日）资料来源：wind，开源证券研究所 图表32018全年申万电气三级行业涨跌（%）（至12月12日）资料来源：wind，开源证券研究所1.1个股表现图表42018全年电气板块相关公司涨跌前十（%）（至12月12日）（剔除2018年上市新股）股票代码股票简称涨幅前十股票代码股票简称跌幅前十300670.SZ大烨智能50.1241002622.SZ融钰集团-75.4623300001.SZ特锐德31.2750300069.SZ金利华电-70.2430002506.SZ协鑫集成16.8618002879.SZ长缆科技-67.9090002358.SZ森源电气16.7466002451.SZ摩恩电气-67.6441002364.SZ中恒电气14.7106300317.SZ珈伟新能-65.9409300423.SZ鲁亿通14.1160600290.SH华仪电气-64.8812603806.SH福斯特5.4734600525.SH长园集团-62.8701600406.SH国电南瑞5.1291601700.SH风范股份-61.2115603606.SH东方电缆4.3955002112.SZ三变科技-60.3102002851.SZ麦格米特-1.5801603988.SH中电电机-59.8193资料来源：wind，开源证券研究所 1分析与判断2018年初我们提出电气行业2018年全年策略“高质量发展下关注细分领域龙头的成长性机会”，我们提出了要持续关注我国的细分领域龙头，特别是我们注意到了在我国从19大之后经济发展从高速增长阶段转向高质量发展阶段的提法。而整个2018年市场波动巨大，基本成全面下跌态势，而在电气设备与新能源行业，政策面又发生了很多巨大的变化，都隐隐为我们指明了2019年的行业方向。那2019年市场方面，整体的市场又会到一个什么情况？首先，2019年大的背景是我国建国70周年，2019年是接近十三五计划完成的倒数第2年，是决胜全面建成小康社会第一个百年奋斗目标的关键之年。其次，通过2018年12月13日中央政治局定调2019经济工作的会议以及之后的2019年中央经济工作会议，展现出既有政策延续性要继续坚持打好三大攻坚战（防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治），同时又有新提法需要“激发微观主体活力”。那么用我们总结的一句大白话来说就是，2019“稳”字压倒一切。这和我们2018年初提的2018年是改革年有很大的不同，2018年还是主要还是要防止金融风险，坚持去杠杆，呼应“改革”，那么2018年重在一个“收”字。而2019年，虽然仍是要防止重大的风险,但提到了更大规模的减税降费，提到了新基建补短板，提到了推动制造业，提到了激发微观主体，说明政策已经从“收”转向，虽未彻底转向“放”，更多的是一个“中性向稳”的状态。所以我们提出2019年“稳”字当先。行业方面，在以“稳”为主同时激发微观主体等大的背景下，2019年年电气设备与新能源行业，总体来说，第一，电力改革方面，这几年电力改革遇到深水区，甚至部分的电力改革进展不如人意，例如电力现货市场开放的一再推迟等，地方和电网的博弈都是电力改革进展缓慢的重要原因等，可以说整体电力市场化改革仍然处于任重道远的状态，那么可以想见2019年电力改革市场仍然会处于一个胶着的状态。因此我们更需要在困难中关注亮点例如在增量配网的等领域。第二，新能源方面，这里我们认为有三个大的背景，一是我们一再提到的《可再生能源十三五规划》里面的目标未来2020年可再生能源要占到能源结构的15%，眼看着时间临近，必然要大力完成发展可再生能源目标。二是“风”“光”的平价上网越来越近。随着技术的发展，政策的支持，业内普遍的预测是“风”“光”的平价上网时代会在2020年前后到来，那么在这之中优胜劣汰，行业洗牌不可避免。三，可再生能源配额制，将于2019年正式施行。这一点其实对整个国家的可再生能源都有重要影响，具体的影响范围和实施效果，恐怕还要看2019年的具体情况，但有一点可以确定，这一政策必然将引导可再生能源的进一步发展。同时我们注意到电新行业早在2018年很多方面都出现了政策加码。例如2018.9月新一轮特高压政策的重启，核电审批停滞2年后未来有望进入批量建设阶段，光伏在2018.11月国家层面有望再次调高“十三五”光伏 规划目标规模等等，这些大的的政策转向都对各个板块的发展具有关键乃至决定性因素影响。综合以上，2019年我们认为会随着政策走势的不同，电新 行业的不同子板块会有个非常明显的变化，尤其是早在2018年的其实部分领域就已经有非常明显的政策走向。其中特高压，光伏，核电很明显的可以看到政策的倾斜力度颇大，这些具有政策加持的行业有望在2019年获得突破性的机会。1.1新电改方面：难度大，抓亮点（1）新电改亮点一电力市场建设进入深水区难度大，增量配电是亮点2018年新电改已经从2015起步算起3年过去，继续稳步推进，今年的电改政策在遇到改革深水期遇到不少困难的同时，又有了新的进展和变化。在困难方面，电力市场建设进入瓶颈期，本来在2017年8月28日，国家发展改革委、国家能源局联合下发了《关于开展电力现货市场建设试点工作的通知》特急文件，选择南方(以广东起步)、蒙西、浙江、山西、山东、福建、四川、甘肃等8个地区作为第一批试点，加快组织推动电力现货市场建设工作，要求2018年底前启动电力现货市场试运行。但相关工作的开展并不顺利，包括电网在内的各方存在意见分歧，而有的试点地区甚至连初步方案都还未形成，2018年底前启动试运行无望。于是2018年11月8日，国家能源局综合司下发《关于健全完善电力现货市场建设试点工作机制的通知》，指出各试点地区应抓紧工作，加快研究编制现货市场建设试点方案，抓紧研究起草市场运营规则，试点地区原则上应于2019年6月底前开展现货试点模拟试运行，等于电力现货市场的启动再次推迟半年。应该说电力现货市场的建设是电力市场化改革的核心环节，行业内有“无现货，不市场”的说法。目前来看现货市场启动时间推迟到了2019年6月，困难应该还是很多，而能否2019年6月启动仍未可知，只能说，无论困难多大，国家进行电力市场化改革，建立电力现货市场的决心是不动摇的。在亮点方面，增量配电和售电在2018年政策频频。获得了国家进一步的推动。无论是年初的2018年3月13日《增量配电业务配电区域划分实施办法（试行）》印发，要求一个配电区域内只有一家售电公司拥有配电网运营权。还是年中2018年5月，全国首个省级增量配电网配电价格机制出台，暨“福建省增量配电网配电价格机制有关事项的通知”，引领了配电价格的确定机制。还是年底的2018年11月16日，国家发展改革委、国家能源局两部门宣布建立增量配电业务改革试点项目直接联系制度，有利于我国更好更直接的掌握增量配电方面的改革情况。从现实来看，2016年11月以来，国家发展改革委、国家能源局分三批在全国范围内批复了320个增量配电业务改革试点。再加上，在2018年4月国家发改委发布的《关于降低一般工商业电价有关事项的通知》，里明确提到了“产业园区经营的园区内电网， 可自愿选择移交电网企业直接供电或改制为增量配电网。”说明我国在园区电网方面亦在引导“存量“向“增量”的转变。因此，从这些贯穿我国整年 的增量配电业务政策，无不在说明我国的在增量配电业务上的政策不断加码。从逻辑上也可以说明我国的电力改革在“存量方面”“电网”等的市场化改革都是一时半刻无法“攻下”的，需要循序渐进，而增量配电属于新增，那么就不妨步子大一点，小步快跑的形式大力改革。增量配电，一直是我们强调的新电改的改革突破点，在新电改中，最容易有成果的也就是增量配网这一块了。在2019年，随着政策的加码和落地，竞争过后更加规范的售电市场有望进一步形成，需要注意那些全国布局的售电平台以及转型服务的综合型能源服务公司；另外具有配电网核心设备供应商等将有技术优势；还有尤其需要关注那些具有园区资源的，具有园区配电业务能力的电力设备企业平台；以上几类都有望获得更大的成长。政策文件时间政策文件2016.7《关于有序放开发用电计划工作的通知（征求意见稿）》2016.8《关于请报送增量配电网业务试点项目的通知》2016.9《关于全面推迚输配电价改革试点有兲亊项的通知》2016.10《售电公司准入及退出管理办法》《有序放开配电网业务管理办法》2016.11《省级电网输配电价定价办法（征求意见稿）》《关于规范开展增量配电网业务改革试点的通知》2017.1《省级电网输配电价定价办法(试行)》《电力中长期交易基本规则(暂行)》2017.4《关于有序放开发用电计划的通知》2017.8《关于全面推进跨省跨区和区域电网输电价格改革工作的通知》，2018.3《增量配电业务配电区域划分实施办法（试行）》2018.4《关于降低一般工商业电价有关事项的通知》2018.5全国首个省级增量配电网配电价格机制出台，暨“福建省增量配电网配电价格机制有关事项的通知”2018.11《关于健全完善电力现货市场建设试点工作机制的通知》《国家发展改革委办公厅国家能源局综合司关于建立增量配电业务改革试点项目直接联系制度的通知》资料来源：wind，能源局，发改委投资标的股票代码股票名称特点002350北京科锐配电网核心设备供应商，向综合能源服务公司转型 600406国电南瑞具备总包资质的配电设备公司，国网背景 002169智光电气积极布局用户资源公司，是高成长类公司，公司在广东、广西、云南和福建四省布局售电市场并不断拓展新的省份，用电服务：线上+线下双布局。600995文山电力南网旗下唯一上市平台，国企改革重点，积极布局售电业务，具有跨省区经济合作园区资源资料来源：wind，开源证券研究所投资标的（2）新电改亮点二“混改”力度加大优质火电龙头是亮点早在2018年初，我国明确七大领域央企混改计划，其中电力企业力度最大。在年初召开的2018年度工作会议上，电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等七大领域央企纷纷明确了混改计划。据官方消息，第三批试点企业共31家。而在这7大领域中，电力企业明确的力度最大。据公开资料，国家电网、南方电网、中国华能、中国华电、国家电投集团、三峡集团、国家能源集团、中国电力建设集团8家央企均在年初提出了2018年混改工作部署。而在我们一直说的一个观点是我国的五大发电集团（华能、大唐、华电、国电、国电投）资产证券化率并不高。特别是随着“混改”的深入，有望进一步提高集团的资产证券化率。另外，我们观察到2018年火电呈现前高后低的趋势，主要是受前值过低因此上半年业绩改善幅度较大，而后在电煤价格在高位运行，并且煤电联动未能落地实行情况下下半年增速有所滑落。预计2019年火电仍然会呈现一个紧平衡的状态。而在外部市场环境不好的情况下，那些具有公用事业抗跌属性的优质火电龙头更具备抗风险能力。股票代码股票名称特点600027华电国际五大发电集团之华电集团下属上市火电平台，燃料成本控制较好，2019年业绩有望继续改善600011华能国际公司是中国最大的上市发电公司之一，绝对的火电龙头，并具有公用事业属性。在市场波动较大时，有较强的防御性配臵价值资料来源：wind，开源证券研究所1.1工控：发展核心科技2018年，我们面临的最大的一个外部环境恐怕就是“中美贸易战”。提 到中美贸易战，就不得不提“中兴事件”尽管最终以缴纳巨额罚款告一段落。但是这次事件可以说留给中国的切肤之痛就是缺少“核心科技”的受制于人， 在之前，国人有部分甚至被所谓的“新四大发明”的说法而飘飘然，认不清我国在世界真实的科技版图里位臵，那只会在核心科技上越落越远。从这一点上来说，国人通过此次事件警醒，倒未必不是个好事。而提到核心科技，早在2018年初工信部在《工业互联网平台建设及推广工程实施指南》研讨会表达了：国家将进一步推动工业互联网发展。目前工业互联网在制造业、石化、电力、医疗、航空、轨道交通等产业的需求最为迫切。而我们看到“工业互联网”，这概念很大，可以说我国的工业体系各个方面都有可能结合，而具体和电气设备行业结合的比较深的，目前来看比如工控自动化，智能制造等，未来还有可能进一步往智能电网方面等结合。那么后续投资者可长期关注在电气设备领域涉及设备制造的信息化，自动化控制等企业，以及相关产业链平台。投资标的，重点关注麦格米特等。1.1特高压：9月重启国家加快特高压建设首先，我们一以贯之的一个观点是“能源互联网”。据埃森哲预计，到2020年，中国能源互联网的总市场规模将超过64070亿元，约占中国GDP的7%。早在2018年我们提出一个观点什么是能源互联网？我们理解的能源互联网实质就是“特高压智能电网+清洁能源”，这一方案不仅能全面提升能源的开发使用效率，也是解决全球气候变化的一个“中国方案”。具体引用央视报道的一个事例来说明，2017年甘肃酒泉送湖南特高压工程正式投运，它将甘肃的风能、太阳能发出的清洁电能，直接送到湖南。2383公里，这是世界电能传输最远距离又一次被刷新。其次，我们去年就提到，特高压是我国的国家名片，是具备和“核电”“高铁”一样，走出国门的第3张国家名片。我国的特高压装备制造方面居于世界领先位臵，特高压是特别适合走出国门在“一带一路”沿线国家开展远距离输电工程的产业类型。以上是我国特高压发展的背景。而在2018年9月，特高压方面有一个重大的政策加码。国家能源局印发的《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》（以下用《通知》简称）指出，要在2019-2020两年核准开工九项重点输变电工程，合计输电能力5700万千瓦。上述《通知》共规划了12条特高压线路，其中7条为交流，5条为直流。之后2018年11月国务院办公厅公布了《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》，明确提到要加快推进跨省跨区输电，优化完善各省份电网主网架，推动实施一批特高压输电工程。此外，我们再来看看从9月下文后，特高压的一个典型工程“青海一河南土800千伏特高压”的具体建设速度：10月23日，青海一河南土800千伏特高压直流输电工程获得国家发改委核准。10月26日，工程项目四方合作协议签订仪式在京举行。11月7日，这条号称全国乃至全世界第一条专为清洁能源外送而建设的特高压通道，青海—河南±800千伏特高压直流工程正式开工！青海 到河南的特高压项目创造了全国特高压获批的最快纪录，这在之前是无法想象的。 展望2019，在国家再次重启12条特高压线路的大的政策加码下，特别是要求在两年内核准9项重点工程。那么2019-2020作为项目建设的密集期，那些特高压相关的核心设备商有望在2019获得业绩的爆发式增长，特别是在针对前几年开工不足业绩下滑明显的特高压企业有望获得大幅业绩改善的效果。投资标的，重点关注例如许继电气，平高电气，特变电工，中国西电等。2.2核电：未来两年有望迎批量建设阶段2018年，我国的核电技术继续稳步发展。一，2018业内进展。行业内也不断的有新的利好消息传来。年初的时候中核建和中核集团重组打造核工业航母，2018年1月31日经国务院批准，同意中核建设集团与中国核工业集团有限公司实施重组，中核建设集团整体无偿划转进入中核集团，不再作为国资委履行出资人职责的企业；而年中2018年6月8日在普京总统访问期间，中俄签逾200亿核电大单，中俄展开深度核能合作。二，海外方面，我国已经有了自主的核电品牌(大堆为“华龙一号”，小堆为“玲珑一号”)，“双龙出海”拥有多个国家的合作意向。2016年和英国达成了共建核电站协议（2016年9月29日，中广核与EDF及英国政府签署了英国三大新建核电项目一揽子协议），目前都在顺利推进。三，我国自主核电的发展方面，代表我国核电出口的“华龙一号”，使我国成为继美国、法国、俄罗斯等国之后，又一个具有独立自主的三代核电技术的国家，跻身先进核电技术强国之列。另外，我国不仅拥有自主研发的三代技术（华龙一号），又在积极的发展四代技术，其中，我国自主研发建设的全球首座高温气冷堆示范工程，因具有第四代核电安全特征受到世界瞩目。据《电力发展“十三五”规划》，2020年中国核电规划装机容量达到5800万千瓦，在建3000万千瓦。截至2017年底，在建核电机组装机容量2155万千瓦。据此估算，尚有3000万千瓦左右装机缺口，据此测算，未来三年预计每年开工6台至10台。现如今，“十三五”的前两年核电发展不及预期的是，两年时间都没有新核电项目获批。国家能源局出台的《2018年能源工作指导意见》也提出，年内计划开工6-8台机组。所以基本可以预计的是，十三五剩下3年，三代核电将在“十三五”后期进入批量化建设阶段。特别是年底2018年10月份，宁夏能源发展“十三五”规划新增核电项目印证了我们的预计。总的的来说，我国核电审批之前经历了早期借鉴国外-加快-放缓的过程，2016-2017年两年间核电没有核准项目，核电新项目停滞。2018年国内多个三代核电技术机组相继并网或具备商运条件。随着十三五最后两年的到来，未来核电有望进入到批量化建设阶段。投资标的，重点关注例如中核科技，台海核电，东方电气等。 2.4光伏新能源：政策扶持下龙头更强2018年光伏产业可以说经历了一个过山车式的过程。从年初的猛烈发展到531新政出台后的急刹车戛然而止，一时间市场风声鹤唳，好像整个行业都要断炊，再到最后11月初国家能源局召集太阳能“十三五”中期座谈会给光伏企业吃“定心丸”，行业政策再次向好。可以说整个行业都经历了一个大的起落。具体来看，第一阶段：2018年初光伏行业发展势头良好，甚至可以说迅猛，随着2017年分布式光伏爆发式的增长，2018年年初光伏的装机容量继续延续增长趋势。据公开资料，我国在光伏高效产品领域的各大企业正掀起新一轮产能扩张。如隆基、天合在云南丽江建设年产5GW的单晶硅棒项目，通威50亿元在双流建设高效晶硅电池等。但与此同时伴随着产能过剩的担忧，因此，我们早在4月就发布报告提醒大家，警惕光伏再次陷入产能过剩之忧。（参考之前报告：《电气设备与新能源行业周报20180409：光伏再现产能过剩之忧值得警惕！》）。第二阶段：果不其然，随着2018年5月31日，国家发改委、财政部、国家能源局联合发布的一份《关于2018年光伏发电有关事项的通知》（因落款日期为5月31日，以下简称“531新政”）在行业内引发热议。经过我们梳理新政，分以下3点。一，根据“531新政”，暂不安排2018年普通光伏电站建设规模。二，新政进一步明确2018年安排10GW规模用于支持分布式光伏项目建设。三，补贴降低。一时之前，行业内风声鹤唳，一片愁云惨雾。股市上的光伏板块应声下跌，部分龙头股连续跌停板，最终延续两个月甚至跌幅在40%以上。第三阶段：直到8月末光伏先是迎来欧洲将在2018年9月3日取消对中国光伏双反的决定，恢复自由贸易；到了2018年11月初最终迎来重大利好。国家能源局于11月2日组织召开了一次关于太阳能发展“十三五”规划中期评估的成果座谈会，会上强调了光伏仍是国家重点支持的清洁能源，未来会得到更多支持，2022年前国家会持续提供补贴，2019年光伏行业相关政策则会加速出台。换成我们大白话来说就是“保补贴，提规划，加快定政策”。一，降补贴不搞一刀切，未来三年仍会保证一定的补贴规模；二，大幅提高“十三五”光伏规划，有望再次调高规划目标到270吉瓦，是重大利好。三，能源局加快制定2019光伏政策，将更好稳定光伏“军心”。展望2019，我们如今面对的政策面，更多的是在2018年11月后，国家“稳定军心”后的局面。要知道，早在2016年12月发布的《太阳能发展“十三五”规划》显示，到2020年底，光伏发电装机要达到1.05亿千瓦（105吉瓦）以上。事实上，到2018年9月份，中国光伏发电累积装机已达到165吉瓦，远超“十三五”规划的目标。那么即使之前调整后的210吉瓦目标也不够，而2018年11月的国家能源局关于“太阳能十三五”规划中期座谈会表示有望再次调高“十三五”规划目标到270吉瓦，这尤其是重大利好。一套组合拳下来，给了从“531光伏新政”急刹车中受伤颇重的光伏企业打了一剂强心针。而“531光伏新政”虽然当时对光伏行业是打击，但同时严酷 的环境也从客观上优胜劣汰，留下了“强者”。同时2018年11月国家对促 进光伏发展的政策转向，很有可能在未来进一步造成在“优胜劣汰”的后剩下的光伏龙头更强，赢家通吃的局面。投资标的，重点关注例如隆基股份，通威股份，中环股份，阳光电源等2.4风电新能源：持续关注行业恢复期的风电龙头2018年，风电运行情况有很大好转。前三月风电发电量同比增长超三成。数据来看，今年，1月份至3月份，全国风电发电量979亿千瓦时，同比增长39%，增长超三成。另在中报表现中，28家风电上市公司有超六成公司业绩增长。另外早在2018年3月，国家能源局发布的《2018年度风电投资监测预警结果的通知》显示，限制风电投资建设的地区由“红六省”变为“红三省”，将内蒙古、黑龙江、宁夏三省从红色预警名单解禁。那么不论在政策层面，还是实际的一季度公司风电公司实际运营情况，都可以看出我们在今年年初判断的“2018风电行业可望进入拐点”得到了进一步的验证展望2019，风电面临的环境应该说困难和机会同样存在。机会方面：一个是可再生能源配额制，经过2018年三版征求意见稿。已经相对成熟。配额考核自2019年1月1日起正式进行，2019年度配额指标将于当年第一季度另行发布。配额制的一大核心就是促进可再生能源消纳，也有利于后期风电的消纳。另一个就是，风电平价上网有望“超预期”加速到来，据媒体报道，2018北京国际风能大会暨展览会（CWP2018）开幕式与会专家表示，风电平价上网“超预期”加速到来已是业界共识，“十三五”后半段陆上风电电价下降潜力可达20%，而海上风电和分散式风电正在成为风电行业新的增长点，科技部将给予一系列支持。特别是加上年底2018年12月17日伴随着全国首份风电“竞价”结果出炉，宁夏发改委公示《宁夏风电基地2018年度风电项目竞争配臵评优结果》，风电平价上网的脚步越来越近。困难方面：据相关数据显示，从2006年至今，全国用于可再生能源能源补贴资金总计超过了3200亿元，其中风电享受到补贴的资金超过了一半以上。因此可见，风电的补贴强度仍然巨大，要真正实现平价上网不靠补贴仍需进一步提高技术，降低成本。那么那些通过技术降低自己风电成本的企业，特别是市占率居于领先地位的风电龙头，有望在“平价”风电时代获得先机；此外，拥有海上风电以及分散式风电发展潜力的龙头企业有望在未来获得更多政策支持，赢得更多的成长空间。投资标的，重点关注例如金风科技，上海电气等 2重点推荐公司3.1国电南瑞（600406）公司第一大股东是南京南瑞集团公司，实际是国家电网旗下上市平台。公司于2017.5月进行了历年来最大一次重组，标的资产作价约265亿，相当于另一个南瑞。我们注意到本次重组的标的资产多为国网电科院及南瑞集团下属优质核心资产。比如南瑞集团及沈国荣所持有的继保电气87%股权。南瑞继保一直在我国的继保领域占有领先地位。未来主要做强我国电网二次设备龙头，进一步发展不光限制于国内，而是对标“西门子”“ABB”等国际电力巨头，发展空间巨大。2018年业绩增长良好，前三季营收增长25%以上。随着2019公司整合后进入成熟期，2019年的增量配网市场空间的扩大，具有总包资质的配电设备的国电南瑞，有望得到更好的业绩表现。3.2麦格米特（002851）主营业务为依托电力电子及相关控制核心技术平台，为制造类客户提供定制电源解决方案及工业自动化核心部件。公司产品涵盖智能家电电控、工业电源和工业自动化产品三大体系。公司的平台化经营发展理念，有助于在市场下行环境下，弱化对企业的冲击，逆市取得增长。并且，随着我国发展核心科技，制造业的自动化程度必然要进一步提高,工控板块长期具有广阔前景。另外，公司管理层多具有华为背景也能让投资者对公司的技术层面更多一份信心。3.3台海核电（002366）公司是核电设备龙头企业，公司是目前世界上唯一能够同时生产二代半堆型,三代AP1000等堆型核电站一回路主管道的制造商，也是目前全球领先具备三代核电主管道全流程生产能力的制造企业。在主管道领域占据绝对优势，主管道市场占有率高达约50%。此外，公司还不断打造核电设备、核军工、核废处理三大业务，并积极开拓海外市场（2017年签订4台法国玛努尔工业集团的主管道生产合同）市场空间逐步放大。另外，在2018年12月11日，台海核电公告称，公司控股股东台海集团与中核香港产业基金签署《增资扩股协议》，公司获中核香港产业基金拟以港币15亿元增资入驻，中核香港产业基金将持有台海集团48.19%的股权。15亿资金将纾解台海集团的现金流压力，改善台海集团融资条件。而背靠中核系，公司有望在核电 下一轮批量建设中充分获益，公司基本面实现进一步改善。 3.4平高电气（600312）公司系国网旗下核心设备供应商。特高压GIS市占率常年稳定在45％左右，国内排名第一。2018年目前来看，公司陆续中标国网中低压配电设备订单，目前在手订单金额累计超70亿元。2018年，公司受特高压建设停滞期影响，净利下滑巨大，业绩触底。不过未来，随着2018年9月，国家发布《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》重启特高压建设，公司未来有望获得确定性的业绩增长。3.5隆基股份（601012）公司现已成为单晶组件生产商的全球龙头企业。2017年一季度，隆基股份是A股最赚钱的光伏公司。2018年，公司在“531光伏新政”背景下，前三季度公司实现营业收入146.71亿元，同比增长35.26%；尽管净利有所下降，但有此业绩已经证明公司的成本控制在行业内都属于领先地位。2019年，随着光伏政策的再次转向好，特别是2018年11月国家政策有望调高“十三五”光伏规划目标到270吉瓦。隆基股份，作为“单晶王者”，有望在2019年王者归来，进一步保持强者恒强。3.6金风科技（002202）公司是国内最大的风力发电机组整机制造商，绝对的风电整机制造商龙头。据公开资料，金风科技在国内风电市场占有率连续七年排名第一，在全球风电市场连续三年名列前三，在行业内多年保持领先地位。公司常年国内市场市占率达到27以上，为我国最大的风机制造商。公司目前已发展成为全球领先的风电机组制造商，并致力于成为国际化的清洁能源和节能环保整体解决方案提供商。未来，随着整个风电行业面临去产能，风机招标价下调，上网电价下降，行业技术要求不断提高等原因影响，风电行业的集中度有望进一步提升。特别是2018年底，宁夏作为全国首份风电“竞价”结果出炉，进一步推动风电平价上网，公司作为龙头的行业领先技术优势和规模成本优势有望发挥作用。而公司在海上风电的“直驱技术”领先等优势，有望在国家支持海上风电的政策导向下获益，公司在风电领域的龙头地位短期内无可撼动。 '