电力设备及新能源行业日本核危机凸显我国特高压、智能电网建设紧迫性——二季度电力设 86页

'电力设备及新能源行业：日本核危机凸显我国特高压.智能电网建设紧迫性二季度电力设备及新能源投资策<1>万联证券研究员：冯福来万联证券研究员：冯福来联系人：龚玉策联系人：龚玉策二二00—一年一一年四四月月二季度电力设备及新能源投资策略二季度电力设备及新能源投资策略口本核危机凸显我国特高压、智能电网口本核危机凸显我国特高压、智能电网建设紧迫性建设紧迫性渐飞研究报告-//bg.panlv.net ??行业市场表现回顾??日本核危机后我国新能源何去何从??核危机凸显特高压、智能电网建设紧迫性??投资策略??推荐组合主要内容主要内容渐飞研究报告-//bg.panlv.net<3>11行业市场表现回顾2011年以来新能源发电各子行业涨跌幅情况2011年以来新能源发电各子行业走势2011年以来新能源行业走势图 1.12011年以来新能源行业市场表现追随大市-2.15%1.45%7.50%-4.00%-2・00%0.00%2.00%4.00%6.00%&00%太阳能发电核能核电风力发电沪深300-10.00% -8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%&00%11-0111-0111-0111-01 -0211-0211-0211-0211-0311-0311-0311-0311 11-04050000100000150000200000250000300000成交金额新能源指数沪深300-20.00%-15.00% -5・00%0.00%5.00%10.00% 20000400006000080000100000120000140000成交金额核能核电指数沪深300风力发电指数太阳能发电指数数据:2011.01.04—2011.04.08渐飞研究报告-//bg.panlv.net 11行业市场表现冋顾1.2估值水平有所回落，相对溢价水平仍较高新能源行业市盈率较去年有所回落，但仍处于历史估值水平的中高端区域，市盈率为28.57倍，较沪深300溢价1.94倍。市净率从高位回落，新能源行业目前市净率3.8倍，较沪深300市净率溢价1.57倍新能源相对沪深300市盈率溢价水平新能源相对沪深300市净率溢价水平00.511.522.5 00 00 8002 00 28溢价水平均值00.20.40.60.811.21.41.6 OI1o ooOVoo 00241 00 00 6溢价水平均值渐飞研究报告-//bg.panlv.net<5>11行业市场表现回顾风电市盈率相对沪深300溢价水平00.511.522.5 0024 oco 0022 00 8002 00 0025 00 均值 OI4O00oo0000 001 06溢价水平均值00.5 OIIo 00 00 200ooo 00 CXJo 6溢价水平均值核电市盈率相对沪深300溢价水平光伏市净率相对沪深300溢价水平日木核泄漏导致核电、光伏表现冰火两重天渐飞研究报告一//bg.panlv.net<6>22口本核危机后我国新能源发展何去何从口本核危机后我国新能源发展何去何从2.1能源结构矛盾依然十分突出0.75% 1.90%15.53%81.81%火电水电核电风电2009年各类型能源发电结构2010年各类型能源发电结构80.76%16.23%0.01%1.82%1.18%火电水电核电风电其他渐飞研究报告-//bg.panlv.net22日本核危机后我国新能源发展何去何从日本核危机后我国新能源发展何去何从 ??2.2核能发电??2.2.1我国核能发电技术可靠性相对较高第一代技术上世纪50年代原型堆第二代技术上世纪60年代后期，压水堆、沸水堆、重水堆、石墨水冷堆等核电机组被广泛应用。第三代技术上世纪90年代，满足“先进轻水堆用户要求”的核电机组。先进压水堆(APWR)、先进沸水堆(ABWR)、API000、EPR第四代技术本世纪初，目前仍处研发阶段，快堆、超临界水堆、熔盐堆和超高温堆等。核电技术发展历程 渐飞研究报告-//bg.panlv.net<8>22日本核危机后我国新能源发展何去何从日本核危机后我国新能源发展何去何从??我国核电项目采用的全部是压水堆，比福岛核电晚建三四十年，技术上已大大改进。??主要优点：压水堆采用三回路；新堆型己普遍装了氢复合装置；压水堆有蒸发器，蒸发器中的水也可带走一部分热量。沸水堆VS压水堆渐飞研究报告-//bg.panlv.net&It；9&£t；22口本核危机后我国新能源发展何去何从口本核危机后我国新能源发展何去何从 ??2.2.2发电成本能与火电相抗衡各种能源发电有效利用小吋数（小时/年）我国在运营核电站上网电价（元/kWh）0.380.390.40.410.420.430.440.450.460.470.48岭澳秦山一•期秦山二期秦山三期大亚湾田湾 10002000300040005000600070008000核电火电风电太阳能渐飞研究报告-//bg.panlv.net<10>22日本核危机后我国新能源发展何去何从日本核危机后我国新能源发展何去何从2.2.3核能发电趋势一一安全第一到2020年全国核电装机达到8600万千瓦的中长期目标，现在可能下调；“积极发展”的方针被“安全第一”所取代。 目前全国已运行的核电装机有1080万千瓦，在建的有3097万千瓦，实现“十二五”目标有保证，2020年8600万千万中长期目标存变数。政策成为影响核电板块表现的关键因素渐飞研究报告-//bg.panlv.net<11>22日本核危机后我国新能源发展何去何从日本核危机后我国新能源发展何去何从2.32.3风能发电风能发电2.3.12.3.1我国风能发电发展快速我国风能发电发展快速20102010年中国新增装机容量年中国新增装机容量18931893万万KW,KW,同比增长同比增长37.1%37.1%,累计装机容量达到，累计装机容量达到44734473万万KWKW,同比增,同比增73.3%73・3%。两项指标。两项指标均居世界第一位均居世界第一位预计中国的风电装机容量将会在2015年达 到1.3亿kW,2020年达到2.5亿kW,20305亿kWoGWEC对中国风电发展趋势预测（亿kW） 8201520202030保守乐观积极渐飞研究报告-//bg.panlv.net<12>22日本核危机后我国新能源发展何去何从日本核危机后我国新能源发展何去何从??2.3.2国产品牌自给自足，但关键部件仍靠进口2000年以前，国产品牌在国内市场的认知程度很低，市场份额不到10%o2009年,新增和累计装机容量进入屮国市场前十名的国产品牌均为6家，国际品牌有4家，国内6家主要品牌新增和累计容量的比例分别是74.1%和73.8% 风电机组内外品牌市场份额变化情况2010年新增装机市场份额分布渐飞研究报告-//bg.panlv.net<13>22Fl本核危机后我国新能源发展何去何从Fl本核危机后我国新能源发展何去何从2.3.3风能发电一一成本下降趋势明显国产化程度提高、原材料价格下降、运输成木降低、规模效益加大等因素造成我国风屯机组售价不断降低，行业竞争激烈。我国风电整机报价发展趋势四类风电标杆上网电价区域分布渐飞研究报告-//bg.panlv.net<14>22日本核危机后我国新能源发展何去何从日本核危机后我国新能源发展何去何从 2.3.42.3.4风电面临并网和销纳瓶颈风电面临并网和销纳瓶颈我国风电装机累计并网我国风电装机累计并网31073107万千瓦，仍然有万「瓦，仍然有26%26%——30%30%的风电没有并网的风电没有并网，，远高于世界风电远高于世界风电10%10%不能并网的平均数字。不能并网的平均数字。20112011年年22月一次月一次““一-般性电网电压波动一-般性电网电压波动””,，造成酒泉风电基地造成酒泉风电基地8484万千瓦、万千瓦、598598台台风电机组风电机组相继脱网，酒泉瓜州境内所有风电场均有机组脱网。脱网事相继脱网，酒泉瓜州境内所有风电场均有机组脱网。脱网事故导致电压大幅波动，甚至波及甘肃电网，对整个曲北电网造成威胁。故导致电压大幅波动，其至波及甘肃电网，对整个西北电网造成威胁。我国电网建设速度跟不上风电发展速度我国电网建设速度跟不上风电发展速度（新能源发电大多利用率低、出力不稳定，需要传统电源提供调峰、调频等辅助服务才能保证系统稳定运行）渐飞研究报告-//bg.panlv.net<15>22日本核危机后我国新能源发展何去何从日本核危机后我国新能源发展 何去何从2.4光伏发电一一未来最理想的新能源2010年中国太阳能电池产量共为8GW,占全球产量的50%以上，但中国光伏产品安装量却只占全球的3%。中国光伏应用市场潜力巨大。光伏发电是未来最理想的新能源10020高(GW)5010中(GW)2551低(GW)2020年2015年2010年情景我国光伏发电装机发展趋势预测 渐飞研究报告-//bg.panlv.net<16>22Fl本核危机后我国新能源发展何去何从Fl本核危机后我国新能源发展何去何从??2.4.1光伏发电一一仍处屮国“制造”阶段，技术有待进一步提高实现产业化实现技术突破第三代光伏电池实现产业化，效率超过40%30-4025-35高倍聚光电池系统效率(%)20.016.0-18.013.0-15.010.0-12.0铜钢稼硒(%)18.013.0-15.011.0-13.09.0-11.0硏化镉(%)15.010.0-12.08.0-10.05.0-8.0硅基薄膜(%)薄膜电池转化效率4.04.0-6.06.0-8.07.0-9.0用硅量(g/Wp) 100120-150160-180180-200电池厚度(微米)>2520-2218-2016-19电池转换效率(%)晶硅电池2030202020152009发展目标渐飞研究报告-//bg.panlv.net<17>22日本核危机后我国新能源发展何去何从日本核危机后我国新能源发展何去何从2.4.2光伏发电一一发电成木较高，平价上网仍需时日2009年以来，中国太阳能电池成本不断下降，国际竞争力显著提升。按照目前的发展趋势来看，随着技术进步的提升和装备的国产化，到2015年初投资有望达到1.5万元/kW,发电成木小于1元/kWh,在配电侧达到平价上是有把握实现的。我国光伏发电平价上网路线图 渐飞研究报告一//bg.panlv.net<18>22日本核危机后我国新能源发展何去何从日本核危机后我国新能源发展何去何从核电、风电和光伏发电比较较安全较短0前较难需进一步发展，设备依赖进口8.9-13.02.01-2.988000-12500太阳能较安全较短目前较难较成熟，国产化程度较高2.4-2..80.55-0.647800-9000风能核泄漏造成危害大 较长容易较成熟，国产化程度较高0.9-1.30.20-0.2911074-15270核能安全性项目建设周期并网发电难易度技术成熟度发电成本与煤发电成本比率发电成本（元/kWh）投资（元/kW）新能源 渐飞研究报告-//bg.panlv.net<19>22日本核危机后我国新能源发展何去何从日本核危机后我国新能源发展何去何从主要结论：1、核电发展中长期面临一定的不确定性，但“十二五”增长较有保证。2、风电和光伏发电目前还难以取代核电在清洁能源中的发展地位3、国内光伏市场因H本核危机可能提速4、电网建设提速以适应风能、太阳能等新能源发展速度，特高压以及智能电网发展将进入新阶段渐飞研究报告-//bg.panlv.net&11;20>33核危机凸现特高斥、智能电网建设紧迫性核危机凸现特高压、智能电网建设紧迫性 3.1我国能源与需求分布不平衡煤炭资源和陆地风能资源主要位于“三北”地区；水能资源主要分布在西部地区；2/3以上的能源需求则集中在缺少一次能源的东、中部地区O我国能源与用电区域分布情况渐飞研究报告-//bg.panlv.net<21>33核危机凸现特高压、智能电网建设紧迫性核危机凸现特高压、智能电网建设紧迫性3.2“十二五”电力投资大提速 中电联预计“十二五”期间，全国电力工业投资5.3万亿元，比“十一五”增长68%,其中电源投资2.757J亿元，占全部投资的52%,电网投资2.55万亿元，占48%。到2015年，全国发电装机容量14.37亿千瓦，比2010年增长52%,全国110(66)千伏及以上线路达到133万公里，变电容量56亿千伏安，分别比2010年增长53%和80%o渐飞研究报告-//bg.panlv.net<22>33核危机凸现特高压、智能电网建设紧迫性核危机凸现特高压、智能电网建设紧迫性3.3特高压建设写入“十二五”规划“十二五”期间中国将投资超过5000亿元，建成“三纵三横”特高压交流骨干网架和11项特高压直流输电工程。渐飞研究报告-//bg.panlv.net<23> 33核危机凸现特高压、智能电网建设紧迫性核危机凸现特高压、智能电网建设紧迫性3.4工信部首提大力发展智能电网和特高压“发展智能电网可以有效地兼容风能、太阳能等间歇式新能源，能够加强电力需求侧和供给侧的衔接，提高输配电效率。”渐飞研究报告-//bg.panlv.net&1t;24>33核危机凸现特高斥、智能电网建设紧迫性核危机凸现特高压、智能电网建设紧迫性“十二五”期间，国家电网公司电网智能化计划投资的总额为2861.1亿元，年均投资为572.2亿元。 发电智能电网将逐步解决风能、太阳能等新能源并网介入问题，打破新能源应用瓶颈；获取更丰富的电场数据，对建设数字化电场提岀更高的要求；促进绿色发电技术和节能调度应用。输电特高压技术将解决我国能源结构不平衡问题，提高整体用电效率。配电通过1T技术统筹配电，提高电网能源率用率同吋提高整个电网的安全性和稳定性。帮助电力终端消费者识别用电高峰期和波谷期，差别电价引导电力消费。用电智能电网各环节作用图解渐飞研究报告-//bg.panlv.net<25> 44投资策略投资策略??特高压、智能电网建设带来的投资机会具备技术优势、国网招标中标占比大的公司更受益：特变电工、屮国西电、置信电气、国电南瑞、国电南自等??光伏发电发展超预期带来的投资机会产业链一体化、设备进口替代优势强的公司更受青睐：海通集团、南玻A、精功科技、天龙光电、南洋科技等??核电板块超跌带来的投资机会国内火电、水电、风电及核电设备综合供应商：东方电气渐飞研究报告-//bg.panlv.net&11;26>55推荐投资组合推荐投资组合强烈推荐15181.381.120.8020.18422特变电工600089推荐33501.050.700.4534.79355国电南瑞002121推荐31460.880.590.4226.9176国电南自600537推荐24351.571.100.8038.00112荣信股份002202强烈推荐15191.841.471.2928.15434东方电气600875 2012E2011E2012E2011E20102011-04-08投资评级PEEPS当前股价流通市值（亿元）名称代码渐飞研究报告-//bg.panlv.net'