半导体行业观察系列二十：AMAT，Q4业绩符合公司预期，未来展望乐观 9页

'目录索引AMATFY2019Q4EARNINGCALL要点摘录（数据来源：AMAT官网发布的EARNINGRELEASE材料以及SEEKINGALPHA提供的TRANSCRIPT文件）5一、Q4整体经营情况5二、Q4各分部经营情况5三、2019全年经营情况6四、2020Q1及2020全年经营展望7五、公司战略展望与新品进展7AMAT财务经营数据一览9风险提示11 图表索引表1：AMAT2018年初至今关键性季度财务数据9表2：AMAT2018年初至今Segment财务数据（按产品划分）10表3：AMAT2018年初至今Segment财务数据（按地区划分）11 AMATFY2019Q4EarningCall要点摘录（数据来源：AMAT官网发布的EarningRelease材料以及SeekingAlpha提供的Transcript文件）一、Q4整体经营情况²2019Q4公司实现营业收入37.54亿美元，同比下降6%，环比增5%，符合公司Q3的预期，超出Bloomberg一致预期36.84亿美元。在整体显露低迷状况的半导体市场周期下，公司营业收入相对稳定，主要得益于半导体设备需求的稳健增长、整个公司的强劲执行力以及公司产品体系和市场主体地位的稳定。²2019Q4公司实现毛利率44%（Non-GAAP），符合公司Q3的预期。公司的毛利率基本保持稳定，而毛利出现一定波动，2019Q4公司实现毛利16.34亿美元，同比下降8%，环比增5%。这主要是由于公司营收出现波动，而毛利率不同的各分类产品营收总占比相对稳定，引发毛利与营收的同向变化，而毛利率保持相对稳定。²2019Q4公司实现运营利润率（Non-GAAP）23%，同比下降2个百分点，符合公司Q3的预期。半导体行业当前处于整体周期中的较低位，而公司运营利润实现同比下降幅度的缩减和环比上升幅度的增大，主要得益于公司技术领先的高广度产品结构带来的强大的应对能力。²其他经营情况：2019Q4公司EPS（Non-GAAP）为0.75美元，同比下降3%，处于公司Q3预期范围的较高位。2019Q4公司实现1.15亿美元的自由现金流，其中经营净现金流为8.26亿美元，投资和融资净现金流分别为-0.86亿美元和-6.25亿美元。二、Q4各分部经营情况²公司业务主要分为三大部分：半导体系统、应用全球服务和显示面板产品。其中2019Q4半导体系统实现营收23.02亿美元，占比61%；应用全球服务实现营收9.77亿美元，占比26%；显示面板产品实现营收4.57亿美元，占比12%，同比下降35%，而环比增加35%。Ø半导体系统（晶圆代工、DRAM和Flash）²2019Q4半导体系统实现营收23.02亿美元，同比保持稳定，环比增加1%，占比61%，同比增加3个百分点。其中，晶圆代工、逻辑和其他部门实现收入13.35亿美元，同比增长45%，环比增长20%，占比达58%；DRAM部门实现收入4.83亿美元，同比下降19%，环比下降21%，占比下降至21%；Flash部门实现收入4.83亿美元，同比下降38%，环比下降11%，占比下降至21%。²晶圆代工、逻辑和其他部门收入呈现强劲增长，主要得益于公司在图形化工艺设备（主要是刻蚀设备）和晶圆光学检查设备领域的地位提升和业绩增加。²DRAM部门和Flash部门收入出现短期内持续的明显波动，主要是由于半导体行业目前正处于整体周期的过渡阶段，两个部门业绩受整体环境影响较为显著，短期内呈现收入与占比下降局面，但由于人工智能、5G等新应用领域的不断开发，长期部门业绩仍乐观可期。 Ø应用全球服务²2019Q4应用全球服务实现营收9.77亿美元，同比保持稳定，环比增加5%，占比26%，同比增加2个百分点。公司应用全球服务业务收入在波动的宏观市场中保持相对稳定，主要得益于公司在2019年添加到已安装基础中的成千上万个新系统，带来的订阅类收入强劲。²另一方面，公司具有完整高效的全球分销与服务系统，体系内的系统工程师会即时准确解决客户问题。不同于半导体设备受行业景气度和投资支出影响明显。呈现显著周期性，服务需求与晶圆产线协同发展，周期性并不显著，公司在全球服务系统的强大软实力培养了下游客户高粘性，平衡公司在行业周期低谷时的收入波动。Ø显示面板产品²2019Q4显示面板产品实现营收4.57亿美元，同比下降35%，环比增加35%，占比12%，同比下降5个百分点，环比增加2个百分点。显示面板产品收入的同比下降主要是由于显示器下游终端市场呈现疲软态势，引发显示器件市场整体的低迷；收入的环比上升则受益于短期内下游终端市场的复苏，电视市场保持相对稳健发展，同时手机市场复苏态势明显，公司产品结构的广度助力公司覆盖多种下游领域，为公司显示面板领域产品收入带来短期回升。三、2019全年经营情况²公司在2019年受到客户投资大幅回落的影响，但仍然实现了146亿美元的收入，表现优于市场（设备市场缩水约15%，但公司的半导体设备加上应用全球服务也仅下滑了7-8%），并且季度收入和收益保持稳定，表明公司的产品组合具有韧性。全年有45%的收入来源于300毫米新设备的销售，这比两年前的41%有所增加。²公司2019年减少了在营销、一般及行政管理方面的支出。Non-GAAP每股收益超过3美元，运营中产生现金32.5亿美元。²2019年，公司已向股东返还32亿美元，相当于自由现金流的113%。公司返还了近8亿美元的股息，将股息提高了5%。公司利用市场波动性以39.86美元的平均价格回购了6000万股股票。²公司正在努力完成对KokusaiElectric的收购来获取丰厚的财务回报和市场领导潜力，通过协同合作来提高客户价值。交易完成后，公司计划将大部分自由现金流用于偿还用于资助交易的定期贷款。Ø半导体系统²公司在电沉积，蚀刻和检查方面取得了许多新应用，市场对公司的新架构、新材料、新方法、新产品和集成材料解决方案等有着强烈需求。²由于最近几个月的实力，公司上调了对2019年晶圆厂设备的估计。2019年公司的支出水平可能和2017年相似。²公司正将先进的晶体管和互连技术转移到内存中来提高性能和降低功耗。物联网、通信、汽车、电力和图像传感器市场的专用节点的需求不断增长也推动了 对容量和新技术的强劲投资。²在3DNAND中，随着客户扩展到96层以上，公司赢得了蚀刻和NAND的新应用。在NAND中，公司通过感官蚀刻对新的硬掩膜进行了共同优化，将蚀刻选择性提高了约50％，从而实现更好的高纵横比图案化。Ø应用全球服务²应用全球服务业务在2019年创造了新的记录。在过去的几年中，应用全球服务以每年约15％的复合速度增长，增长速度显著快于设备业务。²公司在已安装的半导体和显示设备基础上增加了大约2,000个新系统，总计达到了近43,000个。²2017年以来，公司增加了长期服务协议，该协议可产生约30％的订阅类收入。Ø显示面板产品²2019年的收入相对于2018年下降了三分之一。随着市场周期的反弹，公司预计2020年将与2019年类似。在这种环境下，即使公司为下一代产品的研发提供资金，公司的显示面板产品仍将保持盈利。²随着整个行业的技术密集程度越来越高，显示器市场将为公司提供良好的长期增长机会。公司继续致力于与客户紧密合作，推动技术向前发展，拥有合适的产品组合，超越市场。四、2020Q1及2020全年经营展望²公司对2020年持乐观态度。²预计Q1收入为41亿美元，上下浮动1.5亿美元，同比增长约9％。²预计Non-GAAP每股收益将在0.87美元至0.95美元之间，Non-GAAP毛利率约为44.6％，Non-GAAP运营成本约为8亿美元。²预计半导体系统收入约为27.75亿美元；应用全球服务收入约为9.75亿美元；显示面板产品收入约为3.3亿美元。²应用服务业务有望较2019年在2020年实现稳定的同比增长。五、公司战略展望与新品进展²公司对未来机会充满信心，AI、大数据时代将为行业和应用创造机会。公司对新产品和功能的投资比以往任何时候都多。物联网、大数据和人工智能等新动力的驱动下，公司预计在接下来的十年部署数千亿个边缘设备，在增长的数据生成和可持续地处理数据中创造价值。²公司拥有共享数据中心的新架构，云需求正在恢复，5G开始发挥作用，智能边缘设备和汽车的数量正在增长。Ø半导体系统：²存储市场恢复，NAND需求复苏早于DRAM。公司将减少存储器的积压库存、 降低内存NAND的成本和提高存储设备性能。²高级图案化是缩小特征几何尺寸的关键因素，公司将启用新的DRAM电容器模块功能和新的图案化技术来为公司创造大量的新机遇；DRAM客户将转向外围的更先进的金属栅极晶体管，这将推动更多需求。²市场中关键地区的需求以及5G的加速推动了代工厂对逻辑电路的大量投资。²公司在纽约的META中心正式开业，帮助公司以新的方式和客户以及合作伙伴合作，加速了新技术从实验室到晶圆厂的转移。²公司还在开发全新的集成材料解决方案，包括沉积、抛光和分析、创建、成形、修改和分析新结构和设备等的共同优化。Ø应用全球服务：²由于对原有设备的新系统部署，随着内存利用率在2020年恢复，应用全球服务的订阅类服务交易量将会增强。Ø中国市场：²2019年年初以来，中国市场的增幅超出预期。长期而言，公司预计中国将保持稳定增长，市场增长到约65亿美元。 AMAT财务经营数据一览19,024N/AN/A8%1%8,214N/AN/A20%1%57%3,474N/AN/A-7%-2%826N/AN/A-23%5%-97-105-7.8%-41%4%表1：AMAT2018年初至今关键性季度财务数据项目Q12018Q22018Q32018Q42018Q12019Q22019Q32019Q42019一致预期实际vs.预期单位：百万美元01/28/201804/29/201807/29/201810/28/201801/27/201904/28/201907/28/201910/27/2019利润表收入4,2054,5794,1624,0143,7533,5393,5623,7543,6841.9%YoY28%29%11%1%-11%-23%-14%-6%QoQ6%9%-9%-4%-7%-6%1%5%毛利1,9402,0561,8641,7801,6651,5301,5571,634N/AN/AYoY34%29%10%0%-14%-26%-16%-8%QoQ9%6%-9%-5%-6%-8%2%5%毛利率46%45%45%44%44%43%44%44%43%0%运营利润1,2151,2921,0931,0169087768028648481.9%YoY51%37%7%-7%-25%-40%-27%-15%QoQ11%6%-15%-7%-11%-15%3%8%运营利润率29%28%26%25%24%22%23%23%归母净利润1651,1001,0168767716665716986930.7%YoY-77%33%10%-11%367%-39%-44%-20%QoQ-83%567%-8%-14%-12%-14%-14%22%净利率4%24%24%22%21%19%16%19%经调整后归母净利润（NonGAAP）1,1941,2321,0499438116905777447075.3%YoY63%43%13%-6%-32%-44%-45%-21%QoQ19%3%-15%-10%-14%-15%-16%29%经调整后净利率28%27%25%23%22%19%16%20%资产负债表总资产19,66318,49817,88317,63318,92218,77518,805YoY29%1%-6%-9%-4%1%5%QoQ1%-6%-3%-1%7%-1%0%净资产8,5067,0426,8256,8458,2098,2018,116YoY11%-14%-22%-27%-3%16%19%QoQ-9%-17%-3%0%20%0%-1%资产负债率57%62%62%61%57%56%57%存货3,1253,4943,6813,7213,7033,6773,539YoY37%34%28%27%18%5%-4%QoQ7%12%5%1%0%-1%-4%现金流量表经营性净现金流1,4666116331,077834800787YoY85%-42%-49%52%-43%31%24%QoQ107%-58%4%70%-23%-4%-2%资本开支-203-121-133-165-133-118-93YoY217%57%66%33%-34%-2%-30%QoQ64%-40%10%24%-19%-11%-21%数据来源：AMAT公司官网，Bloomberg，广发证券发展研究中心 表2：AMAT2018年初至今Segment财务数据（按产品划分）Segment单位：百万美元Q1201801/28/2018Q2201804/29/2018Q3201807/29/2018Q4201810/28/2018Q1201901/27/2019Q2201904/28/2019Q3201907/28/2019Q4201910/27/2019按产品拆分：SemiconductorSystems收入2,8522,90125782,3092,2682,1842,2732,302YoY33%21%2%-5%-20%-25%-12%0%QoQ17%2%-11%-10%-2%-4%4%1%Percentage68%63%62%58%60%62%64%61%AppliedGlobalServices收入881945952977962984931977YoY30%31%21%18%9%4%-2%0%QoQ6%7%1%3%-2%2%-5%5%Percentage21%21%23%24%26%28%26%26%DisplayandAdjacentMarkets收入443719616702507348339457YoY5%84%50%4%14%-52%-45%-35%QoQ-35%62%-14%14%-28%-31%-3%35%Percentage11%16%15%17%14%10%10%12%CorporateandOther收入2914162616231918YoY-3%-48%0%-13%-45%64%19%-31%QoQ-3%-52%14%63%-38%44%-17%-5%Percentage1%0%0%1%0%1%1%0%总收入4,2054,5794,1624,0143,7533,5393,5623,754SemiconductorSystems按领域拆分：Foundry,logicandother收入1,0558709289249981,2671,1141,335YoY0%-25%-22%-24%-5%46%20%45%QoQ-13%-18%7%0%8%27%-12%20%Percentage37%30%36%40%44%58%49%58%DRAM收入742928645600476393614483YoY146%103%70%106%-36%-58%-5%-19%QoQ154%25%-31%-7%-21%-17%56%-21%Percentage26%32%25%26%21%18%27%21%Flash收入1,0551,1021,005785794524546483YoY33%39%4%-15%-25%-52%-46%-38%QoQ14%4%-9%-22%1%-34%4%-11%Percentage37%38%39%34%35%24%24%21%总收入2,8522,9012,5782,3092,2682,1842,2732,302数据来源：AMAT公司官网，Bloomberg，广发证券发展研究中心 表3：AMAT2018年初至今Segment财务数据（按地区划分）Segment单位：百万美元Q1201801/28/2018Q2201804/29/2018Q3201807/29/2018Q4201810/28/2018Q1201901/27/2019Q2201904/28/2019Q3201907/28/2019Q4201910/27/2019按地区拆分：OutsideNorthAmerica/Foreign收入3,8354,23438143,6483,3033,0823,0103,342YoY30%34%13%3%-14%-27%-21%-8%QoQ8%10%-10%-4%-9%-7%-2%11%Percentage91%92%92%91%88%87%85%89%Asia-Pacific收入3,5833,9423,5903,3983,0072,8672,8483,195YoY30%33%12%2%-16%-27%-21%-6%QoQ8%10%-9%-5%-12%-5%-1%12%Percentage85%86%86%85%80%81%80%85%ChinaMainland收入9641,3001,6471,3319689931,1171,199YoY49%79%113%123%0%-24%-32%-10%QoQ61%35%27%-19%-27%3%12%7%Percentage23%28%40%33%26%28%31%32%Taiwan收入741666506608656794596919YoY-33%-23%-17%-15%-11%19%18%51%QoQ3%-10%-24%20%8%21%-25%54%Percentage18%15%12%15%17%22%17%24%Japan收入482502700721651520556471YoY105%51%58%42%35%4%-21%-35%QoQ-5%4%39%3%-10%-20%7%-15%Percentage11%11%17%18%17%15%16%13%Korea收入1,2031,232572537572441445471YoY80%31%-55%-54%-52%-64%-22%-12%QoQ2%2%-54%-6%7%-23%1%6%Percentage29%27%14%13%15%12%12%13%SoutheastAsia收入193242165201160119134135YoY99%122%59%-39%-17%-51%-19%-33%QoQ-42%25%-32%22%-20%-26%13%1%Percentage5%5%4%5%4%3%4%4%Europe收入252292224250296215162147YoY21%54%17%10%17%-26%-28%-41%QoQ11%16%-23%12%18%-27%-25%-9%Percentage6%6%5%6%8%6%5%4%UnitedStates收入370345348366450457552412YoY17%-10%-3%-12%22%32%59%13%QoQ-11%-7%1%5%23%2%21%-25%Percentage9%8%8%9%12%13%15%11%总收入4,2054,5794,1624,0143,7533,5393,5623,754数据来源：AMAT公司官网，Bloomberg，广发证券发展研究中心风险提示中美贸易摩擦带来的宏观风险；设备市场销量下滑的风险。'