电力设备与新能源行业：分布式光伏开启新周期 17页

'[Table_Title]电气设备与新能源行业)专题研究/深度报告分布式光伏开启新周期深度研究报告/电力设备与新能源行业2017年9月22日报告摘要：推荐维持评级分布式光伏开启新能源发电新周期行业与沪深300走势比较我们看好分布式光伏未来几年发展，开启行业新周期，主要逻辑为：1）短期行业逻辑由光伏装机量持续超预期推动。2）中期行业逻辑由光伏平价上网驱动。3）长期行业逻辑由新能源对传统煤电的替代。光伏装机由集中向分布式转移今年分布式光伏装机量有望超10GW，同比大幅增长，未来几年一是受到补贴逐步下调，每年迎来抢装推升行业装机。二是分布式发展的障碍包括土地、融资、并网、补贴等基本已经解决，商业模式清晰，未来几年分布式将迎来装机资料来源：wind，民生证券研究院快速增长。分析师：黄彤发电侧平价上网即将来临执业证号：S0100513080003目前用户侧上网平价已经接近实现，用户侧成本已经接近0.6元，和居民端用电话：（021）60876721电价格已接近持平，考虑到部分补贴，经济性已经非常明显。随着产业链技术邮箱：huangtong@mszq.com进步，价格下降，发电侧上网平价预计2022年左右能够实现，一旦发电侧实现分析师：杨睿平价，将极大推动光伏新能源装机。执业证号：S0100517080002电话：（010）85127957分布式光伏+储能，最具潜力的能源形式邮箱：yangrui_yjy@mszq.com分布式光储具有较强的潜力，主要是结合储能，一方面能够完善新能源发电波研究助理：张文鹏动，对电网友好，另一方面随着未来电力交易的试点，将极大促进分布式光伏执业证号：S0100115090050推进。电话：（010）85127957从经济性角度来看：目前分布式光伏用户侧成本在0.6元/度，预计未来二到三邮箱：zhangwenpeng@mszq.com年降到0.4元/度，储能成本降到0.2元/度，预计光储电力用户侧度电成本将低于0.60元/度。电力安全性得到保证，储能能够平抑光伏的间歇性、波动性，相关研究且微电网可在大电网不稳定时孤网运行确保重要负荷用电不间断。《执业证号：民生电新储能专题报告S0100116080083一：储能补贴或将出台，行业迎来爆发年》投资建议：推荐分布式相关标的《民生电新储能专题报告二：地方要求新能源搭配储能，发电侧储能市场将开启》重点推荐逆变器龙头，大力发展分布式光伏+储能的阳光电源、GW级分布式电站运营商林洋能源、国内储能领先者科陆电子，关注具有较强渠道，未来能够大力推进户用分布式光伏的日出东方。风险提示：分布式光伏发展不及预期本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1 深度研究报告/电力设备新能源行业目录一、光伏装机分布式逐步提升...............................................................................................................................................31、分布式光伏装机量超预期.......................................................................................................................................................32、中美两国引领全球光伏装机...................................................................................................................................................53、美国分布式光伏受益于商业模式创新...................................................................................................................................6二、发电侧平价上网即将来临...............................................................................................................................................71、美国部分地区已经实现平价...................................................................................................................................................72、中国居民端分布式用电侧已经实现平价...............................................................................................................................83、发电侧上网平价将来临...........................................................................................................................................................9三、分布式光伏+储能，最具潜力的能源形式...................................................................................................................101、国家政策推进以微网形式运行的分布式能源......................................................................................................................102、分布式光储将是非常有潜力的分布式供能形式..................................................................................................................12四、推荐分布式系统集成商.................................................................................................................................................131、推荐分布式系统集成阳光电源、林洋能源、科陆电子......................................................................................................13五、风险提示.........................................................................................................................................................................14插图目录.................................................................................................................................................................................15表格目录.................................................................................................................................................................................15。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2 深度研究报告/电力设备新能源行业我们看好分布式光伏未来几年发展，开启行业新周期，主要逻辑为：1）短期行业逻辑由光伏装机量持续超预期推动。今年分布式光伏装机量有望超10GW，同比大幅增长，未来几年一是受到补贴逐步下调，每年迎来抢装推升行业装机。二是分布式发展的障碍包括土地、融资、并网、补贴等基本已经解决，商业模式清晰，未来几年分布式将迎来装机快速增长。2）中期行业逻辑由光伏平价上网驱动。目前用户侧上网平价已经接近实现，用户侧成本已经接近0.6元，和居民端用电价格已接近持平，考虑到部分补贴，经济性已经非常明显。随着产业链技术进步，价格下降，发电侧上网平价预计2022年左右能够实现，一旦发电侧实现平价，将极大推动光伏新能源装机。3）长期行业逻辑由新能源对传统煤电的替代。十八大将生态文明建设纳入中国特色社会主义事业“五位一体”总体布局，在大的国家提倡生态文明背景下，新能源作为实现的重要抓手之一得到政策的大力扶持，今年上半年，光伏发电首次超越火电成为全国第一大新增电力能源，随着上网平价到来，长期来看光伏发电将完成对传统煤电的替代。一、光伏装机分布式逐步提升1、分布式光伏装机量超预期根据中电联数据，8月份，我国光伏新增并网容量超3.3GW，其中，新增分布式光伏装机就达到了1.4GW，地面电站项目达到1.9GW。另根据中电联近日发布的《2017年1月份-8月份电力工业运行简况》统计数据显示，1月份-8月份，全国新增光伏发电38.28GW，比上年同期多投产16.49GW;8月份全国光伏并网容量为3.36GW。预计分布式全年将突破10GW，2017年将成为居民分布式光伏爆发元年。图1：分布式光伏装机量逐月提升（GW）14.012.010.08.06.04.02.00.01月2月3月4月5月6月7月集中式分布式。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3 深度研究报告/电力设备新能源行业资料来源：solarzoom、民生证券研究院表1十三五规划各地光伏装机量省份（万千瓦）20172018201920202017-2020河北100120120120460山西80100100100380山东50100100100350内蒙古100100100100400辽宁50403030150吉林50404040170黑龙江80808080320陕西80808080320青海80505050230江苏120100100100420浙江100100100100400安徽80605050240江西50303030140河南90505050240湖北50503030160湖南50503030160四川50503030160贵州30303030120云南50505050200广东50808080290广西50303030140集中电站小计14401390131013105450领跑者8008008008003200合计22402190211021108650资料来源：能源局，民生证券研究院2017-2020年光伏电站新增建设规模方案分别为22.4GW、21.9GW、21.1GW、21.1GW，其中领跑者项目每年8GW，其余为集中式地面电站，集中式地面电站优先用于扶贫项目。分布式抢装推动分布式装机。近几年国家高度鼓励并支持分布式光伏的发展，按照2013年发布的《国家发展改革委关于发挥价格杠杆作用促进光伏产业健康发展的通知》，电价补贴标准为每千瓦时0.42元（含税）执行。目前分布式光伏补贴标准近4年未变，且不纳入配额制范围，企业及个人能及时获得补贴。2016年9月，国家发改委在《关于调整新能源标杆上网电价的通知（征求意见稿）》中首次明确提出“适当降低分布式光伏补贴标准”，补贴标准分别为：一类资源区0.2元/千瓦时、二类资源区0.25元/千瓦时、三类资源区0.3元/千瓦时。不过，由于其他方面综合考虑，政策并未出台。目前行业预计分布式补贴从0.42元/KWh下降到0.32元/KWh，但最终的内容需要等待发改委的征求意见。国家能源局、国务院扶贫开发领导小组办公室联合印发《关于实施光伏扶贫工程工作方案》（以下简称《方案》），决定利用6年时间组织实施光伏扶贫工程。《方案》指出，光伏扶贫既是扶贫工作的新途径，也是扩大光伏市场新领域的有效措施，有利于人民群众增收就业，。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4 深度研究报告/电力设备新能源行业有利于人民群众生活方式变革，具有明显的产业带动和社会效益。要通过支持片区县和国家扶贫开发工作重点县内已建档立卡贫困户安装分布式光伏发电系统，增加贫困人口基本生活收入；要因地制宜，利用贫困地区荒山荒坡、农业大棚或设施农业等建设光伏电站，直接增加贫困人口收入。光伏扶贫助推分布式发展，“十三五”期间，在太阳能年利用小时数1000以上的国家级贫困县中全面开展光伏扶贫工程，覆盖已建档立卡的无劳动能力约300万贫困户，为贫困户带来每户每年至少3000元的现金收入。规划“十三五”时期光伏扶贫工程每年建设规模约300万千瓦，占全国年新增光伏发电装机的20%，占全国光伏电池产量的10%。2、中美两国引领全球光伏装机中美两国主导着太阳能领域的发展规模，根据欧洲太阳能交易机构的数据，中美两国2016年的新增装机容量均比2015年增长了近1倍。到2016年底，全球太阳能光伏发电总装机容量已达305GW，其中中国34.5GW，美国14.7GW。根据咨询公司GTMResearch与美国太阳能工业学会最新发布的数据，2016年美国光伏发展迅猛，全年新增装机达到14.7吉瓦，比2015年增加近1倍。太阳能发电已经成为美国最大的新能源利用方式，光伏装机历史上首次超越其他电源新增装机，占全年新增装机的39%(燃气发电占29%，风电占26%)。图2：全球光伏装机量（MW）40,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,00002010201120122013201420152016中国美国日本德国法国英国资料来源：IEA，民生证券研究院图3：美国居民端（分布式光伏）装机逐步提升。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5 深度研究报告/电力设备新能源行业资料来源：SEIA，民生证券研究院3、美国分布式光伏受益于商业模式创新根据AdzarEnergy预测，未来美国分布式占其整个市场的40-50%，美国家庭分布式将成为支撑美国分布式光伏增长的主要动力。就家庭分布式美国光伏行业有着多种的商业模式创新，对于分布式系统的家用客户获取，目前美国的商业运作模式已经完全智能化，比如远程设计技术，利用卫星地图获取屋顶实时信息，不用实地前往，就可以在电脑上进行方案技术及客户沟通，大大减少了人工及时间成本。对于针对用户安装的持有模式，自2009至2015年，租赁及PPA模式则是前期投资建设的主要手段，这种模式的优点包括客户不用投资、客户没有风险以及第三方解决补贴和抵税。另外特斯拉推太阳能屋顶（SolarRoof），来推广家庭分布式，瓦片采用钢化玻璃制成，强度是标准瓦片的三倍多，还拥有最佳防冰雹、防风、防火等级（4级FM4473/F级ASTMD3161/A级UL790）。在外观上，SolarRoof采用行业较高标准：瓦片的玻璃涂层标准达到了ASTM1376（美学最佳等级）、EN1096（可靠性最佳等级）。图4：特斯拉发布的solarroof。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6 深度研究报告/电力设备新能源行业资料来源：特斯拉，民生证券研究院二、发电侧平价上网即将来临1、美国部分地区已经实现平价2016，美国太阳能安装量占所有新发电能力的39%，首次超过所有其他能源。主要是太阳能相对其他能源技术的竞争力日益增强，使它能够迅速增加其在美国发电总量中所占的份额，从2010年的0.1%上升到现在的1.4%。预计到2020时，太阳能发电将超过总发电量的3%，2022年底将达到5%。图5：美国光伏发电占比逐年提升。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7 深度研究报告/电力设备新能源行业资料来源：SEIA，民生证券研究院同时分布式太阳能行业给美国带来新增就业机会，根据美国能源部数据显示，美国太阳能行业雇佣着近37.4万人，占整个电力生产领域员工总数的43%，而化石燃料发电领域的员工总数略高于18.7万，仅占电力生产领域员工总数的22%。图6：分布式光伏成本主要来自于安装费用等软成本资料来源：SEIA，民生证券研究院美国可再生能源实验室(NREL)发现，2017年美国公用事业级太阳能发电成本比去年同期下降了30%，固定倾斜系统平均价格达到每瓦1.03美元，带跟踪系统平均价格为1.11美元，使其平准化电力成本(LCOE)可与联合循环燃气发电相竞争。2、中国居民端分布式用电侧已经实现平价IHSMarkit数据表示，2016年-2020年，户用市场将逐步由欧洲转向美洲和亚太地区，由纯补贴模式转向自发自用。据分析，中国户用光伏规模在2017年将达到2GW，这意味着在户用光伏领域，中国将有可能超过美国成为第一。户用分布式发展潜力巨大，我国拥有高达5000万个屋顶，其中如果15-20%的屋顶用于安装光伏发电系统，那么以每户3千瓦的保守装机量来测算，其装机规模可达到约25-30GW。推动居民端分布式增长主要驱动力来自于上网平价，如果叠加目前不限电环境下，同时有部分补贴，居民端分布式收益率较高。目前分布式光伏的LCOE已经接近0.6元/度，已经逼近用户端用电价格。考虑到工商业用电价格，目前分布式自发自用已经非常具有吸引力。图7：光伏成本下降路线图。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告8 深度研究报告/电力设备新能源行业资料来源：国家发展改革委员会能源研究所，民生证券研究院3、发电侧上网平价将来临根据发改委能源研究测算，对于居民用户分布式光伏（自然人并满足单个项目容量上限要求），即以目前的0.42元/千瓦时度电补贴为基础，依据成本和度电补贴需求，相对缓慢实施补贴退坡。2020年预计居民用户分布式光伏度电补贴需求在0.2-0.3元/千瓦时，2025年可以实现平价和补贴退出，如果居民电价上调，则有望2023年左右实现平价和补贴退出。图8：光伏成本下降路线图资料来源：国家发展改革委员会能源研究所，民生证券研究院。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告9 深度研究报告/电力设备新能源行业三、分布式光伏+储能，最具潜力的能源形式1、国家政策推进以微网形式运行的分布式能源7月24日，国家发展改革委、国家能源局印发《推进并网型微电网建设试行办法》(以下简称《办法》)。《办法》旨在推进电力体制改革，切实规范、促进微电网健康有序发展，建立集中与分布式协同、多元融合、供需互动、高效配置的能源生产与消费体系。《办法》规定，微电网须具备微型、清洁、自治、友好等基本特征。电源以当地可再生能源发电为主，或以天然气多联供等能源综合利用为目标的发电形式，鼓励采用燃料电池等新型清洁技术。其中，可再生能源装机容量占比在50%以上，或天然气多联供系统综合能源利用效率在70%以上。《办法》中明确提出微电网内部的新能源发电项目建成后，按程序纳入可再生能源发展基金补贴范围。表2.近期相关示范项目获批情况时间相关单位政策内容发改委、国家能源《关于公布首批多能互补集成2017年1月局优化示范工程的通知》23个多能互补集成优化示范工程获批《关于新能源微电网示范项目2017年5月国家能源局名单的通知》28个新能源微电网示范项目获批《关于公布首批“互联网+”智发改委、国家能源慧能源(能源互联网)示范项目的55个“互联网+”智慧能源(能源互联网)2017年7月局通知》示范项目获批资料来源：发改委能源局，民生证券研究院鼓励PPP模式落地微电网。《办法》鼓励地方政府和社会资本合作(PPP)，以特许经营等方式开展微电网项目的建设和运营。此外，电网企业也可参与新建及改(扩)建微电网，投资运营独立核算，不得纳入准许成本。文件明确了“新建及改（扩）建微电网项目根据类型及构成，由地方政府按照核准（备案）权限，对微电网源-网-荷等内容分别进行核准（备案）”，符合简政放权、深化“放管服”等相关精神。相对于传统的集中能源利用方式，无论对整个能源系统还是对新能源来说，分布式都具有分散、高效、经济、环境友好等多种优势，而这样的优势也为新能源更大范围的应用创造了新的模式。图9：分布式能源具备多种优势。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告10 深度研究报告/电力设备新能源行业分散环保高效分布式能源独立经济资料来源：民生证券研究院整理分散：靠近用户侧正如“分布式能源”的概念表述，分布式能源的突出特点在于地理位置的分散性，与传统发电项目相比规模较小、更为灵活，分散地布置在用户端附近。对于新能源来说，分布式能源的分散特性能够有效解决中国可再生能源资源开发与负荷需求分布不一致的问题。例如，鉴于资源、地理条件等因素，大部分太阳能地面电站集中于远离负荷中心的甘肃、青海等西北部地区，负荷需求较高的东部地区却不具备建立大型新能源发电项目的条件。而分布式能源项目位于用户端附近，能够就地生产、就地消纳，实现需求满足和有效利用的双重目标，为新能源发展开辟新路径。高效：提高能源效率与传统能源利用方式相比，分布式能源的能源利用效率较高。由于分布式能源项目位于用户侧附近，使得能源在传输过程中的损耗大幅度降低。以供电为例，由于分布式能源输出电压等级不高，减少了升压、传输、降压的过程，避免了远距离输电和配电过程中的电能损失。独立：减少对集中供电系统依赖分布式能源即可以并网运行，也可以独立输出电能等能量，能够弥补大电网稳定性上的不足，其固有的独立性可以避免因大电网一处的系统故障（包括分布式能源自身产生的故障）引发大面积停电，通过减少对集中供电系统的依赖，大大提高了电能的安全稳定供应。经济：更具经济效益分布式能源较高的能效带来了系统经济效益的提升。分布式能源位于用户端附近，减少了输配损耗，特别是对于边远地区，缓解了电网投资建设压力。同时，一部分分布式能源利用发电余热制冷、制热，可以实现能源的梯级利用，经济效益也随之凸显。另外，较为灵活的分布式能源还可以起到调峰作用，提高电网整体经济效益。。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告11 深度研究报告/电力设备新能源行业环保：改善能源结构分布式能源主要利用光伏、天然气等清洁能源，而非高污染、低效率的煤炭，可减少大气污染物排放。目前我国能源结构与电力结构都呈现高碳化状态，2014年我国一次能源消费结构中煤炭占比高达66%，火电发电量占总发电量的75.2%。煤炭燃烧产生了二氧化硫、氮氧化物、烟粉尘等大气污染物，其中二氧化硫约占总量的70%以上。分布式能源通过加大对清洁能源（天然气）和可再生能源（光伏、风电、生物质）等的利用，替代燃煤供应，有效改善能源结构，缓解经济发展与环境保护之间的矛盾，使得能源利用更为清洁、环保。2、分布式光储将是非常有潜力的分布式供能形式分布式光储具有较强的潜力，主要是结合储能，一方面能够完善新能源发电波动，对电网友好，另一方面随着未来电力交易的试点，将极大促进分布式光伏推进。（1）从经济性角度来看：目前分布式光伏用户侧成本在0.6元/度，预计未来二到三年降到0.4元/度，储能成本降到0.2元/度，预计光储电力用户侧度电成本将低于0.60元/度。（2）电力安全性：储能能够平抑光伏的间歇性、波动性，且微电网可在大电网不稳定时孤网运行确保重要负荷用电不间断。（3）投资的主体风险：分布式发电市场化交易政策+微电网政策，使得项目投资的电力用户主体风险得到显著分散。图10：分布式光储，未来非常具有潜力资料来源：solarzoom、民生证券研究院国家能源局近期下发，征求对《关于开展分布式发电市场化交易试点的通知》的意见稿。为加快推进分布式能源发展，此次意见征求函提出了市场化交易试点的三种模式：分布式发电项目与电力用户直接交易，向电网企业支付“过网费”；分布式发电项目单位委托电网企业代售电，电网企业对代售电量按综合售电价格，扣除“过网费”(含网损电量)后将其余售电收入转付给分布式发电项目单位；暂不参与市场交易的就近消纳分布式发电项目，仍由电网企业全额收购其上网电量，收购电价为本地区煤电标杆电价与国家核定的110千伏输。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告12 深度研究报告/电力设备新能源行业配电价之和。10千伏或20千伏接入的分布式电源因为可以享受到免收过网费而最有优势，如果叠加储能，将是未来最有实力和火电竞争的电源。四、推荐分布式系统集成商1、推荐分布式系统集成阳光电源、林洋能源、科陆电子阳光电源：逆变器龙头，大力推进分布式光伏+储能公司作为国内逆变器龙头。公司国内市占率仍维持在30%以上，大功率逆变器市场维持统治地位。公司持续推动电站业务扩张，上半年累计并网1.2GW左右。工商业屋顶分布式在手项目超过500MW。公司未来看好户用光伏系统市场，预计市场规模1000万屋顶以上。上半年成立家庭光伏事业部加强渠道拓展，上半年开发户用光伏系统2000余户，实现营收3000万左右。公司将继续强化品牌及渠道意识，逐步与质优企业合作，共同拓展做大做强市场。林洋能源：GW级分布式电站运营公司通过近几年的努力，已成功在中国东、中部等区域开发、建设、投资各类分布式及集中式光伏电站。光伏电站建设主要集中在江苏、安徽、山东、河南、河北、辽宁、内蒙等地区。项目涉及屋顶、农光、渔光、荒山、水面等不同应用场景，为后续探索“光伏+”运营模式打下坚实基础。在公司专业运维团队的管理下，各类光伏电站都能保证安全、高效、稳定地运行发电。截止到今年上半年，公司在设计、在建及运营的光伏电站装机容量超过1.5GW；其中已并网1124MW，江苏地区207MW、安徽地区438MW、山东地区221MW、河南、河北、辽宁地区合计123MW、内蒙古地区集中式电站135MW。上半年光伏电站共计发电64,948万千瓦时，实现毛利润39,411万元。分布式光伏电站开发、投资、建设及运营已经成为公司主要的业绩增长点。科陆电子：光伏+储能业务今年较大突破1）公司在储能、新能源发电及新能源汽车运营领域布局完善，在新能源行业整体发展的推动下，未来三年业绩将呈持续增长趋势，净利润年化复合增长率有望保持在35%以上。2）发电侧用电侧储能同步推进，储能业务前景广阔公司承建的山西同达电厂储能AGC调频项目顺利建成，已试运营并取得超预期收益，体现了公司储能技术在电力调频领域中的商业价值。公司承建的北京拉斐特城堡酒店1MW/2MWh储能项目是北京地区迄今为止最大规模锂电储能系统在需求侧的成功应用，预计下半年公司将完成200MWh用户侧储能电站的建设。公司通过参股国能电池、江西科能，并携手LG化学，不断完善储能产业布局。由于储能在调峰调频、削峰填谷的盈利模式相对确定，公司在行业高速增长的背景下有望加速业务拓展。储能补贴政策若出台，将催化公司。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告13 深度研究报告/电力设备新能源行业储能业务成长。3）积极拓展新能源汽车领域产业链，打造新能源汽车生态圈。公司积极拓展新能源汽车领域产业链，打造以车、桩联合运营为核心的充电网络智慧云平台，实现互联网、车联网和能源互联网的融合。截止目前，公司已在深圳、湛江、南昌、晋中、上海等地建设多个充电场站，并拥有新能源大巴车约600辆。公司智慧能源云平台上已与300余个充电场站、3000余个充电桩实现互联互通。在新能源汽车行业高速成长的背景下，我们看好公司凭借新能源汽车充电设备自研技术及充电网络运营的优势，结合中电绿源、地上铁的充电场站资源、专业的运营团队和丰富的车辆运营经验，实现新能源汽车生态圈的协同增长。五、风险提示分布式光伏发展不及预期。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告14 深度研究报告/电力设备新能源行业插图目录图1：分布式光伏装机量逐月提升（GW）..........................................................................................................................3图2：全球光伏装机量（MW）.............................................................................................................................................5图3：美国居民端（分布式光伏）装机逐步提升.................................................................................................................5图4：特斯拉发布的solarroof.................................................................................................................................................6图5：美国光伏发电占比逐年提升........................................................................................................................................7图6：分布式光伏成本主要来自于安装费用等软成本.........................................................................................................8图7：光伏成本下降路线图....................................................................................................................................................8图8：光伏成本下降路线图....................................................................................................................................................9图9：分布式能源具备多种优势..........................................................................................................................................10图10：分布式光储，未来非常具有潜力.............................................................................................................................12表格目录表1十三五规划各地光伏装机量..........................................................................................................................................4表2.近期相关示范项目获批情况.......................................................................................................................................10。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告15 深度研究报告/电力设备新能源行业分析师与研究助理简介黄彤复旦大学金融学硕士，2011年加入民生证券，电力设备与新能源行业研究团队负责人，2012年新财富团队成员。杨睿华北电力大学硕士，曾就职于第一财经研究院，2015年加入民生证券，专注能源领域研究。张文鹏清华大学电机系硕士，两年电网公司调度运行经验，2015年加入民生证券，从事电力设备行业研究。分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。评级说明公司评级标准投资评级说明强烈推荐相对沪深300指数涨幅20%以上以报告发布日后的12个月内公司股价谨慎推荐相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌中性相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间幅为基准。回避相对沪深300指数下跌10%以上行业评级标准以报告发布日后的12个月内行业指数推荐相对沪深300指数涨幅5%以上的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5%之间幅为基准。回避相对沪深300指数下跌5%以上民生证券研究院：北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座17层；100005上海：上海市浦东新区世纪大道1168号东方金融广场B座2101；200120深圳：深圳市福田区深南大道7888号东海国际中心A座28层；518040本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告16 深度研究报告/电力设备新能源行业免责声明本报告仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、推测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本公司版权所有并保留一切权利。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告17'