电子行业：换机潮晚至不改半导体行业景气 10页

'TepyTtropeR_elbaT|tsriF_elbaTable_FirstTable_First|Table_SummaryTable_First|Table_ReportDate2017年12月24日证Table_First|Table_Rating券换机潮晚至不改半导体行业景气投资建议：优异研究报电子行业上次建议：优异告Table_First|Table_Chart投资要点：一年内行业相对大盘走势一周行情表现电子沪深30026%本周，上证综指上涨0.95%，创业板指下跌0.26%，电子（申万）指数上涨0.42%。本周涨幅前五的股票是深南电路、生益科技、瑞丰光电、韦尔股份14%和乾照光电；跌幅靠前的是国民技术、春秋电子、长盈精密、上海贝岭以2%行及和而泰。目前，电子板块TTM市盈率（整体法，剔除负值）处于40.04倍，-10%业2016-122017-042017-082017-12相对于全部A股（非金融）的溢价比为1.50。研究简行业重要动态报1）2020年国产柔性AMOLED屏有望占据25%市场。2）国内厂商加码智能机陶瓷背盖。公司重要公告士兰微、英唐智控发布签署战略合作协议公告；东山精密、大立科技、科Table_First|Table_Author恒股份、安洁科技发布股东股份质押公告；华灿光电、顺络电子、和晶科曹亮分析师执业证书编号：S0590517080001技、合力泰发布股东解除质押公告；风华高科、麦捷科技发布获政府专项电话：0510-85607670资金支持公告；共达电声发布控制权转让公告；长电科技、士兰微、联合邮箱：caol@glsc.com.cn光电、三安光电发布获政府补助公告等。Table_First|Table_Contacter周策略建议本周电子板块继续调整，各细分行业涨跌不一，我们认为在岁末年初之际，资金面偏紧情况未见好转，电子行业将继续维持震荡行情。从基本面看，半导体行业持续火热，虽然智能手机销售不达预期，但是高性能计算机芯片填补了这一缺口，存储、功率器件、MCU等芯片需求持续旺盛。全球新增半导体产能将于2018下半年陆续开出，全部达产更要等到2019年下半年，因此我们认为2018年半导体行业基本面依旧向好。而中国作为全球最大的Table_First|Table_RelateReport下游需求和制造市场，叠加中国政府在半导体产业上的大力支持，中国大相关报告陆半导体产业将成为全球半导体行业发展最快的地区。建议关注国内半导1、《智能机洗牌继续，5G投资开启》体封测龙头长电科技（600584.SH）、圣邦股份（300661.SZ）。2017.12.19风险提示2、《半导体持续乐观，全面屏进入千元机》2017.12.12电子产品渗透率不及预期；3、《光电白马基本面向好，投资价值显现》市场系统性风险。2017.12.05请务必阅读报告末页的重要声明1 行业研究简报正文目录1本周走势回顾..........................................................32行业重要动态..........................................................42.12020年国产柔性AMOLED屏有望占据25%市场......................................42.2国内厂商加码智能机陶瓷背盖....................................................................53公司重要公告..........................................................53.1士兰微签署战略合作框架协议....................................................................53.2欧菲科技对外投资......................................................................................53.3华灿光电股东解除质押...............................................................................53.4东山精密股权质押......................................................................................53.5森霸股份业绩预告......................................................................................53.6风华高科获得专项资金支持........................................................................63.7顺络电子解除股权质押...............................................................................63.8和晶科技股东解除质押...............................................................................63.9大立科技股权质押......................................................................................63.10科恒股份股东质押......................................................................................63.11长电科技获政府补助...................................................................................63.12士兰微获政府补助......................................................................................63.13英唐智控签订战略合作协议........................................................................63.14利亚德非公开发行股票获准........................................................................63.15安洁科技股东质押......................................................................................73.16联合光电获政府补助...................................................................................73.17麦捷科技获政府专项资助...........................................................................73.18共达电声控制权转让...................................................................................73.19三安光电子公司获补贴款...........................................................................73.20合力泰股东解除质押...................................................................................74周策略建议............................................................75风险提示.............................................................8图表目录图表1：本周电子板块走势（%）....................................................................................3图表2：电子行业对比其他行业涨跌情况（%）..............................................................3图表3：本周电子板块涨跌幅前五名................................................................................4图表4：近三年内板块TTM估值对比.............................................................................42请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报1本周走势回顾本周，上证综指上涨0.95%，创业板指下跌0.26%，电子（申万）指数上涨0.42%。子板块中（流通市值加权平均法）半导体下跌2.07%，电子元器件上涨1.53%，光学光电子上涨1.12%，电子设备与制造上涨1.40%。图表1：本周电子板块走势（%）2.521.510.50-0.5-1-1.52017-12-182017-12-192017-12-202017-12-212017-12-22SW电子上证指数创业板指来源：Wind，国联证券研究所对比申万其他27个子行业涨跌情况，本周电子行业位列第10，排名中游。图表2：电子行业对比其他行业涨跌情况（%）5.004.003.002.001.000.00-1.00采掘银行电子化工钢铁汽车通信传媒综合房地产计算机SWSWSWSWSWSWSWSWSW食品饮料家用电器公用事业休闲服务非银金融农林牧渔医药生物交通运输建筑材料轻工制造电气设备机械设备有色金属建筑装饰纺织服装商业贸易国防军工-2.00SWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSW-3.00来源：Wind，国联证券研究所本周涨幅前五的股票是深南电路、生益科技、瑞丰光电、韦尔股份和乾照光电；跌幅靠前的是国民技术、春秋电子、长盈精密、上海贝岭以及和而泰。3请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报图表3：本周电子板块涨跌幅前五名股票代码股票名称涨跌幅（%）股票代码股票名称涨跌幅（%）002916.SZ深南电路61.05300077.SZ国民技术-26.76600183.SH生益科技13.78603890.SH春秋电子-15.31300241.SZ瑞丰光电11.85300115.SZ长盈精密-13.68603501.SH韦尔股份11.59600171.SH上海贝岭-8.79300102.SZ乾照光电9.33002402.SZ和而泰-8.67来源：Wind，国联证券研究所估值方面，截止到2017年12月22日，电子板块TTM市盈率（整体法，剔除负值）为40.04倍，相对于全部A股（非金融）的溢价比为1.50。图表4：近三年内板块TTM估值对比80200%75180%70160%65140%6055120%50100%4580%4060%3540%302520%200%2015/7/222015/8/222015/9/222016/1/222016/2/222016/3/222016/4/222016/5/222016/6/222016/7/222016/8/222016/9/222017/1/222017/2/222017/3/222017/4/222017/5/222017/6/222017/7/222017/8/222017/9/222015/10/222015/11/222015/12/222016/10/222016/11/222016/12/222017/10/222017/11/222017/12/22全部A股(非金融)SW电子板块估值均值相对溢价相对溢价均值来源：Wind，国联证券研究所2行业重要动态2.12020年国产柔性AMOLED屏有望占据25%市场在武汉召开的中国智能显示创新大会发布的《2017中国显示产业发展白皮书》预计，到2020年，一直被韩国三星牢牢占据的全球AMOLED屏幕面板市场格局将发生重大变化，随着华星光电、京东方、天马等新增AMOLED产线陆续量产，「中国造」柔性屏将从最初不到1%的市场空间突破至25%。国联点评：从需求端看，OLED在智能机领域呈现快速增长，据IHSMarkit最新数据，2017Q3全球智能机用OLED显示屏的市场规模达47亿美元，同比增长30%，预计到2020年OLED面板在智能机市场渗透率有望突破50%。此外，在大尺寸电视和车载显示器领域OLED同样潜力可期。预计明年释放的产能主要都被三星和苹果消耗，未来柔性OLED屏市场仍将维持紧俏，可关注国内面板龙头京东方（000725.SZ），4请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报面板检测设备龙头精测电子（300567.SZ），面板切割设备供应商大族激光（002008.SZ）2.2国内厂商加码智能机陶瓷背盖日前三环集团宣布解决了在陶瓷材料中的强度、成本、批量生产等陶瓷后盖在手机应用中的关键问题。而蓝思科技也宣布加码进军陶瓷后盖领域，蓝思近日公告拟与国瓷材料共同投资设立合资公司长沙蓝思国瓷新材料有限公司(暂定名)，旨在促进特种精密陶瓷材料在智能穿戴设备领域的推广与应用。国联点评：5G即将进入建设期，智能机厂商开始提前布局推进手机背盖的非金属化，以此满足未来5G高频毫米波的通信需求。另外5G通信模块的加入使得智能机内部排布空间更为紧凑，无线充电为腾出内部充电接口提供了解决方案，因此玻璃、陶瓷、塑料等非金属材料有望在5G时代成为主流。对比目前三种材料的优缺点，陶瓷在以下几点优势明显：1）5G高频信号下陶瓷比玻璃的介电损耗低了近20倍，信号接收更加清晰；2）手感亲肤，着色性更加；3）可加工成玻璃难以实现的unibody（一体化）形状；4）更耐划耐磨。鉴于此看好未来陶瓷背盖在智能机领域的应用前景，建议关注三环集团（300408.SZ）。3公司重要公告3.1士兰微签署战略合作框架协议为加快在半导体产业链的布局，公司与厦门市海沧区人民政府经友好协商于2017年12月18日在厦门签订了战略合作框架协议。拟合作建设两个项目：1）12吋特色工艺芯片项目，2）先进化合物半导体项目。3.2欧菲科技对外投资公司拟通过控股子公司南昌虚拟现实与南昌市红谷滩城市投资共同出资设立合资公司南昌虚拟现实主题乐园有限公司，合资公司注册资本为2亿元，其中南昌虚拟现实以现金方式出资10,050万元人民币，持有合资公司50.25%的股权，红谷滩城市投资以现金方式出资9,950万元人民币，持有合资公司49.75%的股权。3.3华灿光电股东解除质押公司法人股东：上海灿融所持有本公司的部分股份办理了解除质押。截止本公告日，上海灿融共持有本公司股份101,756,250股，占本公司总股本的12.08%。本次解除质押21,760,000股，占本公司总股本的2.58%。3.4东山精密股权质押公司控股股东、实际控制人袁富根先生质押13,000,000股，截至本公告披露日，袁富根先生共持有公司股票数量为7,435.2万股，占公司股份总数的6.94%，累计质押公司股票3,000万股，占其所持有公司股份数的40.35%3.5森霸股份业绩预告5请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报公司归母净利5,900万元至6,200万元，比上年同期增长25.96%至32.36%。3.6风华高科获得专项资金支持公司及下属子公司承担的部分项目获得广东省重大科技成果产业化扶持专项资金支持，总金额为4,440.00万元。3.7顺络电子解除股权质押公司第三大股东金倡投资所持有本公司的部分股份已办理解除质押手续，合计440万股。截止本公告日，金倡投资持有公司股份数为47,719,980股，全部为无限售流通股，占公司目前总股本的5.84%，其中处于质押状态的股份累计数为42,200,000股，占公司总股本的5.17%。3.8和晶科技股东解除质押公司股东张晨阳先生已办理完成部分股份解除质押，合计5,950,000股，本次解除质押股份占张晨阳先生持有本公司股份总数的11.13%，占本公司股份总数的1.33%。3.9大立科技股权质押公司控股股东（实际控制人）庞惠民先生将其所持本公司部分股份质押，质押股数1200万股。本次股份质押后，庞惠民先生共质押其持有的本公司股份78,974,000股，占公司股份总数的17.22%。庞惠民先生质押的股份目前无平仓风险。3.10科恒股份股东质押公司控股股东万国江先生持有的部分公司股份被质押，质押320,200股。截至公告披露日，国江持有的本公司累计处于质押状态的股份17,356,456股,占其持有本公司股份总数的76.94%，占公司总股本的14.73%。3.11长电科技获政府补助公司及控股子公司陆续收到以下政府补贴，合计1004.20万元。3.12士兰微获政府补助公司申报的“复合型智能传感器系统研发和产业化项目”获得国家发展和改革委员会、工业和信息化部2017年电子信息产业技术改造专项补助资金3,000万元。3.13英唐智控签订战略合作协议公司与子沐基金经友好协商，决定建立战略合作关系，公司与子沐基金拟共同设立并购基金。并购基金总规模为人民币5亿元，其中公司出资比例不低于20%。3.14利亚德非公开发行股票获准公司接到中国证监会证监许可〔2017〕2278号《关于核准利亚德光电股份有限公司非公开发行股票的批复》，核准公司非公开发行不超过8,600万股新股。6请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报3.15安洁科技股东质押公司股东吴桂冠先生所持有公司的股份被质押，本次质押2,410,000股。截至公告披露日，吴桂冠先生及其一致行动人累计质押本公司股份2,410,000股，占公司股本总数的0.32%。3.16联合光电获政府补助公司及子公司2017年累计收到与收益相关的政府补助共计人民币31,636,119.42元。3.17麦捷科技获政府专项资助公司的“终端射频声表滤波器（SAW）技术装备及管理提升”项目获得了863万元专项资助资金。3.18共达电声控制权转让公司控股股东潍坊高科与潍坊爱声声学拟签署控制权转让协议，截至目前潍坊高科现持有公司股份54,980,000股，占公司股份总数的15.27%。3.19三安光电子公司获补贴款公司全资子公司三安集成承担的项目名称为5G移动通信功放芯片产业技术研发及平台建设，项目周期四年，中央财政预算总补贴为8,631.26万元，分期拨付。三安集成已收到第一期财政补贴款3,284.08万元。3.20合力泰股东解除质押公司控股股东文开福先生部分股权解除质押，合计3000万股，截至本公告日，文开福先生持有公司股份616,759,408股，占公司总股本的19.72%。其所持有上市公司股份339,700,200股处于质押状态,占其总持股的55.08%。4周策略建议本周电子板块继续调整，各细分行业涨跌不一，我们认为在岁末年初之际，资金面偏紧情况未见好转，电子行业将继续维持震荡行情。从基本面看，半导体行业持续火热，虽然智能手机有砍单情况，但是高性能计算机芯片填补了这一缺口，存储、功率器件、MCU等芯片需求持续旺盛。全球新增半导体产能将于2018下半年陆续开出，全部达产更要等到2019年下半年，因此我们认为2018年半导体行业基本面依旧向好。而中国作为全球最大的下游需求和制造市场，叠加中国政府在半导体产业上的大力支持，中国大陆半导体产业将成为全球半导体行业发展最快的地区。建议关注国内半导体封测龙头长电科技（600584.SH）、圣邦股份（300661.SZ）。长电科技（600584.SH）：公司为国内半导体封测龙头，无论时产能、技术都处于领先地位。随着下半年上海厂搬迁完成和消费电子旺季的到来，公司有望实现整体扭7请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报亏。此外国家大基金入主，公司资金和市场都将获得有力支持。圣邦股份（300661.SZ）：公司主要产品为高性能模拟芯片，覆盖信号链和电源管理两大领域，拥有千余款可供销售产品，可广泛应用于通讯、消费类电子、工业控制、医疗仪器、汽车电子等众多领域，终端客户近两千家。公司凭借多年技术积累，高性能模拟芯片产品性能指标已与国际品牌相近，有望打破垄断实现国产替代。中国模拟芯片市场规模已达两千亿元，同比增长13.5%，其中80%以上需要进口，面对市场如此之大的市场，公司凭借高技术壁垒优势，未来成长可期。5风险提示1）电子产品渗透率不及预期。2）市场系统性风险。8请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报分析师声明本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。投资评级说明强烈推荐股票价格在未来6个月内超越大盘20%以上推荐股票价格在未来6个月内超越大盘10%以上股票谨慎推荐股票价格在未来6个月内超越大盘5%以上投资评级观望股票价格在未来6个月内相对大盘变动幅度为－10%～10%卖出股票价格在未来6个月内相对大盘下跌10%以上优异行业指数在未来6个月内强于大盘行业中性行业指数在未来6个月内与大盘持平投资评级落后行业指数在未来6个月内弱于大盘一般声明除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记。本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。国联证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。特别声明在法律许可的情况下，国联证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。无锡国联证券股份有限公司研究所江苏省无锡市太湖新城金融一街8号国联金融大厦9层电话：0510-82833337传真：0510-82833217上海国联证券股份有限公司研究所上海市浦东新区源深路1088号葛洲坝大厦22F电话：021-38991500传真：021-385713739请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报分公司机构销售联系方式地区姓名固定电话北京管峰010-68790949-8007上海刘莉021-38991500-831深圳张杰甫0755-8255606410请务必阅读报告末页的重要声明'