电力设备新能源行业：“泛在”建设快速推进，关注5G时代新机遇-20191107-海通证券.pdf 17页

'证券研究报告（优于大市，维持）《“泛在”建设快速推进，关注5G时代新机遇》房青（电力设备新能源行业高级分析师）SAC号码：S0850512050003陈佳彬（电力设备新能源行业分析师）SAC号码：S08505190900042019年11月7日23200950/43348/2019110717:02 概要1.电网设备：“泛在”快速推进,电表进入替换周期2.关注5G时代新机遇3.新能源车：重视海外供应链4.工控：静候下游需求复苏5.投资建议6.风险提示2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明23200950/43348/2019110717:02 1.“泛在”建设快速推进2019年初，国家电网董事长寇伟提出，要全力打造“三型两网”企业，并针对泛在电力物联网建设制定两阶段战略，目标：2021初步建成、2024年全面建成泛在电力物联网。图：国家电网致力于打造世界一流的能源互联网企业资料来源：国家电网泛在电力物联网建设总体方案，海通证券研究所3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明23200950/43348/2019110717:02 1.“泛在”建设重点结合泛在电力物联网功能实现、以及部分网省公司已经出台的建设规划，我们预计各个环节的建设重点在于：（1）感知层：深化传感及智能终端建设，加强监测环节的建设。（2）网络层：加强通信网建设，形成无线专网、光纤等混合通信方式。（3）平台层及应用层：电力交易、运营数据服务、精益运检、供电服务指挥等平台及数据中心的建设，运用数据治理技术、智能分析技术、物联管理技术。（4）网络信息安全等：物联网安全体系、技术等。表：泛在电力物联网各环节建设重点环节建设重点感知层：智能传感及智能深化传感及智能终端建设：终端高精度、微型智能传感器技术，终端智能化技术，多模多制式现场通信技术等。网络层：“空天地”一体化覆盖配用电多场景的终端接入网，“泛在连接+精确授时+精准定位”：通信网络一体化通信网络架构，广覆盖，大连接通信接入技术，网络资源动态调配技术等。平台层：物联网平台海量物联管理技术，开放共享及数据治理技术，高性能智能分析技术等。低功耗嵌入式CPU内核，嵌入式AI多级互联异构多核片上系统(SoC)架构，电力高智能芯片速无线本地通信芯片等。网络信息安全端到端物联网安全体系，物联终端安全技术，移动互联安全技术，数据安全技术等。人工智能电力人工智能算法与模型，多源大数据治理与跨领域智能分析，高性能计算技术等。资料来源：国家电网泛在电力物联网建设总体方案，海通证券研究所4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明23200950/43348/2019110717:02 1.国网信息化设备招标梳理综合2019年前三批及新增批次中标情况，按中标套数测算份额（与金额占比会有所差异）：（1）信息化硬件：信通产业集团子公司、南瑞集团及子公司占据主要市场份额，信通产业集团子公司份额56%，南瑞集团及子公司41%。（2）信息化软件：南瑞集团占63%，太极计算机占37%。图：信息化硬件份额（按数量计）图：信息化软件份额（按数量计）安徽继远软件有限公0%2%司13%北京国电通网络技术有限公司北京智芯微电子科技4%南瑞集团有限有限公司37%3%公司北京中电飞华通信股份有限公司41%太极计算机股北京中电普华信息技份有限公司术有限公司国网信通亿力科技有限责任公司63%南瑞集团有限公司31%南京南瑞信息通信科技有限公司其他5%0%资料来源：国网电子商务平台，海通证券研究所5请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明23200950/43348/2019110717:02 1.国网信息化设备招标梳理综合2019年前三批及新增批次中标情况，按中标套数测算份额（与金额占比会有所差异）：（1）调度类硬件：国电南瑞子公司占领先地位，份额达42%。此外，国电南自、积成电子各占9%左右份额；东方电子、许继电气、四方股份份额相近，分别为6%、6%、5%；信产集团及其子公司份额约3%。（2）调度类软件：按数量计，凝思科技、麒麟信息占据主要份额，份额分别达63%、27%。图：调度类硬件份额（按数量计）图：调度类软件份额（按数量计）安徽继远软件有限公3%0%5%0%1%2%2%司37%12%0%北京中电飞华通信股份北京中电飞华通信股有限公司份有限公司国电南瑞南京控制系统北京科东电力控制系有限公司统有限责任公司27%北京科东电力控制系统南京南瑞继保工程技13%有限责任公司术有限公司南京南瑞信息通信科技南京南瑞信息通信科有限公司技有限公司南京南瑞继保工程技术国电南瑞南京控制系3%有限公司统有限公司北京凝思科技有限公司国电南京自动化股份有限公司湖南麒麟信息工程技术积成电子股份有限公14%63%有限公司9%司其他9%其他6请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明资料来源：国网电子商务平台，海通证券研究所23200950/43348/2019110717:02 1.国网通信设备招标梳理综合2019年1-5批及三区两州通信设备招标的中标结果，按数量份额计算（可能与金额份额有出入）：信产集团（及其子公司）和南瑞集团（及其子公司）为该领域两大重要主体，信产集团总份额达63%，南瑞集团总份额达30%。图：通信设备份额（按数量计）6.94%10.9%9.2%2.1%安徽继远软件有限公司北京国电通网络技术有限公司北京智芯微电子科技有限公司14.7%北京中电飞华通信股份有限公司国网信通亿力科技有限责任公司20.4%深圳市国电科技通信有限公司南瑞集团有限公司南京南瑞信息通信科技有限公司10.7%其他4.6%20.5%资料来源：国网电子商务平台，海通证券研究所7请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明23200950/43348/2019110717:02 1.信息通信招标有望持续上量根据国家电网2018年社会责任报告书，2018年，国网信息化+通信项目投资合计约118亿元，2019年3季度以来国网信息化招标快速推进，我们预计2020年起，招标规模有望进一步上量。图：国网信息化、通信项目投资（亿元）信息化投资通信项目投资8070.467064.2061.206053.2453.4049.5350403020100201620172018资料来源：国家电网2018年社会责任报告书，海通证券研究所8请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明23200950/43348/2019110717:02 1.电表进入替换周期2019年电能表合计招标7391.1万只，同比增34.5%，延续2018年以来的回暖态势，我们判断智能电表进入新一轮替换周期。上一轮智能电表改造周期，2011-2015年是快速爬坡的高峰期，2014-2015年电能表招标量达到9000万只以上，含采集器达到接近1亿只的峰值水平。基于上一轮智能电表改造周期的经验，我们预计2020年及后期，国网招标量仍将保持数年的快速增长趋势。根据北极星智能电网在线报道，10月底，国网计量中心组织新一代智能电能表样机功能验证，我们预计新一代电表有望在2020年推出，考虑到新一代电表在功能上的拓展，我们预计单机价值量有望迎来显著提升。图：国网智能表招标数量（万只）细分产品20102011201220132014201520162017201820192级单相4149.46270.66064.85463.38385.78090.25703.43236.74728.26510.71级3相338.5637.9601.2675.1907.9773.1487.4672.9786.30.5s级3相44.669.953.275.897.691.952.093.692.60.2s级3相1.12.81.92.42.84.21.82.41.5智能电表汇总4533.66270.66775.46119.69139.19098.56572.53777.95497.17391.1采集器、集中器51.31669.0928.6849.0674.5935.6695.2651.0519.2专变采集设备10.960.059.8121.2143.1145.786.4198.5200.1采集设备等汇总62.21729.1988.4970.2817.71081.3781.6849.6719.39请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明资料来源：国网电子商务平台，海通证券研究所23200950/43348/2019110717:02 2.5G时代新机遇5G建设掀开大幕：根据中国新闻网报道，在世界互联网大会“5G，开创数字经济新时代”论坛上，工信部副部长陈肇雄表示：目前，三大运营商在全国开通5G基站8.6万个，预计年底，全国开通5G基站超过13万个。5G建设掀开大幕，我们预计明年建设规模将大幅增长。5G带来元器件新需求：相对4G基站，5G基站体积更小，能耗更高，对低压电器、通信电源等提出更高的要求。图：良信电器1U高度断路器图：中恒电气ILS分立式电源系统资料来源：良信电器官网，中恒电气官网，海通证券研究所10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明23200950/43348/2019110717:02 3.新能源车：全球电动化浪潮2017年，全球各知名汽车生产厂商陆续发布了未来在新能源汽车领域的发展规划，并将2020/2025作为其新能源汽车发展的关键年，全球电动化浪潮开启。建议关注切入海外标杆客户供应链体系的企业：（1）卧龙电驱，获得采埃孚电机供应商定点；（2）宏发股份，海外市场先后获得路虎、保时捷、大众MEB、奔驰、福特、特斯拉、三星电池等重大项目主要供应商指定证书。图：主要外资车企电动化战略规划11资料来源：各公司网站，海通证券研究所23200950/43348/2019110717:02请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4.工控行业短期需求尚待复苏根据工控网数据，2018年工控行业市场规模达1830亿元，同比增长10.5%。2018年下半年以来，经济承压的背景下，工控需求呈现放缓趋势。短期看，我们认为工控需求尚待复苏，需静候制造业景气复苏；中长期看，传统、新兴产业对工控产品均有旺盛需求。图：工控行业市场规模与增速图：制造业PMI指数（%）行业规模（亿元，左轴）增速（右轴）53200030%52160020%5112005010%49800480%400470-10%2004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-10资料来源：工控网，wind，海通证券研究所12请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明23200950/43348/2019110717:02 4.进口替代持续推进，本土品牌综合实力提升工控行业本土化率已由2009年的24.8%提升至2018年的35.7%。基于本土品牌技术水平的不断提升、性价比以及高效的客户响应，我们认为未来进口替代仍将持续进行。图：自动化市场本土品牌份额图：主要自动化产品本土化率40%35.70%2014年本土品牌份额2018年本土品牌份额35%60%30%50%25%40%20%30%15%10%20%5%10%0%0%2009201020112012201320142015201620172018PLCDCSHMILVDGMC资料来源：工控网，海通证券研究所13请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明23200950/43348/2019110717:02 5.投资建议（1）泛在电力物联网：“泛在”建设快速推进，建议关注：国网两大信息通信业务主体国电南瑞、岷江水电；信息集采、监测等环节的理工环科、安科瑞、红相股份、新联电子；布局电力能源互联网的恒华科技等。（2）智能电表：智能电表进入替换周期，我们预计2020年及后期，国网招标量仍将保持数年的快速增长趋势，建议关注：炬华科技、三星医疗、海兴电力、林洋能源等。（3）5G时代新机遇：5G建设带来对低压电器、通信电源等的新需求，低压电器领域建议关注良信电器、正泰电器等；通信电源领域建议关注中恒电气等。（4）新能源汽车中游：建议关注进入一线车企及海外大客户的供货商，宏发股份、卧龙电驱等。（5）工控：短期看，我们认为需求尚待复苏，静候制造业景气复苏；中长期看，人口红利消失，下游对产品品质要求不断提升，传统（纺织、制鞋等）和新兴（3C、锂电等）产业机器替代人工均有需求。内资细分优势品牌依托产品性价比和快速响应用户需求等优势，有望继续推进国产替代。推荐细分领域的内资龙头：汇川技术、信捷电气以及依托“平台+团队”的发展模式高效推动新兴技术孵化，实现快速成长的麦格米特等。14请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明23200950/43348/2019110717:02 6.风险提示经济大幅下行影响工控产业需求，新能源汽车发展不达预期，电网投资低于预期，大宗原材料价格波动影响盈利水平。15请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明23200950/43348/2019110717:02 分析师声明和研究团队分析师声明房青、陈佳彬本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。电力设备新能源研究团队：电力设备行业高级分析师房青SAC执业证书编号：S0850512050003电话：021-23219692Email：fangq@htsec.com分析师：陈佳彬SAC执业证书编号：S0850519090004电话：021-23154513Email：cjb11782@htsec.com1623200950/43348/2019110717:02 信息披露和法律声明投资评级说明类别评级说明1.投资评级的比较和评级标准：优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10%以上；以报告发布后的6个月内的市场表现为中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与10%之间；比较标准，报告发布日后6个月内的公股票投资评级司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10%及以下；期市场基准指数的涨跌幅；无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点。2.市场基准指数的比较标准：A股市场以海通综指为基准；香港市场以优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上；恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。行业投资评级中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间；弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10%以下。法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并需注明出处为海通证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。根据中国证监会核发的经营证券业务许可，海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。1723200950/43348/2019110717:02'