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'新能源行业上市公司发展分析报告第一节行业内上市公司分析本报告重点选取了2014年营业总收入排名靠前的新能源上市公司，并对其经营情况进行分析。表12014年我国新能源行业上市公司情况单位：亿元、%主营业收入净利润股票代码上市公司总量同比总量同比601727上海电气767.85-3.0725.543.72600027华电国际683.982.6649.0242.6600795国电电力614.75-7.2960.09-4.31600875东方电气390-7.9112.78-45.59600089特变电工360.7523.6516.4924.11600438通威股份154.091.443.297.662202金风科技177.0443.8418.29327.85521美菱电器107.652.142.957.46600578京能电力129.641.9625.518.57601222林洋电子22.0610.794.1010.3001816中广核电力207.9319.757.1236.2数据来源：上市公司年报从营业收入来看，经营高效清洁能源、新能源装备上海电气主营业务收入规模最大，2014年达到767.85亿元，同比下降3.07%。排名第二的是经营风电、太阳能及生物质能等可再生能源发电的华电国际，主营业务收入规模达到683.98亿元，同比增长2.66%，实现净利润41.39亿元，同比增长42.6%。从净利润来看，经营光伏发电和风电的国电电力净利润排名第一，2014年实现净利润总额60.09亿元，同比下降4.31%，排名第二的是华电国际，实现净利润49.02亿元。风电设备巨头金风科技2014年实现净利润18.29亿元，同比增速高达327.85%。作为全球唯一纯核电股的中广核电力截至2014年12月31日，收入人民币207.93亿，比2013年增长19.7%，除税前利润人民币77.99亿，比去年增长28.5%，公司拥有人应占利润人民币57.12亿，同比去年增长36.2%。 第二节重点企业分析一、上海电气（一）企业概述上海电气集团股份有限公司是中国装备制造业最大的企业集团之一，具有设备总成套、工程总承包和提供现代装备综合服务的优势。自上世纪九十年代以来，销售收入始终位居全国装备制造业第一位。高效清洁能源、新能源装备是上海电气集团的核心业务，能源装备占销售收入70%左右。主导产品主要有1000MW级超超临界火力发电机组、1000MW级核电机组，重型装备、输配电、电梯、印刷机械、机床等。“上海电气”是中国装备制造业领袖品牌。在“亚洲品牌500强”评选中，上海电气为亚洲机械类品牌排名第五名，中国机械类品牌第一名。上海电气正在成为一个主业突出、优势明显，可持续发展的现代化、国际化大型装备集团。（二）经营状况分析2014年，公司实现营业收入767.85亿元，同比下降3.07%；实现归属于上市公司股东的净利润25.54亿元，同比增长3.72%，基本每股收益0.20元。公司拟每10股分配现金股利人民币0.59元（含税）。上海电气表示，报告期内公司营业收入较上年同期减少是因为尽管风电行业回暖，公司电梯业务收入继续保持了良好的增长态势；但受宏观经济环境影响，电站工程业务、除风电外的发电设备业务收入有所下降。风电和核电业务是2014年亮点2014年业绩亮点主要是：1)风电收入同比增长73%，毛利率提升3个百分点，带动新能源板块实现收入78亿元，同比增长32%；2)核电核岛新接订单29亿元，同比增长30%；表22014年上海电气经营效益单位：亿元，%报告期2014年1-12月2013年1-12月2014年同比总资产1435.511292.9311.03营业总收入767.85792.14-3.07归属于上市公司股东25.5424.633.72净利润 数据来源：公司年度报告（三）业务结构公司目前主要有四大核心业务板块，分别是：新能源、高效清洁能源、工业装备以及现代服务业。涵盖了火电、风电、核电、输配电、电梯、电机、机床、重工、印刷包装机械等现代装备制造业和服务产业领域。新能源设备：报告期内，国内核电市场开始逐渐恢复，新建核电项目开始处于缓慢推动状态，在国家内陆建设核电项目的呼声不断出现；中国核电走向海外市场项目开始启动。配合“安全高效发展核电”的国家战略，公司积极推进核电设备国产化进程，已经成为国内堆型门类与成套齐全，装备及技术先进的专业化核电设备制造集团。同时，公司将积极培育研发合作平台，培育设计、设备和服务集成创新能力，从单纯销售核电设备向“设备集成+技术服务”的产业发展模式转变。报告期内，公司在手核电订单涉及多个国内在建核电项目，同时积极跟踪核电设备出口项目；公司新接核电核岛设备订单逾29亿元人民币，同比增长显著。报告期内，国内风电市场延续了2013年下半年的回暖势头，公司抓住机遇，新接风电订单逾94亿，创历史新高。通过引进西门子技术，公司的首台4.0兆瓦海上风力发电机组成功下线。报告期内，公司与全球范围内拥有最先进的聚光光热技术公司之一的BrightSourceHKHoldingsLimited（亮源香港公司）签署合资协议，双方共同出资设立了太阳能光热公司，上海电气正式进入太阳能光热发电领域，并进一步带动上海电气新能源业务向新的细分市场拓展。报告期内，新能源板块实现营业收入77.51亿元，比上年同期增长31.6%，其中风电产品营业收入同比增长73.6%；板块毛利率为12.5%，同比增加3.1个百分点，主要因为风电行业回暖，公司风电产品单价有所上升，同时随着风电销售规模的扩大风电单位采购成本下降。高效清洁能源设备：报告期内，公司继续致力于精耕细作火电设备业务，逐步成为全球同行业第一梯队。公司创新商业模式，通过以客户价值为导向，发展大型、高效、绿色、经济的火电装备，提升产品能级，保持技术先进性，打开新产品市场。公司正逐步从适应市场需求的被动开发，向产品研发引导市场需求的主动创新模式转变。在火电市场下滑的宏观背景下，公司总结和发扬在“二次再热”新产品的成功经验，积极向客户推荐新技术，吸引客户共同参与新产品的设计（如120万千瓦机 组、二次再热机组、620℃机组等），通过技术创新，为获得新产品订单打下基础。在燃气轮机领域，公司与意大利FondoStrategicoItalianoS.p.A.成功签署股权收购协议，出资收购意大利安萨尔多能源公司（以下简称“安萨尔多”）40%股权并将通过与安萨尔多在重型燃气轮机市场的通力合作，加快实现公司燃气轮机业务的国际化进程，提升公司在全球能源装备领域的竞争力。报告期内，公司的输配电业务坚持高压化、智能化、电力电子化、现代服务的产业发展体系，集聚上海电气与国家电网上海电力公司的股东双方优势，在巩固上海本地输配电市场的基础上，大力拓展上海以外的输配电市场，以重点项目为抓手，加大对市场的跟踪力度，扩大市场份额。报告期内，高效清洁能源板块实现营业收入286.94亿元，比上年同期减少12.7%，其中输配电设备业务同比增长9.5%，板块内的燃煤发电设备业务同比减少11.0%；板块毛利率为19.4%，较上年同期下降0.8个百分点，主要因为受燃煤发电设备市场整体下滑影响，报告期内交付的燃煤发电设备产品销售量及销售单价较上年同期均有所下降。（四）核心竞争力分析公司是一家大型装备制造企业集团，主要拥有两大核心竞争优势：1、形成产业联动与协同发展优势，集团各核心业务板块协同发展，重点聚焦电站、重工及输配电产业之间的战略联动、技术联动、市场联动、制造联动、内部供应链联动及人才联动优势；2、形成现代服务业与实体产业联动优势，工程服务带动装备制造产业、金融服务支持集团实体产业发展、国际贸易推动海内外市场发展，实现现代服务业与核心产业联动优势。在新能源设备领域，公司拥有超过20年的核电设备生产经验，堆内构件、控制棒驱动机构的市场占有率达95%。在高效清洁能源设备领域，公司是国内首座自主设计、建造的天津IGCC电站主设备供货商。在工业装备领域，上海三菱电梯是全球电梯产能最大的单一工厂，公司的磨床产品拥有国内磨床行业最齐全的产品规格和最广泛的应用领域。（五）企业经营策略及发展战略分析2015年及其未来十三五期间，依托上海电气现有的产业基础和技术优势，公司在装备制造走出去、重大能源项目建设、燃气轮机自主研发、燃煤电厂超低排放改造、大力发展风电光伏等分布式电源以及储能系统、安全发展核电以及推进节能环保新兴产业等多个方面，将拥有更多市场发展机遇和业务发展空间。 预计未来能源装备国内市场年均需求如下：火电新增装机3000-4500万千瓦左右；燃机新增装机400-600万千瓦左右；风电新增装机1800万千瓦左右；核电新增装机800万千瓦左右；公司作为大型能源装备集团，将继续致力于提高产品竞争力，提高市场份额。作为中国最大的综合性装备制造集团，公司在新一轮经济结构调整转型时期面临双重压力，一是国内外市场急剧变化带来的外部压力，二是自身转型发展带来的内部压力。面对困难和挑战，公司立足“以创新发展为主题，坚持向技术高端化、结构轻型化、管控集团化、运作扁平化及工作实效化”的总体思路和战略框架，确定了为中国和世界提供更高效、更绿色、更经济的能源与工业装备及成套解决方案，把上海电气建设成为具有国际竞争力和品牌影响力的基于中国本土的跨国企业的战略发展目标。新能源设备在核电设备领域，公司将打造设备集成供货和综合服务的装备集团；成为国内领先、受行业尊敬的核电设备品牌供货商。在风电设备领域，公司将巩固海上风电市场领先地位，提升陆上风电市场份额，进入国内第一梯队；创新商业模式，推进风机服务产业化，合理适度全国化布局；加快新产品研发，实现高端技术自主化（如低速风机、海上风机、直驱风机）等。高效清洁能源设备在火电设备领域，公司将以我为主，创新驱动，实现“高参数，高可靠性，高稳定性，低能耗，低排放，低污染”，进一步引领市场发展；实现绿色火电设备高端化。在燃气轮机设备领域，公司将实现重型燃机技术自主化，完成轻型燃机产业化布局；利用与意大利安萨尔多合资契机，实现在燃机领域的全方位创新，跻身国际舞台。在输配电设备领域，公司将通过收购兼并加快输配电一二次设备融合发展，探索微网等新领域。二、华电国际（一）企业概述华电国际电力股份有限公司及其附属公司是中国最大型的上市发电公司之一。自上市以来，公司通过新建和收购，装机容量不断扩大，年均增长率超过20%。主要业务为建设、经营发电厂和其它与发电相关的产业。公司于1999年6月30日首次公开发行了约14.31亿股H股，并在香港联合交易所有限公司挂牌上市。公司于2005年初在境内成功发行了7.65亿A股，并于2005年2月3日在上海证券交易所挂牌上市。于2009年12月1日完成非公开发行7.5亿股A股， 并在上海证券交易所上市。（二）经营状况分析2014年，公司实现营业收入约人民币683.98亿元，同比增长2.66%；实现归属于上市公司股东的净利润约人民币59.02亿元，基本每股盈利约人民币0.736元。建议2014年度派发股息每股0.27元（以总股本8,807,289,800股为基数），总额合计人民币2,377,968千元，占2014年实现的归属母公司净利润的40.29%。2014年公司完成发电量1,801.75亿千瓦时，同比增长2.69%；本公司发电机组设备的利用小时为4,912小时，其中燃煤发电机组利用小时完成5,381小时，供电煤耗为305.77克/千瓦时，远低于全国平均水平。截至2015年3月，公司已投入运行的控股发电厂共计47家，控股总装机容量为38,093.3兆瓦，其中燃煤及燃气发电控股总装机容量共计34,051兆瓦，水电、风电、太阳能及生物质能等可再生能源发电控股总装机容量共计4,042.3兆瓦。公司控参股煤矿企业共计16家，拥有煤炭资源储量约22亿吨，预计拥有煤矿产能约1,000万吨/年。表32014年华电国际经营效益单位：亿元，%报告期2014年1-12月2013年1-12月2014年同比总资产1882.651728.188.94营业总收入683.98666.252.66归属于上市公司股东59.0241.3942.6净利润数据来源：公司年度报告（三）业务结构公司主要从事电源、煤炭及与电力相关产业的开发、投资、建设、经营和管理，组织电力（热力）生产和销售；从事新能源、科技开发，国内外工程建设、承包与监理，设备制造；从事国内外投融资业务，自主开发外贸流通经营、国际合作等业务以及国家批准或允许的其他业务。公司以发展大容量、高效率、环保型火电机组为主，适度开发热电和水电项目，注重占领能源资源，慎重投资高科技、新能源发电项目。'