电气设备与新能源行业点评：政策驱动+季末冲量，欧洲单月创新高，大超预期.docx 10页

'6月海外电动车销量10.6万辆，同比增加28%，环比升69%，欧洲大超预期。根据Marklines统计，6月全球电动乘用车销量19.8万辆，同比降10%，环比升45%。其中，国内市场继续回暖，同比降幅收窄，电动乘用车销量为9.19万辆，同比降33%，环比增24%。海外4月销量低点已过，5-6月欧洲补贴政策密集落地，销量环比大幅增长。6月海外新能源车销10.58万辆，环比提升69%，同比增加28%，其中EV销量6.49万辆，环比增75%，同比增4%，占比61%；PHEV销量4.09万辆，环比增加60%，同比增加98%，占比39%。欧洲6月销量8.22万辆，同比增加80%，环比增加90%。20年1-6月欧洲市场累计销量达38.15万辆，同比增60%，市场逐渐回暖。20年1-6月全球电动乘用车累计销量87.8万辆，同比降12%。国内销量累计32.9万辆，同比下降42%，其中EV销量为24.5万辆，同比下降44%，PHEV销量8.4万辆，同比下降31%。海外新能源车1-6月总销量为54.9万辆，同比增长26%，其中，EV销量34.6万辆，同比增长11%，PHEV销量20.3万辆，同比大幅增长65%。图表1：海外电动乘用车月度销量统计（单位：辆）数据来源：Marklines、东吴证券研究所欧洲单月销量创新高，增量主要来自德法英，补贴效果立竿见影。20年初欧洲碳排放考核正式执行，Q1销量超预期增长，4月因疫情影响销量阶段性受挫，5-6月快速恢复，6月同环比大增+80%/+90%，共销售8.22万辆，新能源渗透率6.03%，同比增3.33pct。其中德国受益于新补贴政策落地，6月销售2.14万辆，同比大增170%，环比增46%，占欧洲销量比重26%，是欧洲市场主要增量来源，渗透率9.71%。法国补贴政策效果明显，6月销2.03万辆，环比大增177%，同比增216%，渗透率7.1%。英国终端市场开始恢复，销量翻倍增长，6月销1.33万辆，环比大增329%，同比增加202%，渗透率7.61%。挪威（7539辆，同环比-15%/+45%）、瑞典（5884辆，同环比+72%/+99%）。3-4月因疫情影响销量受挫严重，6月市场积累的需求开始逐步2/11东吴证券研究所 释放，德法等汽车大国补贴立竿见影，销量创新高，拐点已现。下半年欧洲各国电动车刺激政策有望持续刺激，叠加众多新车型推出，预计将推动销量持续高增长。20年1-6月欧洲市场累计销量达38.15万辆，同比增60%。德国、法国、英国分列前三，完成销量10.87万、6.53万、4.89万辆，同比+133%、+104%、+97%。其余国家中，挪威（4.03万辆，同比-8%），瑞典（3.06万辆，同比+59%），荷兰（1.91万辆，同比-6%），意大利（1.37万辆，同比+80%），西班牙（1.06万辆，同比+29%）。图表2：欧洲电动乘用车月度销量统计（单位：辆）数据来源：Marklines、东吴证券研究所图表3：全球电动化率3/11东吴证券研究所 数据来源：Marklines、东吴证券研究所6月美国电动车销量同比降幅收窄，车企陆续复工复产，需求逐渐恢复。美国6月销量1.87万辆，环比提升31%，同比降幅收窄至31%，其中纯电份额依旧居高，占比78%，EV销售1.45万辆，同环比-26%/+38%，其中特斯拉贡献77%销量；美国上半年累计销售12.68万辆，同比-15%，渗透率为1.68%。中国终端需求继续恢复，同比降幅进一步缩窄，6月共销售9.19万辆，同环比-33%/+24%，上半年累计销售32.89万辆，同比-42%，渗透率为4.48%。加拿大6月销售1812辆，同环比-46%/23%，上半年累计1万辆，同比-11%。日本6月销售1460辆，同环比-49%/+75%，上半年累计销量1.18万辆，同比-33%。图表4：全球电动车月度销量统计——分国家（单位：辆）数据来源：Marklines、东吴证券研究所特斯拉6月全球销量3.6万辆，Q2交付超预期，中国市场贡献巨大。根据Marklines口径，6月特斯拉全球共销售3.6万辆，同环比+17%/+56%，Q2销售7.22万辆，1-6月累计销售17.29万辆，同比增15%。6月中国市场销1.50万辆，同环比大幅增长+162%/+35%，占总销量比重42%，成为特斯拉主力市场，6月中国长续航版Model3交付；1-6月中国累计销售4.64万辆，同比大增188%。美国市场，5月中旬特斯拉美国工厂复工复产，ModelY投产，美国市场开始复苏，6月需求稳步上升，销售1.12万辆，同环比-23%/+37%，1-6月累计销售8.17万辆，同比降2%。欧洲6月特斯拉季末交付冲量，销售8231辆，同比-41%，环比大幅增长197%，1-6月累计销售3.73万辆，同比降18%。新车型ModelY随产能爬坡，美国交付量迎来上升，6月ModelY交付1506辆，环比增397%，20H1累计销3021辆。4/11东吴证券研究所 图表5：特斯拉分区域月度销量统计（单位：辆）数据来源：Marklines、东吴证券研究所从车企来看，特斯拉海外销量仍居首位，大众稳居第二，PSA、吉利销量快速增长。6月海外市场特斯拉销量2.09万辆，同环比-32%/+76%，保持销量首位。大众得益于传统爆款车型大众Golf、大众帕萨特和奥迪e-tron拉动，6月海外销量1.61万辆，同环比+179%/+56%，居第二位。雷诺日产（1.45万辆，同比+23%）、现代起亚（1.06万辆，同比27%）、宝马（0.82万辆，同比+14%）分别位居第3-5位。另外，PSA增速亮眼，受益于标致208、标致3008销量恢复，6月销售7853辆，同环比+1779%/+115%。吉利受益于沃尔沃XC60、XC90、XC40起量，6月共销7868辆，同环比+119%/+372%。20年1-6月全球新能源车销量中特斯拉（17.29万辆，+28%）依旧占据榜首；大众（10.76万辆，+113%）增势强劲；雷诺-日产、比亚迪、吉利占据3-5名，累计销量分别为6.72万、5.77万、5.08万辆，同比-9%、-59%、-22%。图表6：海外电动车月度销量统计（分车企，辆）5/11东吴证券研究所 数据来源：Marklines、东吴证券研究所图表7：全球电动车月度销量统计（分车企，辆）数据来源：Marklines、东吴证券研究所从车型看，特斯拉Model3继续保持首位，ZOE销量大增。海外市场电动车中特斯拉Model3表现稳健，6月销量1.59万辆，同环比-30/+70，是新能源汽车的销量主力军，雷诺ZOE（1.08万辆，同环比+105/+180）成为欧洲市场最畅销车，大众Golf（3756辆，同环比+44/+37）冲进销量前三。插电车型中，Outlander销2616辆，同环比-35/+144，XC60销量恢复，销2574辆，同环比+442/+103。20年1-6月全球新能源汽车销量排行中，特斯拉Model3（13.33万辆，同比+26）遥遥领先，坐稳全球销量榜首，雷诺ZOE（3.74万辆，同比+49）、雷诺Leaf6/11东吴证券研究所 （2.31万辆，同比-33）、沃尔沃XC60（2.24万辆，同比+142）、秦Pro（2.12万辆）分列销量2-5名。图表8：海外电动车月度销量统计（分车型，辆）数据来源：Marklines、东吴证券研究所图表9：全球电动车月度销量统计（分车型，辆）7/11东吴证券研究所 数据来源：Marklines、东吴证券研究所从装机电量看，LG上半年装机电量同比大幅增长，宁德时代受益于PSA销量回暖，海外装机电量环比大增。根据全球新能源乘用车销量及车型装机电量，我们估算了松下、三星、LG等海外几大电池龙头的装车电量，6月电池产业链回暖，装机电量4.69Gwh，同比+16，环比+65，1-6月累计装机电量23.02Gwh，同比增长17。其中，LG得益于国产Model3的需求拉动，叠加奥迪E-tron、雷诺ZOE、现代-起亚Kona等热销车型拉动，6月装机2.20Gwh，同环比+94/+46，1-6月装机电量合计10.11Gwh，同比大幅增长71。松下6月装机1.79Gwh，同环比-25/+98，1-6月累计装机电量约为8.99Gwh，同比-15；三星6月装机电量为0.27Gwh，同环比+20/+51，1-6月累计1.53Gwh，同比增长12，主要受益于宝马i3、3系及大众Golf车型的拉动。我们推测PSA的标致品牌由宁德时代供应，受疫情影响3月中至4月PSA停工，5-6月复工复产，宁德海外装机电量随之提升至0.18Gwh，环比大增152，1-6月装机电量累计0.81Gwh。图10：海外动力电池龙头装机电量估计（Gwh）8/11东吴证券研究所 数据来源：Marklines，东吴证券研究所投资建议：电动车国内比亚迪汉、宝马iX3、蔚来EC5、小鹏P7等陆续上市成为新亮点，车企8月排产大增，为金九银十及年底冲量准备，全年预期130万左右，下半年增长约50%，8月中游环比继续20-30%，拐点明显；海外TeslaQ2继销量超预期后业绩靓丽，LG化学Q2利润超预期，今年海外140-150万，同增35-45%，欧洲强刺激之下超预期今年预计超100万，同增近100%，全球电动化大趋势明确，Q3国内外拐点高增长开始，龙头Q3业绩恢复增长且持续向好，强烈推荐特斯拉和欧洲供应链龙头。欧洲政策强刺激，销量持续超预期；国内销量、排产、业绩三重拐点来临；特斯拉引领全球电动化浪潮，强烈看好电动化大趋势，重点推荐欧洲电动车及特斯拉产业链，强烈推荐中游龙头宁德时代、璞泰来、科达利、恩捷股份、新宙邦、当升科技，关注比亚迪、亿纬锂能、天奈科技、天赐材料、欣旺达、国轩高科、中材科9/11东吴证券研究所 技、嘉元科技等；核心零部件：宏发股份、三花智控、汇川技术；布局优质上游资源：华友钴业、关注赣锋锂业、天齐锂业。风险提示：政策不达预期，销量不达预期，价格降幅超预期10/11 东吴证券研究所'