电气设备与新能源行业2018年度策略：高质量发展下，关注细分领域龙头的成长性机会 18页

'上市公司证券研究报告：投资策略报告电气设备与新能源行业高质量发展下关注细分领域龙头的成长性机会2017.12.22-----电气设备与新能源行业2018年度策略行投资评级：中性业研究摘要报告2017年1月到2017年12月01日，市场全年整体呈现震荡向上走势，上证综指点位在3000到3400点区间震荡。各个板块中有食品饮料与家用电器涨幅分居第一二位，涨幅分别达到39.54%和36.80%，28个板块结构分化严重。期间，上证综指上涨6.89%，电气板块下跌7.07%，在28个申万一级子行业中排名第20，涨跌幅处于一级行业倒数，表现较差，跑输大盘13.96个百分点。同期沪深300指数上涨20.79%，创业板指下跌开8.02%。电气设备的申万三级子行业中唯二录得上涨的是光伏设备和低压源设备，下跌幅度较大的是中压设备和储能设备等。证券证券研究报开源证券研究所2018年市场方面，整体市场上来说会是一个什么情况呢？2018严格告分析师：张月彗意义来说是我国在19大之后的第一年，习主席强调，很重要的主题就是SAC执业证书编号：‚2018年是我国改革开放40周年‛，那么不可避免，2018年一系列的改S0790514100001革，特别是有关改革前沿阵地深圳的，以及我们国企的改革等，牵扯到Email:zhangyuehui@kysec.cn联系电话：029-88447618电力的市场化改革等必然会进一步的深入下去。2018，必然呼应‚改革‛年。市场另一个大的背景是，刚刚结束的2018中央经济工作会议，这是研究助理：任英杰十九大之后召开的首次中央经济工作会议，会议最重要的一个新提法，联系电话：029-88447618就是我国经济发展也进入了新时代，基本特征就是我国经济已由高速增Email：renyingjie@kysec.cn长阶段转向高质量发展阶段。那么我们理解就是由以前的‚以量取胜‛开源证券股份有限公司变为‚以质取胜‛，那么在各个行业都会涌现出一批领军企业，换言之在地址：西安市高新区锦业路1号‚高质量发展的‛前提下，各个细分领域的龙头企业更有望获得成长性都市之门B座5层机会。http://www.kysec.cn2018年电力行业应该说是新电力改革要步入到全面深入的阶段，输配电价将要全面核定完毕等政策落地，新电改方面，很有可能会有一批借着‚新电改‛契机受益的个股出现，那些有国企背景，改革措施比较请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 到位的，特别是在一定的细分领域具有领先地位的企业平台有可能会脱颖而出。另外在新能源领域，我们认为那些技术领先的光伏产业将在较长一段时间维持强者恒强的状态，风电经过前几年的调整在2018年有可能迎来一个恢复期，核电在2018年可望保持稳定发展，此外在构建整个中国的能源互联网方面尤其重要的特高压相关企业有可能会获得更大的发展空间。总之，只有那些在改革中敢于打破传统，有真技术，真抓实干的企业相信会在2018改革年获得更大的发展。可重点关注：国电南瑞，大唐发电，台海核电，特变电工，隆基股份，金风科技。风险提示：未来电力市场改革政策不如预期请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1/18 目录1，2017年全年电气行业市场回顾...................................................................................32，分析与判断................................................................................................................53，重点推荐公司..........................................................................................................11图表目录图表12017年全年申万电气设备走势图（%）（至12月01日）.........................................3图表22017全年申万一级行业涨跌排行（%）（至12月01日）.........................................4图表32017全年申万电气三级行业涨跌（%）（至12月01日）...........................................4图表42017全年电气板块相关公司涨跌前十（%）（至12月01日）...............................5请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/18 12017年全年电气行业市场回顾1.1电气设备2017全年行情回顾2017年1月到2017年12月01日，市场全年整体呈现震荡向上走势，上证综指点位在3000到3400点区间震荡。各个板块中有食品饮料与家用电器涨幅分居第一二位，涨幅分别达到39.54%和36.80%，28个板块结构分化严重。期间，上证综指上涨6.89%，电气板块下跌7.07%，在28个申万一级子行业中排名第20，涨跌幅处于一级行业倒数，表现较差，跑输大盘13.96个百分点。同期沪深300指数上涨20.79%，创业板指下跌8.02%。电气设备的申万三级子行业中唯二录得上涨的是光伏设备和低压设备，下跌幅度较大的是中压设备和储能设备等。个股方面，全年涨幅最高的是隆基股份和摩恩电气，涨幅分别录得151.53%和105.77%，跌幅最大的是能科股份与天能重工，跌幅分别录得59.42%和57.80%。整体电力行业利润而言，火电2017年压力较大，水电维持行业较好水平，核电表现稳定，新能源特别是光伏今年明显好转。而受国家整体战略‚去产能‛政策影响，上游煤炭涨价，火电整体盈利降低，电厂利润空间进一步缩窄，表现在全年就是煤电矛盾突出（例如4月份，宁夏七大电企联合上书请求降煤价遭煤企拒绝等事件），用一句大白话说，煤价高企电力企业难以为继。电气设备受电力例如火电此类传统行业整体业绩拖累，再加上全年市场人气不足，电气设备行业表现不佳。图表12017年全年申万电气设备走势图（%）（至12月01日）请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明3/18 图表22017全年申万一级行业涨跌排行（%）（至12月01日）40.000030.000020.000010.00000.0000))))))))))))))))))))))))))))(申万(申万(申万(申万(申万(申万(申万(申万(申万(申万(申万(申万(申万(申万(申万(申万(申万(申万(申万(申万(申万(申万(申万(申万(申万(申万(申万(申万-10.0000钢铁电子银行采掘通信汽车化工综合传媒房地产计算机-20.0000食品饮料家用电器非银金融有色金属建筑材料交通运输医药生物建筑装饰休闲服务公用事业电气设备机械设备轻工制造农林牧渔商业贸易国防军工纺织服装-30.0000资料来源：wind，开源证券研究所图表32017全年申万电气三级行业涨跌（%）（至12月01日）15.000010.00005.00000.0000-5.0000-10.0000-15.0000-20.0000-25.0000资料来源：wind，开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明4/18 1.2个股表现图表42017全年电气板块相关公司涨跌前十（%）（至12月01日）（剔除2017年上市新股）股票代码股票简称一周涨幅前十股票代码股票简称一周跌幅前十601012.SH隆基股份151.5133603859.SH能科股份-59.4177002451.SZ摩恩电气105.7669300569.SZ天能重工-57.7985300308.SZ中际旭创86.6506300062.SZ中能电气-53.6673300316.SZ晶盛机电67.2687603819.SH神力股份-52.9324300274.SZ阳光电源58.2258600112.SH*ST天成-52.8233600885.SH宏发股份36.8271002767.SZ先锋电子-52.3689300124.SZ汇川技术35.6376002169.SZ智光电气-51.2829002129.SZ中环股份33.1311300491.SZ通合科技-50.6499002212.SZ南洋股份32.8538600401.SH*ST海润-50.0000002359.SZ北讯集团32.6748300356.SZ光一科技-48.0815资料来源：wind，开源证券研究所2分析与判断2017年初我们提出电气行业2017年全年策略‚2017是电力改革深化年,关注电改领域迈出的实质性步伐‛，在2017年中策略里我们提出‚新电改攻坚核电，特高压，分布式光伏存机会‛。而正如我们年初预计的一样，2017没有出现大牛市，是一个震荡市，特别是在下半年分布式光伏领域的龙头股票隆基股份的高速成长，也比较契合我们之前年中对分布式光伏存在大的机会的预判。那么2018年市场方面，整体市场上来说会是一个什么情况呢？2018严格意义来说是我国在19大之后的第一年，习主席在十九大报告里明确提出了，中国特色社会主义进入新时代，我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。习主席强调，2018，改革开放40周年；2019，新中国成立70周年；2020，全面建成小康社会；2021，中国共产党成立100周年；以这些时间节点，来作为我们工作的坐标。那么其实我们2018年的大的基调就已经定下来，很重要的主题就是‚2018年是我国改革开放40周年‛，那么不可避免，2018年一系列的改革，特别是有关改革前沿阵地深圳的，以及我们国企的改革等，牵扯到电力的市场化改革等必然会进一步的深入下去。2018，必然呼应‚改革‛年。市场另一个大的背景是，刚刚结束的2018中央经济工作会议，这是十九大之后召开的首次中央经济工作会议，值得我们重点关注。会议最重要的一个新提法，就是我国经济发展也进入了新时代，基本特征就是我国经济已请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明5/18 由高速增长阶段转向高质量发展阶段。那么我们理解就是由以前的‚以量取胜‛变为‚以质取胜‛，那么在各个行业都会涌现出一批领军企业，换言之在‚高质量发展的‛前提下，各个细分领域的龙头企业更有望获得成长性机会。行业方面，在掌握大的市场背景的情况下，电力行业这两年都处于一个下行的阶段。可以说主要受累于传统火电电力利润降幅巨大，生存困难，而新能源虽然有光伏表现突出，但整体来说对电气设备行业影响有限，其它水电，核电方面也没有更突出的表现点。新的电力改革也进入到深水区，触碰到了整个电力改革里的最难啃的骨头，甚至有部分的改革方面，困难不少，进展缓慢。那么在如此情况下，改革可以说伴随着‚阵痛‛，不过古语说的好，痛则通，不痛则不通。2018年电力行业应该说是新电力改革要步入到全面深入的阶段，输配电价将要全面核定完毕，放开两头的发电端和售电端的改革也会有实质性的进展。那么在这一新电改方面，很有可能会有一批借着‚新电改‛契机受益的个股出现，那些有国企背景，改革措施比较到位的，特别是在一定的细分领域具有领先地位的企业平台有可能会脱颖而出。另外在新能源领域，我们认为伴随着《可再生能源十三五规划》里面的目标未来2020年可再生能源要占到能源结构的15%的大背景下，以及弃风弃光的随着2017年以来有可能的进一步改善。那些技术领先的光伏产业将在较长一段时间维持强者恒强的状态，风电经过前几年的调整在2018年有可能迎来一个恢复期，核电在2018年可望保持稳定发展，此外在构建整个中国的能源互联网方面尤其重要的特高压相关企业有可能会获得更大的发展空间。总之，只有那些在改革中敢于打破传统，有真技术，真抓实干的企业相信会在2018改革年获得更大的发展。2.1新电改受益方面：改革全面深入（1）新电改受益一输配售电改革2017年新电改政策方面有了新的进展，在‚管住中间‛核定输配电价方面输配电价改革试点6月底前已经完成，同时要求2018年完成跨省区输电价格核定。‚放开两头‛方面，《关于有序放开发用电计划的通知》(下称《通知》)作为电改核心文件之一，《通知》明确提出放开多类发用电计划扥，制度上对整个发电企业都是个利好。再加上售电公司在全国范围内的多地开花。在售电领域也在进一步放开社会资本的准入。那么2018年，据公开资料，我们新电改的一个主要任务，就是要全面纵深推进输配电价改革。必须进一步扩大输配电价改革覆盖率，向上延伸到区域电网和跨省跨区输电工程，向下延伸到地方电网和增量配电网，目标是到2018年底，全面完成输配电价改革工作。此外在‚放开两头‛方面，有可能会有更进一步的整合行为，政策方面也有望出台更多的支持文件。请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明6/18 那么随着2017，2018新电改已经进入深水区。再加上，2018年将基本完成输配电价的核定工作，为进一步建立合理的电力市场化交易打下良好的基础。在这一系列变革之中，增量配网的放开将改变配网侧生态环境，允许社会资本进入配网投资运营市场。因此有类似园区资源的配电网公司，及时转型的综合型能源服务公司，再加上具有配电网核心设备供应商等将有先发优势，特别是此类细分领域的技术龙头企业有可能有进一步的爆发式增长。政策文件时间政策文件2016.7《关于有序放开发用电计划工作的通知（征求意见稿）》2016.8《关于请报送增量配电网业务试点项目的通知》2016.9《关于全面推迚输配电价改革试点有兲亊项的通知》《售电公司准入及退出管理办法》2016.10《有序放开配电网业务管理办法》《省级电网输配电价定价办法（征求意见稿）》2016.11《关于规范开展增量配电网业务改革试点的通知》《省级电网输配电价定价办法(试行)》2017.1《电力中长期交易基本规则(暂行)》2017.4《关于有序放开发用电计划的通知》2017.8《关于全面推进跨省跨区和区域电网输电价格改革工作的通知》，资料来源：wind，能源局，发改委投资标的股票代码股票名称特点配电网核心设备供应商，向综合能源服务002350北京科锐公司转型600406国电南瑞000400许继电气具备总包资质的配电设备公司，国网背景积极布局用户资源公司。2015年前连续三年的业绩净利润增长都是在100%以上，2016有所放缓，2017有望恢复，是高成长类公司。成立广东智光电力销售有限公司，002169智光电气用电服务：线上+线下双布局。600995文山电力南网旗下唯一上市平台，国企改革资料来源：wind，开源证券研究所（2）新电改受益二‚混改‛大幕进一步拉开截至2017，华能、大唐、华电、国电、国电投五大发电集团资产证券化率并不高，仅分别约为42%、56%、48%、57%、28%。2017年下半年随请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明7/18 着19大的召开，我国明确要求，在2017年底前各大央企要出台混改方案。从一组公开数据看出，我国国有企业公司制改制全面提速，截至2017年12月18日，其中，中央企业集团层面公司制改制方案已全部批复完毕，各省级国资委出资企业改制面达到95.8%。而在电力领域，2017一个突出的事件，国电电力和中国神华的合并为国家能源投资集团有限公司，重组成立大会已经于2017年11月28日在京召开。国家能源集团创四个‚全球之最‛。分别是：世界最大的煤炭公司、世界最大的火电公司、世界最大的可再生能源发电公司和世界最大的煤制油、煤化工公司。这也符合我国19大报告提出的，要‚打造一批世界级的国有企业‛的目标。那么下来2018年作为‚混改‛排头兵的电力领域的一定会继续深化改革，我们相信，像神华和国电的此类合并不会是结束，仅仅是个开始。特别是在2017年电煤矛盾的如此突出背景下，‚煤电联姻‛提供了一种解决方案，类似于神华和国电这种产业链上下游的进一步整合重组，很可能并不是单一现象，也为此类产业链上的强强结合提供了一个范本。此外后续五大发电集团将集团资产注入上市公司平台、提高集团资产证券化率可以说是一个大的趋势，能源领域的‚混改‛大幕可说在2018会进一步拉开。投资标的股票代码股票名称特点五大发电集团之大唐集团下属上市火电平台，2017前三季净利润同比增加100%以上，业绩迎来2016年净利润下降以来的修601991大唐发电复。600011华能国际鉴于煤电领域集中度有可能进一步提高，公司作为中国华能集团下属最大火电上市平台，改革预期较强资料来源：wind，开源证券研究所2.2核电：中国自主核电稳定发展海外拓展在2017年，我国的核电技术可说是实现了一系列的突破。海外拓展方面，我国已经有了自主的核电品牌(大堆为‚华龙一号‛，小堆为‚玲珑一号‛)，‚双龙出海‛也已迎来了多个国家的合作意向。去年还和英国达成了共建核电站协议，2016年9月29日，中广核与EDF及英国政府签署了英国三大新建核电项目一揽子协议；前沿技术上，我国研究团队建成国际上第一台ADS超导质子直线加速器前端示范样机，通过了中科院组织的25MeV(兆电子伏特)达标测试。如今中国科学家在这场‚国际核竞争‛中拥有独创成果，可说已经取得了一定的领先优势，为确立我国的核电国际领先地位做出了巨大贡献。中国正在从一个世界核电的追随者逐渐转变为世界核电的引领者。在我国自主核电的发展方面，代表我国核电出口的‚华龙一号‛，使我国成为继美国、法国、俄罗斯等国之后，又一个具有独立自主的三代核电技术的国家，跻身先进核电技术强国之列。另外，我国不仅拥有自主研发的三请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明8/18 代技术（华龙一号），又在积极的发展四代技术，其中，我国自主研发建设的全球首座高温气冷堆示范工程，因具有第四代核电安全特征受到世界瞩目。就在30年前，我国建设大陆第一座商业核电站时连核电站的地板砖都要从国外进口，到如今中国企业参股投资的英国核电项目欣克利角C正加紧建设，这在当时无法想象的。据公开报道，目前我国的相关核电机组关键设备与材料已全部实现自主化设计和国产化制造，设备总体国产化率首产可达80％，批量化生产后有能力超过90％，余下的10％是国际上价格合理的通用设备。可以说三代核电装备产业链已经形成，我国的核电装备制造能力已经达到了自主设计制造三代水平，且只有达到用‚国货‛，我们才敢说我国从‚核大国‛向‚核强国‛迈进。而在这条核电设备产业链上的企业必然长期受益，投资者可长期关注此类优质标的，特别是那些技术领先的在细分领域的成长性龙头企业值得重点关注。投资标的，重点关注例如台海核电，东方电气等。2.3特高压：国家新名片能源互联网建设核心我们先说‚能源互联网‛。据埃森哲预计，到2020年，中国能源互联网的总市场规模将超过64070亿元，约占中国GDP的7%。而未来国家能源局将研究起草《推动能源互联网发展行动计划》，进一步明确能源互联网的内涵、发展路线和重点实施举措。那么到底什么是能源互联网呢？我们用央视报道的一个事例来说明，在2017年，甘肃酒泉送湖南特高压工程正式投运，它将甘肃的风能、太阳能发出的清洁电能，直接送到湖南。2383公里，这是世界电能传输最远距离再一次被刷新。用句大白话来说，我们理解的能源互联网实质就是‚特高压智能电网+清洁能源‛，这一方案不仅能全面提升能源的开发使用效率，也是解决全球气候变化的一个‚中国方案‛。目前来说，这一‚中国方案‛，‚特高压智能电网+清洁能源‛还主要在中国实施，在构建中国的能源互联网。而在全球范围，还需要各国的共同建设。这一点上，我国正在逐渐起到引领作用，据公开资料，近年来，中国率先开展特高压技术攻关与工程实践。五年时间，从运行3条到投运14条，在建9条特高压大通道，电压等级、输送容量、输送距离不断刷新世界纪录，初步形成了西电东送，北电南供的特高压输电网络，让中东部16个省份近9亿人，用上了来自西部的清洁能源，节省煤炭9500万吨，相当于四川省一年的煤炭消耗量。再来说说国家新名片。我们从2017年年初，就在提特高压，是具备和‚核电‛‚高铁‛一样，走出国门的第3张国家名片。为什么呢？首先，我们上面提到了，建设‚能源互联网‛，目前主要在国内实施，而在国际方面，跨越3000多公里送电的特高压技术，让跨国、跨洲电力联网成为了可能。我国一直加速推进全球能源互联互通。在亚洲，形成由中国、东北亚、东南亚、中亚、南亚、西亚六大电网组成的联网格局。在非洲，推动埃塞俄比亚到肯尼亚、苏丹等跨国联网工程，促进中、东部非洲水电送出。其次，我国的‚一带一路‛政策是国家层面的国家战略，再加上我国电网具有寡头垄断请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明9/18 性质，而在特高压装备制造方面也居于世界领先位臵，特高压是特别适合走出国门在‚一带一路‛沿线国家开展远距离输电工程的产业类型。展望2018，我国在特高压方面的技术进步使得全球能源互联，越来越接近现实。未来在构建中国乃至全球能源互联网上，以及清洁能源的西电东送，清洁能源的消纳等方面更加是起到至关重要的核心作用。正是因为注意到这一趋势，我们看好我国特高压工程相关方面技术领先的产业相关平台。投资标的，重点关注例如特变电工，许继电气，平高电气，中国西电等。2.4光伏新能源：光伏细分龙头有望强者恒强在之前的报告里，我们就注意到2017年一季度，市场在光伏建设方面，新增装机呈现集中式光伏电站降速和分布式光伏发电提速的态势。首先，《太阳能发展‚十三五‛规划》明确指出，到2020年底，国内太阳能发电装机要达到1.1亿千瓦以上，其中分布式光伏装机要达6000万千瓦以上，2016年底分布式累计装机仅为1032万千瓦。那么，未来4年中，分布式光伏每年都有超过1000万千瓦的市场规模。其次，在2017年一季度，A股组件企业的业绩分化明显。其中，以隆基股份为代表的单晶组件生产商和以协鑫集成为代表的多晶组件生产商的净利润更是形成鲜明对比。2017一季度，隆基股份实现净利润4.4亿元，成为A股最赚钱的光伏公司。而协鑫集成同期亏损约1.3亿元，面临较大的业绩压力。这两家公司的业绩似乎告诉我们，多晶单晶产品的竞争优势正在向单晶倾斜。此外，我们还关注到在2017下半年，光伏领域政策频出，例如在2017年8月，国家能源局、工信部以及国家认监委联合下发《关于提高主要光伏产品技术指标并加强监管工作的通知》等文件，目的就是为了加快光伏市场技术升级，淘汰落后产能，相对来说，那些有技术领先，成本优势的龙头企业，更有可能在这新一轮的光伏整合市场中存活下来，并实现‚强者恒强，赢家通吃‛的情况。结合以上因素，我们认为2018年乃至未来更长一段时间，‚分布式‛光伏有望强者恒强，继而下游的光伏组件的强势有可能会带动上游原材料资源的上涨，利好相关产业平台。投资者可密切注意那些有技术领先，单晶，分布式光伏等产业龙头企业，以及那些有产业原料等优势资源的相关平台。投资标的，重点关注例如通威股份，隆基股份，中环股份，阳光电源等2.5风电新能源：行业恢复期的拐点机会据国家能源局2017年10月31日发布了2017年前三季度风电并网运行情况：‚1-9月全国风电发电量2128亿千瓦时，同比增长26%；平均利用小时数1386小时，同比增加135小时；弃风电量295.5亿千瓦时，同比减少103亿千瓦时，弃风率同比下降6.7个百分点，实现弃风电量和弃风率‘双请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明10/18 降’‛，首次扭转了两年来‚弃风率‛高位运行的局面。此外，按照‚风电十三五规划‛预计到2020年，海上风电装机量将达到500万千瓦。届时，全国海上风电开工建设规模预计将达到1000万千瓦。据公开资料，目前，我国海上风电装机量已超过200万千瓦。今年广东、福建还有几个项目已通过审批准备开工，按照目前的规模来说，可说发展空间巨大。在此等行业利好的情况下，2018年，风电行业有望迎来进一步恢复性的增长，特别是受政策支持的海上风电项目等，值得投资者重点关注。另一个就是那些在行业恢复期，借着行业拐点机会，具有领先地位的龙头企业，因占有市场份额的优势更容易获得业绩的提升，有可能获得持续性的发展。投资标的，重点关注例如金风科技等3重点推荐公司3.1国电南瑞（600406）公司第一大股东是南京南瑞集团公司，实际是国家电网旗下上市平台。公司于2017.5月进行了历年来最大一次重组，标的资产作价约265亿，相当于另一个南瑞。同时我们注意到本次重组的标的资产多为，国网电科院及南瑞集团下属优质核心资产。比如南瑞集团及沈国荣所持有的继保电气87%股权。南瑞继保一直在我国的继保领域占有领先地位。未来主要做强我国电网二次设备龙头，进一步发展不光限制于国内，而是对标‚西门子‛‚ABB‛等国际电力巨头，发展空间巨大。随着2018年的配网市场空间的进一步打开，具有总包资质的配电设备的国电南瑞，有望体现出我国电网二次设备龙头真正价值。3.2大唐发电（601991）五大发电集团之大唐集团下属最大的上市火电平台，2017前三季净利润同比增加100%以上，业绩迎来2016年净利润下降以来的修复。公司是国内最大的独立发电龙头公司之一，电源结构多元化且布局广阔。受2017年煤企，电企混改影响，特别是神华和国电合并案例在前，有一定的重组改革预期。且之前受火电行业整体利润不佳拖累，市场价格处于相对低位，有望在2018年出现业绩修复性机会。3.3台海核电（002366）请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明11/18 公司是核电设备龙头企业，公司是目前世界上唯一能够同时生产二代半堆型,三代AP1000等堆型核电站一回路主管道的制造商，也是目前全球领先具备三代核电主管道全流程生产能力的制造企业。在主管道领域占据绝对优势，主管道市场占有率高达约50%。此外，公司还不断打造核电设备、核军工、核废处理三大业务，并积极开拓海外市场（2017年签订4台法国玛努尔工业集团的主管道生产合同）市场空间逐步放大。据公司最新2017年11月11日公告，台海核电发布非公开发行股票预案，拟非公开发行不超过约1.73亿股股票，预计募资不超过人民币约39.49亿元。募资之后，有望增强公司研发实力，未来有望进一步替代核电关键进口设备，鉴于我国核电设备将会实施越来越充足的‚国产化‛率，公司成长空间巨大，有望成为核电铸锻件设备方面全覆盖的龙头企业。3.4特变电工（600089）公司在变压器领域优势显著，特别这几年我国特高压工程跨越式发展，特高压建设提速，特变电工的成长空间极大。公司是特高压交、直流变压器领域的龙头企业，变压器年产能超过2亿千伏安，位居世界第一。公司在特高压交流变压器市场占有率39%，特高压直流换流变压器市场占有率33%。未来对内，清洁能源的消纳，‚西电东送‛的特高压建设都有可能提振公司国内市场业绩，对外，随着中国乃至全球能源互联网的加速建设，我国‚一带一路‛国家战略的进一步实施，特高压方面有望获得更大的国际市场，进一步确立变压器领域的龙头地位。3.5隆基股份（601012）公司是单晶组件生产商的龙头企业。2017年一季度，隆基股份实现净利润4.4亿元，成为A股最赚钱的光伏公司。另外，‚十三五‛规划的分布式光伏累计装机量为60吉瓦，这意味着未来4年中，每年都需有10吉瓦的新增分布式光伏。而作为分布式光伏的重要单晶组件生产龙头企业，隆基股份的前景不言而喻，有望迎来进一步增长。再加上公司2017三季报盈利22.4亿元，同比增幅达104%，大超预期。鉴于隆基股份在单晶领域的无可撼动的龙头地位，未来2018有望保持强者恒强的态势。3.6金风科技（002202）公司是国内最大的风力发电机组整机制造商，绝对的风电整机制造商龙头。据公开资料，2016年，公司国内市场市占率达到27%，为我国最大的风机制造商。公司目前已发展成为全球领先的风电机组制造商，并致力于成为请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明12/18 国际化的清洁能源和节能环保整体解决方案提供商。据公司最新2017第三季度单季实现归属上市公司股东净利润11.63亿元，同比增长68.44%，业绩表现良好。此外，鉴于整个风电行业面临去产能，风机招标价下调，上网电价下降，行业技术要求不断提高等原因影响，风电行业的集中度有望进一步提升，再加上公司在海上风电的‚直驱技术‛领先等优势有望进一步扩大公司市场份额，公司未来在风电领域将进一步巩固自己的龙头地位。请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明13/18 分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。与公司有关的信息披露本公司在知晓范围内履行披露义务。股票投资评级说明证券的投资评级：以报告日后的6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：买入（Buy）：相对强于市场表现20％以上；增持（outperform）：相对强于市场表现5％～20％；中性(Neutral)：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动；减持(underperform)：相对弱于市场表现5％以下。行业的投资评级：以报告日后的6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：看好（overweight）：行业超越整体市场表现；中性(Neutral)：行业与整体市场表现基本持平；看淡(underweight)：行业弱于整体市场表现。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。本报告采用的基准指数：沪深300指数法律声明本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。开源证券研究所地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编：710065电话：029-88447618请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明14/18 传真：029-88447618公司简介开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，由陕西开源证券经纪有限责任公司变更延续的专业证券公司，主要股东为陕西煤业化工集团有限责任公司、佛山市顺德区美的技术投资有限公司、佛山市顺德区诚顺资产管理有限责任公司、佛山市顺德区徳鑫创业投资有限公司，注册资本17.9亿元，公司的经营范围为：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券自营；证券资产管理；融资融券；约定购回；股票质押式回购；证券承销；证券投资基金销售。业务简介：代理买卖证券业务：我公司经中国证监会批准，开展证券代理买卖证券业务，主要包括：证券的代理买卖（沪、深A股、证券投资基金、ETF、LOF、权证、国债现货、国债回购、可转换债券、企业债券等）；代理证券的还本付息、分红派息；证券代保管、鉴证；代理登记开户。公司通过集中交易系统可以为投资者提供现场、自助终端、电话、互联网和手机等多种委托渠道，可满足投资者通买通卖的交易需求。公司目前与多家银行开通客户资金第三方存管业务，确保投资者资金安全流转，随时随地轻松理财。证券投资咨询业务：我公司经中国证监会批准，开展证券投资咨询业务，为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、看法或建议；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问：我公司经中国证监会批准，开展财务顾问业务，为上市公司收购、重大资产重组、合并、分立、股份回购、发行股份购买资产等上市公司资产、负债、收入、利润和股权结构产生重大影响的并购重组活动，提供交易估值、方案设计、出具专业意见等专业服务。证券自营业务：我公司经中国证监会批准，开展证券自营业务，使用自有资金和依法筹集的资金，以公司名义开设证券账户买卖依法公开发行或中国证监会认可的其他有价值证券的自营业务。自营业务内容包括权益类投资和固定收益类投资。资产管理业务：我公司经中国证监会批准，开展资产管理业务，接受客户委托资产，并负责受理客户委托资产的投资管理，为客户提供专业的投资管理服务。服务对象为机构投资者以及大额个人投资者，包括各类企业、养老基金、保险公司、教育机构和基金会等。融资融券业务：融资融券交易和约定购回式证券交易业务运作，为客户提供信用融资服务分支机构深圳分公司地址：深圳市福田区福华三路卓越世纪中心4号楼18层电话：0755-82703813上海分公司地址：上海市浦东新区世纪大道100号环球金融中心62层电话：021-68779208北京分公司地址：北京市西城区锦什坊街35号院1号楼2层电话：010-58080588福建分公司地址：福建省厦门市思明区七星西路178号七星大厦17层02单元电话：0592-5360180珠海分公司地址：珠海市香洲区九州大道西2023号富华里B座2902电话：0756－8686588江苏分公司地址：建邺区河西大街198号同进大厦4单元901室电话：025-86573878云南分公司地址：云南省昆明市度假区滇池路918号摩根道五栋B区楼电话：0871-6410008湖南分公司地址：湖南省长沙市岳麓区潇湘北路三段1088号渔人商业广场16栋3楼电话：0731-85133976河南分公司地址：郑州市郑东新区金水东路33号美盛中心808号电话：0371-61778510深圳第一分公司地址：深圳市南山区沙河西路2009号尚美科技大厦902房电话：0755－86660408海南分公司地址：海南省海口市龙华区金贸西路1号富丽花园文景阁308室电话：0898—36608886吉林分公司地址：吉林省长春市南关区人民大街10606号东北亚国际金融中心3楼301室电话：0431—81888388上海第二分公司地址：上海市世纪大道1239号世纪大都会2号楼13层02B室电话：021-58391058北京第二分公司地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼16层1605单元电话：010-85660036四川分公司地址：成都市高新区天府大道北段28号1㠉1单元20层2003-2004电话：028-65193979重庆分公司地址：重庆市渝北区新南路166号2幢1单元21-4电话：023-63560036请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明15/18 咸阳分公司地址：陕西省西咸新区沣西新城世纪大道世纪家园三期A座6号电话：029-33660530山东分公司地址：山东省济南市市中区旅游路28666号国华东方美郡109号楼1层电话：0531-82666773北京第三分公司地址：北京市丰台区榴乡路88号院18号楼6层601室电话：010-83570606江西分公司地址：江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道988号绿地中央广场A1#办公楼-1501室电话：0791-83820859营业部：西大街营业部：西安市西大街495号（西门里200米路北）电话：029-87617788长安路营业部：西安市长安南路447号（政法学院正对面）电话：029-85389098纺织城营业部：西安市纺织城三厂什字西南角（纺正街426号）电话：029-83542958榆林航宇路营业部：榆林市航宇路中段长丰大厦三层电话：0912-3258261榆林神木营业部：榆林市神木县东兴街融信大厦四层电话：0912-8018710商洛通江西路证券营业部：商洛市商州区通江西路全兴紫苑13-5座一层电话：0914-2987503铜川正阳路营业部：铜川新区正阳路东段华荣商城一号电话：0919-3199313渭南朝阳大街证券营业部：渭南市朝阳大街中段电话：0913-8189866咸阳兴平证券营业部：兴平市金城路中段金城一号天镜一号电话：029-38615030西安锦业三路证券营业部：西安市锦业三路紫薇田园都市C区S2-2电话：029-68765786佛山顺德新宁路证券营业部：广东省佛山市顺德区大良新宁路1号信业大厦8楼电话：0757-22363300汉中南郑证券营业部：汉中市南郑县大河坎镇江南西路君临汉江二期电话：0916-8623535韩城盘河路证券营业部：韩城市新城区盘河路南段京都国际北楼4层B户电话：0913-2252666锦业路营业部：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层1幢1单元10505室电话：029-88447531宝鸡清姜路证券营业部：宝鸡市胜利桥南清姜路西铁五处综合楼商铺三楼电话：0917-3138308沈阳大南街营业部：沈阳市沈河区大南街429号-10门电话：024-31281728安康巴山东路证券营业部：安康市汉滨区巴山东路41号电话：0915-8889006延安中心街营业部：延安市宝塔区中心街治平大厦7楼712室电话：0911-8015880南京河西大街证券营业部：南京市建邺区河西大街198号同进大厦4单元1006室电话：025-86573873厦门莲前西路证券营业部地址：福建省厦门市思明区莲前西路209号13层C单元电话：0592-5360897西安太华路营业部：西安未央区太华北路大明宫万达广场三号甲写1703电话：029-89242249西安纺北路证券营业部：西安市灞桥区纺北路城东交通枢纽负一层电话：029-83623600顺德新桂中路证券营业部：佛山市顺德区大良新桂中路海悦新城93A号电话：0757-22222562深圳福华三路证券营业部：深圳市福田区福华三路卓越世纪中心4号楼8层807电话：0755-82371868西安凤城一路证券营业部：西安市经济技术开发区凤城一路6号利君V时代A座1903室电话：029-65663036上海中山南路证券营业部：上海市黄浦区中山南路969号1103室电话：021-63023551北京西直门外大街证券营业部：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座1708电话：010-88333866-801广州华强路证券营业部：广州市天河区华强路2809号电话：020-38939190杭州丰潭路证券营业部：杭州市拱墅区丰潭路380号银泰城8幢801室-4电话：0571---88066202鞍山南五道街证券营业部：鞍山市铁东区南五道街20栋1-2层电话：0412-7489333西安太白南路证券营业部：西安市雁塔区太白南路109号岭南郡10101号电话：029-89281966请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明16/18 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