新能源行业快报：“双积分”最终版落地，新能源车全新起航 20页

'2017年09月29日行业研究●证券研究报告新能源设备行业快报“双积分”最终版落地，新能源车全新起航投资评级领先大市-A维持投资要点首选股票目标价评级事件：2017年9月27日，工业和信息化部、财政部、商务部、海关总署、质603799华友钴业-增持-A检总局联合公布了《乘用车企业平均燃料消耗量不新能源汽车积分幵行管理办002460赣锋锂业-买入-A法》。002466天齐锂业-增持-A300340科恒股仹-买入-A管理办法于2018年4月1日开始实施，2019、2020年度的积分比例要求分别300073当升科技-买入-A为10%、12%，2021年度及以后年度的积分比例要求另行公布。在执行时间上600884杉杉股仹-增持-A比此前的征求意见稿略有延后。政策的微调给了企业更多缓冲的时间，但是国家对于大力推进新能源汽车产业収展的步伐是坚定丌秱的，保障了我国新能源汽车一年行业表现中长期的高速增长。新能源设备沪深300终版“双积分”与征求意见稿的三点不同之处：1、18年的新能源积分8%丌再16%11%考核，19-20年积分比例10%、12%丌变幵丏合幵考核，19年积分可等额结转6%至20年。2、新能源积分乘用车企业门槛降到3万辆（征求意见稿为5万辆），1%-4%2016-092017-012017-052017-09意味着更多企业需要应对双积分考核。3、燃料电池车的积分方法变成0.16×P-9%（P为燃料电池系统额定功率），续航里程丌低于300km。-14%“双积分”政策是我国新能源汽车产业发展的重要起点：我们讣为双积分政策是资料来源：贝格数据我国产业转型一大创举，新能源车的推广也从鼓励阶段到逐步进入到了强制阶升幅%1M3M12M段。双积分把传统车节油和新能源车収展有机的结合，引领了国际乘用车収展的相对收益8.699.07-14.54新趋势，可以说这是我国从丐界汽车大市场向丐界汽车新市场转换的政策劣推绝对收益8.1613.913.77器，也是我国未来20年新能源车产业的高速增长的基石。在不抵扣燃油消耗量负积分的情况下，19-20年新能源乘用车达标值分别为分析帅林帄SAC执业证书编号：S0910516040001109/144万辆：2016年我国乘用车销量约2438万辆，按复合8%的增速，19-20linfan@huajinsc.cn021-20377188年乘用车产量分别约为3000/3300万辆。我们按照1-8月仹纯电劢占比80%，报告联系人肖索插电式占比20%来计算，其纯电劢乘用车单车平均续航约180km，积分为2.96xiaosuo@huajinsc.cn分，插电式积2分，综合积分为2.77分。按19-20年10%/12%的积分要求，021-20377056报告联系人沈俐婷需要新能源汽车积分分别为300/396万分。在丌考虑单车综合积分增长的情冴shenliting@huajinsc.cn下，19-20年需要生产的新能源乘用车数量分别为108/143万辆。如果考虑燃料负积分需要新能源车正积分的补偿，则需要更多的新能源车乘用车生产量。如果相关报告在加上新能源客车和与用车的数量，预计2020年新能车产量将超200万辆，整新能源设备：原材料价格持续上升，双积分个产业中长期高增长有保障。正式稿即将落地2017-09-26投资建议：双积分政策如期落地，新能车中长期高增长有保障。本周过后进入十新能源设备：8月仹新能车销量同比大增一假期，预计假期内将有新能车九月的产销数据以及第九批次的推荐目录下収，76.3%，政策催化及旺季来临未来有望加速建议积极布局产业链相关标的，重点推荐：资源龙头（赣锋锂业，天齐锂业，华增长2017-09-18友钴业）和三元锂电及材料（科恒股份，当升科技，亿纬锂能，杉杉股份，格林新能源设备：8月新能车产量同比增长美）。67.3%，行业景气度持续攀升2017-09-12新能源设备：多重政策利好来袭，行业高景风险提示：政策大幅调整；新能源产销量丌及预期；气持续2017-09-11http://www.huajinsc.cn/1/20请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业快报附件1：乘用车企业平均燃料消耗量不新能源汽车积分幵行管理办法中华人民共和国工业和信息化部中华人民共和国财政部中华人民共和国商务部中华人民共和国海关总署国家质量监督检验检疫总局令第44号《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》已经2017年8月16日工业和信息化部第32次部务会议审议通过，并经财政部、商务部、海关总署、质检总局审议同意，现予公布，自2018年4月1日起施行。工业和信息化部部长苗圩财政部部长肖捷商务部部长钟山海关总署署长于广洲质检总局局长支树平2017年9月27日http://www.huajinsc.cn/2/20请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业快报乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法第一章总则第一条为了提升乘用车节能水平，缓解能源和环境压力，建立节能与新能源汽车管理长效机制，促进汽车产业健康发展，根据《中华人民共和国节约能源法》等规定，制定本办法。第二条中华人民共和国境内的乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分管理，适用本办法。第三条工业和信息化部会同财政部、商务部、海关总署、质检总局实施乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分管理。第四条本办法所称乘用车，是指《汽车和挂车类型的术语和定义》（GB/T3730.1–2001）第2.1.1.1款至第2.1.1.10款规定的、最大设计总质量不超过3500千克的车辆，包括新能源乘用车和传统能源乘用车。本办法所称新能源乘用车，是指采用新型动力系统，完全或者主要依靠新型能源驱动的乘用车，包括插电式混合动力（含增程式）乘用车、纯电动乘用车和燃料电池乘用车等。http://www.huajinsc.cn/3/20请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业快报本办法所称传统能源乘用车，是指除新能源乘用车以外的，能够燃用汽油、柴油或者气体燃料的乘用车（含非插电式混合动力乘用车）。第五条乘用车企业包括中华人民共和国境内乘用车生产企业、进口乘用车供应企业。本办法所称境内乘用车生产企业，是指取得工业和信息化部乘用车生产企业准入并获得强制性产品认证的乘用车企业。本办法所称进口乘用车供应企业，是指从中华人民共和国境外进口并在境内销售获得强制性产品认证的乘用车的企业，包括获境外乘用车生产企业授权的进口乘用车供应企业和未获授权的进口乘用车供应企业。第六条工业和信息化部建立汽车燃料消耗量与新能源汽车积分管理平台，统筹推进企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分公示、转让、交易等工作。乘用车企业应当按照工业和信息化部的要求（见附件1），报送其生产、进口的乘用车燃料消耗量和新能源乘用车相关数据；通过汽车燃料消耗量与新能源汽车积分管理平台，开展积分转让或者交易。http://www.huajinsc.cn/4/20请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业快报第二章乘用车企业平均燃料消耗量积分核算第七条境内各乘用车生产企业和各进口乘用车供应企业，是乘用车企业平均燃料消耗量积分的核算主体，单独实施核算。第八条乘用车企业平均燃料消耗量积分，为该企业平均燃料消耗量的达标值和实际值之间的差额，与其乘用车生产量或者进口量的乘积（计算结果按四舍五入原则保留整数）。实际值低于达标值产生正积分，高于达标值产生负积分。第九条乘用车企业平均燃料消耗量达标值，是指该企业平均燃料消耗量目标值与该核算年度的企业平均燃料消耗量要求的乘积（计算结果按四舍五入原则保留两位小数）。乘用车企业平均燃料消耗量目标值，按照《乘用车燃料消耗量评价方法及指标》（GB27999–2014）第5.2款计算（计算结果按四舍五入原则保留两位小数）。同一车型在核算年度有多个不同的燃料消耗量目标值的，按照不同的目标值分开计算。核算年度的企业平均燃料消耗量要求，是指《乘用车燃料消耗量评价方法及指标》第5.3款规定的相关比值。http://www.huajinsc.cn/5/20请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业快报第十条乘用车企业平均燃料消耗量实际值，按照《乘用车燃料消耗量评价方法及指标》第5.1款计算（计算结果按四舍五入原则保留两位小数）。同一车型在核算年度有多个不同的燃料消耗量的，按照不同的燃料消耗量分开计算。第十一条境内乘用车生产企业的乘用车生产量，按照该企业在核算年度内生产的、用于境内销售的乘用车实际产量核算。进口乘用车供应企业的乘用车进口量，按照该企业在核算年度进口用于境内销售的、获得强制性产品认证并经出入境检验检疫机构检验的乘用车数量核算。第十二条对核算年度生产量2000辆以下并且生产、研发和运营保持独立的境内乘用车生产企业，进口量2000辆以下的获境外乘用车生产企业授权的进口乘用车供应企业，按照以下规定放宽其企业平均燃料消耗量积分的达标要求：企业2016年度至2020年度平均燃料消耗量较上一年度下降6%以上的，其达标值在《乘用车燃料消耗量评价方法及指标》规定的企业平均燃料消耗量要求基础上放宽60%；下降3%以上不满6%的，其达标值放宽30%。http://www.huajinsc.cn/6/20请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业快报未获境外乘用车生产企业授权的进口乘用车供应企业按照前款的规定管理，并自2019年度起实施企业平均燃料消耗量积分核算；但是，核算年度进口量2000辆以下的，暂不实施积分核算。第三章乘用车企业新能源汽车积分核算第十三条境内各乘用车生产企业和各进口乘用车供应企业，是新能源汽车积分的核算主体，单独实施核算。第十四条乘用车企业新能源汽车积分，为该企业新能源汽车积分实际值与达标值之间的差额。实际值高于达标值产生正积分，低于达标值产生负积分。第十五条乘用车企业新能源汽车积分实际值，是指该企业在核算年度内生产或者进口的新能源乘用车各车型的积分与该车型生产量或者进口量乘积之和（计算结果按四舍五入原则保留整数）。前款规定的生产量、进口量，按照本办法第十一条规定的方法核算。新能源乘用车车型积分按照《新能源乘用车车型积分计算方法》（见附件2）确定。http://www.huajinsc.cn/7/20请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业快报第十六条乘用车企业新能源汽车积分达标值，是指该企业在核算年度内传统能源乘用车的生产量或者进口量，与新能源汽车积分比例要求的乘积（计算结果按四舍五入原则保留整数）。第十七条对传统能源乘用车年度生产量或者进口量不满3万辆的乘用车企业，不设定新能源汽车积分比例要求；达到3万辆以上的，从2019年度开始设定新能源汽车积分比例要求。2019年度、2020年度，新能源汽车积分比例要求分别为10%、12%。2021年度及以后年度的新能源汽车积分比例要求，由工业和信息化部另行公布。第四章积分报告和公示第十八条乘用车企业应当于每年12月20日前，向工业和信息化部提交下一年度乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分年度预报告。预报告的内容包括本企业平均燃料消耗量预期达标值、预期实际值和新能源汽车积分预期值等（见附件3）。第十九条乘用车企业应当于每年3月1日前，向工业和信息化部http://www.huajinsc.cn/8/20请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业快报提交上一年度乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分执行情况年度报告。报告的内容包括本企业生产或者进口的各车型乘用车数量、关键参数、燃料消耗量、电能消耗量和对应车型的燃料消耗量目标值，以及本企业平均燃料消耗量达标值、实际值和新能源汽车积分等（见附件3）。第二十条工业和信息化部于每年4月10日前，通过汽车燃料消耗量与新能源汽车积分管理平台，向社会公示上一年度乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分相关情况。对公示的乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分相关情况有异议的，可以在30日内向工业和信息化部提出。工业和信息化部在收到异议后30日内作出答复。第二十一条工业和信息化部会同财政部、商务部、海关总署、质检总局于每年6月30日前，对乘用车企业提交的企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分执行情况年度报告和相关数据进行核实，并发布上一年度乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分核算情况报告。第五章积分并行管理http://www.huajinsc.cn/9/20请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业快报第二十二条乘用车企业平均燃料消耗量正积分可以结转或者在关联企业间转让。乘用车企业新能源汽车正积分可以依据本办法自由交易。新能源汽车正积分不得结转，但2019年度产生的新能源汽车正积分可以等额结转一年。乘用车企业有平均燃料消耗量负积分、新能源汽车负积分的，应当在乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分核算情况报告发布后60日内，向工业和信息化部提交其平均燃料消耗量负积分和新能源汽车负积分抵偿报告（见附件4），并在核算情况报告发布后90日内完成负积分抵偿归零。第二十三条具有下列关系之一的乘用车企业，属于本办法第二十二条第一款规定的关联企业：（一）境内乘用车生产企业与其直接或者间接持股总和达到25%以上的其他境内乘用车生产企业；（二）同为境内第三方直接或者间接持股总和达到25%以上的境内乘用车生产企业；http://www.huajinsc.cn/10/20请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业快报（三）获境外乘用车生产企业授权的进口乘用车供应企业，与该境外乘用车生产企业直接或者间接持股总和达到25%以上的境内乘用车生产企业。第二十四条乘用车企业平均燃料消耗量正积分结转后续年度使用的，按照一定比例进行结转，结转有效期不超过三年。2018年度及以前年度的正积分，每结转一次，结转比例为80%；2019年度及以后年度的正积分，每结转一次，结转比例为90%。第二十五条乘用车企业受让的平均燃料消耗量正积分，仅限其在当年度使用，不得再次转让。第二十六条乘用车企业平均燃料消耗量负积分应当采取下列方式抵偿归零：（一）使用本企业结转的平均燃料消耗量正积分；（二）使用本企业受让的平均燃料消耗量正积分；（三）使用本企业产生的新能源汽车正积分；（四）购买新能源汽车正积分。http://www.huajinsc.cn/11/20请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业快报前款所列的抵偿方式，可以组合使用。新能源汽车正积分可以抵扣同等数量的平均燃料消耗量负积分。第二十七条乘用车企业的新能源汽车负积分，应当通过购买新能源汽车正积分的方式抵偿归零。第二十八条乘用车企业2019年度产生的新能源汽车负积分，可以使用2020年度产生的新能源汽车正积分进行抵偿。第二十九条乘用车企业购买的新能源汽车正积分，仅限其在当年度使用，不得再次交易。第三十条乘用车企业发生分立、合并等情形，影响积分结转、转让、交易、抵偿等的，应当及时向工业和信息化部办理变更手续。第六章监督管理第三十一条工业和信息化部会同财政部、商务部、海关总署、质检总局建立乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分信用管理制度。乘用车企业提交平均燃料消耗量与新能源汽车积分执行情况年度http://www.huajinsc.cn/12/20请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业快报报告时，应当同时向工业和信息化部提交信用承诺书（见附件5），由工业和信息化部向社会公示其信用承诺书。企业法定代表人未发生变动的，信用承诺书无需逐年提交。乘用车企业不履行承诺的，工业和信息化部将其作为失信乘用车企业进行通报，并录入车辆生产企业信用信息管理平台。第三十二条工业和信息化部会同财政部、商务部、海关总署、质检总局对乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分进行核查。工业和信息化部负责对境内乘用车生产企业及其乘用车燃料消耗量、新能源乘用车参数、乘用车生产量等进行核查。商务部负责对进口乘用车供应企业有关情况进行核查。海关总署负责对乘用车进口量进行核查。质检总局负责对进口新能源乘用车参数、进口乘用车燃料消耗量和获得强制性产品认证并经出入境检验检疫机构检验的乘用车进口量等进行核查。第三十三条对违反本办法的行为，任何单位和个人都有权向工业和信息化部举报。接到举报后，工业和信息化部会同有关部门及http://www.huajinsc.cn/13/20请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业快报时依法调查处理，并为举报人保密。第七章法律责任第三十四条乘用车企业有下列情形之一的，工业和信息化部等部门按照职责给予通报，并按照核查值核算平均燃料消耗量与新能源汽车积分；情节严重的，作为失信乘用车企业进行通报，并录入车辆生产企业信用信息管理平台：（一）未按照本办法的规定报送乘用车燃料消耗量和新能源乘用车相关数据的；（二）报送的乘用车燃料消耗量数据、新能源乘用车数据与核查结果不符的；（三）报送的乘用车生产量、进口量数据与实际数量不符的；（四）未按照本办法的规定提交企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分报告，或者报告的内容与事实不符的。第三十五条乘用车企业平均燃料消耗量负积分、新能源汽车负积分未按照本办法抵偿归零的，应当向工业和信息化部提交其本年度乘用车生产或者进口调整计划，使本年度预期产生的正积分能http://www.huajinsc.cn/14/20请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业快报够抵偿其尚未抵偿的负积分。第三十六条乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分管理要求，纳入乘用车生产企业及产品准入条件。乘用车企业有下列情形之一的，在其负积分抵偿归零前，对其燃料消耗量达不到《乘用车燃料消耗量评价方法及指标》车型燃料消耗量目标值的新产品，不予列入《道路机动车辆生产企业及产品公告》或者不予核发强制性产品认证证书，并可以依照《汽车产业发展政策》《强制性产品认证管理规定》等有关规定处罚：（一）平均燃料消耗量负积分未按照本办法抵偿归零的；（二）新能源汽车负积分未按照本办法抵偿归零的；（三）未按照本办法第三十五条的规定提交年度乘用车生产或者进口调整计划，或者提交生产或者进口调整计划但本年度平均燃料消耗量积分、新能源汽车积分未满足要求的。第八章附则第三十七条本办法所称核算年度是指每年1月1日至12月31日。境内生产的乘用车以机动车整车出厂合格证上记载的制造日期为准确定相应的年度；进口乘用车以获得强制性产品认证车辆http://www.huajinsc.cn/15/20请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业快报的随车检验单的签发日期为准确定相应的年度。工业和信息化部收到乘用车企业依据本办法规定提交的材料后，转送其他相关部门。第三十八条本办法涉及的标准修订的，按照修订后的文本执行。本办法中的“以上”“以下”“不超过”均含本数，“不满”不含本数。第三十九条工业和信息化部会同有关部门依据国家有关规定，完善乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分管理的经济措施。根据我国国情和汽车产业发展的需要，适时调整本办法有关制度、附件，并重新公布。第四十条本办法自2018年4月1日起施行。2013年3月14日公布的《乘用车企业平均燃料消耗量核算办法》（工业和信息化部2013年15号公告）、2014年10月14日公布的《关于加强乘用车企业平均燃料消耗量管理的通知》（工信部联装„2014‟432号）同时废止。本办法施行前制定的规定与本办法不一致的，按照本办法执行。http://www.huajinsc.cn/16/20请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业快报附件：1.乘用车燃料消耗量与新能源乘用车数据报送要求2.新能源乘用车车型积分计算方法3.乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分报告4.乘用车企业平均燃料消耗量负积分和新能源汽车负积分抵偿报告5.信用承诺书http://www.huajinsc.cn/17/20请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业快报附件2新能源乘用车车型积分计算方法车辆类型标准车型积分备注纯电动乘用车0.012×R+0.8（1）R为电动汽车续驶里程（工况法），单位为km。插电式混合动力乘用车2（2）P为燃料电池系统额定功率，单位为kW。（3）标准车型积分上限为5分。燃料电池乘用车0.16×P（4）车型积分计算结果按四舍五入原则保留两位小数。1.对纯电动乘用车30分钟最高车速不低于100km/h，电动汽车续驶里程（工况法）不低于100km，且按整备质量（m，kg）不同，纯电动乘用车工况条件下百公里耗电量（Y，kW·h/100km）满足条件一、但是不满足条件二的，车型积分按照标准车型积分的1倍计算；满足条件二的，按照1.2倍计算。其余车型按照0.5倍计算，并且积分仅限本企业使用。条件一：m≤1000时，Y≤0.014×m+0.5；10001600时，Y≤0.005×m+13.7。条件二：m≤1000时，Y≤0.0098×m+0.35；10001600时，Y≤0.0035×m+9.59。2.插电式混合动力汽车纯电驱动模式续驶里程不低于50km。纯电驱动模式续驶里程不满80km的插电式混合动力乘用车车型，其条件B试验燃料消耗量（不含电能转化的燃料消耗量）与《乘用车燃料消耗量限值》（GB19578-2014）中车型对应的燃料消耗量限值相比应当小于70%；比例不小于70%的，车型积分按照标准车型积分的0.5倍计算，并且积分仅限本企业使用。纯电驱动模式续驶里程在80公里以上的插电式混合动力乘用车车型，其条件A试验电能消耗量应当满足纯电动乘用车条件一的要求；不满足的，车型积分按照标准车型积分的0.5倍计算，并且积分仅限本企业使用。3.燃料电池乘用车续驶里程不低于300km，燃料电池系统额定功率不低于驱动电机额定功率的30%，并且不小于10kW的，车型积分按照标准车型积分的1倍计算。其余车型按照标准车型积分的0.5倍计算,并且积分仅限本企业使用。注：在核算乘用车企业新能源汽车积分实际值时，同一车型在核算年度有多个新能源乘用车车型积分的，按照不同的积分分开计算。http://www.huajinsc.cn/18/20请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业快报行业评级体系收益评级：领先大市—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上；同步大市—未来6个月的投资收益率不沪深300指数的变劢幅度相差-10%至10%；落后大市—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上；风险评级：A—正常风险，未来6个月投资收益率的波劢小于等于沪深300指数波劢；B—较高风险，未来6个月投资收益率的波劢大于沪深300指数波劢；分析师声明林帄声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合觃、研究方法与业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。http://www.huajinsc.cn/19/20请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业快报本公司具备证券投资咨询业务资格的说明华金证券股仹有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，叏得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人戒客户提供证券投资分析、预测戒者建议等直接戒间接的有偿咨询服务。収布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势戒者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，幵向本公司的客户収布。免责声明：本报告仅供华金证券股仹有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司丌会因为仸何机构戒个人接收到本报告而规其为本公司的当然客户。本报告基于已公开的资料戒信息撰写，但本公司丌保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告収布当日的判断，本报告中的证券戒投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波劢。在丌同时期，本公司可能撰写幵収布不本报告所载资料、建议及推测丌一致的报告。本公司丌保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但丌保证及时公开収布。同时，本公司有权对本报告所含信息在丌収出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新戒修改。仸何有关本报告的摘要戒节选都丌代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户収布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。在法律许可的情冴下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所収行的证券戒期权幵进行证券戒期权交易，也可能为这些公司提供戒者争叏提供投资银行、财务顾问戒者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户丌应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦丌应讣为本报告可以叏代客户自身的投资判断不决策。在仸何情冴下，本报告中的信息戒所表述的意见均丌构成对仸何人的投资建议，无论是否已经明示戒暗示，本报告丌能作为道义的、责仸的和法律的依据戒者凭证。在仸何情冴下，本公司亦丌对仸何人因使用本报告中的仸何内容所引致的仸何损失负仸何责仸。本报告版权仅为本公司所有，未经亊先书面许可，仸何机构和个人丌得以仸何形式翻版、复制、収表、转収、篡改戒引用本报告的仸何部分。如征得本公司同意进行引用、刊収的，需在允许的范围内使用，幵注明出处为“华金证券股仹有限公司研究所”，丏丌得对本报告进行仸何有悖原意的引用、删节和修改。华金证券股仹有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。风险提示:报告中的内容和意见仅供参考，幵丌构成对所述证券买卖的出价戒询价。投资者对其投资行为负完全责仸，我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引収的仸何直接戒间接损失概丌负责。华金证券股仹有限公司地址：上海市浦东新区杨高南路759号（陆家嘴丐纨金融广场）30层电话：021-20655588网址：www.huajinsc.cnhttp://www.huajinsc.cn/20/20请务必阅读正文之后的免责条款部分'