新能源行业周报：特斯拉产业链能否超越苹果产业链？ 16页

'特斯拉产业链能否超越苹果产业链？新能源行业周报2017年07月31日郭荆璞首席分析师刘强分析师葛韶峰研究助理请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com 特斯拉产业链能否超越苹果产业链？证券研究报告2017年07月31日行业研究——周报本期内容提要新能源每周一议：这周我们选取特斯拉产业链能否超越苹果产业链作为议题：新能源行业1、缘由：特斯拉Model3交付首批车主，引发大家热论；我们一直以来重视产业链分析，顶级产业链的对比分析，是判断行业成败、未来趋势的引子；我们后续将持续关注。郭荆璞首席分析师看好中性看淡执业编号：S15005101200132、影响：1）Model3产品的推出将深化我们一直推荐的主产业链机会，真正优质的企业将联系电话：+861083326789脱颖而出！按照特斯拉的规划，明年Model3产量将达50万辆，产业链的投资机会在未来这上次评级：看好，2017.07.24邮箱：guojingpu@cindasc.com两年最是明显，因为一个新产品年产量突破10万是一个门槛，特斯拉新产品将打造新的突破！新能源行业相对沪深300表现进一步来讲，进入特斯拉产业链的公司，代表着新能源汽车圈第一梯队的品质；进而，随着刘强分析师大众、戴姆勒等公司拓展电动车，相关公司有望进一步拓展下游客户，打造新的零部件平台执业编号：S1500514070005企业，三花智控、宏发股份、旭升股份等等都有机会！2）电动、智能、网联，产品高举高联系电话：+861083326707打、快人一步，将深刻颠覆整个产业！我们认为未来电动车是人的延伸，将是人的生活、娱邮箱：liuqiang1@cindasc.com乐中心；如何延伸好，关键节点还在于用户体验感，这又与智能化、软硬件综合感受密切相关！但不管怎样，因特斯拉单体价值至少是苹果单体价值30倍以上，其发展空间比苹果产业葛韶峰研究助理链将大得多！汽车电子是我们看好的大方向！3）倒逼国外豪车、国内主流车企升级、换代，联系电话：+861083326705引领行业进步！中国双积分的推出，代表着未来行业的趋势：电动化、清洁能源化！Model3资料来源：信达证券研发中心邮箱：geshaofeng@cindasc.com对标的是初级豪华车，对应的是豪华品牌销量较大的款式，对应的消费人群是中高端人群！所以不管是从政策端还是消费终端，国外豪车、国内主流车企必将感受压力，进一步升级其行业规模及信达覆盖产品！股票家数（只）77相关研究总市值（亿元）11533《下半年，新的开始》2017.63、进一步探讨：1）新产品、大众化的产品，如何引领完全市场化推广？Model3是特斯拉《寻找新的成长与变革》2016.12第一款国民车，将真正直面全市场的竞争，销量如何落地值得我们边走边看，也需要我们边流通市值（亿元）8649《继续拥抱成长与变革》2016.6走边看！对于消费第二辆车的家庭，我们极力推荐特斯拉产品，这代表着未来的体验！2）《把握成长拥抱变革》2015.12信达覆盖家（只）12《产业资本与改革共振》2014.12如何看待政策的影响？积分制等的推出是市场化因素在加强！Model3等好产品的推出更是市《寻找超预期和未来趋势》2014.6场化因素加强，其产品综合性能、体验感相比同等价格轿车将有过之而无不及！未来2、3年覆盖流通市值（亿元）1359《光伏：供需改善，国内市场开启向很重要，政策影响将逐步消除，明年是特斯拉产品验证最关键的一年，未来两年也是行业产资料来源：信达证券研发中心上新周期》2013.06品性价比实质验证最关键两年！3）如何超越苹果产业链？首先，我们认为如果要超越，其《电池驱动世界：铅酸、锂电各司其职》2013.02产品是基础！因为产品品质、体验感是拓展用户的基础；目前特斯拉整体产品设计、迭代还信达证券股份有限公司有改善空间！其次，规模化是关键！一个产品只有大规模，才有平台价值，苹果年销量已超CINDASECURITIESCO.,LTD过2亿；只有规模化，综合性价比、产品迭代提升才更有潜力！所以未来两年是特斯拉最关北京市西城区闹市口大街9号院1号楼键的时期！邮编：100031请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com 新能源汽车：观点：近期上游材料价格上涨有扩散趋势，负极、永磁材料值得关注，我们从产业链拜访中发现两三月前就有迹象！对于下游，随着地方政策进一步落地、完善，下半年销量将是大概率放量，尤其是在物流车这块！最近我们拜访了物流车产业链、参加了电动物流大会，得到的数据是：从4月份开始，产业链订单逐月上升，6、7月中上游的订单已经恢复正常，7、8月份下游的量将更加明显！大家还比较关心政策的变化，我们观点不变：政策已经不能改变行业发展的方向，只是进一步推动行业在未来三年逐步完全市场化；积分制是市场化加快的手段，未来一年半是行业最好的向上周期！在投资大方向上，我们看好乘用车、物流车的电动化，重点看好长期电动乘用车的发展。动态：政策方面：1、双积分办法预计将于近期发布。2、成都市：印发《成都市支持新能源汽车推广应用若干政策》。3、北京市：发布《关于进一步做好2016年度北京市推广应用新能源汽车市级财政补助资金兑付工作的通知》。数据方面：1、特斯拉Model3交付首批车主。2、2017年上半年新能源车进口量1.1万台，同比增长229%。3、北汽新能源公司在B轮融资中筹集了110亿元人民币，是目前为止新能源汽车领域单笔最大融资。投资策略：我们判断2017年是新能源汽车行业的反弹和升华之年，将是行业新的起步，其中三季度是较好投资期；展望未来，未来3-5年仍是行业最好的成长期和最好的投资时期。我们建议从以下三个方面挖掘投资机会：1、特斯拉等主产业链核心标的：三花智控、宏发股份、长园集团等；2、产业链中壁垒高环节的公司：当升科技、杉杉股份、新纶科技、诺德股份、双杰电气、创新股份、胜利精密等；3、核心环节以及还可以做大的环节：猛狮科技、亿纬锂能、方正电机、骆驼股份、国轩高科、比亚迪、合康新能等。详细内容请关注我们近期发布的报告《新能源汽车行业系列报告之一：磨合中蓄势，共振中成长》。光伏：行业动态：1、2017年新增光伏指标出台，其中领跑者技术基地新增规模为800万千瓦。2、中国国家能源局发布了第三批光伏领跑者效率门槛，单、多晶组件的转换效率分别定位17.8%与17%。投资策略：2017年是光伏新产品之年：继续看好技术变革环节，分布式是未来趋势；建议关注中来股份、隆基股份、林洋能源等公司。详细内容请关注我们近期发布的报告《光伏行业系列报告之一：拥抱技术变革，迎接平价时代》。风电：未来行业集中度提高，龙头现金流较其他新能源企业好，建议关注金风科技等龙头。储能等其他环节：我们认为储能已到爆发的临界点，下半年订单将陆续落地，建议关注科陆电子、猛狮科技、南都电源等储能项目储备较多公司；详细内容请关注我们近期发布的报告《储能系列报告之一：蓄势待发，能源革命》。重点公司公告：1、【杉杉股份】1）发布2017年半年度业绩预告，预计2017年半年度实现归属请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com 于上市公司股东的净利润与上年同期（含宁波尤利卡太阳能科技发展有限公司）相比，将增加40%-60%。2）2017年7月24日,洛阳钼业非公开发行A股股票已完成股份登记，公司本次成功认购洛阳钼业A股股票。2、【英威腾】发布2017年半年度业绩快报，公司实现归属于上市公司股东的净利润9,092.22万元，较上年同期增长227.82%。3、【新纶科技】公司下属全资子公司新纶复材与捷威动力签订了为期41个月的《战略合作及原材料采购框架协议》。根据该协议，捷威动力向新纶复材采购锂离子电池用铝塑膜产品，协议期间为2017年8月至2020年12月，铝塑膜需求计划为累计1,657万平方米。4、【国电南瑞】发布2017年半年度报告摘要，报告期内，公司实现营业收入41.76亿元，同比增长10.03%，实现归属于母公司净利润3.50亿元，同比增长24.68%。5、【林洋能源】公司在“广东电网有限责任公司2017年电能表框架招标活动”共中3个标包，中标总金额为27,823万元。6、【晶盛机电】公司与中环光伏已就中环光伏四期项目部分设备采购签订设备购销合同，价款合计36,530万元。风险提示：政策支持低于预期；新能源汽车发展低于预期。请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com 目录图目录新能源汽车行业...................................................................................................................................1图1：四川电池级、工业级碳酸锂价格（元/吨）...................................................................1行业重要数据.................................................................................................................1图2：铅的价格变化...............................................................................................................2行业政策及要闻点评......................................................................................................3图3：钴的价格变化...............................................................................................................2行业公司重要公告..........................................................................................................5图4：多晶硅价格走势............................................................................................................7光伏行业...............................................................................................................................................6图5：硅片价格走势...............................................................................................................7行业政策及要闻点评......................................................................................................7图6：光伏电池价格走势........................................................................................................7行业公司重要公告..........................................................................................................8图7：光伏组件价格走势........................................................................................................7风险因素...............................................................................................................................................9请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com 新能源汽车行业行业重要数据7月28日四川工业级、电池级高端碳酸锂价格分别为123500元/吨、147500元/吨，相对上周环比分别上升0.00%、0.00%。图1：四川电池级、工业级碳酸锂价格（元/吨）资料来源：百川资讯，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 7月28日上海期货交易所的铅期货结算价（活跃合约）为18135元/吨，相对7月21日上涨4.55%。图2：铅的价格变化资料来源：wind，信达证券研发中心7月19日MB自由市场钴（高级）价格为29.75美元/磅，相对7月7日下跌0.00%。图3：钴的价格变化请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com2 资料来源：wind，信达证券研发中心行业政策及要闻点评1.特斯拉Model3交付首批车主太平洋时间7月28日晚，北京时间中午12点左右，特斯拉在加州举行Model3的首批30辆交付仪式，首批车主大部分来自于特斯拉内部员工。此次公布两款Model3，标准款Model3单次充电能够行驶345公里以上，售价为3.5万美元（美国地区），高配的电池里程数可达500公里，售价4.4万美元，而加装自动驾驶装配需要额外支付8000美元。（新浪新闻）2.双积分办法预计将于近期发布工业和信息化部新闻发言人、运行监测协调局局长郑立新表示，乘用车企业平均燃料消耗量与新能源积分并行管理办法，也就是简称的双积分办法，近日在国务院法制办中国政府法制信息网上公示，在履行发布程序，这个积分办法将于近期正式发布。（中国证券网（上海））3.上海：公布2017年1-6月汽车产业发展数据，整个汽车行业产值为3173.41亿元，同比增长22%请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com3 上海：公布2017年1-6月汽车产业发展数据，整个汽车行业产值为3173.41亿元，同比增长22%，其中，汽车整车制造产值为1702.51亿元，同比增长27.8%，汽车零部件及配件制造产值为1450.65亿元，同比增长12.6%，新能源汽车产值为68.45亿元，同比增长17.5%。（电动汽车资源网）4.2017年上半年新能源车进口量1.1万台，同比增长229%2017年上半年新能源车进口量1.1万台，同比增长229%，其中纯电动进口1.1万台，同比增长233%。普通混合动力的进口1.7万台，同比增长58%。乘用车的新能源进口车与国产车均以限购为主，限购6城市占全国80%。（崔东树）5.厦门新页科技与武汉普天新能源在湖北武汉共同建设国内首个电动汽车无线充电示范站武汉：厦门新页科技与武汉普天新能源联合宣布，在湖北武汉共同建设电动汽车无线充电示范站——武汉新页普天充电站，这将是国内首个电动汽车无线充电示范站。该充电站占地面积30772.05㎡，共规划建设519个充电桩（包含无线桩），可服务546个充电车位。（电缆网）6.成都市：印发《成都市支持新能源汽车推广应用若干政策》成都市：印发《成都市支持新能源汽车推广应用若干政策》，通知指出，成都对购置新能源汽车新车按中央财政单车补贴额的50%给予地方补贴。同时，通知强调，要严格落实新建居民小区充电基础设施建设规定，将新建居民小区配建停车位预留充电基础设施安装条件达到100%、建成比例不低于10%的要求纳入建设条件、土地出让条件。此外，成都还将在3年内逐步取消燃油货运车辆入城证发放(除认定的特种货运车辆外)，而纯电动城市物流配送车入城则不受限。（高工锂电网）7.北京市：发布《关于进一步做好2016年度北京市推广应用新能源汽车市级财政补助资金兑付工作的通知》北京市：发布《关于进一步做好2016年度北京市推广应用新能源汽车市级财政补助资金兑付工作的通知》，通知明确，2016年度在本市备案的非个人用户购买的新能源汽车申请补贴，累计行驶里程须达到3万公里（作业类专用车除外）。此外，新能源汽车整车生产企业在申请本市财政补助资金时，须向北京环境交易所补充提交由北京市新能源汽车运行服务与管理平台（设在北京理工大学）提供的累计行驶里程达3万公里（作业类专用车除外）的证明材料。（第一电动网）8.北汽新能源公司在B轮融资中筹集了110亿元人民币，是目前为止新能源汽车领域单笔最大融资据彭博社消息，北汽新能源公司在B轮融资中筹集了110亿元人民币。北汽新能源此番B轮融资，是目前为止新能源汽车领域单笔最大融资，远超2015年蔚来汽车首笔5亿美元融资;2016年乐视汽车首轮10.8亿美元融资。与其他融资车企多以互联网汽车为主不同，北汽新能源来源于传统车企。（第一电动网）请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com4 9.比亚迪表示，目前公司电池的产能大概有14GWh，预计今年年底能够达到16GWh比亚迪表示，目前公司电池的产能大概有14GWh，预计今年年底能够达到16GWh，青海10GWh的产能目前也在建设中。二季度新能源汽车环比增长很快，仅6月份就销售了1万多辆新能源汽车，其中刚刚上市两个月的宋PHEV就卖了4500多台。宋的EV版也刚刚进入了北京市场，预计7月份宋EV在北京市场的销量也会有增长。（盖世汽车）10.北汽再增15万辆新能源汽车产能北京汽车高端制造基地二期工程正式竣工，北京汽车集团将再次新增年产15万辆的新能源汽车产能，而二期工程的首款全新产品北汽新能源EU300也正式下线。（经济参考报）11.美研发MXene锂电池电极，电动车充电或仅需数秒美国德雷塞尔大学的材料科学与工程学专业的研究员们与法国、以色列研究人员共同设计了新款锂电池电极，或许未来电动车的充电耗时只需短短数秒。MXene是一款扁平的纳米材料，由氧化物与导电的碳及金属填充物构成。尽管MXene的导电性相当出色，但其结构不利于锂离子在电池内的扩散。研究人员将MXene与水凝胶相混合，改变了其结构，使锂离子能自由移动。（盖世汽车）12.南宁建成33个电动汽车充电点，扫二维码可直接充电近年来，随着充电汽车的普及，南宁供电局积极开展充电设施规划建设，目前已在南宁市广西大学、民族大学，体育休闲公园等33个社区、单位、社会公共停车场投资建设了175个交、直流充电桩。车主只要用手机扫描充电桩上的二维码就可以直接充电，为更多电动汽车车主提供了便利。（广西日报）行业公司重要公告【杉杉股份】(信达关注)1.发布2017年半年度业绩预告，预计2017年半年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期（含宁波尤利卡太阳能科技发展有限公司）相比，将增加40%-60%。2.2017年7月24日,洛阳钼业非公开发行A股股票已完成股份登记，公司本次成功认购洛阳钼业A股股票，认购金额1,800,000,001.98元，认购价格3.82元/股，认购股份数量471,204,189股，股份限售期12个月。【英威腾】(信达关注)发布2017年半年度业绩快报，公司实现归属于上市公司股东的净利润9,092.22万元，较上年同期增长227.82%。【新纶科技】(信达关注)公司下属全资子公司新纶复材与捷威动力签订了为期41个月的《战略合作及原材料采购框架协议》。根据该协议，捷威动力向新纶复材采购锂离子电池用铝塑膜产品，协议期间为2017年8月至2020年12月，铝塑膜需求计请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com5 划为累计1,657万平方米【国电南瑞】(信达关注)1.发布2017年半年度报告摘要，报告期内，公司实现营业收入41.76亿元，同比增长10.03%，实现归属于母公司净利润3.50亿元，同比增长24.68%。2.公司拟与苏州高新有轨电车有限公司共同出资设立南瑞电气。南瑞电气的注册资本拟为1800万元，其中公司拟出资人民币900万元，占注册资本的50%，苏州高新有轨电车有限公司拟出资人民币900万元，占注册资本的50%。3.公司拟与华群实业共同出资设立南瑞能源。南瑞能源的注册资本拟为1900万元，其中公司拟出资人民币969万元，占注册资本的51%，华群实业拟出资人民币931万元，占注册资本的49%。【比亚迪】拟向全体股东每10股派1.78元人民币现金（含税）。【中通客车】公司出资80000万元设立全资子公司中通客车销售有限公司。其中公司直接出资79200万元，持股比例99%，全资子公司聊城中通轻型客车有限公司出资800万元，持股比例1%。【易事特】拟以不超过53,000万元自有资金参与东莞民营投资集团有限公司增资扩股项目，增资完成后，公司持有其不超过5.3%的股权。【大洋电机】公司与中通客车、聊城经济技术开发区管理委员会指定的投资公司合资设立子公司，公司计划投资44,000万元，持有合资公司88%的股权。【亚星客车】收到2015年度、2016年度新能源汽车推广补贴款4825万元、6813万元，合计11,638万元。【科华恒盛】发布2017年限制性股票激励计划（草案）。本次激励计划拟授予的限制性股票数量为839万股，占激励计划草案公告时公司股本总额的3.09%。【鹏辉能源】公司与叮咚网络、叮咚网络原股东谢向东、胡春艳签署了《叮咚网络投资框架协议》，拟以总计不超过5000万元的投资价款参与叮咚网络增资扩股。【金龙汽车】公司控股子公司厦门金龙联合汽车工业有限公司和厦门金龙旅行车有限公司于近日分别收到厦门市财政局转支付的2016年新能源汽车第一批推广补贴款6,542万元、6,330万元。【横店东磁】发布2017年半年度业绩快报，公司上半年实现归属于上市公司股东的净利润221,785,083.94元，比上年同期增长了7.23%。光伏行业请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com6 多晶硅料价格上涨，单晶硅片、电池价格小幅下跌光伏产品价格：据PVInsights样本统计，上周PV级多晶硅价格上涨3.11%、二级多晶硅价格上涨2.16%；单晶硅硅片（156mmx156mm）价格下降0.40%；太阳能电池、多晶硅电池价格保持不变；单晶硅电池（156mmx156mm）、单晶硅电池（128mmx128mm）价格分别下降0.79%、0.89%；晶硅组件、薄膜光伏组件价格分别下降0.00%、0.00%。图4：多晶硅价格走势图5：硅片价格走势资料来源：wind，信达证券研发中心资料来源：wind，信达证券研发中心图6：光伏电池价格走势图7：光伏组件价格走势资料来源：wind，信达证券研发中心资料来源：wind，信达证券研发中心行业政策及要闻点评请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com7 1．2017年新增光伏指标出台，其中领跑者技术基地新增规模为800万千瓦2017年新增光伏指标出台，其中领跑者技术基地新增规模为800万千瓦，江苏省以120万千瓦的新增光伏指标成为各省中规模最大的省份。山东、吉林、湖南、湖北等大部分省份的指标规模在50万千瓦，甘肃、宁夏等少数省和自治区因为存在弃光问题而没有获批新增光伏指标。（能源发展与政策）2.中国国家能源局发布了第三批光伏领跑者效率门槛，单、多晶组件的转换效率分别定位17.8%与17%。中国国家能源局发布了第三批光伏领跑者效率门槛，单、多晶组件的转换效率分别定位17.8%与17%。以现行产品来看，这意味着单、多晶PERC将较有竞争力，而相对于性价比之间的竞争，PERC产线是否成熟到足以供应领跑者专案所需，将成为单多晶业者抢攻第三批领跑者占有率的关键。（集邦新能源网）3．吉林省：公布新能源和可再生能源“十三五”规划，规划指出，到2020年，该省太阳能光伏发电装机240万千瓦吉林省：公布新能源和可再生能源“十三五”规划，规划指出，到2020年，该省太阳能光伏发电装机240万千瓦，其中集中式地面电站220万千瓦，分布式电站20万千瓦，太阳能热水器集热面积300万平方米。到2030年，太阳能光伏发电装机640万千瓦，太阳能热水器集热面积500万平方米。（北极星太阳能光伏网）4.贺利氏与通威集团达成合作共识，将共同致力于新一代电池技术包括黑硅、PERC及其它高效技术的研发和应用。全球领先的光伏行业金属化浆料提供商贺利氏光伏宣布，与通威集团达成合作共识，将共同致力于新一代电池技术包括黑硅、PERC及其它高效技术的研发和应用。位于成都的通威太阳能作为单多晶电池片的光伏领军企业，2020年将成为全世界最大的电池片生产厂商。为此，双方强强携手，旨在取得双赢结果。（OFweek太阳能光伏网）行业公司重要公告【林洋能源】(信达关注)公司在“广东电网有限责任公司2017年电能表框架招标活动”共中3个标包，中标总金额为27,823万元。【东方日升】(信达关注)23,392,014股限售股2017年7月28日上市流通。【晶盛机电】公司与中环光伏已就中环光伏四期项目部分设备采购签订设备购销合同，价款合计36,530万元。请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com8 风险因素政策支持低于预期；新能源汽车发展低于预期。请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com9 研究团队简介信达证券能源化工研究团队（郭荆璞）为第十二届新财富石油化工行业最佳分析师第三名。研究领域覆盖能源政策、油气、煤炭、化工、电力、新能源和能源互联网等。郭荆璞，能源化工行业首席分析师。毕业于北京大学物理学院、罗格斯大学物理和天文学系，学习理论物理，回国后就职于中国信达旗下信达证券，现任研究开发中心总经理，首席分析师，覆盖能源化工方向，兼顾一级市场、量化策略。以经济周期模型研究油价和能源价格波动，根据产业周期波动寻找投资机会，熟悉石油、煤炭、天然气产业链，对化肥、农用化学品、纺织化学品、精细化工中间体，以及新能源、汽车轻量化、甲醇经济、碳排放有特别的研究。刘强，新能源与电力设备行业首席研究员，工程师，武汉大学理学学士，浙江大学金融学硕士，6年新能源实业工作经验，7年金融经验；实业时的团队在国内最早从事锂电池、动力电池、燃料电池、光伏电池、光伏电站等新能源产业的开拓工作，对产业链、行业发展理解透彻，资源丰富；擅长从市场和产业发展中挖掘投资机会，兼顾周期与成长，推动行业发展。葛韶峰，研究助理，北京大学物理学院量子材料中心博士，2016年7月加入信达证券研发中心，从事能源化工研究。马步芳，研究助理，清华大学硕士，2016年7月加盟信达证券研发中心，目前从事能源化工研究。机构销售联系人区域姓名办公电话手机邮箱华北袁泉010-6308127013671072405yuanq@cindasc.com华北张华010-6308125413691304086zhanghuac@cindasc.com华北饶婷婷010-6308147918211184073raotingting@cindasc.com华北巩婷婷010-6308112813811821399gongtingting@cindasc.com华东王莉本021-6167859218121125183wangliben@cindasc.com华东文襄琳021-6357007113681810356wenxianglin@cindasc.com华东洪辰021-6167856813818525553hongchen@cindasc.com华南易耀华0755-8249733318680307697yiyaohua@cindasc.com国际唐蕾010-6308094518610350427tanglei@cindasc.com请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com10 分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。免责声明信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经信达证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。信达证券将保留随时追究其法律责任的权利。评级说明投资建议的比较标准股票投资评级行业投资评级买入：股价相对强于基准20％以上；看好：行业指数超越基准；本报告采用的基准指数：沪深300指数（以下简称基准）；增持：股价相对强于基准5％～20％；中性：行业指数与基准基本持平；时间段：报告发布之日起6个月内。持有：股价相对基准波动在±5%之间；看淡：行业指数弱于基准。卖出：股价相对弱于基准5％以下。风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com11'