航空运输行业：航空18年冬春时刻解读，总量维持紧调控，准点率达标机场获时刻奖励.docx 9页

'目录索引一、总量增速较17冬春放缓1.0PCTS，较18夏秋环比提升1.3PCTS4二、四大核心机场航班量保持低增长或负增长5三、主协调机场维持紧调控，同比增速约3.1%6四、四大航内线航班量保持低增速8五、风险提示9 图表索引图1：全国周航班总量同比与环比增速4图2：国内、国际、地区周航班量同比增速4图3：国内、国际、地区周航班量环比增速5图4：四大核心机场航班量同比增速5图5：四大核心机场航班量环比增速6图6：21主协调机场周离港航班量同比增速6图7：21主协调机场周离港航班量环比增速7图8：非主协调机场周离港航班量同比增速7图9：非主协调机场周离港航班量环比增速7图10：四大航航班量同比增速9图11：四大航航班量环比增速9表1：21个主协调机场离港航班量增速8 2018年10月19日，民航局正式发布2018/2019冬春航季时刻表，我们采用定量测算的方法，对最新航季和之前航季的航班结构变化做出测算分析，主要结论：一、总量增速较17冬春放缓1.0pcts，较18夏秋环比提升1.3pcts根据测算：18年冬春航班总量同比增长6.7%，增速较17年冬春增速放缓1.0pct；环比18年提升1.3%。图1：全国周航班总量同比与环比增速9.0%8.0%7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%7.9%7.7%6.7%1.3%0.2%0.0%16/15冬春17/16冬春18/17冬春16冬春/16夏17冬春/17夏18冬春/18夏秋秋秋数据来源：民航预先飞行计划，根据航空时刻计划表估算，存在误差的可能其中，国内航班总量同比增速6.8%，较17年冬春放缓1.4pcts，环比增长1.3%，较17冬春提升1.2pcts；国际航班总量同比增速10.5%，较17冬春提升6.2pcts，环比增长2.9%，较17冬春增长3.5pcts。图2：国内、国际、地区周航班量同比增速15.0%16/15冬春17/16冬春18/17冬春10.5%10.0%5.0%0.0%-5.0%-10.0%8.7%8.2%6.8%6.3%4.3%3.6%4.1%-15.0%国内国际-13.7%地区数据来源：民航预先飞行计划，根据航空时刻计划表估算，存在误差的可能 图3：国内、国际、地区周航班量环比增速10.0%4.6%5.0%1.3%2.9%1.3%0.0%0.1%0.6%0.0%-5.0%-0.6%-10.0%-15.0%-20.0%-15.6%国内国际地区数据来源：民航预先飞行计划，根据航空时刻计划表估算，存在误差的可能16冬春/16夏秋17冬春/17夏秋18冬春/18夏秋二、四大核心机场航班量保持低增长或负增长18年冬春，北京首都、上海虹桥、上海浦东和广州白云航班同比增幅分别为-1.1%、0.3%、1.5%和2.0%，较17年有所提升；环比增幅分别为0.8%、-1.1%、-1.2%和2.1%,从环比口径来看：上海两场：虹桥与浦东仍然维持严调控，而白云机场因有新航站楼投产，18年冬春总量较18年夏秋增速提升明显。图4：四大核心机场航班量同比增速5.0%4.2%4.3%4.0%3.0%1.9%2.0%2.0%1.5%1.5%1.0%0.3%0.0%-1.0%-0.1%-0.3%-2.0%-1.1%-1.1%-3.0%-1.8%北京首都机场上海虹桥上海浦东广州白云数据来源：民航预先飞行计划，根据航空时刻计划表估算，存在误差的可能16/15冬春17/16冬春18/17冬春 图5：四大核心机场航班量环比增速3.0%2.1%2.0%1.4%1.0%0.8%0.1%0.0%-1.0%-0.2%-0.1%-2.0%-1.2%-1.4%-1.1%-1.2%-3.0%-2.2%-4.0%-3.2%北京首都机场上海虹桥上海浦东广州白云数据来源：民航预先飞行计划，根据航空时刻计划表估算，存在误差的可能16冬春/16夏秋17冬春/17夏秋18冬春/18夏秋三、主协调机场维持紧调控，同比增速约3.1%前21大主协调机场航班量同增3.1%，仍然维持紧调控思路；增速较17冬春的3.4%略微放缓；环比增速为0.5%，增速较17冬春的-0.4%略微提升。其中，国内航线同比增速放缓0.4pcts,国际航线同比增速放缓0.3pcts。图6：21主协调机场周离港航班量同比增速10%7.0%6.1%5.8%5%4.2%3.4%3.1%4.1%3.2%2.8%2.4%0%-0.3%-5%-10%-9.7%-15%21主协调机场国内国际地区数据来源：民航预先飞行计划，根据航空时刻计划表估算，存在误差的可能16/15冬春17/16冬春18/17冬春 图7：21主协调机场周离港航班量环比增速10%5.7%5%0.5%0.5%0.4%0.3%0.7%0%-0.1%-0.9%-0.5%-1.1%-0.2%-5%-10%-15%-11.7%21主协调机场国内国际地区数据来源：民航预先飞行计划，根据航空时刻计划表估算，存在误差的可能16冬春/16夏秋17冬春/17夏秋18冬春/18夏秋图8：非主协调机场周离港航班量同比增速20.0%13.8%13.9%16.8%16.2%15.0%15.0%12.5%12.3%10.0%5.6%6.7%5.0%2.7%4.3%0.0%-5.0%-10.0%-15.0%-20.0%-16.0%非主协调机场国内国际地区数据来源：民航预先飞行计划，根据航空时刻计划表估算，存在误差的可能非主协调机场合计同比增速也由17冬春的13.9%放缓至12.5%，环比增速由17冬春的1.3%提升至2.7%。非协调机场环比增速的提升是18年秋冬航季环比增速提升的主要原因。16/15冬春17/16冬春18/17冬春图9：非主协调机场周离港航班量环比增速16冬春/16夏秋17冬春/17夏秋18冬春/18夏秋10%2.7%2.4%3.7%5.2%5%0%-5%-10%-15%-20%0.6%1.3%0.8%1.7%-1.4%1.6%1.0%-17.8%非主协调机场国内国际地区数据来源：民航预先飞行计划，根据航空时刻计划表估算，存在误差的可能 表1：21个主协调机场离港航班量增速机场名18/17冬春18/17夏秋17/16冬春17/16夏秋18冬春/18夏秋北京/首都-1.10%-2.06%1.95%-0.09%0.79%上海/虹桥0.29%0.00%-0.33%-0.08%-1.13%上海/浦东1.48%-0.50%-1.15%1.98%-1.25%广州/白云1.97%0.03%1.53%2.77%2.08%成都/双流4.81%6.35%2.30%4.87%2.43%昆明/长水-0.37%0.82%-0.77%8.97%-0.16%深圳/宝安2.02%0.91%3.11%3.15%2.32%西安/咸阳4.87%2.27%5.79%13.45%-0.51%重庆/江北8.02%2.43%1.51%-0.54%6.60%杭州/萧山1.95%0.35%5.38%2.09%-1.54%厦门/高崎2.81%1.25%0.37%-2.78%-0.71%南京/禄口6.78%3.67%11.90%7.14%0.56%长沙/黄花2.80%0.23%0.06%3.05%-4.22%武汉/天河5.94%-0.86%-1.85%0.74%8.44%青岛/流亭6.55%3.22%1.92%4.33%-8.11%乌鲁木齐/地窝堡4.48%5.57%5.77%0.30%-8.74%海口/美兰3.70%-2.76%4.58%16.49%13.81%三亚/凤凰0.42%-1.03%0.84%1.61%13.49%天津/滨海-2.63%3.69%25.55%20.27%-2.81%大连/周水子14.76%1.75%3.97%0.07%-7.59%福州/长乐-1.16%4.18%12.93%-1.48%-3.29%数据来源：民航预先飞行计划，，根据航空时刻计划表估算，存在误差的可能四、四大航内线航班量保持低增速18年冬春，南航、东航、国航、海航分别同增6.6%、6.4%、6.4%、3.5%，继续保持低增速；环比增速为-0.2%、3.0%、1.1%、-1.8%。此外，非六大航的内线航班量同比增速从10.5%提升至10.8%，环比增速与17年同期持平。 图10：四大航航班量同比增速16.0%14.0%12.0%10.0%16/15冬春17/16冬春18/17冬春14.1%12.0%8.8%8.0%6.6%6.9%6.4%6.4%6.0%4.0%2.0%0.0%3.8%3.5%6.1%5.4%3.5%南航集团东航集团国航集团海航集团数据来源：民航预先飞行计划，根据航空时刻计划表估算，存在误差的可能图11：四大航航班量环比增速4.0%3.0%16冬春/16夏秋17冬春/17夏秋18冬春/18夏秋3.0%2.0%1.0%0.0%-1.0%-2.0%-3.0%-0.2%-1.7%0.9%0.3%1.1%-0.7%1.0%-1.8%-4.0%-3.4%-3.1%-2.6%南航集团东航集团国航集团海航集团数据来源：民航预先飞行计划，根据航空时刻计划表估算，存在误差的可能从18年冬春航季计划数来看，实际增速基本与局方调控文件思路一致，即维持17年9月份开始的民航总量调控的持续思路，其次对于准点率表现优异的机场做一定时刻的奖励，分区域来看，21个主协调机场仍然被调控在3%左右低增速，其次重点机场：北京首都、上海虹桥、上海浦东仍然面临产能饱和总量难增的局面。核心机场产能受限是民航中短期面临的主要问题，在全民航致力于提升准点率与出行安全的背景下，总量调控叠加结构优化仍然是长期主题。当前航空整体面临油价与汇率的双重外部负面干扰，基本面承受较大压力，建议待外部干扰平稳后关注航空板块投资机会。五、风险提示油价持续大幅提升、人民币对美金汇率进一步贬值、航空出行需求波动。扫描下方二维码。欢迎关注公众号 报告需求，可扫描下方二维码，发送报告类型'