技术创新对资产质量影响的实证研究——以新能源行业上市公司为例 79页

'技术创新对资产质量影响的实证研究——以新能源行业上市公司为例TheempiricalstudyofinfluenceonTechnologyinnovationandassetquality一一BasedontheNewEnergyIndustry’SlistedcornDany-一姓2013年6月 独创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中己注明引用的内容以外，本论文不包含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果，也不包含为获得江苏大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均己在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名如●日 学位论文版权使用授权书江苏大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆、中国学术期刊(光盘版)电子杂志社有权保留本人所送交学位论文的复印件和电子文档，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。本人电子文档的内容和纸质论文的内容相一致，允许论文被查阅和借阅，同时授权中国科学技术信息研究所将本论文编入《中国学位论文全文数据库》并向社会提供查询，授权中国学术期刊(光盘版)电子杂志社将本论文编入《中国优秀博硕士学位论文全文数据库》并向社会提供查询。论文的公布(包括刊登)授权江苏大学研究生处办理。本学位论文属于不保密团学位论文作者签名：知哆年毛指导教师签名卅年多月，彦日)．．|§么’胡弧．霄月 江苏大学硕士学位论文摘要技术创新是由一个创新的想法引发的一系列创新活动，是对企业资产的一种刨新性的利用。本文所指的资产质量是指企业发展中所有的资产的流动性、收益性、安全性以及资产的结构的优劣。本文所研究的技术创新是从技术创新的全过程来考虑的，认为技术创新的过程大致是：创新思想、技术创新的投入能力、技术创新的生产能力、技术创新的成果、技术创新的营销能力。在技术创新的全过程中都涉及到对资产质量的利用，因此本文认为，技术创新能力对资产质量有～定的影响。技术创新能力对新能源概念板块的上市公司而言十分重要，技术创新能力的水平直接影响其在证券市场的竞争力。近几年，证券市场竞争目益激烈，目前护深两市共有25％家上市公司，随着市场经济的发展，上市规模不断扩大，上市公司的生存压力也逐渐加剧。大量关于资产质量评价体系的研究表明，资产质量的优劣直接影响着公司的竞争实力。对于新能源上市公司而言，技术创新能力的高低一直是影响企业竞争实力的重要因素。那么技术创新的能力对资产质量的优劣有怎样的影响呢?本文将从技术创新的角度，研究新能源上市公司资产质量的情况。本文选取了72家新能源概念板块的上市公司作为实证样本，在充分研究资产质量和技术创新评价指标相关理论的基础上，得出了新能源上市公司资产质量的评价指标并进行主成分分析，以新能源上市公司资产质量综合得分作为因变量，并选取了研发人员比率、设备技术水平、无形资产比例、销售费用率和销售人员比率五个创新能力指标作为自变量进行多元回归分析，从而研究新能源上市公司创新能力对资产质量的影响。实证表明，所选取的五个指标对资产质量有～定的影响，其中研发人员比率、设备技术水平和无形资产比例对资产质量有显著的正相关影响，而销售费用率和销售人员比率对资产质量具有不显著的负相关影响，同时实证结果还表明这五个影响因素综合影响资产质量仅为50％左右，说明对于新能源上市公司来说，还存在着许多因素影响企业资产质量有待于我们继续研究。本文最后也对新能源上市公司从技术创新角度如何优化企业资产质量提出了个人的合理化建议。关键词：新能源，资产质量，技术创新，主成分分析，回归分析 技术创新对资产质量影响的实证研究一以新能源行业上市公司为例一：：：——．一—————————————————————————————————————————————————————————一II 江苏大学硕士学位论文ABSTRACTTechnologicalinnovationistriggeredbyaninnovativeideainaseriesofinnovationactivities，isaIlinnovativeuseofcorporateassets．ThisarticlereferstOallassetsintheassetqualityisreferstotheenterprisedevelopmentofliquidity,profitability,safetyandthestructureofassets．Inthispaper,theauthorstudiesontechnologyinnovationfromthewholeprocessoftechnologyinnovation，toconsiderthattheprocessoftechnologyinnovationisroughly：innovationidea，thecapacityoftechnologyinnovationinput，thecapacityoftechnologyinnovation，productioncapacityoftechnologyinnovation，technologyinnovationofmarketingability．Involveinthewholeprocessoftechnologyinnovationtotheuseofassetquality,thereforetheauthorbelievesthattechnologicalinnovationabilityhaveacertaininfluenceonassetquality．Itisveryimportantofthattechnologyinnovationabilityfornewenergyconceptplateoflistedcompanies，theleveloftechnologyinnovationabilitydirectlyaffectsitsabilitytOcompeteinthesecuritiesmarket。Inrecentyears，securitiesmarketisincreasingb,competitive．Atpresent，theShanghaiandShenzhentwocityatotalof2593listedcompanies，withthedevelopmentofmarketeconomy,hasbeenexpandingitsmarket，thelistedcompany’Ssurvivalpressureisgraduallyincreased．Alotaboutassetqualityevaluationsystemresearchhasshownthatassetqualityfitandunfitqualitydirectlyaffectsthecompany’Scompetitivestrength．Forlistedcompaniesofnewenergy,theleveloftheabilityoftechnologicalinnovationhasbeentheimportantfactorsinfluencingtheenterprisecompetitionstrength．Sotheabilityoftechnologyinnovation’Sinfluenceontheprosandconsofassetqualityhow?Thisarticlefromtheperspectiveoftechnologyinnovation，researchofnewenergylistedcompanyassetquality．Thispaperselectedthe72listedcompaniesofNewenergyconceptsasthesampleoftheplates，inthefullstudyofassetqualityandtechnologyinnovationevaluationindexOlqthebasisofrelevanttheories，cametothenewenergylistedcompanyassetqualityevaluationindicatorsandprincipalcomponentanalysis，inthequalityofassetsoflistedcompaniesofnewenergycomprehensivescoreasthedependentvariable，andselectingtheratioofr&dpersonnel，Ill equipment，technicallevel，theproportionofintangibleassets，salesrateandsalesstaffratiofiveinnovationcapabilityindicatorsasindependentvariables，multipleregressionanalysistoresearchnewenergyinnovationabilityonthequalityoftheassetsoflistedcompanies．Empiricalevidenceshowsthattheselectedfiveindicatorshavesignificanteffectsonassetquality,theratioofr&dpersonnel，equipment，technicallevelandtheproportionofintangibleassetshasasignificantpositivecorrelationeffectonassetquality,andsalesrateandsalesstaffratioisnegativelyrelatedtoassetqualityhasnosignificantinfluence，andtheempiricalresultsalsoshowthatthefivefactorsaffectingthecomprehensiveinfluenceassetqualityisonly50％orso．instructionsfornewenergylistedcompanies，therearemanyfactorsaffectthequalityofenterpriseassetssubjecttowecontinuetostudy．FinallyalsolistedcompaniesfromtheperspectiveoftechnologyinnovationforNewenergyresourceshowtooptimizeenterpriseassetqualityputforwardtherationalizationproposal．Keywords：newenergy,assetquality，technologyinnovation，principalcomponentanalysisandregressionanalysis 江苏大学硕士学位论文目录第1章绪论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．11．1研究背景⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯l1．2研究意义⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯21。2。1理论意义⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．21．2．2实践意义⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．21．3国内外研究现状⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯31．3．1国外研究现状⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．31．3．2国内研究现状⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．51．4研究思路、方法及创新之处⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯81．4，1本文研究思路⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．81．4．2本文的研究方法⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．81．4．3本文创新之处⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．91．5本文内容及框架⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯91．5．1主要内容⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．91．5．2本文框架⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯10第2章资产质量及技术创新相关理论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．102．1资产质量的相关理论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．1l2．1．1资产质量的定义⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ll2．1，2资产质量的特征⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯122．1．3企业资产质量的评价体系⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯132．2技术创新的相关理论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．172．2．1技术创新的含义⋯⋯⋯⋯⋯⋯．⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．172．2．2技术创新的特征⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯182．2-3技术创新对上市公司的贡献⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯192．3．4技术创新的影响因素及评价指标⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯19第3章技术创新对资产质量影响的理论分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．223，1技术创新投入水平对资产质量的影响⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．223．2技术创新生产能力对资产质量的影响⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．233，3技术创新的成果对资产质量的影响⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯243．4技术创新的营销雒力对资产质量的影响⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．24第4章技术创新对资产质量影响的实证分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．．⋯⋯．．．．．．⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．．⋯⋯⋯⋯．254．1新能源行业的基本情况⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯～⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．254．2新能源上市公司的基本情况⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯一⋯⋯一⋯⋯⋯⋯264．2，1新能源上市公司的基本情况⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯274．2．2新能源上市公司技术创新的情况⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯274，3研究假设⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．284．4研究样本的选取和数据的来源⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯28’4．4．1研究样本的选取⋯⋯⋯⋯⋯⋯一⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯284．4．2研究样本的数据来源⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯29V 技术创新对资产质量影响的实证研究一以新能源行业上市公司为例4．5变量选取与模型选择⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．304．5．1新能源行业上市公司创新能力指标的构建⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯304．5．2新能源行业上市公司资产质量指标的构建⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯304．5-3模型的选择⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯314．5．4实证过程⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯334．6实证分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．344．6．1新能源上市公司资产质量实证分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯344．6．2回归分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯39第5章技术创新对资产质量影响的相关政策建议⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯435．1对新能源行业的相关政策建议⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．435．2对投资者的相关建议⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．435．3对相关政府部门的政策建议⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．44第6章本文研究结论及展望⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯466．1本文的结论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．466．2本文的不足⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．466。3展望⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯47参考文献⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．48附勇乏⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．51致谢⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯一69攻读硕士期间发表的论文⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯70VI 江苏大学硕士学位论文第1章绪论1．1研究背景目前部分上市公司会出现一种现象：企业连续很多年收入和利润持续稳定增长，突然出现严重的财务危机。如无锡尚德电力公司，2005年在纽交所上市以来，直至2012年产能达到2．4吉瓦，是全球四大光伏企业之一，但是2013年3月根据法院审查，截至2月底，包括工行、农行、中行等在内的9家债权银行对无锡尚德的本外币授信余额折合人民币己达到71亿元。这一现象当然涉及很多方面的问题：经济周期的问题、行业发展等问题。但有一点不能忽视，即上市公司在良好损益表背后却在制造大量的不良资产。对于无锡尚德来说，作为新能源上市公司，其产品的产量过剩，但是产品的创新能力却不足，这是新能源行业的普遍问题，在国内沪深两市上市的新能源上市公司，在技术创新方面也必定存在着一些问题。资产是企业得以生存发展的基础，是企业获取物质利益的基石，其质量的优劣不仅反映出企业当前的生存状态，还决定着企业未来的发展潜力，资产质量是企业经营活动的结果，优质的资产能够为企业获取利润，实现战略发展提供保障，而劣质的资产不仅无法为企业带来经济利益，还会增加企业经营负担，降低企业受益能力，影响企业发展。目前对上市公司资产质量的研究很多，但是对国内上市公司资产质量研究结果不尽人意，本文考虑到技术创新在企业发展中的关键性作用，认为技术创新对资产质量有着一定的影响，因此本文将技术创新对资产质量的影响作为研究主题。本文选择了新能源行业的上市公司作为研究主体，目前新能源企业发展显现出不平衡的态势，部分发展势头强劲，部分处于徘徊不前甚至倒退的局面。而且，由于大部分企业都处于成长阶段，公司及产业发展仍处于初级阶段，其发展速度不快、发展质量不高，特别在产业规模、核心产业打造、资源获取方面的推进速度不快，与企业技术创新没有实质的突破，企业资产质量难以有效提升有很大的关系。对于目前的新能源上市公司来说，其发展模式主要以技术创新发展为主，但目前来看技术创新要素显现出了硬要素不断优化、软要素发展相对缓慢的局面，不但不利于企业资产质量的提升，反而由于创薪要素投入不均衡、不科学等原因，对资产质量整体产生不利影响。因此需要不断地研究、探索和实践，挖掘出适合新能源上市公司打造特色企业，增强经济效益的有效路径。 技术创新对资产质量影响的实证研究一以新能源行业上市公司为例本文就是在这一背景下探讨我国新能源上市公司技术创新要素的投入，来提高其资产质量的问题。1．2研究意义是否拥有自主创新能力和核心技术，是衡量企业乃至一个产业能否具有生命力的关键，也是新能源行业能否生存的根本所在。以新能源行业上市公司为样本，研究技术创新对资产质量影响具有重要的理论与实际意义。本文拟从技术创新的投入能力、生产能力、技术创新的结果及营销能力的角度探讨新能源行业上市公司技术创新对资产质量的影响，并以最近3年的时间跨度对新能源行业上市公司进行实证分析，找出影响资产质量的技术创新因素，为新能源行业上市公司提供思路，也为其他行业的企业以及投资者提供思路。1．2．1理论意义本文的研究使技术创新和资产质量的评价理论和实践更加科学规范。资产质量和技术创新评价体系的理论研究已经进入自热化阶段，但是对新能源上市公司资产质量的研究少之甚少，本文首先对新能源上市公司的资产质量进行了主成分分析得出了资产质量的综合得分，这是对新能源行业资产质量研究的一个贡献，同时由于目前对技术创新指标和资产质量之间的关系的研究几乎是空白，本文以技术创新比较突出的新能源上市公司为研究样本，进行实证分析，研究技术创新指标对资产质量的影响，得出了研发人员比率、设备技术以及无形资产对资产质量的影响，这是技术创新对资产质量影响的理论研究的一个充实，也是今后理论研究的一个引发点，通过本文研究发现，所选取的技术创新指标对资产质量的综合影响为50％左右，说明还存在着许多本文没有涉及的影响因素，这有能够刺激着资产质量的进一步的理论研究。1．2．2实践意义本文以新能源上市公司的数据为基础，不仅对资产质量和技术创新有着一定的理论意义，同时也有着重要的实践意义：1、使政府和行业制定策略有据可依。本文以技术创新视角对新能源行业上市公司资产质量的科学合理的评价，政府、行业可以了解、掌握这些企业的技术创新现状和发展趋势，企业可以了解新能源行业上市公司技术创新水平对本公司资产质量的影响程度，这为政府和企业科学地制定促进新能源行业上市公司的技术创新的相应政策提供依据，同时也提高了新能源上市公司的资产质量。7 江苏大学硕士学位论文2、使企业掌握自身技术创薪的优劣势。对新能源行业上市公司本身来说，将技术创新能力纳入资产质量评价体系，能够准确掌握自身资产质量情况和技术创新活动的现状，为企业自身制定和采取科学合理的策略提供依据。3、使投资者了解投资的方向。对新能源上市公司的创新能力和资产质量的研究为所有行业都可以作为一定的借鉴，防止投资者盲目的过度投资。1．3国内外研究现状国内外关于资产质量的研究起步相对于其他课题而言较晚，主要集中在对银行业的贷款质量的研究，即使是对企业资产质量的研究也多数研究的是企业资产质量的状况、资产质量和企业生产效率、资产质量和成长能力之间的关系，而对于创新能力和企业资产质量的研究很少。1．3．1国外研究现状国外关于资产质量和技术创新的研究起步均早于国内，但是对于技术创新和资产质量之间的关系研究较少，本文将从资产质量和技术创新两个角度分别介绍国外的相关研究现状。1、国外关于资产质量的研究现状Ball和Brown(1969)【l】是研究资产质量与股价变动之间关系的较早代表学者，同时也是利用盈余的变动与股价变动的之间的相关性来研究公司盈余质量问题，主要对盈余数据的信息含量进行论证。Lev和Thiagajan(1993)t2】的相关著作中对资产的盈利性质量和资产持久性之间进行了相关性研究，在大量数据的实证结论中表明，资产的盈利性质量与其持久性呈现出正相关关系，而主营业务利润比重在很大程度上决定了企业盈利质量和获利能力。DavidBemstein(1996)f31对资产质量的研究是以银行业为切点的，通过研究银行资产的质量和规模经济，得出了贷款作为银行的主要资产，其质量对银行的成本有着一定的影响，银行资产越差，成本就越高，然而这袖直接的影响又是不显著的。Kaminsky(1996)和DemirgucKunt(1998)【4】对资产质量研究的贡献，也是以银行业的资产质量为研究主体，与DavidBernstein所不同的是，他们研究的是银行资产的质量与金融安全，并且将发展中国家和发达国家银行业分别进行了研究，得出了发展中国家 技术创新对资产质量影响的实证研究一以新能源行业上市公司为例和发达国家金融体系趋于脆弱的共同的决定因素：过多的不良贷款数量。Claessens(1998)151认为企业资产质量与企业偿债能力，两者有一定的内在联系。因此对企业的财务报表进行了实证分析，运用财务指标分析方法，分析了企业的偿债能力、评价企业的资产质量。CharlesGibusen(2002)[61对资产质量研究，不再以银行业为研究样本，而是选择了一家轮胎橡胶公司的财务报表的相关数据为基础，从投资者的角度出发，利用公司资产的流动性指标、收益性指标、偿债能力指标等对公司的资产质量进行分析，通过财务指标的分析来判断企业的整体资产质量状况。Sibikov(2009)t7】对资产质量的研究以公司样本为例，研究资产的流动性质量，收集大量数据研究了经理代理成本和资产流动性之间的联系，研究结论表明，当企业资产处于较低的流动性时，其对代理成本影响很小，而～旦资产处于较高水平的流动性时，对企业的代理成本将有显著的影响。国外关于资产质量的研究，一直以来局限于银行业的主要资产：贷款。总体来说2000年之前国外关于银行业的资产质量研究比较多，并且主要集中研究银行资产质量与信贷风险、规模经济等之间的关系，而2000年之后研究领域也逐步扩展到数据易得的上市公司，主要是利用财务报表相关数据，进行财务指标的分析，研究企业资产的流动性、收益性质量，同时也逐步开始研究资产质量与企业绩效、成长能力之间的关系。2、国外关于技术创新的研究现状国外对于技术创新的研究起步相对较早，至,J20世纪80年代的时候已经进入综合研究阶段。并且在已有的研究范围中，对有关重点专题进行了相对深入研究。Bergsten(1982)18]从组织行为学的角度，提出技术创新能力是指主体可利用的资源，是对竞争对手的理解、对环境的了解，是公司的组织结构和变化及开拓性战略等能力的组厶口oR．Mueser(1985)[91对自J．A．Schumpeter起至今50多年的时间内有关技术创新的定义问题进行了回顾和详细的整理分析，为进一步科学地提出完整准确的创新定义提供了更充分的研究依据。Mohnen、Nadiri和Prucha(1986)Uo]对技术创新能力的实证分析主要是宏观分析，选取了具有代表性的美国、德国、日本三个国家1965-1977年的有关数据，研究R&D投入、产业结构及经济增长，研究表明R&D资本比物质资本具有更高的投资回报率。Ransleyjg]Rogers(1994)‘111提出了研究技术创新能力应当考虑的几个重要因素：核4 江苏大学硕士学位论文心能力、技术策略、有效性、项目的选择和管理、外部意识、技术转移和人员。企业R&D实践进行了研究总结。Roberts(1995)t1≈则是以中观数据为基础，对美国、欧洲和日本三个地区的企业进行调查，选取分析研发投入超过l亿美元的244家企业的研发状况，得出研发强度与销售增长有正的相关关系，研发强度越高的企业，其年销售的增长率也越高。D．C．Barton(2002)D3]认为人力资本，技术创新体系，企业管理技术创新体系的能力和企业的价值观是企业技术创新能力的核心。Kogav．(2005)t14】通过对日本223家高技术产业的面板数据进行实证分析，探讨公共R&D投入对企业R＆D投入的影响，研究发现政府公共R&D投入促进企业R&D资源投入，特别是处于成长阶段的公司，对R&D经费有更大的需求，因此政府公共R&D资金投入补充作用的影响将越大。GerhardE．EPawelka(2010)认为技术创新能力不仅包括技术改造能力，而且还应包含确定消费者潜在需要能力，认为技术创新是解决技术和用户需求的一个平衡方式。国外对技术创新的研究起步较早，因此研究也相对成熟，主要是对技术创新的概念内涵和技术创新评价体系以及技术创新的效果进行的理论和实证研究。在20世纪80年代后技术创新的研究进入综合阶段，这段时期，国外关于技术创新的内涵研究进入白热化阶段，并且许多学者对宏观的国家技术创新能力、中观的企业技术创新能力都进行了规范研究和实证研究，这对中国国内的技术创新研究具有一定的指导意义。1．3．2国内研究现状l、国内关于资产质量研究现状国内关于资产质量的规范研究起步较晚，但是国内的学者也从理论和实证两方面进行了大量的观点新颖的研究。国内学者的研究主要集中在资产质量的定义、资产质量的评价体系以及资产质量的实证研究三方面研究。(1)关于资产质量定义的研究李树华、陈征宇(2000)psi的研究认为资产的实质是可以带来未来经济利益的经济资源。在研究的著作中，李树华和陈征字认为公司的资产质量可以用每股净资产调整前后差异程度来反映。同时研究表面，差异程度越大，公司的资产质量就越差。王生兵(2000)[1611对资产质量进行规范研究，认为资产质量主要指资产的盈利性、流动性和安全性。 技术创新对资产质量影响的实证研究一以新能源行业上市公司为例顾德夫(2001)f19】[20】则认为资产质量分析重点是寻找异常资产，并且提出了找出异常资产的常用方法：资产结构细化分析法、现金流量分析法、虚拟资产提出法等。张新民(2003)【211认为资产质量是特定资产在企业管理中发挥作用的水平，他还认为资产质量主要要关注的不是资产的物理质量。关于资产质量定义方面的研究，李树华、王生兵、顾德夫和张新民四位学者分别是四中观点的代表，其中李树华和顾德夫都是强调资产质量的可变现能力，而不良资产和虚拟资产则是劣质资产，他们认为：只有是真实存在的可变现的资产就是优质资产。此种观点的缺陷是，没有考虑资产的使用效率和盈利水平。于胜道、王生兵强调了资产的盈利性，弥补了以李树华和顾德夫为代表的观点的不足，但是在衡量企业的盈利性时，单项资产很难单独创造价值，因此本文认为应该区分各种形态资产的性质、特征分别考察。张新民为代表的资产质量的相关理论是目前相对比较全面综合的一种观点，但是张新民的研究虽然提出了资产质量的评价思路，但是并没有涉及指标的选择和评价方法。(2)关于资产质量评价理论的研究张新民、王秀丽(2003)[221在对资产质量定义研究的基础上，建立起了对资产质量分析的方法，主要是将资产的账面价值和变现价值之间的关系划分资产类别。徐文学、张麦利(2004)[241从影响企业资产质量的因素分析入手，认为资产质量主要包括资产的物理质量和资产的系统质量两个方面。资产质量的特征归纳为四点存在性，有效性、变现性和收益性。资产的特征之间不是相互孤立的，而是相互联系相互影响的。(3)关于资产质量的实证研究李嘉明，李松敏(2005)[251选用了2003年在我国深、沪两家交易所上市的A股1000多家公司作为研究样本，对样本公司的公司绩效与资产质量之间的关系进行了实证研究。研究结果表明：我国上市公司的公司绩效与资产质量之间存在着明显的正相关关系，资产质量越高，公司的绩效则越好。这一结果说明公司资产质量的提高可以改善公司的经营绩效。贺武、刘平(2006)[261选用了2002年至2004年期间，在上海证券交易所上市的A股上市公司作为研究样本，对样本公司的盈利能力与资产质量之间的关系进行了实证研究。结论为：我国上市公司的盈利能力与企业的资产质量之间存在正相关的关系，盈利能力较强、资产质量较优的企业创造效益的能力也比较强。徐文学、张春景(2006)[271选取了江苏省的77家上市公司为样本对资产质量与盈利能力之间的关系做了实证研究。6 江苏大学硕士学位论文李梅(2012)以整车上市的汽车行业的相关数据进行了资产流动性质量的实证研究，通过对汽车行业19家上市公司2008年、2009年、2010年流动资产指标数据的整理，进行描述性分析和主成分分析，总结了汽车行业流动资产质量的综合排名，并提出相关建议。从上述文献回顾可以看出，关于资产质量的研究无论是在理论还是实证分析方恧都得到了许多学者的重视，大多数的研究都从多个角度证明了资产质量对上市公司有着显著的影响。2、国内技术创新研究现状我国的学者对企业技术创新能力的研究也非常重视，并且取得了一定的研究成果：王健(1993)【281从技术创新的构成要素的角度出发，认为技术创新能力要素主要包括：技术创新的投入能力一一研发人员比例、研发投入、专利数量；技术创新的产出能力；活动过程能力；企业技术创新的内外部支持能力。付家骥等(1998)【291f30】认为技术能力主要包括技术创新能力和技术吸收能力和生产能力，并且认为技术创新能力是最关键的，企业应当以提高技术创新能力为切点来提高技术毹力。研究认为企业技术创新能力指技术创新资源的投入能力、技术创新的管理能力、技术创新的倾向、研究开发的能力和技术创新的营销能力。胡恩华(2001)1311通过构建企业技术创新的指标体系，提出企业技术创新能力是一种组合创新能力，是产品创新能力与工艺创新能力组成的系统创新能力。黄永兴、张国庆(2007)132]对安徽省高技术产业的技术创新效率进行分析，指出市场环境很大程度上影响着安徽高技术产业技术创新效率，技术含量相对较低的产业其技术创新效率较高，而技术含量相对较高的产业其技术创新效率却不高。郭斌、魏江、许庆瑞(2010)1351也对技术创新能力和技术能力进行了对比，并且建立了相应的评价指标体系。他们认为技术能力的指标有：组织能力、信息能力、人员能力、设备能力；而技术创新能力的指标有：R&Dn’匕‘力、技术创新的营销能力、制造能力、R＆D投入水平等。国内关于技术创新的研究主要集中在技术创新的内涵及实证研究的指标选择上，本文认为着眼于技术创新过程来考察技术创新能力更贴近于企业的现实，并更容易被企业接受理解。 技术创新对资产质量影响的实证研究一以新能源行业上市公司为例1．4研究思路、方法及创新之处1．4．1本文研究思路本文研究主要遵循理论阐述一实证分析一对策建议的思路。首先界定了技术创新、资产质量的含义及其特征和评价指标的概念，阐述了技术创新和资产质量的理论基础，整理和总结了有关技术创新和上市公司资产质量的文献，为下文我国新能源上市公司技术创新对资产质量影响的分析奠定了理论和文献基础。然后结合新能源上市公司的特点以及相关文献，从理论上阐述了技术创新对资产质量的各方面影响。其次，通过采用合适的经济模型和技术指标，在充分运用理论基础和文献综述的基础上，选取我国新能源上市公司的一些样本，利用2009到2011年三年的数据对我国新能源上市公司技术创新能力对其资产质量的影响进行了实证检验。最后结合实证分析的结果，从技术创新角度，探讨了提高和完善我国新能源上市公司资产质量管理的建议和对策。本文的研究思路见图1．1。图1．1本文的研究思路1．4．2本文的研究方法根据上述研究思路，本文解决理论问题主要采用的是基于规范推理的方法，同时在对新能源上市公司技术创新能力对资产质量影响研究方面，采用了主成分分析和多元统计分析的方法。当然在评价技术创新对资产质量影响是采用了实证分析的方法，在实证分析时的一些体会也会应用在理论研究中。本文将定量分析和定性分析迸行了很好的结合。本文中有关新能源上市公司的相关原始财务数据主要来源于国泰安数据库、中国国家统计局、中国上市公司资讯网、大智慧软件、中国证券网等。 江苏大学硕士学位论文1．4．3本文创新之处本文研究的创新之处主要体现在：一是研究内容上的创新，目前在国内外的研究大多专注于资产质量的评价体系和其对企业成长能力及企业绩效的影响。本文在传统的资产质量的基础上，增加了技术创新的要素，并且对技术创新要素投入与资产质量进行相关性分析，以发现创新要素投入的不同对企业资产质量的影响，为企业技术创新实践提供借鉴，同时提高企业资产质量。二是在是企业资产质量和技术创新指标上的创新，本文运用主成分分析方法对新能源上市公司资产质量进行衡量，一方面克服了单一评价指标的片面性，另一方面也避免变量问多重共线性的影响，更具客观性，从而保证了最后结论的合理、可靠。1．5本文内容及框架1．5．1主要内容本文主要分为6章，各章主要内容为：第1章绪论，主要提出了本论文的研究背景和研究意义，以及国内外的研究现状，说明了本文的研究思路、方法以及创新之处，紧接着概括总结了本文的研究内容及框架。第2章资产质量及技术创新相关理论，主要研究了技术创新和资产质量的相关理论。第3章技术创新对资产质量影响的理论分析，本章是论文的重点章节之一，主要从技术创新的过程的角度，分析技术创新的投入水平、生产能力、成果及营销能力对资产质量的影响。第4章技术创新对资产质量影响的实证分析，主要是介绍了我国新能源情况及新能源上市公司的概况，接着以提出假设、研究样本和数据的来源、变量及模型的选取、实证分析的实证过程对新能源上市公司技术创新对资产质量影响做了详细的实证分析。第5章技术创新对资产质量影响的政策建议，主要从上市公司、个人投资者和相关政策部门三个角度提出了相关的政策建议。第6章本文研究结论及展望，本章总结了本文的研究结论，提出了研究中的不足之处，以及提出了相关研究的展望。9 技术创新对资产质量影响的实证研究一以新能源行业上市公司为例1．5．2本文框架(见图1．2)lO图1．2本文框架图 江苏大学硕士学位论文第2章资产质量及技术创新相关理论2．1资产质量的相关理论本文在绪论中对国内外研究现状及相关文献已经做了简单的整理总结，本节将总结资产质量的相关理论。2．1．1资产质量的定义会计六大要素：资产、负债、所有者权益、收入、费用和利润。资产则是六大要素之首，因此对于资产的研究一直不断，目前对资产的定义己经基本有了统一的定义，大部分学者持资产负债表观，认为资产是指企业过去的交易或者事项形成的、由企业拥有或者控制的、预期会给企业带来经济利益的资源。而对于资产质量的内涵，则仍处于争议阶段，尚未形成统一的结论。对于资产质量定义的研究主要有表2．1中所列示的几个观点。表2．1资产质量定义的研究结论学者定义主要观点张新民认为资产质量就是资产在特定的企业内部，实际发挥研究维度：总体质量、结构的效用与其预期效用之间的吻合程度。质量和个体质量。甘丽凝、张鸣资产质量是在企业资产的获得、管理及其销售过程中研究维度：资产的根本特性、形成的能够给企业带来经济利益的固定特性。质量特性和时间特性。徐文学资产质量指在企业管理系统中发挥的质量，具体表现研究维度：存在性、有效性为变现质量、被利用质量、与其他资产组合增值的质和收益性。量以及为企业发展目标做出贡献。谢永陵资产质量是指资产能否为企业带来经济效益、能否正研究维度：经济效益、资产常周转和循环。结构、流动性。国资委资产质量的分析主要通过资产结构、资产周转率及资研究维度：流动性、有效性、产有效性等方面的财务指标，综合反映企业所占用资安全性。产的利用效率、资产安全性与资产管理水平。结合不同学者及国资委对资产质量定义的研究，本文认为：“资产质量主要是指企业资产运行中能够为企业做出的贡献，是综合反映企业所使用的资源的效率及效益水平。”本文认为资产质量研究应该从流动性、收益性、安全性、及资产结构四个维度进行。 技术创新对资产质量影响的实证研究一以新能源行业上市公司为例2．1．2资产质量的特征资产质量的特征，是指企业根据不同资产项目的特有属性、功用而对资产项目设定的预期效用。本文认为，资产质量特征可以从资产的流动性、收益性和安全性以及资产的结构四个维度来进行分析。1、资产的流动性资产的流动性主要是指资产的周转性。主要是指企业对各项资产的利用效率。企业的资产只有在企业正常生产经营中被合理的使用，才实现了资产的价值，这样的资产才有可能是高质量的资产，因此本文认为资产的流动性特征很重要。资产的流动性越强，说明这种资产与企业经营战略越吻合，企业对该资产利用越充分，该项资产为企业赚取的收益能力越强。但是这并不表明企业资产的流动性越强越好，资产的流动性特征与资产的物理特质、企业的经营业绩是息息相关的，因此本人认为资产的流动性是适当性的特性，必须与企业的经营战略相一致。2、资产的收益性资产的收益性，是指企业在使用资产后，能够为企业带来的经济收益的能力。资产的收益性主要是强调了资产的贡献能力，即资产能够为企业创造的价值大小。资产的收益性对企业规模扩大、继续发展有很大的影响，关于企业资产收益性对企业成长能力的研究也有很多，这更是强调了资产收益性质量的重要性。资产的收益性主要包括两个维度：数量和质量。资产收益的数量，主要强调企业利用资产所获取的收益量，从财务角度来说，一般用企业的利润表中净利润来衡量企业的收益性的数量，这是企业收益水平的外在表现之一，对于上市公司而言，是上市公司的重要“面子”。资产收益的质量主要是指资产的利用能够为企业带来收益的质量，主要通过资产负债表和现金流量表来反应，对于上市公司而言，是上市公司实在的“里子”。3、资产的安全性资产的安全性指资产继续存在的可能性。资产的安全性主要是指：企业的能够收大于支以及能够到期偿还债务两个方面。收大于支，主要是指企业在生产经营中所获取的现金流量大于企业支出的现金流量。这样企业才得以继续发展，这是企业生存的必要条件。企业能够到期偿还债务，主要是指，企业在生产经营、扩大规模等过程中，能够到期偿还债务，因为如果不能到期偿还债务即将面临财务危机，企业便无法继续经营。 江苏大学硕士学位论文企业资产的安全性从另一个角度来看还应该包括企业资产的的变现能力，如果企业拥有的资产不能变现，那么企业资产的安全性就无从保证。企业生产的产品首先必须能够变现，进而才能实现资产的收益性，其次企业拥有的其他流动资产或者固定资产、无形资产等业应该具有变现的能力。不能变现的资产对企业没有任何经济意义，因此在评估资产质量时必须考虑其变现质量。4、企业资产结构资产结构是否合理是影响企业资产质量的一大因素。从表面上看，资产结构是各种经济资源的配置，一个企业资源整合状况如何需通过企业的资产结构来进行反映和体现。在资产总体规模一定的情况下，闲置的生产力要素越少，其发挥作用的生产能力就越大，这就表明企业资产结构越合理，企业资产质量越高。企业资产的结构主要是指企业的流动资产、固定资产、速动资产等的分配情况，企业的资产结构直接关系着企业的经营模式，可以很好的反应企业资产的质量，良好的资产结构有利于企业资产质量的提升。正如田忌赛马一样，同样的资金，不同的结构会有不一样的效果，资产结构作为适度性指标，不存在某种资产越多越好的情形，必须与企业的发展相适应，因此资产结构十分重要，同时资产结构的各项指标也是本文研究资产质量的重要方面。2．1．3企业资产质量的评价体系对企业资产质量的影响因素的研究，必须在遵循一定原则的基础上，建立相关评价指标，形成评价体系。l、企业资产质量评价体系建立的原则(1)重要性原则。建立企业资产质量评价体系的目的是衡量企业资产质量，因此在选取指标时应当遵循重要性原则，即对资产质量贡献无关或关系不大的指标要剔除。(2)统一性原则。在选择指标时应当遵循一致性原则，本文选取资产质量指标是为了研究新能源行业上市公司的资产质量，因此，所选择指标应当具有统一性，即可比性。(3)效益成本原则。在以上三个原则的指导下，本文还设置了效益成本原则，在进行实证分析时，所选择的指标应可理解、‘适量，并且由于人力物力有限，因此遵循了效益成本原则。在上述原则的指导下，本文围绕着流动性、收益性、安全性和资产结构四个维度设置了相应的评价指标，并且构建出了资产质量综合评价体系。13 技术创新对资产质量影响的实证研究一以新能源行业上市公司为例2、企业资产流动性指标企业资产的流动性主要是指企业资产的周转情况，根据企业财务报表分析的那种相关理论及评价指标建立的原则，本文拟采用：总资产周转率、固定资产周转率两个指标来衡且里0(1)总资产周转率总资产周转率=恧蓑淼×1。。％总资产周转率受流动资产和结构性资产的影响，可以作为一个相对综合性的衡量资产周转的指标，也是本文衡量企业资产流动的指标之一。(2)固定资产周转率固定资产周转率=面≤要淼×1。。％固定资产作为上市公司的重要资产，除了分析总资产周转率外，本人拟增加固定资产周转率，因为对于本文研究的新能源上市公司而言，固定资产比重很大，故用固定资产周转率指标。3、企业资产收益性指标(1)资产报酬率资产报酬率=疆凄煞×1。。％资产报酬率体现了企业总资产的收益，总资产代表着公司可以动用的所有资源，为了相对准确，本文使用的是总资产的平均余额，而分子使用的则是息税前利润，这是考虑到统一性的原则，口径一致。当研究总资产的收益性时，应当剔除利息费用的影响。一般而言，资产报酬率是个方向性的指标，本人认为，在同等条件下，资产报酬率越高说明企业资产的收益性越好。(2)销售净利率销售净利率=怒×l。。％经营中往往可以发现，企业在扩大销售的同时，由于销售费用、财务费用、管理费用的大幅增加，企业净利润并不一定会同比例的增长，甚至并一定负增长。盲目扩大生产和销售规模未必会为企业带来正的收益。用销售净利率可以反映企业扩大规模，增加的资 江苏大学硕士学位论文产的收益质量。(3)净资产收益率净资产收益率=蘑豸两‰×l。。％净资产收益率反映的是股东权益的收益性，考虑了企业资产的筹集方式，即股东筹集，代表的是股东资产的收益，分子净利润也是剔除利息和税收的影响后的净利润。一般对于股东而言净资产收益率能够很好的反映其投资的报酬率，也可以反映企业股权资产的质旦重。(4)净利润增长率净利润增长率=掌鬻×100％净利润增长率反映了公司盈利能力的稳定性，是衡量企业资产收益性的基础，本文以3年数据为基础，基本能够体现企业资产收益的稳定性。(5)营业收入增长率营业收入增长率=耋兰鬻x100％营业收入增长率=旱=≤皂焉芸x债权资产的质量一般可以用营业收入增长率来表示，债权资产主要是指：应收账款、应收票据和其他应收款，而应收账款和应收票据一般是由企业销售引起的，因此用营业的收入增长率来表示债权资产质量。资产的收益通过营业收入的增长来表示，本人是考虑到了应收账款这项资产的质量。4、企业资产安全性指标——资产负债率5、资产负债率=器资产负债率是指公司年末的负债总额和资产总额的比率，该指标是评价公司整体负债水平的指标。因此本文选择资产负债率来表示企业资产的安全性。6、企业资产的结构性指标(1)流动资产比率 技术创新对资产质量影响的实证研究一以新能源行业上市公司为例流动资产比率={妻蓍善嘉×t。。％流动资产的比率，即流动资产在总资产中的比重，这一指标主要用来衡量企业流动资产的质量。(2)固定资产比率(3)固定料陬篇×10。％固定资产比率是指固定资产与资产总额之比。用来观察企业固定资产有无资金闲置之现象，资产只有有效的利用才能有良好的资产质量。(3)速动资产比率速动料障糕×10。％速动资产是指可以迅速转换成为现金或现金等价物的资产，速动资产主要包括：货币资金、应收账款、应收票据等。(4)现金比率榭陬堕筹×10。％秽fL‘列臾I贝现金比率是速动资产扣除应收帐款后的余额与流动负债的比率，最能反映企业直接偿付流动负债的能力。现金比率一般认为20％以上为好。但这一比率过高，就意味着企业流动资产未能得到合理运用，而现金类资产获利能力低，这类资产金额太高会导致企业机会成本增加。因此本文选取了现金比率来反映企业流动资产的质量。(5)固定资产增长率固定资产增长率=霉誓蔷瑟×，。。％固定资产作为重要的资产之一，其增长率表明企业对固定资产的一种投资，固定资产增长率亦是衡量固定资产质量的指标之一。(6)总资产增长率总资产增长率=毒篙怒×，oo％总资产增长率2莓荔薏淼×100％16 江苏大学硕士学位论文总资产增长率越高，表明企业一定时期内资产经营规模扩张的速度越快。但在分析时，需要关注资产规模扩张的质和量的关系，以及企业的后续发展能力，避免盲目扩张。因此在考量资产质量时选用了总资产增长率的指标。6、企业资产质量评价的综合分析根据上文依据资产质量评价体系建立原则的基础上，分类对资产质量指标的分析，可以得出企业资产质量评价的综合分析表，见表2．2。表2．2企、lk资产质量评价综合指标表i资产维度指标公式总资产』割转率销售收入／总资产平均余额流动性固定资产周转率销售收入／固定资产平均余额资产报酬率息税前利润／总资产平均余额销售净利率净利润／销售收入收益性净资产收益率净利润／股东权益平均余额净利润增长率净利润增加额／上一年净利润营业收入增长率营业收入增加额／上一年营业收入安全性资产负债率负债总额／资产总额流动资产比率流动资产／资产总额固定资产比率固定资产／资产总额速动资产比率速动资产／资产总额结构性现金比率(现金+有价证券)／流动负债固定资产增长率固定资产增加额／固定资产年初金额总资产增长率总资产增加额／总资产年初金额2．2技术创新的相关理论技术创新能力可以从不同的角度进行分析，主要包括宏观的国家技术创新能力、中观的产业技术创新能力及微观的企业技术创新，本文主要是从微观的角度研究新能源行业的上市公司作为个体其技术创新能力的情况。2．2．1技术创新的含义技术创新的概念从开始提出到现在将近一个世纪的时间。从国外学者的提出发展，到在中国的发展，对技术创新的涵义有很多观点，并形成一些具有代表性的定义，如表2．3所示。17 技术创新对资产质量影响的实证研究一以新能源行业上市公司为例表2．3技术创新的涵义≥隧爨誊誊。釜鲨篓鍪釜。“提出者譬薯≯誊*i定义》m。瓣。≯尊j_。j提出阶段Schumpeter创新是指把一种从来没有过的关于生产要素的“新组合”引入生产体系。里程碑阶段S．C．Solo创新是来源于新思想并在之后的阶段付诸于实践J．L．Enos技术创新是几种行为的综合结果。包括发明的选择，资本投入保证、组织建立、制定计划，招聘工人和开辟市场等。丰富和发展阶段C．Freeme技术创新就是指新产品、新过程、新系统和新服务的首次商业性转化。OECD组织技术创新指新的产生及其在市场上的商业化，一级新工艺的产生及其在生产过程中应用的过程。在中国的发展阶段傅家骥技术创新是一个综合的过程。此过程包括：抓住机遇、重新组织、使用新方法、推出新产品、开辟新市场等。许庆瑞技术创新泛指一种新的思想的形成，到利用并生产出满足市场用户需要的产品的整个过程。结合国内外学者对技术创新的涵义的研究，本文认为技术创新就是一个将新的思想转化为实际行动的过程，对于上市公司而言主要包括人力、物力、财力的投入，将新的思想转化为技术形成资产，最终生产为产品，进而销售获得收益的一个全过程。2．2．2技术创新的特征技术创新作为一种经济技术活动具有如下特征：l、开创性。技术创新是在新思想的诱发下对技术的一种从未有过的改进和完善，因此开创性是技术创新最基本的特征。2、过程性。本文所指的技术创新是一种全过程，不单单是指创新技术的单一步骤，包括创新的设想、设计、技术、生产和销售的全过程。3、主体性。本文研究的是微观的企业的技术创新，因此明确了技术创新的主体是企业，而政府、科研院校等对技术创新的帮助都只是辅助的作用，企业才是主体。4、不确定性。技术创新具有不确定性，因为所有的技术创新都是有风险的，并不是所有的处于研究阶段的创新都可以形成产品，用于生产销售，但是前期依然会付出成本，因此技术创新都是具有不确定性的。5、有效性。本文研究的技术创新是指能够为企业带来效益的，能够提升企业资产质量的那些技术创新。其实一般而言，虽然企业技术创新具有不确定性，风险很大，但是胜算业很大，一旦成功必将为企业带来巨大的收益，明显影响企业的收益能力，同时对企业1R 江苏大学硕士学位论文的资产质量优劣也有影响。2．2．3技术创新对上市公司的贡献技术创新在企业的发展中起着不可或缺的作用，现代企业的竞争是技术的竞争、人才的竞争。因此可以说技术创新是提升其他核心竞争力的重要途径。创新是高科技企业永恒的主题，对于新能源上市公司而言，由于其产品是新能源，必须使用技术创新，没有创新就没有生存的价值，因此企业技术创新是加速企业自身发展的源泉。在上市公司竞争如此激烈的现实中，技术创新与企业的新产品开发、技术改造和扩大销售息息相关，可以说技术创新的能力决定企业开发产品、开拓市场的能力与潜力。技术创新构成了企业竞争力的最重要的因素，技术创新的强弱反映了企业技术竞争水平乃至整体的竞争实力。2．3．4技术创新的影响因素及评价指标l、技术创新的影响因素企业技术创新的影响因素可以从内部环境和外部环境两个方面来分析。从内部来说，企业的经济规模、技术创新主体、政策体制与企业内环境都是重要因素。知识竞争的时代，人才是技术创新的推动者，因此企业内部所拥有的人力资源以及对人才的投入和管理都是影响企业技术创新的重要因素。另一方面，企业的创新制度和组织结构也影响着企业技术创新的水平。一个鼓励创新的制度、一个优化的合适的组织结构是技术创新的温床。我国学者通过对技术创新政策的实证研究得出若干有创造性的结论：政策因素、政府的区域优惠政策对企业技术创新有积极作用。从外部影响因素来说技术创新从宏观来说是主体是政府，企业受政府的引导与影响。政府的技术创新政策即政府对技术创新这一活动的规范、限制、调节和控制是企业进行技术创新的风向标。科研学校的技术创新能力也影响着企业的技术创新水平，企业在技术创新过程中往往会求助于科研机构和高校科研基地等技术创新中介机构的絮助，因此科研高校技术创新水平的发展一定程度上影响了企业技术创新的发展。2、选择技术创新评价指标的原则(1)目的性原则。建立技术创新评价的指标的臣的是研究技术创新能力对企业资产19 技术创新对资产质量影响的实证研究一以新能源行业上市公司为例质量的影响，因此技术创新的指标一定是与企业资产质量相关的指标。(2)创新性原则。技术创新能力本来就是一种创新性的表现，本文研究的是新能源上市公司技术创新能力，在选择指标时应当有结合新能源上市公司的特征有所创新。(3)可操作性原则。正如选取资产质量指标时遵循的可获取性原则一样，由于影响技术创新能力的因素十分繁杂，本文做的多元回归分析必须要有数据的支撑，因此在选择指标时很大程度上考虑了数据的可获取性，力求操作顺利。3、建立技术创新评价指标上文已经表明本文的观点技术创新是一个全过程，因此在选取指标时本文将依据技术创新的过程，遵循相关原则进行分析选择。(1)技术创新投入指标：技术创新的投入包括人力、物力、财力各方面的投入，例如研发费用、研发组织、研发人员等等。本文采取了指标是研发人员比率：研发人员比率=誓奎会蠡×t。。％研发人员比率主要反映了企业对技术创新的投入，因为所有技术创新活动不论思想来源于何处，都必须由研发人员进行进一步研究，付诸于产品，并且在实践中所遇到的问题也必须由研发人员才能解决，因此公司对研发人员的投入反映了企业技术创新的投入。研发人员作为企业的人力资源，可以看做是企业软资产的一部分，本文推定研发人员的比率这一指标将会对企业资产质量有所影响。(2)技术创新的生产能力指标。技术创新的生产能力，即将技术创新转化为产品的能力，在生产过程中除了技术人员、生产工人以外，先进的技术设备起到了不可或缺的作用，考虑到上市公司数据的可获取性，本文将采用设备的技术水平来反映企业技术创新的生产能力。定义设备技术水平的公式为：设备技术水平=器喜委喜蔫嚣器在新能源上市公司数据的收集整理中，将使用设备技术水平这一指标来代替企业技术创新的生产能力，本文界定企业的生产设备是指上市公司专门用于生产技术创新产品的设备，但是有些上市公司的报告中并未明确指明设备的用途，因此本文将采取间接指标扣除厂房后的固定资产来代替设备。设备作为固定资产，其技术水平会对企业资产质量有一定的影响。20 江苏大学硕士学位论文(3)技术创新的成果指标技术创新的成果包括技术申请专利形成无形资产，还包括技术用于生产的新产品。专利数量、类型、无形资产、新产品数量等都可以作为技术创新的成果指标，但是在实证搜集数据中发现，并不是每个企业的年度报告或者报表附注都披露企业专利数和新产品数量的信息，因此本文选择了无形资产的比率作为反映技术创新的成果的指标，并且无形资产作为企业的资产，这一指标定对企业整体资产质量产生影响。无形资产比率公式：无形科唪蔫×10毗(4)创新营销能力指标技术创耨的最后一个过程是将生产出的产品销售出去，营销能力的高低直接影晌企业生产的创新产品在市场的占有率和顾客的认知度，影响创新营销的能力包括对市场机会的把握、对市场信息的获取、以及销售的能力等等，但是很多指标都是定性的指标无法量化，因此本文选择了销售费用率和销售人员人员比率来间接代替创新营销能力。①销售费用率=蓄薯款×，。。％②销售心悱鬻×10。％21 技术创新对资产质量影响的实证研究一以新能源行业上市公司为例第3章技术创新对资产质量影响的理论分析技术创新是对企业资产的一种创新性的利用，是由一个创新的想法引发的一系列创新活动。因此技术创新对资产质量有一定的影响。上文提及本文观点认为技术创新是一个过程，先用图表形式形象化表示，见图3．1。从上图可以形象的显示出在技术创新的全过程中都使用到了企业的各类资产，因此技术创新的能力必定会对企业的资产质量有所影响，两者之间必定存在着一定的关系。本章将从技术创新的四个主要过程的角度，将技术创新对资产质量的影响进行简单的理论分析。3．1技术创新投入水平对资产质量的影响技术创新投入即企业为进行技术创新活动所需要投入的人力、物力、财力等各种资源。衡量企业技术创新投入能力主要从企业在技术创新活动中投入资源的数量和质量两方面分析。一般而言，将企业技术创新投入能力分为研发的资金投入和研发的人力投入，广义还包括视窗调研、工艺设计、广告等非研发投入。由于技术创新投入是一个长期的行为，所以会影响当期或今后企业的资产质量。人才资源是现代企业发展的第一资源，企业核心竞争力越来越表现为对智力资源和智慧成果的培育、配置、调控能力，表现为对知识人才 江苏大学硕士学位论文的拥有、运用和支配能力。人才是推动企业健康发展的力量之源，对于企业赢得竞争优势起着决定性的作用。有了人才，企业才会有实现跨越发展的保证。以人为本的思想说明人才是企业进行技术创新的关键，是创意的重要来源，缺少人才技术创新就不可能实现。上文已经介绍了本文拟选取研发人员比率来反映企业的技术创新投入的水平。当前上市公司的竞争主要表现为技术的竞争、产品的竞争，而技术、产品的竞争实质上就是人才的竞争，人才是当今最大的竞争力，谁在竞争中拥有掌握知识、技术的人才，谁就能在竞争中处于主动地位。人才往往决定这一个企业的盛衰存亡，而研发人才则是技术创新的第一手重要的人力资源。研发人员对技术创新的影响不必言说。本文认为研发人员对企业的资产质量也有很大的影响。现代企业实际上就是是一个“资源集合体"，是一个拥有各种资源的合体，更形象化的描述就是，企业就是由资产构成的，并且各种资产之间是相互联系，相辅相成的，因为一个公司的规模在一定时期内是固定的，并且投入业是固定的，一种资产比例的高低决定了另一资产的规模。研发人员的投入高低业必定会影响企业整体的资产质量。3．2技术创新生产能力对资产质量的影响创新生产能力指把创新产出转化为工业化产品的能力。新能源行业涉及对新能源的利用，必须有创新的先进的技术支撑，技术更新换代快，产品生命周期短，用户需求个性化的特点，因此企业生产系统必须要有较强的柔性。企业技术创薪的成果必须进入到生产环节，才有可能形成创新产品并投入市场，才能产生经济效益。生产制造活动作为技术研发和产品营销的纽带，是技术创新成果转化为社会与经济效益的基础。根据图3．1可以看出，技术创新生产过程基本就是对企业各种资产的使用，生产人员利用先进的生产设备，在创新的技术指导下，生产具有技术含量的创新产品。由于整个创新生产过程均使用了各类资产，那么技术创新生产能力高低对企业资产质量必定有也影响，企业的生产设备含有的技术水平越高，固定资产的使用效率就会越高，进而固定资产质量就越好，生产人员的素质越高、专业水平越高说明企业拥有的人力资源效率越高，进而企业的人员资产质量越高。企业生产的新产品中次品率越低，存货的资产质量就会越高，同时销售收入就会越高，那么应收账款的质量相对也会提高。 技术创新对资产质量影响的实证研究一以新能源行业上市公司为例3．3技术创新的成果对资产质量的影响技术创新的成果主要包括技术创新之后进行的专利申请，形成的无形资产，以及技术创新用于产品生产中形成的新产品。技术创新形成的无形资产，本身作为资产的一个重要组成部分，直接是资产质量评价的要素之一，必定对企业资产质量形成一定的影响。另一方面技术创新转化为新产品的成果，新产品作为企业的存货，也是企业的资产，新产品含有技术含量的高低，新产品质量的优劣正是体现了资产质量的存在性，产品未来能否销售出去，又会直接影响企业存货的周转率，从而影响资产的流动性和安全性。3．4技术创新的营销能力对资产质量的影响技术创新的营销能力主要是指，企业能够将技术创新产品销售出去，从而实现销售收入的增加，占领更多的市场。技术创新的营销能力所增加的新产品的销售收入，从而为企业整体销售收入的增加做出贡献，这对企业的流动资产：应收账款的质量有一定的影响。相反的如果一家公司的营销能力不足，那么生产出的产品就会积压，那么企业的存货周转率就会降低，进而影响企业的存货这一资产质量。一个适销对路的新产品，其存货的资产质量必定是优质的；另一方面，技术创新的影响能力的高低正是表明了企业将资产变现能力的强弱，体现了资产运作的效果。技术创新是一个企业不断发展的原动力，是决定企业未来发展的关键因素，是企业保持竞争力的核心能力，也是企业对自有资源经营及管理水平的最终体现。技术创新能力的高低直接决定着着企业经营的兴衰和成败。同时，企业技术创新能力对企业资产质量也有较大的影响。首先，不同技术特点产品的生产所需资产的配置是不同的，有着不同的专用性要求，进而也影响到资产的流动性和有效性。如果资产专用性越强，其可变现能力即变现金额越具有不确定性。其次，企业的技术开发能力越强，则产品的科技含量越高，其表现的附加值越高，即资产收益性越高；同样，如果企业的设计创新能力和制造创新能力越强，那么其工艺水平提高，生产效率就越高，资金周转也就越快，表现出资产的有效性就越高。因此，技术创新对企业资产质量的影响表现在以下四个方面：资产的流动性质量、资产的收益性质量、资产的安全性质量和资产的结构。24 江苏大学硕士学位论文第4章技术创新对资产质量影响的实证分析4．1新能源行业的基本情况新能源主要是指利用新技术开发利用的可再生能源，包括太阳能、风能、水能、生物质能、地热能、和潮汐能等。目前我国可以开发并利用的水能源为3．78亿千瓦，当前作为水能利用主要方式的水力发电己达到了大规模产业化阶段，其总装机容量己占全国电力总装机容量的25％以上，并已有大规模的开发计划。当前由于新能源的利用技术尚不成熟，故只占世界所需总能量的很小部分，今后有很大发展前途。根据国家统计局数据显示，2006．2011年我国能源生产总量见表4．1。表4．12006．20l1年我国新能源生产总量表占能源生彦总量的比重(％)年份能源生产总量(万吨标准煤)原煤原油”天然气水电、核电、风电200623216777．811．33．47．5200724727977．710．83．77．8200826055276．810．54．18．6200927461977．39．94．18．7201029691676．69．84．29．420ll31798777．89．14．38．8数据来源：中国国家2011年统计年鉴l、我国太阳能发展概况太阳能主要是指太阳内部进行的剧烈的氢聚变成氦的核反应，同时向宇宙空间辐射所带来的能量，可以说太阳能是“取之不尽，用之不竭"的重要自然能源。目前对太阳能的利用主要包括：太阳能光伏发电、太阳能建筑、太阳能热水器及太阳能热发电等。我国太阳能光伏产业从产业应用方式看，还处于起步阶段，虽然目前我国光伏产业发展十分迅速，在国际新能源市场上占据着举足轻重的作用，但相比发达国家而言，仍存在差距。由于经验不足，一些核心技术仍需依靠发达国家。而目前的欧债危机也使90％的产能都依靠欧洲市场的中国遭受损失，加上国内光伏产能过剩，国内竞争激烈，还有美国的打压，使中国的光伏产业暴露出一系列问题，国家应继续推进能源结构的调整，将光伏产 技术创新对资产质量影响的实证研究一以新能源行业上市公司为例业提升到战略高度，积极研发新的太阳能技术，掌握核心技术，我国的光伏产业今后才能在国际市场上具有更强大的竞争力，成为代表世界水平的光伏产业，真正引领光伏产业。在光热转换中，我国当前应用范围最广、技术最成熟、经济性最好的是太阳能热水器的应用。2、风能风能是地球上重要的能源之一，据估计，到达地球的太阳能中只有约2％转化为风能，但其总量仍然十分客观。据世界气象组织估计，整个地球上可以利用的风能大约为2*107MW，为地球上可利用的水能总量的10倍。我国风能资源理论蕴藏量约为33亿Kw，风能资源主要分布在三北地区(东北、华北北部和西北地区)、东部沿海陆地、岛屿及近岸海域。近年来，我国的风力发电事业呈现了良好的势头，1986年4月，我国第一个风电场在山东荣城并网发电，截至2012年6月30日，全国共建设了1651个风电场。2012年上半年，全国累计吊装容量6190万KW，累计并网容量5572万Kw，在建容量3468万KW，2012年风电上网电量497亿KW．h，比2011年增长32％，约占全国电源总量的2％，这说明风电能源在供给方面发挥越来越重要的作用。在2010年底，我国新增安装风电机组12904台，装机容量18927．99MW。累计年同比增长73．3％，装机容量居世界第一。2005-2010年我国新增及累计装机数量见表4．2。表4．22005．2010年我国新增及累计装机数量表颦份。》新增装机．。累计装机二增长率2005钲506．911267．012006年1287．62554．61101．63％2007年3311．255865．86129．62962008焦6153．7312019．59104．91％2009年13803．2125805．3114．84％2010钜18927．9944733．2973．35％数据来源：中国风电协会2011年统计数据4．2新能源上市公司的基本情况本文主要研究的是新能源上市公司的技术创新对资产质量的影响，因此本文主要介绍新能源上市公司的基本情况和技术创新能力的情况。25 江苏大学硕士学位论文4．2。l新能源上市公司的基本情况在众多的新能源上市公司中，既有像川投能源、维科精华这样的太阳能专业企业，像金风科技、华锐风电这样的风电专业企业，也有自身主营业务做大做强后开始涉足新能源行业的上市公司，例如福田汽车、一汽轿车、特变电工等上市公司。总体来看上市公司多为投资太阳能和风电行业，截止2011年12月31日，新能源板块共有134只股票，总流通市值达10934．52亿元。4．2．2新能源上市公司技术创新的情况I、技术创新缺乏核心的竞争力制约我国新能源行业发展的根本原因是技术创新缺乏核心的竞争力。我国对新能源的核心技术并未完全掌握，关键部件仍然依赖进口。比如，对风电新机型开发能力不足，控制系统、关键轴承仍然依靠进口，且兆瓦级风电机组的国产化率仅占不到30％；在太阳能硅原料的制造环节，发达国家提纯1000克多晶硅所需的费用约为20美元，我国企业的平均成本是50～60美元，而且，因为缺少先进的提纯技术，对环境会形成一定污染，造成环保产业的二次污染。我国新能源产业的科研力量相对薄弱，多数分散在大学等研究机构中，缺乏领军型的创新平台开展共性技术的研发。企业的研发能力较弱，缺少像通用电气、三菱和西门子这样的大型综合性设备供应商。一方面，由于大型设备基本依赖进口，设备价格高昂，为归还贷款，其上网电价必然高于传统的煤电；另一方面，发达国家为保持技术领先的优势，千方百计控制先进技术的出口，为我国引进顶尖级技术带来了难度。2、新能源行业发展亟待规范，缺乏统一的认证体系新能源产业的资源评价、技术标准、产品检测和认证体系均不很完善，没有形成完备的技术服务体系。尤其是风电和光伏等发电设备的技术标准匮乏，强制性检测和认证制度尚未建立，企业缺少技术准入门槛。这必然会导致资源分散，生产不连续，进而影响产业化规模。比如，我国风电场的装机容量远未达到产业规模，生产企业多为单兵作战，导致生产局面和市场秩序的混乱；太阳能企业因缺少市场准入而导致商家一哄而上，低价无序竞争，以牺牲产品质量和可靠性获得市场。质量低劣的太阳能热水器流入市场后，严重影响了整个太阳能产品的社会形象。27 技术创新对资产质量影响的实证研究一以新能源行业上市公司为例4．3研究假设一般认为创新能力与资产质量成正相关的关系，本文拟采用的创新能力指标包括：研发人员比率、设各技术水平、无形资产比率、销售费用率和销售人员比率个指标来表示，其中认为销售费用率为相反的指标，根据第3章技术创新对资产质量影响的理论分析得出以下五个假设：H1：发人员比率与新能源上市公司资产质量呈正相关。H2：设备技术水平与新能源上市公司资产质量成正相关。H3：无形资产比率与新能源上市公司资产质量成正相关。H4：销售费用率与新能源上市公司资产质量成反相关。H5：销售人员比率与新能源上市公司资产质量成正相关。4．4研究样本的选取和数据的来源4．4．1研究样本的选取本文主要选取了以沪深两地72家新能源上市公司2009—2011年的财务数据为基础进行研究分析。为了保证滞后期数据的获得，选取的样本必须已经上市两年或两年以上，因此，整体样本是一个跨越了2007--2011年5个年度的固定样本数据。在选取新能源上市公司样本的过程中主要遵循了以下几个原则：1、剔除PT、ST、和+ST的上市公司。由于P1’、ST、和+ST三种上市公司均属于近两年或者三年公司的财务状况异常的公司，如果不剔除这三类公司，会影响到本文实证结论。2、3年的研究样本固定。本文选取的新能源上市公司的样本时剔去了2009年、2010年和2011年三年间退市的以及2011年之后新上市的新能源企业作为研究样本，这样三年的研究样本均是固定的。本文通过选用相对固定的研究样本，可以减少不确定性因素，增强变量的解释效果。3、剔出H股和B股上市公司。B股是指以人民币标明面值，以外币认购和买卖的股票，是人民币的特种股：H股也称国企股，是指注册地在内地，上市地在香港的外资股。由于比较口径不一致，导致其财务指标不具有可比性，所以本文在选取样本时排除了仅上市B、H股的公司，而如果A、B股同时存在则只取A股公司。 江苏大学硕士学位论文4．4．2研究样本的数据来源本文所选取的研究样本一72家新能源上市公司，该列表信息来源于大智慧软件，为了保证选取样本的相对全面性，又结合了相关文献对新能源上市公司的研究，将不同的地方进一步核实并且进行了修改。样本的数据主要来源于国泰安CSMAR系列研究数据库、巨潮资讯网和沪深两地证券交易所。72家上市公司的基础指标数据见附表。本文数据均采用EYCEL进行处理，运用统计软件SPSSl6．0进行实证部分的处理。本文所选取的经过处理后的72家新能源上市公司如表4．3所示。表4．3本文选取的72家新能源上市公司列表序号证券代码公司简称序号证券代码公司简称痔号证券代码公司简称01000009中国宝安25002077大港股份49600328兰太实业02000012南玻A26002080中材科技50600336澳柯玛03000055方大A2700209l江苏国泰5l600396金山股份04000060中金岭南28002123荣信股份52600406国电南瑞05000151中成股份29002130沃尔核材53600409三友化工06000507粤富华30002163中航三鑫54600416湘电股份07000521美菱电器3l002164东力传动55600438通威股份08000541佛山照明32002176江特电机56600458时代新材09000543皖能电力33002201九鼎新材57600478科力远10000625长安汽车34002202金风科技58600549厦门钨业11000627天茂集团35002211宏达新材59600550天威保变12000683远兴能源36002218拓日新能60600578京能热电13000800一汽轿车3700222l东华能源6l600590泰豪科技14000839中信国安38002227奥特迅62600629棱光实业15000862银星能源39002239金飞达63600642申能股份16000957中通客车40600089特变电工64600644乐山电力17000969安泰科技41600098广州控股65600653申华控股18001696宗申动力42600112长征电气66600674川投能源19002009天奇股份43600151航天机电67600686金龙汽车20002011盾安环境44600166福田汽车68600765中航重机21002012凯恩股份45600184新华光69600770综艺股份22002056横店东磁46600269赣粤高速70600846同济科技23002060粤水电47600290华仪电气71600875东方电气242074东源电器48600295鄂尔多斯72600884杉杉股份29 技术创新对资产质量影响的实证研究一以新能源行业上市公司为例4．5变量选取与模型选择4．5．1新能源行业上市公司创新能力指标的构建新能源上市公司创新能力是企业发展、创新、领先的标志，只有当企业的人员素质、设备先进、技术领先、销售配套才能支持创新的发展，而真正有价值的创新又是能够为企业带来效益，能够改善企业资产质量，而不是盲目过度投资的一种能力。因此本文根据相关文献及本文回归研究的假设需要选取以下五个指标作为创新能力的衡量指标：研发人员比率、设备技术水平、无形资产比率、销售费用率、销售人员人员比率。具体指标体系见表4．4。表4．4技术创新能力指标体系符号评价指标计算公式X1研发人员比率研发人员数／职工总数X2设备技术水平(固定资产净值一厂房净值)／(固定资产原值一厂房原值)X3无形资产比例无形资产／总资产X4销售费用率销售费用／营业收入X5销售人员人员比率销售人员数／职工总数4．5．2新能源行业上市公司资产质量指标的构建根据本文第二章对资产质量相关理论的分析，联系新能源上市公司的特征以及数据的可获取行、可比性、重要性等特征，本文从资产的存在性、有效性、收益性和安全性四个方面反映资产的质量。因此选取的指标也是从这四个方面，具体包括：固定资产周转率、总资产周转率、资产负债率、流动资产比率、固定资产比率、速动比率、现金比率、固定资产增长率、总资产增长率、净利润增长率、营业收入增长率、销售净利率、资产报酬率、净资产收益率14个指标(见表4．1)。将选取的这14个财务指标作为原始指标，通过EXCEL进行数据整理之后，再运用统计软件SPSS进行主成分分析，得出影响企业资产质量的因素以及企业资产质量的综合得分。然后，将综合得分作为因变量，与选取的代表创新能力的指标为自变量进行多元回归分析，检验新能源上市公司创新能力对其资产质量的影响。资产质量评价指标见表4．5。30 江苏大学硕士学位论文表4．5资产质量评价指标符号订i价指标二豺算公式厂固定资产蒯转率营业收入／’固定资产岗转率Yz总资产周转率营业收入／总资产资产周转率Y3资产负债率负债总额／资产总额Y。流动资产比率流动资产／资产总额Y5固定资产比率固定资产／资产总额Y。速动比率速动资产／流动负债Y7现金比率(库存现金+有价证券)／流动负债Y。固定资产增长率本年固定资产增长额／上年固定资产Y，总资产增长率本年总资产增长额／上年总资产Y㈨净利润增长率本年净利润增长额／上年净利润Yll营业收入增长率本年营业收入增长额／上年营业收入YIz销售净利率净利润／营业收入Y¨资产报酬率营业利润／总资产Y¨净资产收益率(ROE)净利润／股东权益4．5．3模型的选择1、主成分分析法本文主要是为了研究我国新能源上市公司创新能力与其资产质量之间的关系，本文拟使用回归模型研究创新能力对资产质量的影响，因此新能源行业上市公司的资产质量综合指标将被拟定为因变量，创新能力指标被定义为自变量。因此首先得得出上市公司的资产质量综合得分。在分析新能源上市公司资产质量综合水平，首先应当使用上文提及的反应资产质量的指标，但是由于上述指标之间有一定的联系，因此得出结果将会有重复之处，因此使用主成分分析法将是最佳选择。主成分分析法最初由KarlParson在1901年提出，1993年有Hotelling将其扩展到随机变量。旨在将多个相关变量简化为少数综合主成分的多元统计方法，可以在尽可能保留原始变量信息的基础上降低变量的维度。主成分分析的方法，就是利用对主要要素的分析，选择1个主分量，以每个主要要素的方差贡献率作为权数，构造综合的评价函数。F=口lFl+a2F2+a3F3+⋯⋯+a。^(公式4-1)其中Fi(i=1，2，3，⋯⋯n)为第i个主成分的得分。当计算出每个样本的主成分得分后，可由其综合得分F来衡量样本的资产质量优劣。以这个综合得分的大小排序，即可自然排列出每个样本资产质量的排名情况。综合评价的函数值越高，则资产的质量越优。主1l 技术创新对资产质量影响的实证研究一以新能源行业上市公司为例成分分析的方法步骤如下：(1)建立评价指标体系新能源上市公司资产质量评价指标如上文所述，为此建立资产质量综合评价的矩阵为(Yij)nXpO(2)收集数据样本收集的数据应当是具有代表性的，能够反映企业整体情况的相关数据。假定选取了n个样本数据，每个样本有P个指标，那么可以得原始矩阵(Y；，)nXpOX=玉l五2而l而2XnlXn2其中，Y；，代表第i个样本第j项资产质量评价指标的数据。(3)将原始数据标准化数据标准化处理公式如下：7一xq—Xj乙2芋(公式4-2)(公式4—3)其中，j；：‘=：．：：I：委，ci，Sj2，，≥：委(，ci——i)2(z==·，2，·-·，，z；—r：=，，2，···，p)(4)计算指标数据的相关系数矩阵根据上述步骤3标准化后的系数矩阵，构造资产质量评价指标体系的相关系数矩阵R=(勺)彤p(f-1，2，⋯，P；J=1，2，⋯p)，其中。为进行标准化处理之后指标i与指标j之间的相关系数，于是可得相关系数矩阵如下：R=XilX12x2lx22％1％2⋯‰⋯砭p：●⋯嘞(公式4-5)(5)求相关系数矩阵R的特征值和特征向量，确定主成分。求解特征方程pJ一尺I-o，得到特征根，将其从大到小排列得五≥五≥⋯⋯≥以≥o，对应于特征值的特征向量为，4=(4f，鸣f，．”，Apf)，(扛1，2，⋯p)，写成矩阵形式如：32知砌；加．●●，●● 江苏大学硕士学位论文A=■I五2X2lX22XplXP2(公式4—6)根据相关系数矩阵R的特征向量A，以及最初的标准化数据乙，可以得出相关系数矩阵R的主分量c，相应个分量的方差贡献率H，：{L，累计方差贡献率掰。：銎。∑乃∑元(6)选择主成分并构造综合评价函数首先需要设定对主成分包含总体信息的程度，即累计贡献率。如希望主成分提供总体80％以上的信息，则应满足黜>80％，K。i。为S。这样，S个主成分就包含了原来指标80％以上的信息，变量个数就可以由原来P个减少为S个，这就是所谓的降维效果。选择前SP个主成分，并构造企业资产质量的综合评价函数F=∑C×一。一般而言，反应总体J=l75％-80％的信息的指标即可。2、回归模型本文运用SPSS软件做多元回归分析，主要是考察新能源上市公司创新能力和企业资产质量之间的关系。本文设计的回归模型如下：Y=bo+blXl+b2X2+⋯⋯+b。X。+u其中：Y表示资产质量综合能力，xi表示创新能力特征各变量矢量，u表示控制变量矢量；b。，bi表示回归系数。多元线性回归模型，是指模型中存在多个自变量，并且要求各自变量之问不存在相关性，即满足无多重共线性的假设。本文拟利用的回归步骤：(1)确定自变量和因变量。本文将新能源上市公司资产质量的综合得分作为因变量，技术创新的指标为自变量。(2)对自变量进行描述性分析。(3)对自变量进行相关性分析。(4)多元回归分析(5)建立回归方程：Y=60+6l如+b2x2+⋯⋯+6帕+u(6)对回归方程进行检验。4．5．4实证过程l、主成分分析。本文首先对选取的代表新能源上市公司资产质量的指标运用SPSS软件进行主成分分析，得到能够表示企业资产质量的综合指标，以主成分分析计算的综合33‰‰；～ 技术创新对资产质量影响的实证研究一以新能源行业上市公司为例得分代表原始的14个资产质量指标。2、多元回归分析。将新能源上市公司资产质量综合指标作为因变量，企业创新能力相关指标作为自变量，建立多元回归模型，并且进行多元回归实证分析。从得出的结果，来分析新能源上市公司创新能力与企业资产质量之间的相关关系，并且以实证的结果来检验本文假设。L6实证分析．I。6。j新能源上市公司资产质量实证分析l、尊!j征值与贡献率t卫过SPSSl6．0统计软件做主成分分析，可得到特征值和方差贡献分析表。方差呋献率大于或等于80％，则表明提取的主成分很好地包含了14项资产质量指标所包管j㈨一卜要信息，说明分析效果是比较好的。2011年数据的特征值和方差贡献分析表见表jt．表4．62011年数据特征值和方差贡献分析表纠始特征值抛取、卜，j阳栽入旋转半方彝l载入‘、累彤：合累积△累积。’￡、?7i鼍的％％t|方毫LY,j‘‰％计方差的％％——2．9．jg21．1292．95821．1292．16515．465一1．92713．76234．8911．92713．76234．89l2．15815．41530．881．77l12．65247．5431．77l12．65247．5431．93313．80744．6871．6311．64559．1881．6311．64559．1881．8513．2ll57．8981．46610．47l69．6591．466lO．47l69．6591．47710．54768．445ll1．1848．45978．1171．1848．45978．1171．178．35576．80．8416．00684．123O．84l6．00684．1231．0257．32384．123}()．6664．75888．882gf)5423．8792．751l(1，172l2．29295．0431：0．2992．13797．181{fI：O．1691．20998．389O．1521．08599．475110．0740．525100{圮吼方法：主成分分析!、建立囡子载荷矩阵及旋转因子载荷矩阵以2011年资产质量的指标数据，为基础进行主成分分析，建立因子载荷矩阵见表4．7， 江苏大学硕士学位论文旋转成分矩阵见表4．8。表4．72011年主成分分析因子成分矩阵玉23456l崮定资产周转率、10．6520．413—0．4620．0540．023O．25l～O．22l总资产周转率Y2-0．076～O．1930．3040．2220．1690．635O．48资产负债率Y30．107～0．1280．0920．085—0．003O．730．627流动资产比率Y4—0．107一O．1660．1530．4060．72l-0．089～0．012周定资产比率Y50．0660．184—0．03l0．2640．791～O．1460．111速动比率Y60．0590．7460．556O．176—0．115O．0180．00l现金比率Y7—0．07l0．7040．5990．176—0．134-0．0480．005固定资产增长率Y80．6990．467—0．452一O．OlO．0810．171-0．076总资产增长率Y90．5230．2660．021—0．430．218～O．1620．298净利润增长率Y100．462～0．1750．3320．5990．243—0．058～O．176营业收入增长率Y11O．49—0．2010．541—0．4630．1630．135～0．03l销售净利率Y120．743～O．14l一0．05l0．4890．125～O．08l-0．043资产报酬率Y130．672-0．3520．3340．213—0．303一O．14l-0．038净资产收益率Y140．522—0．2920．208O．48l一0．114—0．2220．159提取方法：主成分分析法表4．82011年主成分分析旋转成分矩阵l23406【舌1定资产周转率Y10．954O．109O．016—0．009～O．040．033—0．0l总资产周转率y2—0．013—0．0120．0960．0440．0970．899O．137资产负债率Y30．0250．0460．018—0．029—0．023O．1050．977流动资产比率Y4-0．182O．08—0．028—0．0490．8220．193—0．018同定资产比率Y50．1540．05O．0140．0570．853-0．099-0．006速动比率Y60．04—0．043一O．0190．9540．009O．02l0．004现金比率Y7～O．03l一0．004—0．0060．9530．004—0．003—0．032固定资产增长率Y80．9570．10．0790．0190．018～O．1390．036总资产增长率Y90．3460．004O．530．0860．096～0．5150．098净利润增长率YIO0．0550．039O．88l一0．095—0．005-0．007—0．126营业收入增长率Y11～O．03l0．1740．8770．049—0．0340．1010．138销售净利率Y120．3930．82l一0．022—0．0630．0580．029一O．00l资产报酬率Y13O．0l0．850．295—0．004—0．182O．05—0．014挣资产收益率Y14-0．0290．8340．008—0．0020．119～0．0690．065提取方法：主成分分析法。旋转法：具有Kaiser标准化的正交旋转法。a．旋转在5次迭代后收敛3、建立因子得分矩阵，计算主因子得分在确定了各年提取的主成分因子后，可以计算各个因子的得分。因为每个因子可表示为各原始变量的线性组合，所以其权重即可用因子得分系数矩阵中的系数表示，如表4．9所示： 技术创新对资产质量影响的实证研究一以新能源行业上市公司为例表4．92011年成分得分系数矩阵融誊1：：|既_i曩《|F3孽4E5F6iF7固定资产周转率Y10．487．0．049．0．043．0．016．0．0420．175—0．066总资产周转率Y20．118．0．0590．091O．021O．0190．812．0．016资产负债率Y3．0．022．O．014．0．034．0．006．0．004．0．0650．97流动资产比率Y4．0．0820．0520．004一O．0310．5510．104．0．029固定资产比率Y50．057．0．038O．012O．0180．584．O．1130．02速动比率Y6O．0140．003．0．009O．516．0．0060．0230．009现金比率Y7．0．0290．031．0．0020．517．0．008．0．005．0．021固定资产增长率Y80．457．0．053．0．017．O．0010．008O．007O．01总资产增长率Y90．069．0．0640．250．0420．097．0．426O．151净利润增长率Y10—0．009．0．0730．485．0．0540．005O．063．O．17营业收入增长率Y11．0．065．0．0030．4660．032一O．0160．1O．08销售净利率Y12O．1210．376一O．109一O．0170．0320．044．0．046资产报酬率Y13．0．0880．4020．0780．024．0．1250．035．0．063净资产收益率Y14．0．1190．429．0．0820．0240．085．O．1250．058提取方法：主成分分析法。旋转法：具有Kaiser标准化的正交旋转法。构成得分。因此，2011年数据的因子得分计算公式是：FI=0．487Y1+0．118Y2-0．022Y3-0．082Y4+0．057Y5+0．014Y6—0．029Y7+0．457Y8+0．069Y9-0．009Ym一0．065Yll+0．121Y12—0．088Y13-0．119Y14F2=-0．049Y1-0．059Y2-0．014Y3-0．052Y4-0．038Y5+0．003Y6+0．03lY7—0．053Y8-0．064Y9—0．073Ym一0．003Yjj+0．376Y】2+0．402Y13+0．429Y14F3—0．043Y1+0．091Y2—0．034Y3+0．004Y4+0．012Y5—0．009Y6—0．002Y7—0．017Y8+0．25Y9+O．485Ylo+0．466Yll-0．109Yi2+0．078Y13—0．082Y14F4=一0．016Yl+O．021Y2—0．006Y3-0．031Yd+O．018Ys+O．516Y6+0．517Y7—0．001Ys+0．042Y9·0．054Ym+0．032Yll—O．0171Y12+O．024Y13+0．024Y14F5=-0．042Yl+0．019Y2—0．004Y3+0．551Y4+O．584Y5—0．0064Y6—0．008Y7+0．008Y8+0．097Y9+0．005Ym-0．016Y1l+0．032Y12—0．125Y13+0．085Y14F6=0．175Y1+0．812Y2-0．065Y3+0．104Y4-0．113Y5+O．023Y6—0．005Y7+0．007Y8·0．426Y9+0．063Ym0．1Yu+0．044Y120．035Y13-0．125Y14F7=一0．066Y1+一0．016Y2+0．97Y3-0．029Y4+0．02Y5+0．009Y6—0．021Y7+0．01Y8+O．151Y9—0．17YJo+0．08Yll-0．046Y12—0．063Yj30．058Y14根据以上公式，计算各个样本上市公司这七个因子的具体得分。然后在此基础上，利用加权权平均方法，加计算综合得分。各个因子的权重为各因子的方差解释率除以累计方差解释率，公式如下：36 江苏大学硕士学位论文F=∑(K／所)F其中，F为综合得分，rl为因子个数，V；表示各因子的方差贡献率，V。表示累计方差贡献率，F；为各因子得分。因此，结合表中的方差贡献率和累积贡献率，综合得分可表示为：F=FJx0．015465+F2x0．15415+F3X0．13807+F4×0．13211+F5X0．10547+F6×O．08355+F7X0．073235、新能源上市公司资产质量综合得分以上是根据2011年数据进行主成分分析所得的结果，2009年和2010年的用统同样的主成分分析的方法，得出综合得分，2009—2011年新能源上市公司资产质量综合得分见表4．10所示。表4．10新能源上市公司2009．2011年资产质量得分及排名汪券公司2(1¨4--Lj÷2011年20lO年综20tO{F2009年综合2009年代码简称合得分排名合得分排名得分排名ooo0091{z幽宝支U．08444150．2824190．0215530000012南玻A一0．197357—0．849569—0．379958000055方大A0．0953260．005833—0．174547000060中金岭南0．：j73780．175823—0．01023200015l中成股份一0．286263—0．139443—0．35256000507粤富华1．33811．015421．04593000521美菱电器一()．0185400．3417150．6727700054l佛山照明一0．271762—0．612665—0．46164000543皖能电力一0．366l67—0．428858一O．144443000625长安汽车O．1145230．2824182．06751000627天茂集团一0．323965-0．339755—0．032134000683远兴能源一0．138953—0．04538—0．274150000800一汽轿车0．3025120．3816140．251120000839中信国安一0．305l64一O．60ll63—0．285851000862银星能源0．195816—0．1919480．487511000957中通客车一0．000537—0．254450—0．344355000969安泰科技0．278213一O．1129410．267617001696宗申动力一0．022410．206222一O．012633002009天奇股份0．1085240．86423—0．466965002011盾安环境O．1587180．000734—0．33454002012凯恩股份O．115721—0．1455460．180524002056横店东磁一0．0085390．232320—0．605769002060粤水电一0．119351—0．555661—0．073737002074东源电器0．232314—0．604664—0．389660002077大港股份0．14419O．112828—0．14914437 技术创新对资产质量影响的实证研究一以新能源行业上市公司为例证券公司2011年综2011年2010年综2010年2009年综合2009镀代码简称合得分排名合得分排名得分排名002080中材科技0．053128—0．0178350．316414002091江苏国泰0．436140．321217—0．064535002123荣信股份一0．0012380．006321．24992002130沃尔核材0．0482300．562l9-0．082139002163中航三鑫0．0342320．590480．073629002164东力传动一0．05442—1．28972—0．247449002176江特电机0．115622—0．154847—0．554268002201九鼎新材一0．120952—0．405757—0．288952002202金风科技一0．387768—0．1416440．172526002211宏达新材一0．0705450．02343l一0．092540002218拓日新能一0．150254O．1436250．50341000222l东华能源0．3563100．429310．23822002227奥特迅一0．2033590．63786—0．078138002239金飞达一1．047872O．75054—0．378157600089特变电工一0．077546—1．0262700．258419600098广州控股0．014635—0．589662—0．189848600112长征电气0．033133—0．289652—0．63757160015l航天机电一0．2377600．0406290．289616600166福田汽车0．007736—1．15777l0．86045600184新华光一0．0649430．63457—0．640172600269赣粤高速0．051929—0．035937-0．065436600290华仪电气一0．1118500．03i300．89734600295鄂尔多斯0．023434—0．342356—0．42763600328兰太实业一0．202258一O．1214420．02231600336澳柯玛0．077827—0．1056400．115827600396金山股份0．50532一O．291253-0．475267600406国电南瑞0．39757—0．0298360．56718600409三友化工O．461130．550510—0．42562600416湘电股份一0．0784470．1175270．53579600438通威股份0．42ll5—0．0556390．260418600458时代新材O．117320—0．295540．174225600478科力远0．164317—0．528560-0．398561600549厦门钨业0．403860．71455-0．469266600550天威保变一0．0922490．3395160．451912600578京能热电0．107825—0．661866一O．153445600590泰豪科技一0．159755—0．2703510．213923600629棱光实业一0．1858560．404112O．09128600642申能股份一0．066444—0．715267-0．126441600644乐山电力一0．2543610．118426—0．38259600653申华控股O．2102150．382913—0．136542600674川投能源一0．532770—0．5152590．408113600686金龙汽车0．372290．229221—0．32775338 江苏大学硕士学位论文I；；}鋈：链券公司：。2011年综2011年一。2010年综20lO年2009年综合12009隼≯≥代码简称、会得分排名合得分．排名得分排名600765中航重机O．3516l11．06381()．77226600803综艺股份一0．3583660．164424—0．618370600846同济科技一0．509969—0．1444450．24332l600875东方电气0．03763l一0．244549O．295l15600884杉杉股份一0．920271—0．770968—0．172：346表4．10显示了72家新能源行业的上市公司2009年一一2011年，3年的资产质量排名情况，其中综合得分为负并不表明资产质量为负，仅表明排名情况。像南玻A、中成股份、佛山照明等1l家上市公司连续三年综合得分均为负数，其资产质量排名也均靠后，其他上市公司则三年排名情况不稳定，这也说明了目前上市公司发展处于初步发展阶段，还不成熟。4．6．2回归分析1、描述性统计以2011年技术创新的数据进行描述性统计，得出表4．1l。表4．112011年新能源上市公司技术创新指标描述性统计j。DescdpfiveStatisticsNMinimumMaximumMeanStd．Deviation研发人员比j簪x1720．0282O7346015144700977577i殳备技术x27202910．99590．631244O．1690416无形资产比?}：X：{72()023070．0449580．0393281销售费用j年X。l72O0．1795004482900396161销售人员比?红Xj720．011515．60．366908189637442、相关性分析相关性分析是研究两个或多个变量之间相互关系的一种统计方法，本文拟利用SPSS软件进行分析，相关性分析主要包括双变量分析、偏相关分析和距离分析。双变量分析是分析两个随机表里之间的相关系数，本文所选择的创新能力指标有5个，因此选用了篇相关性分析。利用SPSSl6．0进行Partial分析，得出结论如表4．12所示：表4．12偏相关系数分析表研发人员无形资产销售费用销售人员规比率设备技术比率比?符模研发人员比率Correlation10．2670．079．0．0960．104．0．01Significance0．1240．5070．423O．3840．935设备Correlation0．26710．184—0．2290．121．0．045技术SignificanceO．1240．1210．053O．310．706无形资产比率Correlation0．0790．1841O．11．0．037—0．159Significance0．507O．121O．3560．76O．18339 技术创新对资产质量影响的实证研究一以新能源行业上市公司为例销售费用率Correlation．0．096．0．229O．111—0．041—0．033significance0．4230．0530．3560．736O．78销售人员比率Correlation0．1040．121—0．037一O．04110．051Significance0．384O．310．76O．7360．673规模Correlation．O．01．0．045—0．159．0．0330．0511Significance0．9350．7060．1830．780．673Correlation值显示的的两个变量之间的相关系数R，Significance显示的是重要性水平，一般认为，重要性水平Sig．