石油化工行业：海通研究“二线价值成长标的”专题研究 93页

'证券研究报告（增持，维持）海通研究“二线价值成长标的”专题研究邓勇（石油化工行业首席分析师）等SAC号码：S08505110100102017年6月29日 行业个股推荐•农林牧渔行业：海大集团、生物股份、隆平高科•医药行业：长春高新、爱尔眼科、乐普医疗•批零行业：鄂武商A、天虹股份、百联股份•纺织服装行业：美盛文化、跨境通、搜于特•食品饮料行业：双汇发展、伊力特、金禾实业•社会服务行业：峨眉山A•家电行业：小天鹅A、浙江美大•石油化工行业：荣盛石化、桐昆股份、卫星石化•有色金属行业：明泰铝业、云海金属•钢铁行业：永兴特钢•煤炭行业：中煤能源、兖州煤业、陕西煤业•电力设备行业：宏发股份、长园集团、汇川技术2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 行业个股推荐•新能源行业：杉杉股份、阳光电源、南都电源•传媒行业：中文传媒、游族网络、新文化•计算机行业：大华股份、新大陆、航天信息•通信行业：烽火通信、星网锐捷、海能达•汽车行业：广东鸿图、精锻科技•交通运输行业：白云机场、建发股份、外运发展•环保与公用事业行业：启迪桑德、清新环境、聚光科技•建筑工程行业：苏交科、中钢国际、铁汉生态•非金属建材行业：东方雨虹、中国巨石•非银金融行业：五矿资本、安信信托•轻工行业：索菲亚、裕同科技•中小市值行业：万里扬3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 农林牧渔行业重点个股：海大集团、生物股份、隆平高科海通农业研究团队丁频S0850511050001陈雪丽S08505160800044请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 海大集团（002311）投资亮点（1）公司饲料业务在行业内拥有领先竞争力，短期内水产料高增拉动盈利爆发，长期看市场集中度仍有巨大提升潜力，公司发展空间广阔。（2）产业链延伸是海大未来长期主要看点，公司目前已经在各环节积极布局，预计生猪养殖、动保和采购将成为未来新利润增长点。（3）股权激励带来利益绑定，长远发展更有保障。公司近期完成了首批核心团队员工持股计划和限制性股票激励，管理层利益与公司绑定，骨干员工可分享公司成长红利，未来发展更有信心。风险提示动物疫情大范围爆发、畜禽价格大幅下跌。5请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 生物股份（600201）投资亮点（1）大型养殖企业快速扩张，带动公司疫苗销量高增，加上今年招标业务有所回升，我们预计公司上半年利润将保持30%以上增长。（2）推出限制性股票激励计划，进一步绑定管理层利益。此次计划业绩考核条件为以2016年为基数，2017-2019年扣非后净利润增速分别不低于20%、45%、75%。（3）差异化新品逐步上市，保障业绩持续性增长。公司多个疫苗品种有望于近期上市，产品竞争力将进一步提升，并带来新利润增长点。风险提示新疫苗产品的推出进度低于预期，口蹄疫疫苗竞争格局恶化。6请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 隆平高科（000998）投资亮点（1）产品竞争力显著，主业发展势头强劲。公司的隆两优、晶两优系列品种处于推广快速成长期，未来几年有望保持40%以上的年均复合增长，推动公司主业高速增长。（2）外延拓展有望加速落地。我国种业规模化的趋势不可阻挡，公司在中信集团入主以后，在资源、资金等方面建立起了较大的市场优势，在行业整合和外延发展方面将成为国内种业的领军者。（3）继往开来，国际化业务蓄势待发。“一带一路”的政策环境下，加之东南亚国家的杂交水稻普及率提升空间极大，公司的国际市场本土化开发力度有望进一步加大。风险提示行业供过于求越发明显，外延式扩张不及预期，自然灾害。7请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 医药行业重点个股：长春高新、爱尔眼科、乐普医疗海通医药研究团队余文心S0850513110005郑琴S0850513080005孙建S08505160600028请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 长春高新（000661）投资亮点（1）生长激素行业高增长。生长激素2016年迎来增长拐点，我们预计市场空间120亿元高度景气，未来五年行业保持20%增长，由一线城市逐渐向二三线城市下沉趋势明显；PDB数据亦表明，生长激素行业增速遥遥领先。（2）核心资产金赛药业高成长：中期我们看好长效结束四期临床后，水针生长激素+长效生长激素+新品促卵的共振下，我们预计金赛药业业绩未来三年保持30%以上复合成长。（3）山东疫苗事件影响逐渐消除+新生儿增多使得国内水痘疫苗有恢复性增长，叠加出口印度市场，2017年百克生物预计新增近1亿元收入。风险提示新品推广不达预期，产品降价风险。9请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 爱尔眼科（300015）投资亮点（1）爱尔眼科作为医疗服务领域的龙头标的，股价处于相对底部，我们预计17年业绩增速33%，pe46倍，提示重点关注。（2）简单化、标准化、专业化，爱尔眼科的连锁模式具有极强的可复制性，且随着规模扩大复制的效率在不断提升。2016年公司医院数150家，我们预计2017年公司将实现体内外医院200家目标，2020年将实现地市级医院200家加县级医院1000家的宏伟目标。（3）长期趋势量价齐升，受益手术消费升级，2016年客单价提升约10%。（4）白内障业绩持续好转。2017年1季度白内障收入在2016年同期高基数基础上同比增26%，增长强劲。（5）预计四年内市值翻倍，年化收益率约20%。我们预测，到2020年爱尔眼科将实现超百亿元收入体量，16-18亿元左右的利润体量，按照40倍PE估算，2020年市值640-720亿元，约为当前市值一倍。风险提示医疗事故的风险。10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 乐普医疗（300003）投资亮点（1）药品方面，氯吡格雷、阿托伐他汀继续高增长，缬沙坦、氨氯地平爆发式增长。（2）支架价格企稳，PCI增速反转，我们预计支架收入增长有望重回20%。（3）公司积极海外布局，优化持股结构，我们预计未来5年年复合增长30%。风险提示研发、并购整合不达预期，价格下跌及政策风险11请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 批零行业重点个股：鄂武商A、天虹股份、百联股份海通批零研究团队汪立亭S085051104000512请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 鄂武商A（000501）投资亮点（1）湖北的经济发展速度、消费能力、城市化率均处于较优水平，公司扎根省内将持续享受区域发展红利。（2）2015年落地员工持股，比例高达10.95%，充分激励实现显著的内部效率改善与盈利能力提升，收入稳定前提下2013-2016年归属净利润3年CAGR29%，利润率达6.12%，领先行业。（3）未来国改有望出现实质性变化，改革将带动公司再上新台阶。此外，股东银泰背靠阿里，若与公司在流量、品牌共享、技术应用上有所合作，“新零售”转型升级将提速。风险提示百货业态以大体量门店快速扩张带来的短期资本开支和现金流压力；新开门店培育期低于预期。13请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 天虹股份（002419）投资亮点（1）以“百货+超市+X”的组合业态经营71门店，同时拓展160家便利店，在高线城市积累了极高的网点价值。（2）推进O2O发展模式，实现从实体店走向线上线下融合的全渠道，从单一百货拓展到“百货+购物中心+便利店”的多业态。（3）重视品牌管理和商品经营模式变革，通过自营、买手制优化商品供应链，实现差异化经营，战略方向和积极性值得肯定（4）新的管理层刚上任，管理构架也更为科学，后期战略的变化可以期待（5）未来作为中航系控股下的零售公司，业务与集团的协同性不高，在混改、激励等方面的国改动向值得关注。风险提示外延扩张低于预期；竞争加剧；线上平台营销效果低于预期。14请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 百联股份（600827）投资亮点（1）上海商业龙头，百货、购物中心、奥莱、超市、专业店等多业态协同经营，物业资源优，品牌价值高。（2）大股东百联集团背靠上海国资委，资源丰富，百联股份是集团旗下唯一的商业类上市平台，未来在资产注入、激励机制、混改等方面或有国改突破的可能。（3）转型上，公司与阿里两大巨头联手，“新零售”转型成果值得期待。风险提示国改进程的不确定性；行业景气度下降；线上渠道持续分流。15请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 纺织服装行业重点个股：美盛文化、跨境通、搜于特海通纺织服装行业研究团队于旭辉S0850516040001唐苓S0850514070003梁希S085051607000216请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 美盛文化（002699）投资亮点（1）从“动漫衍生品制造商”向“打造IP文化生态圈”转型升级，有望发展为全球IP变现龙头。（2）子公司美盛香港持有JAKKS19.50%的股份，成为美国第三大玩具公司的第一大股东，对外布局产业核心环节，协同效应显著。（3）控股股东美盛控股及美盛文化分别持有同道文化72.5%及15%的股权，坐拥千万粉丝的顶级IP。风险提示品牌授权终止风险，IP变现不达预期。17请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 跨境通（002640）投资亮点（1）跨境出口B2C行业龙头，2016年出口业务约80亿元，为行业第一，占比约2%。（2）电子站保持100%增长，服装站在加强管理并改变营销方式后实现恢复性增长。（3）拟收购优壹电商100%股权，2017-19年业绩承诺为1.34、1.67、2.08亿元。（4）定增进行中，已获批文。风险提示海外消费环境恶化，国际贸易摩擦起争端。18请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 搜于特（002503）投资亮点（1）确立了向“以供应链管理、品牌管理及互联网金融为核心的时尚生活产业增值服务领域发展”的战略规划纲要。（2）供应链业务快速推进，规模扩张及资金周转超预期。（3）限制性股票激励计划解锁条件高，要求17-19年净利润增速相比于15年不低于300%、450%及550%，彰显公司信心。风险提示终端需求不振，转型供应链业务不达预期。19请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 食品饮料行业重点个股：双汇发展、伊力特、金禾实业海通食品饮料行业研究团队闻宏伟S0850514030001成珊S085051608000620请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 双汇发展（000895）投资亮点（1）历史数据观察：双汇盈利能力和猪价反向变动。（2）屠宰业务毛利率=（价差-单位固定成本）/猪肉价格，生猪与猪肉的价差和屠宰开工率是影响公司屠宰业务盈利的主要因素，猪价与屠宰业务盈利能力负相关。（3）猪肉成本占公司肉制品业务总成本约50%，猪价与肉制品盈利能力负相关，此外产品升级与进口优势能够平抑成本波动。（4）猪价二季度跌破13元/kg，同比下降30%以上，我们判断底部至少持续到18年末。预计公司二季度业绩止跌，下半年增速15%+甚至20%+。风险提示原材料价格大幅波动，宏观经济影响下游需求不足。21请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 伊力特（600197）投资亮点（1）新董事长上任伊始已推动公司改革。（2）16年12月，新销售公司成立，实现国有转混合、代工转直营、疆内转疆外。同月，对核心产品两次提价，改革决心初显。（3）新疆第一酒，疆内市占率超过40%，2012年以来每年保持营业收入高于16亿元，大幅优于其主要竞争对手肖尔布拉克和第一窖古城。开源节流均有空间：新疆基建高增长、提价、疆内下沉、疆外扩张；转变代工模式减少利益流出。（4）历史增速低、涉足兵团低盈利业务、公司位臵偏僻等历史原因导致估值低位，但已陆续消除。风险提示经济大幅减速，区域竞争加剧，食品安全问题。22请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 金禾实业（002597）投资亮点（1）食品添加剂是业绩增长主要驱动力。安赛蜜竞争格局本质性改善量价齐升；甲乙基麦芽酚双寡头之一，主要竞争对手爆炸且预计短期难复产，公司产品供不应求，价格超50%增长；三氯蔗糖以价换量推进顺利，成为行业龙头，我们预计全年有望贡献超1亿净利润。（2）基础化工降幅可控，重技改稳地位。公司产品线丰富，其中部分产品既可作中间产品又可作终端产品，有利于平抑盈利波动。（3）食品添加剂是未来主要发展方向。公司核心竞争优势是技术和成本，细分领域开拓空间大，长期成长可期。风险提示原材料价格大幅波动、市场竞争环境变化。23请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 社会服务行业重点个股：峨眉山A海通社会服务研究团队李铁生S085051704000124请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 峨眉山A（000888）投资亮点（1）管理层完成新老更迭，借鉴黄山经验，机制改善有望提升盈利能力。（2）交通进一步改善、索道提价和景区扩容存预期，公司未来业绩弹性较大。风险提示自然灾害等不可抗力；管理层变更带来的改善不及预期；索道提价等事项进展存在不确定性。25请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 家电行业重点个股：小天鹅A、浙江美大海通家电行业研究团队陈子仪S085051101002626请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 小天鹅A（000418）投资亮点（1）洗衣机行业稳增，消费升级趋势下滚筒洗衣机替代波轮洗衣机的趋势凸显，滚筒占比进一步提升；（2）公司份额稳定增长，滚筒占比提升带动公司均价提升，量价齐升带动收入端高速增长；（3）原材料价格回落盈利能力回升，叠加前期提价，下半年有剪刀差利润，我们认为17年全年业绩有望达25%以上增速。（4）长期来看，公司享受双寡头垄断红利，利润率提升水到渠成。风险提示下游需求不达预期，市场竞争激烈。27请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 浙江美大（002677）投资亮点（1）集成灶行业行业格局相对分散，行业增速超过传统厨电，渗透率进一步上升。（2）美大作为行业龙头在受益行业增长的同时，加快全渠道铺设，有望继续提升市场份额；（3）公司绑定管理层与股东利益，为公司提供业绩保证；（4）公司通过子公司投资海外优良资产，多元化发展持续，可为未来业绩注入新增长点。风险提示下游需求不达预期，房地产景气度不达预期。28请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 石油化工行业重点个股：荣盛石化、桐昆股份、卫星石化海通石化研究团队邓勇S085051101001029请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 荣盛石化（002493）投资亮点（1）PTA-涤纶行业龙头。PTA权益产能595万吨，占国内有效产能的40%。（2）受益于PTA-涤纶行业景气复苏，今年上半年PTA产品价差同比增加7.5%。（3）中金石化芳烃项目持续释放效益，一季度归母净利润6.21亿元（同比增长311.47%）。（4）收购浙江石化51%股权，投资建设4000万吨/年炼化一体化项目，全产业链布局进一步完善。风险提示库存增加，产品价格回落。30请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 桐昆股份（601233）投资亮点（1）涤纶行业龙头。440万吨涤纶长丝产能（其中40万吨为今年新增），占国内市场近20%的份额（2）涤纶行业库存下降（从20天将至7天左右），我们预计2Q17销量大幅提升。（3）产业链完善。参股25%的浙江石化，拟建4000万吨炼化产能；嘉兴石化二期（120万吨PTA）年内投产。（4）定增进行中，产能进一步扩张。风险提示油价下跌，价差回落，库存增加。31请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 卫星石化（002648）投资亮点（1）丙烯酸及酯龙头。目前公司丙烯酸及酯产能48万吨，占国内有效产能25%左右。（2）受需求带动，5月以来丙烯酸及酯价格上涨30%以上。（3）产业链不断完善，拓展下游消费品领域。（4）产能继续扩张。PDH、SAP产能有望继续扩张风险提示油价下跌，产品价格回落。32请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 有色金属行业重点个股：明泰铝业、云海金属海通有色金属研究团队施毅S0850512070008钟奇S085051311000133请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 明泰铝业（601677）投资亮点（1）铝加工行业骨干企业。2016年公司主要产品铝板带、铝箔产量分别为45.32万吨和6.15万吨，同比增长16.89%和13.47%。2017年第一季度，公司实现营业收入21.22亿元，同比增长47.02%；实现归母净利润7327.34万元，同比增长44.57%。（2）铝型材产品供给郑州中车制造地铁车厢。2015年定增项目“年产2万吨交通用铝型材项目”包含轨道车体400套/年，2016年末已形成轨道车体大部件的加工能力，预计达产后将为公司带来1.88亿元净利润。（3）定增项目价格倒挂。2017年定增项目“年产12.5万吨车用铝合金板项目”预计达产后将为公司带来1.40亿元净利润。该项目股票发行底价不低于14.16元/股（6月28日公司收盘价13.51元/股）。风险提示定增项目达产风险，铝产品价格波动风险。34请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 云海金属（002182）投资亮点（1）镁行业龙头。公司拥有10万吨原镁产能，17万吨镁合金产能，2016年公司镁合金产品销量占全球市场的比例超过30%。2017第一季度公司实现营业收入114076.84万元，同比增长40.39%；实现归属于上市公司股东净利润6102.28万元，同比增长195.79%。（2）产品供给特斯拉一级供货商。公司镁合金压铸件主要用于汽车方向盘骨架及其他零部件，部分产品供给特斯拉的一级供应商。（3）汽车轻量化拉动。《节能与新能源汽车技术路线图》提出2020年我国每辆汽车平均用镁量达15公斤，汽车年用镁量预计超50万吨。风险提示镁价不及预期，下游需求增长不及预期。35请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 钢铁行业重点个股：永兴特钢海通钢铁研究团队刘彦奇S085051101000236请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 永兴特钢（002756）投资亮点（1）公司是不锈钢长材龙头企业，研发能力强，走进口替代路线，产品应用于化工、能源、核电、军工等高端装备制造，高毛利产品占比持续提升，具备中长期稳定增长的内生动力。（2）公司新产线预计将于10月投产，2018年有望满产，年产销量由25万吨提升至30万吨，产品品类、规格、质量、成材率等也将提升，预计达产后每年可增厚业绩1.15亿元。（3）公司积极寻求新材料等方向的布局，公司资产负债率不到15%，约一半的资产为货币性资产，外延增长可期。风险提示行业波动性仍存；公司募投项目效益不达预期。37请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 煤炭行业重点个股：中煤能源、兖州煤业、陕西煤业海通煤炭研究团队吴杰S0850515120001李淼S085051603000138请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 中煤能源（601898）投资亮点（1）央企改革，煤电联营改变周期股到公用事业股性质，提升估值空间和逻辑。（2）集团作为央企煤炭资产整合平台，规模和盈利的扩张空间充足。（3）整合央企煤炭需要大量资金。（4）集团旗下三家上市公司同业竞争，需要资产整合。风险提示央企改革不达预期，煤价大幅回落。39请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 兖州煤业（600188）投资亮点（1）公司区位优势明显，我们预计2017年产能有50%增长，产量有30%增长，业绩弹性大。（2）集团可交换债，规模80亿，换股价高于现价约30%。（3）海外资产扩张，收购之后兖煤澳洲有望扭亏。风险提示煤价大幅下跌，海外收购不达预期，政策变化。40请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 陕西煤业（601225）投资亮点（1）优质动力煤龙头，资源禀赋优势显著。（2）盈利能力强。（3）低估值，17PE仅为8倍。风险提示煤价大幅下跌，项目投产慢于预期。41请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 电力设备行业重点个股：宏发股份、长园集团、汇川技术海通电力设备研究团队房青S085051205000342请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 宏发股份（600885）投资亮点1）汽车继电器：近几年在通用、长城、吉利等客户拓展非常好，业务保持了30%的复合增速，预计仍将持续；2）通用继电器：2017年Q1，出货同比大增50%左右，大超预期，为全年高增长奠定基础，目前产品仍处供不应求状态；3）新能源汽车高压直流继电器：在北汽、众泰等主流车企进展顺利，2016年出货近2.5亿，预计2017年仍有望实现近翻倍的增长。同时，公司产品有望打入特斯拉，带来非常好的示范效应。公司目前市值210亿左右，对应2017年不到30倍；业务端来看，我们预计未来几年仍将保持20-30%的快速增长。风险提示新能源汽车高压直流继电器业务拓展不及预期。43请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 长园集团（600525）投资亮点1）智能制造，运泰利传统重点客户的新增需求，叠加新拓展客户，推动2017年持续快速增长。长园和鹰推进设备商至方案提供商转型，多家工业4.0智能工厂在建。2）材料板块，长园华盛通过对松下供应VC、FEC产品，切入特斯拉产业链。新增产能2017年投产，由2000吨/年逐步释放到6000吨/年。公司目前市值180亿左右，对应2017年仅20倍左右；业务端来看，我们预计未来几年仍将保持稳健增长。风险提示•市场竞争性风险。44请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 汇川技术（300124）投资亮点1）电动车驱控产品：物流车电控支撑17年增长，乘用电控厚积薄发。17年公司在东风等物流车客户电控系统有望快速上量；乘用车领域公司与Brusa合作，瞄准18-19年市场。同时，公司产品线将逐步延伸至电机、减速机、电源、充电设备等领域，布局总成系统。2）工业机器人：整机+工艺逐步打造。公司SCARA机器人整体解决方案已经取得小批量销售。我们预计公司机器人将快速上量，17年销售有望达数千台，销售规模达到亿元水平。3）通用自动化业务在下游需求复苏、进口替代推动下仍将快速增长。4）轨交业务国产化率提升，推动毛利率提升；战略投资者的引入助力苏州、深圳外地区业务扩张。风险提示工控下游复苏弱于预期的风险。45请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 新能源行业重点个股：杉杉股份、阳光电源、南都电源海通新能源行业研究团队杨帅S0850515060001徐柏乔S085051309000846请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 杉杉股份（600884）投资亮点（1）16年锂电材料业务贡献净利润2.8亿元，正极材料持续高增长，负极稳步发展，电解液扭亏，国内最大综合电池材料供应商地位凸显；（2）17年国内钴下游产品四氧化三钴、钴酸锂价格大幅上涨，3月中旬开始钴酸锂价格涨幅显著超过四钴，钴酸锂加工费大幅上涨，行业价格传导十分顺畅；杉杉股份钴酸锂产能约1.9万吨国内第一，弹性最大；（3）截止17年1季报杉杉股份账面现金16.8亿元，另有宁波银行3.91%的股权价值26亿元，滁州银行账面价值11亿元，合计约54亿元；目前市值扣除金融资产后对应主业利润估值便宜。风险提示行业政策变化，产品价格波动，新产品替代。47请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 阳光电源（300274）投资亮点（1）逆变器海外市场顺利拓展，预计17年在海外市场带动下出货量有望达13GW，并且可拉高逆变器毛利率；（2）国内分布式装机今年有望翻番，预计在屋顶、家庭分布式带动下，公司电站系统集成维持高增长，贡献最大业绩增量；另外在手运营270MW，估算业绩贡献约1亿元；（3）阳光三星2000MWh产能投产，开年首单落地，国内锂电储能龙头未来坐享行业盛宴。风险提示逆变器竞争加剧，电站集成不达预期，储能推广对于逾期。48请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 南都电源（300068）投资亮点（1）拟收购华铂再生铅剩余49%股权，完成后华铂成为全资子公司，打造铅酸电池产业链闭环，华铂17-19年业绩承诺扣非净利润4.0、5.5、7.0亿元，考虑非经常损益17年有望贡献净利润5亿元，成为公司业绩弹性最大来源；（2）储能项目逐渐落地，用户侧削峰平谷积极推广，投资+运营商业模式获得认可，与基金合作加快业绩兑现，公司在储能领域已经深耕多年，预计今年起进入收获期；（3）通信电池持续稳定增长，动力电池逐步落地，在电池行业综合实力突出，持续成长有保障。风险提示铅价下跌，动力电池不达预期，新产品替代，行业竞争加剧。49请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 传媒行业重点个股：中文传媒、游族网络、新文化钟奇S0850513110001郝艳辉S085051607000450请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 中文传媒（600373）投资亮点（1）对比今年游戏龙头走势，中文传媒目前估值对应2017年仅20X，明显偏低。当前游戏板块龙头完美世界、三七互娱对应2017年PE分别32X、32X。（2）和腾讯合作的首款SLG产品《乱世王者》即将上线，由开发《王者荣耀》的天美工作室研发和发行，智明流水分成获取纯利润。（3）公司今年重点IP产品TotalWar有望在近期在海外大力推广，成为接棒COK的下一爆款，COK净利率提升业绩稳健释放。（4）传统出版发行属“现金牛”业务，国企改革持续深化，公司有望在股权激励等层面受益。风险提示游戏流水不及预期。51请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 游族网络（002174）投资亮点（1）年报一季报表现亮眼，全年高增长确定，公司2017Q1实现营收8.88亿元（+101%），实现归母净利2.06亿元（同比+86.7%）。（2）产品层面储备丰富，新游表现值得期待。包括《权力的游戏》的页游开发权、《三体》的所有的改编开发权、《军事联盟》的页游和手游。（3）公司产品海外月流水高，还在突破上限，如《狂暴之意》。风险提示海外流水下降、新游戏不及预期。52请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 新文化（300336）投资亮点（1）合作周星驰，投资PDAL40%股权。（2）17年《轩辕剑》，18年《美人鱼》、《西游降魔篇》、《仙剑4》等重磅IP大剧有望陆续推出。（3）电影（《轩辕剑》、《大富翁》）、综艺（《美人鱼》）等加快全内容开发。（4）与爱奇艺合计签订7.08亿网络独家投资协议，加速实现精品内容转型（网络剧《西游降魔篇》、《美人鱼》与爱奇艺签订2.88亿和4.2亿独家网络投资协议）。风险提示影视剧表现不及预期。53请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 计算机行业重点个股：大华股份、新大陆、航天信息海通计算机研究团队郑宏达S085051605000254请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 大华股份（002236）投资亮点（1）以客户为中心，加速AI、大数据等新技术的落地。（2）加速开拓海外市场。公司2016境外收入同比增加39.45%，占营收比重37.9%，比去年同期提高了2个百分点。（3）产品研发投入不断加大，三大研究院助力自主研发。2016年达到14.25亿元，占销售收入10.69%。风险提示技术研发低于预期的风险，系统性的风险。55请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 新大陆（000997）投资亮点（1）收购国通星驿，布局电子支付全产业链。9.77亿现金收购国通星驿、国通世纪、新大陆支付。（2）互联网金融未来可期。截止2015年末，“贷安啦”受理客户6000余家，累计撮合交易100余笔，总交易金额达2000多万元。（3）“设备+数据运营+O2O”，电子支付产业链布局日臻完善。风险提示并购整合低于预期的风险，全产业链拓展效果不达预期的风险，系统性风险。56请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 航天信息（600271）投资亮点（1）金税业务：我们预计2017年用户量有望突破千万，服务收入成为重要驱动力。（2）基于千万存量用户的增值服务具有较大业务空间，企业级应用产品有望得到进一步拓展。（3）电子发票首先覆盖全国，已经在北京、上海、广州、深圳、浙江、武汉、吉林、陕西、青岛、西藏等全国各地已经接入。（4）公司历史首次股权激励，完善长效激励机制。风险提示增值税业务增速低于预期的风险，渠道业务收入占比提升带来毛利率下滑的风险。57请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 通信行业重点个股：烽火通信、星网锐捷、海能达海通通信研究团队朱劲松S085051506000258请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 烽火通信（600498）投资亮点（1）光通信需求旺盛：流量需求快速提升，运营商在光通信建设方面不断加大投入。中国电信，中国联通及中移动相继启动了光纤光缆集采，后续OTN等光通信设备需求也有望持续提升。（2）利润提升空间大：2016年公司营收173.61亿，增幅28.70%，净利润7.60亿，增幅15.68%；同时账面存货高达99亿，近两年复合增速47%，高于行业增速；同时公司光纤光缆产品毛利率远低于行业，提升空间大。（2）定增过会，ICT战略深化：公司基于传统光通信业务，加快战略转型。目前公司已逐步形成光纤光缆，服务器，存储器，交换机等通信产品，信息安全，大数据，云计算等信息应用的综合布局，云网一体化产业生态加速完善。6月8日公司定增获发审委通过，ICT综合业务发展进一步提速。风险提示定增进度低于预期。59请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 星网锐捷（002396）投资亮点（1）步入新一轮成长期，业绩拐点出现。2016年收入、净利增长再次加速，2017年中期预告净利润增速30%-50%，超此前市场预期。我们跟踪公司各业务板块，基于教育医疗、政企网络市场新兴业务的带动，2017年-2019年公司业绩的再次快速增长具备可持续。（2）各子公司新兴业务推动快速增长、低估值。锐捷网络的无线WLAN解决方案、教育云课堂、云办公等新兴业务占比过半、并实现翻倍的快速增长；升腾资讯智能POS机，星网视易新业务也快速突破。（3）续少数股东权益整合有望更进一步。继升腾资讯、星网视易后，预计下一阶段有望完成其余三家少数股东权益回购；此次混改完成后，从上市公司层面，实现管理层、国资股东、二级市场投资者的三赢，并有助于加快解决各子公司的业务协同、近年业务发展带来的员工新一轮激励问题以及海外市场拓展协同问题。风险提示宏观经济对企业信息化市场带来的波动；系统性估值波动风险。60请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 海能达（002583）投资亮点（1）海外业务加速拓展。3月以来公司先后获得乌兹别克斯坦2亿，菲律宾8000万订单，海外业务加速拓展。（2）海外并购提速，拓展进入佳境。5月公司完成英国赛普乐并购，目前加拿大诺赛特并购也在洽谈中。海外优质公司的收购将不仅有力提升公司的技术实力，同时也将增长公司的海外市场竞争力。（3）一带一路典范。16年公司海外收入占比43.5%，公司紧随国家一带一路战略，项目加速进入收获期。风险提示项目进展不及预期，国际化经营带来的风险，汇率波动风险。61请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 汽车行业重点个股：广东鸿图、精锻科技海通汽车研究团队邓学S085051405000262请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 广东鸿图（002101）投资亮点（1）汽车轻量化核心，17年业绩拐点明确，我们预计主业增速>30%，中报预告+150%至+200%，围绕主业外延并购落地后，估值更低。（2）专注汽车轻量化领域，围绕铸铝工艺做强做大，成长性突出，我们预计18年仍将30%+增长。已公告供货特斯拉，具有风口估值机遇。（3）国企改相关标的，未来降本增效空间较大。员工持股持仓均价23.57元，限制性股票授予价格21.62元，外延并购资产换股价18.25元，配套融资价19.37元。风险提示上年汽车消费透支效应。客户车型产销不达预期。63请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 精锻科技（300258）投资亮点（1）固定资产+在建工程增速明显放缓，公司处于重资产行业上行轨道周期，我们预计2017-2019年营收保持20%+、利润30%+增长。（2）公司内生强劲，外延同样出色，节能产品VVT中长期亮点。风险提示上年汽车消费透支效应。VVT渗透不达预期。64请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 交通运输行业重点个股：白云机场、建发股份、外运发展海通交通运输研究团队虞楠S0850512070003张杨S085051608000765请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 白云机场（600004）投资亮点（1）2018年初T2航站楼即将投产，就目前各商业区招标情况来看，其非航收入增量可基本覆盖由T2投产造成的重大资本开支，改变了过去重大资本开支年即利润严重下滑年的惯例。（2）免税招商值得期待。其中，进境免税店以T2投产后42%的扣点比率大超市场预期；T2出境免税店招商结果尚未出炉，存在市场预期差。（3）广告业务外包贡献利润增量。按照95%毛利率计算，预计白云机场T2>C广告业务将为公司2018年贡献2.35亿元净利润。风险提示免税招商结果不及预期。66请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 建发股份（600153）投资亮点（1）供应链板块恢复高增长。从去年4季度开始，受益于大宗商品回暖及供给侧改革等，公司供应链业务出现强劲回升。（2）地产业务定位城市资源整合供应商。公司房地产开发业务主要以建发房产和联发集团为运营主体。5月26日公司公告控股子公司竞得杭州地块，总土地面积为6.82万平方米，异地扩张步伐加快。且公司存量资源丰富，并且即将进入密集结算周期。（3）国改值得期待。集团金融资产丰富，对上市公司业务形成有效协同和支撑。建发集团以贸易和物流、房地产开发、旅游为主要业务。在厦门市国资委积极推进国企改革的条件下，预计集团将为公司创造良好的改革环境。风险提示供应链业务回暖不及预期、国企改革不及预期。67请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 外运发展（600270）投资亮点（1）我们预计招商局物流和外运发展有望强强联手，招商局集团有望向上市公司注入优质的物流资产。（2）跨境电商成为新的业务增长点。公司电商物流主要瞄准的是跨境电商，跨境电商物流业务可以很好地利用公司现有的境内外网点、保税仓资源以及国际物流操作和管理经验，同时这也是目前电商业发展最快的一个领域。（3）中外运敦豪为公司持续提供稳定利润。受益于海淘、代购等现象的兴起，国际快递业保持快速发展，预计中外运敦豪将为公司持续提供稳定利润。风险提示电商物流业务拓展不及预期、航空货运行业持续低迷。68请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 环保与公用事业行业重点个股：启迪桑德、清新环境、聚光科技海通环保与公用事业研究团队张一弛S085051606000369请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 启迪桑德（000826）投资亮点（1）综合环境服务商龙头。（2）产业链完整，业务涵盖固废、环保设备、水务、环卫、再生资源五大板块，是国内唯一一家业务涉及整个固废产业链的公司。（3）定增获证监会核准，拟募集资金46亿元，主要用于环卫一体化平台及服务网络建设及其他运营项目等。（4）清华控股入主，拿单优势明显。风险提示行业竞争加剧，毛利率下降；资金收紧影响项目进度。70请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 清新环境（002573）投资亮点（1）烟气治理的龙头企业。（2）创新研发能力突出，SPC-3D技术优势明显，改造工期短，仅20-50天；投资低于常规技术的30-50%，运行费用是常规技术的20-30%。（3）并购进军非电领域，受益于环保部修改《钢铁烧结、球团工业大气污染物排放标准》等20项国家污染物排放标准的政策风口，我们预计“十三五”时期我国烟气治理行业市场规模约为1308亿，未来空间辽阔。风险提示应收账款回收风险；竞争加剧，行业毛利率下降。71请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 聚光科技（300203）投资亮点（1）环境监测仪器龙头。（2）研发投入是行业平均水平的两倍，是监测领域产品线最全，产业链布局最完整的公司。（3）签订环境工程PPP项目合同，“从监测检验到大数据分析再到治理工程”的环境治理整体解决方案的布局已初具规模。风险提示并购整合力度不及预期；竞争加剧，行业毛利率下降。72请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 建筑工程行业重点个股：苏交科、中钢国际、铁汉生态海通建筑研究团队杜市伟S085051608001073请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 苏交科（300284）投资亮点（1）业内少有、持续快速增长的民营设计咨询行业龙头。（2）公司成长逻辑从内生外延并重走向内生为主：国内基建景气度高位维持，龙头效应叠加从设计到EPC业务渗透；TA短期盈利能力提升，中长期看国内市场开拓，我们预计有望5年内再造一个苏交科；（3）EPTISA打造高标准的国际化咨询服务平台，PPP稳健布局且有望爆发。（4）业绩增长持续性以及确定性较强，估值近年来最低。风险提示并购整合风险，坏账风险。74请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 中钢国际（000928）投资亮点（1）经营迎趋势性拐点，业务结构优化（国内—海外、冶金—非钢）、融资能力大幅改善（集团债转股落地—>对大金融机构融资能力恢复）、订单充足且业绩释放动力更足（首个完成员工持股的建筑国企）、集团对市值更为重视。（2）估值较低，受益“一带一路”、债转股、PPP、国企改革、3D打印等多重催化。风险提示应收账款无法收回、项目落地慢于预期。75请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 铁汉生态（300197）投资亮点（1）2016年新签合同121.84亿同增260%，2017年至今累计中标额预计超过80亿，新签持续高增有力保障业绩增长；（2）第二期员工持股计划（已开始购买，上限9亿元）+管理层激励基金+中植系战略入股，业绩释放动力足；（3）公司近年来加大在水务环保、生态修复等领域的拓展，我们预计未来有望借助中植系继续完善产业链布局。风险提示PPP落地不及预期风险，并购整合风险。76请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 建材行业重点个股：东方雨虹、中国巨石海通建材研究团队邱友锋S0850514110001钱佳佳S0850515090001冯晨阳S085051606000477请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 东方雨虹（002271）投资亮点（1）防水唯一龙头：2008年上市以来，龙头地位逐步强化。公司收入规模远超竞争对手，且领先幅度扩大：2016年公司收入规模约70亿元，至少是其他公司的3~4倍，领先地位突出，目前市占率在7%左右；2008~2016年公司总体收入年均复合增长率约33%，市占率持续提升。地产开发商对防水品质关注度提升，公司客户资源持续积累拓充；2003年早于竞争对手着手渠道建设（工程渠道对接三四线城市地产开发及区域基建等；民建渠道对接家装零售），2005年后保持快速增长。（2）防水行业走向集中趋势确立，公司优势明显。防水销售端价值比重提升，未来小企业生存空间缩窄，注重品质口碑树立与维护、渠道及品牌建设的大企业竞争优势加强。东方雨虹在防水行业一枝独秀，优势明显，品质口碑、品牌知名度、全国产能布局领先，全国工程及民建渠道布局基本完善；防水行业与塑料管道行业相似性强，2016年塑料管道龙头中国联塑的市占率以销量计约18%、以金额计约13~14%，以此为参照东方雨虹的市占率至少还有翻倍空间。（3）维持“买入”评级。防水市占率提升驱动公司持续增长，此外保温材料、建筑辅材、建筑涂料等领域的布局有望“再造一个雨虹”。风险提示需求大幅下滑、原材料价格大幅上涨、新领域放量不达预期。78请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 中国巨石（600176）投资亮点（1）公司为全球玻纤龙头，产能超过130万吨，占全球比重超过20%，国际化布局行业领先，产能扩张循序渐进。（2）行业2017年供需格局较好，高盈利景气持续。2017年行业仅新增1条泰玻10万吨大线（边际贡献3%），原先预期年中投产生产线均已推迟至年末或2018年。（3）公司盈利提升的核心贡献来自成本下行、产品及产能结构的调整。随着量增、池窑成本继续下行：玻纤池窑规模经济明显，过去几年公司的成本下行与产能投放（尤其是冷修技改投产）进程匹配。产品结构调整：高端产品比例持续提升，如风电、交通工具轻量化产品占比从前期10%提升至目前的40%。产能结构调整：埃及已有2条8万吨产能布局，“以外供外”能力提升，关税、反倾销税、运费持续有节约，未来其海外产能占比还会进一步提升（埃及4万吨预计2017年9月投产，美国8万吨预计2018年底投产；后续考虑美国2期项目、在东南亚、南亚布点）。风险提示需求大幅下滑、原材料价格大幅上涨、新领域放量不达预期。79请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 非银金融行业重点个股：五矿资本、安信信托海通非银金融研究团队孙婷S0850515040002何婷S085051606000180请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 五矿资本（600390）投资亮点（1）中国五矿旗下优质金融资产注入。金瑞科技发行股份购买五矿资本100%股权等金融资产，并募集配套资金150亿元用于向金融子公司增资。重组后，金瑞科技将持有五矿资本100%股权，并通过五矿资本持有其他金融企业股权，从而成为拥有证券、期货、信托、金融租赁、基金、商业银行、产业直投等业务的平台公司。（2）三大协同护航：集团协同+内部协同+配股股东协同。中国五矿与中国中冶的金属矿业、基础设施建设业、房地产业以及战略新兴产业能为五矿资本的各项金融业务带来广阔的合作机会。各金融业务线有效战略整合，优化资源使用效率。中国海运、宝钢集团和中国建筑等央企背景的配股股东将共同促进业务成长。风险提示五矿资本各项金融业务发展不及预期。81请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 安信信托（600816）投资亮点（1）公司民营控股背景，运作机制灵活。（2）信托规模迅速崛起，各项排名飞速提升。截至2016年末，公司受托资产规模达2350亿，相较2010年已累计增长19.15倍。（3）主动管理能力提升，信托报酬率行业领先。2016年，公司加权年化信托报酬率达1.55%，表现亮眼，预计未来仍为上升趋势。（4）固有业务稳步推进，收入结构多元化布局。公司通过多次补充自有资本金，固有业务的拓展获得了资金保证。公司金融布局已涵盖保险、基金、银行等领域，涉及泸州商行、国和基金、大童保险、渤海人寿、中国信托登记等公司。风险提示金融政策改革推行不达预期；信托刚性兑付。82请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 轻工行业重点个股：索菲亚、裕同科技海通轻工研究团队曾知S085051405000183请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 索菲亚（002572）投资亮点（1）公司业绩增长保持高速，自12年以来收入利润复合增速达到40%；（2）大家居战略发展迅速，一站式购物品类行业领先，主业衣柜，14年成立司米橱柜公司，17年与华鹤合资布局木门，6月份窗帘开始铺货。（3）公司激励到位，捆绑员工、经销商利益。2015年4月完成经销商持股计划，2015年6月实行员工持股计划；我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.05/1.4/1.75元。风险提示品类扩张不及预期，行业增速下降。84请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 裕同科技（002831）投资亮点（1）下游为优质高端客户，消费类电子客户占85%收入，主要客户包括富士康、和硕、华为、联想和广达，其中17年iphone8的推出可能超预期；（2）积极向烟酒、大健康、化妆品、食品等领域拓展，现已与泸州老窖、玫琳凯、无限极等知名企业建立了合作关系，多类别客户拓展为公司提供更加安全的发展动力。（3）研发实力行业领先，多项国家、行业标准的起草与制定的参与方；生产方式柔性化，可以为用户提供多种尺寸规格的包装材料；我们预测公司2017-2019年EPS为2.95/3.93/4.98元，对应17年PE24倍。风险提示苹果销量不及预期，对于下游大客户依赖性较大。85请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 中小市值行业重点个股：万里扬海通中小市值研究团队张宇S085051508000186请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 万里扬（002434）投资亮点（1）我国自动变速箱龙头雏形已现。公司2016年成功整合CVT资产，将充分分享行业红利实现高速发展。此外，万里扬携手国际一流研发团队吉孚动力，进行包括MT，AT等在内各类汽车变速箱以及新能源汽车动力总成的研发服务。（2）携手全球领先汽车零部件供应商，开拓汽车内饰件业务。（3）打造我国领先乘用车底盘供应商。设立产业基金布局汽车电子和新能源汽车混合动力总成技术领域，同时，公司携手全球电子电气龙头维克多，推动新能源传动发展。风险提示技术开发风险，汽车行业增速放缓风险。87请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 分析师声明和研究团队分析师声明丁频、陈雪丽、余文心、郑琴、孙建、汪立亭、唐苓、于旭辉、梁希、闻宏伟、成珊、李铁生、陈子仪、邓勇、施毅、钟奇、刘彦奇、吴杰、李淼、房青、杨帅、徐柏乔、郝艳辉、郑宏达、朱劲松、邓学、虞楠、张杨、张一弛、杜市伟、邱友锋、钱佳佳、冯晨阳、孙婷、何婷、曾知、张宇本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。海通证券股份有限公司研究所路颖所长邓勇所长助理(021)23219403luying@htsec.com(021)23219404dengyong@htsec.com高道德副所长荀玉根所长助理(021)63411586gaodd@htsec.com(021)23219658xyg6052@htsec.com姜超副所长钟奇所长助理(021)23212042jc9001@htsec.com(021)23219962zq8487@htsec.com江孔亮副所长(021)23219422kljiang@htsec.com88 分析师声明和研究团队农林牧渔行业纺织服装行业丁频(021)23219405dingpin@htsec.com唐苓(021)23212208tl9709@htsec.com陈雪丽(021)23219164cxl9730@htsec.com梁希(021)23219407lx11040@htsec.com陈阳(010)50949923cy10867@htsec.com于旭辉(021)23219411yxh10802@htsec.com联系人联系人关慧(021)23219448gh10375@htsec.com马榕(021)23219431mr11128@htsec.com夏越(021)23212041xy11043@htsec.com食品饮料行业医药行业闻宏伟(010)58067941whw9587@htsec.com余文心(0755)82780398ywx9461@htsec.com孔梦遥(010)58067998kmy10519@htsec.com郑琴(021)23219808zq6670@htsec.com成珊(021)23212207cs9703@htsec.com孙建(021)23154170sj10968@htsec.com联系人社会服务行业师成平(010)50949927scp10207@htsec.com李铁生(010)58067934lts10224@htsec.com贺文斌(010)68067998hwb10850@htsec.com联系人刘浩(010)56760098lh11328@htsec.com陈扬扬(021)23219671cyy10636@htsec.com顾熹闽021-23154388gxm11214@htsec.com批发和零售贸易行业汪立亭(021)23219399wanglt@htsec.com家电行业王晴(021)23154116wq10458@htsec.com陈子仪(021)23219244chenzy@htsec.com李宏科（021）23154125lhk11523@htsec.com联系人联系人李阳ly11194@htsec.com史岳（021）23154135sy11542@htsec.com朱默辰zmc11316@htsec.com89 分析师声明和研究团队石油化工行业电力设备及新能源行业邓勇(021)23219404dengyong@htsec.com杨帅(010)58067929ys8979@htsec.com联系人房青(021)23219692fangq@htsec.com朱军军(021)23154143zjj10419@htsec.com徐柏乔(021)32319171xbq6583@htsec.com毛建平(021)23154134mjp10376@htsec.com联系人殷奇伟(021)23154139yqw10381@htsec.com曾彪(021)23154148zb10242@htsec.com张向伟(021)23154141zxw10402@htsec.com有色金属行业施毅(021)23219480sy8486@htsec.com互联网及传媒联系人钟奇(021)23219962zq8487@htsec.com杨娜(021)23154135yn10377@htsec.com郝艳辉(010)58067906hyh11052@htsec.com李姝醒(021)23219401lsx11330@htsec.com许樱之xyz11630@htsec.com联系人钢铁行业孙小雯(021)23154120sxw10268@htsec.com刘彦奇(021)23219391liuyq@htsec.com强超廷(021)23154129qct10912@htsec.com联系人毛云聪(010)58067907myc11153@htsec.com刘璇(021)23219197lx11212@htsec.com刘欣(010)58067933lx11011@htsec.com唐宇(021)23219389ty11049@htsec.com煤炭行业吴杰(021)23154113wj10521@htsec.com计算机行业李淼(010)58067998lm10779@htsec.com郑宏达(021)23219392zhd10834@htsec.com联系人谢春生(021)23154123xcs10317@htsec.com戴元灿(021)23154146dyc10422@htsec.com联系人黄竞晶(021)23154131hjj10361@htsec.com杨林(021)23154174yl11036@htsec.com90洪琳hl11570@htsec.com鲁立ll11383@htsec.com 分析师声明和研究团队通信行业建筑工程行业朱劲松(010)50949926zjs10213@htsec.com杜市伟dsw11227@htsec.com联系人联系人庄宇(010)50949926zy11202@htsec.com毕春晖(021)23154114bch10483@htsec.com余伟民(010)50949926ywm11574@htsec.com建筑建材行业汽车行业邱友锋(021)23219415qyf9878@htsec.com邓学(0755)23963569dx9618@htsec.com冯晨阳(021)23212081fcy10886@htsec.com联系人钱佳佳(021)23212081qjj10044@htsec.com谢亚彤(021)23154145xyt10421@htsec.com联系人杜威0755-82900463dw11213@htsec.com周俊0755-23963686zj11521@htsec.com王猛(021)23154017wm10860@htsec.com非银行金融行业交通运输行业孙婷(010)50949926st9998@htsec.com虞楠(021)23219382yun@htsec.com何婷(021)23219634ht10515@htsec.com张杨(021)23219442zy9937@htsec.com联系人联系人夏昌盛(010)56760090xcs10800@htsec.com童宇(021)23154181ty10949@htsec.com李芳洲(021)23154127lfz11585@htsec.com公用事业造纸轻工行业张一弛(021)23219402zyc9637@htsec.com曾知(021)23219810zz9612@htsec.com联系人联系人赵树理(021)23219748zsl10869@htsec.com朱悦(021)23154173zy11048@htsec.com张磊(021)23212001zl10996@htsec.com赵洋(021)23154126zy10340@htsec.com91 分析师声明和研究团队中小市值团队钮宇鸣(021)23219420ymniu@htsec.com张宇(021)23219583zy9957@htsec.com刘宇(021)23219608liuy4986@htsec.com孔维娜(021)23219223kongwn@htsec.com联系人王鸣阳(021)23219356wmy10773@htsec.com程碧升(021)23154171cbs10969@htsec.com潘莹练(021)23154122pyl10297@htsec.com相姜(021)23219945xj11211@htsec.com92 信息披露和法律声明投资评级说明1.投资评级的比较标准类别评级说明投资评级分为股票评级和行业评级买入个股相对大盘涨幅在15%以上；以报告发布后的6个月内的市场表现为比较增持个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；标准，报告发布日后6个月内的公司股价（或股票投资评级中性个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；行业指数）的涨跌幅相对同期的海通综指的减持个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；涨跌幅为基准；卖出个股相对大盘涨幅低于-15%。2.投资建议的评级标准增持行业整体回报高于市场整体水平5%以上；报告发布日后的6个月内的公司股价（或行行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%业指数）的涨跌幅相对同期的海通综指的涨行业投资评级中性之间；跌幅。减持行业整体回报低于市场整体水平5%以下。法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并需注明出处为海通证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。根据中国证监会核发的经营证券业务许可，海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。93'