石油化工行业2017年三季报总结：景气延续，各自精彩 20页

'行业研究┃深度报告目录行业景气依旧，收入业绩齐增......................................................................................................4油服大幅减亏，炼化景气依旧......................................................................................................6油气开采：油价上涨带动行业复苏..........................................................................................................................6勘探及油气服务：行业回暖，大幅减亏..................................................................................................................8油气仓储与销售：板块毛利率有所提升................................................................................................................10炼化一体化：炼油毛利率下滑，炼化依旧景气.....................................................................................................11石化化纤：PTA逐渐复苏......................................................................................................................................12下游深加工：丙烯酸及酯景气回升........................................................................................................................14石化与煤化工关联：需求持续释放，利好行业发展..............................................................................................16投资建议：重点关注炼化一体化、油气开采板块........................................................................19附：石化行业板块分类及标的情况.............................................................................................20图表目录图1：2017年三季度原油价格同比环比均有提升........................................................................................................4图2：2017年前三季度行业各子板块收入全面增长....................................................................................................5图3：2017年前三季度行业各子板块业绩全面提升....................................................................................................5图4：2017年前三季度油气开采板块收入利润双升....................................................................................................6图5：2017年前三季度油气开采板块毛利率同比继续下滑..........................................................................................6图6：2017年前三季度我国原油表观消费量保持稳定增长..........................................................................................7图7：2017年前三季度我国天然气表观消费量快速增长.............................................................................................7图8：2017年前三季度全球钻机总数保持增长............................................................................................................8图9：2017年前三季度油服板块收入和业绩明显好转.................................................................................................8图10：2017年前三季度油服板块毛利率同比翻正......................................................................................................8图11：2017年前三季度成品油表观消费量同比止跌回升.........................................................................................10图12：2017年前三季度成品油价格同比有所提升....................................................................................................10图13：油价与炼油毛利率走势相反............................................................................................................................12图14：三季度原油价格同比环比均有上涨.................................................................................................................12图15：中低位油价下乙烯与石脑油价差处于高位......................................................................................................12图16：2017年三季度PTA价差环比同比均有上涨...................................................................................................13图17：2017年三季度PTA开工率环比上半年略有提升...........................................................................................13图18：2017年三季度PX价差环比有所下降............................................................................................................14图19：2017年三季度国内PX平均开工率环比有所降低..........................................................................................14图20：丙烯酸价格走高，价差逐步回升....................................................................................................................16图21：我国纸尿布产量保持持续增长........................................................................................................................16图22：2017年起我国液氧价格大幅攀升...................................................................................................................18图23：近一年来我国液氮液氩价格显著提升.............................................................................................................18请阅读最后评级说明和重要声明2/22 行业研究┃深度报告图24：杭氧股份2017年前三季度业绩扭亏为盈，大幅提升.....................................................................................18表1：2017年前三季度行业整体经营情况....................................................................................................................4表2：2017年单三季度行业整体经营情况....................................................................................................................4表3：2017年前三季度石化行业整体盈利能力情况.....................................................................................................4表4：2017年单三季度石化行业整体盈利能力情况.....................................................................................................5表5：2017年前三季度油气开采板块上市公司经营情况..............................................................................................6表6：2017年单三季度油气开采板块上市公司经营情况..............................................................................................6表7：2017年前三季度勘探及油气服务板块上市公司经营情况...................................................................................8表8：2017年单三季度勘探及油气服务板块上市公司经营情况...................................................................................9表9：2017年前三季度油气仓储与销售板块上市公司经营情况.................................................................................10表10：2017年单三季度油气仓储与销售板块上市公司经营情况...............................................................................10表11：2017年前三季度炼化一体化板块上市公司经营情况.......................................................................................11表12：2017年单三季度炼化一体化板块上市公司经营情况......................................................................................11表13：2017年前三季度石化化纤板块上市公司经营情况..........................................................................................12表14：2017年单三季度石化化纤板块上市公司经营情况..........................................................................................13表15：2017年前三季度石油化工下游深加工板块上市公司业绩情况........................................................................14表16：2017年单三季度石油化工下游深加工板块上市公司业绩情况........................................................................15表17：2017年前三季度石油化工与煤化工关联板块上市公司经营情况....................................................................16表18：2017年单三季度石油化工与煤化工关联板块上市公司经营情况....................................................................17表19：石化行业板块分类及标的情况.........................................................................................................................20请阅读最后评级说明和重要声明3/22 行业研究┃深度报告行业景气依旧，收入业绩齐增三季度，原油价格同比环比均有所上涨，带动上游开采、勘探及油服等板块景气向上；同时炼化一体化等板块依旧处于相对较高的盈利区间内，行业整体收入业绩齐增长。图1：2017年三季度原油价格同比环比均有提升706560555045403530-01-03-05-07-09-11-01-03-05-07-09-11-01-03-05-07-0920152015201520152015201520162016201620162016201620172017201720172017Brent原油期货价格（美元/桶）WTI原油期货价格（美元/桶）资料来源：Wind,长江证券研究所1油价上涨，业绩高增。前三季度，行业60家上市公司整体实现营业收入36,456.61亿元，同比增长28.76%；实现归属净利润687.19亿元，同比增长168.61%。2017年单三季度，行业整体实现营业收入12,221.93亿元，同比增长20.84%；归属净利润210.02亿元，同比增长107.14%。表1：2017年前三季度行业整体经营情况项目2017Q1-Q32016Q1-Q3同比营业收入（亿元）36,456.6128,312.5328.76%归属净利润（亿元）687.19255.83168.61%资料来源：Wind，长江证券研究所表2：2017年单三季度行业整体经营情况项目2017Q32016Q3同比营业收入（亿元）12,221.9310,114.0720.84%归属净利润（亿元）210.02101.39107.14%资料来源：Wind，长江证券研究所毛利率下滑，期间费用率降低。油价的上涨使炼油及下游深加工等子行业经营成本有所提升。前三季度，行业整体毛利率下降2.77个百分点，单三季度下降0.69个百分点。受益于各公司对费用的把控，行业整体前三季度期间费用率下降1.88个百分点，单三季度下降0.75个百分点。表3：2017年前三季度石化行业整体盈利能力情况项目2017Q1-Q32016Q1-Q3同比（pct）毛利率19.13%21.90%-2.771此处石油化工行业60家公司为参考中信石化行业分类，同时根据公司主营业务相应的添加和剔除部分公司而构成，详细板块分类及标的请参见文章末尾处。请阅读最后评级说明和重要声明4/22 行业研究┃深度报告期间费用率6.67%8.55%-1.88资料来源：Wind，长江证券研究所表4：2017年单三季度石化行业整体盈利能力情况项目2017Q32016Q3同比（pct）毛利率19.75%20.44%-0.69期间费用率7.07%7.83%-0.75资料来源：Wind，长江证券研究所各子行业业绩全面增长。细分来看，上半年各子行业无论是收入还是业绩均实现增长，其中石化及煤化工关联板块和石化化纤板块收入增速超过50%。业绩方面，油气开采板块归属净利润增速高达759%，石化及煤化工关联板块业绩增速也超过1倍。此外，在三季度油价继续上行的带动下，勘探与油服板块业绩改善较为明显，前三季度累计归属净利润同比大幅减亏138.51亿元。图2：2017年前三季度行业各子板块收入全面增长100%90%90%80%72%70%60%44%50%40%28%28%27%30%20%10%10%0%石化下油炼油勘工化纤游气化气探销关及深仓一开及售联煤加储体采油化工与化服2017Q1-Q3营业收入同比变化资料来源：Wind,长江证券研究所图3：2017年前三季度行业各子板块业绩全面提升759%800%700%600%500%400%300%136%200%84%69%67%46%27%100%0%油石勘下化油炼气化探游纤气化开关及及深板仓一售采联煤油加块储体化服工与化工销2017Q1-Q3业绩同比变化资料来源：Wind,长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明5/22 行业研究┃深度报告油服大幅减亏，炼化景气依旧油气开采：油价上涨带动行业复苏油气开采板块的景气度与油价走势高度正相关。2017年前三季度，受益于油价同比上涨，板块整体收入和业绩增速分别为27.00%和759.07%，但由于成本增加较快，毛利率未改下降趋势，同比下降1.72个百分点。单三季度，板块营收和业绩增速分别为17.61%和292.97%，期间费用率下降1.06pct，毛利率上涨0.44个百分点。图4：2017年前三季度油气开采板块收入利润双升图5：2017年前三季度油气开采板块毛利率同比继续下滑20,0001,20027%1,00026%15,00025%80024%10,00060023%4005,00022%20021%0020%12Q1-Q313Q1-Q314Q1-Q315Q1-Q316Q1-Q317Q1-Q312Q1-Q313Q1-Q314Q1-Q315Q1-Q316Q1-Q317Q1-Q3营业收入合计（亿元）归属净利润合计（亿元，右）毛利率资料来源：Wind,长江证券研究所资料来源：Wind,长江证券研究所表5：2017年前三季度油气开采板块上市公司经营情况营业收入（亿元）业绩（亿元）毛利率期间费用率17Q1-Q316Q1-Q3同比17Q1-Q316Q1-Q3同比17Q1-Q316Q1-Q3同比（pct）17Q1-Q316Q1-Q3同比（pct）蓝焰控股11.478.9827.78%3.171.7679.63%37.32%23.85%13.4620.32%32.04%-11.71美都能源49.8638.9927.90%0.270.82-66.61%7.89%7.04%0.858.61%8.94%-0.33洲际油气20.348.57137.43%-0.400.09转亏51.49%50.24%1.2638.40%45.22%-6.82新潮能源5.871.58270.32%1.17-0.71扭亏49.22%11.46%37.7615.65%62.95%-47.29中国石油14,577.0411,504.3726.71%173.6217.24907.08%20.86%22.65%-1.798.14%10.50%-2.37新奥股份70.1239.9875.40%3.841.9597.02%25.85%25.23%0.6211.18%17.40%-6.22合计14,734.7111,602.4727.00%181.6721.15759.07%20.90%22.62%-1.728.21%10.57%-2.36资料来源：Wind，长江证券研究所表6：2017年单三季度油气开采板块上市公司经营情况营业收入（亿元）业绩（亿元）毛利率期间费用率17Q316Q3同比17Q316Q3同比17Q316Q3同比（pct）17Q316Q3同比（pct）蓝焰控股3.433.0711.85%0.670.68-0.37%35.18%19.01%16.1726.42%28.14%-1.72美都能源19.4211.8064.49%0.050.64-92.17%7.04%3.83%3.217.12%11.42%-4.29洲际油气6.732.97126.64%0.08-0.08扭亏58.40%51.00%7.4038.27%50.94%-12.67新潮能源4.710.59692.19%0.77-0.34扭亏49.14%24.33%24.819.90%72.83%-62.93中国石油4,817.954,113.7017.12%46.8811.96291.97%21.85%21.48%0.378.54%9.57%-1.04新奥股份23.9813.8772.92%2.850.211,283.04%24.45%22.58%1.8711.38%19.38%-8.00合计4,876.224,146.0117.61%51.3013.05292.97%21.89%21.45%0.448.60%9.67%-1.06资料来源：Wind，长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明6/22 行业研究┃深度报告我国原油需求保持稳定增长。2017年前三季度我国原油产量14,428万吨，同比下降4.31%；进口量31,806万吨，同比增长12.19%，原油自给率降至31.45%。表观消费量45,875万吨，增速为6.15%，较为稳定。图6：2017年前三季度我国原油表观消费量保持稳定增长70,0008%单位：万吨60,0006%4%50,0002%40,0000%30,000-2%20,000-4%10,000-6%0-8%-320102011201220132014201520162017Q1产量表观消费量产量同比（右）消费量同比（右）资料来源：Wind,长江证券研究所天然气需求增长较快。按照能源发展“十三五”规划要求，2020年我国能源消费结构中天然气消费比重力争达到10%。近年来“煤改气”工程也在逐步推进，受益国家政策支持以及国内经济的稳步增长，2017年前三季度我国天然气产量1,087.20亿立方米，同比增长8.34%；表观消费量1,735.38亿立方米，同比增长13.39%。主营业务为煤层气开发与利用的蓝焰控股以及主营业务涵盖天然气加工与投资的新奥股份充分受益，前三季度业绩增速分别高达79.63%、97.02%。图7：2017年前三季度我国天然气表观消费量快速增长2,50025%单位：亿立方米2,00020%1,50015%1,00010%5005%00%-320102011201220132014201520162017Q1产量表观消费量产量同比（右）消费量同比（右）资料来源：Wind,长江证券研究所多数公司业绩实现增长。前三季度，受益于原油价格同比上涨及公司对成本费用的控制，中国石油的勘探与生产业务实现经营利润109.83亿元，而上年同期亏损39.49亿元，公司整体归属净利润达173.62亿元，同比大幅增长907.08%，也是油气开采板块复苏的主要力量。蓝焰控股、新奥股份和新潮能源业绩也均有提升，其中新潮能源由于完成对宁波鼎亮汇通股权投资中心（有限合伙）100%财产份额的收购，实现扭亏为盈。请阅读最后评级说明和重要声明7/22 行业研究┃深度报告勘探及油气服务：行业回暖，大幅减亏2017年前三季度，勘探及油服板块虽依旧处于亏损状态，但油价的上涨使得全球钻机总数继续增加，油服板块依旧处于复苏中。整体营收同比上涨10.34%，业绩大幅减亏138.51亿元；毛利率由同期的-6.44%提升至7.11%。单三季度板块整体营收同比上涨14.17%，业绩减亏41.17亿元；毛利率达8.70%，去年同期为-12.39%。图8：2017年前三季度全球钻机总数保持增长4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005000-01-07-01-07-01-07-01-07-01-07-01-07-01-0720112011201220122013201320142014201520152016201620172017全球陆上钻机数全球海上钻机数资料来源：BakerHughes,长江证券研究所图9：2017年前三季度油服板块收入和业绩明显好转图10：2017年前三季度油服板块毛利率同比翻正80030%70025%60020%50040015%30010%2005%10000%12Q1-Q313Q1-Q314Q1-Q315Q1-Q316Q1-Q317Q1-Q312Q1-Q313Q1-Q314Q1-Q315Q1-Q316Q1-Q317Q1-Q3-100-5%-200营业收入合计（亿元）归母净利润合计（亿元）油服板块期间费用率油服板块毛利率-10%资料来源：Wind，长江证券研究所资料来源：Wind，长江证券研究所表7：2017年前三季度勘探及油气服务板块上市公司经营情况营业收入（亿元）业绩（亿元）毛利率期间费用率17Q1-Q316Q1-Q3同比17Q1-Q316Q1-Q3同比17Q1-Q316Q1-Q3同比（pct）17Q1-Q316Q1-Q3同比（pct）海油工程68.4980.45-14.87%3.0211.18-72.97%17.48%15.42%2.0612.26%6.33%5.92石化油服300.27277.828.08%-33.06-88.58不适用0.28%-20.32%20.609.26%10.04%-0.79中海油服117.57108.048.82%-1.46-90.92不适用9.79%-7.81%17.6012.32%9.70%2.62恒泰艾普25.418.65193.74%0.790.042,014.63%12.15%31.92%-19.778.44%24.31%-15.87潜能恒信0.480.65-25.86%-0.200.10转亏9.93%52.91%-42.9858.17%21.30%36.87吉艾科技5.871.15409.29%1.04-0.16扭亏31.31%40.76%-9.4517.80%54.13%-36.33惠博普10.797.0652.86%0.771.05-26.68%23.67%34.93%-11.2621.19%20.20%0.99通源石油4.852.5391.57%0.110.0924.79%44.31%46.05%-1.7447.60%54.65%-7.05请阅读最后评级说明和重要声明8/22 行业研究┃深度报告仁智股份24.441.022,306.35%-0.12-0.41减亏2.03%13.02%-10.992.57%51.16%-48.59杰瑞股份20.4918.5810.23%0.491.05-53.48%24.12%27.30%-3.1923.20%19.63%3.57*ST准油1.331.54-13.67%0.45-0.75扭亏6.06%-0.43%6.4933.09%42.14%-9.05贝肯能源3.923.5211.31%0.480.3632.80%27.62%22.21%5.4211.35%11.76%-0.41博迈科4.0623.96-83.06%0.772.09-63.25%13.98%18.55%-4.58-9.09%8.27%-17.36道森股份5.352.7495.28%0.20-0.38扭亏19.25%8.57%10.6816.00%25.74%-9.74合计593.33537.7210.34%-26.73-165.24减亏7.11%-6.44%13.5511.04%10.61%0.42资料来源：Wind，长江证券研究所表8：2017年单三季度勘探及油气服务板块上市公司经营情况营业收入（亿元）业绩（亿元）毛利率期间费用率17Q316Q3同比17Q316Q3同比17Q316Q3同比（pct）17Q316Q3同比（pct）海油工程26.7129.50-9.45%1.022.48-58.70%15.21%15.60%-0.3910.57%6.85%3.72石化油服101.8590.9212.02%-10.21-43.49减亏1.08%-35.92%36.9910.06%10.92%-0.86中海油服46.5538.1422.04%2.23-6.89扭亏15.29%-3.09%18.3811.72%10.31%1.41恒泰艾普9.883.05224.39%0.08-0.10扭亏14.54%27.59%-13.049.10%23.29%-14.19潜能恒信0.240.1925.20%-0.040.04转亏23.01%51.42%-28.4148.03%17.44%30.60吉艾科技2.400.25843.13%0.73-0.08扭亏31.83%56.39%-24.5718.59%77.63%-59.04惠博普2.251.9415.89%0.200.31-35.67%18.58%29.87%-11.2933.99%27.71%6.28通源石油1.811.3534.28%0.070.20-66.58%48.35%46.50%1.8545.81%33.61%12.19仁智股份10.010.432,227.96%0.02-0.07扭亏2.24%12.24%-10.002.36%29.39%-27.03杰瑞股份7.495.2243.34%0.18-0.02扭亏26.22%21.31%4.9023.74%25.36%-1.63*ST准油0.590.549.06%0.01-0.29扭亏30.50%0.30%30.2024.62%52.51%-27.89贝肯能源1.881.94-3.30%0.300.2329.52%30.72%25.35%5.3710.11%8.31%1.80博迈科-0.2712.48不适用-0.181.08转亏不适用16.78%不适用85.64%5.93%79.71道森股份1.930.87121.01%0.08-0.08扭亏20.31%4.93%15.3816.08%27.08%-10.99合计213.30186.8314.17%-5.49-46.66减亏8.70%-12.39%21.0911.26%11.07%0.18资料来源：Wind，长江证券研究所板块全年有望实现扭亏。前三季度分公司来看，石化油服、中海油服、潜能恒信和仁智股份依旧处于亏损中，且后三家公司亏损较少。2017年10月底，Brent原油期货价格在OPEC欲延长减产协议至明年底等多重利好下突破60美元/桶的大关，且近期一系列中东政治事件持续推动Brent原油期货价格上涨。这将有利于油服公司的持续复苏，全年来看板块整体有望实现扭亏为盈。请阅读最后评级说明和重要声明9/22 行业研究┃深度报告油气仓储与销售：板块毛利率有所提升油气仓储与销售主要指成品油与天然气贸易。2017年前三季度，成品油表观消费量在我国经济稳定增长的带动下，一改2016年的下跌趋势，同比增长3.10%。板块整体取得348.30亿元的收入，同比增长27.72%；归属净利润8.61亿元，同比增长45.53%；期间费用率下降0.10个百分点，毛利率同比上升0.72个百分点。其中单三季度实现营收116.31亿元，同比减少5.47%；毛利率6.60%，同比上升1.82个百分点。板块毛利率上升主要源于国内成品油及天然气价格的上涨。图11：2017年前三季度成品油表观消费量同比止跌回升图12：2017年前三季度成品油价格同比有所提升40,00014%12,0006,00035,00012%11,0005,00030,00010%10,00025,0008%4,0009,00020,0006%8,0003,00015,0004%7,00010,0002%2,0006,0005,0000%1,0005,0000-2%4,000008-2004200520062007200820092010201120122013201420152016-12-02-04-06-08-10-12-02-04-06-08-10-12-02-04-06-08-10-12-02-04-06-08表观消费量（万吨）产量（万吨）201320142014201420142014201420152015201520152015201520162016201620162016201620172017201720172017.01消费量同比（右）产量同比（右）汽油（93#)柴油（0#）液化天然气LNG（右）资料来源：Wind，长江证券研究所资料来源：Wind，长江证券研究所表9：2017年前三季度油气仓储与销售板块上市公司经营情况营业收入（亿元）业绩（亿元）毛利率期间费用率17Q1-Q316Q1-Q3同比17Q1-Q316Q1-Q3同比17Q1-Q316Q1-Q3同比（pct）17Q1-Q316Q1-Q3同比（pct）国际实业2.533.86-34.46%-0.530.12转亏9.41%17.35%-7.9433.91%18.66%15.25光正集团3.353.36-0.54%-0.46-0.39增亏18.06%15.73%2.3326.89%26.51%0.38中天能源47.7121.41122.89%4.142.9938.48%22.77%21.38%1.408.51%8.00%0.51广聚能源8.706.6430.95%1.201.0514.62%14.32%19.41%-5.095.72%8.25%-2.53华信国际136.23115.3318.12%3.812.1180.26%4.38%4.54%-0.160.51%0.62%-0.11泰山石油20.0220.53-2.47%0.020.03-45.12%8.70%8.77%-0.077.72%8.12%-0.39龙宇燃油129.76101.5727.76%0.430.016,807.66%0.82%0.94%-0.110.11%0.83%-0.72合计348.30272.7027.72%8.615.9245.53%6.24%5.52%0.722.50%2.60%-0.10资料来源：Wind，长江证券研究所表10：2017年单三季度油气仓储与销售板块上市公司经营情况营业收入（亿元）业绩（亿元）毛利率期间费用率17Q316Q3同比17Q316Q3同比17Q316Q3同比（pct）17Q316Q3同比（pct）国际实业1.211.63-25.92%0.070.27-73.57%4.49%18.21%-13.7226.02%19.75%6.27光正集团1.261.214.42%-0.11-0.12减亏16.18%14.22%-1.9623.89%24.54%-0.65中天能源13.4311.3118.75%1.410.9646.99%26.86%18.38%8.488.82%8.16%0.66广聚能源3.452.3944.33%0.240.233.17%13.19%20.73%-7.544.84%9.04%-4.19华信国际46.8662.68-25.24%1.421.0534.47%4.47%3.25%1.220.51%0.36%0.14泰山石油6.376.93-8.17%0.010.02-51.38%9.51%9.34%0.168.18%8.49%-0.31请阅读最后评级说明和重要声明10/22 行业研究┃深度报告龙宇燃油43.7336.8918.54%0.15-0.04扭亏1.51%0.42%1.090.11%0.75%-0.63合计116.31123.04-5.47%3.182.3734.03%6.60%4.78%1.822.39%2.32%0.07资料来源：Wind，长江证券研究所成品油市场竞争依旧激烈。随着地炼炼油能力的不断提升、节能减排的实施和新能源汽车的加速发展，2017年1-8月份，我国成品油产量2.34亿吨，表观消费量2.11亿吨（汽柴煤合计），供过于求的市场格局并未得到改善，成品油市场的竞争程度将依旧激烈。炼化一体化：炼油毛利率下滑，炼化依旧景气炼化一体化板块主要分为炼油和炼化两个子方向，涉及的主要公司为中国石化、上海石化和华锦股份。2017年前三季度，板块整体营收和归属净利润分别为18,367.37亿元和437.04亿元，同比分别增长27.63%和26.79%；毛利率同比下降4.18个百分点，期间费用率降低1.52个百分点。其中单三季度，总营收和归属净利润增速分别为20.07%和17.74%；油价同比的上涨，使得毛利率同比下滑1.94个百分点。表11：2017年前三季度炼化一体化板块上市公司经营情况营业收入（亿元）业绩（亿元）毛利率期间费用率17Q1-Q316Q1-Q3同比17Q1-Q316Q1-Q3同比17Q1-Q316Q1-Q3同比（pct）17Q1-Q316Q1-Q3同比（pct）中国石化17,449.5513,639.4527.93%383.73291.6631.57%19.45%23.59%-4.145.67%7.18%-1.51上海石化681.58545.8524.87%41.0141.30-0.69%24.27%29.41%-5.143.70%4.68%-0.99华锦股份236.24206.2914.52%12.3011.744.79%23.15%26.64%-3.498.26%12.04%-3.78合计18,367.3714,391.5827.63%437.04344.7026.79%19.68%23.85%-4.185.63%7.15%-1.52资料来源：Wind，长江证券研究所表12：2017年单三季度炼化一体化板块上市公司经营情况营业收入（亿元）业绩（亿元）毛利率期间费用率17Q316Q3同比17Q316Q3同比17Q316Q3同比（pct）17Q316Q3同比（pct）中国石化80.0875.486.09%4.012.6849.26%24.41%20.20%4.219.58%9.03%0.54上海石化5,791.184,847.2519.47%112.8199.1613.77%20.06%22.22%-2.166.17%6.52%-0.34华锦股份250.51175.9142.40%15.2610.3347.67%25.06%24.09%0.973.88%4.40%-0.53合计6,121.765,098.6420.07%132.08112.1817.74%20.32%22.26%-1.946.13%6.48%-0.36资料来源：Wind，长江证券研究所炼油板块：油价与炼油毛利率走势往往相反，三季度Brent原油期货平均价格约54.19美元/桶，同比环比均有上涨，导致炼油板块毛利率出现一定下滑。前三季度，中国石化原油加工量同比增长1.3%，成品油产量同比增长1.1%，公司炼油板块经营收益达438.54亿元，同比增长3.4%。请阅读最后评级说明和重要声明11/22 行业研究┃深度报告图13：油价与炼油毛利率走势相反图14：三季度原油价格同比环比均有上涨12040%6080%35%5560%10030%5040%20%8025%450%20%4060-20%15%35-40%4010%30-60%1H201020112012201320142015201601-03-05-07-09-11-01-03-05-07-09-2017WTI原油期货价格（美元/桶）Brent原油期货价格（美元/桶）20162016201620162016201620172017201720172017中石化炼油毛利率（右）Brent原油期货价格（美元/桶）同比（右)资料来源：Wind,长江证券研究所资料来源：Wind,长江证券研究所炼化板块：乙烯与石脑油价差通常可代表炼化板块的利润情况，当油价处于较低水平时，炼化板块往往处于高盈利区间。三季度油价虽有上涨，但依然位于中位水平，炼化板块仍处于较高的盈利区间内。前三季度，中国石化实现乙烯产量853.4万吨，同比增长5.2%；化工产品经营总量5,758万吨，同比增长14.1%；化工板块整体经营收益为167.27亿元，同比增长8.3%。图15：中低位油价下乙烯与石脑油价差处于高位9001408001207001006005008040060300402002010000-12-03-06-09-12-03-06-09-12-03-06-09-12-03-06-09-12-03-06-09-12-03-06-09201120122012201220122013201320132013201420142014201420152015201520152016201620162016201720172017乙烯-石脑油（美元/吨）Brent原油期货价格（美元/桶）（右）资料来源：Wind,长江证券研究所石化化纤：PTA逐渐复苏2017年前三季度，石化化纤板块整体营收和归属净利润分别为1,157.53亿元和40.08亿元，同比分别增长71.92%和67.14%；毛利率同比下滑2.40个百分点，期间费用率降低2.00个百分点。单三季度，石化化纤领域各细分行业走势各异，PTA在下游需求提升的带动下有所复苏，而涤纶长丝和PX价差环比略有下降，板块整体营收和归属净利润增速分别为59.06%和66.47%。表13：2017年前三季度石化化纤板块上市公司经营情况营业收入（亿元）业绩（亿元）毛利率期间费用率17Q1-Q316Q1-Q3同比17Q1-Q316Q1-Q3同比17Q1-Q316Q1-Q3同比（pct）17Q1-Q316Q1-Q3同比（pct）荣盛石化523.63314.0866.72%15.5512.2826.60%5.92%10.81%-4.893.15%5.62%-2.48恒逸石化470.90221.35112.74%13.515.03168.70%3.83%3.22%0.601.41%2.61%-1.21请阅读最后评级说明和重要声明12/22 行业研究┃深度报告恒力股份163.00137.8918.22%11.026.6765.24%14.81%12.77%2.046.42%6.91%-0.50合计1,157.53673.3171.92%40.0823.9867.14%6.32%8.71%-2.402.90%4.90%-2.00资料来源：Wind，长江证券研究所表14：2017年单三季度石化化纤板块上市公司经营情况营业收入（亿元）业绩（亿元）毛利率期间费用率17Q316Q3同比17Q316Q3同比17Q316Q3同比（pct）17Q316Q3同比（pct）荣盛石化171.62129.0532.98%4.525.01-9.73%5.57%11.73%-6.173.25%5.63%-2.38恒逸石化186.2184.41120.60%4.991.51230.87%4.11%2.26%1.841.71%2.38%-0.67恒力股份54.0945.5018.87%5.402.44121.34%17.98%12.45%5.535.10%6.24%-1.14合计411.92258.9759.06%14.918.9666.47%6.54%8.77%-2.232.79%4.67%-1.88资料来源：Wind，长江证券研究所PTA：三季度，在下游涤纶长丝需求旺盛的带动下，PTA价差达859元/吨，二季度及去年同比价差分别为388元/吨和395元/吨，涨幅分别高达121.39%、117.47%；开工率环比上半年略有提升，行业景气复苏，盈利持续改善。展望四季度，虽有部分装置复产，但下游加弹、织造工厂的周期性补货有望对需求形成一定支撑，行业有望持续好转。图16：2017年三季度PTA价差环比同比均有上涨图17：2017年三季度PTA开工率环比上半年略有提升85%1,00090080%80075%70060070%50065%40030060%20055%100050%01-03-05-07-09-11-01-03-05-07-09-11-01-03-05-07-09-01-03-05-07-09-11-01-03-05-07-09-11-01-03-05-07-09-11-01-03-05-07-09-2015201520152015201520152016201620162016201620162017201720172017201720142014201420142014201420152015201520152015201520162016201620162016201620172017201720172017PTA-0.655*PX（元/吨）开工率资料来源：Wind,长江证券研究所资料来源：卓创资讯,长江证券研究所PX：三季度，原油价格的上涨带动石脑油价格环比二季度有所提升，而PX端由于亚洲供应较为充足，三季度价格环比二季度略有下调，故整体价差环比有所下降。三季度国内PX平均开工率亦有所降低。四季度，据卓创资讯显示，华彬石化等部分PTA产能复产，有望带动PX需求的提升。请阅读最后评级说明和重要声明13/22 行业研究┃深度报告图18：2017年三季度PX价差环比有所下降图19：2017年三季度国内PX平均开工率环比有所降低4,50080%75%4,00070%3,50065%3,00060%55%2,50050%2,00002-02-02-02-02-02-02-02-02-02-02-02-02-02-01-03-05-07-09-11-01-03-05-07-09-11-01-03-05-07-09-07-09-11-01-03-05-07-09-11-01-03-05-07-09-2015201520152015201520152016201620162016201620162017201720172017201720152015201520162016201620162016201620172017201720172017PX-石脑油（元/吨）国内PX开工率资料来源：Wind,长江证券研究所资料来源：卓创资讯,长江证券研究所下游深加工：丙烯酸及酯景气回升收入利润持续增长。2017年前三季度，国内经济保持稳健增长的势头，化工行业依然向好，部分石化下游产品的需求和价格均有不同程度的改善和上涨。板块整体营收和业绩增速分别为43.96%和68.76%。今年原油价格的上涨使得下游深加工的成本有所提升，导致板块整体毛利率同比降低0.86个百分点；受益于各公司对费用的控制，板块期间费用率同比下降1.33个百分点。单三季度，油价同比涨幅较高，板块毛利率同比下降2.74个百分点，营收同比增长59.64%，而业绩同比下降11.23%。表15：2017年前三季度石油化工下游深加工板块上市公司业绩情况营业收入（亿元）业绩（亿元）毛利率期间费用率17Q1-Q316Q1-Q3同比17Q1-Q316Q1-Q3同比17Q1-Q316Q1-Q3同比（pct）17Q1-Q316Q1-Q3同比（pct）宝莫股份2.256.77-66.79%-0.690.19转亏7.41%17.13%-9.7333.03%15.36%17.67康普顿6.926.1712.21%0.970.951.94%32.92%36.99%-4.0712.98%17.18%-4.21中油工程312.90274.4014.03%5.213.7638.58%9.83%10.06%-0.236.82%6.20%0.61齐翔腾达127.8136.15253.51%5.732.53126.57%9.69%17.26%-7.583.93%8.64%-4.70三力士6.196.022.91%1.251.54-18.98%40.38%42.65%-2.2715.30%12.19%3.11宏达新材6.804.5649.26%0.20-0.11扭亏11.77%12.58%-0.808.75%14.28%-5.53高科石化4.304.114.45%0.220.25-13.58%14.15%15.24%-1.098.03%8.77%-0.74龙蟠科技9.207.1129.36%0.710.6411.13%33.32%36.50%-3.1823.64%24.89%-1.25茂化实华33.0820.2063.75%0.760.34123.50%6.05%8.51%-2.452.94%4.92%-1.97沈阳化工92.9360.8852.63%1.772.53-29.96%7.64%8.67%-1.024.75%7.44%-2.69石大胜华33.6326.9924.59%1.331.36-2.42%9.80%11.09%-1.293.84%3.85%-0.01岳阳兴长10.659.976.85%0.060.28-79.25%8.07%11.15%-3.096.00%6.72%-0.72卫星石化61.2534.5977.08%6.960.99599.81%23.91%18.83%5.0810.75%15.86%-5.11大庆华科10.937.1453.19%0.370.2177.43%10.72%14.03%-3.316.88%10.45%-3.57海越股份74.9468.369.63%-0.59-0.005增亏5.34%5.56%-0.216.49%6.93%-0.44东华能源233.37137.9369.20%8.153.65123.42%7.01%7.19%-0.182.58%3.62%-1.04双箭股份8.277.904.63%0.850.6041.34%19.99%28.27%-8.2816.63%19.99%-3.36合计1,035.43719.2643.96%33.2519.7068.76%10.01%10.87%-0.865.70%7.03%-1.33资料来源：Wind，长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明14/22 行业研究┃深度报告表16：2017年单三季度石油化工下游深加工板块上市公司业绩情况营业收入（亿元）业绩（亿元）毛利率期间费用率17Q316Q3同比17Q316Q3同比17Q316Q3同比（pct）17Q316Q3同比（pct）宝莫股份0.392.32-83.10%-0.220.04转亏-2.36%13.91%-16.2674.13%14.93%59.20康普顿2.062.22-7.47%0.210.36-41.12%29.38%38.16%-8.7915.26%17.85%-2.60中油工程122.7096.3627.33%-0.542.53转亏8.21%10.21%-2.007.34%6.40%0.94齐翔腾达80.8214.19469.74%2.501.19109.37%7.19%19.62%-12.433.32%9.25%-5.93三力士2.042.06-1.27%0.400.56-28.13%42.37%40.61%1.7615.42%10.20%5.22宏达新材2.391.7140.04%0.05-0.05扭亏10.98%12.29%-1.318.66%7.78%0.87高科石化1.431.48-3.36%0.060.08-26.00%14.01%15.03%-1.038.64%7.81%0.83龙蟠科技2.952.3824.19%0.200.194.32%32.10%35.62%-3.5124.28%25.23%-0.95茂化实华11.077.8740.68%0.230.29-19.65%5.90%8.77%-2.872.90%4.39%-1.49沈阳化工31.7124.3430.30%0.631.15-45.35%7.08%4.43%2.654.83%6.52%-1.69石大胜华8.878.95-0.91%0.460.3436.87%12.75%10.30%2.455.48%3.92%1.56岳阳兴长4.963.5041.90%0.110.12-6.41%7.92%11.82%-3.904.57%6.99%-2.42卫星石化20.8912.7464.05%2.110.84151.86%24.04%24.34%-0.2911.25%17.73%-6.48大庆华科4.002.9137.26%0.210.1185.82%10.41%12.88%-2.486.33%8.30%-1.97海越股份25.6926.33-2.42%-0.600.62转亏5.75%8.21%-2.468.66%5.13%3.53东华能源89.7647.5888.64%3.291.9865.57%6.30%9.44%-3.141.92%4.33%-2.41双箭股份2.832.743.03%0.220.1638.09%20.69%27.10%-6.4115.46%21.69%-6.24合计414.57259.6959.64%9.3310.51-11.23%8.77%11.51%-2.745.60%7.05%-1.46资料来源：Wind，长江证券研究所丙烯酸及酯景气度提升，带动卫星石化等业绩大幅增长。今年以来，受齐鲁开泰等丙烯酸装置停车、飓风“哈维”后美国石化装置大面积停车以及环保督查行动的开展等影响，丙烯酸迎来前后两波上涨，目前价差维持在4,000元左右。卫星石化以丙烯酸及酯为核心业务，目前拥有丙烯产能45万吨、丙烯酸产能48万吨、丙烯酸酯产能45万吨、高分子乳液产能21万吨、聚丙烯产能30万吨、高吸水性树脂9万吨和有机颜料中间体2.1万吨。前三季度，丙烯酸及酯量价齐升，公司营收和归属净利润增速分别达77.08%、599.81%。请阅读最后评级说明和重要声明15/22 行业研究┃深度报告图20：丙烯酸价格走高，价差逐步回升16,0004,00014,0003,50012,0003,00010,0002,5008,0002,0006,0001,5004,0001,0002,0005000004-07-10-01-04-07-10-01-04-07-10-01-04-07-10-01-04-07-10-2013201320132014201420142014201520152015201520162016201620162017201720172017价差（丙烯酸-0.68丙烯，元/吨）丙烯酸华东地区市场价（元/吨）丙烯现货价（CFR中国，美元/吨，右）资料来源：Wind,长江证券研究所目前我国丙烯酸的主要用途包括水性涂料、高吸水性树脂SAP以及胶黏剂。近年来多部涂料行业环保法规出台，着重下达了降低VOCs排放量，发展绿色工业以及鼓励推广使用水性涂料等环保型涂料的一系列指示。各地涂料行业“油改水”进度不断加快，水性涂料产业发展迅速。此外，受益于二孩政策的实施，我国纸尿布产量持续增长，对SAP及丙烯酸的需求形成一定支撑，丙烯酸及酯景气度有望持续提升。图21：我国纸尿布产量保持持续增长35060%30050%25040%20030%15020%10010%500%0-10%20092010201120122013201420152016婴儿纸尿布产量（亿片）成人纸尿布产量（亿片）婴儿纸尿布增长率（右）成人纸尿布增长率（右）资料来源：Wind,长江证券研究所石化与煤化工关联：需求持续释放，利好行业发展收入业绩双升。2017年前三季度，随着石化及煤化工投资额的提升，相关设备以及建设方面的需求持续释放，板块整体营收同比增长90.45%，业绩涨幅为135.52%，期间费用率下降5.22个百分点。报告期内，天沃科技与中机电力进行合并，合并后其收入成本规模占板块比重较高，剔除天沃科技后，板块毛利率为22.57%，同比小幅提升。单三季度，板块业绩增速高达378.60%，毛利率为19.63%，同比小幅下降0.41个百分点。表17：2017年前三季度石油化工与煤化工关联板块上市公司经营情况营业收入（亿元）业绩（亿元）毛利率期间费用率17Q1-Q316Q1-Q3同比17Q1-Q316Q1-Q3同比17Q1-Q316Q1-Q3同比（pct）17Q1-Q316Q1-Q3同比（pct）请阅读最后评级说明和重要声明16/22 行业研究┃深度报告天华院2.723.03-10.07%-0.130.02转亏19.91%28.03%-8.1127.30%29.33%-2.04镇海股份1.532.45-37.75%0.350.49-28.91%31.54%30.37%1.1715.70%10.91%4.79天科股份3.242.6422.88%0.270.1494.48%25.24%24.47%0.7716.29%17.28%-0.98杭氧股份46.5035.6430.49%2.07-1.39扭亏20.36%15.50%4.8612.37%15.23%-2.85科达洁能39.4934.3514.94%4.053.5912.61%21.43%22.68%-1.2414.50%11.60%2.90天沃科技90.159.87813.58%2.06-0.56扭亏9.32%19.70%-10.386.47%30.26%-23.79隆华节能7.606.2222.05%0.470.4018.69%24.71%23.84%0.8617.30%20.64%-3.35恒顺众昇11.358.4135.05%3.132.1049.31%41.30%44.37%-3.076.23%9.27%-3.04海默科技2.502.0819.89%0.020.0215.37%32.39%34.13%-1.7431.41%32.13%-0.72东华科技14.8610.7937.68%0.980.8219.45%14.48%19.75%-5.279.91%13.19%-3.28合计219.94115.4890.45%13.275.64135.52%17.14%22.13%-4.9910.51%15.73%-5.22资料来源：Wind，长江证券研究所表18：2017年单三季度石油化工与煤化工关联板块上市公司经营情况营业收入（亿元）业绩（亿元）毛利率期间费用率17Q316Q3同比17Q316Q3同比17Q316Q3同比（pct）17Q316Q3同比（pct）天华院0.470.89-47.64%-0.170.01转亏-12.40%26.33%-38.7341.21%31.15%10.06镇海股份0.630.587.27%0.180.19-5.43%36.98%51.37%-14.3913.60%19.48%-5.88天科股份1.150.8044.29%0.040.02103.00%22.58%24.48%-1.9018.05%21.18%-3.13杭氧股份17.3613.6427.22%1.09-0.82扭亏23.65%14.74%8.9212.52%13.42%-0.90科达洁能14.4512.2917.64%1.260.9040.74%16.74%18.69%-1.9517.56%10.91%6.66天沃科技20.384.36367.72%1.15-0.32扭亏16.36%17.44%-1.0810.41%25.01%-14.60隆华节能2.991.9652.33%0.220.215.61%23.42%30.02%-6.5916.58%22.37%-5.79恒顺众昇3.172.4728.29%0.620.579.06%38.93%42.24%-3.318.06%10.53%-2.47海默科技0.870.5459.52%0.004-0.01扭亏32.41%37.97%-5.5634.15%39.14%-4.99东华科技6.393.3590.69%0.310.2332.40%12.75%16.70%-3.957.09%13.52%-6.43合计67.8540.8965.93%4.720.99378.60%19.63%20.04%-0.4113.00%15.13%-2.13资料来源：Wind，长江证券研究所杭氧股份业绩表现突出。2017年是石化及煤化工投资大年，对空分设备形成强大的拉动。公司作为国内空分设备设计与制造的领航者，充分受益于此。除传统空分设备业务外，近年来公司大力发展气体业务，2015年起气体业务收入占比已超过空分设备制造业务。2017年在钢铁等下游行业景气持续提升的带动下，国内工业气体需求大幅提升，价格持续上涨。截至11月2日，氧气平均价格涨至1046.43元/吨，年均价达882.50元/吨，同比上涨64.02%；液氮市场价（上海）涨至825元/吨，年均价高达761元/吨，同比上涨30.98%；氩气市场价（上海）涨至2,650元/吨，年均价达2,244元/吨，同比大幅上涨98.06%。请阅读最后评级说明和重要声明17/22 行业研究┃深度报告图22：2017年起我国液氧价格大幅攀升图23：近一年来我国液氮液氩价格显著提升1,8004,5001,6001,6004,0001,4001,4003,5001,2001,2003,0001,0001,0002,5008008002,0006006001,5004004001,00020050020000020142015201620172014201520162017华东液氩价格（元/吨）华东液氮价格（元/吨）国内液氧均价（含税出厂价，元/吨）资料来源：卓创资讯，长江证券研究所资料来源：卓创资讯，长江证券研究所在空分设备和气体业务双景气的情况下，2017年前三季度公司营收同比增长30.49%，毛利率同比大幅上涨4.86个百分点，归属净利润由同期的-1.39亿元提升至2.07亿元。图24：杭氧股份2017年前三季度业绩扭亏为盈，大幅提升6600%5500%4400%3300%2200%1100%00%3-1-100%-Q20072008200920102011201220132014201520161-2Q-200%-3-300%2017-4归属于本公司股东的净利润（亿元）同比增长（右）-400%资料来源：Wind,长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明18/22 行业研究┃深度报告投资建议：重点关注炼化一体化、油气开采板块近期，在沙特及俄罗斯欲延长减产协议，中东政治风险溢价持续提升之际，11月7日Brent原油期货价格已上涨至64美元/桶左右。至年底，Brent原油价格的预判需要对11月底即将进行的OPEC部长级会议进行密切关注。若此次会议能够达成超出市场预期的减产事项，例如提升减产额度或增加减产国等，Brent原油期货价格有望继续上涨，若会议只是坚持此前的减产额度和减产国，Brent原油期货价格可能会面临回调。WTI端，目前美国商业原油库存虽有降低，但依旧处于高位，供需出现实质性好转尚需时日，且大部分页岩油公司三季报情况并不十分乐观，因此对于WTI原油期货价格的预测，我们坚持此前在《原油系列报告之（一）：页岩油，四问路在何方？》中提出的60美元/桶的上限。基于上述油价的判断，中短期建议关注炼化一体化及油气开采等板块，主要包括目前正在投产建设大炼化项目的荣盛石化，主营油气开采的中国石油等。另外建议长期关注设备需求进入快速释放期、气体业务展现高成长性的杭氧股份。重点关注标的：荣盛石化：公司是国内综合实力领先的石化和石化化纤行业龙头之一，目前主要深耕芳烃、PTA和石化化纤三大板块，主要推荐逻辑如下：1)目前PTA行业供需不断改善，盈利能力有所回升，公司控股和参股PTA产能共计约1,350万吨，且成本优势突出，行业持续改善之下该板块盈利将逐渐提升；2)公司年产芳烃200万吨，目前国内PX供需缺口仍存，利润空间依旧可观；3）公司拥有浙江石化（4,000万吨/年炼化一体化）51%股权，该项目总规模为4,000万吨/年炼油、800万吨/年PX及280万吨/年乙烯，若顺利建成，将大幅提升公司盈利能力。中国石油是我国最大的油气生产和销售商，也是世界最大的石油公司之一，具有较强的整体规模实力，主要推荐逻辑如下：1）当前原油价格震荡向上，公司勘探与生产、天然气与管道业务的利润有望得以提升；2）目前原油价格下，炼油与化工板块依然拥有成本优势，公司仍将保持较高的炼油价差及毛利率。杭氧股份：公司不仅是国内空分设备的领航者，在国际上其空分设备设计制造水平也名列前茅，此外工业气体业务赋予了公司较高的成长性。1）2017-2020年，我国石化及煤化工进入设备需求释放的高峰期，充分利好公司空分设备业务；2）今年以来氧气、氮气、氩气等工业气体价格大幅上涨，将为公司带来较高的利润增厚；3）我国工业气体市场具有较强的发展空间，预计未来几年年增速依旧可达到10%，带动公司气体业务快速成长。风险提示：原油价格大幅波动，下游需求不足。请阅读最后评级说明和重要声明19/22 行业研究┃深度报告附：石化行业板块分类及标的情况表19：石化行业板块分类及标的情况板块公司简称营业收入（亿元）业绩（亿元）毛利率期间费用率17Q1-Q316Q1-Q3同比17Q1-Q316Q1-Q3同比17Q1-Q316Q1-Q3同比（pct）17Q1-Q316Q1-Q3同比（pct）蓝焰控股11.478.9827.78%3.171.7679.63%37.32%23.85%13.4620.32%32.04%-11.71美都能源49.8638.9927.90%0.270.82-66.61%7.89%7.04%0.858.61%8.94%-0.33洲际油气20.348.57137.43%-0.400.09转亏51.49%50.24%1.2638.40%45.22%-6.82油气开采新潮能源5.871.58270.32%1.17-0.71扭亏49.22%11.46%37.7615.65%62.95%-47.29中国石油14,577.0411,504.3726.71%173.6217.24907.08%20.86%22.65%-1.798.14%10.50%-2.37新奥股份70.1239.9875.40%3.841.9597.02%25.85%25.23%0.6211.18%17.40%-6.22合计14,734.7111,602.4727.00%181.6721.15759.07%20.90%22.62%-1.728.21%10.57%-2.36中国石化17,449.5513,639.4527.93%383.73291.6631.57%19.45%23.59%-4.145.67%7.18%-1.51炼化上海石化681.58545.8524.87%41.0141.30-0.69%24.27%29.41%-5.143.70%4.68%-0.99一体化华锦股份236.24206.2914.52%12.3011.744.79%23.15%26.64%-3.498.26%12.04%-3.78合计18,367.3714,391.5827.63%437.04344.7026.79%19.68%23.85%-4.185.63%7.15%-1.52荣盛石化523.63314.0866.72%15.5512.2826.60%5.92%10.81%-4.893.15%5.62%-2.48恒逸石化470.90221.35112.74%13.515.03168.70%3.83%3.22%0.601.41%2.61%-1.21石化化纤恒力股份163.00137.8918.22%11.026.6765.24%14.81%12.77%2.046.42%6.91%-0.50合计1,157.53673.3171.92%40.0823.9867.14%6.32%8.71%-2.402.90%4.90%-2.00海油工程68.4980.45-14.87%3.0211.18-72.97%17.48%15.42%2.0612.26%6.33%5.92石化油服300.27277.828.08%-33.06-88.58不适用0.28%-20.32%20.609.26%10.04%-0.79中海油服117.57108.048.82%-1.46-90.92不适用9.79%-7.81%17.6012.32%9.70%2.62恒泰艾普25.418.65193.74%0.790.042,014.63%12.15%31.92%-19.778.44%24.31%-15.87潜能恒信0.480.65-25.86%-0.200.10转亏9.93%52.91%-42.9858.17%21.30%36.87吉艾科技5.871.15409.29%1.04-0.16扭亏31.31%40.76%-9.4517.80%54.13%-36.33惠博普10.797.0652.86%0.771.05-26.68%23.67%34.93%-11.2621.19%20.20%0.99勘探及通源石油4.852.5391.57%0.110.0924.79%44.31%46.05%-1.7447.60%54.65%-7.05油气服务仁智股份24.441.022,306.35%-0.12-0.41减亏2.03%13.02%-10.992.57%51.16%-48.59杰瑞股份20.4918.5810.23%0.491.05-53.48%24.12%27.30%-3.1923.20%19.63%3.57*ST准油1.331.54-13.67%0.45-0.75扭亏6.06%-0.43%6.4933.09%42.14%-9.05贝肯能源3.923.5211.31%0.480.3632.80%27.62%22.21%5.4211.35%11.76%-0.41博迈科4.0623.96-83.06%0.772.09-63.25%13.98%18.55%-4.58-9.09%8.27%-17.36道森股份5.352.7495.28%0.20-0.38扭亏19.25%8.57%10.6816.00%25.74%-9.74合计593.33537.7210.34%-26.73-165.24减亏7.11%-6.44%13.5511.04%10.61%0.42宝莫股份2.256.77-66.79%-0.690.19转亏7.41%17.13%-9.7333.03%15.36%17.67康普顿6.926.1712.21%0.970.951.94%32.92%36.99%-4.0712.98%17.18%-4.21中油工程312.90274.4014.03%5.213.7638.58%9.83%10.06%-0.236.82%6.20%0.61齐翔腾达127.8136.15253.51%5.732.53126.57%9.69%17.26%-7.583.93%8.64%-4.70三力士6.196.022.91%1.251.54-18.98%40.38%42.65%-2.2715.30%12.19%3.11请阅读最后评级说明和重要声明20/22 行业研究┃深度报告宏达新材6.804.5649.26%0.20-0.11扭亏11.77%12.58%-0.808.75%14.28%-5.53高科石化4.304.114.45%0.220.25-13.58%14.15%15.24%-1.098.03%8.77%-0.74下游龙蟠科技9.207.1129.36%0.710.6411.13%33.32%36.50%-3.1823.64%24.89%-1.25深加工茂化实华33.0820.2063.75%0.760.34123.50%6.05%8.51%-2.452.94%4.92%-1.97沈阳化工92.9360.8852.63%1.772.53-29.96%7.64%8.67%-1.024.75%7.44%-2.69石大胜华33.6326.9924.59%1.331.36-2.42%9.80%11.09%-1.293.84%3.85%-0.01岳阳兴长10.659.976.85%0.060.28-79.25%8.07%11.15%-3.096.00%6.72%-0.72卫星石化61.2534.5977.08%6.960.99599.81%23.91%18.83%5.0810.75%15.86%-5.11大庆华科10.937.1453.19%0.370.2177.43%10.72%14.03%-3.316.88%10.45%-3.57海越股份74.9468.369.63%-0.59-0.005增亏5.34%5.56%-0.216.49%6.93%-0.44东华能源233.37137.9369.20%8.153.65123.42%7.01%7.19%-0.182.58%3.62%-1.04双箭股份8.277.904.63%0.850.6041.34%19.99%28.27%-8.2816.63%19.99%-3.36合计1,035.43719.2643.96%33.2519.7068.76%10.01%10.87%-0.865.70%7.03%-1.33国际实业2.533.86-34.46%-0.530.12转亏9.41%17.35%-7.9433.91%18.66%15.25光正集团3.353.36-0.54%-0.46-0.39增亏18.06%15.73%2.3326.89%26.51%0.38中天能源47.7121.41122.89%4.142.9938.48%22.77%21.38%1.408.51%8.00%0.51油气仓储广聚能源8.706.6430.95%1.201.0514.62%14.32%19.41%-5.095.72%8.25%-2.53与销售华信国际136.23115.3318.12%3.812.1180.26%4.38%4.54%-0.160.51%0.62%-0.11泰山石油20.0220.53-2.47%0.020.03-45.12%8.70%8.77%-0.077.72%8.12%-0.39龙宇燃油129.76101.5727.76%0.430.016,807.66%0.82%0.94%-0.110.11%0.83%-0.72合计348.30272.7027.72%8.615.9245.53%6.24%5.52%0.722.50%2.60%-0.10天华院2.723.03-10.07%-0.130.02转亏19.91%28.03%-8.1127.30%29.33%-2.04镇海股份1.532.45-37.75%0.350.49-28.91%31.54%30.37%1.1715.70%10.91%4.79天科股份3.242.6422.88%0.270.1494.48%25.24%24.47%0.7716.29%17.28%-0.98杭氧股份46.5035.6430.49%2.07-1.39扭亏20.36%15.50%4.8612.37%15.23%-2.85石油化工科达洁能39.4934.3514.94%4.053.5912.61%21.43%22.68%-1.2414.50%11.60%2.90与煤化工天沃科技90.159.87813.58%2.06-0.56扭亏9.32%19.70%-10.386.47%30.26%-23.79关联隆华节能7.606.2222.05%0.470.4018.69%24.71%23.84%0.8617.30%20.64%-3.35恒顺众昇11.358.4135.05%3.132.1049.31%41.30%44.37%-3.076.23%9.27%-3.04海默科技2.502.0819.89%0.020.0215.37%32.39%34.13%-1.7431.41%32.13%-0.72东华科技14.8610.7937.68%0.980.8219.45%14.48%19.75%-5.279.91%13.19%-3.28合计219.94115.4890.45%13.275.64135.52%17.14%22.13%-4.9910.51%15.73%-5.22总计36,456.6128,312.5328.76%687.19255.83168.61%19.13%21.90%-2.776.67%8.55%-1.88资料来源：Wind，公司公告，长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明21/22'